报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 成本端原油大幅下跌，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，库存去化，但7月总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 尿素产业 - 盘面核心驱动为出口政策与国际事件共振，拉动现货止跌反弹；次要驱动为供应短期收缩及成本下移，影响较弱；后市需跟踪印度标购结果等因素，盘面下行后企稳概率增加 [4] 原油产业 - 油价从地缘驱动回归基本面，市场权衡OPEC + 增产计划等不确定性；供应端宽松，未来一周油价宽幅波动；建议短期观望，WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,530]；期权捕捉波动收窄机会 [7] 氯碱产业 - 烧碱短期盘面或反复，中期有新产能待投，价格上方空间受限，操作上短期观望，中期高空；PVC短期矛盾未激化，中长线过剩问题突出，供应压力增大，需求内需淡季、出口维持，操作上反弹和新驱动下高空 [11][12] 甲醇产业 - 甲醇市场港口与内地分化，港口累库及装置重启压制价格，内地7月检修增多缓解供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [29] 苯乙烯产业 - 纯苯价格或偏弱，苯乙烯市场走稳，基差强势，高价交投有限；中期供需边际有压力，估值有修复预期，关注苯乙烯高空机会 [34] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡，PTA自身驱动有限受原料支撑，乙二醇供应宽松价格偏弱，短纤供需偏弱绝对价格随原料，瓶片供需有改善预期 [39] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价7245，L2509收盘价7302，PP2601收盘价7041，PP2509收盘价7103 [2] - **基差与价差**：L2509 - 2601价差57，PP2509 - 2601价差62，华北塑料基差 - 50，华东pp基差60 [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货7160，华北LDPE膜料现货7250 [2] - **上下游开工率**：PE装置开工率76.4%，PP装置开工率79.6% [2] - **库存情况**：PE企业库存44.8万吨，PP企业库存58.5万吨 [2] 尿素产业 - **期货合约**：01合约1684，05合约1696，09合约2393 [4] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约价差 - 12，05合约 - 09合约价差 - 21 [4] - **主力持仓**：多头前20持仓129904，空头前20持仓137154 [4] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）900，动力煤坑口（伊金霍洛旗）431 [4] - **现货市场价**：山东（小颗粒）1810，山西（小颗粒）1650 [4] - **跨区价差**：山东 - 河南价差0，广东 - 河南价差120 [4] - **基差**：山东基差76，山西基差 - 74 [4] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5083，复合肥45%S（河南）2910 [4] - **供需面**：国内尿素日度产量19.56万吨，尿素生产厂家开工率84.49% [4] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent 67.77美元/桶，WTI 65.52美元/桶，Brent - WTI价差2.25 [7] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 208.98美分/加仑，NYM ULSD 230.72 [7] - **成品油裂解价差**：美国汽油裂解价差22.25美元/桶，欧洲柴油裂解价差27.33 [7] 氯碱产业 - **价格情况**：山东32%液碱折百价2437.5，华东电石法PVC市场价4820 [11] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口405美元/吨，出口利润220.6元/吨 [11] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚680美元/吨，出口利润13.4元/吨 [11] - **供给**：烧碱行业开工率86.9%，PVC总开工率76.