我国对美出口贸易的省际特征 - 我国对美出口呈现东部集中、区域分化和产业集群支撑三重特征，东部沿海省份如广东（25.1%）、浙江（16.6%）贡献显著，前五大省份合计占比72.3%，前八大省份占比84.9% [3] - 中西部省份如山西（27.9%）、河南（22.1%）、四川（19.7%）对美出口依赖度偏高，主要受益于电子代工、资源型产品出口及产业转移 [9] - 已形成地域特色产业集群，如深圳电子、佛山家电、义乌小商品等，展现出专业化分工优势 [10][12] 出口商品结构特征 - 机电设备、纺织鞋服和家具类为全国核心出口品类，山西、重庆等省份以机电设备为主导（山西机电设备占比25.1%），青海、江西以纺织鞋服为主，西藏、新疆以家具类为主 [13] - 沿海省份出口结构多元（如广东、浙江多品类均衡），中西部省份行业集中度高，部分省份单一品类依赖明显 [15] - 大部分省份对美出口依赖度低于5%，整体敏感性温和，但山西机电设备依赖度达25.1%，西藏家具类依赖度9.2% [15][17] 应对关税冲击的措施 - 国家层面通过金融支持（再贷款、财政贴息）、标准互认、产业升级等政策缓解冲击，2025年4月政治局会议强调技术创新培育新质生产力 [18] - 地方政府推动出口转内销，如广东、江苏搭建内销平台，上海、东莞加速开拓东盟、中东等新兴市场 [18][19] - 深圳、上海、北京等城市出台专项政策，包括市场开拓、产业链本土化、消费提振等，东莞计划2027年"一带一路"市场出口占比超30% [19] 宏观经济与政策动态 - 4月政治局会议提出"强化底线思维"，应对下行风险，财政政策或加速专项债发行，货币政策可能降准降息 [22] - 下周重点关注美国一季度GDP、非农就业数据及中国PMI数据，外部环境不确定性仍存 [22]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：宠物食品行业 - 公司：中宠股份、乖宝宠物 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年乖宝净利润同比增长 45%，2025 年一季度同比增加 37%达 2 亿；中宠 2024 年归母净利润 3.94 亿，同比增长 68%，2025 年一季度净利润 9100 万，同比增加 62%，宠物行业量利齐增，利润增速快于收入增速[1][2] 2. **发展趋势** - 宠物赛道进入产品升级阶段，集中在烘焙粮领域，中宠领先品牌电商线上增速 60%，弗列加特同比线上增速 140%，高端品牌增速快于行业平均，犬粮市场主粮升级潜力大[3][4] 3. **高速增长潜力产品** - 除烘焙粮外，老年宠物粮、处方粮、小型犬粮等细分赛道产品热度高，聚焦消费者需求，有望持续高速增长，高端猫市场完成主食升级，犬市场刚开始，细分市场空间大[5] 4. **国内自主品牌** - 预计今年保持高增速，产品结构升级和品牌调整使利润率上升，乖宝弗列加特毛利高于麦富迪，今年量利齐增[6] 5. **海外业务影响** - 对国内宠物公司影响整体有限，乖宝自主品牌占比超 60%，预计今年超 70%，代工业务受关税影响小；中宠北美工厂稀缺，可挑高毛利订单，净利率可达 20%[7][8] 6. **产能和产值** - 北美工厂和其他海外工厂总产值 10 亿，出口业务中欧洲客户占比 50%，非美客户占比高；2025 年北美工厂产能增加 1 亿，总产值达 8 亿；2026 年北美地区总产值预计达 30 亿[9] 7. **中宠国内市场发展** - 2024 年产品调整提升毛利，盈利 4000 万；2025 年预计国内营收 18 - 20 亿，盈利近 7000 万，品牌增长、规模效应和产能利用率提升是驱动因素，顽皮品牌毛利率 30%多，领先品牌超 50%[10] 8. **新品推出计划** - 2025 年中宠上半年和下半年推出多款新品主粮，如顽皮小金盾新品主粮，关注怪宝汪文淳主粮销售情况[11] 9. **原材料价格影响** - 鸡肉价格同比下降 12%，占经营成本约 20%，今年一季度环比下降，二季度未反弹，成本下降利于全供应链公司利润红利兑现[3][12] 10. **业绩展望** - 