今日聚焦公司业绩 - 药明康德前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84%，主要得益于CRDMO业务模式聚焦、产能利用率提高及出售联营企业部分股权产生收益 [2][3] - 华工科技800G LPO光模块已于10月在海外工厂开始交付，预计明年国内数通光模块总需求量约2000万只，其中800G产品占比约四成 [2][3] - 剑桥科技前三季度净利润2.59亿元，同比增长70.88%，增长原因为高速光模块和电信宽带产品需求旺盛，以及高毛利的800G光模块销量占比提升 [2][4] - 英唐智控筹划购买光隆集成100%股权和奥简微电子76%股权，公司股票自10月27日起停牌 [2][5] 投资与资产交易 - 药明康德拟以28亿元向高瓴投资出售康德弘翼和津石医药100%股权，以进一步聚焦CRDMO核心业务 [2][6] - 中钨高新拟以8.21亿元收购衡阳远景钨业99.97%股权，标的公司保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨 [2][7] - 依依股份拟购买宠物食品公司高爷家全部股权，公司股票于10月27日复牌 [2][9] - 联合光电控股子公司以3000万元向毫米汽车出售毫米波雷达相关资产，并对其增资1500万元取得30%股权 [2][10] 股东增减持与股份回购 - 奕瑞科技股东奕原禾锐拟减持不超过1.53%的公司股份 [2][10] - 碧兴物联股东丰图汇烝拟减持不超过3%的公司股份 [2][12] 公司经营业绩表现 - 正海磁材第三季度净利润1.15亿元，同比增长189.72%，主要系稀土价格上涨及销量增加所致 [2][12] - 横店东磁前三季度净利润14.52亿元，同比增长56.80% [2][12] - 锡业股份前三季度净利润17.45亿元，同比增长35.99%，主要原因是主要产品市场价格上涨及成本降低 [2][13] - 钱江摩托第三季度净利润5106.39万元，同比下降56.59% [2][14] - 博俊科技第三季度净利润2.74亿元，同比增长102.11% [2][15] - 伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41%，主要受益于AI领域测试需求井喷及智能驾驶渗透率提升 [2][16] - 科士达第三季度净利润1.90亿元，同比增长38.36% [2][17][18] - 深深房A前三季度净利润1.45亿元，同比增长2791.57% [2][18] - 鸿路钢构前三季度净利润4.96亿元，同比下降24.29% [2][19] - 亿联网络前三季度净利润19.58亿元，同比下降5.16% [2][20] - 国盛金控前三季度净利润2.42亿元，同比增长191.21%，主要系证券经纪业务收入增加所致 [2][24] - 神州高铁前三季度净利润亏损8722.58万元，但业绩有所减亏 [2][25][26] - 瑞鹄模具前三季度净利润3.55亿元，同比增长40.53%，主要系装备制造类业务订单交付增加 [2][27] 融资与资本运作 - 汉得信息授权管理层启动H股发行并在香港联交所上市的相关筹备工作 [2][28] - 四方精创拟境外发行H股并在香港联交所上市，以推进全球化战略布局 [2][29] - 舒泰神拟定增募集资金总额不超过12.53亿元，用于创新药物研发和补充流动资金 [2][30] 股价异动说明 - 常铝股份、先锋电子、达华智能均发布股价异动公告，称公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [2][31][32][33] 其他重要公告 - 宁波方正与山东未来机器人签署战略合作协议，聚焦深海机器人机械零部件研发及商业化应用 [2][34] - 当升科技固态电池材料已实现20吨级以上批量供货，其全固态电池能量密度超过400Wh/kg [2][35] - 梦洁股份董事陈洁对公司三季报投出反对票，并对多项议案提出质疑 [2][36] - *ST荣控独立董事刘长坤无法取得联系，但不影响公司董事会运作及生产经营 [2][37]

