油料日报 | 2025-05-15 市场交易氛围稍有好转，花生价格震荡偏稳 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2505合约3840.00元/吨，较前日变化-31.00元/吨，幅度-0.74%。现货方面，食用豆现货基 差A05+20，较前日变化-3，幅度32.14%。 市场资讯汇总：周三，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货小幅下跌，因预计未来几周阿根廷干旱地区将迎来降雨， 以及美元大涨。CBOT 3月大豆合约收盘下跌2-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.94-1/2美元。①美湾大豆(2月船期)C&F 价格446美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；美西大豆(2月船期)C&F价格436美元/吨，与上个交易日相比下 调2美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格410美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨。②进口大豆升贴水报价： 墨西哥湾(2月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)195美分/蒲式耳，与上个交易日 相比持平；巴西港口(2月船期)123美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳。 昨日豆一期货价格震荡运行，现货方面，国产大豆价格涨跌不一，整体波幅环比有所 ...

农产品日报 | 2025-05-15 美豆延续涨势，豆粕维持震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2914元/吨，较前日变动+28元/吨，幅度+0.97%；菜粕2509合约2509元/吨，较前 日变动+22元/吨，幅度+0.88%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日变动-60元/吨，现货基差 M09+106，较前日变动-88；江苏地区豆粕现货2990元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09+76，较前日变动-28； 广东地区豆粕现货价格3030元/吨，较前日变动跌+10元/吨，现货基差M09+116，较前日变动-18。福建地区菜粕现 货价格2440元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM09-69，较前日变动-22。 近期市场资讯，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月11日当周，美国大豆种植率为48%,高于 市场预期的47%，此前一周为30%,去年同期为34%,五年均值为37%。截至当周，美国大豆出苗率为17%，上一周为 7%，上年同期为15%，五年均值为11%。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西5月前两周出口大豆 4,766 ...

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [2] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性偏空 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场情绪回暖板块震荡反弹，宏观改善但国内消费淡季且新年度丰产预期压制棉价上方空间 [1][2] - 白糖郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化 [4][6] - 纸浆虽宏观影响下近期止跌反弹，但造纸行业淡季需求走弱，产业链缺乏利好驱动，期价预计偏弱震荡 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13445元/吨，较前一日变动+115元/吨，幅度+0.86% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14429元/吨，较前一日变动+97元/吨，现货基差CF09+984，较前一日变动-18；全国均价14484元/吨，较前一日变动+100元/吨，现货基差CF09+1039，较前一日变动-15 [1] - 截止5月11日，美棉15个主要种植州种植率为28%，较去年同期慢4%，较近五年同期平均水平慢3个百分点，德州种植进度同比持平 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5906元/吨，较前一日变动+53元/吨，幅度+0.91% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+254，较前一日变动-33；云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+14，较前一日变动-73 [2] - Green