今年国内市场对内资品牌忠诚度高，业绩有弹性，海外市场关税影响可控，国内增速高可抵消海外部分影响；长期看宠物食品行业天花板高，龙头市占率提升空间大，中国市场规模未来十年可能翻倍至 1100 亿[13] 11. **投资价值** - 中国龙头企业市占率提升空间大，如乖宝目前市占率 5.5%，未来十年若达 25%，对应营收超 250 亿、利润超 50 亿，可成长出 1000 - 1500 亿市值公司，值得投资[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 判断中国宠物食品行业发展趋势需关注每月电商平台和品牌增速、核心烘焙主粮等新品推广及销售情况，若数据超预期，全年业绩弹性更大[15]

文章核心观点 2024年是过去十年最艰难的一年，公司创业五年虽未大成但存活下来，在宠物食品行业面临诸多挑战，如疫情、流量获取、价格战等，虽有遗憾但坚持产品理念收获正反馈，未来需拥抱变化继续努力 [1][129] 分组1：创业背景与行业选择 - 2020年从VC辞职创立宠物食品品牌“久生”，名字寓意宠物健康长久陪伴 [3][12][13] - 选择宠物食品赛道，感性上因喜欢动物且曾买到假粮，理性上行业复合增长率高、国产高端粮有替代机会 [16][17] - 宠物食品行业CR10较低，2017 - 2021年是较好入场时机，2021年是多数非资源型创业者最后的入局时间 [20][23] 分组2：疫情下的创业起步 - 2020年2月辞职创业，5月举家搬到杭州，9月产品上线，第一批种子用户来自播客 [25][27][32] - 2020年双11爆单，发货400多个包裹，后搬回北京 [33][34] - 2022年3月仓库受上海防控影响暂停，24天后新仓库发货，42天后原仓库恢复，分仓管理使物流费下降 [36][38][40] 分组3：宠物行业现状与产品策略 - 宠物行业看似规模大，但细分板块多且不相通，主粮赛道决策链条长、进入门槛高 [44][46] - 公司坚持做国产高端主粮，一是出于创业初心，二是主粮复购率高、品牌价值溢价高 [48][50] - 公司产品开发谨慎，推出10个SKU，针对市场痛点做到配方透明、原料溯源、第三方质检 [52][53] 分组4：产品研发与市场定位 - 公司根据自身喂养需求研发产品，如幼猫粮、狗粮、老年期猫狗粮等 [55] - 2021年研发减肥猫粮，获得“猫主粮年度创新产品奖”，找到“功能性主粮”市场定位 [56][58][59] - 产品复购率远超同行平均水平，为公司带来生机 [61] 分组5：小品牌流量获取 - 宠物行业获取精准流量难，小品牌需与平台打游击战 [63][64][68] - 公司先后在淘宝、天猫、抖音、小红书等平台开展业务，2024年天猫店铺收入占比超90% [70][71][74] - 单一平台闭环的标品生意难做，需具备内容能力、成本优势、产品差异化、非标品等条件才有竞争优势 [75][76] 分组6：品牌发展与遗憾 - 公司还在从“牌子”向“品牌”努力，品牌力由4P构成，推广在当下市场环境尤为重要 [80][82][88] - 公司错过融资、增长和产品线扩张机会，若当时积极发展规模可能是现在的5 - 10倍，但也有赌输风险 [92][93][94] 分组7：价格战与坚持 - 2024年行业价格战激烈，公司尝试做平价猫条失败，价格战会损害企业和制造业 [98][100][103] - 公司坚持产品理念，招人要求员工养宠物，收获用户复购和宣传等正反馈 [108][114][116] 分组8：创业收获与展望 - 创业让公司对实业有敬畏心，认识到每个数字背后是真实用户和付出 [119][120][121] - 品牌成功需天时、地利、人和，公司五年创业做到存活、不亏损，未来要拥抱变化继续努力 [127][128][136]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1农业板块公募重仓持股环比下降，但受中美关税升级催化，2025Q2或环比提升；生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 周观察 - 2025Q1农业板块总流通市值降至12367亿元，环比-0.40%，占A股流通市值比重降至1.69%，环比-0.03pct；重仓持股市值占公募股票投资总市值0.40%，环比-0.03pct，自2023Q4高点-0.44pct [4][13] - 2025Q1养殖细分板块公募重仓持股同比下降明显，其他子板块持股占比相对稳定；养殖/饲料/种植/动保/农产品加工公募重仓持股占比分别为0.19%、0.17%、0.03%、0.01%、0.003%，分别同比-0.31、-0.01、-0.03、-0.01、0.00pct [5][16] - 2025Q1海大集团、温氏股份、牧原股份、中宠股份、乖宝宠物公募基金持仓市值居前，分别为82.5、62.3、48.3、10.7、10.4亿元，季度环比-3%、-6%、-13%、+532%、-7%；中宠股份获公募大幅增持，季度环比增持9亿元 [5][18] 周观点 - 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等 [6][22] - 饲料国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [22] - 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科 [23] - 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现，推荐圣农发展、禾丰股份 [23] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [6][24] 本周市场表现（4.21 - 4.25） - 本周上证指数上涨0.56%，农业指数下跌0.16%，跑输大盘0.72个百分点 [6][25] - 子板块中宠物食品板块领涨；个股中中宠股份（+15.47%）、乖宝宠物（+15.30%）、瑞普生物（+15.01%）领涨 [6][25] 本周重点新闻（4.21 - 4.25） - 2025年一季度末能繁母猪存栏4039万头，环比-1.0%，同比+1.2%，相当于正常保有量的103.6%；生猪存栏41731万头，环比-2.4%，同比+2.2% [33] - 农业农村部召开全国农业机械化工作推进会议，强调抓好重要农时机械化生产等工作 [34] - 中国取消1.2万吨美国猪肉订单，较前一周大幅减少72%；近期仅采购1800吨大豆，远低于截至4月10日当周的7.3万吨 [35] 本周价格跟踪（4.21 - 4.25） - 生猪养殖：4月25日全国外三元生猪均价为14.95元/kg，较上周下跌0.02元/kg；仔猪均价为36.96元/kg，较上周下跌0.15元/kg；白条肉均价19.31元/kg，较上周上涨0.05元/kg；自繁自养头均利润100.16元/头，外购仔猪头均利润53.62元/头 [7][36] - 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.85元/羽，环比-4.04%；毛鸡均价7.47元/公斤，环比-0.40%；毛鸡养殖利润0.12元/羽，环比+0.21元/羽 [37] - 黄羽肉鸡：4月25日中速鸡均价10.75元/公斤，环比持平 [41] - 牛肉：4月17日牛肉均价68.52元/公斤，环比上周上涨0.57元/公斤 [43] - 水产品：上周草鱼价格15.70元/公斤，环比-0.25%；4月25日鲈鱼价格34.00元/公斤，环比+8.28%；4月24日对虾价格39.00元/公斤，环比-11.88% [46] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2333.00元/吨，周环比+1.74%；豆粕期货活跃合约结算价为3041.00元/吨，周环比+0.73% [49] - 糖：NYBOT11号糖4月25日收盘价17.85美分/磅，周环比+0.68%；郑商所白砂糖期货4月25日收盘价5974.00元/吨，周环比+0.37% [51] 主要肉类进口量 - 2025年3月猪肉进口9.00万吨，同比-1.2%；鸡肉进口3.65万吨，同比+25% [54] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [58]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1农业板块公募重仓持股环比下降但受中美关税升级催化2025Q2或环比提升 