报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货 2025 年 6 月 9 日的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多领域，展示各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][15][23][39][46] 各目录总结 动力煤 - 展示动力煤基差及不同合约价差数据，如 2025 年 6 月 6 日基差为 -192.4 元/吨，各合约价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出 INE 原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如 2025 年 6 月 6 日 INE 原油基差 -15.49 元/吨，原油/沥青比价 0.1333 [6] 化工商品 - 提供天胶、甲醇、PTA 等化工品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日天胶基差 100 元/吨 [11] 黑色 - 呈现螺纹钢、铁矿石、焦炭等黑色商品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日螺纹钢基差 165 元/吨，螺/矿比价 4.20 [16] 有色金属 国内市场 - 给出铜、铝、锌等国内有色金属基差数据，如 2025 年 6 月 6 日铜基差 80 元/吨 [24] 伦敦市场 - 展示 LME 有色升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如 2025 年 6 月 6 日 LME 铜升贴水 69.84，沪伦比 8.09 [30] 农产品 - 涵盖豆一、豆二、豆粕等农产品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日豆一基差 -69 元/吨，豆一/玉米比价 1.77 [37][39] 股指期货 - 提供沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 基差及跨期数据，如 2025 年 6 月 6 日沪深 300 基差 18.58，次月 - 当月价差 -37.4 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易局势动向影响需求预期，能化整体偏弱震荡，宏观数据反馈经济格局走弱，化工需求难有较大表现，期价偏弱震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 原油 - 6月5日，SC2507合约收463.7元/桶，涨跌幅 -0.96%；Brent2508合约收65.29美元/桶，涨跌幅 +0.59% [5] - 沙特拟推动欧佩克 + 在8、9月继续增产至少41.1万桶/日石油，宏观利好对短线油价形成提振，但终端需求乏力，油价在OPEC + 增产压力及宏观地缘利好制衡下延续震荡 [5] 沥青 - 沥青主力期货收于3497元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3650元/吨、3890元/吨、3670元/吨 [5] - 中美高层通话带动原油上涨，欧佩克 + 增产落地重油供应增加，委内瑞拉、伊朗出口提升，国内沥青原料供应充足，但沥青裂解价差高位、华南开工快速提升，需求端沥青高估，后市沥青去库存，基差、月差向上概率大增，但绝对价格偏高估 [5] 高硫燃油 - 高硫燃油主力收于2934元/吨，中美高层通话带动原油上涨，欧佩克 + 增产落地重油供应增加，我国燃料油进口关税提升，天然气替代油发电趋势明显，高硫燃油供增需减相对确定，震荡偏弱 [5] 低硫燃油 - 低硫燃油主力收于3489元/吨，现阶端低硫燃油供需双弱，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，当前估值较低，跟随原油波动 [6] LPG - 2025年6月5日，PG 2507合约收盘4089元/吨，涨跌幅 +0.02%，民用气现货价有触底企稳迹象，基本面偏松格局，国内燃烧需求和化工需求仍弱势，向上反弹空间或有限，总体或在底部震荡 [6][7] PX - 6月5日，PX CFR中国台湾价格为820(-5)美元/吨；PX 2509收在6540(-38)元/吨，基差250(-8)元/吨，原油因欧佩克及其同盟国增产政策震荡偏弱，挤压PX成本动能，供需格局博弈增强，PX延续盘整 [8] PTA - 6月5日，PTA现货价格为4836(-34)元/吨，PTA现货加工费收在389(-4)元/吨，PTA现货基差至192(-8)元/吨，聚酯减产扰动PTA下跌，单边高位震荡市，长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至91%，减产超预期，PTA工厂负荷提升，6 - 