产业方面，科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪潮，有望维持高景气。海外云厂商如 谷歌、Meta、微软和亚马逊三季报纷纷上调资本开支预期； 国内互联网大厂腾讯和小米的AI对于业务 经营的助力明显 ，阿里宣布最新千问APP计划，都有望助力港股科技长期表现。资金方面，南向资金 继续大幅买进港股，年初以来已超1.2万亿港币。此前，三季度A股与美股科技大幅上涨，估值普遍较 贵，港股科技相对有较大的估值优势，预计后续南向资金将持续流入，有望持续催化港股行情。 港股科技板块长期增长逻辑清晰，港股通科技ETF基金（159101）紧密跟踪国证港股通科技指数，拉长 时间看，该ETF已连续4天资金净流入，累计流入2.06亿元，截至11月20日，最新规模达23.98亿元。 11月21日午盘，港股科技板块小幅回升，港股通科技ETF基金（159101）跌幅持续收窄，现跌超1%， 其持仓股中，京东健康、华虹半导体、金斯瑞生物科技、信达生物等跌幅居前，仅金山软件、小米集 团-W逆势上涨。 消息面上，美国劳工统计局周四发布报告称，9月，新增非农就业人数11.9万人，远超市场预期的5万 人，失业率上升0.1个百分点至4.4%，续创2 ...

北京时间11月21日，港股早盘大跌，截至10点16分，港股通科技指数下跌2.92%；成分股方面，百度、 蔚来跌超5%，阿里、小鹏、快手跌超3%。 资金方面，南向资金继续大幅买进港股，年初以来已超1.2万亿港币。此前，三季度A股与美股科技大幅 上涨，估值普遍较贵，港股科技相对有较大的估值优势，预计后续南向资金将持续流入，有望持续催化 港股行情。 想要低位布局港股科技的投资者，可上支付宝搜索：天弘国证港股通科技ETF联接（C类：024886；A 类：024885）；该指数汇聚阿里、腾讯、小米等互联网大厂，不占QDII额度，有望为各位投资者捕捉 港股AI发展机遇。 【行情解读：港股早盘为何大跌？】 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 宏观层面，多项利好因素未发生显著变化。美联储降息预期虽有反复，但长期仍处于降息通道中，全球 流动性有望持续保持宽松，利好科技股表现，而港股科技相对A股科技更受益于美联储降息。 其次国内 货币政策和财政政策协同发力仍有空间，当前经济方面，整体呈现弱复苏，政策端有望延续积极基调， 利好港股基本面回暖。 产业方面，科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪 ...

文章核心观点 - 美国自2019年起实施的芯片出口限制反而激发了中国追求芯片自主可控的动力，中国芯片行业将在2026年于设计和制造两个领域取得突破，表明美国阻碍中国雄心的企图正在失败[3][7] 芯片设计领域进展 - 尽管英伟达仍主导中国市场，但华为、寒武纪、沐曦等中国供应商已占据五分之二的市场需求，2025年市场规模达380亿美元[5] - 到2027年，中国人工智能芯片市场规模将增至710亿美元，中国供应商份额可能超过50%[5] - 中国政府已禁止国内企业使用英伟达人工智能芯片，阿里巴巴、百度等科技巨头已开始改用自研芯片训练模型[5] - 华为的CloudMatrix系统由384颗昇腾芯片组成，性能可抗衡英伟达最先进产品，但耗电量是后者的四倍多[5] - 深度求索采用FP8数据格式提升能效，寒武纪芯片已支持FP8，华为下一代芯片也将采用该格式以缩小性能差距[5] 芯片制造领域进展 - 2026年中国人工智能芯片本土产量预计将大幅增长，主要依赖中芯国际和华为[6] - 中芯国际计划将7纳米及以下制程芯片产能翻倍，华为正在建设自己的芯片制造工厂[6] - 中国晶圆厂通过阿斯麦旧款设备挖掘潜力，尽管良率远不及台积电，但预计仍将生产数百万颗人工智能芯片，足以满足国内大部分需求[6] 行业前景与影响 - 中国企业可能无法在能效或性能上赶超全球领先企业，但到2026年底或将能够满足自身大部分需求[7] - 中国围绕限制实现创新，在芯片设计与制造领域取得突破将是一场深刻的变革[3][7]

