林清轩公司研究 - 报告核心观点：公司是“以油养肤”赛道的开创者和领导者，凭借大单品山茶花精华油和抖音渠道驱动，业绩实现高速增长，未来通过拓品类、拓渠道有望持续快速增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1] - 公司定位与业绩：公司主品牌林清轩创立于2003年，2014年推出大单品山茶花精华油，确立中高端品牌定位，2025年上半年营收10.5亿元，同比增长98%，净利润1.8亿元，同比增长110% [2] - 行业与市场地位：精华油品类2024年市场规模53亿元，同比增长43%，2019-2024年复合年增长率达42%，公司在面部精华油品类市场份额为12.4%，位居第一 [2] - 产品与渠道：2025年上半年精华油品类营收同比增长176%，占公司总营收46%，新品小金珠精华水表现亮眼，线上渠道营收同比增长137%，占比提升至65%，截至2025年上半年线下门店超554家 [3] - 财务预测与估值：预计公司2025-2027年每股收益分别为2.75元、4.18元、5.49元人民币，给予公司合理估值149亿元人民币，对应目标价118.57港币 [1] 建筑工程行业研究 - 报告核心观点：半导体资本开支增长利好洁净室工程公司，国家电网“十五五”固定资产投资计划大幅增长，为建筑工程行业带来机遇 [4][5] - 半导体资本开支：台积电预计2026年资本支出520至560亿美元，较2025年的409亿美元增长27%至37%，美光科技2026财年资本支出计划从180亿美元提升至约200亿美元，长鑫科技IPO拟募集资金295亿元用于技术升级等项目，通富微电拟定增不超过44亿元用于封测产能提升 [5][6] - 洁净室工程受益公司：亚翔集成母公司亚翔工程2025年12月合并营业收入95.0亿新台币（折合人民币21.0亿元），同比增长165.2%，单四季度合并营业收入250.8亿新台币（折合人民币55.4亿元），同比增长133.7%，亚翔集成2025年新签世界先进及新加坡项目，中标金额合计47.4亿元 [7] - 电网投资：国家电网表示“十五五”期间公司固定资产投资预计4万亿元，较“十四五”期间增长40% [8] - 电力建设龙头：中国电建占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额，中国能建掌握一系列电力建设关键核心技术 [8] 资产配置与策略观察 - 资产配置观点：多重因素支持中国权益表现，建议超配A/H股，地缘政治不确定性上升背景下建议超配黄金，建议低配美债和原油 [13][14] - 近期资产表现：截至1月16日当周，贵金属与部分亚洲权益表现较佳，COMEX银单周上涨12.3%，日经225指数上涨3.8%，韩国综指大涨5.5%，中债市场延续回暖，美债收益率曲线上移呈“熊陡”特征 [15][16][18] - A股资金流动：近期融资资金持续大幅流入，净买入额上升至913.1亿元，ETF被动资金大幅流出554.9亿元，外资流入10.7亿美元 [43][44] - 行业资金流向：外资和ETF资金共同流入有色金属行业，融资资金净流入计算机和电子行业 [45] - 全球资金流动：全球外资边际流入发达市场和中国市场，美国、中国、日本流入规模居前 [46] 其他行业与专题研究 - 投资银行业：证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》征求意见，旨在完善监管制度，客需衍生品业务仍是蓝海，更看好优质头部券商发展空间 [19][20] - 军工行业：二十届四中全会部署“十五五”国防军队建设任务，军工长期趋势向好，航天科工与航天科技集团召开工作会议部署“十五五”重点任务 [21][22][23] - 有色金属行业：贵金属价格震荡走高，央行购金和ETF持仓是重要支撑，铜价短期承压但长期逻辑未变，铝价维持高位震荡，碳酸锂库存重新开始去库 [25][26][27] - 负久期策略基金：带有疑似“负久期”特征的基金产品在2025年11月1日至2026年1月16日期间，加权平均超额收益约为1.42% [31][32] - 新型消费政策：上海“十五五”规划将扩大消费作为重中之重，未来将重点发力智能消费、情绪消费、体验消费、陪伴消费等新型消费 [34][35] - 通航动力产业：2025年全球通航发动机市场规模约56.6亿美元，预计2034年达87.1亿美元，中国通航发动机国产替代率低，尤其在民用市场，产业链核心卡点在于原材料、制造装备、航控系统及适航认证 [38][39][40] - 新股研究：世盟股份是国内领先的一体化供应链物流服务商，本次公开发行股票2307.25万股，募投项目拟投入募集资金7.08亿元 [47]