7月份福海创等装置检修仍存，仍然是去库格局 [8] 苯乙烯 - 6月5日华东苯乙烯现货价格7400（-20）元/吨，主力基差315（-18）元/吨，近期苯乙烯成本端有改善迹象，但自身供应逐渐回升，下游需求一般，逐渐转入累库，短期现实端仍差，偏弱震荡 [8][9] 乙二醇 - 6月5日，乙二醇价格重心冲高回落，早间受美国乙烷出口受阻消息影响盘面快速拉涨，假设美国后期对中国乙烷出口受限，EG供应会进一步减量，6月仍有装置检修，供应增量有限，下游需求尚可，可在4200 - 4300一线靠近支撑位置试多 [10] 短纤 - 6月5日，短纤期货跟随原料偏弱盘整，终端需求低迷，短纤加工费持续扩张难度较大，短纤加工费压缩空间有限，宏观端利空主导市场 [10][11] 瓶片 - 6月5日，聚酯瓶片工厂报价多下调20 - 50元不等，瓶片供应端压力较大，部分装置已停车，仍有工厂6月存减产计划，短期内PR7月绝对价格将跟随原料波动，瓶片加工费将在300 - 400元/吨之间震荡，可尝试多TA空PR的价差机会 [13] 甲醇 - 6月5日甲醇太仓现货低端2295元/吨（10），01港口现货基差36（21），6月4日中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，较上一期数据增加5.82万吨，短期港口库存渐入累库周期，短期震荡 [16] 尿素 - 2025年6月5日，尿素厂库和市场低端价分别为1810（+0）和1835（-15），主力合约收盘价1722元/吨（-2.93%），山东09基差 +113（+37）较上一工作日大幅上升，国内整体供强需弱，现货价格或承压，盘面弱势震荡 [16] LLDPE - 6月5日LLDPE现货主流价7120（20元/吨），主力合约基差86（35）元/吨，成本端油价震荡、煤价企稳支撑小幅提升，自身基本面偏承压，下游开工较往年同期仍偏低，海外人民币汇率走强对冲国内现货价格下行，塑料09合约短期震荡 [19] PP - 6月5日华东拉丝主流成交价7050（20）元/吨，PP主力合约基差139（57）元/吨，成本端油价震荡、煤价企稳支撑小幅提升，PP供给端仍偏增量，下游开工偏低，出口窗口未有明显拓宽，短期震荡 [20][21] PVC - 6月检修较多，7月中旬万华40万吨新产能待投产，PVC产量将回升，下游出口接单持续性不佳，印度、东南亚雨季及高昂海运费对PVC出口形成压制，宏观情绪回暖、焦煤反弹推动PVC弱反弹，中长期供需预期悲观、PVC成本重心下移，盘面仍偏承压 [22] 烧碱 - 6月烧碱检修仍较多，但非铝渐入淡季、魏桥收货量已高于日耗，6月烧碱现货供需偏紧，但09合约供应预期悲观，盘面以逢高空为主 [22] 二、品种数据监测 （一）能化日度指标监测 - 展示了SC、WTI、Brent等品种的跨期价差最新值及变化值 [23] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据 [24] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等跨品种价差最新值及变化值 [25] （二）化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体数据内容 [26][38][50]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 苯乙烯检修峰值已过开工逐步回升，港口库存连续快速回升，港口基差回落后盘整，偏高的苯乙烯生产利润或难持续，后续有压缩压力 [2] - 下游ABS库存快速累积，PS库存再度重新回升，本轮抢出口对硬胶支撑不及预期 [2] - 纯苯最上游海外欧美、新加坡汽油季节性去库仍顺畅，甲苯溢价有所支撑，但未传导至纯苯加工费走强；纯苯下游CPL及苯胺开工回升兑现速率慢于预期，CPL产业链锦纶库存去化慢，MDI库存压力缓解但未传导至MDI及苯胺开工恢复，且纯苯到港压力仍存，港口库存延续微幅累积 [2] 根据相关目录分别进行总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 纯苯港口库存14.50万吨（+0.20万吨）；纯苯CFR中国加工费159美元/吨（+1美元/吨），纯苯FOB韩国加工费142美元/吨（+0美元/吨），纯苯美韩价差42.5美元/吨（-1.0美元/吨）。