Pool预计2025/26榨季全球食糖供应将转为小幅过剩115万吨，产量增至1.991亿吨，消费量将增长0.95%至1.970亿吨；巴西中南部地区食糖产量将从4020万吨增至4170万吨，制糖比将从48.1%增至51.1% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5378元/吨，较前一日变动+102元/吨，幅度+1.93% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+922，较前一日变动-102；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动+85元/吨，现货基差SP07+-18，较前一日变动-17 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格走势各异，部分针叶浆牌号价格上涨50 - 100元/吨，阔叶浆高价成交僵持，化机浆供需两弱价格横盘，本色浆广东地区因需求欠佳价格下跌250元/吨 [6] 各品种市场分析 棉花 - 昨日郑棉期价震荡反弹，中美谈判进展及经贸关系缓和支撑棉价，美棉新年度缩种预期支撑ICE美棉期价，但美棉播种进度加快且主产区降雨恢复 [2] - 国内新年度植棉面积预期稳中有增，播种基本结束且棉苗长势好，种植端缺乏利好驱动，纺企采购谨慎，下游进入淡季需求或走弱，关注关税政策及企业订单表现 [2] 白糖 - 昨日郑糖期价偏强运行，4月下半月巴西中南部产糖同比大降推动外盘反弹，但巴西新榨季丰产预期仍强压制原糖期价 [4] - 国内产销数据向好，本榨季增产但短期进口有限且政策收紧，产需缺口使国内糖价抗跌，中长期跟随原糖，关注巴西产量及国内进口节奏 [4][5] 纸浆 - 纸浆期价昨日延续反弹，中美会谈及国内金融政策改善宏观情绪提振浆价，但基本面支撑不强 [7] - 供应方面外盘美金报价下调且后续可能继续下调，1 - 3月进口量大增，4月环比下滑，港口库存虽去库但仍处高位 [7] - 需求方面欧洲需求未见起色且库存增加，国内下游需求持续偏弱，5月后进入淡季需求可能继续走弱 [7] 各品种策略 棉花 - 中性，宏观情绪改善但国内消费淡季且新年度丰产预期压制棉价上方空间 [2] 白糖 - 中性，郑糖跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化 [6] 纸浆 - 中性偏空，虽宏观影响下反弹但造纸淡季需求走弱，产业链缺乏利好驱动，期价预计偏弱震荡，建议逢高偏空操作 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货长线看弱，连棕油期货有下跌风险；USDA月报对CBOT豆油利空，国内豆油供应紧张格局将缓解，现货基差报价将震荡下跌 [1] - 粕类方面，美豆收涨但减产预估弱化，巴西供应压力兑现，国内供应恢复但美豆有回暖迹象，关注豆粕在2900附近表现 [2] - 生猪方面，现货价格稳定，供需变化不大，猪价预计维持震荡格局，关注二育出栏表现 [5][6] - 玉米方面，短期供应缩减但受新麦上市替代预期承压，中长期供应收紧、需求增加将支撑上行，回调逢低多 [8] - 白糖方面，短期原糖宽幅震荡，国内糖价受供应宽松和销售强劲支撑，但进口糖增加后上方空间有限，预计维持震荡 [13] - 棉花方面，下游积弱、成品库存累积但压力小，供应宽松，短期棉价或区间震荡，关注宏观动向和13500元/吨压力情况 [15] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，需求量一般，供需矛盾紧张，预计本周价格小幅下跌后走稳 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：5月13日江苏一级豆油现价8320元，涨0.60%；Y2509期价7952元，跌0.23%；基差368元，涨22.67%。广东24度棕榈油现价8670元，涨0.81%；P2509期价8324元，跌1.49%；基差346元，涨130.67%。江苏四级菜籽油现价9380元，跌1.07%；01509期价9400元，持平；基差80元，涨500.00% [1] - 价差数据：5月13日豆油09 - 01跨期价差 - 6元，跌200.00%；棕榈油09 - 01跨期价差 - 16元，跌900.00%；菜籽油09 - 01跨期价差206元，涨15.73%。豆棕现货价差 - 20元，跌6.06%；2509豆棕价差 - 162元，涨22.86%。菜豆油现货价差1160元，涨4.50%；2509菜豆油价差1582元，涨1.15% [1] 粕类产业 - 价格数据：5月14日江苏豆粕现价3100元，持平；M2509期价2886元，跌0.76%；基差214元，涨11.46%。江苏菜粕现价2420元，跌1.63%；RM2509期价2487元，跌2.24%；基差 - 67元，涨20.24%。哈尔滨大豆现价3980元，持平；豆一主力合约期价4160元，跌0.38%；基差 - 180元，涨8.16%。江苏进口大豆现价3640元，持平；豆二主力合约期价3555元，跌0.59%；基差115元，涨22.34% [2] - 价差数据：5月14日豆粕09 - 01跨期价差 - 51元，跌27.50%；菜粕09 - 01跨期价差192元，跌17.24%。现货油粕比2.68，涨0.60%；主力合约油粕比2.70，涨0.48%。