市场表现 - 2025年10月27日A股三大指数强势上行，沪指一度涨至3999.07点，刷新近十年新高 [3] - 创业板ETF天弘(159977)当日收涨2.07%，实现日线三连阳，成交额为1.26亿元 [3] - 创业板指数成分股表现突出，江波龙(301308)上涨19.82%，胜宏科技(300476)上涨10.14%，湖南裕能(301358)上涨8.99% [3] - 截至10月24日，创业板ETF天弘(159977)近3月份额增长21.85亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 创业板指数估值与成长性 - 创业板指数自2021年7月以来回调近3年，当前估值处于历史中枢附近 [3] - 生物医药、电新等细分赛道下跌超过60%，估值重新具备吸引力 [3] - 创业板指数当前PE、PB、PS估值近5年分位值均低于64%，近10年分位值位于47%-64%，显著低于沪深300、中证500和中证1000等宽基指数 [3] - 据Wind一致预期，创业板2025-2026年两年营收复合增速有望超过20%，归母净利润复合增速有望超过29%，显著高于其他宽基指数 [4] 行业与主题热点 - 新质生产力成为增长引擎，1-9月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，9月份增速达26.8% [5] - 科技赛道受益于AI大模型发展与芯片自主可控，Sora2推动AI应用及算力增长 [6] - 医药赛道受创新药政策优化与海外合作带动，行情有望向高值耗材等扩散 [6] - 新能源赛道中，锂电供需改善、全球化加速，光伏供给侧改革推进，景气度均有望回升 [6] 相关ETF产品 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指数，场外联接代码为A：001592、C：001593、Y：022960 [4] - 中证A500ETF天弘(159360)覆盖35个二级行业，汇集500只成份股，场外联接代码为A：022428、C：022429、Y：022966 [4] - 科创综指ETF天弘(589860)覆盖科创板97%市值，硬科技产业占比超80%，场外联接代码为A：023721、C：023722 [4] - 其他行业主题ETF包括恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)等 [7][8][9]

产品发布规划 - 华为Mate 80系列已完成备案，预计11月正式亮相 [1] - 系列包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro+和Mate 80 RS非凡大师四款机型 [1] - 标准版代号为Voyager，提供黑色、白色、青色和绿色四种配色 [1] 核心硬件与技术 - 全球首发麒麟9030芯片，这将是华为最强的手机芯片 [3] - 芯片搭载在Mate 80系列中，结合自研的鸿蒙6操作系统 [3] - 麒麟芯片在发布会上公开亮相已有四年之久，表明公司已实现芯片供应链的自主可控 [3] - 折叠屏旗舰Mate X7也将搭载全新的麒麟9030芯片 [6] 产品设计与功能 - 设计采用环形相机模组，后置四颗摄像头，包括广角主摄、超广角、潜望长焦以及红枫原色摄像头 [6] - 左侧配有条形闪光灯，右侧是条形传感器，外观更加精致和现代 [6] - Mate 80 RS非凡大师将提供三种配色，而Mate 80、Mate 80 Pro和Mate 80 Pro+则有四种配色 [6] - 折叠屏旗舰Mate X7预计将拥有五种配色 [6]

公司背景与定位 - 公司为成立仅四年的半导体制造企业新凯来，在2025湾区半导体产业生态博览会备受关注 [1] - 公司前身是华为2012实验室的星光工程部，2022年带着数千名顶尖专家进入新凯来，成为深圳国资应对海外芯片限制的关键落子 [4] - 公司注册资本15亿元，由深圳市国资委实控的深圳市重大产业投资集团有限公司全资控股，凭借工业制造业务已获数百亿估值 [4] 核心技术产品突破 - 子公司万里眼发布90GHz超高速示波器，将国产示波器性能从最高18GHz提升500%，关键指标位居全球第二，可支持5nm、3nm等先进制程芯片研发 [6][7] - 子公司启云方发布高端EDA软件，较行业标杆产品性能提升30%，设计首版成功率提升30%，硬件开发周期压缩40% [7] - 该EDA软件已投入市场，超2万名工程师使用且反馈良好，构建了与国产底座的兼容适配生态 [7] 行业市场环境 - 中国大陆半导体设备市场规模从2016年64.6亿美元增长至2023年366亿美元，年均复合增长率28.11% [8] - 2024年中国大陆半导体设备市场规模达495亿美元，同比增长35.25%，连续五年居全球首位 [8] - 国内半导体检测和量测设备国产化率不到10%，7nm及以下制程国产化率极低，国产替代空间巨大 [8] - 2024年12英寸晶圆月产能预计达885万片，2025年将增至1010万片（约占全球1/3），全球2025年预计新建18座晶圆厂，其中3座位于国内 [8] 战略意义与产业影响 - 超高速示波器与高端EDA软件是芯片自主可控进程必需的"隐形基建"，标志着中国在高频测试仪器和芯片设计工具领域实现自主可控 [1][7] - 产业需同步提升设计、验证、制造等核心环节国产化水平，才能构建真正自主可控的产业生态 [2] - 公司产品突破削弱了外部技术钳制能力，完善了产业链生态，为上下游协同创新提供基础条件并增强产业抗风险能力 [7]