华东纯苯现货 - M2价差 - 40元/吨（+20元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差355元/吨（-5元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润146元/吨（-1元/吨），预期逐步压缩 [1] EB&纯苯开工库存 - 苯乙烯华东港口库存89100吨（+14500吨），苯乙烯华东商业库存70500吨（+18900吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率72.3%（+0.3%） [1] 下游开工及生产利润 - EPS生产利润384元/吨（+10元/吨），PS生产利润 - 246元/吨（-20元/吨），ABS生产利润166元/吨（+6元/吨） [1] - EPS开工率46.42%（-12.25%），PS开工率59.20%（-2.60%），ABS开工率64.02%（+1.70%），下游开工季节性低位 [1] 纯苯下游生产利润 - 报告未提及具体数据，但提到纯苯下游CPL及苯胺开工回升兑现速率仍慢于预期，CPL产业链方面锦纶库存去化仍慢，MDI库存压力缓解但仍未传导至MDI及苯胺的开工恢复 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 隔夜国际油价小幅收涨，金价震荡、白银上行，铜价大幅波动、铝震荡等，各品种受中美关系、经济数据、供需等因素影响，投资策略多样，如部分逢高偏空、部分轻仓参与反弹等 [2][3][4] 各品种分析总结 能源化工 - 原油：市场震荡，OPEC+增产使供需偏紧难持续，关注中美经贸缓和进展 [2] - 贵金属：金价背靠3000美元强支撑回调买入，白银破位打开上方空间 [3] - 铜：价格大幅波动，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [4] - 铝：沪铝震荡，去库放缓，需求面临考验，逢高偏空参与 [5] - 氧化铝：过剩格局未改，期货弱势震荡，逢高偏空，贴水扩大不宜追空 [6] - 锌：矿端供应转松，消费淡季显现，沪锌反弹空配 [7] - 铅：成本和消费博弈，沪铅维持1.63 - 1.7万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：贸易冲突蔓延，消费旺季尾声，供应宽松，沪镍反弹择机做空 [9] - 锡：供应或受影响，精矿紧俏延续，部分空单减仓或移仓 [10] - 碳酸锂：库存变化显积极心态，期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹 [11] - 多晶硅：需求回落，产量预计增长，价格震荡偏弱 [12] - 工业硅：供应增加，需求增速放缓，维持看空 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘反弹，需求预期悲观制约上方空间，关注终端需求及政策 [14] - 铁矿：盘面反弹，中期产业链负反馈风险仍存，反弹空间有限 [15] - 焦炭：价格上行，关注负反馈持续性，盘面短期或上行 [16] - 焦煤：期价大涨为基差修复反弹，不宜定义为反转 [17] - 锰硅：价格或反弹，基本面好转有限，短期观望 [18] - 硅铁：价格或反弹，需求尚可，观察去库持续性 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：现货价格走强支撑盘面，今日有望延续强势 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：高硫需求低迷，低硫跟随原油走势 [21] 化工 - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求待实质驱动，去库延续，裂解走强 [22] - 尿素：期货大跌，农需转弱，生产企业累库，关注整数关口支撑 [23] - 甲醇：市场预期偏弱震荡，关注华东港口库存 [24] - 苯乙烯：供应有增量，市场心态偏弱 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯供应有支撑但需求淡季，聚丙烯供需矛盾放大 [26] - PVC&烧碱：PVC或低位震荡，烧碱期价高位承压 [27] - PX&PTA：聚酯产品价格反弹，PX和PTA预期承压 [28] - 乙二醇：供应回升，需求或转弱，市场情绪转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤供需驱动向下，瓶片开工高，加工差低 [30] 建材 - 玻璃：夜盘上涨，库存压力高，驱动弱，关注成本及供给端 [31] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，供应有增减，超跌反弹对待 [32] 纯碱 - 纯碱：供给高位，下游补库意愿弱，预计高位偏空 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：供应宽松，需求疲软，短期看空，关注天气 [34] - 豆油&棕榈油：预计区间震荡，受天气和到港量影响 [35] - 菜粕&菜油：国内期价短期承压，关注经贸和天气 [36] - 豆一：国产大豆企稳，关注进口和天气 [37] - 玉米：需求弱，震荡偏弱，谨慎做多 [38] - 生猪：供应上升，短期现货或回落，中期关注企业动作 [39] - 鸡蛋：盘面震荡，关注养殖亏损和老鸡淘汰 [40] - 棉花：美棉上涨，国产棉成交一般，操作观望 [41] - 白糖：美糖向下，国内震荡 [42] - 苹果：期价震荡，关注新季度估产 [43] - 木材：期价弱势，供给有利多但需求淡季，观望 [44] - 纸浆：库存偏高，需求弱，关注回调做多机会 [45] 金融 - 股指：中美通话释放积极信号，市场或回暖 [46] - 国债：多头或窄区间震荡，关注超跌和曲线陡峭化机会 [47]