现货豆菜粕价差680元，涨6.25%；2509豆菜粕价差399元，涨9.62% [2] 生猪产业 - 期货指标：5月14日主力合约基价1095，跌1.35%；生猪2507期价13575元/吨，涨0.37%；生猪2509期价13885元/吨，涨0.11%；生猪7 - 9价差310元，跌10.14%；主力合约持仓71262，跌0.13%；仓单701 [5] - 现货价格：5月14日河南生猪现货价14980元/吨，持平；山东15150元/吨，持平；四川14500元/吨，持平；辽宁14480元/吨，涨100元；广东15240元/吨，跌50元；湖南14550元/吨，持平；河北15000元/吨，持平 [5] - 现货指标：5月14日样本点屠宰量日增100头，涨0.07%；白条价格周跌20.9元/公斤，跌100.00%；仔猪价格周跌0.9元，跌3.22%；母猪价格周涨0.01元，涨0.03%；出栏体重周增0.5公斤，涨0.38%；自繁养殖利润周跌0.7元/头，跌0.85%；外购养殖利润周涨18元，涨20.46%；能繁存栏月减27万头，跌0.66% [5] 玉米系产业 - 玉米数据：5月14日玉米2507锦州港平舱价2344元，跌0.80%；基差 - 24元，涨44.19%；玉米7 - 9价差 - 12元，持平；蛇口散粮价2370元，持平；南北贸易利润 - 26元，持平；到岸完税价CIF2176元，跌0.55%；进口利润194元，涨6.58%；山东深加工早间剩余车辆697辆，跌31.26%；持仓量2120279，跌2.21%；仓单200368，涨1.40% [8] - 玉米淀粉数据：5月14日玉米淀粉2507期价2704元，跌1.13%；长春现货2670元，持平；潍坊现货2880元，持平；基差 - 34元，涨47.69%；玉米淀粉7 - 9价差 - 67元，持平；淀粉 - 玉米盘面价差360元，跌3.23%；山东淀粉利润 - 150元，持平；持仓量331826，跌6.85%；仓单20122，涨26.16% [8] 白糖产业 - 期货市场：5月14日白糖2601期价5718元/吨，跌0.45%；白糖2509期价5853元，跌0.54%；ICE原糖主力18.18美分/磅，涨3.00%；白糖1 - 9价差 - 135元，涨4.26%；主力合约持仓量309043，涨0.29%；仓单数量30444张，跌0.16%；有效预报2507，持平 [12] - 现货市场：5月14日南宁白糖现货价6165元/吨，涨0.16%；昆明6000元/吨，持平；南宁县左基差312元，涨15.56%；昆明基差147元，涨27.83%；进口糖巴西（配额内）4919元，涨1.34%；进口糖巴西（配额外）6264元，涨1.38%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1246元，涨4.23%；进口巴西（配额外）与南宁价差99元，涨312.50% [12] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，同比增11.63%；销量累计值724.46万吨，同比增26.07% [12] 棉花产业 - 期货市场：5月14日棉花2509期价13330元，涨0.68%；棉花2601期价13425元，涨0.34%；ICE美棉主力66.41美分/磅，跌0.35%；棉花9 - 1价差 - 95元，涨32.14%；主力合约持仓量569849，跌2.22%；仓单数量11365，跌0.36%；有效预报756，跌1.94% [15] - 现货市场：5月14日新疆到厂价3128B为14332元，涨1.75%；CC Index: 3128B为14384元，涨1.39%；FC Index:M: 1%为13483元，持平；3128B - 01合约基差1002元，涨18.58%；3128B - 05合约基差907元，涨28.65%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为901元，涨27.98% [15] - 产业情况：商业库存415.26万吨，环比降8.0%；工业库存95.42万吨，环比降0.0%；进口量7.00万吨，环比降41.7%；保税区库存39.90万吨，环比降6.3%；纺织业存货同比降4.4%；纱线库存天数20.98天，环比增6.1%；坯布库存天数31.17天，环比增6.9%；棉花出疆发运量53.46万吨，环比增22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1342.40元/吨，环比降2.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1240.00亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比增9.1%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，环比增4.