报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场此前行情上涨依赖宏观驱动，当前宏观驱动短期减弱，基本面暂未形成向上驱动，预计消化完美联储降息未超预期的短期影响后，盘面或转向震荡盘整 [3] - 铁矿石矛盾不大，价格波动收窄，预计价格震荡运行，趋势性不强 [20] - 煤焦市场需警惕宏观情绪扰动，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需实质性利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 铁合金远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，供需压力可能减弱 [51] - 纯碱市场供强需弱格局不变，中长期供应维持高位，刚需整体稳定，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃市场上中游库存高位、需求疲弱限制价格，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [88] 分组1：钢材市场 - 宏观层面美联储降息幅度不及预期，市场风险偏好或调整；基本面五大材仅螺纹钢供减需增、库存由增转降，其余四大材增产累库，整体仍在累库通道，但累库幅度放缓，国庆节前成材与原料有补库预期，下方空间有限 [3] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷各合约收盘价及月差数据 [4] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷现货价格及基差数据 [7][10] - 给出2025年9月19日和18日卷螺差及卷螺现货价差数据 [14] - 给出2025年9月19日和18日螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值数据 [17] 分组2：铁矿石市场 - 供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，需求紧平衡；需求端钢厂利润下滑，生产节奏降低，下游钢材需求一般，库存累积但累库斜率放缓 [20] - 给出2025年9月19日、18日、12日铁矿石各合约收盘价、基差及部分现货价格数据 [21] - 给出2025年9月19日、12日、8月22日铁矿石基本面数据，包括日均铁水产量、45港疏港量等 [27] 分组3：煤焦市场 - “反内卷”是下半年市场关注重点，需警惕宏观情绪扰动，市场参与者预期改善，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 给出2025年9月19日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月差等数据 [38] - 给出2025年9月19日、18日、12日煤焦现货价格及相关利润数据 [39][40] 分组4：铁合金市场 - 远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，生产利润下滑增产驱动不强，平水季节硅锰南方产区产量或下滑，供需压力可能减弱 [51] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅铁日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [52] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [54] 分组5：纯碱市场 - 市场情绪和焦点会反复，供应端故事和成本预期会被反复交易，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库，中长期供应维持高位，四季度关注远兴二期投产情况，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，重碱平衡过剩，上中游库存高位限制价格 [62] - 给出2025年9月19日、18日纯碱盘面价格、月差及基差数据 [63] - 给出2025年9月18日、17日纯碱现货价格及价差数据 [67] 分组6：玻璃市场 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，供应端日熔暂稳有回升预期，1 - 8月玻璃累计表需预估下滑6 - 7%，市场处于弱平衡到弱过剩状态 [88] - 给出2025年9月19日、18日玻璃盘面价格、月差及基差数据 [89] - 给出2025年9月15 - 11日玻璃日度产销情况数据 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需相对平稳，成本端存支撑，下游钢材去库进度较慢是最大风险点 [5] - 锰硅供需双双小幅下降，成本端支撑较为坚挺，本周预计底部震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端整体平稳，样本企业开工率持平产量微增；需求端247家钢厂铁水产量继续小幅回升，但钢材去库不佳，铁水产量后期难上行；成本端动力煤现货价格强势，铁合金产区电价稳中偏强，短期有支撑 [5] - 锰硅供应端小幅回落，样本企业开工率与产量双双下降，但产量绝对值仍处高位；需求端钢材利润压缩，钢联样本螺纹钢产量下降，拖累锰硅需求；成本端锰矿港口库存缓慢增加，总量较去年同期低110万吨左右，海外矿山10月美金报价持平为主 [5] - 策略方面，单边底部震荡，套利观望，期权逢高卖出跨式组合 [5] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求端，247家样本钢厂日均生铁产量241.02万吨，环比增加0.47万吨；五大钢种硅铁周需求1.96万吨，环比下降0.01万吨；五大钢种硅锰周需求12.14万吨，环比下降0.09万吨 [10] - 供给端，全国136家独立硅铁企业样本开工率36.84%，环比持平，产量11.31万吨，环比增加0.01万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率45.68%，环比下降1.7%，产量20.88万吨，环比下降0.54万吨 [11] - 