港股市场整体表现 - 港股主要指数震荡走低，恒生指数收报26384.28点，下跌0.71% [2] - 恒生科技指数收报5756.88点，下跌0.96% [2] - 恒生国企指数收报9328.40点，下跌0.74% [2] - 恒生生物科技指数表现最弱，下跌1.97% [3] - 大市全日成交额为2176.13亿港元，较前一交易日2327.88亿港元有所减少 [3] - 南向资金净买入84.48亿港元 [3] 板块与个股表现 - 电气设备、医药生物、有色金属、化工、银行板块表现疲弱 [3] - 软件服务、大消费、煤炭、房地产板块走强 [3] - 联想集团收跌3.9%，中国宏桥收跌3.64%，携程集团-S收跌3.56% [4] - 康师傅控股收涨2.08%，万洲国际收涨1.15%，京东健康收涨0.95% [4] 新股上市情况 - 中伟新材港股上市首日破发，发行价34港元/股，收盘报33.96港元/股，下跌0.12% [5][12] - 该股早盘最大跌幅超过5%，最低见32港元/股，午后股价有所反弹 [12] - 中伟新材成交额5.67亿港元，市值552亿港元，市盈率25.6倍 [14] 重点公司动态 - 泡泡玛特逆市收涨0.46% [6] - 索尼影业已获得泡泡玛特LABUBU的影视改编权，电影项目处于早期阶段 [8] - 阿里巴巴-W逆市收平，成交额达176.42亿港元 [9] - 阿里巴巴将其旗舰AI应用由"通义"更名为"千问"并向公众开放测试，全力进军AI to C市场 [11] - 阿里巴巴与申通快递控股股东等签署协议，将购股权行权期延长至2028年12月27日 [11] 行业与政策动向 - 香港特区政府创新科技及工业局局长孙东表示，"创科产业引导基金"已启动基金经理申请程序 [15] - 该基金总额100亿港元，聚焦生命健康科技、人工智能与机械人、半导体与智能设备、数字化与转型升级以及未来与可持续发展五大板块 [15] - 香港将于11月20日公布北部都会区《新田科技城创科产业发展规划概念纲要》，聚焦生命健康、人工智能与机械人、微电子与智能设备、新能源、新材料及绿色科技等领域 [15]

港股市场整体表现 - 港股主要指数震荡走低，恒生指数收跌0.71%至26384.28点，恒生科技指数收跌0.96%至5756.88点，恒生国企指数下跌0.74%至9328.40点 [2] - 全日大市成交额为2176.13亿港元，较前一交易日的2327.88亿港元有所减少 [3] - 南向资金净买入84.48亿港元 [3] - 电气设备、医药生物、有色金属、化工、银行板块表现疲弱，软件服务、大消费、煤炭、房地产板块走强 [3] 主要指数及板块年初至今表现 - 恒生指数年初至今上涨31.53%，恒生科技指数上涨28.84%，恒生生物科技指数表现突出，上涨85.11% [3] - 恒生中国企业指数上涨27.96%，恒生综合指数上涨35.84% [3] 重点个股表现 - 联想集团收跌3.9%，中国宏桥收跌3.64%，携程集团-S收跌3.56% [4] - 康师傅控股收涨2.08%，万洲国际收涨1.15%，京东健康收涨0.95% [4] - 泡泡玛特逆市收涨0.46% [5] - 阿里巴巴-W逆市收平，成交额达176.42亿港元 [8] 公司动态与战略 - 索尼影业获得泡泡玛特LABUBU的影视改编权，电影项目处于早期阶段 [7] - 阿里巴巴将其旗舰AI应用由"通义"更名为"千问"并向公众开放测试，公司正计划将各类生活场景接入千问App，基于开源模型Qwen3全力进军AI to C市场 [10] - 阿里巴巴与申通快递控股股东等签署协议，将购股权行权期延长至2028年12月27日，行权价格为每股16.413元，为深化合作提供时间窗口 [10] 新股上市表现 - 中伟新材港股上市首日破发，发行价为34港元/股，收盘报33.96港元/股，跌0.12%，早盘最大跌幅超过5%，最低见32港元/股 [4][11][12] - 中伟新材收盘市值552亿港元，市盈率25.6，市净率1.59，成交额5.67亿港元，换手率16.4% [14] - 中伟新材是全球知名的新能源材料企业，成立于2014年9月，2020年在深交所挂牌上市 [15] 香港创科产业发展 - 香港将于11月20日公布北部都会区《新田科技城创科产业发展规划概念纲要》，聚焦生命健康、人工智能与机械人、微电子与智能设备、新能源、新材料及绿色科技等领域 [16] - "创科产业引导基金"已启动基金经理申请程序，政府将作为有限合伙人总投资100亿港元到聚焦五大板块的子基金，包括生命健康科技、人工智能与机械人、半导体与智能设备、数字化与转型升级以及未来与可持续发展等 [16]