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降80.1%；服装及衣着附件出口额116.07亿美元，环比增2.2%；服装及衣着附件出口同比降113.3% [15] 鸡蛋产业 - 价格及价差：5月14日鸡蛋09合约3793元/500KG，跌0.18%；鸡蛋06合约2918元/500KG，跌0.31%；鸡蛋产区价格3.31元/斤，涨2.90%；基差102元/500KG，涨35.25%；9 - 6价差875元，涨0.23% [16] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.20元/羽，持平；淘汰鸡价格5.25元/斤，涨0.19%；蛋料比2.69，涨1.51%；养殖利润 - 6.03元/羽，涨29.39% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端压力有限，盘面震荡反弹，美豆盘面偏强运行，国内期货盘面走势偏弱跟涨力度有限，豆粕盘面走势强于菜粕，两者月间价差均以震荡为主 [2][4] - 国际大豆市场近端支撑存在，远端美豆新作需求好但出口有不确定性，国内现货好转，供应基本合理，菜粕近端供应宽松，远端不确定 [5][6] - 宏观方面不确定性多，关税调整对粕类市场影响一般，国内大豆供应受政策影响减少，豆粕远期受政策支撑 [7] - 豆粕盘面略有走强，后续供应或有压力，累库压力可能增加；菜粕市场供应充足，短期内难有较强表现，豆菜粕价差阶段性走扩后震荡 [8] - 交易策略上单边震荡运行，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，受宏观利好、月度供需报告及生柴政策变化带动；国内期货盘面走势偏弱，跟涨力度有限，豆粕盘面走势强于菜粕，两者月间价差均震荡 [4] 基本面 - 国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成好，月度供需报告上调出口，4月压榨量同比增幅明显，巴西卖货压力减少，收割进度高于去年及五年同期均值；远端美豆新作需求好但出口不确定 [5] - 国内现货好转，油厂压榨量改善，库存小幅增加，开机率虽回落但仍处较高水平，供应合理；菜粕需求偏强，近端供应宽松，远端不确定，后续到港量减少但需求可能下降且库存高位 [5][6] 宏观 - 中美关税下调，市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般，关税调整对大豆进口变化影响有限，国内增加大豆新来源地，供应受政策影响减少，豆粕远期受政策支撑 [7] 逻辑分析 - 豆粕盘面略有走强，巴西供应压力可能减少但后续待观察，国内豆粕现货变化不大，后续累库压力或增加，影响盘面月间价差 [8] - 菜粕市场供应充足，后续供应和需求均可能减少，不确定因素大，短期内难有较强表现，豆菜粕价差和盘面月间价差均震荡 [8] 交易策略 - 单边震荡运行，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 价格数据 - 期货价格方面，豆粕不同合约收盘价有涨跌，菜粕同理；现货基差方面，不同地区豆粕和菜粕基差有涨跌变化；月差方面，豆粕和菜粕不同月差有涨跌；跨品种期货价差方面，豆菜05、09价差及油粕比05有变化；现货价差方面，豆粕 - 菜粕、豆粕 - 葵粕、菜粕 - 葵粕价差有涨跌 [4] - 大豆压榨利润方面，不同来源地、船期的盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化不同 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡，豆一震荡 [1] - CBOT大豆期货受中美贸易战暂时休战及美国农业部供需报告利好提振上涨，但多头获利回吐制约涨幅，且美国中西部播种条件理想给价格带来压力 [3] - 2025/26年度中国大豆进口因养殖行业减少豆粕用量将下降，不同机构预测数据有差异 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2507日盘收盘价4160元/吨，涨4（+0.10%），夜盘收盘价4155元/吨，跌5（-0.12%） [1] - DCE豆粕2509日盘收盘价2886元/吨，跌7（-0.24%），夜盘收盘价2880元/吨，跌23（-0.79%） [1] - CBOT大豆07收盘价1075美分/蒲，涨5.0（+0.47%） [1] - CBOT豆粕07收盘价293.6美元/短吨，跌4.7（-1.58%） [1] 现货数据 - 山东豆粕现货价格3030 - 3160元/吨，基差情况多样，不同月份有不同基差报价 [1] - 华东泰州汇福14 - 18日提货豆粕价格3050元/吨，M2509+100；张家港达孚、南京邦基等有不同基差报价 [1] - 华南湛江渤海豆粕价格3100元/吨，海南奥斯卡8 - 9月M2509+70 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日4.1万吨/日，前两交易日9.35万吨/日 [1] - 豆粕库存前一交易日10.06万吨/周，前两交易日9.71万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 5月13日CBOT大豆继续上涨，基准期约收高0.4%，受中美贸易战暂时休战及美国农业部供需报告利好提振，但多头获利回吐制约涨幅 [3] - 中美达成贸易协议提振大豆市场人气，美国农业部供需报告显示美国大豆期末库存低于市场预期 [3] - 美国中西部大部分地区播种条件理想，有助于农户加快大豆播种，给大豆价格带来压力 [3] - 中国农业部首份2025/26年度展望报告显示，因养殖行业减少豆粕用量，2025/26年度中国大豆进口将降至9580万吨，较本年度预期进口量9860万吨减少2.8%；美国农业部预计2025/26年度中国大豆进口量将达1.12亿吨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，给出各品种外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各品种走势有别，如大豆/粕类震荡运行，白糖短期震荡偏强，油脂整体反弹等 [2][4][17] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨1.52%至1069.5美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.1%至297.8美金/短吨 [2] - 相关资讯：5月巴西大豆和豆粕出口预估增加；欧盟2024/25年度大豆、油菜籽、豆粕进口量高于去年；USDA月度供需报告旧作偏利多，新作种植面积等数据公布；5月9日当周油厂大豆压榨、库存及豆粕库存情况 [2] - 交易策略：单边震荡运行，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [4] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约涨0.42（2.71%）至18.18美分/磅 [5] - 重要资讯：2025/26年度糖市料供应过剩40万吨，2024/25年度存在520万吨供需缺口；2024/25年度中国食糖产量上调，2025/26年度预计增产；巴西5月前两周糖出口同比大降；广西白糖现货成交价微跌，制糖集团报价持稳 [6][7][8] - 交易策略：单边多单部分止盈部分持有，套利观望，期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [10][11][12] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动3.3%至51.65美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.92%至3929林吉特/吨 [14] - 相关资讯：4月马来西亚棕榈油期末库存增19.37%，产量、出口等有变化；5月1 - 10日马棕单产、出油率、产量增加；欧盟2024/25年度棕榈油进口量低于去年；5月13日油脂成交增加 [16] - 交易策略：单边可轻仓试多棕榈油博反弹或反弹后逢高空，套利YP09部分止盈部分持有，期权观望 [18][19][20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约回落0.8%，收盘443.5美分/蒲 [24] - 重要资讯：CBOT玉米期货因技术性抛盘和播种条件理想下跌，软红冬小麦期货因空头回补上涨；美国玉米种植率和出苗率高于预期；美国玉米主产州未来天气情况；5月13日北港收购价上涨，华北产区玉米稳定 [25] - 交易策略：单边07玉米440美分/蒲附近有支撑可尝试多单，套利玉米和淀粉套利震荡操作逢低做扩，期权有现货可逢高累沽 [27][29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，仔猪价格下跌，母猪价格持平；农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格下降 [32] - 交易策略：单边偏空思路，套利LH79反套，期权卖出宽跨式策略 [33] 花生 - 重要资讯：各地花生及花生油、花生粕价格情况；花生油厂到货及成交情况；国内花生油样本企业花生和花生油库存变化 [35][36] - 交易策略：单边10花生轻仓逢低短多震荡操作，套利和期权观望 [40][41][42] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价格多数稳定；4月在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量增加；5月9日一周蛋鸡淘鸡出栏量增加；5月1日当周代表销区鸡蛋销量减少，生产和流通环节库存增加；鸡蛋盈利和养殖预期利润情况 [44][45][47] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望，套利多08空09，期权观望 [48][49][50] 苹果 - 重要资讯：4月16日全国主产区苹果冷库库存环比减少，去库同比加快；2024 - 2025年苹果进出口情况；产地成交价格稳定，冷库成交量下降，市场到货和价格稳定；山东烟台栖霞苹果价格及利润情况 [52][53] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [56][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌0.23（0.35%）至66.25美分/磅 [55] - 重要资讯：中美经贸高层会谈取得进展；USDA5月数据显示25/26年棉花总产量调减、总消费调增、期末库存下降；5月13日出疆棉公路运输价格指数环比持平 [57] - 交易策略：单边美棉震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强，套利和期权观望 [58][60]

