市场整体表现 - 上证综指午间收盘报3820.98点，跌幅0.96% [1] - 深证成指午间收盘报12474.44点，跌幅0.63% [1] - 创业板指午间收盘报2872.12点，平收 [1] 领涨板块 - 游戏板块涨幅居首，上涨1.42%，总成交额173.66亿元，资金净流入9.65亿元 [2] - 影视院线板块上涨1.02%，总成交额47.51亿元 [2] - 电子化学品板块上涨0.89%，总成交额148.71亿元，资金净流入8.19亿元 [2] 领跌板块 - 军工装备板块跌幅最大，下跌5.12%，总成交额434.27亿元，资金净流出58.26亿元 [2] - 军工电子板块下跌3.59%，总成交额164.08亿元，资金净流出21.09亿元 [2] - 证券板块下跌2.20%，总成交额379.74亿元，资金净流出64.09亿元 [2]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.12亿元，同比下降1.33% [1] - 净利润317.23万元，同比下降95.42% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

公司业绩 - 2025年上半年实现营业收入23.84亿元，同比下滑1.33% [1] - 归母净利润1.76亿元，同比增长36.44% [1] - 净利率由2024年上半年的5.39%提升至7.38% [3] - 毛利率从17.84%上升至18.54% [3] - 净资产收益率达到3.51%，同比增长0.87个百分点 [3] 经营稳健性 - 存货周转天数增至349.58天，较2024年上半年增长24.2% [6] - 经营活动产生的现金流净额7.37亿元，相比2024年同期的-1.59亿元实现由负转正 [6] - 资产负债率为30.24%，同比下降5.37个百分点 [6] 机构持股与市值 - 持有公司股票的机构家数为3家，相比2024年同期的54家大幅减少51家 [8] - 当前总市值79.64亿元，较历史最高市值135.19亿元低69.75% [8]

财务表现 - 上半年归母净利润7.99亿元 同比+15.66% [1] - Q2归母净利润4.29亿元 同比+15.32% [1] - 营业收入同比提升10.1%至78.99亿元 [1] 增长驱动因素 - 海外市场高增长带动业绩 [1] - 成本下行提升利润表现 [1] - 渠道与客户开发成效显著 [1] - 新产品新业务积极推进 [1] - 品牌声量与价值持续提升 [1] 未来发展展望 - 短期增长来自战略新品酵母蛋白与海外市场渗透 [1] - 中长期支撑因素包括产能扩张、技术创新与健康化转型 [1] - 目标成为全球最大酵母企业和国际一流生物技术公司 [1] 行业地位 - 公司向"全球酵母标杆企业"迈进 [1] - 有望实现"全球最大酵母企业"目标 [1]

品大事 - 国泰环保控股股东、实控人、董事长陈柏校被立案调查并实施留置 公司称治理结构完善且生产经营正常 [3] - 华虹公司筹划发行股份及支付现金收购华力微电子控股权以解决同业竞争 涉及65/55nm和40nm竞争资产 股票停牌不超过10个交易日 [4] - ST凯利涌金投资要约收购期限届满 股票停牌待结果公告 [5] 观业绩 - 圣农发展上半年净利润9.1亿元 同比增791.93% 营收88.56亿元同比微增0.22% [7] - 四方光电上半年净利润8412.38万元 同比增103.41% 营收5.08亿元同比增49.36% [8] - 华友钴业上半年净利润27.11亿元 同比增62.26% 营收372亿元同比增23.78% 印尼镍钴项目进展顺利 [9] - 一鸣食品上半年净利润3221.72万元 同比增21.73% 拟每10股派0.25元 [10] - 铜陵有色上半年净利润14.41亿元 同比降33.94% 营收760.79亿元同比增6.39% [11][12] - 三峡新材上半年亏损2699万元 营收6.25亿元同比降28.01% [13] 增减持 - 南微医学股东中科招商拟减持不超过2%股份 减持期2025年9月9日至12月7日 [15] - 美迪凯股东香港豐盛佳美拟减持不超过3%股份 减持期为公告后15个交易日起3个月内 [16] 做回购 - 洪汇新材拟以1000万-2000万元回购股份 价格不超15.90元/股 全部注销减资 [18] 签大单 - 蓝晓科技中标3577万元罗布泊盐湖提锂扩能改造项目 占2024年营收1.40% [20]