2026年1月20日，*ST亚太（sz000691）触及跌停，跌停价9.05元，涨幅-4.83%，总市值43.98亿元，流通 市值29.32亿元，截止发稿，总成交额9809.24万元。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 根据喜娜AI异动分析，*ST亚太跌停原因可能如下，净资产为负+股东质押减持+业务转型难： 1、公司 经营存在重大风险：2024年公司净资产为负，若2025年未扭亏，仍面临终止上市风险。且股东高比例质 押，一致行动人合计质押比例达79.22%，显示股东资金压力大，太华投资还有减持计划，可能影响市 场信心。 2、重整及业务转型不确定性：公司虽完成重整计划执行，但仍有重整失败风险，若不能执行 重整计划，可 ...

市场整体表现 - 20日早盘，A股主要股指震荡下探，创业板指和北证50指数均跌近2%，市场近3400只个股下跌 [1] - 截至午间收盘，沪指跌0.3%报4101.62点，深证成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 沪深北三市合计成交额约1.87万亿元 [1] 行业板块表现 - 军工、有色、钢铁等板块走低 [1] - 地产、保险、银行、半导体等板块出现拉升 [1] - 磷概念、中特估概念等表现活跃 [1] 机构观点与市场分析 - 中银证券认为，“春躁”行情面临短期压力位考验，市场整固压力源于海外宏观环境复杂化、美联储货币政策不确定性增加及国内监管层有意引导市场平稳运行三个因素交汇 [1] - 风险偏好并非定价主题行情的唯一因素，板块催化因素及板块位置同样重要 [1] - 在当前市场背景下，概念板块之间“此消彼长”的出现概率大于“同步下跌” [1] - 从近期十大概念板块成交额占比变动来看，半导体、光伏及机器人板块的成交额占比有所提升 [1] - AI应用方向后期催化密度仍高，短期调整源于前期超涨与事件扰动带来的情绪冲击，但AI应用行情演绎的三重逻辑未破，行情后续仍然有望延续 [1]

军工板块市场表现 - 1月20日早盘，军工板块小幅高开后快速走低，军工ETF华宝（512810）盘中下探3.85% [1] - 商业航天热门股领跌，航天发展、航天科技、中国卫星、海格通信等一度批量跌超7% [1] - 截至10:43，军工ETF华宝（512810）报价0.856元，下跌0.027元，跌幅3.06%，成交均价0.864元，成交量351万手 [2] - 该ETF当日振幅达5.78%，最低触及0.849元，外盘成交42.47万手，内盘成交31.09万手，总成交额6357.11万元 [2] - 其成分股中，海格通信下跌7.84%，航天发展下跌7.16%，航天科技下跌6.38% [2] 市场资金与情绪变化 - 1月19日，A股市场融资余额报27059亿元，较前一日减少85亿元，终结了此前的十日连增行情，是自去年12月31日以来的首次下滑 [3] - 电子、通信、国防军工成为融资客昨日减持的重点方向 [3] - 早盘市场风格突变，A股三大指数齐跌，红利资产崛起，科技股全线飘绿，反映市场风险偏好快速转换 [2] 行业基本面与长期逻辑 - 军工行业基本面无虞，核心逻辑未变，作为较高波动的成长性板块，受短线情绪影响较大 [4] - 建军百年目标迫在眉睫，行业将进入新一轮上升周期 [4] - 内需方面，前期定型产品批产叠加新型号“十五五”转阶段批产，行业订单有望持续下达 [4] - 外贸方面，我国军贸完成三重跃迁：从“性价比替代”转向“技术标杆”、从“单品出口”到“体系解决方案+服务生态”、从“市场参与者”升级为“规则制定者” [4] - 在全球新一轮军备竞赛背景下，我国军贸市场有望迎来历史机遇 [4] - 在内需外贸双轮强驱动下，我国军工行业有望进入长期景气通道 [4] - 当前传统军工板块兼具位置优势、事件催化、基本面边际向好预期，迎来重要布局时机 [4] - 新质战斗力与新质生产力合力打造行业增长极，军贸有望成为第二增长曲线 [4] 相关投资工具 - 军工ETF华宝（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、卫星导航、军工信息化、可控核聚变等诸多热门主题 [4] - 该ETF是融资融券+互联互通标的，是一键投资军工核心资产的高效工具 [4]

| | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 ■ | | | | | | F9 盘前盘后 露加 九转 画纸 工具 @ 2 > | | 星工ETF华宝 ① | | 512810 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 512810[年工ETF北宝] 10:43 价 0.856 涨跌 -0.027(-3.06%) 均价 0.864 股交量 351 | | | | | | | | | 0.917 | | | | | | | | | 3.8596 | 0.856 | | -0.027 -3.06% | | | | | | | | | | | | SSE CNY 10:43:36 文里中 | | 通政/ ● + | | 0.906 | | | | | | | | | 2.57% | 净值走势 | | 华富中证军工ETF | | | | | | | | | | | | 颜比 | 26.03% 受射 | 2602 | | 0.894 | | | | | | | | | 1 ...

ETF市场资金流向分析 - ETF市场近期出现创纪录的资金流出 其中宽基ETF单周流出金额超过2000亿元 而行业与主题ETF中的科技与周期板块则持续获得资金申购 [1] - 根据1月15日至1月16日期间ETF流出金额计算的冲击效应显示 小盘股 有色金属 军工 化工 计算机等行业受冲击较小 而银行 食品饮料 煤炭 非银金融等行业受冲击较大 [1] 市场影响与配置观点 - 市场板块指数化资金调整 有利于市场炒作情绪降温并回归理性 对资本市场的长期稳健运行具有积极影响 [1] - 在当前市场环境下 采用多维比较的配置方式被认为更为稳健 [1] 当前投资建议关注方向 - 在宽基ETF产品中 建议关注创业板50 创业板指 双创50 中证1000等标的 [1] - 在行业与主题ETF产品中 建议关注新能源 有色金属 农业 医药及医疗器械等板块 [1]

市场行情与板块表现 - 沪深两市成交额2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，沪指走势较强，创业板指冲高回落 [1] - 电网设备、军工、机器人、贵金属板块领涨 [1] - 贵金属板块表现亮眼，现货黄金价格一度升破4690美元/盎司，现货白银价格一度突破94美元/盎司 [1] - 四川黄金反包涨停，山金国际、晓程科技涨逾5%，均创历史新高 [1] 公司公告与业绩预告 - 易点天下因股价异常波动停牌核查结束，于2026年1月20日复牌 [2] - 成都华微预计2025年归母净利润为2.13亿元至2.55亿元，同比增长74.35%至108.73% [2] - 成都华微第四季度净利润预计环比增长458%至614% [2] - 成都华微业绩增长主因特种集成电路行业下游需求增加及承接多项国家重点科研项目 [2] - 鼎通科技预计2025年归母净利润为2.42亿元，同比增长119.59% [3] - 鼎通科技业绩增长主因AI驱动下通讯连接器市场需求旺盛，高速通讯产品业务显著增长，112G产品持续放量 [3] 外围市场动态 - 美股因纪念日假期休市一天 [4]