生猪板块低位配置价值显现 宠物板块国货崛起逻辑持续强化 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 周观察 - 2025Q1农业板块公募重仓持股环比下降 总流通市值降至12367亿元 环比-0.40% 占A股流通市值比重降至1.69% 环比-0.03pct 重仓持股市值占公募股票投资总市值0.40% 环比-0.03pct 自2023Q4高点-0.44pct 预计2025Q2或环比提升 [4][13] - 2025Q1养殖细分板块公募重仓持股同比下降明显 其他子板块持股占比相对稳定 养殖/饲料/种植/动保/农产品加工公募重仓持股占比分别为0.19%、0.17%、0.03%、0.01%、0.003% 分别同比-0.31、-0.01、-0.03、-0.01、0.00pct [5][16] - 2025Q1海大集团、温氏股份、牧原股份、中宠股份、乖宝宠物公募基金持仓市值居前 分别为82.5、62.3、48.3、10.7、10.4亿元 季度环比-3%、-6%、-13%、+532%、-7% 中宠股份获公募大幅增持 季度环比增持9亿元 [5][18] 周观点 - 盈利修复向上叠加消费复苏提振 生猪板块低位配置价值显现 推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [6][21] - 饲料国内市场受益禽畜后周期 海外强劲需求支撑价格 推荐海大集团、新希望等 [21] - 转基因产业化扩面提速 龙头充分受益 推荐大北农、登海种业、隆平高科 [22] - 需求趋势向上禽流感扰动再起 白鸡低位配置价值显现 推荐圣农发展、禾丰股份 [22] - 消费升级叠加关税壁垒 宠物板块国货崛起逻辑持续强化 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [6][23] 本周市场表现（4.21 - 4.25） - 本周上证指数上涨0.56% 农业指数下跌0.16% 跑输大盘0.72个百分点 子板块中宠物食品板块领涨 个股中中宠股份（+15.47%）、乖宝宠物（+15.30%）、瑞普生物（+15.01%）领涨 [6][24] 本周重点新闻（4.21 - 4.25） - 2025年一季度末能繁母猪存栏4039万头 环比-1.0% 同比+1.2% 相当于正常保有量的103.6% 产能正常 生猪存栏41731万头 环比-2.4% 同比+2.2% [32] - 农业农村部召开全国农业机械化工作推进会议 指出2024年农机化各项工作扎实推进 全国农作物耕种收综合机械化率超过75% 提前一年实现“十四五”规划目标任务 并对后续工作作出部署 [33] - 中国取消1.2万吨美国猪肉订单 较前一周大幅减少72% 近期仅采购1800吨大豆 远低于截至4月10日当周的7.3万吨 [34] 本周价格跟踪（4.21 - 4.25） - 生猪养殖4月25日全国外三元生猪均价为14.95元/kg 较上周下跌0.02元/kg 仔猪均价为36.96元/kg 较上周下跌0.15元/kg 白条肉均价19.31元/kg 较上周上涨0.05元/kg 猪料比价为4.46:1 自繁自养头均利润100.16元/头 外购仔猪头均利润53.62元/头 [7][35] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价2.85元/羽 环比-4.04% 毛鸡均价7.47元/公斤 环比-0.40% 毛鸡养殖利润0.12元/羽 环比+0.21元/羽 [36] - 黄羽肉鸡4月25日中速鸡均价10.75元/公斤 环比持平 [40] - 牛肉4月17日牛肉均价68.52元/公斤 环比上周上涨0.57元/公斤 [42] - 水产品上周草鱼价格15.70元/公斤 环比-0.25% 4月25日鲈鱼价格34.00元/公斤 环比+8.28% 4月24日对虾价格39.00元/公斤 环比-11.88% [45] - 大宗农产品本周大商所玉米期货结算价为2333.00元/吨 周环比+1.74% 豆粕期货活跃合约结算价为3041.00元/吨 周环比+0.73% [48] - 