藏格矿业业绩表现 - 2025年上半年营收16.8亿元，同比下降4.74% [5] - 扣非净利润18.1亿元，同比增长41.55% [2] - 净利润18亿元，同比增长约40% [5] - 氯化钾业务毛利率61.84%，碳酸锂业务毛利率30.53% [5] 利润结构分析 - 主营业务毛利润7.3亿元（氯化钾5.3亿元+碳酸锂1.9亿元） [5] - 持有巨龙铜业30.78%股权带来投资收益12.64亿元 [2][5] - 投资收益对冲主营业务周期性波动 [6] 项目增量规划 - 巨龙铜业二期预计2025年底投产，年产量将提升至30-35万吨（现16万吨） [3][10] - 麻米错锂硼矿获采矿许可，计划投资45.4亿元 [8] - 老挝钾盐项目处于"探转采"阶段，紫金集团技术支持 [3][9] 市值与盈利预期 - 当前总市值751亿元（截至8月4日） [11] - 民生证券上调2026年利润预期至60.8亿元（原49.7亿元） [11] - 千亿市值潜力基于项目产能释放预期 [3][11] 紫金系战略布局 - 紫金矿业总市值超5000亿元 [11][12] - 紫金黄金国际拟H股上市，2024年总资产400亿元，净利润45亿元 [3][11] - 黄金资产分拆上市有望获得更高估值（港股黄金公司PE中位数21倍+） [12] 治理与协同效应 - 紫金矿业入主后启动治理改革，建立四位一体监督体系 [7] - 紫金提供资源开发支持与技术攻关 [7][9] - 协同效应加速项目进展（如麻米错获批提速） [8]

上周连跌两天的行情，周一没有延续。今天A股低开高走，走势很凌厉。我猜，A股可能又要走横了。 否则的话，出手就是亏钱，炒股为了啥呢？图个刺激吗？ 挺烦这种走势的，本来直接向下就完事了，银行非要出来搞一下。这也是我上周的猜想，没想到果真如 此。 这种走势太考验人了，尤其是一些内心火急火燎的散户。 板块上： 但作为一个成熟的投资者，我们应该要有理性的思路，耐心等待最好的时候再出手！ 第一：银行反攻护盘 会不会"高位三根香，不死也重伤呢"？上周没有下明确的结论，但从今天的走势来看，CRO已经筑顶 了。 第三：硅料、锂矿不用着急 7月份急剧走高的硅料和锂矿期货，近期走势有点难以令人接受。不过这是必然，也是我在直播中多次 强调的，高位横盘滞涨，大概率要跌！ 现在只好等待新的机会再出手，半山腰不是我要去玩的。 近半个月连续向下的银行，今天总算是反攻护盘了，这跟我上周的预判几乎一致。 没有只涨不跌的板块，更也没有止跌不涨的板块，这波反攻，也许还会持续，导致A股走横，那么对于 没耐心的人来说，就是一种巨大的考验！ 第二：CRO三根香之后大跌 上周五这波，我说CRO出现了高位三根香，这种走势我们多次在证券上见过，但在CRO上，应 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪回落，周度锂盐价格跟随快速回落 8月供需平衡或进一步收窄，周度产量延续放缓，但随着价格反弹，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨，而8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE 社会库存方面目前出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨 市场聚焦枧下窝是否会停产的不确定性，同时仓单库存集中去库后有一定回流，但总量维持低位 远期海外锂矿供给维持稳定充裕 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 周内碳酸锂主力合约跌14.4%，产业链各环节价格均有回调，如碳酸锂主力合约收盘价从80520元/吨降至68920元/吨，锂辉石精矿(6%,CIF中国)从810美元/吨降至755美元/吨等 [8][9] 库存 - 周度库存环比下降1444吨至141726吨，其中下游环比增加3073吨至45888吨，中间环节环比减少1090吨至43880吨，上游环比减少3427吨至141726吨 [8][16] 理论交割利润及进出口利润 - 涉及碳酸锂进口利润、理论交割利润、锂辉石矿和锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润、外购生产利润等指标的图表展示 [23][24] 锂资源 - 包含锂精矿从巴西、加拿大、澳洲、尼日利亚、津巴布韦等国的进口量图表，氯化锂进口量及月度均价图表，样本锂云母矿山总产量、中国样本辉石矿山产量、中国样本云母 + 辉石产量总量等图表 [26][27][29] 