工业企业利润整体趋势 - 今年1～4月工业企业利润整体好转 工业增加值增速远高于PPI增速 显示量的贡献大于价格 [2] - 行业间差异明显 固定资产投资增速与利润增速呈现负相关性 投资增速越高则利润增速越低甚至负增长 [3][6] 行业分化特征 - 汽车和纺织服装行业利润萎缩但投资仍在加速 处于右下角恶化区间 [9] - 仪器仪表 电气机械器材 专用设备 计算机通信 化学制品等行业往左上角改善 利润增长且投资减速 [10] - 铁路和航空航天行业利润高增 投资降速但仍处高位 [10] - 通用设备行业利润好转且投资加速 产品泛用性强且海外需求旺盛 [11] - 医药行业利润收缩但投资已降速 尚未完全出清 [12] - 电力燃气和水的供应行业利润回落但投资加大 体现政策托底属性 [13] 汽车行业突出问题 - 汽车行业利润萎缩倒数第二 但投资增速最为强劲 龙头企业通过扩产挤压尾部企业 [14] - 龙头企业报表显示利润增长 但隐含上下游产业链压力 [14] - 行业过度竞争引发监管关注 [15]

工业营收外需敞口 - 2024年工业营收外需敞口或在16.2%，计算方式为工业企业全部出口额/总营收[3] - 评估工业企业外需敞口的基础数据有海关货物出口额、投入产出表、规上工业出口交货值、工业上市公司境外营收[11] 工业利润出口弹性 - 公式拆分法得出工业利润对出口弹性为0.43，即出口每下滑1个百分点，工业利润大致下滑0.43个百分点[16][17] - 投入产出法得出工业利润对出口弹性约为0.41，即出口变动1个百分点，或影响工业利润0.41个百分点[20][22] 工业利润内需弹性及对冲规模 - 最终消费、资本形成总额每变动1个百分点，工业利润分别变动0.54、0.70个百分点[27] - 出口每下滑1个百分点，需最终消费增加0.58万亿元或资本形成总额增加0.32万亿元来保持工业利润稳定[30] 行业层面情况 - 营收中外需敞口较大行业集中在制造业中游和下游，细分行业中计算机通信电子和电气机械兼具外需敞口与体量[36][37] - 利润对出口弹性较大行业有纺织、金属冶炼等，对最终消费弹性较大行业有食品烟草、造纸文教等，对资本形成弹性较大行业有非金属制品、金属冶炼等[45][48] - 受出口下滑影响较大行业有纺织业、计算机通信电子等，有望受益于消费加码行业有食品烟草、造纸文教等，有望受益于投资加码行业主要是建筑链[57]

公司专利动态 - 深圳市铂科新材料股份有限公司及关联公司取得"一种贴片式电感器的制作方法"专利 授权公告号CN115206669B 申请日期为2022年08月 [1] 深圳市铂科新材料股份有限公司概况 - 成立于2009年 位于深圳市 主营业务为仪器仪表制造业 [1] - 注册资本28024.3115万人民币 [1] - 对外投资6家企业 参与招投标4次 [1] - 拥有商标信息24条 专利信息209条 行政许可12个 [1] 惠州铂科实业有限公司概况 - 成立于2008年 位于惠州市 主营业务为通用设备制造业 [1] - 注册资本8000万人民币 [1] - 参与招投标14次 拥有专利信息108条 行政许可100个 [1] 惠州铂科磁材有限公司概况 - 成立于2010年 位于惠州市 主营业务为计算机/通信/电子设备制造业 [2] - 注册资本200万人民币 [2] - 参与招投标2次 拥有专利信息109条 行政许可29个 [2] 成都市铂科新材料技术有限责任公司概况 - 成立于2020年 位于成都市 主营业务为软件和信息技术服务业 [2] - 注册资本500万人民币 [2] - 拥有专利信息37条 行政许可1个 [2] 河源市铂科新材料有限公司概况 - 成立于2021年 位于河源市 主营业务为其他制造业 [2] - 注册资本8000万人民币 [2] - 参与招投标5次 拥有专利信息69条 行政许可35个 [2]