报告行业投资评级 - 报告对算力板块继续看好，坚定推荐算力产业链相关企业 [7][19][28] - 报告建议关注光通信、铜链接、算力设备、液冷等多个算力细分领域 [8][16] 报告核心观点 - 光通信行业正迎来新节奏，AI算力爆发的实质性需求驱动市场回暖提前到来 [1][6][24] - 行业主要矛盾转移，预计到2026年，整个光通信产业链将从“争订单”全面进入“保交付”时代 [3][27] - 上游核心芯片与关键原材料呈现结构性短缺，龙头企业供应链优势凸显 [6][7][29] 行业周期与市场表现 - 传统周期中，市场通常在第二季度随下游客户资本开支指引明确而开始回暖 [6][25] - 本轮周期展现出“前置性”复苏，核心动力来自海外厂商订单持续性追加及算力需求扩张 [6][27] - 报告期内通信板块上涨，其中国盛光通信指数上涨20.7%，表现最优 [21][23] - 重点公司股价表现强劲，中际旭创股价本周累计上涨32.2%，天孚通信上涨21.4%，新易盛上涨17.9% [19][22] 技术与产业动态 - 技术迭代加快，2026年英伟达Rubin出货预期上调，1.6T总需求有望持续上修，800G/1.6T演进节奏加快 [6][27] - F5G-A作为F5G的演进，旨在提供10倍带宽、10倍光纤联接密度、10倍能效 [32][34] - IPEC在OCP全球峰会上主办AI光互联专题论坛，探讨448G/Lane等前沿技术标准 [36][37] - 软银等机构合作开发星地光通信技术，计划于2026年发射验证卫星，目标实现10Gbit/s高速双向通信 [29][30] 重点公司财务与评级 - 中际旭创：投资评级为买入，预计2025年EPS为8.56元，对应PE为57.71倍 [11] - 新易盛：投资评级为买入，预计2025年EPS为8.95元，对应PE为41.67倍 [11] - 天孚通信：投资评级为买入，预计2025年EPS为2.69元，对应PE为66.12倍 [11]

财务业绩表现 - 第三季度营收13.25亿元，同比增长32.29% [1] - 第三季度净利润1.38亿元，同比增长92.92% [1] - 前三季度营收33.60亿元，同比增长21.57% [1] - 前三季度净利润2.59亿元，同比增长70.88% [1] 盈利能力分析 - 高毛利的800G光模块销量占比提升，推动盈利水平显著增强 [1] - 报告期内扣除非经常性损益的净利润达1.36亿元，同比增长99.23% [1]

公司业绩概览 - 2025年前三季度实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62% [2] - 归属母公司净利润13.21亿元，同比增长40.92% [2] - 三大核心业务均呈现良好发展态势 [3] 感知业务 - 实现营业收入31.74亿元，同比增长13% [3] - 传感器业务收入28.53亿元，激光全息防伪业务收入3.21亿元 [3] - 在汽车热管理、智能家居等领域的核心竞争力持续巩固 [3] 联接业务 - 受益于AI算力需求爆发，实现收入50.89亿元，同比增长52% [3] - 前三季度净利润同比大增541%，综合毛利率提升至13.66% [5] - 800G LPO光模块已于10月在海外工厂启动交付，四季度有望持续上量 [5] 智能制造业务 - 紧抓船舶、新能源汽车等行业智能化转型机遇 [3] - 激光切割与焊接集成系统等高端产品获批量订单，订单增速领先行业 [3] - 激光复合焊接效率较传统弧焊工艺提升7-10倍 [6] 市场前景与供应链 - 预计2026年海外市场光模块总量将达4000-5000万只，LPO/LRO等低功耗方案将成主流 [5] - 预计2026年国内数通光模块需求约2000万只，其中800G占比约四成 [5] - 当前库存可覆盖三个月需求，并通过参股公司实现光芯片等备份供应 [5] 新兴业务与战略规划 - 3D打印业务针对3C行业的激光加工装备已实现首批订单落地 [7] - 筹划发行H股以支撑海外生产基地建设、优化股东结构、吸引国际化人才 [7] - 未来将持续加大研发投入，聚焦三大赛道，加快新质生产力布局 [7]