碳酸锂 - 周度产量环比减少1362吨至17268吨，各提锂方式有不同变化，锂辉石提锂环比增加1360吨至10624吨，锂云母提锂环比减少1850吨至3265吨等 8月预计产量环比增加3.3%至84200吨，锂辉石提锂环比增加6970吨至51780吨，锂云母提锂环比减少3100吨至14900吨等 [8][31][38] 氢氧化锂 - 8月预计产量环比下降5%至23820吨，有产量分工艺、产能、进出口等相关图表 [46][47] 六氟磷酸锂 - 8月预计产量环比增加6%至20220吨，有产量、出口、月度开工率、理论生产成本等相关图表 [49][50][51] 废料回收 - 有废旧锂电池回收量及季节性图等相关图表 [55] 三元前驱体 - 8月预计产量环比增加5%至76160吨，有产能、产量、开工率、进出口量等相关图表 [58][59] 三元材料 - 8月预计产量环比增加3%至70750吨，周度库存环比减少53吨至16499吨，有生产毛利、产能、产量、开工率、进出口等相关图表 [61] 磷酸铁锂 - 8月预计产量环比增加7%至311400吨，周度库存环比减少1206吨至93672吨，有开工率、库存、产能、产量、生产成本、出口等相关图表 [62] 其他材料 - 有锰酸锂、钴酸锂的产能、产量、开工率等相关图表 [63][64] 动力电芯 - 周度产量环比减少0.5%至22.57GWh，铁锂环比增加0.5%至15.66GWh，三元环比减少2.7%至6.91GWh，有产量及环比相关图表 [66][67][68] 锂电池 - 包含锂电池铁锂、其他、三元的产量、装机量、库存等相关图表 [71][72][73] 终端 - 新能源汽车 - 7月1 - 20日全国乘用车厂家新能源批发51.4万辆，同比增长25%，较上月同期下降12%；零售53.7万辆，同比增长23%，较上月同期下降12%；全国新能源市场零售渗透率54.9%；新能源厂家批发渗透率53.6%，有出口量、产量、上险量、销量、渗透率、带电量等相关图表 [77][78] 供需平衡 - 有碳酸锂月度供需平衡、锂矿月度供需平衡相关图表 [80][81] 期权 - 有历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [82][85]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 江西及青海矿端扰动叠加8月排产环比提升9月传统旺季涨价带动板块上涨可期[7] - 关注中矿永兴赣锋天齐雅化国城盛新江特及融捷等标的[7] 澳洲 Mt Marion 锂辉石矿（MRL 50%/赣锋 50%） - 产销：25Q2生产精矿12.4万吨同环比-30%/-11%平均品位提升至4.6%同环比+0.4/+0.2pct销售SC4.6精矿13.4万吨（折合SC6约10.4万吨）同环比-30%/-2.9%[3] - 售价：实现销售价格480美元/吨（SC4.6）同比-40%环比-24%折合SC6为607美元/吨25财年实现销售价格562美元/吨（SC4.4）折合SC6为771美元/吨[3] - 成本：25Q2生产成本（FOB）717澳元/吨（SC6）25财年SC6 FOB成本为902澳元/吨处于870-970澳元/吨指引范围内[3] 澳洲 Wodgina 锂辉石矿（MRL 50%/ALB 50%） - 产销：25Q2精矿产量16.6万吨环比+16.7%同比+31.7%平均品位5.4%环比+0.1pct销量13.6万吨SC5.4精矿（折合SC6约12.2万吨）同环比+13%/+17.3%[4] - 售价：25Q2实现销售价格607美元/吨（SC5.4）折合SC6为674美元/吨25财年实现销售价格724美元/吨（SC5.5）折合SC6为793美元/吨[4] - 成本：25Q2生产成本（FOB）641澳元/吨（SC6）环比-17%25财年成本849澳元/吨（SC6）处于800-890澳元/吨指引范围内[4] 澳洲 Bald Hill（MRL 100%） - Bald Hill二季度未复产仍处于维护状态[5] 业绩点评 - Mt Marion 25财年实际产量20.3万吨SC6精矿超出18.5-20万吨指引量实际SC6 FOB成本902澳元/吨符合指引[6] - Wodgina 25财年实际产量21.4万吨SC6精矿符合21-23万吨指引实际SC6 FOB成本849澳元/吨符合指引[6]