A股市场表现 - 7月A股三大指数齐涨且实现月线3连涨 沪指涨3.74%报3573点 深证成指涨5.2%报11009点 创业板指涨8.14%报2328点 [1] - 沪指近7个交易日在3600点附近反复震荡 [1] 板块涨跌幅 - 近20个交易日涨幅前五板块：雅下水电概念涨27.35% 西藏板块涨25.85% 工程机械涨19.88% 医疗服务涨18.17% CRO概念涨17.36% [1] - 同期跌幅前五板块：保险跌6.27% 贵金属跌3.57% 银行跌3.41% 广东自贸区跌2.23% 食品加工制造跌1.36% [1] 个股表现 - 7月涨幅前五个股：上纬新材涨1083.42% N鼎佳涨479.12% C悍高涨290.08% 山大电力涨228.04% 广生堂涨218.94% [1] - 同期跌幅前五个股：*ST紫天跌68.65% *ST苏吴跌48.02% *ST天茂跌44.16% 元道通信跌31.83% ST云动跌31.77% [1]

市场表现 - 上证综指午间收盘报3628 53点 涨幅0 52% 深证成指报11283 18点 跌幅0 06% 创业板指报2389 58点 跌幅0 71% [1] - 影视院线板块涨幅居首达3 53% 总成交量1078 27万手 总成交额116 45亿元 净流入13 33亿元 [2] - 油气开采及服务板块涨幅1 83% 总成交量808 51万手 总成交额50 34亿元 净流入7 12亿元 [2] - 化学制药板块涨幅1 77% 总成交量3768 32万手 总成交额569 87亿元 净流入8 33亿元 [2] 领涨板块 - 医药商业板块上涨1 67% 总成交量467 07万手 总成交额60 03亿元 净流入6 32亿元 [2] - 中药板块上涨1 48% 总成交量1379 73万手 总成交额172 27亿元 净流入17亿元 [2] - 旅游及酒店板块上涨1 44% 总成交量739 37万手 总成交额59 08亿元 净流入8 62亿元 [2] - 钢铁板块上涨1 10% 总成交量4628 06万手 总成交额163 4亿元 净流入15 66亿元 [2] 领跌板块 - 电池板块跌幅最大达2 04% 总成交量1151 74万手 总成交额289 34亿元 净流出54 36亿元 [2] - 多元金融板块下跌1 84% 总成交量854 12万手 总成交额85 99亿元 净流出20 1亿元 [2] - 小金属板块下跌1 64% 总成交量950 76万手 总成交额230 99亿元 净流出17 13亿元 [2] - 电机板块下跌1 40% 总成交量254 66万手 总成交额45 26亿元 净流出7 23亿元 [2]

投资基金概况 - 有友食品全资子公司有友制造以自有资金2000万元认购投资基金份额，占基金总规模4.8285亿元的4.1421% [1][2] - 投资基金暂定名为温润生物制造创业投资基金合伙企业（有限合伙），主要投资领域包括生物制造、农业科技、食品工程与供应链、农业机械及相关装备 [1] - 投资方式为直接投资未上市公司股权及以股权投资为目的的可转债 [1] 合伙人结构 - 基金由10家机构和自然人共同出资成立，包括温氏投资、云南省农业基金、横琴粤澳产投基金等 [2][3] - 主要出资方：温氏投资和云南省农业基金各出资1.6亿元，占比33.1366%；横琴粤澳产投基金出资9500万元，占比19.6748% [3] - 有友制造出资2000万元，占比4.1421%，位列第六大出资方 [3] 战略意图 - 公司通过参与投资基金深化主业协同，拓展生物制造、农业科技等新领域布局，精准捕捉产业机遇 [1] - 此举旨在提升资金使用效率，优化资源配置，借助专业机构的研究优势和产业资源探索新增长曲线 [1] - 投资规模占公司净资产比例较低，不影响正常生产经营活动 [4] 产业协同性 - 基金主要出资方温氏投资由农牧龙头温氏股份100%控股，与有友食品的食品加工主业具有产业相关性 [3] - 自然人合伙人严广洪、严广宽均就职于温氏股份，进一步强化产业链联动效应 [3] 出资安排 - 各方首期实缴认缴出资额的50%，待首期资金完成70%投资后启动第二期剩余50%实缴 [4]