库存端，9月19日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.34万吨，环比下降0.66万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量19.89万吨，环比增加3.21万吨 [12] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约基差的历史数据 [17] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量与开工率的历史数据 [23] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量的历史数据 [28] 硅锰成本利润 - 2025年9月18日，内蒙硅锰生产成本5788元/吨，利润 - 58元/吨；宁夏生产成本5901元/吨，利润 - 201元/吨；广西生产成本6363元/吨，利润 - 613元/吨；贵州生产成本6102元/吨，利润 - 402元/吨；北方生产成本5824元/吨，利润 - 90元/吨；南方生产成本6209元/吨，利润 - 495元/吨 [30] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格的历史数据 [39] 硅铁成本利润 - 2025年9月19日，内蒙硅铁生产成本5559元/吨，利润 - 209元/吨；宁夏生产成本5612元/吨，利润 - 262元/吨；陕西生产成本5624元/吨，利润 - 274元/吨；青海生产成本5583元/吨，利润 - 213元/吨；甘肃生产成本5633元/吨，利润 - 253元/吨 [41] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [49][52] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团月采购价格的历史数据 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比的历史数据 [63][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及同比的历史数据 [69] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累积同比的历史数据 [71][72] 合金厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、分地区库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况的历史数据 [74] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区情况、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 硅铁和锰硅市场情绪反复，呈宽幅震荡态势；硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，均为中性状态 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2511收盘价5756，较前一交易日-10，成交量319,809，持仓量213,520；硅铁2601收盘价5744，较前一交易日+2，成交量108,408，持仓量97,180；锰硅2511收盘价5948，较前一交易日-14，成交量220,839，持仓量112,707；锰硅2601收盘价5970，较前一交易日-20，成交量246,049，持仓量335,397 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5730元/吨；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木650元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 11期货）-406元/吨，较前一交易日+10；锰硅（现货 - 01期货）-240元/吨，较前一交易日+14；硅铁近远月价差（2511 - 2601）12元/吨，较前一交易日-12；锰硅近远月价差（2511 - 2601）-22元/吨，较前一交易日+6；锰硅2511 - 硅铁2511跨品种价差192元/吨，较前一交易日-4；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差226元/吨，较前一交易日-22 [1] 宏观及行业新闻 - 9月18日硅铁72价格：陕西5200 - 5300，宁夏5350 - 5400，青海5250 - 5350，甘肃5350 - 5400，内蒙5350 - 5400；75硅铁：陕西6000 - 6050，宁夏5900 - 6000（+100），青海5950 - 6000（+125），甘肃5950 - 6000（+50），内蒙未报价；硅铁FOB：721040 - 1060，751100 - 1130（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [1] - 河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，首轮询盘5800元/吨，最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续震荡走弱，虽全球流动性宽松有望带动钢材需求，但当前卷螺需求均偏弱，旺季不旺，若需求难修复钢价仍存下探风险，需关注四中全会政策动向 [2] - 铁矿石价格短期震荡运行，后续需观察下游需求恢复及去库速度，关注中美会谈结果对商品氛围的影响 [5] - 锰硅和硅铁盘面维持区间震荡，建议投机头寸观望，其基本面不理想或跟随黑色板块波动，操作性价比低 [9][11] - 工业硅价格短期震荡，基本面产能过剩、库存高、需求不足，关注行业去产能和供给复产情况；多晶硅盘面价格受政策影响大，关注产能整合和下游顺价进展 [14][17] - 玻璃和纯碱预计短期分别维持震荡和窄幅波动，玻璃市场走势分化，终端需求乏力；纯碱需求一般，交投氛围不温不火 [20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3147元/吨，较上日跌21元/吨（-0.66%），注册仓单249522吨环比减14137吨，持仓量199.9684万手环比增36313手；天津汇总价3210元/吨环比减10元/吨，上海汇总价3240元/吨环比减20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3354元/吨，较上日跌36元/吨（-1.06%），注册仓单44949吨环比减13892吨，持仓量141.2324万手环比增20862手；乐从汇总价3400元/吨、上海汇总价3420元/吨环比均不变 [1] 策略观点 - 商品市场氛围弱，成材价格震荡走弱，宏观上美联储预防式降息，短期市场情绪降温，长期或带动钢材需求；出口量上周小幅回落维持弱势震荡 [2] - 螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，当前卷螺需求均弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价或下探 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800元/吨，涨跌幅-0.56%（-4.50），持仓变化-936手至53.35万手，加权持仓量84.20万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差42.25元/吨，基差率5.02% [4] 策略观点 - 供给端海外发运回升至同期高位，澳洲、巴西和非主流国家发运量均增长，近端到港量小幅回落；需求端日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续下降 [5] - 库存端港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存增加，国庆节前部分库存或继续向厂内转移；终端五大材表需回升，库存斜率放缓，下游对原料端压力待观察 [5] - 短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，价格暂未出现明显驱动，短期震荡运行，后续观察下游需求恢复及去库速度，关注中美会谈结果 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月18日美联储降息预期兑现后市场回调，黑色板块下调，铁合金受淘汰落后产能消息影响盘中冲高回落 [7] - 锰硅主力（SM601合约）收跌0.33%报5970元/吨，天津6517锰硅现货报价5820元/吨环比持稳，折盘面6010元/吨升水盘面40元/吨 [8] - 硅铁主力（SF511合约）盘中涨逾1.4%后回吐涨幅，最终收跌0.17%报5756元/吨，天津72硅铁现货报价5750元/吨环比持稳，贴水盘面6元/吨 [8] 策略观点 - 锰硅日线级别维持区间震荡，关注上方6000元/吨附近压力和下方5600 - 5650元/吨支撑，建议投机头寸观望 [9] - 硅铁日线级别同样区间震荡，关注上方5800元/吨附近压力和下方5400 - 5450元/吨支撑，短线投机套利空间有限，建议观望 [9] - 锰硅基本面不理想，建材端需求疲弱，或跟随黑色板块波动但难走出独立行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块，操作性价比低 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8905元/吨，涨跌幅-0.67%（-60），加权合约持仓变化+5945手至516168手；华东不通氧553市场报价9100元/吨环比持平，主力合约基差195元/吨；421市场报价9600元/吨环比持平，折合盘面后主力合约基差-105元/吨 [13] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价53205元/吨，涨跌幅-0.53%（-285），加权合约持仓变化-5951手至283593手；SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克环比持平，N型致密料平均价51.1元/千克、N型复投料平均价52.6元/千克环比均上调0.05元/千克，主力合约基差-605元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格短期震荡，基本面产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，产量环比上升，下游需求有一定支撑，库存高位运行，关注行业去产能和供给复产情况 [14][15] - 多晶硅盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面供需无显著改观，价格方面部分现货报价提涨，组件环节僵持，关注产能整合和下游成交情况 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%（-26），华北大板报价1150元较前日持平，华中报价1140元较前日+10；浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）；持买单前20家减仓9199手多单，持卖单前20家增仓9331手空单，氛围偏空 [19] - 纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%（-28），沙河重碱报价1216元，较前日-23；纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨；持买单前20家增仓21082手多单，持卖单前20家减仓23036手空单 [21] 策略观点 - 玻璃现货市场走势分化，沙河出货承压，湖北成交活跃；行业供应小幅上升，企业库存环比下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，预计短期震荡运行 [20] - 纯碱需求一般，下游国庆前订单询单增加，成交维持刚需，期现成交有所改善，市场交投氛围不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日锰硅2601合约报5970上涨0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5750；硅铁2511合约报5756上涨0.52%，现货端宁夏硅铁现货报5480上涨20元/吨 [2] - 锰硅产量自5月中旬以来保持回升趋势，前期价格回升后库存中性，原料端进口锰矿石港口库存增加9.3万吨，需求端铁水回升到前期水平；硅铁前期利润改善后产量快速回升，厂家前期套保居多，库存中性水平，成本端兰炭和宁夏电费上涨，成本支撑增强，下游钢材节前预期有部分需求释放 [2] - 锰硅内蒙古现货利润-60元/吨，宁夏现货利润-200元/吨；硅铁内蒙古现货利润-200元/吨，宁夏现货利润-250元/吨 [2] - 市场方面，钢厂9月钢招陆续展开，钢厂压价情绪较浓，但工厂挺价情绪同样存在，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨 [2] - 技术方面，锰硅和硅铁日K均位于20和60均线上方，操作上震荡偏多运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5970元/吨，环比降20元；SF主力合约收盘价5756元/吨，环比降10元 [2] - SM期货合约持仓量555005手，环比增8635手；SF期货合约持仓量397675手，环比增6551手 [2] - 锰硅前20名净持仓-84324手，环比降88手；硅铁前20名净持仓-30708手，环比增4764手 [2] - SM5 - 1月合约价差44元/吨，环比增10元；SF5 - 1月合约价差106元/吨，环比增2元 [2] - SM仓单60996张，环比降346张；SF仓单17757张，环比降100张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5530元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5760元/吨，环比增30元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5480元/吨，环比增20元 [2] - 锰硅指数均值5658元/吨，环比增38元；SF主力合约基差-276元/吨，环比增30元 [2] - SM主力合约基差-220元/吨，环比增20元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格690元/吨，环比增10元 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比增9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率47.38%，环比增0.93%；硅铁企业开工率34.84%，环比降1.50% [2] - 锰硅供应214130吨，环比增1295吨；硅铁供应113000吨，环比降2000吨 [2] - 锰硅厂家库存166800吨，环比增6300吨；硅铁厂家库存69940吨，环比增3380吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比增0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比增0.42天 [2] - 五大钢种锰硅需求122314吨，环比降1354吨；五大钢种硅铁需求19737.4吨，环比降338.7吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.85%，环比增3.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比增4.43% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比降228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月16日江苏省钢铁行业协会三届一次会长办公会在河北唐山召开，会议审议通过多项倡议和建议 [2] - 8月中国钢筋产量为1541.2万吨，同比增长23.6%；1 - 8月累计产量为12867.8万吨，同比增长0.3% [2] - 美联储如期降息25基点，强调就业下行风险，认为通胀有所上升，预计年内还降息两次、明年降息一次，“新美联储通讯社”称对就业市场放缓的担忧为转向小幅降息提供理由 [2] - 加拿大央行如期降息25基点，几乎未提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格底部震荡 单边操作可按此趋势应对 套利建议观望 期权可卖出跨式期权组合 [6][7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - SF主力合约收盘价5756 日变动-10 周变动130 成交量319809 日变化154140 持仓量207907 日变化5613；SM主力合约收盘价5970 日变动-20 周变动132 成交量246049 日变化76765 持仓量335397 日变化8548 [4] - 硅铁现货价格方面 72%FeSi内蒙5450 日变动0 周变动40等；锰硅现货价格方面 硅锰6517内蒙5730 日变动0 周变动50等 [4] - 硅铁基差方面 内蒙-主力-306 日变动10 周变动-90等；锰硅基差方面 内蒙-主力-240 日变动20 周变动-82等；SF - SM价差-214 日变动10 周变动-2 [4] - 原材料方面 天津港澳块锰矿当日40.2 日变动0.2 周变动0.4等；兰炭小料陕西当日660 日变动0 周变动10等 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边底部震荡 套利观望 期权卖出跨式期权组合 [7] 市场分析 - 硅铁18日现货价格平稳 供应端限制政策传闻被证伪 供应总量维持高位 需求端螺纹钢减产 其余钢材品种产量小幅增加 有刚需支撑 市场受美联储降息等影响底部震荡 [6] - 锰硅18日锰矿现货稳中偏强 锰硅现货价格平稳 供应端合金厂产量略有增加 需求端电炉利润压缩 螺纹钢产量下降冲击需求 成本端锰矿价格坚挺有支撑 短期底部震荡 [6] 重要资讯 - 18日天津港半碳酸Mn36.02%报价34.5元/吨度 加蓬块Mn47%报价40.5元/吨度 澳块Mn 41.7%报价40.5元/吨度 [8] - Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价 Mn36.5%南非半碳酸块为4.05美元/吨度（平） [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [10][14][16][18][21][26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分内容总结 仓单 - 硅铁方面，宁夏、内蒙、青海、陕西等地72硅铁最新价格在5350 - 5370元不等，日变化有 -30至 -50元的波动，周变化在40 - 120元；陕西75硅铁最新价格5900元，日变化 -50元，周变化 -50元；内蒙、宁夏、广西等地6517硅铁最新价格在5700 - 5750元，部分地区日变化为0，周变化在50 - 150元；广西6014硅铁最新价格5200元，日变化和周变化均为0 [1] - 硅锰方面，主力合约5990元，日变化46元，周变化136元；01合约5990元，日变化46元，周变化136元；05合约6024元，日变化44元，周变化140元；09合约6054元，日变化60元，周变化302元 [1] - 各合约月差方面，硅铁主力月基差 -116元，1 - 5月差 -104元，5 - 9月差 -74元，9 - 1月差178元；硅锰主力月基差40元，1 - 5月差 -34元，5 - 9月差 -30元，9 - 1月差64元 [1] - 双硅主力价差 -224元，日变化20元，周变化2元 [1] 价格 - 展示了2021 - 2025年硅铁在不同产区（内蒙古、青海、宁夏、陕西、江苏、天津等）的市场价走势，以及硅铁出口均价、进口均价、主力合约江苏基差、主力月宁夏基差、宁夏75 - 72硅铁价差、各月差、主力合约收盘价等价格相关数据的变化趋势 [2] - 展示了2021 - 2025年硅锰主力合约收盘价、基差（江苏、内蒙）、南北价差、高低硅锰差，以及化工焦、各类锰矿价格等数据的变化趋势 [5] 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月数据）的变化情况；还展示了硅铁出口价格（天津港不同含量）、中国硅铁出口数量合计等供应相关数据 [3] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等供应数据的变化趋势 [5] 需求 - 硅铁需求相关数据包括2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月数据）、统计局中国粗钢产量（月）、金属镁价格（府谷汇总价、天津港出口价）、全国金属镁产量、87家独立电弧炉钢厂开工率（中国周数据）、硅铁采购量和采购价格（河钢集团月数据）、不锈钢粗钢产量（中国月数据）等 [3] - 硅锰需求相关数据有2021 - 2025年硅锰需求量（中国钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月数据）、硅锰出口数量合计（中国月数据）等 [3][6] 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据）、CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月数据，中国天数据）等库存数据的变化趋势 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量，以及硅锰库存平均可用天数（中国月数据）、63家样本企业库存（中国周数据）等库存数据的变化趋势 [6] 成本利润 - 硅铁成本利润数据包括2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据）、兰炭价格（中国市场主流价日数据）、兰炭开工率（中国周数据）、兰炭生产毛利（中国日数据）、二氧化硅价格、氧化铁皮价格，以及硅铁生产成本（宁夏、内蒙）、折主力盘面利润（宁夏、内蒙）、现货利润（宁夏）、75硅铁出口利润等 [4] - 硅锰成本利润数据有2021 - 2025年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联口径）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围回暖，成材价格震荡偏强，但黑色板块短期受现实需求影响仍有回调风险，后续海外财政、货币双宽及国内政策空间打开，未来黑色板块或具备多配性价比，关键节点聚焦十月中旬附近[3][10]。 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3168元/吨，较上日涨2元/吨（0.063%），注册仓单263659吨，环比减6300吨，持仓量196.3371万手，环比增7123手；现货天津汇总价3220元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3260元/吨，环比减10元/吨[2]。 - 热轧板卷主力合约收盘价3390元/吨，较上日跌12元/吨（-0.35%），注册仓单58841吨，环比减0吨，持仓量139.1462万手，环比增523手；现货乐从汇总价3400元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3420元/吨，环比减10元/吨[2]。 - 8月经济数据放缓低于预期，增加刺激政策可能性；地产销售弱，企稳需时间；出口量上周小幅回落，整体弱势震荡；螺纹表需低迷，库存压力大，热卷产量回升，表需较好，库存小幅去化；卷螺走势分化，钢价若需求无法修复有下探风险，原料端坚挺，关注宏观政策扰动[3]。 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至804.50元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化+2092手，变化至53.45万手；加权持仓量84.05万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差43.25元/吨，基差率5.10%[5]。 - 海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲、巴西及非主流国家发运量均有增长，近端到港量小幅回落；铁水产量回升明显，需求端支撑仍存，钢厂盈利率下滑；港口和钢厂进口矿库存均有小幅回升；短期铁水产量恢复到较高水平，矿价下有支撑，价格短期震荡运行，后续关注下游需求恢复及去库速度，以及中美会谈结果和海外宏观变化[6]。 锰硅硅铁 - 9月17日，锰硅主力（SM601合约）震荡走高，收涨0.77%，收盘报5990元/吨；现货天津6517锰硅报价5820元/吨，环比持稳，折盘面6010吨，升水盘面20元/吨[8]。 - 硅铁主力（SF511合约）震荡走高，收涨1.16%，收盘报5766元/吨；现货天津72硅铁报价5750元/吨，环比持稳，贴水盘面16元/吨[9]。 - 锰硅和硅铁日线级别均维持区间震荡格局，操作难度大，建议投机头寸观望为主；锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低[9][11]。 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8965元/吨，涨跌幅+0.56%（+50）；加权合约持仓变化-2096手，变化至510223手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差135元/吨；421报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-165元/吨[13]。 - 工业硅价格短期预计震荡运行，产能过剩、库存高、需求不足问题未根本改变，产量环比上升，下游需求有支撑，库存高位运行；从政策预期逻辑看，若讨论“反内卷”话题价格有望向上，否则基本面限制价格；关注去产能进展和供给端复产情况[14]。 - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53490元/吨，涨跌幅-0.34%（-180）；加权合约持仓变化-4424手，变化至289544手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比上调0.05元/千克；N型复投料平均价52.55元/千克，环比上调0.05元/千克，主力合约基差-940元/吨[15]。 - 硅料盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策及下游顺价进展；周度供给接近同期高位，硅片产量上行，库存去化空间有限；价格方面，N型致密及复投料现货报价提涨，组件环节僵持；产能整合落地预期持续，盘面价格易随情绪波动，关注平台公司及下游顺价进展[16]。 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1234元/吨，当日-0.24%(-3)，华北大板报价1150元，较前日持 平，华中报价1130元，较前日+20；浮法玻璃样本企业周度库存6158.3万箱，环比-146.7万箱（-2.33%）；持买单前20家今日增仓12,356手多单，持卖单前20家今日增仓26,149手空单；行业供应小幅上升，库存环比下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，观望浓厚，建议谨慎偏多看待[18]。 - 纯碱主力合约收1334元/吨，当日-0.37%(-5)，沙河重碱报价1239元，较前日-5；纯碱样本企业周度库存179.75万吨，环比-2.46万吨（-2.33%），其中重质纯碱库存103.45万吨，环比-3.74万吨，轻质纯碱库存76.3万吨，环比+1.28万吨；持买单前20家今日减仓7,884手多单，持卖单前20家今日增仓13,693手空单；行业供应小幅收缩，部分下游企业节前备货，多数刚需采购，市场交投不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动[19]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日锰硅2601合约报5990，上涨0.47%，硅铁2511合约报5766，上涨0.24%，锰硅和硅铁操作上均以震荡偏多运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5990元/吨，环比+46元；SF主力合约收盘价5766元/吨，环比+66元 [2] - SM期货合约持仓量546370手，环比-6931手；SF期货合约持仓量391124手，环比-7322手 [2] - 锰硅前20名净持仓-84236手，环比-1479手；硅铁前20名净持仓-35472手，环比+2789手 [2] - SM5 - 1月合约价差34元/吨，环比-2元；SF5 - 1月合约价差104元/吨，环比0元 [2] - SM仓单61342张，环比+1350张；SF仓单17857张，环比+820张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比0元；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5530元/吨，环比0元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比-70元；青海硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比0元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比+80元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5460元/吨，环比0元 [2] - 锰硅指数均值5658元/吨，环比+38元；SF主力合约基差-306元/吨，环比-66元 [2] - SM主力合约基差-240元/吨，环比-46元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比0元；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比0元；兰炭（中料神木）价格690元/吨，环比+10元 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比+9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率47.38%，环比+0.93%；硅铁企业开工率34.84%，环比-1.50% [2] - 锰硅供应214130吨，环比+1295吨；硅铁供应113000吨，环比-2000吨 [2] - 锰硅厂家库存166800吨，环比+6300吨；硅铁厂家库存69940吨，环比+3380吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比+0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比+0.42天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122314吨，环比-1354吨；五大钢种硅铁需求19737.4吨，环比-338.