报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡，焦炭、焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价 790 元/吨，较前日跌 3 元/吨，跌幅 0.38%；昨日持仓 308077 手，较前日减少 27288 手 [5] - 进口矿中卡粉（65%）873 元/吨，较前日跌 9 元/吨；PB（61.5%）770 元/吨，较前日跌 3 元/吨等 [5] - 国产矿中郎那（66%）906 元/吨，较前日持平；莱芜（65%）824 元/吨，较前日持平 [5] - 基差（12509 对超特）为 66.1 元/吨，较前日涨 3 元/吨；基差（12509 对金布巴）为 35.3 元/吨，较前日涨 0.8 元/吨等 [5] - 7 月份全国居民消费价格同比持平 [5] - 趋势强度为 -1 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢 RB2510 昨日收盘价 3213 元/吨，较前日跌 23 元/吨，跌幅 0.71%；热轧卷板 HC2510 昨日收盘价 3428 元/吨，较前日跌 19 元/吨，跌幅 0.55% [8] - 螺纹钢 RB2510 昨日成交 1040873 手，持仓 1612110 手，较前日减少 16057 手；热轧卷板 HC2510 昨日成交 457370 手，持仓 1392227 手，较前日减少 36360 手 [8] - 螺纹钢上海昨日价格 3340 元/吨，较前日跌 20 元/吨；热轧卷板上海昨日价格 3450 元/吨，较前日跌 10 元/吨等 [8] - 基差（RB2510）为 127 元/吨，较前日跌 2 元/吨；基差（HC2510）为 22 元/吨，较前日涨 2 元/吨等 [8] - 2025 年 7 月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降 7.4%，生铁日产环比下降 4.5%，钢材日产环比增长 0.5% [9] - 8 月 7 日钢联周度数据，螺纹产量 +10.12 万吨，热卷产量 -7.9 万吨，五大品种合计产量 +1.79 万吨；库存方面，螺纹 +10.39 万吨，热卷 +8.68 万吨，五大品种合计 +23.47 万吨；表需方面，螺纹 +7.38 万吨，热卷 -13.79 万吨，五大品种合计 -6.29 万吨 [9][10] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等 [10] - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告 [10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为 0 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁 2509 收盘价 5772 元/吨，较前一交易日跌 62 元；硅铁 2510 收盘价 5756 元/吨，较前一交易日跌 66 元；锰硅 2509 收盘价 6046 元/吨，较前一交易日跌 18 元；锰硅 2510 收盘价 6052 元/吨，较前一交易日跌 20 元 [12] - 硅铁 FeSi75 - B 内蒙现货价格 5450 元/吨，较前一交易日跌 50 元/吨；硅锰 FeMn65Si17 内蒙现货价格 5800 元/吨，较前一交易日跌 20 元/吨等 [12] - 硅铁期现价差（现货 - 09 期货）为 -322 元/吨，较前一日 +12 元；锰硅期现价差（现货 - 09 期货）为 -246 元/吨，较前一日 -2 元等 [12] - 8 月 8 日硅铁 72、75 各地价格及硅锰 6517 南北报价 [13] - 国有企业 Transnet 和 South32 全资子公司运营的合资企业 Hotazel Manganese Mines（HMM）签署为期十年合同，巩固铁路与港口出口运力 [13] - 截止本周五，天津港锰矿库存 362.39 万吨，环比增加 12.05 万吨；钦州港库存 82.51 万吨，环比下降 3.22 万吨等 [14] - 硅铁、锰硅趋势强度均为 0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤 JM2509 昨日收盘价 1069.5 元/吨，较前日跌 17.5 元，跌幅 1.6%；焦炭 J2509 昨日收盘价 1653.5 元/吨，较前日跌 14 元，跌幅 0.8% [15] - 焦煤 JM2509 昨日成交 274089 手，持仓 128192 手，较前日减少 9671 手；焦炭 J2509 昨日成交 16588 手，持仓 19408 手，较前日减少 2502 手 [15] - 焦煤临汾低硫主焦 1470 元/吨，较前日跌 30 元；金泉蒙 5 精煤自提价 1150 元/吨，较前日持平；焦炭河北准一干熄焦 1525 元/吨，较前日持平；山西准一到厂价 1395 元/吨，较前日涨 105 元等 [15] - 基差 JM2509 山西为 -175.5 元/吨，较前日涨 17.5 元；蒙 5 为 69.5 元/吨，较前日涨 22.5 元等 [15] - 7 月份全国居民消费价格同比持平 [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为 0 [17] 原木 - 2509 合约收盘价 830.5 元，较前日跌 0.2%，周跌 1.4%；成交量 13036 手，较前日跌 6.3%，周跌 63%；持仓量 20650 手，较前日跌 3.1%，周跌 15% [19] - 不同规格辐射松、云杉、K 材、纸浆、无节材、木方等在山东、江苏、日照、重庆、镇江等地的现货价格及日、周涨跌幅 [19] - 7 月份全国居民消费价格同比持平 [21] - 原木趋势强度为 0 [21]