行业核心观点与催化剂 - 军工行业在2026年需求恢复的预期及确定性较强 [1] - 军工ETF（512660）在1月19日单日涨幅超过2% [1] - 看好军工行业后续资金面持续向好 [1] 重点投资方向与产业链分析 - 投资端应聚焦于两大产业核心：SpaceX产业链（S链）与国内火箭产业链 [1] - SpaceX产业链与国内火箭产业链被认为是速度最快、通胀弹性最大的产业核心方向 [1] - SpaceX产业链进度极快，其星舰和V3卫星预计在2027年实现商业化部署 [1] - SpaceX产业链各环节的收入将在2027年至2030年进入快速兑现期 [1] - 中国在火箭端正加速追赶，此过程将带来巨大的数量通胀效应 [1] - 近期两次发射任务失败被视为向成功迈进的必经试错过程，凸显了我国火箭产业加快发展的紧迫性 [1] - 地面终端同样值得重视，有望具备高收入兑现的置信度 [1] 政策与产业规划 - 中国航天科技集团在2026年度会议上强调，要全力突破重复使用火箭技术 [1] - 中国航天科技集团前瞻布局太空数智等未来产业 [1] 相关金融产品与指数构成 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [2] - 中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 该指数旨在反映军工行业相关上市公司证券的整体表现 [2] - 指数风格偏向中小盘，行业配置以航空装备和军工电子为主 [2]

本报告期内，公司营业收入及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降的主要原因是公司 产品的暂定价与审核价格之间的价差调整。公司主要客户为大型军工集团下属单位，最终用户为特定领 域用户，根据特定领域产品定价规定，公司的部分定型产品需要接受特定领域用户的审价，在未批价 前，公司向客户交付的价格按双方协商的合同暂定价格入账，待特定领域用户批价后进行调整。公司特 定领域相关产品销售定价采用审核定价机制系行业惯例，已按照有关规定履行了信息披露义务，在《首 次公开发行股票招股说明书》及定期报告等信息披露文件中揭示了产品暂定价格与最终审定价格差异导 致业绩波动的风险。 公司本期已根据相关产品的正式价格审核协议，对以前年度按暂定价确认的收入进行了调整，涉及价格 调整的型号产品共3项，影响会计周期最长为11年。按照会计政策预计调减营业收入约2.6亿元，预计影 响归属于上市公司股东的净利润约为-2.1亿元。公司2025年度业绩受部分产品价格调整影响预计出现亏 损，但公司主营业务未发生重大变化。2026年，公司将在延续现有业务与产品体系的基础上，重点发力 新型号与新产品的定型及量产工作，并加速新技术的研发与验证进程，以进一 ...

有句老话说得好：上吊前现扎耳朵眼儿，用来形容那些做事拖沓、最后关头才手忙脚乱的人，吃尽苦头后依然无功而返。这句话用在如今的日本，真是再合 适不过了。 大家好，今天小观将为大家分析一下日本因稀土短缺而临时抱佛脚，进口路径又屡屡碰壁的情况，并顺便揭穿外网关于美国军备竞赛拖垮中国的荒谬言论。 近日，日本《产经新闻》报道，12月12日，日本深海钻探船第9号从静冈市清水港出发，前往位于东京约2000公里的南鸟岛海域进行稀土海底淤泥钻探实 验。计划在为期一周的航程后，开展为期20天的深海淤泥采集工作，目标是在6000米深的海底打捞样本，以测试商业开采的可行性。 在开始阅读本文之前，如果您觉得有价值，不妨点个关注，方便日后讨论和分享。作者一定会不负所托，准时奉上更多精彩内容。 日本的稀土专家石井正一在接受媒体采访时，也显得信心不足。他表示，如果勘探成功，日本或许能在2027年2月启动商业化开采。这意味着，至少在接下 来的一年内，日本的稀土产业链很可能会陷入停滞，全球其他国家将迅速填补其产业链空缺。而这一切都建立在勘探实验成功的理想前提下，6000米深海的 稀土开采工作，注定难以顺利进行。即便最终勘探成功，其成本也将高得惊人 ...