近日，惠州市惠城区人民政府官网发布2025年1—4月惠城区经济运行简况。数据显示，全区经济运行平 稳，延续向好态势，工业生产展现较强韧性，消费市场复苏势头增强，但固定资产投资降幅有所扩大。 工业生产保持较快增长 1—4月，进出口总额完成约139亿元，增长58.5%，比一季度增速提高7.1个百分点。其中：进口总额完 成77.0亿元，增长165.3%；出口总额完成62.3亿元，同比增长5.9%，比一季度增速提高2.2个百分点。 分领域看，工业投资持续回落，同比下降9.3%，降幅比一季度扩大2.5个百分点，拉低全区投资增长2.4 个百分点。其中：工业技改投资同比增长43.0%，增速比一季度提高33.8个百分点。基础设施投资保持 增长，同比增长5.0%，增速比一季度回落2.3个百分点，拉动全区投资增速1.1个百分点。房地产投资降 幅扩大，同比下降24.6%，降幅比一季度扩大4.1个百分点，拉低全区投资增速12.1个百分点。 消费市场持续回暖 1—4月，全社会消费品零售总额实现285.04亿元，比一季度增速提高4.0个百分点；其中：限额以上社会 消费品零售总额实现166.6亿元，同比增长14.2%，比一季度增速提高7. ...

实体经济与制造业表现 - 5月份制造业销售收入占全国企业销售比重达30.1% [1] - 装备制造业销售收入同比增长7.5% [1] 细分行业增长亮点 - 铁路船舶航空航天设备销售收入同比增长15.1% [1] - 计算机通信设备销售收入同比增长13.1% [1] - 电气机械器材制造销售收入同比增长8.6% [1]

5月CPI通胀分析 - 5月CPI通胀同比-0.1%，持平于前值，高于市场预期（-0.2%），环比为-0.2% [1][2] - 能源通胀拖累增大：国际油价下跌带动国内成品油价下调，交通工具用燃料价格环比下跌3.7%，同比降幅扩大2.7pct至12.9% [5] - 食品价格温和下跌：环比下跌0.2%，鲜菜价格环比下行5.9%，鲜果价格因天气影响环比上涨3.3%，牛肉价格环比上涨1.3% [5] - 核心CPI小幅上行：同比上升0.1pct至0.6%，服务价格韧性较强，旅游价格环比上涨0.8%，宾馆住宿价格环比上涨4.6% [6] - 商品端价格走弱：交通工具价格环比降幅走阔，家用器具价格下跌1.1%，夏装上新支撑衣着价格环比上涨0.6% [6] 5月PPI通胀分析 - 5月PPI通胀同比-3.3%，低于前值（-2.7%）与市场预期（-3.2%），环比-0.4% [1][10] - 原油价格拖累产业链：石油和天然气开采业价格环比跌幅扩大2.5pct至5.6%，精炼石油产品制造业、化学原料和化学制品制造业价格环比分别下降3.5%、1.2% [12] - 建筑业景气度弱于季节性：黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下行1%，非金属矿物制品业价格由持平转为下跌1.0% [12] - 出口相关与新动能行业修复：纺织业价格跌幅收窄0.1pct至0.2%，计算机通信电子价格由跌转涨0.1%，光伏设备及锂离子电池制造价格降幅收窄 [12] 前瞻展望 - CPI通胀修复节奏或偏慢：能源价格或仍偏弱，布油价格或在60-70美元波动，核心CPI修复可能放缓 [9] - PPI通胀或曲折修复：内需偏弱、外需收敛仍是下半年主线，但扩内需政策或推动供需再平衡 [15] - 全年通胀预测：二季度CPI中枢或为0%左右，全年中枢或为0.3%；二季度PPI中枢或降至-3.0%，全年中枢或为-2.4% [16]