行业与公司 - 行业涉及大宗商品市场（黄金、铜、黑色金属）、全球宏观经济（美联储政策、中美贸易）、国内政策（反内卷、内需政策）[1][5][6] - 公司未明确提及，但涉及黑色产业（如焦煤焦炭、铁矿）及铜产业链相关企业[11][8] 核心观点与论据 **宏观政策与流动性** - 美联储降息预期提前，流动性宽松加速，美股短暂下跌后迅速转向定价宽松[1][2] - 国内7月底政治局会议后两个月内难有强劲内需政策出台，最早或10月底调整，美国经济数据和中美贸易谈判是关键观察点[1][3][4] **大宗商品市场影响** - 反内卷政策被误读为涨价逻辑，实为走出通缩的重要环节，推动黑色金属7月绝地反弹[5] - 下半年大宗价格受海内外共振影响：国内政策短期无强刺激，海外美联储宽松影响全球流动性[6] **黄金市场** - 5月为分水岭，4月牛市后转入震荡调整，避险需求减弱（权益市场向好、贸易框架清晰），但中长期去美元化支撑金价[7] - 4月金价高点3,500元，回调至3,300-3,400元，ETF和实物投资环比放缓，美联储降息或带来交易性机会[7][14] **铜市场** - 铜价强势上行，8月1日美国进口铜关税落地后非美地区现货短缺加剧，LME基金空头持仓低位[8] - 美国232调查未纳入金链铜削弱虹吸效应，下半年全球铜消费或受拖累，价格可能回调盘整[8][9] **黑色金属产业** - 成材库存历史低位，投机情绪弱，铁水产量高位支撑原料需求（焦煤焦炭上涨）[11] - 终端需求承接压力（地产未起稳）、铁矿供应释放或压制矿端价格，年内大幅下跌概率低但需求压力渐显[12][13] 其他重要内容 - 国内黑色产业供给侧改革对价格支撑显著，但细节未定[10] - 铜市场前期大涨受关税不确定性扰动，后续实体经济逆风期或抑制价格，金融属性修复后或现机会[14] 数据与百分比 - 黄金价格：4月高点3,500元，回调至3,300-3,400元[7] - 铜价：6-7月轮铜和沪铜出现陡峭back结构[8] - 黑色产业：铁水产量维持高位，焦煤焦炭价格强势上涨[11]

黑色金属价格走势 - 2025年7月下旬普通中板（20mm，Q235）市场价格为3526.3元/吨 [1] - 价格同比下滑0.8% [1] - 价格环比上涨3.63% [1] 历史价格对比 - 2021年7月下旬价格达到近5年同期最高值5688.1元/吨 [1] 数据来源 - 价格数据来源于国家统计局 [2]

热轧普通板卷价格走势 - 2025年7月下旬市场价格为3474.3元/吨 [1] - 同比下滑1.89% [1] - 环比上涨5.31% [1] 历史价格对比 - 2021年7下旬价格达近五年峰值5931.7元/吨 [1] - 当前价格较历史峰值低41.4% [1] 数据来源 - 价格数据源自国家统计局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各品种的市场现状、影响因素及投资建议，涉及价格走势、供需关系、政策影响等方面，为投资者提供决策参考 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌0.82%；特朗普因印度购俄油加征25%关税，21天后执行；美俄会谈及会面计划使俄油供应风险趋弱，地缘风险溢价消退；旺季后供需展望偏宽松，关注俄乌停火及美对俄制裁落地，油市或转向悲观供需主导的弱势行情 [2] - 燃料油&低硫燃料油：SC下跌，燃油系期货弱势跟随，FU强于LU；8月亚洲燃料油到货充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存高位，柴油裂解价差回落；低硫燃料油基本面疲软，成本走弱，短期承压，高低硫价差缩窄 [22] - 沥青：8月排产环比下滑，但中石化炼厂超产，岚桥石化检修延期；样本炼厂出货量小增，厂库去库放缓，社会库小累，商业库存持平且处低位；供应增产空间中性，关注主营产量释放，需求待修复，成本走弱，沥青承压 [23] - 尿素：政策明朗后市场回落，下游及贸易商观望；当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，复合肥将进入生产期；出口离港与集港并存，港口库存小减；国内装置检修多，日产小降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化 [24] - 甲醇：沿海烯烃开工不高，港口季节性累库；国内企业开工小降，下游刚需采购，内地库存低位去库；后续进口或回升，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱；中长期关注金九银十需求及宏观情绪、下游备货节奏 [25] - 纯苯：夜盘油价弱势，纯苯期价偏弱，现货买气回落；国内产量提升，进口到港量降，港口小去库，市场压力缓解；三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价涨但氯碱一体化利润好，成本支撑不明显；检修减少、新增产能使供应增加，内外需求淡季，社会库存累加，期价震荡偏弱；烧碱累库，期价弱势，液氯价涨，氯碱利润改善，西北装置恢复，供给回升；氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价碱，现货阴跌，长期供给压力大，期价高位承压 [27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格减仓下行；华南企业降负，东北225万吨PTA装置计划停车，行业开工率或降，抵消新装置投产压力；PTA减产增加，PK供需紧张预期下降；终端纺织开工降，印染提升，关注需求回升与减产带来的估值修复 [28] - 乙二醇：港口累库施压，价格震荡回落至4400元/吨以下；行业开工提升，合成气法重启增加，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱 [29] 金属 - 贵金属：隔夜震荡偏强，美国对等关税生效加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试近三月高位阻力；普京和特朗普将会谈影响走势；维持回调买入思路，高位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价走低，周内运行在MA60日均线附近；美国新一轮关税实施，市场反应平淡，跟踪宏观经济指标，上周美国初请失业金人数飙升；建议前期空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，昨日铝锭社库持平，铝棒降0.9万吨；淡季表观消费回落，但铝棒产量环比回升，库存峰值或在8月出现；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元；废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，中期相对铝价有韧性，关注与AL套利机会 [6] - 氧化铝：近期运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩；反内卷题材使相关品种波动大，海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000 - 3100元；氧化铝承压震荡，下跌空间有限 [7] - 锌：主力合约到期在“金九银十”；国内财政和美联储降息预期积极；LME锌库降至8.9万吨，SMM锌社库升至11.32万吨，基本面外强内弱，锌现货进口亏损超1600元/吨；外盘拉动内盘，多头回归，沪锌反弹，打压下游采购积极性，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 铅：环保检查影响安徽再生铅开工，铝锭供应区域差异大，SMM精废报价持平，1铝均价对近月盘面贴水80元/吨，铝社库降至7.11万吨；8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有原生铝炼厂检修计划；铅下方空间有限，反弹高度依赖消费；沪铅暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃；国内反内卷题材尾声，镍回归基本面；金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元；高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱；镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降至3.9万吨，不锈钢库存降至96.6万吨但仍处高位，关注去库结束迹象；沪镍反弹中后段，建议介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价震荡收涨，海外锡价受低显性库存及印尼天马产量下降支撑；国内关注大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动；预计锡价震荡，建议观望 [11] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场活跃；价格波动后期现解锁，大量流通货入市，下游询价活跃，现货成交改善；市场总库存降至14.2万吨，冶炼厂库存降至5.2万吨，下游库存增至4.6万吨，贸易商去库至4.4万吨；澳矿报价745美元，跟随碳酸锂价格回落；冶炼产量周环比降8%；期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空机会 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，现货厂家报价持稳；8月产量预期环比增2.17 - 3.17万吨，川滇开工提高，新疆大厂复产；下游多晶硅需求增量1.18 - 1.21万吨，有机硅事故大厂恢复中，需求增幅不大，供应压力仍存；期货价格回调大，受新疆供应政策预期影响，短期震荡，关注8500元/吨支撑 [13] - 多晶硅：期货小幅收跌，交投情绪降温；SMM复投料均价持稳于47000元/吨，组件环节价格及库存传导有阻滞，现货价格提涨节奏缓；盘面升水，仓单增70手但总量相对持仓低位；产能收储细节未更新，受政策调控，预计PS2511合约在48000 - 53000元/吨区间震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落；本周螺纹表需、产量上升，库存累积；热卷需求、产量下滑，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，7月钢材出口高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面，波动后市场谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡；供应端8月全球发运季节性回升，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力；需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷做多情绪降温；预计铁矿短期高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡；焦化第六轮待提，利润改善，日产小降；库存继续小降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，煤炭查超产有扰动；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期看涨 [17] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高；炼焦煤矿产量小抬，现货竞拍成交好转，终端库存抬升；总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小，谨慎追涨 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落；铁水产量超240维持高位；硅锰周度产量抬升但不及预期，锰矿价格小抬，下半年锰矿累库为主；7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增；价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力 [19] - 硅铁：日内价格冲高回落；铁水产量小幅下行维持超240；出口需求3万吨左右，边际影响小；金属镁产量环比小降，需求整体尚可；供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小累；跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不确定，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢；油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位；美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区降雨正常，温度反复但总体正常，美豆震荡偏弱；天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期；关税问题明朗前，豆粕震荡，无趋势交易机会 [34] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆反弹，受出口需求提振；国内豆油价格波动大，市场关注美国生物质柴油政策，政策不确定下价格波动风险放大，趋势上行转震荡概率大，关注政策指引；国外与国内豆油价差修复；对豆油棕榈油维持逢低多配思路；棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，谨慎市场情绪发酵，放大波动空间 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽新作天气风险小，天气升水挤出，期价短期承压；国内走势较外盘强，不确定性来自进口；菜粕短期受水产饲料旺季支撑，但豆菜粕低价差不利消费，进口预期改变将使菜粕承压，关注菜籽进口前景；菜油基本面平淡，关注植物油板块数据；菜油思路中性，菜粕期价或偏弱震荡 [36] - 豆一：价格从低位反弹，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分；后续收获期价格上行有阻力；本周五国产大豆政策端竞价销售3.2万吨；黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长；进口大豆隔夜反弹，受出口需求提振；中期大豆供应预期有不确定性，关注产区天气及政策指引 [37] - 