报告行业投资评级 - 棉花策略中性 [3] - 白糖策略中性 [6] - 纸浆策略中性偏空 [9] 报告的核心观点 - 棉花市场受中美谈判、新季供应预期、天气、关税及需求等多因素影响，价格有支撑但上方空间或受压制 [2][3] - 白糖市场受巴西产量、天气及国内产销、进口政策影响，郑糖大方向跟随原糖波动 [5][6] - 纸浆市场虽宏观情绪改善有提振，但基本面支撑不强，淡季需求或走弱，期价预计偏弱震荡 [8][9] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13330元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+0.68% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14332元/吨，较前一日变动+247元/吨，现货基差CF09+1002，较前一日变动+157；全国均价14384元/吨，较前一日变动+197元/吨，现货基差CF09+1054，较前一日变动+107 [1] - 2025/26年度全球棉花产量2565万吨，较上一年度减少71万吨，消费增加30万吨至2571万吨，进出口量双双增长，期末库存维持不变 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5853元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.54% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6140元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09+287，较前一日变动+42；云南昆明地区白糖现货价格5940元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+87，较前一日变动+32 [4] - 巴西中南部4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%；产糖85.6万吨，同比减少53.79% [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5276元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.38% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日变动+60元/吨，现货基差SP07+1024，较前一日变动+40；俄针（乌针和布针）现货价格5275元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP07+-1，较前一日变动+10 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格整体上行，部分牌号价格上涨20 - 150元/吨 [7] 市场分析 棉花 - 郑棉期价震荡反弹，中美谈判缓和、美棉缩种预期支撑棉价，但需关注天气和关税影响 [2] - 国内新年度植棉面积预期稳中有增，纺企采购谨慎，下游需求有走弱预期 [2] 白糖 - 原糖因巴西产量下降反弹，但丰产预期压制上方空间，中长期关注全球增产预期 [5] - 郑糖受国内产销数据利好，短期有支撑，中长期跟随原糖 [6] 纸浆 - 宏观情绪改善提振浆价，但基本面支撑不强，供应成本减弱、库存高位，需求偏弱 [8] 策略 棉花 - 中性，宏观改善但国内消费淡季、丰产预期压制棉价上方空间 [3] 白糖 - 中性，郑糖跟随原糖，关注巴西天气及政策变化 [6] 纸浆 - 中性偏空，淡季需求走弱，期价预计偏弱震荡，建议逢高偏空操作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑；豆油因美国生柴炒作密集，短期易涨难跌；豆粕因贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡；豆一震荡；玉米震荡偏强；白糖需关注巴西压榨进度；棉花受市场乐观情绪推动期货反弹；鸡蛋震荡调整；生猪等待矛盾释放，短期博弈；花生现货偏强 [2][4] 各品种总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价7954元/吨，跌0.87%，夜盘8036元/吨，涨1.03%；豆油主力日盘7792元/吨，跌0.28%，夜盘7828元/吨，涨0.46%；菜油主力日盘9374元/吨，跌0.04%，夜盘9400元/吨，涨0.28%；马棕主力3893林吉特/吨，涨2.04%，夜盘3929林吉特/吨，涨0.92%；CBOT豆油主力51.65美分/磅，涨3.47% [5] - 宏观及行业新闻：2025年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%；5月1 - 10日出口量302908吨，较上月同期增0.6%；马托格罗索州5月5 - 9日当周大豆压榨利润612.80雷亚尔/吨，此前一周为623.09雷亚尔/吨；截至5月11日，欧盟2024/25年棕榈油进口量247万吨，去年同期303万吨，大豆进口量1218万吨，去年1128万吨，油菜籽进口量588万吨，去年505万吨；5月12日相关法案草案包含对45Z清洁燃料生产信贷的修订等内容 [6][8] - 趋势强度：棕榈油、豆油趋势强度均为1 [9] 豆粕、豆一 - 