市场整体表现 - 本周A股三大指数均录得上涨，上证指数周涨2.88%，深成指周涨4.73%，创业板指周涨8.05% [1] - 芯片、消费电子、元件板块涨幅居前，存储芯片、CPO、PCB概念股表现活跃 [1] 存储芯片行业 - 存储芯片概念股涨幅显著，盈新发展周涨60.98%，云汉芯城周涨40.55% [1] - 存储芯片巨头三星电子和SK海力士计划上调包括DRAM和NAND在内的存储产品价格，幅度高达30% [1] - 摩根士丹利预测，鉴于明年存储领域可能出现供需失衡，内存芯片行业将迎来"超级周期" [1] CPO（共封装光学）行业 - CPO概念股异动拉升，源杰科技周涨38.00%，中际旭创周涨32.23% [1] - 全球半导体巨头博通和Meta宣布，其共封装光学技术在长期400G测试中成功实现连续运行100万小时 [1] - 大模型发展推动算力基础设施建设，对用于数据中心光互连的高速数通光模块需求显著增长，速率从400G迅速迭代到800G [1] 主力资金流向 - 本周主力资金净流入方面，中际旭创、立讯精密、胜宏科技、天孚通信、工业富联主力资金净流入超20亿元 [2] - 主力资金净流出方面，比亚迪、北方稀土、中金黄金、华天科技、紫金矿业、闻泰科技主力资金净流出超10亿元 [2] 个股表现 - 区间涨幅前十的个股包括盈新发展(60.98%)、神开股份(55.94%)、世龙实业(53.10%)等 [4][5] - 区间跌幅前十的个股包括德力股份(-22.75%)、日发精机(-21.88%)、华立股份(-21.68%)等 [4][5] - 主力资金净流入居前的个股有中际旭创(36.22亿元)、新易盛(29.69亿元)、工业富联(28.98亿元)等 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入110.38亿元，同比增长22.62% [7] - 2025年前三季度归属母公司净利润13.21亿元，同比增长40.92% [7] - 联接业务前三季度收入50.89亿元，同比增长52% [8][11] - 联接业务前三季度净利润4.62亿元，同比增长541% [11] - 联接业务前三季度综合毛利率13.66% [11] - 联接业务第三季度净利润2.15亿元，环比显著增长 [11] - 感知业务整体营业收入31.74亿元，同比增长13% [8] - 传感器业务营业收入28.53亿元 [8] - 激光全息防伪业务营业收入3.21亿元 [8] - 激光+智能制造业务营业收入26.53亿元 [9] 业务板块进展 联接业务 - 400G、800G光模块实现规模交付 [8] - 第三季度收入14.27亿元，较第二季度下降 [11] - 800G LPO光模块10月份在海外工厂开始交付 [12] - 1.6T光模块产品为明年上量做准备 [12] - 预计11月份起国内市场800G单多模产品开始形成新客户订单 [13] - 明年国内数通光模块需求量预计2000万只左右，800G光模块约占四成比例 [13] 感知业务 - 围绕新能源汽车产业链布局汽车传感器、压力传感器、光伏储能、智能电网传感器 [8] - 新能源汽车领域拓展头部客户，进军欧系高端客户，突破日系客户 [17] - PTC加热器打入欧洲高端车企供应链，预计未来三年市场份额提升20% [18] - 车用传感器实现较高速增长 [18] - 温度传感器伴随中国家电企业出海和海外空调入户率提升 [18] 智能制造业务 - 聚焦新能源汽车、船舶等五大重点行业 [9] - 三维五轴产品线、汽车自动化产品线、焊接产品线、激光清洗自动化产品线收入增长明显 [9] - 大功率激光设备收入利润增长明显 [10] - 布局3DP服务型制造业务 [9] - 全天时智能激光除草机器人打造智能AI农业装备新标杆 [9] - 3D打印激光加工装备10月实现首批订单落地 [16] 市场与客户拓展 海外市场 - 海外市场整体光模块需求量预计4000到5000万只 [12] - LPO和LRO光模块将成为未来主流方案之一 [12] - 泰国基地产能扩建迅速，为传感器业务海外增长提供保障 [18] - 加快海外生产基地建设 [7] 船舶领域 - 船舶行业处于高景气周期，在手订单充足 [15] - 覆盖中船系、中远系以及多家民营船企 [15] - 激光复合焊接效率提升7–10倍，替代传统弧焊工艺 [15] - 推动激光复合焊接标准建立 [15] 研发与供应链 - 研发投入持续增加 [7] - 与国内外核心芯片厂商达成长期稳定合作关系 [14] - 存货能力可覆盖三个月左右 [14] - 上游芯片厂商云岭光电光芯片、CW光源验证情况不错 [14] 战略规划 - 筹划发行H股上市，用于海外生产基地建设 [19] - 优化股东结构，吸引外资长线资金 [19] - A+H两地上市平台使股权激励计划更灵活 [19] - 搭建境外融资平台，实现高效融资 [19]