报告核心观点 报告涵盖多行业多公司研究，涉及国有大行上涨趋势、转债市场估值、白银市场认知差、统一企业中国发展、C - REITs 市场、沪电股份业绩、惠城环保项目、紫金矿业产量等内容，并给出相关投资建议 [4][8][9]。 各研报关键要点 策略：国有大行强上涨趋势是否终结 - 长期宏观叙事驱动的强上涨趋势可能有多段，短期国有大行未现过热迹象 [4] - A 股上行趋势未改，全球权益多数上涨，商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张，6 月通胀数据分化，特朗普公布对多国关税信函 [4] 金融工程：转债市场步入高估值区间——七月可转债量化月报 - 截至 2025 年 7 月 11 号，转债市场定价偏离度指标为 2.32%，处 2018 年以来 92.5%分位数水平，已步入高估值区间 [4] - 当前转债市场处于[2%,4%)高估值区间，历史上该区间未来半年中证转债收益率均值为 - 2.2%，胜率为 35%，配置价值较低 [4] 固定收益：定价转债的信用风险 - 构建并优化转债信用风险模型，多数年份预测精度超 80%，已对 7 只符合监管要求但未披露评级的转债评估潜在风险 [6] - 模型主要评估非金融行业可转债信用风险，金融板块信用评级普遍稳定且预期维持高等级，未来将持续优化 [6] 固定收益：房产成交回落——基本面高频数据跟踪 - 本期国盛基本面高频指数为 126.6 点，当周同比增加 5.2 点，同比增幅不变，利率债多空信号不变，信号因子为 4.7% [8] 有色金属：白银的市场认知差 - 白银长周期与黄金相关性高，工业属性影响短周期波动，市场高估工业需求影响，低估金融属性投资需求拉动 [8] - 投资需求回升可弥补工业需求回落，即使光伏需求下滑，白银或仍维持供需缺口 [8] - 近几轮银金比修复在经济复苏期，市场担忧滞胀不利白银工业属性，白银交易额仅为黄金 11%，易逼仓，COMEX 白银库存年初攀升，伦敦银库存降至历史低位 [8] 食品饮料：统一企业中国（00220.HK） - 创新驱动，长期领航 - 统一企业中国是领先饮料及方便面制造商，2024 年营收 303.32 亿元，同比 + 6.1%，归母净利润 18.49 亿元，同比 + 10.9%，饮料业务成增长重要引擎 [9] - 公司重视消费者需求，产品、渠道、管理、成本方面有优势，原物料成本红利有望延续 [10] - 预期 2025 - 2027 年归母净利润为 22.1/25.0/27.6 亿元，同比 + 19.3%/+13.2%/+10.6%，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 房地产：C - REITs 周报——华润商业 REIT 启动二次扩募，关注龙头效益 - 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.12%，C - REITs 二级市场回调，生态环保、仓储物流板块 REITs 回调小，保障房、产业园区板块 REITs 跌幅大，生态环保板块交易活跃度最高 [11] - 看好 2025 年 REITs 市场升温，择时是当前二级投资关键，建议结合资产韧性等挑选个券，关注强周期板块政策主题弹性及项目管理能力 [11] 通信：沪电股份（002463.SZ） - AI 网络重要性凸显，PCB、交换机持续打开成长空间 - 2025 年上半年预计归母净利润 16.5 - 17.5 亿元，同比增长 45% - 53%，受益于服务器和 AI 等对 PCB 结构性需求 [12] - 公司积极布局网络交换产品，交换机产品已批量生产或交付，未来将受益于计算集群网络优化趋势 [12] - 预计 2025 - 2027 年收入为 177/222/267 亿元，归母净利润为 36.8/46.3/56.2 亿元，对应 PE 分别为 25/20/16 倍，维持“买入”评级 [13] 环保：惠城环保（300779.SZ） - 废塑料项目试生产成功，开启高增长赛道 - 公司全球首创的混合废塑料资源化综合利用项目试生产成功，标志混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术工业化验证成功 [14] - 下调 25 年利润、上调 27 年利润，预计 2025 - 2027 年营收 17.7/27.5/42.0 亿元，归母净利润 1.7/5.0/8.8 亿元，对应 PE 为 278.4/95.7/54.4x，维持“买入”评级 [15] 有色金属：紫金矿业（601899.SH） - 铜金产量双位数增长，金矿版图持续扩张 - 2025 年上半年预计归母净利润约 232 亿元，同比增长约 54%，扣非归母净利润约 215 亿元，同比增长约 40% [15] - 2025H1 铜金产量双位数增长，金价同比增长 39.5%，2025Q2 矿产金量价大幅提升或为主要业绩增长点 [16] - 年内完成加纳 Akyem 金矿交割，拟收购哈国 RG 金矿项目，助力完成 2028 年矿产金 100 - 110 吨规划目标 [16] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 9.6% | 8.7% | 21.2% | | 综合 | 9.3% | 19.2% | 71.9% | | 建筑材料 | 8.8% | 6.0% | 17.3% | | 电力设备 | 8.7% | 13.4% | 29.3% | | 通信 | 7.5% | 20.8% | 36.0% | [2] 行业表现后五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -3.1% | 3.9% | 14.7% | | 石油石化 | -0.1% | 8.6% | -3.9% | | 交通运输 | 0.0% | 3.7% | 10.1% | | 汽车 | 0.6% | 3.9% | 27.5% | | 食品饮料 | 0.7% | -6.3% | 2.2% | [2]