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率80.3%，隆众样本管材开工率38.6% [11][12] - **库存**：液碱华东厂库库存19.8万吨，PVC总社会库存36.2万吨 [11][12] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601收盘价2419，太仓基差417 [29] - **甲醇库存**：甲醇企业库存34.155%，甲醇港口库存67.1万吨 [29] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率78.1%，下游外采MTO装置开工率74.96% [29] 苯乙烯产业 - **苯乙烯上游**：Brent原油（8月）67.8美元/桶，CFR中国纯苯740美元/吨 [31] - **苯乙烯现货&期货**：苯乙烯华东现货价7985元/吨，EB2507收盘价7298 [32] - **苯乙烯海外报价&进口利润**：苯乙烯CFR中国921美元/吨，进口利润350.4元/吨 [33] - **苯乙烯产业链开工率&利润**：国内纯苯综合开工率78.0%，苯乙烯一体化利润647.8 [34] 聚酯产业链 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格7075元/吨，POY150/48现金流 - 83 [39] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX 10670美元/吨，PX基差（09）406 [39] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格5025元/吨，PTA基差（09）247 [39] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4346元/吨，MEG基差（09） - 11 [39] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX开工率74.3%，PTA开工率77.7% [39]

报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突缓和后PVC盘面回归基本面，供需偏弱格局未明显改善，成本端支撑乏力，出口签单稳定但有不确定性，社会库存止跌回升；烧碱供应端压力预期加剧，下游终端采购积极性不高，液碱库存回升，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4872元/吨（+1），华东基差 -142元/吨（-1），华南基差 -42元/吨（-1） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+0），华南电石法报价4830元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利 -640元/吨（-80），PVC出口利润 -0.6美元/吨（+0.4） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率80.43%（+0.81%），乙烯法开工率67.38%（-1.85%），开工率76.81%（+0.07%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2311元/吨（+32），山东32%液碱基差127元/吨（-32） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）823.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）111.28元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1233.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.04万吨（+2.39），片碱工厂库存2.58万吨（-0.27），烧碱开工率82.50%（+1.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.38%（-0.35%），粘胶短浅开工率78.57%（-2.23%） [2] 市场分析 PVC - 供应端部分企业开工负荷回升，整体开工率环比窄幅上行，产量高位，氯碱利润支撑下难大幅减产，6 - 7月新增产能预期投产，供应过剩格局未改；成本端电石市场弱稳，国际油价回落拖累乙烯价格，支撑乏力；需求端下游制品开工环比走低，内需疲弱，外需出口签单稳定但印度进口反倾销政策有不确定性 [3] 烧碱 - 供应端上游开工回升，企业高负荷生产，后期有新产能计划投产，压力预期加剧；需求端主力下游氧化铝利润恢复后产能复产，产量和库存回升，非铝下游需求平淡，采购节奏放缓；盘面回升，基差逐步修复，但基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润有压缩空间 [3] 策略 - PVC谨慎偏空，关注宏观出口政策及下游需求修复情况；烧碱中性，关注需求修复情况 [4]

会议概况 - 会议由郑州商品交易所主办 期货协会指导 滨化集团和中泰期货联合承办 主题为"稳企安农护航实体——氯碱行业绿色可持续发展期现结合赋能氯碱产业" [1] - 会议汇聚80余名氯碱行业专家和企业代表 探讨期现结合发展的新趋势、新机遇与新挑战 [1] 行业重要性 - 氯碱产业是基础化工重要组成部分 其稳定发展对实体经济至关重要 [1] - 期货市场在服务实体经济 促进产业升级方面具有不可替代作用 山东省内氯碱企业已通过期货市场取得显著成效 [2] 期现结合工具应用 - 期现结合作为风险管理工具 可帮助企业应对价格波动 提升经营稳定性 [1] - 中泰期货通过"研究+"模式和全程陪伴式服务 推动期货工具在氯碱产业链深度应用 [1] - 烧碱期权工具具有独特特点 通过实际案例展示其应用场景和操作技巧 可提升企业竞争力 [2] 行业发展趋势 - 氯碱协会执行会长深入剖析产业链运行情况 解析环保和资源利用政策 强调期货工具对行业发展的重要性 [2] - 圆桌论坛讨论市场形势 期现结合实践经验 企业交割套保情况等话题 为行业提供发展建议 [3] 企业实践案例 - 滨化集团展示期货工具如何助力烧碱企业在风险管理和价格发现方面实现创新突破 [2] - 多家企业代表分享期现结合实践中的问题与经验 包括山东博汇集团 东营赫邦化工 广东塑道化工等 [3] 会议成果 - 搭建行业交流合作平台 促进期现结合理念在氯碱产业深入应用 [3] - 对推动氯碱行业深度参与期货市场具有重要意义 未来各方将继续携手促进行业发展 [3]

报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突缓和后PVC盘面回归基本面，供需偏弱格局未明显改善，成本支撑乏力，出口签单环比增加但有不确定性，社会库存去化放缓；烧碱供应端压力预期加剧，市场交投弱势，需求端氧化铝产量和库存回升，非铝下游需求平淡，基本面缺乏利好驱动 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4871元/吨（+27），华东基差 -141元/吨（-27），华南基差 -41元/吨（-17） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+0），华南电石法报价4830元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利 -640元/吨（-80），PVC出口利润 -1.0美元/吨（+10.3） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2279元/吨（+5），山东32%液碱基差159元/吨（-5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）783.3元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）111.28元/吨（+20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1233.53元/吨（-50.51） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 供应端前期检修使开工环比下滑，但产量仍处高位，氯碱利润支撑下难大幅减产，6 - 7月新增产能预期投产，供应过剩格局未改；成本端电石市场弱稳，国际油价回落拖累乙烯价格，支撑乏力；需求端下游制品开工环比走低，内需疲弱，外需出口签单环比增加但印度反倾销政策有不确定性；社会库存去化放缓 [3] 烧碱 - 供应端上游装置检修与回归并存，开工环比小幅上行，后期甘肃耀望与天津渤化各30万吨产能计划投产，压力预期加剧；市场交投弱势，山东液碱价格下滑，氯碱综合利润回缩；需求端氧化铝利润恢复后产能复产，冀鲁地区新投产能预期投放，产量和库存回升，山东某氧化铝厂下调液碱采购价，利空市场，非铝下游需求平淡；厂库库存环比回落但仍处高位，期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润有压缩空间 [3] 策略 PVC - 宏观情绪缓和后走势回归基本面，供需格局仍偏弱，氯碱综合利润仍存，价格上行驱动不足，偏空思路对待，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑，价格低位下方空间有限，盘面低位震荡为主，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润有压缩空间，后期走势仍承压 [4]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，镇洋转债评级AA- [3] - 2024年总资产33.48亿元，归母所有者权益19.60亿元，总债务8.40亿元，资产负债率40.95% [3] - 2024年营业收入28.99亿元，净利润1.91亿元，销售毛利率12.99%，同比下降5.41个百分点 [3][12] - 经营活动现金流净额-0.19亿元，EBITDA利息保障倍数13.77倍，FFO/净债务110.35% [23][26] 行业与经营环境 - 烧碱行业2024年产能利用率80%，2025年预计新增产能447万吨，增速8.9% [7][8] - PVC行业2024年产能利用率74%，总产能2,951万吨，占全球47%，受房地产低迷影响价格持续下行 [11] - 公司地处宁波石化经济技术开发区（2024年化工园区百强第1），园区内唯一氯碱企业，区位优势显著 [3][13] - 烧碱产品毛利率59.02%，高于同业中泰化学（54.71%）和新疆天业（46.69%） [19] 产品与产能情况 - 烧碱产能35万吨，2024年产量38.44万吨，产能利用率109.83%，园区客户销售占比24% [13][19] - PVC装置2024年投产30万吨产能，当前处于亏损状态，销售均价4,956.57元/吨 [12][16] - MIBK产品受新增产能冲击，2024年销售均价11,016.64元/吨，同比下降10.89% [16] - 在建年处理10万吨再生盐制烧碱项目总投资9.39亿元，建成后烧碱总产能将达55万吨/年 [21] 财务与风险因素 - 2024年总债务/总资本28.36%，速动比率1.19，现金短期债务比6.71，流动性指标改善 [23][26] - 主要原材料电力采购价0.59元/度，原盐366.18元/吨，蜡油8,148.37元/吨，成本压力缓解 [21] - 面临安全生产与环保风险，2024年环保投入1,694.01万元，属危化品重点监管企业 [19][20] - 同业比较显示公司调整后净营业周期9.18天，优于中泰化学（33.87天）和氯碱化工（25.60天） [3]