糖NYBOT11号糖4月25日收盘价17.85美分/磅 周环比+0.68% 郑商所白砂糖期货4月25日收盘价5974.00元/吨 周环比+0.37% [50] 主要肉类进口量 - 2025年3月猪肉进口9.00万吨 同比-1.2% 鸡肉进口3.65万吨 同比+25% [53] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨 同比+9.6% [57]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周猪价下跌，市场供需博弈，五一假期临近预计短期进入供需双旺阶段；一季度能繁母猪产能回落，生猪供给先去库后补库且均重抬升，头均利润缩窄；各板块有不同表现和投资机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 3月农业农村部生猪专题数据解读 - 能繁母猪：一季度产能继续回落，3月底存栏量4039万头，季度环比 -1.0%，低于产能调控绿色区间上限 [2][13] - 生猪供给：一季度先去库后补库，均重环比大幅抬升，25Q1出栏总量19476万头，同比 +0.11%，环比 +6.86%，猪肉产量1602万吨，同比 +1.20%，环比 +9.28% [2][14] - 利润：3月头均利润维持回落，商品猪出栏均价降至15.2元/公斤，环比 -3.6%，同比 +2.4%；仔猪销售均价为37.24元/公斤，环比 +2.8%，同比 +16%；规模场肥猪头均利润降至84元/头，散户肥猪头均利润54元/头 [2][18] 本周行情回顾 行业表现 - 农林牧渔板块跑输大盘，本周上证综指周上涨0.56%，沪深300指数周上涨0.38%，申万农林牧渔指数周下跌0.16%，跑输上证综指0.72个百分点，跑输沪深300指数0.54个百分点 [26] - 农林牧渔子板块中，动物保健/饲料/农产品加工/畜禽养殖/渔业/种植业涨跌幅分别为5.42%/2.64%/-0.28%/-1.22%/-1.31%/-2.13% [26] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为万辰集团（22.23%）、中宠股份（15.47%）、乖宝宠物（15.30%）、瑞普生物（15.01%）和科前生物（5.93%） [29] - 跌幅前五为安德利（-3.99%）、罗牛山（-3.73%）、荃银高科（-3.60%）、中粮科技（-3.50%）以及立华股份（-3.08%） [29] 重点数据追踪 生猪——库存拐点渐近 - 本周猪价下跌，4月25日全国外三元生猪均价为14.95元/kg，周环比 -0.13%，15公斤仔猪均价36.96元/公斤，周环比下跌0.4% [1][35] - 本周商品猪出栏均重为128.94kg，周环比增加0.37kg，全国冻品库容率为14.73%，环比下降0.15pct [1][35] 白羽肉鸡——回归低波动稳定状态 - 本周毛鸡和鸡苗价格下跌，截至4月25日，白羽肉毛鸡价格为7.47元/公斤，周环比下跌0.40%，鸡苗价格2.85元/羽，环比下跌4.04% [44] 黄羽肉鸡——供应宽松 - 黄鸡价格下跌，截至4月13日，中速鸡价格为6.06元/斤，环比 -4.42% [53] 饲料板块 - 本周玉米、小麦、豆粕现货价格均上涨，截至4月25日，玉米现货均价为2281.37元/吨，环比上涨0.59%；豆粕现货均价3968.57元/吨，环比上涨16.89%；小麦现货均价为2439.61元/吨，环比上涨0.50% [58] 大宗农产品 - 天然橡胶价格上涨，截至4月25日，国内天然橡胶期货价格为14770元/吨，环比上涨0.99% [72] 投资建议 - 生猪养殖板块：预期交易充分背景下安全边际较大，25H1商品猪出栏压力大，上半年可能开启去产能交易，重点推荐牧原股份、神农集团，建议关注温氏股份、巨星农牧 [3][78] - 后周期板块：生猪存栏量回升将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团 [3][78] - 种植链：中美关税摩擦使大宗农产品受关注，粮价走强背景下投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [3][78] - 