藏格矿业碳酸锂业务 - 2025年上半年碳酸锂业务毛利率为30.53% [1] - 取得西藏自治区《采矿许可证》，麻米措一期项目达产后碳酸锂生产成本约为31000元/吨 [1] - 成熟工艺助力成本控制，行业成本竞争中占优 [1] 棒杰股份股东减持 - 股东上海方圆计划减持不超过674.62万股（占总股本1.47%） [2] - 股东浙江点创计划减持不超过449.74万股（占总股本0.98%）及899.49万股（占总股本1.96%） [2] - 减持原因为股东自身资金规划安排，不影响公司控制权和治理结构 [2] 中国神华资产收购 - 筹划发行股份及支付现金购买国家能源集团煤炭、煤电、煤化工等相关资产 [3] - 交易将完善"煤—电—运—化"产业链，增强对各环节控制力 [3] - 煤制油、煤制气等资产注入或带来新技术与研发资源，推动行业高效绿色发展 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入16.78亿元，归母净利润18亿元 [1] - 氯化钾业务毛利率61.84%，碳酸锂业务毛利率30.53% [1] - 经营活动产生的现金流量净额8.34亿元，同比增长137.19% [2] - 5月收到参股公司巨龙铜业分红款15.39亿元，现金流储备充裕 [2] 氯化钾业务 - 受钾肥大合同签订及海外厂商减产影响，国内氯化钾价格同比上涨 [1] - 氯化钾平均售价(含税)2845元/吨，同比增长25.57% [1] - 平均销售成本996元/吨，同比下降7.36% [1] - 钾肥价格上涨主因全球供需错配：美国对加拿大加征关税、伊朗—以色列冲突等地缘因素加剧供给不确定性 [1] - 国内产量同比下滑，库存持续低位，进口依存度超70% [1] - 秋季备肥需求回升或支撑价格维持高位 [1] 采矿证延续进展 - 察尔汗矿区采矿证将于2025年8月9日到期 [2] - 已向各级自然资源部门提交延续变更申请，县州省三级审查完毕并下发同意意见 [2] - 等待自然资源部下发审查意见后办理新《采矿许可证》 [2] 麻米错盐湖项目 - 一期项目达产后碳酸锂生产成本约31000元/吨 [2] - 成本优势体现在优选生产工艺、严控投资规模、降低能耗三方面 [2] 与紫金矿业协同效应 - 紫金矿业拥有世界级锂资源储备，公司在盐湖提锂领域有技术优势 [3] - 协同体现在：低成本提锂工艺与规模化工程能力结合、西藏区域协同、优化矿产资源管理体系、市场与渠道协同 [3] 巨龙铜业业务 - 二期采选改扩建工程已完成多项关键证照手续办理 [3] - 预计2025年底建成投产，矿产铜年产量约30万—35万吨 [3] - 紫金矿业绝对控股有望提升运营效率，加快二期、三期项目建设 [3] - 一期设计产能16万吨/年，2025年产量有望达18.5万—19万吨 [4] - 产量增长主因技术优化提升回收率及全力释放产能 [4]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 短期投机情绪退温带动盘面大幅回落，后续价格走势或逐步回归基本面逻辑 [2][12] - 需求端 8 月电芯及正极材料环节排产仍维持正增长，淡季不淡逻辑持续兑现；供应端江西矿证事件风险未完全解除，短期基本面对价格有一定支撑 [2][12] - 盘面大幅回落后，现货市场成交显著放量、基差略有走强，产业下游买盘对价格构成一定支撑 [2][12] - 不推荐过于左侧介入空单，短线建议轻仓逢低试多，以现货市场成交情况辅助判断入场节奏；建议 9 - 11 反套止盈 [2][13] 根据相关目录分别总结 盘面高位回落，下游买盘涌出 - 上周（07/28 - 08/01）锂盐价格高位回落，LC2508 收盘价环比 - 13.7%至 6.85 万元/吨，LC2509 收盘价环比 - 14.4%至 6.89 万元/吨；SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 - 2.1%至 7.14、6.93 万元/吨 [1][10] - 周内氢氧化锂价格延续上行，SMM 粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 + 4.0%、3.7%至 6.57、7.08 万元/吨；电工价差环比略收窄至 0.21 万元/吨；电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄 0.41 万元至 0.57 万元/吨 [1][10] - 此前碳酸锂供应端不确定性吸引多头资金涌入，仓单生成慢使 LC2509 交割风险上升，广期所发布限仓公告，上周 LC2509 大幅减仓 27 万手至 21 万手，预计下周主力合约平稳换月、交割风险回落 [1][11] 周内行业要闻回顾 - 江特电机实控人变更为王新、朱军，公司股票自 2025 