深圳海速芯业科技有限公司，成立于2011年，位于深圳市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的 企业。企业注册资本1000万人民币。通过天眼查大数据分析，深圳海速芯业科技有限公司财产线索方面 有商标信息3条，专利信息96条，此外企业还拥有行政许可11个。 来源：金融界 上海海速芯微电子有限公司，成立于2022年，位于上海市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的 企业。企业注册资本200万人民币。通过天眼查大数据分析，上海海速芯微电子有限公司专利信息24 条，此外企业还拥有行政许可3个。 海速芯（杭州）科技有限公司，成立于2019年，位于杭州市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主 的企业。企业注册资本9523.8095万人民币。通过天眼查大数据分析，海速芯（杭州）科技有限公司共 对外投资了4家企业，财产线索方面有商标信息6条，专利信息95条，此外企业还拥有行政许可8个。 金融界2025年6月10日消息，国家知识产权局信息显示，无锡市海速芯业电子科技有限公司、上海海速 芯微电子有限公司、海速芯（杭州）科技有限公司、深圳海速芯业科技有限公司取得一项名为"一种检 测I2C总线上异常信号的系统及方法"的专利，授权公 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年5月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-3.3%，低于前值的-2.7%。按CPI和PPI权重分别 60%和40%模拟的平减指数为-1.38%，低于前值的-1.14%，为过去16个月以来最低。 第二， CPI为什么弱势徘徊？如果我们把CPI价格简单分为三部分：能源、食品、核心，5月前两部分形成双 下拉。一是能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比约0.13个百分点，主要与关税影响下大宗价格的向内传递 有关，4月IPE布油价格环比下行达18.3%，带来5月成品油价格的下降。二是食品价格环比下降0.2%，拖累 CPI环比约0.04个百分点。食品价格偏弱背后可能主要还是餐饮部门需求偏弱，而国内肉类、蔬菜等的传统供 给能力又一直较强。 第三， 再看能源食品之外的价格。因为经历"五一"假期，主要耐用消费品价格环比仍普遍降价，但幅度并未 超过季节性，从而同比降幅并未进一步加深。不过汽车、家电、租赁房、酒类同比仍在负增长区间，除汽车降 幅小幅收窄外，其余降幅持平前值。涨幅扩大的门类主要是服装、家纺、金饰品、文娱耐用品。综合影响下， ...

A股市场表现 - 本周A股市场情绪回暖，各宽基指数均反弹，创业板和中证1000指数表现亮眼，涨幅分别为2.32%和2.10% [3] - 上证指数收于3385.36点，涨幅1.13%；深证成指收于10183.7点，涨幅1.42%；沪深300指数收于3873.98点，涨幅0.88% [3] - 行业方面，通信（5.27%）、有色金属（3.74%）和电子（3.6%）表现较好，家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）表现较差 [3] - 概念板块中光模块、稀土指数、光通信等表现居前 [3] - 日均成交额维持在1.1万亿元左右，两融余额稳定在四月以来水平 [4] 市场驱动因素 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，显示经济企稳复苏 [7] - 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点 [8] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，释放流动性管理革新信号 [9] - 中美元首通话聚焦经贸合作，市场对中美关系缓和预期升温 [10] 券商观点 - 机构对下半年A股预期乐观，认为可能延续中国资产重估节奏，呈现结构性牛市 [12] - 中信证券认为中欧美可能从2025年4季度开始经济和政策周期重新同步，带来指数级别牛市 [13] - 华泰证券认为A股ROE有望结束下行周期，估值修复仍在演绎 [14] - 兴业证券认为中国成为世界经济增长稳定锚，股市与经济预期形成正反馈 [14] 投资策略 - 中信证券建议重塑港A配比，提升港股配置，聚焦新兴行业及传统行业龙头 [15] - 华泰证券认为投资方向将从重估韧性转为重估增长，关注A50等核心资产 [16] - 中泰海通建议关注产业趋势盈利改善和逻辑优化估值改善的行业 [16] 主题配置 - 中信证券建议聚焦中国自主科技能力、欧洲重建国防和基建、中国提振内需三大趋势 [17] - 华泰证券建议关注人民币升值相关资产、技术周期、库存周期、产能周期等主题 [18] - 兴业证券看好新消费和科技创新领域 [18] - 国泰海通建议关注AI智能体、具身智能、国牌消费、区域经济、自主可控五大方向 [19]

制造业 - 2025年5月制造业PMI指数为49.5%，环比回升0.5个百分点，仍处收缩区间[1][5] - 5月新订单指数49.8%，环比回升0.6个百分点，新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%，外需是需求回暖重要贡献项[1][5] - 5月生产指数实现50.7%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间[1][5] - 5月高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间[2][9] 非制造业 - 5月非制造业PMI指数实现50.3%，环比下滑0.1个百分点，仍维持在扩张区间[11] - 5月建筑业PMI指数实现51.0%，环比下滑0.9个百分点，仍处扩张区间，业务活动预期指数环比下滑1.4个百分点[14] - 5月服务业PMI指数实现50.2%，环比回升0.1个百分点，维持在扩张区间[15] 其他 - 5月采购及进口指数分别实现47.6%和47.1%，环比分别回升1.3和3.7个百分点，均在收缩区间反弹[2][6] - 5月制造业价格指数均处收缩区间，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比均下降0.1个百分点[2][9] - 存在海外主要经济体衰退风险加剧、地缘关系不确定性增强风险[3]