市场整体展望 - 10月预计指数将保持震荡上行态势，节后压制因素消退，假期期间全球主要股市表现突出，AI产业催化密集，内地资金风险偏好有望提升[1] - 四季度货币政策或出现积极变化，央行三季度例会调整关键表述，将宏观经济从“向好态势”改为“稳中有进”，结合美国降息周期与国内经济，加大刺激的必要性增强，对股市产生偏正面作用[1] 配置策略主线 - 结构上建议聚焦科技成长，从顶层设计思想出发，继续聚焦“高质量发展相关行业”[2] - 科技成长仍为市场核心上涨主线，宏观要素的前瞻性远高于估值要素，美国开启降息周期将拓展降息预期空间与流动性宽松空间，弱美元趋势下继续看好成长股配置价值[2] - 10月配置以芯片自主可控为核心，辅以涨价+景气品种[3] 十大金股投资逻辑 芯片自主可控 - 海光信息拥有CPU和DCU两大国内领先产品，DCU产品性能生态位列第一梯队，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇，预计2025-2027年归母净利润分别为28.67/42.93/58.04亿元[12][13] - 芯原股份为国内顶级ASIC设计公司，收购芯来科技后形成“GPU/NPU + RISC-V”全栈异构计算平台，订单连续八个季度创新高，有望受益于AI算力国产化与ASIC产业化浪潮[26][27] - 北方华创作为本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮，产品线涵盖薄膜沉积、刻蚀等多种设备，预计前道晶圆设备国产化率将迅速提升，短期内有望突破50%[42][44][50] 涨价品种 - 兆易创新受益于AI赋能下的存储涨价，Nor业务份额提升，MCU业务受益国产化，定制化DRAM深度受益端侧AI浪潮，预计2024-2026年归母净利润10.52/16.49/22.31亿元[20][21] - 高能环境资源化业务享金属价格上涨弹性，截至2025年6月30日存货54亿元，2025年以来LME铜上涨24%，伦敦金现上涨54%，伦敦银现上涨76%，预计2025-2027年归母净利润8.0/9.1/10.5亿元[36][37] 独立景气或事件催化 - 昆仑万维深化“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局，AI视频、AI音乐等业务快速发展，AI商业化加速[15] - 航天电子聚焦宇航电子和无人系统，有望受益于卫星互联网、无人机军贸及低空经济发展，商业航天产业化提速及星间链路技术突破带来增量空间[31][32][33] - 恒瑞医药BD交易活跃，2018年以来首付款达11亿美金，总包达257亿美金，100多个创新产品处于临床阶段，预计每年有2-3款创新药授权落地[54] - 宁德时代为全球动力电池龙头，预计2025-2027年归母净利润661/802/966亿元，同比增长30%/21%/20%，海外电动化提速，欧洲新一轮定点份额已获50%+[58][59][61] - 上海洗霸布局固态电池材料，成功竞得有研稀土硫化锂相关资产，跃升国内硫化锂龙头厂商，预计2025年实现百吨级扩产，2026年实现千吨级扩产，预计2025-2027年归母净利润1.4/2.0/6.3亿元[63][64][65] 财务数据汇总 - 十大金股2025-2027年预测数据显示多数公司营收与利润呈增长趋势，例如宁德时代预计2025年营收4365.28亿元，归母净利润661.40亿元；海光信息预计2027年营收238.40亿元，归母净利润58.04亿元[67]

公司经营范围变更 - 利和兴孙公司利容电子完成经营范围变更并取得新版营业执照 [1] - 变更后经营范围涵盖电子元器件与机电组件设备销售、集成电路芯片及产品销售、半导体分立器件销售、电子专用材料销售、电子专用设备制造、仪器仪表销售等多个高技术领域 [3] 战略布局调整 - 经营范围调整被视为强化半导体、AI算力、新能源等战略板块业务布局的重要信号 [3] - 公司有望进一步巩固在芯片自主可控、AI算力、液冷技术、人形机器人等高成长赛道中的参与度 [4] 华为生态合作 - 作为华为生态圈合作超过十年的供应商 自2013年成为华为合格供应商 [3] - 早期作为华为Mate系列手机检测设备核心供应商 在智能终端检测领域市占率超过10% [3] - 与华为合作从移动智能终端拓展至5G基站、新能源汽车、数字能源等多个前沿领域 [3] 具体业务合作 - 是华为液冷超充设备重点代工商 独家供应测试机柜与充电模块并参与整机组装 [3] - 在华为全自动充电机器人项目中承担关键制造任务 [3] - 积极切入华为光储产业链 为光伏逆变器、储能系统提供精密结构件 [4] 市场前景 - 直接受益于消费电子市场回暖及华为终端销量回升 [3] - 持续受益于全球新能源基础设施建设加速 [4] - 凭借与科技巨头深度绑定 正迎来新一轮业务扩展与业绩增长机遇 [4]