年 7 月 29 日开市起复牌 [14] - Liontown 旗下 Kathleen Valley 锂项目二季度运营业绩强劲，经营业绩 2300 万澳元，营业收入 9600 万澳元，销售 97330 公吨精矿，地下生产按计划增加 [14] - 德阿锂业年产 3 万吨锂盐项目 7 月 31 日成功投产，打通核心工艺流程 [15] - IGO 二季度运营表现强劲，Greenbushes 项目 2026 年指导目标为 150 万至 165 万吨锂辉石，Kwinana 氢氧化锂精炼厂预计进一步减值 7000 万至 9000 万澳元 [15] - PLS 2025 财年锂辉石精矿产量达 75.46 万吨，同比增长 4%，超出指导目标，但受锂价下跌影响，全年营收下降 39%至 7.69 亿澳元，计划 2026 年增产至 82 - 87 万吨 [15][16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂辉石精矿现货均价(6%,CIF 中国)环比 - 6.8%至 755 美元/吨 [11] 锂盐：盘面高位回落 - 广期所碳酸锂期货近月合约收盘价 (LC2508)环比 - 13.7%至 68500 元/吨，主力合约收盘价(LC2509)环比 - 14.4%至 68920 元/吨 [11] - 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 - 2.1% [11] - 电池级氢氧化锂现货均价(56.5%粗颗粒)环比 + 4.0%至 65670 元/吨，(56.5%微粉型)环比 + 3.7%至 70820 元/吨 [11] 下游中间品：报价略回升 - 磷酸铁锂现货均价(动力型)环比 - 1.9%至 32630 元/吨，(储能型)环比 - 2.0%至 28860 元/吨 [11] - 三元材料 523 现货均价环比 + 0.6%至 110250 元/吨，622 现货均价环比 + 1.1%至 110710 元/吨，811 现货均价环比 + 0.6%至 145150 元/吨 [11] - 钴酸锂现货均价(60%、4.35V)环比 + 0.0%至 220450 元/吨 [11] 终端：6 月中国新能源车延续去库 - 报告提及相关监测图表，但未阐述具体数据及结论 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期商品市场连续拉涨风险度提升，本周焦煤、多晶硅、碳酸锂等品种均大幅回调 [11] - 碳酸锂基本面预期改善依赖于矿端实质减量，后续市场关注度集中在国内江西和青海资源减停产上 [11] - 本周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计将对锂价底部形成支撑，但供给减量持续性有待观察 [11] - 近期资金博弈带来的不确定性高，活跃品种间有一定联动效应，后市留意商品市场整体氛围变化 [11] - 建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 8月1日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报68832元，周跌10.41%，广期所LC2509收盘价68920元，周内跌14.4% [12] - 本周SMM国内碳酸锂产量17268吨，环比上周减7.3%；2025年7月产量81530吨，环比增4.4%，同比增25.5%，前七月累计同比增40.6% [12] - 2025年6月中国进口碳酸锂17698吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%；1 - 6月进口总量约11.8万吨，同比增加10.7%；6月智利出口中国约1.02万吨，7月海外供给压力较小 [12] - 乘联会预计7月新能源汽车零售可达101万左右，渗透率有望提升至54.6%；1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增26.2%；7月预计正极材料产量环比略有增加，8月环增2.6% [12] - 7月31日，国内碳酸锂周度库存报141726吨，环比上周 - 1444吨（ - 1.0%）；8月1日，广期所碳酸锂注册仓单6605吨 [12] - 8月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为720 - 770美元/吨，周跌13.4%；6月国内进口锂精矿42.8万吨，同比 - 18.1%，环比 - 17.2%；1 - 6月进口280.6万吨，累计同比 - 0.2%；上半年澳大利亚来源进口同比增6.1%，非洲来源同比降13.0%；锂价反弹，高成本硬岩矿供给压力7月有所缓解 [12] 期现市场 - 8月1日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报68832元，周跌10.41%，其中电池级碳酸锂均价为69000元；同日广期所LC2509收盘价68920元，周内跌14.4% [20] - 交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为 - 100元；碳酸锂合约持仓净空头回落 [23] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2100元；电池级碳酸锂和氢氧化锂价差5680元 [26] 供给端 - 本周SMM国内碳酸锂产量17268吨，环比上周减7.3%，部分厂商检修或减产，锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，产量回落；2025年7月产量81530吨，环比增4.4%，同比增25.5%，前七月累计同比增40.6% [31] - 7月锂辉石碳酸锂产量44810吨，环比上月 + 13.6%，同比增47.9%，前七月累计同比增73.8% [34] - 7月锂云母碳酸锂产量18000吨，环比上月 - 7.6%，前七月累计同比增21.0% [34] - 7月盐湖碳酸锂产量环比减7.6%至12340吨，1 - 7月累计同比增15.6%，部分盐湖减产或停产，产量旺季回落；7月回收端碳酸锂产量6380吨环增9.8%，1 - 7月累计同比增17.4% [37] - 2025年6月中国进口碳酸锂17698吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%，其中从智利进口11853吨，从阿根廷进口5094吨；1 - 6月进口总量约为11.8万吨，同比增加10.7% [40] - 6月智利出口中国碳酸锂约1.02万吨，7月海外供给压力较小；上半年智利对中国出口碳酸锂同比减少17%，同期硫酸锂出口增长172%，上半年碳酸锂 + 硫酸锂出口量基本持平（按LCE计） [40] 需求端 - 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力 [44] - 乘联会预计7月新能源汽车零售可达101万左右，渗透率有望提升至54.6%；1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增26.2% [47] - 1 - 6月欧洲新能源汽车总计销量119.1万辆，同比去年增24.8%；1 - 6月美国新能源汽车总计销量76.1万辆，同比去年增6.4% [50] - 6月，我国动力和其他电池合计产量为129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%；1 - 6月，累计产量为697.3GWh，累计同比增长60.4%；6月，我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%；1 - 6月，累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3% [53] - 6月磷酸铁锂产量环比略减0.2%，上半年同比增47.8%；7月预计正极材料产量环比略有增加，8月环增2.6% [56] 库存 - 7月31日，国内碳酸锂周度库存报141726吨，环比上周 - 1444吨（ - 1.0%），供给下移，库存增势扭转；8月1日，广期所碳酸锂注册仓单6605吨 [63] - 正极材料库存周期一周左右；动力电池库销比处于近期中值，因抢出口储能电池库存位于近年低位 [66] 成本端 - 8月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为720 - 770美元/吨，周跌13.4% [74] - 6月国内进口锂精矿42.8万吨，同比 - 18.1%，环比 - 17.2%；1 - 6月进口280.6万吨，累计同比 - 0.2% [77] - 2025年上半年，澳大利亚来源锂精矿进口同比增6.1%，非洲来源进口同比降13.0%；随锂价反弹，高成本硬岩矿供给压力7月有所缓解 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场多头氛围有所退潮，但7万元关口下方有较强支撑，需求方可以于合意低位买入套保，中长期需求端走弱，建议谨慎参与避免追高 [2][5] - 工业硅消息驱动行情，情绪阶段性降温，短期有回落可能，政策托底效应未证伪，建议波段思路对待 [6][7] - 多晶硅短期投机情绪火热，基本面驱动暂时失效，终端需求走弱及企业库存高位构成卖保压力，下方成本提供支撑，短期有回调风险，激进投资者可关注低位卖出轻虚值看跌期权机会 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 |品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂09|消息驱动行情|65000 - 66000|78000 - 83000|震荡偏强运行|把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [15]| |工业硅09|消息驱动行情|8500 - 8600|9900 - 10000|双向波动|可考虑逢低/逢高卖出看跌/看涨期权 [15]| |多晶硅09|消息驱动行情|45000 - 46000|55000 - 56000|双向波动|可考虑逢低/逢高卖出看跌/看涨期权 [15]| 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|68280|-3.29%|521849|229368|-43385|5545 [16]| |工业硅|8760|-5.65%|410371|212932|-29745|50644 [16]| |多晶硅|49130|-7.81%|565838|126989|-37501|3200 [16]| 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 - **产存情况**：本周碳酸锂产量17268吨，较前一周下降1362吨；全口径样本库存141726吨，较前一周下降1444吨，为连续八周累库后的首度下降 [2] - **下游情况**：下游询价活跃度提升，但实际成交未同步放量，下游仍以谨慎观望为主，采购多限于刚性需求；中长期新能源汽车需求增速下行，8月产销增速或进一步下台阶，四季度产销量或难与去年同期持平 [2] 二、工业硅基本面数据 - **产存情况**：前期利润回升推进厂家复产，开工积极性上升，北方头部厂有再点火预期，后续产量预计回升；库存短期受成交好转去库，后续需关注成交和减产落地情况 [6] - **下游情况**：未提及 三、多晶硅基本面数据 - **产存情况**：终端需求走弱及企业库存高位构成盘面上方卖保压力 [8] - **下游情况**：未提及

锂矿企业市值走势对比 - 2021年1月25日为第二波上涨最高点，以中矿为基准A，其他公司市值分别为天齐9.7A、融捷1.3A、盛新2.1A、赣锋17.9A、永兴2.3A [7][9] - 2021年8月30日为上一轮行情最高点，中矿为A，其他公司市值分别为天齐9.6A、融捷1.9A、盛新2.3A、赣锋15A、永兴2A，融捷表现超额 [10][12] - 2022年4月25日为调整低点，中矿为A，其他公司市值分别为天齐4.2A、融捷1A、盛新1.4A、赣锋6.3A、永兴1.7A，中矿表现超额 [14][16] - 2022年7月7日为次高点，中矿为A，其他公司市值分别为天齐4.6A、融捷0.95A、盛新1.7A、赣锋4.9A、永兴1.1A，天齐表现超额 [17][19] - 2024年9月23日为924行情起点，中矿为A，其他公司市值分别为天齐2A、融捷0.4A、盛新0.5A、赣锋2.5A、永兴0.8A，赣锋和天齐市值仍高于中矿 [21][23] 锂矿企业产能变化 - 天齐权益产能从7万吨增至9.5万吨，预期达10万吨 [24] - 融捷产能从5000吨增至2.5万吨，权益产能1万吨，预期1-2万吨 [24] - 盛新产能从4万吨增至13.7万吨，权益产能2.5-3万吨，预期3-4万吨 [25] - 赣锋权益产能从4万吨增至11万吨，总产能26万吨，预期15万吨权益 [26] - 永兴产能从1万吨增至3万吨，权益产能2.5万吨，预期5万吨 [26] - 中矿产能从3000吨增至7万吨，权益产能7万吨，预期10万吨 [26] 行业核心逻辑 - 锂矿板块为整体，行业贝塔的核心锚点是单吨权益产能对应的市值水平 [24][26] - 储量因素可弱化，因下一轮周期内难以挖完 [26] - 行业贝塔行情启动时，优质标的水涨船高 [26] - 未来权益产能持续增长是关键，形成双击效应支撑长期价值 [26] - 目前优质矿源已基本瓜分完毕，大幅提高权益产能难度较大 [27]