宠物板块：宠食行业是优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][81]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报显示全年营收 44.65 亿元同比增 19.15%，归母净利润 3.94 亿元同比增 68.89%，单 4 季度营收 12.76 亿元同比增 23.31%，归母净利润 1.12 亿元同比增 98.20%，25Q1 营收 11.01 亿元同比增 25.41%，归母净利润 0.91 亿元同比增 62.13% [1] - 国内业务收入与毛利率提升明显，2024 年境外业务收入 30.51 亿元同比增 14.62%，毛利率提至 24.90%，国内业务收入 14.14 亿元同比高增 30.26%，毛利率提 4pct 至 35.18%，主粮品类收入 11.07 亿元同比增 91.85%，毛利率提 5.53pct 至 34.59，预计 25 年国内业务毛利率仍有提升空间 [7] - 国内品牌与自主品牌出海增速出色，主粮收入提升增强品牌核心竞争力，国内品牌以顽皮、领先、ZEAL 搭建产品矩阵，顽皮升级，领先聚焦主粮赛道且获认证，自主品牌以顽皮为先锋拓展海外影响力 [7] - 稀缺北美产能持续扩张，全球供应链稳定性提升，布局多地 ODM 产能，美国第二工厂建成后北美产值上限可达 30 亿元 [7] - 上调公司 25 - 26 年 EPS 预测为 1.60/2.12 元/股（原 1.47/1.91 元/股），引入 27 年预测 2.64 元/股，根据 DCF 估值法给予目标价 69 元/股，对应 25 年 43 倍 PE [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|4,465|5,746|7,235|8,578| |同比增速(%)|19.1|28.7|25.9|18.6| |归母净利润(百万)|394|472|627|778| |同比增速(%)|68.9|19.8|32.8|24.2| |每股盈利(元)|1.33|1.60|2.12|2.64| |市盈率(倍)|41|34|26|21| |市净率(倍)|6.6|5.6|4.6|3.8|[3] 公司基本数据 - 总股本 29,502.02 万股，已上市流通股 29,502.02 万股，总市值 159.90 亿元，流通市值 159.90 亿元，资产负债率 40.00%，每股净资产 8.64 元，12 个月内最高/最低价 54.20/18.00 元 [4] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示各年度预测数据，如 2024 - 2027 年营业总收入从 44.65 亿元增至 85.78 亿元，归母净利润从 3.94 亿元增至 7.78 亿元等 [8]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 农林牧渔 宠物公司业绩表现亮眼，行业持续高景气 本周热点：本周，宠物龙头公司均发布了 24 年年报及 25 年一季报， 可以看到，宠物龙头公司业绩均增长较好，国内业务占比持续提升， 自主品牌收入快速增长，品牌国产替代及高端化趋势明显。2024 年乖 宝宠物 / 中宠股份 / 佩蒂股份营收同比分别增长 21.22%/19.15%/17.56% ， 归 母 净 利 润 增 长 分 别 是 45.68%/68.89%/1743%，2025Q1 年乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份营 收同比分别增长 34.82%/25.41%/-14.4%，归母净利润增长分别是 37.68%/62.13%/-46.7% 。其中 2024 年中宠股份国内业务增长 30.26%，占比 31.67%（ +2.7pcts），乖宝宠物国内业务增长 24%，占 比 67.71%（ +1.54pcts），乖宝宠物自有品牌收入 35.45 亿元，同比增 长 29%，占比 67.6%（ +4.2pcts），国内宠物自主品牌业务表现持续亮 眼。 同时，宠物营销界发布 3 ...