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.85%，环比+3.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比+4.43% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96万吨 [2] 行业消息 - 内蒙古自治区能源局责令15座煤矿暂停生产，鄂尔多斯15座煤矿2025年上半年超出核定产能10%以上 [2] - 美财长称美联储反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点预期 [2] - 美媒称美国要求盟友对中印进口俄石油大幅加征关税，日本拒绝 [2] - 特朗普暗示愿做贸易让步，英国获美国科技企业承诺投资超400亿美元，英国搁置美钢铁零关税计划 [2] - 俄罗斯石油管道运输公司警告生产商可能削减产量，因乌克兰发动无人机袭击 [2] 锰硅情况 - 宏观面美媒有相关关税消息，基本面产量5月中旬以来回升，库存中性，成本端进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水回升，内蒙古现货利润-60元/吨，宁夏现货利润-200元/吨，钢厂9月钢招钢厂压价与工厂挺价情绪并存 [2] 硅铁情况 - 宏观面美财长有相关言论，供需方面前期利润改善后产量回升，厂家前期套保多，库存中性，成本端兰炭和宁夏电费上涨，下游钢材节前有部分需求释放，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮跌230元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回暖，成材价格震荡偏强，8月经济数据放缓增加刺激政策推出可能性，地产销售弱、出口量回落，螺纹需求乏力、热卷需求有韧性，钢价后续或下探，需关注原料端扰动 [3] - 铁矿石价格短期震荡运行，后续关注下游需求恢复及去库速度，以及中美会谈结果对商品氛围的影响 [6] - 锰硅和硅铁基本面不理想，操作性价比低，大概率跟随黑色板块行情 [11] - 工业硅短期估值偏中性，关注行业去产能进展及供给端复产情况；多晶硅盘面价格受政策影响大，关注产能整合及下游顺价进展 [15][16] - 玻璃建议谨慎偏多看待，纯碱预计窄幅波动 [18][19] - 短期黑色板块价格有回调风险，但后续或具备多配性价比，可关注十月中旬附近做多机会 [10] 各品种总结 钢材 - **期货表现**：螺纹钢主力合约收盘价3166元/吨，涨0.956%，注册仓单269959吨，持仓量195.6248万手；热轧板卷主力合约收盘价3402元/吨，涨0.949%，注册仓单58841吨，持仓量139.0939万手 [2] - **现货表现**：螺纹钢天津汇总价3230元/吨、上海3270元/吨；热轧板卷乐从汇总价3420元/吨、上海3430元/吨 [2] - **市场分析**：宏观经济数据不佳，地产销售弱，螺纹表需低迷、库存压力大，热卷产量回升、表需较好、库存小降，卷螺走势分化，钢价或下探，关注原料端扰动 [3] 铁矿石 - **期货表现**：主力合约（I2601）收至803.50元/吨，涨0.94%，持仓53.24万手，加权持仓量84.58万手 [5] - **现货表现**：青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差44.25元/吨，基差率5.22% [5] - **市场分析**：海外发运回升，近端到港量回落，铁水产量上升，需求有支撑，港口和钢厂库存回升，矿价短期震荡，关注下游需求及中美会谈结果 [6] 锰硅硅铁 - **期货表现**：锰硅主力（SM601合约）收涨0.647%，硅铁主力（SF511合约）收平 [8][9] - **现货表现**：天津6517锰硅报价5820元/吨，天津72硅铁报价5750元/吨 [8][9] - **市场分析**：锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾，二者操作性价比低，跟随黑色板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **期货表现**：主力（SI2511合约）收盘价8915元/吨，涨1.31%，加权合约持仓512319手 [13] - **现货表现**：华东不通氧553报价9100元/吨，421报价9600元/吨 [13] - **市场分析**：产能过剩、库存高、需求不足，价格短期震荡，关注去产能及复产情况 [14][15] - **多晶硅** - **期货表现**：主力（PS2511合约）收盘价53670元/吨，涨0.23%，加权合约持仓293968手 [15] - **现货表现**：SMM口径N型颗粒硅等价格上调 [15] - **市场分析**：盘面受政策影响大，供需无显著改观，关注产能整合及下游顺价进展 [16] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **期货表现**：主力合约收1237元/吨，涨2.49% [18] - **现货表现**：华北大板报价1150元，华中报价1110元 [18] - **市场分析**：行业供应小幅上升，库存下降，终端需求弱，建议谨慎偏多看待 [18] - **纯碱** - **期货表现**：主力合约收1339元/吨，涨2.37% [19] - **现货表现**：沙河重碱报价1244元 [19] - **市场分析**：行业供应小幅收缩，下游节前备货，交投氛围一般，预计窄幅波动 [19]