基本面数据：DCE豆一2507日盘收盘价4160元/吨，涨0.10%，夜盘4155元/吨，跌0.12%；DCE豆粕2509日盘2886元/吨，跌0.24%，夜盘2880元/吨，跌0.79%；CBOT大豆07为1075美分/蒲，涨0.47%；CBOT豆粕07为293.6美元/短吨，跌1.58%；山东豆粕（43%）价格3030 - 3160元/吨；豆粕前一交易日成交量4.1万吨/日，库存10.06万吨/周 [10] - 宏观及行业新闻：5月13日CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.4%，受中美贸易战暂时休战等因素提振，但美国中西部播种条件理想给价格带来压力；中国农业部预计2025/26年度中国大豆进口降至9580万吨，较本年度预期进口量减少2.8%，美国农业部预计为1.12亿吨 [12] - 趋势强度：豆粕趋势强度为 - 1，豆一为0（仅指报告日日盘主力合约期价波动情况） [12] 玉米 - 基本面数据：东北收购均价未提及，锦州平仓2300元/吨，降10元/吨；C2507日盘收盘价2344元/吨，跌0.97%，夜盘持平；C2509日盘2356元/吨，跌0.76%，夜盘持平；玉米全市场昨日成交941054手，持仓2120279手；玉米全市场昨日仓单200368手，增加2763手；主力07基差 - 44元/吨，07 - 09跨期 - 12元/吨 [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格2260 - 2280元/吨，广东蛇口散船2350 - 2370元/吨，较昨日持平；东北企业玉米价格个别上涨，华北玉米价格偏强运行 [15] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据：原糖价格18.22美分/磅，同比0.52；主流现货价格6180元/吨，同比0；期货主力价格5853元/吨，同比 - 32；59价差217元/吨，同比42；15价差104元/吨，同比9；主流现货基差327元/吨，同比32 [18] - 宏观及行业新闻：巴西压榨进度同比趋缓，USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%；中国1 - 3月常规进口等大幅下降；CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；截至4月底，24/25榨季全国产糖1111万吨，累计销售724万吨，累计销糖率65.2%；中国1 - 3月进口食糖15万吨；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨；截至5月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降33个百分点，累计产糖158万吨；截至4月30日，24/25榨季印度产糖2569万吨；截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨 [18][19] - 趋势强度：白糖趋势强度为1 [20] 棉花 - 基本面数据：CF2509日盘收盘价13330元/吨，涨0.68%，夜盘13335元/吨，涨0.04%；CY2507日盘19685元/吨，涨0.33%，夜盘19700元/吨，涨0.08%；ICE美棉07为66.41美分/磅，跌0.35%；郑棉昨日仓单量11365张，减少41张，有效预报656张，减少13张；北疆3128机采价格14396元/吨，涨0.63%；CF9 - 1价差 - 95元/吨，较前日变动45元/吨 [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投清淡，销售基差暂稳；纯棉纱市场交投气氛一般，纺企上调报价但下游接受度不高；昨日ICE棉花延续弱势，因美国农业部预估2025/26年度美棉供应宽松 [23][24] - 趋势强度：棉花趋势强度为 - 1 [25] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2507收盘价3021元/500千克，跌0.49%；鸡蛋2509收盘价3793元/500千克，涨0.24%；鸡蛋7 - 8价差 - 654元/500千克，鸡蛋7 - 9价差 - 772元/500千克；辽宁现货价格3.35元/斤，河北2.93元/斤等 [28] - 趋势强度：趋势强度为0 [28] 生猪 - 基本面数据：河南现货15000元/吨，四川14550元/吨，广东15190元/吨；生猪2507成交量3265手，持仓28942手；生猪2509成交量13932手，持仓71262手；生猪2511成交量1876手，持仓29684手；生猪2507基差35元/吨，生猪2509基差295元/吨，生猪2511基差5元/吨；生猪7 - 9价差 - 310元/吨，生猪9 - 11价差1115元/吨 [30][32] - 市场逻辑：现阶段南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力增强，但价格带动累库延续，近端矛盾未释放；交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差套利策略，中长线布局11 - 1反套；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [32] - 趋势强度：趋势强度为0 [31] 花生 - 基本面数据：辽宁308通货8160元/吨，河南白沙通货8060元/吨，兴城小日本8380元/吨，苏丹精米8350元/吨；PK510收盘价8198元/吨，涨0.37%；PK511收盘价8100元/吨，涨0.35%；花生全市场昨日成交56542手，持仓138362手；花生全市场昨日仓单1500手，持平；辽宁308通货基差 - 38元/吨，河南白沙通货基差 - 138元/吨，兴城小日本基差182元/吨，苏丹精米基差152元/吨；10 - 11跨期98元/吨 [34] - 现货市场聚焦：河南部分地区农户农忙，上货量不大，下游询价拿货意愿尚可，走货好转，报价平稳或稳中偏强；吉林农户挺价，上货量不大，近两日询价增多，交易好转，价格偏强；辽宁基层上货量不大，多数地区要货增多，铁岭地区价格偏强；山东多数地区以库存交易为主，部分外调货源，交易略有好转，价格基本平稳 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种总体有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月12 - 13日，美白糖从17.65美元涨至18.18美元，涨幅3.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，美棉花从66.64美元降至66.41美元，跌幅0.35% [3] 现货价格 - 2025年5月12 - 13日，南宁白糖从6155.0元涨至6165.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，昆明白糖维持6000.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅1.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，新疆棉花从13900.0元涨至14100.0元，涨幅1.44% [3] 价差速览 - 2025年5月12 - 13日，SR01 - 05从 - 316.0变为 - 352.0，涨幅11.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR05 - 09从175.0涨至217.0，涨幅24.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR09 - 01从141.0降至135.0，跌幅4.26% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF01 - 05从400.0降至355.0，跌幅11.25% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF05 - 09维持 - 260.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF09 - 01从 - 140.0变为 - 95.0，跌幅32.14% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖01基差从256.0涨至282.0，涨幅10.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖05基差从 - 60.0变为 - 70.0，涨幅16.67% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖09基差从115.0涨至147.0，涨幅27.83% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花01基差从807.0涨至959.0，涨幅18.84% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花05基差从1207.0涨至1314.0，涨幅8.86% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花09基差从947.0涨至1054.0，涨幅11.30% [3] 进口价格 - 2025年5月12 - 13日，棉花cotlookA维持78.25，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月12 - 13日，白糖进口利润维持1303.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.0944，期货标的为SR509，历史波动率为9.29 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.094 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.109，期货标的为CF509，历史波动率为12.7 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.1117 [3] 仓单（张） - 2025年5月12 - 13日，白糖仓单从30494.0降至30444.0，跌幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花仓单从11406.0降至11365.0，跌幅0.36% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]