宠物食品公司股价表现 - 路斯股份一周涨跌幅9.73% 4月涨跌幅32.49% 2025年以来涨跌幅54.45% [1] - 中宠股份一周涨跌幅15.47% 4月涨跌幅25.52% 2025年以来涨跌幅51.82% [1] - 乖宝宠物一周涨跌幅15.30% 4月涨跌幅27.91% 2025年以来涨跌幅45.16% [1] - 天元宠物一周涨跌幅20.22% 4月涨跌幅1.56% 2025年以来涨跌幅6.76% [1] - 源飞宠物一周涨跌幅5.71% 4月涨跌幅-3.96% 2025年以来涨跌幅-6.44% [1] - 佩蒂股份一周涨跌幅-2.60% 4月涨跌幅-14.30% 2025年以来涨跌幅-17.54% [1] 公司业绩表现 - 中宠股份2024年营业收入44.65亿元同比增长19.15% 净利润3.94亿元同比增长68.89% [3] - 中宠股份2025年一季度营业收入11.01亿元同比增长25.41% 净利润0.91亿元同比增长62.13% [3] - 乖宝宠物2024年营业收入52.44亿元同比增长21.22% 净利润6.24亿元同比增长45.68% [4] - 乖宝宠物2025年一季度营收及净利润同比增长均超34% [4] - 路斯股份2024年净利润同比增长14.57% 一季度营收及净利润同比增长超17% 现金流量净额同比翻倍 [2] - 佩蒂股份2024年净利润同比激增1742.81%实现扭亏为盈 [2] 公司战略与品牌发展 - 中宠股份聚焦国内自主品牌业务和主粮品类 构建顽皮、领先及ZEAL核心品牌矩阵 [4] - 中宠股份主粮品类2024年收入11.1亿元同比增长91.85% [4] - 乖宝宠物业绩增长主要源于自有品牌业务 代工业务占比逐渐降低 [5] - 乖宝宠物通过产品结构优化、渠道结构优化、品牌结构优化和供应链优化提升自主品牌收入及利润率 [5] - 乖宝宠物旗下主力品牌麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一 2024年双11期间全网销售额同比增长150% [6] - 乖宝宠物推出高端犬粮品牌汪臻醇 有望成为高端狗主粮业绩新增长点 [6] 宠物行业发展现状 - 中国宠物行业2024年市场规模超3000亿元 [7] - 2024年宠物食品市场规模达1585亿元同比增长8.5% [7] - 主粮在食品消费中占比从2017年62.4%提升至2024年67.6% [7] - 情感经济升温、科学养宠观念升级和理性养宠观念驱动行业增长 [7] - 抖音、拼多多等新渠道电商增速亮眼 助力宠物食品线上渠道加速放量 [7] 海外市场布局与应对 - 中宠股份在美国和加拿大设立宠物零食工厂 在东南亚进行产能布局 [9] - 中宠股份海外产能分布在中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨等多个国家 [9] - 中宠股份2024年完成美国第一工厂改造和产能增加 计划2026年建成美国第二工厂 [10] - 中宠股份加拿大工厂第二条产线计划2025年下半年建设完毕 [10] - 乖宝宠物将加强海外其他国家市场和供应链布局 降低中美贸易战影响 [10] 行业新机遇 - 高铁宠物托运服务4月8日起在京沪高铁部分车次试点 [8] - 高铁宠物托运可探索与旅游产业链深度整合 形成完整消费生态 [8] - 宠物状态实时监测与智能预警需求有望推动物联网、人工智能等技术在宠物行业应用 [8]

宠物公司业绩表现亮眼，行业持续高景气 同时，宠物营销界发布 3 月数据：抖音作为新内容平台，销量、销售 额数据均呈现同比增长，看好头部国产品牌中长期成长空间。根据宠 物营销界数据，抖音 2025 年 3 月情况如下：销售额达到 8.18 亿，同 比+24.32%，销售量 1800.4 万，同比+34.12%；客单价下降 6.27%， 关联商品数增长 2.7%，关联品牌数增长 0.43%，关联小店数增长 29.94%，关联达人数增长 34.65%。其中销售额前五品牌情况：1）抖 音狗主粮：麦富迪、伯纳天纯、明亮与狗、比乐、鲜粮说，2）抖音猫 主粮：麦富迪、弗列加特、卫仕、喵梵思、蓝氏。淘宝 2025 年 3 月情 况如下：1）淘宝猫主粮：销量环比上升了29.30%，同比下降了21.25%； 销售额环比上升了 35.34%，同比下降了 21.37%。2）淘宝狗主粮：销 量环比上升 33.78%，同比下降了 17.79%；销售额环比上升 36.26%， 同比下降 12.56%，抖音新内容平台增长较好。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉 ...