报告行业投资评级 - 报告维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 规范新能源汽车产业竞争秩序利好行业发展，2025年国内新能源汽车销量有望高增带动电池和材料需求增长，固态电池产业化趋势明确 [1] - 中央整治光伏“内卷式”竞争，本周光伏产业链价格上涨但组件环节价格反馈弱，2025年国内光伏需求上调，短期关注硅料环节和新技术方向 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨3.03%，涨幅高于上证综指，核电板块涨幅最大，工控自动化涨幅最小 [10][13] - 本周涨幅居前五个股票为雅化集团、电气风电、新雷能、安靠智电、华友钴业；跌幅居前五个股票为温州宏丰、国光电气、金智科技、麦格米特、信捷电气 [13] 国内锂电市场价格观察 - 磷酸铁锂动力型、碳酸锂电池级和工业级价格环比上涨，负极材料中端人造和高端动力、电解液动力三元和磷酸铁锂价格环比下降 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格上涨，致密料报价上升，颗粒料报价上看，本周买方小批量买进，价格区间落差大，八月硅料产量有提升可能，海外硅料均价暂稳但八月或回升 [15] - 硅片价格明显抬涨，主流成交价格上行，企业对未来价格修复抱积极态度，供应面开工水平低，硅料价格上行支撑硅片价格 [16] - 中国电池片价格上调，多项因素推动成交价格和报价上扬，长期行情有望脱离底部区间 [17] - 海外电池片价格上涨，后续仍有上涨空间，美国对等关税实施日期延后，InfoLink将关注政策动向 [18] - 中国组件价格受供应链和政策影响上涨，八月价格有抬升机会，集中项目价格暂时持稳 [19] - 海外组件价格各区域有不同表现，美国市场受政策影响价格更新未落地，本地制造组件询单有上行趋势 [20] - 光伏辅材中，EVA粒子价格不变，背板PET、边框铝材、支架热卷价格上涨，光伏玻璃价格不变 [24][25] 行业动态 - 新能源车方面，7月狭义乘用车零售市场环比下降，新能源零售渗透率提升，MG4将全球首次量产搭载半固态动力电池 [27] - 动力电池方面，乌海市清陶能源固态电池专用材料项目进入试生产阶段，纳科诺尔固态电池关键设备交付头部客户 [27] - 光伏风电方面，6月光伏装机同比减少但上半年同比增长，价格法征求意见关注低价无序竞争，2025年国内光伏装机预计规模上调 [27] - 核电方面，中国聚变能源公司在上海揭牌 [27] 公司动态 - 当升科技披露2025年管理层与核心骨干股权增持计划 [29] - 晶澳科技向下修正“晶澳转债”转股价格 [29] - 国光电气公司董事、总经理被实施留置 [29] - 诺德股份全资孙公司与楚能新能源签订铜箔采购协议 [29] - 伊戈尔获证监会同意再融资注册 [29] - 宇邦新材实控人一致行动人拟询价转让股份 [29] - 阳光电源部分董事、高管拟减持股份 [29] 附录图表 - 报告给出了晶澳科技、宇邦新材等上市公司的估值表，包括评级、股价、市值、每股收益、市盈率、每股净资产等信息 [31]

整治"内卷式"竞争的范围扩大 - 行业领域从光伏、锂电池、新能源汽车扩展到电商平台、外卖行业、产品质量等领域 [1] - 市场监管部门约谈多家外卖平台针对"补贴大战"问题 [1] - 曝光以"低质"产品破坏市场公平竞争秩序的企业违法行为 [1] 整治"内卷式"竞争的议题聚焦 - 行业方面聚焦无序竞争、同质化竞争、低价格竞争问题 [1] - 地方政府方面存在地方保护倾向、不公平优惠政策、盲目上马项目导致重复建设和生产过剩 [1] 整治"内卷式"竞争的政策机制完善 - 新修订的反不正当竞争法明确禁止平台强制低价销售扰乱市场秩序 [2] - 国家发改委、市场监管总局起草价格法修正草案重点治理低价无序竞争 [2] - 施行《公平竞争审查条例实施办法》细化要求以纠治不当市场干预行为 [2] 供需两侧协同发力缓解"内卷" - 供给端支持企业通过科技创新提高产品质量和核心竞争力 [3] - 优化产业布局遏制落后产能无序扩张加强市场准入管理 [3] - 需求端优化消费环境鼓励民间资本参与项目建设 [3] - 强化市场监管整治劣质低价乱象查处不正当竞争和价格违法行为 [3]

人形机器人产业 - 国内外企业加速布局人形机器人产业 AI技术突破推动量产落地 [1] - 降本需求驱动下 人形机器人核心零部件国产替代需求强烈 市场空间广阔 [1] - 率先取得技术突破的国内企业有望深度受益 [1] 固态电池产业 - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 成为下一代电池技术确定性方向 [1] - 产业链配套完善推动新产品发布和产能建设落地 产业化进程加速 [1] - 材料 电池 设备等全产业链环节均有望实现迭代升级 [1] - 技术优势明显且订单率先落地的公司更具发展潜力 [1] 光伏行业 - 价格法修正草案明确治理"内卷式"竞争 叠加上游产能整合预期 行业有望回归有序竞争 [2] - 上游硅料 硅片价格已上涨 后续有望向下游传导 组件价格具备短期反弹空间 [2] - BC电池效率持续优化 形成差异化竞争优势和产品溢价 增厚相关企业盈利 [2] - 光伏玻璃企业计划7月减产30% 缓解库存和价格压力 [2] 海上风电 - 龙源电力启动江苏1300MW海风项目前期专题编制招标 [3] - 江苏省2024年度海上风电项目竞争性配置明确7 65GW项目由多家能源集团联合开发 [3] - 预计2025-2030年江苏有望贡献超10GW海风装机 [3] AIDC产业链 - 谷歌上调全年资本开支 反映AI算力需求快速增长 [4] - 大功率柴发环节 高功率密度服务器电源需求 液冷系统及零部件需求将显著受益 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外科技巨头入局，产业化提速，AI突破和政策推动下，看好板块整体β行情 [14] - 产业链上，关注T链、国产链、Figure&英伟达链等进展；重点环节看好灵巧手、轻量化、外骨骼发展 [15] - 发展将为零部件制造商提供新市场，技术同源企业有望受益，看好各产业链增量机遇 [17] 新能源汽车 - 行业处于较快增长阶段，新车型、新技术助力发展，海外电动化、储能、消费电子推动锂电需求扩大，产业链向好 [20] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用、量/价/利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵等投资逻辑 [20][21][22] 新能源 光伏 - 关注库存和产能去化拐点机遇，具备成长+周期属性，看好新技术下结构性机遇、BC等新技术落地、优质区域布局企业，重视欧洲户储/工商储需求复苏 [30][31][36] 风电 - 国内和海外海风成长空间大，看好海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节 [48][49][54] 储能 - 关注欧洲储能复苏机遇，户储去库尾声，工商储有望步入增长快车道 [56] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，重视AIDC高功耗带来的液冷需求提升 [58] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 宇树发布Unitree R1智能伙伴，特斯拉预计年底推出Optimus 3.0，字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [14] 新能源汽车 - 固态电池产业化推进，孚能科技、蜂巢能源有相关发展规划 [18] 新能源 - 价格法修正草案治理“内卷式”竞争，光伏行业有望回归有序竞争，硅料等价格上涨有望传导，江苏海风项目推进 [26][27][28] 电力设备&AIDC - 谷歌上调全年资本开支，AIDC产业链受益，看好大功率柴发、高功率密度服务器电源、液冷系统及零部件需求 [8] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴价涨跌不一，碳酸锂等部分材料价格上涨，部分维持稳定，高端人造负极价格下跌，电解液价格下跌、六氟磷酸锂价格上涨 [60][63][64][65][67] - 产业链数据，2025年6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [70][74][76][80] 新能源 - 光伏产品价格，多晶硅、硅片、电池片价格环比上涨，部分组件价格环比持平 [85][86][87][88] - 组件出口，2025年6月电池组件出口金额同比下降 [92] - 逆变器出口，2025年6月逆变器出口金额同比下降0.1%，1 - 6月累计出口金额同比增长 [96] - 光伏新增装机量，2025年6月同比下降，1 - 6月累计装机量同比增长 [98] - 风电新增装机量，2025年6月同比减少，1 - 6月累计装机量同比增长 [99]

成都都市圈经济表现 - 成都都市圈上半年GDP达15171.78亿元，其中成都占比79.8%达12108.2亿元，德阳1588.0亿元，眉山945.48亿元，资阳530.1亿元 [1] - 成都第三产业增加值8654.2亿元占GDP比重71.5%，显示服务业为主导的经济结构 [2] - 德阳1-5月规模以上工业企业营收1799.0亿元同比增长10.8%，利润90.3亿元增长6.9% [2] 重点产业链发展 - 都市圈9条产业链产值超万亿元，成都主导新型显示、轨道交通等6条产业链，德眉资主导清洁能源装备等3条产业链 [1] - 成都新能源汽车产量增长352.2%，智能手表119.2%，锂离子电池45.8% [1] - 德阳燃气轮机产量增长101.6%，发电设备增长51.3% [1] - 眉山太阳能电池增长179.8%，液晶显示屏15.5%，液晶显示模组24.5% [1] - 资阳铁路机车增长130.8%，锂离子电池31.9%，中成药71.5% [1] 消费与服务业发展 - 成都上半年社会消费品零售总额5622.3亿元，正推进文商旅体融合发展和国际消费中心建设 [2] - 成都重点发展文创产业、演艺经济、赛事经济等服务消费领域 [2]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级，目标价73.39港元 [2][7][18] 报告的核心观点 - 看好零跑2Q25营收大增并有望再度季度盈利，预计营收达142.16亿元，同比增长187.1%，归母净利润为1.2亿元，净利率接近1% [3][14] - 零跑B01智能化配置升级，领跑10万元级纯电轿车赛道，预计成爆款车型，国内稳态月销有望达1.5万辆 [4][5][16] - 零跑与Stellantis合作持续深化，构建独特高效出海模式，具战略稀缺性 [6][17] - 更新公司2025/26/27年营收预期为640/835/1056亿元，上调目标价至73.39港元 [7][18] 根据相关目录分别进行总结 财务报表分析及预测 - 2024 - 2027E营业收入分别为321.64、640.01、835.14、1056.20亿元，增长率分别为92.06%、98.98%、30.49%、26.47% [12] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为 - 28.21、15.58、36.20、59.69亿元，增长率分别为33.10%、155.22%、132.37%、64.90% [12] ESG评价 - 环境方面气候变化和环境机会有亮点，需提升透明度和创新 [20] - 社会方面产品责任突出，需加强社会影响力及透明度 [21] - 治理方面MSCI ESG AA评级反映基本合规和风险管理能力，需加强透明度和制度建设 [21]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降带动成本及售价下降刺激需求，5C快充推进、新技术发展使新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术发展 [2] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能等相关企业 [2] 电力设备及储能 - 今年是电网投资大年，电网环节成新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期，AI等产业用电需求和新能源发展带来电力设备需求增加，建议关注思源电气等企业 [3] - 25年储能有望高增，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有投资机会，户储需求有望反弹，推荐南网科技等不同类型储能相关企业 [4] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球需求，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，关注通威股份等企业 [4] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐近，企业去库存、库存偏低，制造业有望复苏，工控周期有望回暖，重点推荐汇川技术等企业，关注良信股份等企业 [6] - 人形机器人智能化趋势下工厂场景有望率先落地，国内机器人产业链迭代快，推荐汇川技术等企业，关注鸣志电器等企业 [7] 各行业目录总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周涨2.98%、近一月涨9.30%、2025年初至今涨7.82%，沪深300本周涨1.69%、近一月涨4.59%、2025年初至今涨4.89%，创业板指本周涨2.76%、近一月涨10.67%、2025年初至今涨9.27% [8] 新能源汽车行业 - 电池级硫酸钴周度价格不变，电池级碳酸锂99.5%周度价格上涨16.5% [9] - 2025年6月新能源汽车销售132.9万辆，同比涨26.7%、环比涨1.7%，新能源乘用车销售124.1万辆，同比涨27.0%、环比涨1.6% [12] - 2025年6月动力电池装机58.2Gwh，同比涨45.9%、环比涨7.6% [13] 光伏行业 - 硅料周度价格上涨13.5%，单晶硅片、电池片价格上涨，组件价格持平 [16][17] 风电行业 - 2025年1 - 6月风电新增装机量51.39GW，同比+98.9% [18] - 中厚板周度价格上涨2.60%，铸造生铁周度价格+3.53%，电解铜周度价格+1.07%，液体环氧树脂周度价格+0.71% [18][19]

出海电商平台动态 - 淘宝在泰国推出泰语版，支持中文、英文和泰语三种语言，泰国新用户同比增长近60% [5] - 淘宝泰国站在618大促中GMV稳健增长，女鞋品类GMV同比增长超2倍 [6] - 速卖通AliExpress成为沙特第二大电商平台，市场规模达133.3亿美元，与当地连锁商超Othaim合作实现1小时配送 [8][9] 社交媒体与内容平台 - TikTok 2024年营收同比增长42.8%至230亿美元，成为全球第四大社交应用，海外业务收入占字节跳动总收入的25% [11] - TikTok在英国收入增长50%，东南亚市场成为主要驱动力，电商GMV突破300亿美元 [11][12] - 中国网络文学出海市场规模超50亿元，海外用户规模达3.5亿，日本市场用户激增180% [31] 科技与智能硬件 - 宇树科技启动IPO，计划年内登陆A股，创始人持股34%，美团和红杉中国为主要资方 [14][15] - 文远知行与联想合作推出全球首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi，自动驾驶套件成本下降50% [22] - 影石创新布局无人机市场，计划推出自有品牌及第三方合作品牌 [26] 汽车与出行 - 比亚迪成为国际米兰足球俱乐部全球汽车合作伙伴，提供70辆新能源汽车 [24] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼投产，首台本地化生产的小鹏X9交付 [28] - Uber上线微信小程序，支持中国游客境外使用微信支付，率先覆盖香港和日本 [35] 人工智能与半导体 - OpenAI计划8月推出GPT-5，集成o3推理能力，年底GPU数量将超100万个 [32] - 印度首款国产芯片将于今年问世，6家半导体工厂加速建设 [33] - AMD称台积电美国厂芯片成本比台湾厂高5%-20% [50] 零售与消费品牌 - 泡泡玛特核心IP LABUBU月销售近1000万只，2024年营收达130亿元 [17][18] - 泡泡玛特在美国起诉7-Eleven销售假冒LABUBU玩偶 [20] - 中东家居品牌HOMEBOX与米奥兰特合作，加速拓展中东市场 [37] 创新业务与跨界合作 - 特斯拉全球首家超级充电餐厅开业，配备80个V4充电桩和32台Optimus机器人 [43][44] - OpenAI与英国政府合作，加速AI基础设施建设，投资6.74亿英镑 [40][41] - xAI计划筹资120亿美元购买英伟达芯片，用于建设新数据中心 [53] 投融资动态 - 箱箱共用完成超1亿元F轮融资，用于全球本地化战略 [55] - 京东一日连投三家机器人企业，聚焦具身智能和大模型技术 [58]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 电力设备与新能源板块本周上涨3.03%，新能源汽车、光伏、电力设备及工控等细分行业各有发展动态，如蔚来乐道L90开启预售、逆变器出口同环比改善、6月全社会用电量同比增长等，建议关注各行业相关投资机会 [1][2][3][4] 各行业总结 新能源汽车 - 7月10日蔚来乐道L90纯电动大型SUV开启预售，价格27.99万元起，设计、动力、安全表现出色，25年国内以旧换新补贴政策延续，推荐电池、4680技术迭代、新技术三条主线投资机会 [9][10][11][13][15] - 近期主要锂电池材料价格有不同变化，如正极材料NCM523环比上涨2.72% [17] - 江特电机延长两期员工持股计划存续期至2028年9月和10月 [25] 光伏 - 25年6月国内逆变器单月出口65.91亿元，同比+1.15%，环比+10.32%，1 - 6月出口305.95亿元，同比+7.40%，组件6月出口158.07亿元，同比 - 23.27%，环比 - 8.73%，1 - 6月出口953.66亿元，同比 - 23.94%，产业链价格受“反内卷”指导上行，看好行业盈利能力改善，建议关注硅料、逆变器、辅材等三条投资主线 [26][27][34][36][37] - 本周光伏产业链部分产品价格环比上涨，如硅料多晶硅致密料环比上涨13.51% [40] - 贵州燃气股东拟减持不超3%公司股份 [48] 电力设备及工控 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设以及工控及机器人相关投资机会 [49][59][63] - 展示了通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比等数据 [70][71] - 国电电力上半年发电量和上网电量下降，深圳能源子公司拟投资78.97亿元建设海上风电项目，三晖电气推出限制性股票激励计划，公牛集团通过特别人才持股计划相关议案 [72] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨3.03%，排名第11，强于上证指数，锂电池指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大，浙富控股等涨幅居前，信捷电气等跌幅居前 [1][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上汽将推 10 万级固态电池车型，QS 与大众推进固态电池合作，电动车、脑机接口、固态电池等板块有相关推荐及关注标的 [1] - Optimus 规划 5 年内年产 100 万台，WAIC 大会机器人赛道火热，人形机器人板块有推荐及关注标的；雅江水电项目开工，2025 上半年新能源装机增长强劲，电网投资火热，电网、可控核聚变板块有推荐及关注标的 [2] - 美国发布 AI 行动计划，谷歌资本开支增加，预计 AIDC 建设需求旺盛，AI 数据中心有推荐及关注标的；《价格法修正草案》征求意见，多晶硅能耗标准提升，光储板块有推荐及关注标的 [3] - 江苏 1.3GW 海上风电项目启动招标，风电项目加速落地，风电板块有推荐及关注标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 6 月新能源汽车销量同环比提升 - 6 月新能源车销量同比升、渗透率环比降，1 - 6 月累计销量同比升、渗透率同比升；分使用类型，乘用车和商用车 6 月销量同环比有不同表现，1 - 6 月累计销量同比升；分动力类型，纯电和插混 6 月销量同环比有不同表现，1 - 6 月累计销量同比升；6 月新能源汽车出口环比降，1 - 6 月累计出口同比升 [11][12][14][18] 光伏产业链价格上涨 - 硅料价格上涨，卖方报价块状致密料约每公斤 50 - 52 元，颗粒料约每公斤 42 - 45 元；硅片价格上涨，虽新报价未实质成交但市场氛围回暖；电池片价格上涨，三种尺寸本周均价调至每瓦 0.27 元；组件价格持平，不同类型组件售价有区间；光伏玻璃价格持平，预计市场交投尚可、库存下降；辅材方面，本周 EVA 粒子价格环比不变，白银银浆价格环比上升 [21][27][32][36] 本周锂盐价格环比上升，镍价环比上升 - 本周动力电池价格环比维稳，523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯价格环比有涨幅，方形磷酸铁锂电池价格环比持平；本周锂盐价格环比上升，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格上涨；本周镍价环比上升，镍结算价和硫酸镍价格上涨；本周钴价环比上升，电解钴和硫酸钴报价均价上涨；本周正极材料价格环比维稳，部分材料价格有变动；本周负极材料价格环比维稳，人造石墨负极价格下降；本周隔膜价格环比持平；本周电解液价格环比维稳，部分电解液报价有涨跌 [39][41][43][46] 行业动态 - 江特电机子公司锂盐产线停产检修 26 天 [50] - 上汽集团将推 10 万级半固态电池车型，电池固态化程度突破，安全性和低温表现提升 [51] - QuantumScape 与大众旗下电池公司扩大合作，推进 QSE - 5 固态电池产业化进程，预计 2025 年量产样品、2026 年启动交付 [52] - 江苏 1300MW 海上风电项目启动招标，涉及三个项目的前期专题编制 [53] - 《价格法修正草案》征求意见，涉及完善政府定价、明确不正当价格行为认定标准、调整处罚规定三方面 [56] - 多晶硅新的能耗标准大幅提升，拟修订后对应标准降低以推动落后产能出清 [57] - Optimus 规划 5 年内年产 100 万台，特斯拉持续在 AI 与机器人领域布局 [58] - 张江机器人企业参展 WAIC，浦东具身智能产业发展加速 [59] - Figure 推出人形机器人防火电池，是硬件系统垂直整合关键进展 [60] - 宇树 R1 发布价 3.99 万元起，机器人商业化落地加速 [61] - 雅鲁藏布江水电项目开工，总投资超 1.2 万亿，将提升清洁能源输出助力“双碳”目标 [62] - 2025 年上半年新能源装机强劲增长，但设备平均利用小时下降，电源与电网投资增长 [63] - 本周核聚变工程有多个招标信息，已披露预算总计 596 万元，部分项目有中标结果 [65] - CFR1000 完成初设，中国聚变能源有限公司增资扩股，资本多元化参与核聚变工程 [67][68] - RWA 中国市场新探索，海南华铁与上海数交所启动项目，涉及 10 亿元真实数据资产发行 [70] - 美国发布 AI 行动计划，公布联邦土地 AI 数据中心项目首批选址 [72] - 谷歌 2025 年资本开支增至 850 亿美元，AI 业务带来增长 [73] 一周行情小结 - 本周中信电力设备涨跌幅为 +2.98%，创业板涨跌幅为 +2.76%，上证综指涨跌幅为 +1.67% [75]