创业板指近期表现 - 创业板指今日收盘上涨1.58% [2] - 创业板指已连续上涨5个月，走势非常强劲 [2] 宏观与市场环境 - 美联储开启新一轮降息周期，中美谈判沟通良好，提供了温和的外部环境 [4] - 牛市核心逻辑未变，结构性机会明确，A股成长风格相对占优 [4] - 在宏观与流动性支撑及较高景气度背景下，后市成长风格仍有机会 [4] 创业板指基本面与赛道分析 - 创业板指是成长风格的代表性宽基指数，自8月以来持续被推荐 [5] - 科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪潮，维持高景气 [5] - 医药赛道受益于创新药政策优化及海外MNC国内授权合作，景气度有望持续改善 [5] - 新能源赛道中，锂电行业供需改善、技术突破与全球化布局加速，光伏行业处于关键整合期，景气度有望回升 [5] 创业板指估值水平 - 截至9月24日，创业板指市盈率为45.94倍，近10年分位值为47.52%，处于偏低区域 [5] - 其近5年分位值为60.91%，显著低于沪深300、中证500及中证1000等其他宽基指数 [5] 投资策略与建议 - 创业板指是把握牛市主线行情的关键配置标的，当前位置尚未泡沫化，投资者或仍可布局 [5] - 在回调过程中分批加仓或是更优的操作策略 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 科创50指数涨超3%领涨主要指数 上证指数报3828.58点涨0.22% 深证成指报13157.97点涨0.67% 创业板指报3107.89点涨0.55% [1] - 沪深北三市全天成交额达21425亿元 中芯国际以近200亿元成交额位居A股第一 [1] 科技板块强势表现 - 存储芯片方向涨幅居前 万润科技与德明利涨停 GPU概念午后走强 中科曙光封板 海光信息涨超10%创历史新高 中芯国际涨超6%同步刷新历史高点 [3] - 科创50指数收盘上涨3.38% 芯片产业链集体走强 芯原股份盘中触及20%幅度涨停 总市值突破千亿元 成为科创板第13家千亿市值公司 [9] - 半导体指数(886063)收报7496.11点 单日上涨3.22% 中科蓝讯涨20% 唯特偶涨19.99% 芯原股份涨17.34% 聚辰股份涨15.35% [10] - 摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会 该公司以自主研发全功能GPU为核心 填补国内GPU领域多项空白 [10] - 华为发布昇腾芯片迭代时间线 预计2026年Q1推出昇腾950PR芯片 2027年Q4推出昇腾960 2028年Q4推出昇腾970 [11] 黄金板块表现 - 受现货黄金创历史新高影响 贵金属板块尾盘拉升 盛达资源与湖南白银双双涨停 中金黄金与晓程科技涨超9% [6][7] - 现货黄金一度升破3719美元/盎司 日内最高涨幅接近1% [7] - 有色金属(申万)指数收报6586.25点 单日上涨0.98% 盛达资源涨10.01% 湖南白银涨9.93% 中金黄金涨9.42% 晓程科技涨9.35% [7] 个股异动情况 - 首开股份尾盘涨停 走出14天12板行情 收盘报7.99元/股 成交额33.88亿元 自9月3日起累计涨幅达202.65% [3][5] - 公司发布公告提示股价严重偏离基本面 存在短期上涨过快可能出现的下跌风险 [5] 行业资本运作与展望 - 紫金黄金国际开启招股 预计9月29日在港上市 招股价71.59港元/股 全球发售募资总额249.84亿港元 净额244.70亿港元 募资用于矿山升级建设及收购哈萨克斯坦金矿 [8] - 民生证券认为"央行购买黄金+美元信用弱化"将推动金价中枢上移 黄金板块迎来右侧布局机会 [8] - 国新证券表示黄金价格有望在较高水平保持稳定 全球经济不确定性和通胀预期上升背景下黄金作为避险资产仍有价值 [8] - 中信建投认为紫金黄金国际分拆上市有利于推动公司黄金资产价值重估 并推进国际化进程 [9] - 中信证券看好华为昇腾作为国产算力代表加速突围 建议关注先进制程及HBM产业链 [12] - 方正证券指出国内半导体产业链各环节均致力于提升算力芯片国产化率 半导体设备国产化空间广阔 [12]