报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - PVC盘面价格受宏观情绪拖累走跌，现货市场走弱，当前供需无明显改善，供应过剩格局未改，成本端支撑乏力，内需疲弱，外需出口虽有短期支撑但存在不确定性，社会库存去化放缓 [3] - 烧碱整体开工环比小幅上行，供应端压力预期加剧，市场交投弱势，氯碱综合利润回缩，主力下游氧化铝供应增量，某氧化铝厂液碱采购价下调利空市场，非铝下游需求平淡，厂库库存仍处高位，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，综合利润仍有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4844元/吨（-52），华东基差-114元/吨（+2），华南基差-24元/吨（+2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-50），华南电石法报价4820元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利-640元/吨（-80），PVC出口利润-11.4美元/吨（+0.6） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2274元/吨（+2），山东32%液碱基差164元/吨（-2） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）783.3元/吨（+39.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC）91.28元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），烧碱开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 中东地缘冲突缓和，宏观情绪拖累盘面价格，供需无明显改善，供应端前期检修使开工环比下滑但产量仍处高位，后期新增产能预期投产，供应过剩格局未改，成本端支撑乏力，需求端下游制品开工走低，内需疲弱，外需出口签单增加但印度进口政策有不确定性，社会库存去化放缓 [3] 烧碱 - 供应端装置检修与回归并存，开工环比小幅上行，后期有新产能计划投产，供应压力预期加剧，市场交投弱势，液碱价格下滑，氯碱综合利润回缩，需求端主力下游氧化铝供应增量，某氧化铝厂液碱采购价下调，利空市场，非铝下游需求平淡，厂库库存环比回落但仍处高位，期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 PVC - 走势回归基本面，供需基本面偏弱，氯碱综合利润仍存，价格上行驱动不足，偏空思路对待，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 短期内走基差修复逻辑，价格低位下方空间有限，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，走势仍承压 [4]

中国建筑 - 中标多个重大项目，总金额达215.3亿元，占2024年度经审计营业收入的1.0% [1] 中泰化学 - 控股子公司新疆中泰新材料股份有限公司的资源化综合利用制甲醇升级示范项目全面投产，生产成本将进一步降低 [1] 广大特材 - 预计2025年半年度实现营业收入25.00亿元左右，同比增加32.91%左右；归属于母公司所有者的净利润为2.00亿元左右，同比增加367.51%左右；扣除非经常性损益的净利润为1.95亿元左右，同比增加2342.81%左右 [1] - 业绩增长主要得益于下游行业需求向好、内部产品结构优化及降本增效措施的实施，以及募投项目效益的进一步显现 [1] 朗迪集团 - 计划行使优先配售权，参与认购参股公司甬矽电子发行的可转换公司债券，投资本金不超过8924.90万元 [3] 大有能源 - 全资子公司孟津煤矿复工复产，核定产能120万吨/年，占公司总产能的7.84% [5] 山鹰国际 - 拟以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购金额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过2.50元/股 [7] 华泰证券 - 获准在全国银行间债券市场发行不超过100亿元的科技创新债券，专项用于支持科技创新领域投融资 [8] 卫信康 - 合作产品注射用多种维生素(12)通过仿制药质量和疗效一致性评价 [8] 金浦钛业 - 控股股东金浦投资控股集团有限公司所持公司部分股份将被司法拍卖，拍卖标的为3500万股股份，占其所持股份的15.86%和公司总股本的3.55% [10] 中国医药 - 