基金业绩与规模 - 永赢科技智选基金截至2025年10月23日年内涨幅超过186% [2] - 基金规模从去年四季度末的不到3000万元增长至今年三季度末的115亿多元，增长了440多倍 [8] - 报告期（2025年7月1日至9月30日）A类份额期末基金资产净值为22.78亿元，C类份额为92.43亿元 [9] 投资策略与运作 - 基金基本维持高仓位运作，继续聚焦全球云计算产业链的投资 [4] - 投资逻辑基于全球AI发展带动算力板块高速成长，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利 [4][5] - 该逻辑在5-8月得到验证，海外算力板块完成了一轮业绩与估值的双击 [4][5] 行业与后市展望 - 全球云计算产业仍然值得重点关注，新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [5] - 光通信和PCB行业预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期，新品价值量变化和渗透率提升值得期待 [5] - 基金经理持续看好算力板块的投资机会，短期重仓方向大概率维持不变 [6]

基金表现 - 中欧数字经济混合发起基金规模从二季度末的15.27亿元飙升至三季度末130.22亿元，增长超750% [3] - 中欧数字经济混合发起基金A份额年内回报率达127% [3] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元扩张至三季度末115.21亿元，单季增长近9倍 [4] - 永赢科技智选基金A份额今年以来收益率超185% [4] 基金持仓变动 - 中欧数字经济混合发起基金前十大重仓股为新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技 [3] - 永赢科技智选基金重仓股前三为光模块龙头股新易盛、中际旭创和天孚通信，且均获大举增持 [4] - 永赢科技智选基金前十大重仓股新增生益科技、澜起科技、仕佳光子，胜宏科技、源杰科技、工业富联退出 [4] - 永赢基金持仓位次上，深南电路、沪电股份、太辰光上升，长芯博创降至第十位 [4] 投资策略与配置 - 中欧数字经济混合发起基金保持高仓位配置，聚焦AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链五大核心方向 [3] - 中欧基金小幅减仓AI基础设施，增配智能机器人，优化AI应用组合从B端转向C端互联网平台公司，并增配端侧AI [3] - 全球旗舰AI模型token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10-20%的季度环比增长 [5] - 全球头部AI模型厂商通过合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头 [5] 行业展望 - AI模型通过不降价、限流、降规等方式进行实质性“提价”，可能调整商业模式，导致AI模型价值模型明显优化 [5] - 新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [5] - 市场对2026年算力行业发展情况已有较完善跟踪预测，模型和算力架构深度匹配将带来更多产业链机会 [5] - 预计2027年光通信和PCB行业有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等多项技术有望进入落地期 [6]

季度报告与财务信息 - 公司披露2025年第三季度报告 报告未经审计 [1][3][5] - 公司负责人及会计负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2] - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [5] 监事会决议事项 - 监事会审议通过2025年第三季度报告 认为报告编制和审议程序符合规定 [7][8] - 监事会审议通过补充预计2025年度日常关联交易的议案 认为交易合理且程序合法 [9] - 监事会审议通过续聘致同会计师事务所为公司2025年度审计机构的议案 [10] 公司治理与股权激励 - 监事会审议通过回购注销部分限制性股票的议案 涉及已离职激励对象合计17.60万股 [11][12] - 公司计划变更治理结构 将不再设置监事会 监事会的职权由董事会审计委员会行使 [13] - 回购注销部分限制性股票及变更注册资本并修订公司章程的议案需提交2025年第二次临时股东大会审议 [11][13][14]

◎记者 李雨琪 光通信行业研究机构LightCounting日前发布报告称，CPO出货预计将从800G和1.6T端口开始，于2024年 至2025年开始商用，2026年至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。 山西证券研报表示，2026年将是CPO批量部署的元年，将带动光引擎、光源、FAU、MPO等关键组件 的"加单行情"。与此同时，市场担心CPO会对可插拔光模块主流厂商的市场规模造成冲击，但至少到 2027年，1.6T光模块仍然是AI集群部署的主流。 存储芯片板块指数日K线图 郭晨凯 制图 中国银河证券研报认为，算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，依然继续看 好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等。 10月24日，A股市场放量上攻，沪指突破年内高点，再创十年新高。截至收盘，上证指数报3950.31点， 涨0.71%；深证成指报13289.18点，涨2.02%；创业板指报3171.57点，涨3.57%。沪深北三市全天成交额 近2万亿元，较前一个交易日大幅放量3309亿元。 盘面上，以算力、芯片为代表的科技股点燃市场行情。AI硬件方向持续爆发，CPO概 ...