产品功能升级 - 钉钉发布8.1.5版本，对AI听记功能进行重要升级，新增“图文纪要”功能 [1] - 用户可通过视频会议中点击“云录制”、直接搜索“AI听记”或使用DingTalk A1硬件来启用该功能 [1] - 升级后的AI听记能自动生成包含标题和框架的“内容全览图”，并能在具体章节中智能插入表格、时间轴、流程图或思维导图 [1] - 功能新增更便捷的启用方式，用户长按手机上的钉钉APP图标即可一步开启听记 [2] - AI听记的多语种能力升级，现已支持转写并翻译为72种语言 [2] - 会后可将提取的待办事项一键同步至钉钉待办，支持指派跟进人和设定截止时间 [2] 应用场景与用户价值 - AI听记自推出以来在企业侧大受欢迎，解放了会议记录的人力，让会议有沉淀、落实 [1] - 功能正突破传统会议场景边界，被老师家访、HR面试、销售见客户、大学生整理笔记、追海外发布会、自媒体做播客、博物馆听讲解等多种场景使用 [1] - 在企业场景中，能全程跟进讨论逻辑，精准抓出核心议题与关键结论，解决会议缺乏闭环的问题 [2] - 在个人场景中，能将课堂笔记、面试评价、客户访谈、产品发布会、播客音频等碎片信息重组为有条理的记录 [2] - 多语种能力支持帮助用户观看海外发布会、学习国际公开课、参与跨国会议，跨越语言障碍获取全球一手信息 [2] - 产品定位不仅是会议记录工具，更是陪伴超级个体和高效人士身边的智能伙伴 [3] 产品愿景与行业影响 - AI听记正在重新定义AI时代的会议记录方式 [3] - 产品正在改变人们汲取信息和管理知识的方式 [3] - 公司的发展方向是让工具更好地理解人，而不是让人去适应工具 [3]

股价表现 - 股价下跌5.16%至29.4港元，盘中创下28.82港元的上市新低 [1] - 股价跌破30.6港元的发行价，成交额为1755.41万港元 [1] 公司资本运作 - 整体协调人于11月15日悉数行使15%超额配股权，涉及1022.49万股 [1] - 超额配股每股作价30.6港元，为公司带来额外净额约3亿港元 [1] - 全球发售的稳定价格期于同日结束，稳定价格操作人期间未买卖任何股份 [1] 行业市场地位 - 公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，以2024年相关收入计占据24.4%的市场份额 [1] - 公司市场份额超过第二至第五大参与者的市场份额总和 [1] - 公司是内地第二大电商SaaS提供商，以2024年相关收入计占据7.1%的市场份额 [1]