玉米：今日中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，7月以来共拍卖约268.8万吨，成交率走低；山东现货供应收紧；新季玉米种植面积或扩张，北方雨水充足，丰产预期增加；国内玉米市场未现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应；美玉米价格下行，大连玉米期货底部偏弱运行 [38] - 生猪：现货价格下跌创年内新低，盘面小幅反弹；涌益数据显示8月规模企业出栏量环比增6.6%；钢联数据显示7月能繁母猪存栏持平，卓创数据显示环比小降，样本数据有产能拐点迹象；此前能繁母猪及新生仔猪增加，四季度出栏量将增加，近月期价不乐观，远月关注产能去化兑现程度 [39] - 鸡蛋：现货价格稳中偏弱，12月合约大跌创新低，12月及1月合约挤出高升水，近月合约减仓反弹；关注中秋国庆旺季备货及冷库蛋出库对现货的影响；远期蛋价需下跌去产能；明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [40] - 棉花：美棉回落，主产区天气正常，周度签约数据弱；巴西7月出口棉花日均量较上年7月减24%；郑棉企稳，7月库存消化放缓，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢，市场对仓单质量有疑虑，中美经贸谈判短期维持现状；新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想；9 - 1价差调整后或反弹；操作观望或日内操作 [41] 金融期货 - 集运指数（欧线）：航空公司加速下调运价，YML、HMM、OA联盟等报价下降，市场运价中枢跌破$3000/FEU，较8月初降约$300且跌势加速；但10合约较即期深度贴水，现货下跌对其估值拉低需确认加速下行趋势；当前货量疲态，后续有加班船投放，航司揽货压力大，运价竞争难免，预计加速回落，维持偏空判断 [21] - 股指：昨日大盘增量冲高回落，创业板指领跌，期指主力合约全线收跌，基差小幅贴水标的指数；隔夜外盘欧美股市涨跌不一，美债收益率上涨，美元指数下跌；OpenAI发布GPT - 5；美国财长进行美联储主席面试，沃勒被视作优先人选之一；地缘关注俄乌局势，中美关税待确认；国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地；市场风格板块轮动，增配科技成长及低位消费板块 [43] - 国债：期货震荡整理；英国央行将公布货币政策，市场预计降息25个基点至4.0%，或拉开降息潮；短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或窄幅整理运行，因产量明显回升、库存增幅扩大、表需回升但出口维持高位缓解供应压力 [1] - 铁矿石短期矿价呈现震荡走势，因供应端发运量降低、需求端铁水产量下降但高炉开工率增加，且市场关注阅兵限产 [1] - 焦煤和焦炭短期盘面宽幅震荡运行，焦煤因供应端受超产核查扰动、需求端刚需强劲，焦炭因原料煤价格上涨、需求端钢厂采购意向延续、贸易商囤货 [1] - 锰硅和硅铁短期期价宽幅震荡运行，锰硅因市场消息影响情绪、需求端有支撑但“反内卷”未影响供需，硅铁因成本端有支撑、供需边际变化有限但库存处于高位 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面窄幅震荡，现货价格稳中有跌、成交回落，本周产量、社库、厂库、表需均回升，7 月钢材出口环比增长 1.6%，1 - 7 月累计同比增长 11.4% [1] - 铁矿石：期货主力合约价格下跌，港口现货部分品种下跌，供应端发运量降低，需求端铁水产量下降、高炉开工率增加，47 个港口进口铁矿库存增加 [1] - 焦煤：盘面上涨，现货晋中地区主焦煤上调、蒙煤市场偏强，供应端受超产核查扰动，需求端焦企开工积极性提升 [1] - 焦炭：盘面上涨，港口现货报价上涨，供应端原料煤价格上涨、焦化生产积极性好，需求端钢材价格震荡偏强、钢厂采购意向延续、贸易商囤货 [1] - 锰硅：期价震荡走弱，各地区市场价有下调，近期市场消息多、情绪降温，主流钢招有进展、需求端有支撑 [1][3] - 硅铁：期价震荡走弱，各地区硅铁汇总价格部分持平，成本端电价和兰炭小料价格上涨，供需层面边际变化有限、库存处于高位 [3] 日度数据监测 - 螺纹：10 - 1 月合约价差 -73.0 元/吨、环比 2.0 元/吨，10 合约基差 129.0 元/吨、环比 -7.0 元/吨，上海现货 3360.0 元/吨、环比 -10.0 元/吨等 [4] - 热卷：10 - 1 月合约价差 0.0 元/吨、环比 4.0 元/吨，10 合约基差 20.0 元/吨、环比 1.0 元/吨，上海现货 3460.0 元/吨、环比 -10.0 元/吨等 [4] - 铁矿：9 - 1 月合约价差 18.5 元/吨、环比 1.5 元/吨，09 合约基差 27.3 元/吨、环比 -1.8 元/吨，PB 粉现货 773.0 元/吨、环比 -3.0 元/吨等 [4] - 焦炭：09 - 1 月合约价差 -76.5 元/吨、环比 11.5 元/吨，09 合约基差 -67.3 元/吨、环比 -1.3 元/吨，日照准一现货 1440.0 元/吨、环比 20.0 元/吨 [4] - 焦煤：9 - 1 月合约价差 -142.5 元/吨、环比 4.5 元/吨，09 合约基差 -49.0 元/吨、环比 -13.0 元/吨，山西中硫主焦现货 1230.0 元/吨、环比 0.0 元/吨 [4] - 锰硅：9 - 1 月合约价差 -96.0 元/吨、环比 2.0 元/吨，09 合约基差 -244.0 元/吨、环比 2.0 元/吨，宁夏内蒙现货 5800.0 - 5820.0 元/吨、环比 0.0 - -30.0 元/吨 [4] - 硅铁：9 - 1 月合约价差 -178.0 元/吨、环比 -18.0 元/吨，09 合约基差 -234.0 元/吨、环比 74.0 元/吨，宁夏现货 5500.0 元/吨、环比 0.0 元/吨等 [4] - 利润和价差：螺纹盘面利润 45.8 元/吨、环比 -12.0 元/吨，卷螺差 209.0 元/吨、环比 -8.0 元/吨等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [7][9][13][16] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [19][20][22][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [28][30][31][35][36][38][40] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][45][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验 [55]

进出口总体表现 - 1-7月以美元计价的出口同比增长6.1%，增速较上半年加快0.2个百分点[1] - 1-7月贸易顺差达6835.1亿美元，人民币计价顺差49126.2亿元[1] - 7月单月出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元[1] 区域贸易表现 - 7月对东盟出口同比增长16.6%，占进出口总额15.8%，贡献2.6个百分点增速[1] - 7月对欧盟出口同比增长9.2%，占进出口总额13.7%，贡献1.4个百分点增速[1] - 7月对美国出口同比下滑21.7%，拖累整体出口增速3.3个百分点[1] 产品结构表现 - 1-7月机电产品出口优势明显，集成电路、船舶、通用设备出口同比分别增长20.5%、15.5%、13.5%[1] - 汽车产业链出口延续正增长，呈现"量价齐升"态势[1] - 7月家用陶瓷器皿、鞋靴等产品呈现"价增量减"特征[1] 风险提示 - 欧美经济衰退风险加剧可能影响出口[1] - 国际局势复杂化带来不确定性[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外贸易不确定性仍在，国内反内卷相关有所降温，铁矿石整体跟随焦煤，焦煤供给端扰动仍在，焦煤走强压制铁矿石价格，近期钢厂利润显著走弱使铁矿石焦煤跷跷板效应更显著 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 8月7日黑色系商品期货整体偏多头，螺纹收于3231元/吨涨0.03%，热卷主力合约收于3440元/吨跌0.35%，铁矿主力合约收于793元/吨，双焦上涨，焦煤领涨涨幅超2% [1] 市场分析 - 产业链方面，本周五大钢材品种库存增23.47万吨至1375.36万吨创逾两个月高位，总产量增1.79万吨至869.21万吨，表需环比下降；螺纹钢厂库存环增3.73%，总库存增1.9%至556.68万吨，产量增幅4.79%，表需环增3.63%；热卷产量减2.45%，总库存环增2.49%，表需减13.79万吨或4.31%至306.21万吨达近半年新低，终端需求受天气影响偏弱 [1] - 钢厂现阶段主动减产动力不足，高炉铁水仅小幅下降，需求支撑仍存；上周247家钢厂盈利率续增至65.37%创逾9个月高位，高炉开工率连续三周持平于83.46%，高炉炼铁产能利用率降至90.24%，日均铁水产量回落1.52万吨至240.71万吨，但同比增幅仍达1.73%；9月3日阅兵期间北方地区将实施至少两周环保限产，可能压制铁矿需求，需关注政策限产推进情况 [1] - 全球铁矿发运再度下降，7月28日 - 8月3日全球铁矿石发运总量环比减139.1万吨至3061.8万吨，8月有季节性回升预期；中国47港铁矿到港总量环比增302.7万吨至2622.4万吨，增幅达13%；本周一中国47港进口铁矿石港口库存总量14310.97万吨，较上周一增29.24万吨，暂无明显累库压力 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，提供各品种投资建议，涵盖黄金、股指期货、外汇期货等金融产品，以及豆粕、豆油、焦煤等商品，投资者可参考各品种具体情况决策 [11][14][26] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美债招标数据不佳，美国财政部拍卖 420 亿美元 10 年期国债，得标利率 4.255%，投标倍数 2.35 [11] - 特朗普将对芯片和半导体征 100%关税并实施更多二级制裁，金价震荡收跌，市场有避险情绪但未形成突破上涨趋势 [12] - 投资建议关注美国关税进展，黄金延续震荡走势 [13] 宏观策略（股指期货） - 