苯乙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 6800-7600 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格 | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | EB2507 | 卖出 | 25% | 7100-720 0 | | 理 | 下跌 | 多 | 卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若苯乙烯上涨还可以锁定 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 化工市场无主线，处于震荡整理格局，宏观数据反馈经济格局走弱，化工需求难有大表现，期价偏弱震荡 [2] - 美国成品大幅累库，供应压力显现，原油震荡；沥青期价高估等待回落，震荡偏弱；高硫燃油供增需减，震荡偏弱；低硫燃油跟随原油震荡，震荡偏弱；LPG需求弱势，反弹空间有限，短期震荡 [2][5][6][7] - PX和PTA受聚酯减产扰动下跌，PX震荡偏弱，PTA单边高位震荡市；苯乙烯现实端差，偏弱震荡；乙二醇可在4200 - 4300一线试多，震荡；短纤加工费压缩空间有限，震荡；瓶片加工费在300 - 400元/吨震荡，可尝试多TA空PR价差机会，震荡 [9][10][11][12][13][14] - 甲醇煤炭端小幅提振，短期震荡；尿素盘面偏弱，等待农需释放回调机会，震荡偏弱；塑料和PP需关注检修变化，均震荡；PVC宏观情绪推动弱反弹，中长期承压，震荡；烧碱强现实弱预期，逢高空为主，震荡偏弱 [15][16][17][18][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：6月4日，SC2507合约收468.2元/桶，涨1.23%，Brent2508合约收64.91美元/桶，跌1.07%；美国上周原油加工量增加使原油去库，但汽柴油大幅累库，终端需求悲观，油价在OPEC+增产压力及地缘担忧制衡下震荡 [5] - **沥青**：主力期货收3457元/吨，欧佩克+增产使重油供应增加，国内原料充足，需求端沥青高估，后市去库存，基差、月差向上概率大增，但绝对价格偏高估，震荡偏弱 [5] - **高硫燃油**：主力收2903元/吨，欧佩克+增产使重油供应增加，我国关税提升、天然气替代等使供增需减，震荡偏弱 [5][6] - **低硫燃油**：主力收3428元/吨，跟随原油震荡，当前供需双弱，估值偏低，有望跟随原油变动，震荡偏弱 [7] - **LPG**：6月4日，PG 2507合约收盘4088元/吨，涨0.39%，内外价差低位使盘面反弹，但基本面偏松，国内需求弱，PDH装置开工率回升带动有限，短期震荡 [7] - **PX**：6月4日，CFR中国台湾价格为824（-21）美元/吨，2509收在6524（-94）元/吨，原油震荡偏弱挤压成本，供需格局博弈，下期价格重心延续盘整，震荡偏弱 [9] - **PTA**：6月4日，现货价格为4880（-25）元/吨，主力供应商挺市，现货基差较强，聚酯工厂减产，单边高位震荡市，6 - 7月去库格局，震荡偏弱 [9] - **苯乙烯**：6月4日，华东现货价格7420（-280）元/吨，成本端有改善迹象，但自身供应回升，下游需求一般，逐渐累库，短期现实端差，偏弱震荡 [9][10] - **乙二醇**：6月4日，价格重心弱势调整，港口库存减少，未来到货不多，产业无明显利空，国产量下滑，进口增量有限，可在4200 - 4300一线试多，震荡 [11] - **短纤**：6月4日，期货跟随原料震荡盘整，现货供应商减合约货，基差上涨，中美贸易缓和有提振，7月强于PTA9月，加工费压缩空间有限，宏观端利空主导，震荡 [12][13] - **瓶片**：6月4日，聚酯原料期货下跌，工厂报价多下跌，供应端压力大，部分装置停车减产，PR7月绝对价格跟随原料波动，加工费在300 - 400元/吨震荡，可尝试多TA空PR价差机会，震荡 [13][14] - **甲醇**：6月4日，太仓现货低端2285元/吨，期价小幅反弹，港口库存累库，伊朗装置影响到港量，煤炭端提振，生产利润下滑，烯烃支撑有限，短期震荡 [15] - **尿素**：2025年6月4日，厂库和市场低端价分别为1810（+0）和1850（-5），主力合约收盘价1774元/吨，日产增加，农业需求待启动，工业需求减弱，出口预计6月中下旬体现，盘面弱势震荡，震荡偏弱 [15] - **塑料**：6月4日，LLDPE现货主流价7100（0元/吨），主力合约基差51（-89）元/吨，基本面承压，需求端开工低，海外价格偏稳，成本端支撑小幅提升，仍需高检修平衡供需，09合约短期震荡 [16] - **PP**：6月4日，华东拉丝主流成交价7030（30）元/吨，主力合约基差82（-43）元/吨，供给端增量，需求端开工低，海外价格偏稳，成本端支撑小幅提升，供给高增速，下游需求难匹配，短期震荡 [17][18] - **PVC**：华东电石法PVC基准价4750（+20）元/吨，宏观情绪回暖推动弱反弹，但中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱，基本面承压，成本重心下移，盘面仍偏承压，震荡 [19] - **烧碱**：山东32%碱折百价2750（+0）元/吨，6月检修多，但非铝渐入淡季，现货大概率见顶，09合约供应预期悲观，盘面逢高空为主，震荡偏弱 [19] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如SC的M1 - M2最新值为5，变化值为0；PX的1 - 5月最新值为10，变化值为34等 [21] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差164，变化值 - 24，仓单91510；高硫燃油基差238，变化值 - 12，仓单28950等 [22] - **跨品种价差**：各跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA最新值 - 103，变化值 - 58；1月TA - EG最新值270，变化值31等 [23] 化工基差及价差监测 报告列出甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未详细给出相关基差及价差数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业投资建议，涵盖做空、做多、观望等策略，同时提醒关注各行业供需、库存、政策、天气等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，沙特增产及抢占市场份额意图明显，供应中断部分恢复，需求难匹配供应增加，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计共振走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势为主 [20] - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待兑现，平衡表预估去库，BU裂解价差短期回调，走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6月CP下调幅度偏低，市场下行趋稳，供给压力削弱，盘面企稳，维持低位震荡 [22] 金属 - 贵金属：黄金偏强震荡，白银波动有限，美国经济数据不佳，美联储表态谨慎，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路 [3] - 铜：伦铜阳线震荡，加速去库，物流转向美国，国内现铜有升贴水，反弹空配或主动换 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝过剩格局未改，期货端贴水修复后考虑偏空参与 [5] - 锌：制造业活动萎缩，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：气温上升或使铅酸蓄电池替换需求回暖，但实际消费难言乐观，成本端支撑偏强，沪铅下方暂看1.63万元/吨 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡，不锈钢供应高位，成交清淡，菲律宾镍矿供应增加，沪镍反弹择机做空 [8] - 锡：内外锡价延续涨势，低邦复产入市速度或曲折，锡精矿紧俏，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [9] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，螺纹表需承压，产量和库存下降，热卷供需回升，库存下降，关注终端需求及政策变化 [13] - 铁矿：供应端发运和到港量增加，需求端终端需求进入淡季，铁水产量下降，铁矿反弹空间有限 [14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水回落，焦化日产处较高水平，库存小幅抬升，短期内价格或有上行驱动 [15] - 焦煤：价格大幅反弹，基本面下游需求减产担忧仍存，供应过剩，价格上涨或为基差修复反弹行情 [16] - 锰硅：价格小幅反弹，基本面好转有限，锰矿库存或累增，建议反弹做空 [17] - 硅铁：价格小幅反弹，需求尚可，供应下行，表内库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货震荡走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，短期继续空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：市场关注中加农业政策缓和概率，预计豆棕油维持区间震荡走势 [35] - 菜粕&菜油：国内菜系短期受贸易政策影响，期价短期承压，关注经贸预期与国外菜籽产区天气 [36] - 豆一：国产大豆低位震荡，进口大豆供应充裕，中期关注天气因素 [37] - 玉米：东北玉米现货趋稳，需求偏弱，新麦替代部分玉米需求，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：期货震荡偏弱，现货价格下调，后期供应上升，短期现货或回落，中期关注集团企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：期货主力创新低，近月合约弱势，供应增加，需求淡季，价格或继续下行，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉下跌，国产棉现货交投一般，纯棉纱市场成交淡，操作上暂时观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内食糖进口减少，预计糖价维持震荡 [42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作上暂时观望 [43] - 木材：期价弱势，供给端有利多，但需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [44] - 纸浆：期货小幅下跌，库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [45] 金融期货 - 股指：昨日A股反弹，期指各主力合约收涨，当前市场或高位震荡，关注国内后续积极政策信号 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，短期多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价大幅跳涨，短期看涨情绪有望延续，后续关注航司7月涨价函及基本面新利好 [19] - 甲醇：夜盘价格止涨震荡，沿海烯烃装置需求增加，但进口到港增量明显，行业累库，价格承压 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：价格进入相对低位，难有下探空间，需求淡季，市场活跃度不高 [26] - PVC&烧碱：PVC期价或低位震荡，烧碱期价高位承压，关注行业供需和库存变化 [27] - PX&PTA：开工提升，聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，价格承压下行 [28] - 乙二醇：价格延续下跌，月差承压，后市进口或恢复，需求可能转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡，关注加工差修复可能；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位反弹 [30] - 玻璃：夜盘回落，库存压力高，产能小幅增加，加工订单不佳，关注成本端变动 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，策略上观望 [32] - 纯碱：液盘下跌，库存压力高，供给预计回升，光伏累库，预计高位偏空 [33]

甲醇期货价格走势 - 6月4日盘中甲醇期货主力合约最高上探至2275 00元 截止发稿报2270 00元 涨幅2 39% [1] 机构观点汇总 一德期货 - 甲醇整体仍延续高位承压运行 [1] - 国内重启装置逐渐增加 伊朗部分装置上周后期重启 [1] - 沿海到港充足 国内开工高位 工厂存降价出货意愿 [1] - 烯烃刚需为主 传统下游需求提升有限 [1] - 甲醇市场或延续累库进程 短期价格维持偏弱震荡 [1] - 中期看甲醇季节性供需偏宽松 [1] 长安期货 - 甲醇上行驱动有限 谨慎做多 [2] - 6月国内甲醇产量或再度提升 海外部分装置有降负或停车情况 [2] - 预计6月中下旬进口量有所回落 但中长期进口量增长预期不变 [2] - 江苏斯尔邦MTO装置重启带来采购需求 但终端需求季节性转弱 [2] - 需求增量难以匹配供给增量 社会库存累库预期不变 [2] - 成本端煤价反弹高度或有限 利多不足 [2] 东海期货 - 甲醇中长期价格仍有下移空间 [3] - 短期低库存支撑价格 但供应增加将加速库存上涨 [3] - 煤制甲醇利润水平偏高 [3] - 关注进口到港节奏 警惕"限船龄"事件影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、航运、金融等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，如部分品种短期震荡偏强可关注做空机会，部分品种建议逢高偏空参与，部分品种短期有上行空间但需谨慎做空等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价涨势延续，二季度全球石油累库超一季度，上周美国 API 原油库存超预期下降，短期震荡偏强，关注旺季预期和地缘因素交易后的做空机会 [1] - 贵金属：隔夜偏弱震荡，美国 4 月 JOLTs 职位空缺高于预期，本周关注非农等数据，国际金价背靠 3000 美元强支撑回调买入 [2] - 铜：隔夜铜价阳线上涨，白宫签署钢铝关税加重铜关税预期，伦铜库存下降，刚果金 KK 矿可能月底复产，关注国内需求变化，反弹空配或主动换月 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹，铝锭社库增加，需求面临考验，特朗普威胁提高铝关税，沪铝在 20300 元有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝现货成交维持高价，产能增加，过剩格局未改，期货逢高放空，关注现货成交 [5] - 锌：中国 5 月财新制造业 PMI 不及预期，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：消费淡旺季模糊，“锂代铅”有隐忧，原生铅开工高，成本支撑有望显现，沪铅下方看 1.63 万元/吨支撑 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价反弹后下跌，贸易冲突蔓延，不锈钢消费旺季尾声，供应宽松，菲律宾镍矿供应增加，库存有变化，空头跟进 [8] - 锡：隔夜伦锡大涨，英伟达业绩或激励海外锡交投，沪锡跟涨，中线趋势向下，高位空单持有 [9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，澳矿跌价放缓，空头结束 [10] - 工业硅：减仓收跌，供应端复产，需求端疲弱，库存高位震荡，下行趋势不变 [11] - 多晶硅：期货减仓下探，短期终端需求回落，6 月排产或增，价格短期震荡偏弱，关注 34200 元/吨支撑 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需有韧性但淡季承压，热卷供需回升，铁水产量回落，负反馈预期发酵，关注终端需求和政策 [13] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运和到港量增加，需求端终端进入淡季，铁水产量下降，短期偏弱震荡，警惕补跌风险 [14] - 焦炭：价格反弹，铁水回落，焦化提降落地但日产仍高，库存抬升，关注负反馈持续性，成本下移致价格支撑下移 [15] - 焦煤：价格反弹，煤矿产量高，现货竞拍成交弱，库存有变化，进口蒙煤成交走弱，价格有下行驱动 [16] - 硅锰：价格下行后反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格依旧疲弱 [17] - 硅铁：价格下行后反弹，铁水产量下降，出口需求稳定，供应下行，库存稍有下降，价格疲弱 [18] - 集运指数（欧线）：航司调高 6 月下旬报价，06 合约跟随现货，08 合约“强现实，弱预期”，后续仍有宣涨，08 合约有上行空间，短期做空谨慎，远月合约压力大 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和 EFS 预计走弱；低硫燃料油需求旺季尾声，供需双弱，跟随原油走势 [20] - 沥青：5 月去库基本符合预估，后市供应增产缺乏韧性，需求向好，去库趋势延续，BU 裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6 月 CP 下调幅度低，国内化工需求回升，供给压力削弱，盘面基差或收缩，维持低位震荡 [22] - 尿素：农需处于空档期，市场交易情绪转弱，企业累库，出口受限，日产高位，行情区间内偏弱震荡 [23] - 甲醇：夜盘增仓反弹，沿海烯烃装置产能利用率提升，但进口到港增量明显，港口累库，关注江苏地区库存 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，纯苯及苯乙烯累库，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游需求淡季，市场活跃度不高；聚丙烯开工负荷率下滑，但供应充足，下游需求淡季，成交支撑有限 [26] - PVC&烧碱：PVC 检修减少，出口有转弱预期，存在累库压力，成本支撑不明显，期价低位震荡；烧碱弱势运行，库存有压力，期价高位承压 [27] - PX&PTA：夜盘小幅减仓反弹，开工提升但聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，产业链上游供需承压，月差和基差回落 [28] - 乙二醇：价格延续弱势，6 月后进口和装置重启压力将显现 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡反弹，加工差偏低，关注供应面变化；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位运行，减产落实可考虑逢低介入 [30] - 玻璃：行业产能小幅提升，现货普降，期价弱势运行，库存压力高，关注成本端变动 [31] - 20 号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应增加，丁二烯橡胶装置开工率回落，轮胎开工率有变化，库存增加，下游需求走弱，策略观望 [32] - 纯碱：夜盘回升，现货成交价格下移，库存压力大，6 月供给将回升，期价延续高位承压格局 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货反弹后走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，油厂开机率提高，库存升高，美豆盘面偏弱，短期空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：油箱比上涨，油脂强于粕，国内大豆压榨利润偏差，美盘大豆受天气影响，预计国内油箱期货跟随美盘波动，豆棕油维持区间震荡 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽期价有上行驱动，国内菜系依赖进口，经贸关系是关键，近端供应充足，若关系改善价格面临压力，建议减持多单短期观望 [36] - 豆一：国产大豆震荡徘徊，贸易粮竞价销售流拍，进口大豆供应充裕，中期受天气影响，预计震荡偏强 [37] - 玉米：端午假期玉米现货价格有波动，需求偏弱，新麦收割或替代部分玉米需求，流通粮源将增加，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：后期生猪供应上升，集团猪企出栏节奏或加快，短期现货有回落空间，中期关注政策和企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：5 月在产存栏增加，蛋鸡养殖亏损，老鸡淘汰增加，6 月进入需求淡季，供应产能释放，价格有下行风险，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉小幅下跌，种植进度落后，国产棉现货交投一般，棉纱市场成交走淡，操作观望 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西生产数据有变化，国内食糖进口减少，库存压力轻，关注制糖比例和降雨情况，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价弱势运行，市场需求下降，关注新季度估产情况，操作观望 [43] - 木材：期价止跌企稳，辐射松外盘价格下跌，到港量低，需求较好，库存去化，供给有利多但需求淡季，价格反弹动力不足，操作观望 [44] - 纸浆：期货回落，港口库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，估值偏低，关注做多机会，操作观望或逢低轻仓试多 [45] 金融 - 股指：A股 低开高走，期指各主力合约全线收涨，外盘股市收涨，特朗普政府贸易谈判要求带来不确定性，市场多头驱动不足，高位震荡，关注国内政策信号 [46] - 国债：期货震荡，关税协议和贸易战影响市场风险偏好，不确定性溢价是主要问题，未来 1 个月多头窄区间震荡，关注超跌多头机会和曲线陡峭化入场时机 [47]

2025年06月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 | 黄金：假期间俄乌风波再起 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随反弹 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：小幅反弹 | 7 | | 锡：止跌回升 | 9 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 11 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 11 | | 碳酸锂：矿价节后快速回落，锂价走势仍偏弱 | 13 | | 工业硅：盘面底部弱势震荡 | 15 | | 多晶硅：仓单超预期大增，盘面具备下跌驱动 | 15 | | 铁矿石：需求预期羸弱，价格面临下行风险 | 17 | | 螺纹钢：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 热轧卷板：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 硅铁：底部持续下探，弱势震荡 | 20 | | 锰硅：矿端继续承压，弱势震荡 | 20 | | 焦炭：宽幅震荡 | 22 | | 焦煤：消息扰动，宽幅震荡 | 22 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | 24 | | 原木：震荡偏弱 | 25 | | ...