彼得·蒂尔基金清仓英伟达 - 知名投资人彼得·蒂尔旗下基金在第三季度完全退出对英伟达的投资，清仓约537,742股英伟达股票 [2] - 此次清仓的股份占其投资组合近40%，出售价值接近1亿美元 [2] - 截至9月30日，该基金已不再持有英伟达任何股份 [2] 知名机构减持英伟达动态 - 日本软银集团近期清仓其持有的全部英伟达股票，套现58.3亿美元 [2] - 知名对冲基金桥水在三季度减持近472万股英伟达股份，截至三季度末持股数量为251万股，较二季度末的723万股降低65.3% [3] 蒂尔对AI行业及英伟达的观点 - 彼得·蒂尔此前曾公开警告英伟达估值过高，认为AI领域的炒作周期已远远领先于实际经济效益 [2] - 将当前AI市场狂热与1999-2000年互联网泡沫时期相提并论，当时投资者为一项需要15到20年才能完全实现的技术支付了过高价格 [2] - 认为AI是具有变革性的，但是一个缓慢推进的过程，平台型软件服务公司能提供真正可持续的经济增长效益，而非估值高企的“纯粹的芯片公司” [6] 蒂尔基金新投资组合布局 - 基金在第三季度新建仓买入49,000股微软股票和79,181股苹果股票 [6] - 截至三季度末，投资组合仅剩三只股票，特斯拉为第一大重仓股（占比38.83%），微软和苹果分别为第二（34.09%）和第三大重仓股（27.08%） [6] - 对长期持有的Vistra Energy Corp进行清仓，出售全部208,747股股份，并对特斯拉持股从272,613股削减至65,000股，减持比例高达76% [6] 看好微软与苹果的原因 - 微软和苹果是构建平台、生态系统、软件+硬件+服务的科技巨头，在AI+云+设备的整合中更有“长期盈利基础” [6] - 微软和苹果可能拥有更强劲的负债结构、更加坚如磐石的自由现金流、更成熟的多元业务模式 [6]

文章核心观点 - 知名投资人彼得·蒂尔旗下基金在第三季度清仓英伟达，出售约537,742股，价值近1亿美元，并认为AI领域存在炒作，估值过高 [2][4] - 基金投资组合发生重大调整，总持仓规模从2.12亿美元大幅下降至7440万美元，换手率超过80%，并转投微软和苹果等平台型科技巨头 [10] - 投资逻辑转向认为平台型软件服务公司（如微软、苹果）比“纯粹的芯片公司”更具持续经济增长效益和长期盈利基础 [11] 知名投资人清仓英伟达 - 彼得·蒂尔旗下Thiel Macro Fund在第三季度完全退出英伟达投资，出售股份占其投资组合近40% [4] - 蒂尔曾公开警告英伟达估值过高，并将当前AI市场狂热与1999-2000年互联网泡沫时期相提并论 [4] - 近期英伟达被减持消息频出，软银集团清仓套现58.3亿美元，桥水基金三季度减持472万股，持股数量较二季度末降低65.3% [5] 基金持仓结构调整 - 基金总持仓规模从二季度末的2.12亿美元大幅下降至三季度末的7440万美元 [10] - 清仓英伟达的同时，新建仓买入49,000股微软股票和79,181股苹果股票 [10] - 对长期持有的Vistra Energy Corp进行清仓，对特斯拉持股从272,613股削减至65,000股，减持比例高达76% [10] - 三季度末投资组合仅剩三只股票：特斯拉（第一大重仓股，占比38.83%）、微软（第二大重仓股，占比34.09%）、苹果（第三大重仓股，占比27.08%） [10] 投资逻辑转向平台型公司 - 认为AI是变革性但缓慢推进的过程，平台型软件服务公司能提供真正可持续的经济增长效益 [11] - 微软和苹果作为构建平台、生态系统、软件+硬件+服务的科技巨头，在AI+云+设备的整合中更具“长期盈利基础” [11] - 微软和苹果可能拥有更强劲的负债结构、更坚如磐石的自由现金流、更成熟的多元业务模式 [11]