拟放弃参股公司重庆医药健康产业有限公司24%股权的优先购买权，转让底价为22.06亿元 [12] 倍加洁 - 股东小倍一号、小倍二号因资金需求，计划通过大宗交易方式分别减持不超过125万股（占总股本1.2444%）和75万股（占总股本0.7466%） [13] 安培龙 - 获得国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，专利名称为"一种用于实现刹车制动下的传感器设计方法及系统" [13] 重药控股 - 子公司盐酸普拉格雷片境内生产药品注册临床试验申请获得受理 [14] 丽珠集团 - 新型siRNA药物YJH-012注射液获批开展痛风适应症临床试验 [14] 雅戈尔 - 处置中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，连续十二个月内累计成交金额为41.75亿元，占2024年末经审计净资产的10.13% [15] 健康元 - 控股子公司丽珠医药集团股份有限公司的新型siRNA药物YJH-012注射液获批开展痛风适应症临床试验 [16] 健盛集团 - 聘任曾亚俊为副总裁 [16] 海天股份 - 与四川大学签署校企合作协议，共建"四川大学-海天集团联合创新研究中心"，海天股份将在5年内投入5000万元作为产学研专项资金 [17] 泰凌微 - 预计2025年半年度实现营业收入5.03亿元左右，同比增加37%左右；预计实现归属于母公司所有者的净利润为9900万元左右，同比增加267%左右 [19] - 毛利率提升至50.7%，净利率预计为19.7% [19] 宝钛股份 - 拟以增资扩股方式取得陕西万豪钛金特材科技有限公司51%股权，增资价款2.87亿元 [21] 莱美药业 - 收到国家药品监督管理局核准签发的阿奇霉素颗粒《药品注册证书》 [23] 科前生物 - 申报的鸡新城疫、传染性支气管炎、传染性法氏囊病、禽流感（H9亚型）四联灭活疫苗获批新兽药注册证书 [25] 罗博特科 - 全资子公司ficonTEC与美国某头部公司A及其子公司签订日常经营合同，合同金额约为1710万欧元（超过1亿元），占公司2024年度经审计营业收入的比例超过12.82% [26] 合金投资 - 控股股东广汇能源正在筹划转让其所持有的公司20.74%的股权，可能导致公司控制权变更 [27] 华邦健康 - 全资子公司重庆华邦制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的夫西地酸乳膏和丙酸氟替卡松乳膏的《药品注册证书》 [28] 凌霄泵业 - 拟使用闲置自有资金6000万元，向中国工商银行股份有限公司购买非保本型理财产品 [29] 金智科技 - 公司及子公司近日合计中标1.13亿元项目，占公司2024年度营业总收入的比例为6.39% [31] 亿帆医药 - 全资子公司亿帆医药（上海）有限公司的重组人生长激素注射液（商品名：诺泽）的生物类似药获得批准，同意按生物类似药要求开展临床试验 [31] 宝泰隆 - 拟将持有的控股子公司鸡西市宝泰隆投资有限公司55%股权转让给黑龙江汇煜能源发展集团有限公司，股权转让价款为1.537亿元，债权转让价款为1.463亿元，合计交易价款为3亿元 [32] 桂冠电力 - 计划投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW，总投资额约3.95亿元 [33] 日联科技 - 拟以自有资金和自筹资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1000万元且不超过2000万元，回购价格不超过101.87元/股 [34] 兴业证券 - 董事长杨华辉因任职年龄原因辞职，董事会同意选举苏军良担任公司第六届董事会董事长 [35] 晶科能源 - 全资子公司浙江晶科自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转换效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证，全面积电池转换效率达到27.02% [37] - 浙江晶科自主研发的N型TOPCon高效光伏组件经第三方权威机构TÜV南德测试认证，组件最高转换效率达到了25.58% [37] 长安汽车 - 控股股东名称由"中国长安汽车集团有限公司"变更为"辰致汽车科技集团有限公司" [38] 中国黄金 - 股东中信证券投资有限公司拟通过集中竞价的方式减持其所持有的公司股份不超过1391.94万股，减持比例不超过公司总股本的0.83% [40] 九强生物 - 股东中国医药投资有限公司计划增持公司股票，增持金额不少于3000万元 [42] 中达安 - 控股股东济南历城控股集团有限公司正在筹划向特定对象发行股票事项，该事项可能导致公司实际控制人变更 [44] 云天励飞 - 股东深圳东海云天创业投资合伙企业和深圳市投控东海一期基金拟减持其所持有的公司股份合计不超过1065.3万股，减持比例不超过公司总股本的3% [44] 五矿新能 - 股东深圳安晏因自身资金需求计划减持其所持有的公司股份数量合计不超过5787.66万股，减持比例不超过公司总股本的3% [46] 崧盛股份 - 与重庆精刚传动科技有限公司针对"机器人谐波减速器及智能关节技术开发应用"项目签署《技术开发合同》，公司提供研发经费共计1200万元 [48] 石头科技 - 控股股东、实际控制人昌敬自愿承诺，自2025年6月23日起12个月内不减持其持有的公司股份 [50] 富奥股份 - 公司及全资子公司富奥辽宁汽车弹簧有限公司拟出售所持有的汉马科技全部股票，共计约10.2万股 [51] - 公司控股子公司富赛汽车电子有限公司拟出售所持有的黑芝麻智能全部股票，共计164.85万股 [51] 冠昊生物 - 决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 [52] 天佑德酒 - 全资子公司西藏阿拉嘉宝酒业有限责任公司拟使用自筹资金投资1.6亿元，对西藏阿拉嘉宝酒业有限责任公司实施酒庄改扩建项目 [53] 寒武纪 - 拟将回购价格上限由不超过297.77元/股（含）调整为不超过818.87元/股（含） [55]

