事件概述 - 南京博物院馆藏明代仇英《江南春》图卷现身拍卖市场 引发关于国有博物馆捐赠品认定处置及捐赠人权益保护的关注与追踪采访 [2] 捐赠与鉴定争议 - 1959年 庞莱臣之孙庞增和向南京博物院无偿捐赠“虚斋旧藏古画”137件(套) 包括仇英《江南春》图卷 [4] - 捐赠人后代庞叔令表示捐赠均为珍品 南京博物院擅自认定五件藏品系伪作损害家族声誉 [4] - 南京博物院出示专家鉴定记录：1961年张珩等三位专家鉴定认为“江南春图卷 伪” 1964年王敦化等三位专家再次鉴定认为“仇英江南春图卷 假” [4][6] 藏品处置与流向 - 2025年6月底 庞叔令发现捐赠的137幅书画中少了5幅 包括仇英《江南春》图卷 [7] - 南京博物院书面答复称5幅画被认定为伪作 已从藏品序列中剔除 并进行了划拨调剂处理 [7] - 史料显示：1997年4月 南京博物院向原江苏省文化厅提交报告 请求将不够馆藏标准的文物调剂价拨给省文物总店处理 并于同年4月获同意 [8] - 1997年5月8日 被认定为赝品的《江南春》图卷拨交给原江苏省文物总店 [8][11] - 2001年4月16日 该画作以《仿仇英山水卷》之名被顾客以6800元价格购买 [8][10] 法律与权益焦点 - 捐赠人后代及代理律师认为 捐赠方有权知悉捐赠品保存情况及被处置画作流向 处置时应主动告知并优先考虑让原捐赠人收回 [11] - 南京博物院代理律师认为 藏品所有权自交付时已转移至国家 现行法律未规定受赠人负有向捐赠人或其继承人返还已交付捐赠物的义务 [11] - 北京拍卖界资深收藏顾问表示 捐赠物所有权属博物馆 博物馆有权处置 且根据拍卖法 拍卖行一般不承担画作真伪责任 [12] - 业内人士指出 事件焦点在于艺术品市场应关注拍品来源是否正规 博物馆需有清晰证据证明画作出库合规合法 否则应依法追回 [12] 事件进展 - 2025年11月20日 庞叔令状告南京博物院案在南京市玄武区人民法院开庭 核心诉求为要求说明画作具体流向并最终返还 [7] - 该事件已引起有关部门重视 将成立调查组开展调查 [13]

特朗普面临的选举挑战与执政困境 - 特朗普在即将到来的中期选举中面临前所未有的挑战，经济议题成为其竞选路上的最大障碍[1] - 2025年11月的地方选举中，民主党候选人在弗吉尼亚州长选举、新泽西州议会多数席位争夺及纽约市长选举中全线告捷，给特朗普的经济“全面复苏”说辞蒙上阴影[1] - 皮尤研究中心2025年11月民调显示，68%的美国选民认为未来12个月经济可能恶化，这一数据给特朗普的选情带来沉重打击[1] - 面对选民在通胀、就业等问题上的日益不满，特朗普政府缺乏有效应对举措，陷入明显的执政困境[1] - 目前美国通胀率仍维持在4.2%的高位，远超美联储2%的目标，就业市场实际工资增长停滞不前[6] 马斯克的政治转向与资金支持 - 埃隆・马斯克正式宣布回归共和党阵营，并承诺在2026年中期选举中提供大规模资金支持[3] - 据《华尔街日报》12月16日报道，马斯克已确认向共和党全国委员会捐赠2亿美元，成为该党中期选举的最大单一捐赠者之一[3] - 2025年7月，马斯克曾公开抨击特朗普政府推出的《通胀削减法案2.0》，认为其中针对科技企业的税收调整“严重损害创新活力”，彼时两人关系降至冰点[3] - 马斯克的政治转向核心驱动力源于政治资金的杠杆效应，意识到成立新党难以突破两党垄断，选择在现有框架内通过资金捐赠重建政治联系[5] - 马斯克已受邀出席共和党2026年1月的竞选策略会议，双方合作正逐步深化[8] 双方合作的利益动机与战略考量 - 特朗普领导的共和党迫切需要资金、科技资源与舆论影响力支撑中期选举[6] - 马斯克掌控的特斯拉、SpaceX等企业不仅具备雄厚财力，更能撬动科技界与年轻选民群体[6] - 对马斯克而言，通过资金支持塑造政治形象，可换取未来政策制定中的主动权，为其商业布局扫清障碍[6] - 这场合作是基于冷静算计的互利交易，双方各取所需[6] - 特朗普团队正在酝酿针对科技企业的政策礼包[8] 合作的影响与潜在挑战 - 马斯克的资金可助力共和党扩大宣传、组织竞选活动，但最终能否赢得选民仍取决于特朗普政府能否在经济议题上拿出有效解决方案[6] - 科技界对政治捆绑的态度分化，部分消费者担忧企业过度介入政治会影响产品中立性[8] - 民主党也可能针对马斯克的商业帝国采取反制措施，加剧监管压力[8] - 马斯克的政治立场摇摆引发质疑，有评论指出其“机会主义”的选择可能损害自身长期声誉[8] - 如何在政治博弈中平衡商业利益与公众形象，将是对马斯克战略眼光的重要检验[8]

市场近期表现与调整原因 - 市场在调整与反弹间反复震荡，临近年底资金风险偏好有所降低，近期的震荡调整可以理解[2][3] - 自4月7日以来，A股热点从高股息、微盘股切换至消费、科技、锂电池和有色，板块无缝衔接，带动上证指数不断创出新高，期间未经历明显调整，这在A股历史上较为罕见[2] 关键市场指标分析 - 以上证50、沪深300和创业板指近五年股债性价比（指数PE-TTM倒数与十年期国债收益率之差）衡量，当前没有指数高于80%分位机会值，也没有指数低于20%分位危险值，整体处于“不算便宜，也不算太贵”的中间状态[3] - 个人股票账户新开户数目前并未处在高位，若将去年9月底后的开户数视为本轮峰值，当前仍处开户数震荡阶段，未出现过往行情见顶时的开户数次高点状况[6] 外围市场环境 - 美联储如市场预期连续第三次降息25个基点，但内部对降息存在分歧，三位相关人员持异议，分歧点在于通胀下行停滞和就业市场降温[2] - “AI泡沫论”再度甚嚣尘上，同时围绕日本加息的担忧在发酵，外围环境不乐观，为年底情绪偏谨慎的国内市场增添了不确定性[2] 本轮行情核心驱动力与展望 - 自4月7日以来的行情核心驱动力主要来自国内积极信号，包括政策对资本市场的支持、科技创新和国内增量资金等[8] - 大国博弈或海外消息变化更多影响阶段性情绪，目前本轮行情的核心驱动力和逻辑仍在，对中长期行情可多些信心[8] - 震荡调整可能不会在短时间内很快结束，建议谨慎操作，避免将投资决策完全交给单条新闻或片刻情绪[9]

港股市场表现 - 港股早盘跳空高开，科技股涨幅居前，其中瑞声科技上涨超过2%，中芯国际、美团-W、金山云、中国软件国际、华虹半导体等上涨超过1% [1] - 跟踪恒生港股通中国科技指数的港股科技30ETF（513160）高开高走，上涨超过1% [1] 资金流向与产品规模 - 尽管近期港股震荡，但资金看好后市，港股科技30ETF（513160）已连续12个交易日获资金追捧 [1] - 自12月以来，该ETF累计净流入资金超过7亿元人民币，产品最新规模突破57亿元人民币 [1] 市场分析与展望 - 分析认为，港股市场在9月单边上涨后，10月以来因海外宏观预期反复而震荡调整 [1] - 随着AH两地同步完成中期调整，当前港股部分优质资产重新进入高性价比区间 [1] - 在盈利预期修复及年末宏观预期改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的年内交易窗口 [1] 投资工具与渠道 - 对于普通投资者，直接投资多只港股科技股门槛较高且操作复杂 [1] - 通过港股科技30ETF（513160）可以一次性买入一篮子优质港股科技公司 [1] - 场外投资者还可通过联接基金（A类：024037；C类：024038）进行布局 [1]

核心观点 - 国务院国资委发布新版《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，旨在通过扩大追责范围、明确损失认定标准及终身问责等规定，强化对央企经营投资的合规监管，推动其高质量发展 [1][2][3] 政策修订与核心变化 - 与2018年试行版相比，新版《办法》将责任追究情形从11个方面72种增加到13个方面98种，实现更有效的覆盖 [1] - 《办法》增加了经营投资尽职合规免责条款，旨在保护企业在战略性新兴产业、科技创新等领域进行探索性试验的积极性 [1] - 明确重大决策终身问责，规定了对已退休、调任或离职的相关责任人的追究处理方式 [3] 新增或明确的重点追责情形 - **集团管控**：明确违反主责主业管理规定、聚焦主业发展不到位，以及所属子企业违规开展融资性贸易或虚假贸易业务等九种追责情形 [1] - **风险管理**：明确未执行国资监管规定导致表外负债、过度负债引发债务危机，以及恶意逃废金融债务等七种追责情形 [2] - **金融业务**：明确违规开展信托、租赁、保理、基金等业务导致脱实向虚，违规开展金融衍生业务，以及非法吸收公众存款等六类追责行为 [2] - **科技创新**：明确通过设立空壳公司、套牌贴牌等形式骗取政府补贴或扶持的行为将被追责 [2] - **产权管理**：明确违反规定代持股权、虚假控股、控股不控权、虚假合资、挂靠经营等行为将被追责 [2] - **股权投资**：明确投资并购后整合不力导致管理失控，以及偏离主责主业进行大额负债投资等行为将被追责 [2] 资产损失与不良后果认定标准 - **资产损失程度划分**：500万元以下为一般资产损失，500万元以上（含）5000万元以下为较大资产损失，5000万元以上（含）为重大资产损失 [2] - **其他不良后果分类**：分为一般、较大、重大不良后果3类，对应违规情节的轻重及影响范围（涉事企业、行业或央企整体、社会和国家） [2] 责任追究处理方式 - 处理方式包括批评或诫勉、组织处理、扣减薪酬、禁入限制、处分、移送纪检监察机构或司法机关处理等6种，可单独或合并使用 [3] - 明确了从重、加重、从轻、减轻和免除处理的情形，并规定了减轻或免除处理的程序 [3]

核心事件：白银市值跻身全球第四大资产 - 截至2025年12月18日收盘，现货白银价格站稳66.5美元/盎司，年内涨幅突破130%，市值达到3.7万亿美元 [3] - 白银市值成功超越谷歌母公司Alphabet（市值3.661万亿美元），成为全球第四大资产，仅次于黄金（30.316万亿美元）、英伟达（4.235万亿美元）和苹果（4.088万亿美元）[3] - 这是四十多年来白银首次实现市值超越原油，也是贵金属在全球资产排序中少见的跃升 [3] - 白银2025年的年度表现创下自1982年（43年来）的最佳纪录，其涨幅远超黄金65%的年内涨幅 [5] 白银价格暴涨的核心驱动因素 - **供应缺口持续扩大**：全球白银市场已连续五年供不应求，年度缺口在1亿至2亿盎司之间，矿山从勘探到投产周期长（至少五年），短期无法弥补缺口，实物短缺推高了租赁利率 [7] - **工业需求迎来爆发**：太阳能电池、电动汽车、AI数据中心等领域对白银需求激增，其中全球太阳能装机容量年增长率达17%，数据中心规模在25年间增长了53倍 [7] - **全球资金避险流入**：在IMF上调中国经济预期、美元信心减弱以及市场预期美联储将于2026年继续宽松的背景下，全球资金寻求安全资产，白银因其工业与避险双重属性受到青睐 [7] - **通胀预期支撑**：中国2025年11月CPI同比上涨0.7%，创下去年3月以来新高，通胀预期增强了白银作为抗通胀资产的吸引力 [7] 市场影响与传导路径 - 国际银价上涨已传导至国内市场，带动国内白银基金、期货及银行贵金属理财产品收益上涨 [9] - 案例显示，国内某银行纸白银产品自11月以来收益上涨23%，高于同期定期存款利息 [9] - 白银价格上涨亦影响股市中的白银概念股 [9] - 个人投资者案例显示，有投资者于10月下旬购入白银主题基金，持有两个月后浮盈接近80% [4] 未来趋势与市场观点 - **短期风险**：白银期权隐含波动率已处于44%的高位，市场累积了回调风险，需谨慎追高 [9] - **中期支撑**：美联储宽松预期、地缘政治紧张等因素预计将继续对银价构成支撑 [9] - **价格预测**：有分析师预测白银价格可能在明年（2026年）年底涨至75美元/盎司 [9]

文章核心观点 - 文章通过类比健身中“男生普遍不爱练腿”的现象，阐述了投资者在投资行为中存在的类似“坏习惯”，核心观点是投资需要放下即时满足，拥抱延迟奖赏，建立朴素而基础的认知以实现可持续的财富增长 [6][12][13] - 市场近期波动与全球科技板块情绪高度关联，AI产业链各环节因盈利前景担忧而出现同步下跌，但板块整体尚未泡沫化 [17][19][22] - 对于市场底部和资金动向需理性分析，不应简单将指数点位等同于底部，近期部分ETF的净流入可能与机构季末冲量及衍生品布局有关 [24][26] 健身现象与投资行为类比 - 健身者忽略练腿因其社交属性低、短期痛苦、缺乏即时满足、动作要求高、存在跟风效应及不切实际的担忧 [2][3][4][5] - 类似地，投资者常忽略占投资组合重要部分的根基性要素（如资产配置），仅凭感觉行事 [7] - 投资者忽视正确的投资方法，容易导致损失 [8] - 投资者过度追求短期热点和高弹性板块，对需要耐心的资产（如红利资产）缺乏重视，导致频繁交易最终亏损 [8] - 投资者逃避痛苦决策，如不愿对亏损且无深度认知的持仓进行止损 [8] - 投资者存在跟风效应，追逐热点并常在行情右侧入场 [9] - 投资者存在错误心态，认为“赚得不够快就是在亏钱” [10] 市场动态分析：全球科技与AI板块 - 成长板块大跌与隔夜美股AI板块暴跌有关，费城半导体指数、纳指100下跌，并映射至A股双创50、港股恒生科技、日韩股指及软银等个股 [17] - 下跌起因于市场对美股AI板块盈利能力的持续质疑，甲骨云财报引发科技股暴跌，全球科技板块当前关联度极高 [19] - AI产业链可分为能源、芯片、基础设施、大模型、应用五层，需求自上而下传导，例如A股光模块上涨源于数据中心建设对芯片的需求 [19][21] - 市场核心担忧在于AI应用层的终端付费意愿和盈利能力，若无法盈利将逆向影响上游大模型、数据中心及芯片的需求，导致整个产业链情绪联动 [21] - AI板块未来可能出现分化，但整体尚未达到泡沫化阶段 [22] 市场资金与情绪观察 - 关于“国家队”入市（如买入A500、沪深300）的传闻基本被证伪，近期资金流入可能主要来自部分险资或机构 [24] - 中证A500挂钩的ETF在12月以来持续净买入，尤其是最近几个交易日，但驱动因素可能是基金公司为季末冲量及提前布局明年可能推出的A500衍生品 [24] - 期货基差表现分化，中证500和中证1000基差成本下降，而上证50和沪深300基差成本上升，暗示可能有资金买入A500 ETF的同时用50和300期货对冲，并计划在1月份退出 [26] - 不应简单认为3800点是市场底部，即使跌破，基于当前大类资产性价比，A股也不大可能持续走坏 [26] 行业热点与事件 - **新股炒作**：沐曦股份上市次日大跌超5%，昨日追高资金被套，其成交额上升伴随“摩王”成交额下降，显示炒作资金在不同标的间快速轮动 [29] - **光刻机**：市场传闻国内已打造出首台EUV光刻机原型，但板块呈现高开低走行情 [32] - **航天航空与卫星**：该板块是当日唯一上涨的科技板块，卫星ETF（563230）当日大涨3.69%，本月累计涨幅达18%，但短期炒作痕迹明显，发展路径尚不清晰 [34][35] - **基金投顾动态**：观察到“表韭全球”有发车操作 [38]

会议概况 - 英国商业贸易部于2025年12月2日在中国香港首次举办“投资英国会议2025—香港” [2] - 会议主题为“增长蓝图：开启英国经济的未来”，汇聚超过350位资深投资者、英国龙头企业代表与行业专家 [2] - 会议旨在向全球尤其是中国内地与香港的投资者展示英国的投资机遇，并探讨香港作为促进中英双向投资对话的桥梁作用 [2] 中英经贸关系现状 - 中英年度贸易额稳定在约1,000亿美元，双向投资存量已突破650亿美元 [3] - 尽管面临全球经济挑战，两国经贸与投资合作展现出强劲韧性与增长潜力 [3] - 英国被视为全球最具吸引力的外商投资目的地之一，仍是中资企业布局欧洲的重要门户 [3] 英国投资环境与产业战略 - 英国承诺打造开放、稳定且具创新活力的投资环境，并阐述了驱动长期繁荣的产业战略 [4] - 未来八大关键增长领域包括：金融服务、清洁能源、科技、生命科学、先进制造、创意产业、绿色基础设施及专业服务 [4] - 自2024年7月以来，英国已成功落实总值超过1,000亿英镑的投资项目，其中包括规模达73亿英镑的国家财富基金 [4] - 英国计划到2029/30年度将每年用于研发的公共投资提升至226亿英镑，以巩固其全球创新领导地位 [4] 中资企业对英投资趋势 - 过去24个月，投资者对英国的情绪呈现积极但谨慎的态势 [5] - 中资企业对英投资呈现显著的行业聚焦，重点方向为清洁能源、电动汽车、生命科学和科技创新四大领域 [5] - 这些高增长领域的技术迭代与市场应用正在加速融合，为具备长远眼光的企业带来了独特的投资窗口 [5] - 成功的投资需要构建涵盖战略规划、风险管理和本地化运营在内的全方位能力 [5] 英国吸引外资的长期优势 - 英国在法治与监管稳定性、全球金融与专业服务中心地位、顶尖人才储备以及研发创新生态系统方面具有长期优势 [6] - 这些优势构成了其在全球经济不确定性背景下吸引外资的坚实基础 [6] 中国香港的桥梁与增值角色 - 中国香港的角色已从“超级联系人”晋升为“价值链增值者” [6] - 凭借“一国两制”的独特优势，中国香港是连接中国内地与英国之间的重要纽带与平台 [6] - 中国香港不仅是国际资本流动的枢纽，更通过其成熟的专业服务生态，助力中资企业在英国实现稳健布局 [5] - 本次大会将中国香港的门户价值与英国的产业机遇深度链接，为跨境投资搭建了从信息互通到合作落地的全链条平台 [6] 对投资者的建议 - 税务与合规是跨境投资成功的关键 [5] - 对于中国投资者而言，关键在于以专业、审慎的态度进行前瞻性布局，深入理解本地监管规则与市场动态 [7] - 建议借助拥有全球网络的专业服务机构，以有效管理跨境投资中的各类风险，实现在英国及欧洲市场的可持续、高质量发展 [7]

文章核心观点 - 海南全岛封关运作是一项全新的、以实体经济和货物贸易自由化为核心的重大改革试验，其目标并非复制深圳的制造业崛起路径，而是旨在将海南建设成为全球创新链条的枢纽和全国乃至全球最大的“保税区”，通过“零关税、低税率、简税制”等政策组合，降低企业成本，激励技术创新，抢占产业链制高点，从而打造中国经济新的区域增长极，并彰显中国持续对外开放的决心 [4][5][6][17][18][21][31] 货物流动与供应链改革 - “封关”指将海南全岛建成“海关监管特殊区域”，改革当前主要着力于货物层面，旨在实现全球与海南之间前所未有的货物流动自由度 [9] - 实行“一线放开、二线管住”的监管模式：“一线放开”指海南与境外货物往来自由度大幅提升，大多数进口商品零关税，通关效率提高；“二线管住”指需防止享受关税优惠的境外商品无序流入内地市场，以维护公平竞争 [10][11] - 封关后，零关税商品税目从1900多个扩大至6600多个，占全部商品税目比重从21%大幅提高至74%，其中包含大量高精尖制造和科研设备，如半导体、生物制药设备等，旨在降低企业设备投资成本，鼓励研发和技术投入 [20][21] - 加工增值免关税政策得到优化，企业享惠门槛降低、进口料件范围更广、计算公式更优，政策逻辑是鼓励企业在海南进行高附加值生产，产业链话语权越大、获取价值比重越高的企业享受的关税优惠越多，直接激励技术创新和抢占产业链制高点 [24][26] 政策环境与产业导向 - 税收政策形成“零关税、低税率、简税制”体系：符合条件的鼓励类产业企业可享受15%的企业所得税优惠；高端紧缺人才个人所得税超过15%的部分予以免征，相较于内地普遍25%的企业所得税和最高45%的个人所得税边际税率，吸引力显著，旨在直接刺激科技等高收入人才流向海南 [27][29] - 改革明确走“实体导向”之路，以纠正海南历史上“脱实向虚”（如房地产泡沫）的弯路，通过货物自由流动政策引导发展制造业，但目标并非重复深圳从低端加工起步的路径，而是一开始就定位为全球创新链条枢纽 [17][18] - 海南面积超过3.5万平方公里，若视为一个“保税区”，将是全国乃至全球最大的，其建设意义重大 [15] 发展基础与潜力 - 海南在人口与市场方面具备潜力：截至2024年末，全省常住人口1048.31万人，城镇人口661.28万人，本地市场有一定纵深，人力资源丰富，发展潜力被认为远超特区建设初期的深圳 [31] - 文章驳斥了“地理决定论”（即认为缺乏深水良港阻碍制造业发展），指出以中国当前的基建能力，建设超级深水港已无技术难度，发展的关键在于“软环境”，如对市场机制的尊重、对实体经济的执着以及长期互惠的商业愿景 [32] - 文章以深圳的成功作为参照：2024年深圳地区生产总值达3.68万亿元（折合超过5100亿美元），规上工业总产值突破5万亿元，均为全国第一，其发展历程证明了制造业与实体经济的核心作用 [3][18] 宏观背景与战略意义 - 海南自由贸易港的改革升级，在中国经济稳中向好但压力客观存在的背景下（2025年前三季度GDP同比增长5.2%），被赋予成为中国经济新区域增长极的厚望，同时也向世界表明中国对外开放的步伐不会停止 [31]

文章核心观点 - 文章系统性地分析了A股市场“跨年行情”的历史规律、驱动因素，并结合当前市场环境，探讨了新一轮跨年行情展开的可能性与潜在线索 [3][6][7] 跨年行情的定义与历史特征 - 跨年行情指岁末年初基于对新一年经济、政策或行业的预期，市场资金流入增加、交易活跃、风险偏好抬升所酝酿的上涨行情，通常集中在上年12月至次年3、4月之间 [3] - 历史数据显示，主要指数在12月至次年2月期间的上涨概率逐步上升，其中2月份上涨概率最高，例如上证指数、中证500、中证1000在2月的上涨概率均达到73%或87% [3][4] - 每年的跨年行情主线受当时经济政策预期、风险偏好及产业趋势催化影响而不同，例如2024年底至2025年初由DeepSeek大模型发布带动科技成长板块；2020-2021年则在流动性充足、经济回暖背景下周期、消费、医药板块表现突出 [5][6] 催生跨年行情的主要因素 - **政策预期推动**：每年12月的中央经济工作会议和次年3月的全国两会为市场提供政策方向，市场围绕可能扶持的方向提前布局博弈 [6] - **流动性环境支持**：宏观上年初信贷“开门红”与货币增速季节性回升；微观上活跃交易资金回归，为行情提供资金环境 [6] - **业绩空窗期与机构布局**：4月前处于财报披露真空期，为预期博弈提供空间；同时机构投资者在年底考核后着手新一轮机会布局 [6] 当前市场环境与关键线索 - 近期市场波动受美联储降息预期反复、日本央行加息预期引发的国际资金扰动，以及海外AI估值泡沫担忧传递至A股等因素影响 [7] - 当前市场在经历波动后呈现震荡修复，交易活跃度较高，部分优质成长资产展现出较好弹性，结构性机会仍然丰富 [7] - **政策面**：中央经济工作会议维持宽松基调，提出深化资本市场改革、稳市场稳预期等目标，针对扩大内需、科技创新等领域的表述有望为结构性行情提供线索 [7] - **流动性**：美联储降息落地，明年全球流动性环境趋向宽松；国内险资一季度“开门红”、ETF及私募等增量资金持续流入，构成对A股的流动性支撑 [8] - **基本面**：上市公司三季报显示，A股整体营收增速由负转正，剔除金融后的ROE连续四个季度保持平稳，企业盈利正逐步企稳 [8] - 结构上，科技、先进制造、有色等高景气方向亮点不断，以创业板、科创板为代表的成长板块三季报盈利表现明显优于整体市场 [8] 总结与展望 - 岁末年初行情是政策、流动性、基本面与市场情绪多重因素共振的结果 [14] - 当前政策与流动性支撑稳固，企业基本面出现结构性边际改善，外部压力阶段性缓和，这些因素转向积极有望为跨年行情创造条件 [14] - 后续需观察市场能否凝聚共识，形成具备持续性的主线，以便为新一轮布局做好准备 [14]