韩国将对中国团队游客实行临时免签，预计带动地方经济刺激内需 [14] - 两融余额回升重上两万亿元，A股气势如虹，短期内无更多宏观利空下市场易涨难跌 [15] - 投资建议均衡配置各股指 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称将对芯片征约 100%关税，美联储理事称 7 月就业报告令人担忧或预示经济拐点 [17][18] - 特朗普对印度额外征收 25%关税，美元短期震荡，预计未来有更多二级制裁但效果有限 [19] - 投资建议美元短期维持震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美日贸易协议分歧持续，特朗普拟对芯片产品征 100%关税并对印度商品额外加征 25%关税 [20][21][22] - 关税对市场扰动有限，美联储官员表态偏鸽，市场风险偏好回升 [22] - 投资建议关注经济下行压力数据验证，当前点位注意回调风险 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1385 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1705 亿元 [24] - 8 月中上旬基本面和资金面对债市有利，但股市偏强运行，流动性宽松预期不稳定，股市上涨动能仍在 [24] - 投资建议 8 月上旬债市顺风期，谨慎把握做多节奏 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西 7 月出口大豆 1225.7 万吨，日均出口量较去年 7 月增 9% [26] - 供需面变化不大，美豆弱势震荡，国内进口大豆成本支撑豆粕期价，市场对未来豆粕供应担忧 [26] - 投资建议内强外弱不变，豆粕运行中枢有望上移，关注美国天气及中美关系 [27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚 7 月棕榈油产量环比增加 9.01%，8 月 1 - 5 日产量环比减少 17.27% [28][30] - 油脂市场震荡走强，豆油领涨，棕榈油增产或受降雨影响，市场倾向多配豆油 [30] - 投资建议油脂价格预计偏强震荡，建议逢低做多 [30] 黑色金属（动力煤） - 8 月 6 日北港市场动力煤报价偏强，买卖分歧突出，市场格局预计维持偏强运行 [31] - 超产检查延续，煤价短期坚挺但下游接受度不高，电力日耗 8 月中旬进入拐点，进口煤宽松，煤价难持续反弹 [31] - 投资建议关注 8 月中旬日耗变化 [31] 黑色金属（铁矿石） - 安米墨西哥公司因设备故障临时关停高炉生产 [32] - 铁矿石价格震荡，关注 8 月中旬阅兵限产影响，铁矿石年内趋势大概率延续去库格局 [32] - 投资建议预计矿价走势震荡 [32] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙古国 ETT 公司炼焦煤线上竞拍，起拍价较上期上涨，挂牌数量全部流拍 [34] - 焦煤盘面大幅上涨，受供应端消息面扰动，市场炒作情绪重，关注后续实际政策 [35] - 投资建议关注后续实际政策 [35] 农产品（生猪） - 神农集团 7 月销售生猪 17.47 万头，大北农 7 月生猪销售数量为 59.39 万头 [36][37] - 集团场面临政策性降重需求，市场出栏压力未改，下游需求承接能力有限 [37] - 投资建议关注 9 - 1、9 - 5 反套机会 [37] 农产品（白糖） - 印度截至 8 月 1 日甘蔗播种面积达 573.1 万公顷，云南截至 7 月末销糖率 80.68%，广西截至 7 月底产销率 85% [39][40][41] - 国内各主产区 7 月产销公布，广西糖销售进度快库存低，市场定价转向加工糖 [42] - 投资建议郑糖短期偏弱震荡，运行区间 5500/5600 - 5900 元/吨 [42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7 月全国乘用车市场零售和厂商批发数据同比增长但较上月下降 [43] - 7 月下旬重点钢企粗钢日产环比降 7.4%，钢价延续偏强震荡，受双焦提振，阅兵限产对产量影响不大 [44][45] - 投资建议以震荡思路对待，轻仓谨慎 [46] 有色金属（铅） - 8 月 5 日【LME0 - 3 铅】贴水 41.92 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [47] - 沪铅小幅上行，再生环保事件发酵，短期底部确立，需警惕事件证伪，需求端有改善迹象 [48] - 投资建议关注逢低买入机会，套利观望 [48] 有色金属（锌） - 8 月 5 日【LME0 - 3 锌】贴水 13.16 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [49][50] - 沪锌反弹震荡，海外库存去化支撑伦锌，国内社库累增，基本面偏空但海外软挤仓风险高 [50] - 投资建议单边观望，低位投机多单持有，关注中线正套机会 [51] 有色金属（碳酸锂） - 中国盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目正式下线销售，7 