报告行业投资评级 - 对PVC和烧碱行业均给予中性评级 [4] 报告的核心观点 - PVC供需基本面尚无明显改善，上行驱动不足，出口端短期向好叠加中东局势不稳定性对价格形成支撑，中长期看供需基本面仍偏弱 [3][4] - 烧碱供应端压力预期加剧，市场交投弱势，现货或继续趋弱跟跌，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4896元/吨（-7），华东基差-116元/吨（-3），华南基差-26元/吨（-3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（-10），华南电石法报价4870元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利-640元/吨（-80），PVC出口利润-12.0美元/吨（-2.5） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2272元/吨（+16），山东32%液碱基差166元/吨（-110） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（-30），山东50%液碱报价1300元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（-94），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.1元/吨（-93.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）111.28元/吨（-93.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 供需基本面尚无明显改善，上行驱动不足，盘面高开低走 [3] - 供应端：前期检修延续整体开工环比下滑，但产量仍处高位，氯碱利润支撑下难以大幅减产，6-7月新增产能预期投产，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工环比走低，内需偏弱，外需出口签单环比增加，出口端持续放量，印度BIS标准政策延期支撑出口需求，但反倾销政策有不确定性 [3] 烧碱 - 供应端：上游装置检修与回归并存，整体开工环比小幅上行，后期甘肃耀望与天津渤化各30万吨产能计划投产，供应端压力预期加剧 [3] - 市场交投：山东液碱价格连续下滑，氯碱综合利润回缩，关注边际产能挺价意向 [3] - 需求端：主力下游氧化铝利润恢复后产能复产，冀鲁地区新投产能预期投放，产量、库存回升，某氧化铝厂液碱采购价下调利空市场氛围，液碱现货或继续趋弱跟跌，非铝下游需求平淡，采购节奏放缓 [3] - 库存与价格逻辑：厂库库存环比回落但仍处高位，期货深贴水、现货降价短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 PVC - 出口端短期向好叠加中东局势不稳定性对价格形成支撑，中长期供需基本面仍偏弱，价格上行驱动不足，等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 期货深贴水、现货降价短期内走基差修复逻辑，价格低位下方空间有限，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，后期走势仍承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：近期中东地缘反复，油价高位震荡，PX短期受支撑但下游减产和需求偏弱或有拖累，PX09谨慎偏空；PTA短期受拖累，谨慎偏空；乙二醇预计回调；短纤加工费有修复预期；瓶片供需有改善预期，加工费筑底[2] - 聚烯烃产业：烯烃利润压缩，供需双弱库存分化，PP单边偏空[25] - PVC、烧碱产业：烧碱单边寻底，建议观望；PVC短期反弹受限，中期高空思路[34] - 尿素产业：盘面驱动回归供需基本面，单边不建议过早逢低多[39] - 原油产业：油价隔夜回落，短期波动或减弱，单边建议等待局势明朗[43] - 甲醇产业：海外供应不确定大，内地供应高位需求淡季，短期观望[46] - 苯乙烯产业：原油回落对化工品形成压制，苯乙烯供需边际转弱，偏空对待[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：6月23日部分产品价格有涨跌，如POY150/48价格跌7.2%，现金流跌59.7%等[2] - 上游价格：布伦特原油等价格有变动，PX相关价格及价差也有不同表现[2] - 开工率变化：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[2] 