彼得·蒂尔投资组合变动 - 旗下对冲基金Thiel Macro LLC在第三季度完全清仓英伟达股票，此前英伟达持仓约占其投资组合的40%，超过53.7万股 [1][4][5] - 该对冲基金整体美股持仓规模从第二季度的近2.12亿美元断崖式下降至第三季度的7440万美元，缩减了近三分之二 [3][5] - 投资组合高度集中，仅保留三只股票：特斯拉、微软和苹果，换仓率超过80% [1][5] - 对特斯拉进行大幅减仓，减持约76%至65,000股，占组合比重降至近39% [1][5] - 首次建仓微软和苹果，分别占投资组合的34%和27% [1][5] - 同时完全清仓了Vistra能源公司股票，此前该仓位占组合的19% [5] 对人工智能（AI）行业的观点 - 认为AI的变革将是“缓慢燃烧”的过程，而非市场当前炒作的快速爆发 [2][7] - 警告市场对于AI的炒作周期已远远超前于其实际经济性，并将此时刻与1999年互联网泡沫进行比较 [1][7] - 认为能够提供持久经济增长价值的是平台型软件公司，而非估值已处于历史最高位的纯粹芯片公司 [2][8] - 其清仓英伟达的举动被视为对“AI泡沫论调”的呼应，凸显对AI投资狂热可持续性的怀疑 [2][4] 英伟达公司基本面与市场表现 - 英伟达市值突破了5万亿美元的里程碑关口 [1][4] - 公司季度销售额从393亿美元大幅上涨至467亿美元，其中数据中心业务营收大幅增长56% [5] - 华尔街分析师持续上调目标价，开始接近300美元，并普遍预计到2030年年销售额有望达到1万亿美元 [1][5] 其他科技巨头的比较与定位 - 转向投资微软和苹果，认为这些公司拥有更多元化的营收来源，如庞大的云计算业务、消费电子设备及软件服务 [7][8] - 微软和苹果被认为拥有更强劲的负债结构、更坚如磐石的自由现金流和更成熟的多元业务模式，在AI整合中更具“长期盈利基础” [8] - 苹果公司因未在AI算力基础设施上大举烧钱，其保守策略在当前市场环境下反而成为重大福音，使其兼具“安全避风港”与“AI贝塔”双重投资定位 [8][9] - 苹果拥有超过23亿台终端设备安装基数，被视为潜在的AI热潮赢家，但未背负沉重的AI资本开支风险，且账面有充足自由现金流 [9]

核心观点 - 报告对2025年11月第二周全球主要资本市场的外资流动情况进行高频跟踪，核心关注点为北向资金、港股市场、亚太市场及美欧市场的资金流向与结构变化[1][3] 北向资金 - 最近一周（2025/11/10-2025/11/14）北向资金估算净流出51亿元人民币，较前一周（2025/11/3-2025/11/7）净流出26亿元的规模有所扩大[3][6] - 同期灵活型外资估算净流入9亿元人民币，而前一周为净流出0.4亿元[3][6] - 陆股通前十大活跃个股中，宁德时代（周成交总额176亿元，占个股周交易金额比重15%）、阳光电源（151亿元，10%）、中际旭创（143亿元，9%）成交最为活跃[3][6] 港股市场 - 最近一周（2025/11/5-2025/11/11）各类资金合计净流入港股市场164亿港元，资金结构呈现分化：稳定型外资流出139亿港元，灵活型外资流入69亿港元，港股通资金流入336亿港元，中国香港或大陆本地资金流出107亿港元[3][10] - 行业层面，外资主要流入软件服务（67亿港元）、有色金属（15亿港元）、电气设备（13亿港元）等行业，流出硬件设备（-51亿港元）、银行（-35亿港元）、可选消费零售（-24亿港元）较多[12] - 灵活型外资主要加仓可选消费零售（31亿港元）、电气设备（13亿港元）、医药生物（12亿港元）[12][15] - 港股通资金则重点流入银行（78亿港元）、石油石化（51亿港元）、非银金融（42亿港元）等红利属性板块[12][16] 亚太市场 - 日本股市方面，截至11月3日当周，海外投资者净流出日本股市3214亿日元，前一周为净流入3717亿日元，2023年以来累计净流入9.7万亿日元[3][17] - 印度股市方面，10月海外机构投资者净流入16.6亿美元，扭转了前一月净流出27亿美元的趋势，2020年以来累计净流入151亿美元[3][17] 美欧市场 - 美国股市方面，9月全球共同基金资金净流入美国权益市场255亿美元，较前一月36亿美元的流入规模显著增加，2020年以来累计净流入6785亿美元[3][20] - 欧洲股市方面，9月全球共同基金资金净流入英国、德国、法国权益市场的金额分别为-0.4亿美元、1.8亿美元、16.9亿美元，前一月分别为-5.9亿美元、11.3亿美元、16.0亿美元[3][20]