月智利向中国出口碳酸锂规模回升 [52][53] - 需求端 8 月排产正增长，供应端江西矿证事件风险未解除，8 月 9 日枧下窝采矿许可证到期，盘面受消息扰动 [53] - 投资建议风险事件落地前观望，9 - 11 反套止盈 [53][54] 有色金属（铜） - 必和必拓和伦丁矿业计划申请阿根廷投资激励，印尼冶炼厂检修影响电解铜产量，加拿大 Green Bay 铜黄金项目有发展潜力 [55][56][57] - 市场关注美国关税政策和俄乌局势，全球显性库存回升，库存累积预期抑制盘面及现货升贴水 [58] - 投资建议单边观望，套利关注内外反套策略 [58] 有色金属（镍） - 荣晖国际拟 990 万美元收购印尼镍矿公司 60%权益 [59][60] - LME 库存增加，SHFE 仓单减少，基本面供应过剩，镍铁价格难修复，纯镍现货成交清淡 [61] - 投资建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [62] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货 FOB 价格丙烷下跌、丁烷上涨，美国至 8 月 1 日当周 C3 库存增加 [63][64] - 巴拿马运河通行情况引发关注，预计是节奏性矛盾 [64] - 投资建议关注美国政策变化，外盘价格有下行空间 [65] 能源化工（原油） - 美国宣布对印度追加关税，EIA 商业原油库存下降，炼厂开工率上升 [66][67] - 油价由涨转跌或因美俄会谈进展，关注美国对俄政策扰动 [67][68] - 投资建议关注美国对俄政策对市场的扰动 [68] 能源化工（烧碱） - 8 月 6 日山东地区液碱市场稳定，供应端有增量，需求端氧化铝接货温和，非铝下游刚需采购 [69][70] - 预计后期液碱市场价格有下滑趋势 [71] - 投资建议烧碱向下空间有限 [71] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场横盘整理，期货主力合约价格先跌后涨 [72] - 预计盘面会跟随商品回调 [72] - 投资建议预计盘面跟随商品回调 [72] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格上涨，期货偏强震荡，下游采购积极性不佳 [73] - 焦煤大涨带动 PVC 盘面反弹，预计行情短期震荡偏强 [73] - 投资建议预计行情短期震荡偏强 [73] 能源化工（尿素） - 2025 年 8 月 6 日中国尿素企业总库存量较上周减少，部分装置停车检修，部分企业库存下降 [74] - 行业会议结果不及预期，投机需求边际减弱，盘面回归震荡 [75] - 投资建议盘面回归震荡对待 [75] 能源化工（苯乙烯） - 2025 年 8 月 6 日华东纯苯港口贸易量库存较 7 月 30 日减少 [76] - 苯乙烯基本面弱势，8 月大累库趋势预计延续，纯苯近端供需较好但新产能释放制约去库 [77] - 投资建议做缩苯乙烯 - 纯苯价差的头寸关注止盈离场机会 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月6日黑色系商品期货整体偏多头，双焦期货价格受市场情绪波动影响运行，现货端低库存且刚性需求强劲，价格有支撑，煤矿供应端扰动预计持续至十一前后 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 8月6日螺纹收于3234元/吨，涨0.75%；热卷主力合约收于3451元/吨，涨0.41%；铁矿主力合约收于794.5元/吨；双焦上涨，焦煤领涨涨幅超6% [1] 市场分析 - 焦煤：传闻山西煤矿倒查超产、陕西煤矿新增停产、9.3阅兵前限产预期加强，还有煤业下发276工作日通知、保供政策年底退出等传言，令供给预期收缩。现实中煤矿销售好，坑口煤价坚挺，部分报价小涨。下游焦企高开工率及铁水产量高位，炼焦煤刚性需求强劲，库存低位运行且上游减下游增。上周523家样本矿山精煤库存环比减30.2万吨至248.3万吨，洗煤厂精煤库存减9.23万吨至166.38万吨，港口进口炼焦煤库存降3.53%至493.94万吨，独立焦企及钢厂炼焦煤库存分别环比小增至992.73万吨和803.79万吨 [1] - 焦炭：8月4日河北、山东等地钢厂上调焦炭采购价格，湿涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。钢厂日均铁水产量维持240.71万吨高位，采购积极性好，中间贸易环节拿货积极，焦化厂出货顺畅，独立焦企焦炭库存环比降8.11%至73.62万吨，叠加成本端支撑增强，基本面呈紧平衡，市场情绪积极，价格稳中偏强。但钢厂态度明显，贸易环节出货，钢厂采购渠道增加，继续提涨预期减弱 [1] 投资建议 - 铁矿石：关注供需和库存，避免追高 [1] - 螺纹钢：短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷：短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦：关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]