聚烯烃产业 - 期现价格：L2601等合约收盘价有涨跌，基差和月差也有变动[25] - 库存和开工率：PE、PP库存有分化，开工率有不同变化[25] PVC、烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱、PVC等价格有涨跌，期货合约价差和基差有变动[30] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价部分持平，出口利润有变化[30][31] - 供给：烧碱和PVC开工率有小幅度变化，利润有不同表现[32] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同程度变动[33][34] - 库存：液碱和PVC库存有去化或累库情况[34] 尿素产业 - 期货价格和价差：尿素期货合约收盘价有涨跌，合约价差有变动[39] - 主力持仓和仓单数量：多头和空头前20持仓有变化，郑商所仓单数量降为0[39] - 上游原料和现货价格：无烟煤等原料价格持平，尿素现货市场价有涨跌[39] - 下游产品和化肥市场：三聚氰胺等下游产品价格持平，部分化肥价格有变动[39] - 供需面：国内尿素日产量、开工率等有变化，库存和订单天数也有不同表现[39] 原油产业 - 价格及价差：原油和成品油价格有涨跌，价差有变动[43] - 裂解价差：美国、欧洲和新加坡等地成品油裂解价差有不同表现[43] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价有涨跌，基差和区域价差有变动[46] - 库存和开工率：甲醇企业、港口和社会库存有下降，开工率有不同变化[46] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格有涨跌，价差有变动[50] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格有涨跌，基差和月差有变动[51] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润增加[52] - 产业链开工率&利润：国内纯苯等开工率有变化，苯乙烯一体化利润下降[53] - 产业链库存：纯苯等库存有不同程度变动[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内5月经济数据有韧性，美联储6月会议暂停降息，需关注中东局势和美国关税政策变化 [4] - 供需面预计山东省内低度碱送主要下游数量高，非铝下游及贸易高价抵触，新增检修企业及下游企业对市场影响有限，氧化铝新产能投产后需求提升，市场有降价预期但不太差 [4] - 整体液碱市场供需面变化不大，缺乏新支撑，烧碱2509或延续低位运行，策略建议烧碱2509合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线 [4] 行情回顾 现货市场 - 山东液碱价格回落，32%液碱基差收敛 [9][12] - 山东32%离子膜碱价格从870元/吨降至830元/吨，跌幅4.6%；50%离子膜碱价格从1400元/吨降至1380元/吨，跌幅1.43%；西北98%片碱价格从3150元/吨降至3000元/吨，跌幅4.76%；山东液氯价格从50元/吨降至1元/吨，跌幅98%；山东氧化铝价格从3260元/吨降至3210元/吨，跌幅1.53% [18] 期货市场 - 展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价及烧碱仓单数量的走势 [16] 市场分析 供应端 - 当周（20250613 - 0619）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.2%，环比+0.3%，华中、华北、东北部分企业临时减产或检修负荷下滑，西北、华东设备检修结束提负荷 [20] - 列举了各企业的检修情况，预计本周华北检修及重启设备并存，产能利用率小幅提升至81.8%左右，周产量79.86万吨左右 [20][23] 下游 - 氧化铝供应减少，南方某企业受矿石影响开工产能下降，截至6月19日，中国氧化铝建成产能11240万吨，开工产能8755万吨，开工率77.89% [26] 库存端 - 截至20250619，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存36.65万吨(湿吨)，环比-9.57%，同比-5.63%，当周全国液碱样本企业库容比22.52%，环比下调1.76%，西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑 [31] - 华北山东降库是因市场看弱向主力下游转移库存及装置减产，华东是因供应端检修和前期订单集中发货 [31] 液氯 - 截止2025年6月20日，山东地区液氯价格先抑后扬，当周均价1元/吨，环比持平，周初滨州耗氯下游暂停收货致价格下调，后期耗氯下游装置恢复，潍坊氯碱装置不稳支撑价格拉涨 [35] - 截止2025年6月20日，中国PVC产能利用率78.62%，环比-0.63%，本周预计降至77.02%，因部分企业检修 [35] - 当周（20250613 - 20250619），山东氯碱企业周平均毛利501元/吨，环比-18.27%，液碱价格下行，液氯价格略有上行，整体氯碱利润下行 [36]