投资组合重大调整 - 基金在第三季度清仓英伟达全部53.77万股，该持仓在上一季度投资组合中权重高达40% [1][3][4] - 基金总持仓规模从第二季度的约2.12亿美元急剧缩减至7440万美元，规模缩水约三分之二 [3][4][5] - 投资组合换手率超过80%，操作激进，是一次果断的战略收缩而非温和再平衡 [4][5] 持仓结构调整方向 - 新建仓买入微软49000股和苹果79181股，转向平台型科技公司 [3][6] - 大幅减持特斯拉20.76万股，减持比例高达76%，但减持后特斯拉仍为第一大重仓股，占比38.8% [1][6] - 截至第三季度末，投资组合仅剩三只股票，微软和苹果分别占组合的34.1%和27.1% [6] 对人工智能行业的观点 - 调仓操作印证了对AI“炒作周期”的警告，认为市场狂热类似1999年互联网泡沫 [1][7] - 观点认为AI领域的炒作周期远领先于实际经济效益，其变革将是“缓慢燃烧”的过程 [7] - 更青睐拥有多元化收入来源、庞大云业务和成熟生态的平台型公司，而非估值高企的纯芯片制造商 [6][7]

报告核心观点 - 2025年11月14日，国内市场主要指数普遍下跌，呈现冲高回落、震荡走弱的态势，万得全A成交额达19804亿元 [1][10] - 10月份国民经济运行保持稳中有进态势，生产需求平稳增长，就业物价总体稳定，转型升级持续 [20][21][22] - 政策层面强调因地制宜发展新质生产力，并部署深入实施"两重"建设及促进消费等政策措施 [12][13][14][15][16] 国内市场表现 - 上证综指收于3990.49点，下跌0.97%；深证成指收于13216.03点，下跌1.93%；创业板指下跌2.82%；科创50指数下跌2.72% [1][5][10] - 市场整体疲软，30个中信一级行业中有26个下跌，电子、通信、计算机行业跌幅居前；仅银行、房地产、纺织服装、医药行业小幅收涨 [1][10] - 万得全A成交额19804亿元，较前一日略有下降；当日1961只个股上涨，3323只个股下跌 [10][11] 宏观经济数据 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9%，低于预期的5.2%；1-10月规模以上工业增加值累计同比增长6.1% [11][20] - 10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，略超预期的2.7%；1-10月服务零售额同比增长5.3% [11][20][21] - 1-10月固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%，其中民间固定资产投资同比下降4.5% [11] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点；居民消费价格同比上涨0.2%，由降转涨 [21][22] 产业与行业动态 - 10月份高技术制造业增加值同比增长7.2%，装备制造业增加值增长8%，均显著高于工业整体增速 [20][22] - 新能源汽车产量增长19.3%，汽车用锂离子电池产量增长30.4%，绿色转型成效显现 [22] - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，较"十三五"末增长30倍，占全球总装机比例超过40% [26][27] - 2025年上半年，中国储能企业新增海外订单达163吉瓦时，同比增长246% [27] 重要政策动向 - 强调发展新质生产力，以科技创新为引领、实体经济为根基，加快建设现代化产业体系 [12][13][14] - 国务院常务会议研究深入实施"两重"建设，要求优化项目审核，注重创新要素投入，促进新质生产力发展 [15] - 部署增强消费品供需适配性措施，提出以消费升级引领产业升级，加快新技术新模式创新应用，强化人工智能融合赋能 [16] - 全球服装市场规模预计2025年达1.84万亿美元，占全球GDP的1.6% [26]