报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2018 年后资产相关性下降为多资产组合提供配置红利，股债负相关为股债配置提供更好基础 [4][10] - 大类资产相关性提升常伴随组合回撤，但组合回撤不一定因相关性提升，仅关注相关性无法完全解决回撤问题 [4][17] - 采用“两步走”框架，先构建因子中性化组合降低单一风险影响，再应对多资产共振带来的回撤 [25] - A+B 方案可大幅减少回撤超 1%的次数，虽年化收益降低，但波动率下降 [68] 根据相关目录分别进行总结 1. 多资产组合的回撤由何而来 1.1 多资产组合的分散化效果在 2018 年后更好 - 选取 7 类资产构建简单多资产组合，2018 年后回撤整体降低且持续时间缩短 [7][8] - 2018 年后资产相关性下降，股债从弱正相关变为负相关，A股内部 800 成长和红利相关性也下降 [10][12][15] 1.2 多资产组合的回撤从何而来 - 大类资产相关性提升常伴随组合回撤，但组合回撤不一定出现相关性提升，仅关注相关性无法完全解决回撤问题 [17] - 超过 0.5%和 1%的回撤大多由多资产一起下跌导致，1%回撤到 0.5%时原因大多已确定 [21] 1.3 “两步走”的框架 - 先减少单一风险对组合的影响，打造“全天候”组合；再应对多资产共振带来的回撤 [25] 2. 因子的“全天候”组合构建 2.1 从传统全天候框架到因子全天候 - 传统全天候框架关注增长和通胀不同环境，实现场景平价 [29] - 国内可拓展到流动性、信用等环境，打造符合中国市场特征的全天候组合 [30] - 采用因子“中性化”方案，降低单一因子对组合的影响 [33] 2.2 虚拟宏观因子的构建 - 采用抽象虚拟因子模式构建因子框架，定义 6 个虚拟因子，用简单权重分配法构建因子 [37][38][41] - 虚拟因子与组合净值回撤对照可复盘回撤，但单一因子无法解释所有回撤 [44] 2.3 因子中性化组合 - 选取中国增长、美国增长、通胀作为主要三因子，实现因子中性化，降低组合对单一风险的暴露 [48] - 三因子中性组合年化收益 5.58%，波动率 2%，最大回撤 1.77%，回撤超 1%的次数为 11 次 [52][54] 3. 回撤控制方案 3.1 回撤的识别和预测难度较高 - 传统回撤识别方案有局限，命中率、召回率和遗漏率不理想，且难以兼顾 [55] - 选取基于已发生回撤的手段进行回撤控制，采用靠前看回撤等方法减少遗漏 [56] 3.2 A+B 回撤控制框架的构建 - A 方案通过动量+RSI 提升收益，B 方案以监控当前回撤进行应对 [58][59] - B 方案分 4 档应对不同程度回撤，将部分仓位向“波动率最小组合”靠拢 [64] - A+B 方案年化收益比原始三因子中性低，但波动率下降，回撤超 1%的次数从 11 次减少到 3 次 [68][71]

北证50指数基金放开申购上限事件及市场反应 - 4月17日午后，北证50指数突然大爆发，一度涨超5%，多只个股如创达新材、凯华材料30cm涨停，凯德石英涨超20% [1] - 市场上涨的直接原因是流传一则消息：北证50指数基金预期下周放开申购上限至15亿元，并同步放开每日申购上限 [1][2] - 事实上，博时北证50成份指数型发起式证券投资基金已于4月15日恢复大额申购、转换转入、定期定额投资业务，取消了单日单账户累计不超过100万元的限制 [2] 政策调整的具体内容与潜在影响 - 当前北证50指数基金共38只，均为场外申赎产品，截至3月31日挂钩的被动及指增产品规模共141.75亿元 [2] - 若按原5亿元上限计算，理论规模应有190亿元，因此尚有约90亿元的资金缺口 [2] - 研究机构认为，此次放松政策为后续行情弹性预留空间，同时可为今年下半年推出不设限的ETF产品进行压力测试 [2] - 放开上限至15亿元并同步放开每日申购上限，将大大提高资金进出效率，从而增加北交所市场的向上弹性 [3] 北交所市场当前状态与投资观点 - 开源证券认为，北交所当前处于中后段修复后的再平衡区，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，中期配置价值凸显 [4] - 目前北证50指数市盈率TTM约为56倍，整体估值水平并不算高 [4] - 北交所聚焦创新型中小企业，板块内核心稀缺标的共34家，主要分布于AI、机器人、智能网联、新能源汽车、新材料、生命科学及生物制造等新质生产力核心赛道 [4] - 2026年以来北交所新上市公司整体质量优异，16家新股市盈率TTM均值仅22.70X、中位数22.23X，估值处于低位 [4] 机构建议的核心投资方向 - 开源证券建议聚焦三大核心方向进行布局：一是低估值+高ROE+盈利修复的价值成长股；二是定价合理、质地优异的优质次新股；三是具备高稀缺性的专精特新细分赛道冠军 [4][5] - 重点把握北交所特色的高稀缺性与新质生产力产业链投资机遇 [5]

万家基金高管变动与战略规划 - 公司董事长方一天离任，其已掌舵公司超10年，期间公司管理规模从2015年三季度的227.10亿元增长至2025年末的5954.93亿元，增幅超25倍 [1][4] - 公司原总经理陈广益接任董事长，其为内部资深高管，已在公司工作21年 [1][6] - 公司副总经理、基金经理莫海波升任总经理，并继续兼任基金经理，截至2025年末其管理产品规模为127.02亿元 [1][2][7] 新任总经理莫海波的背景与市场观点 - 莫海波擅长逆向投资与自上而下行业比较，曾提前布局AI算力、光模块、存储等方向，其管理的万家和谐增长混合基金近五年收益率92.81%，近三年收益率64.16% [7] - 对2026年A股市场展望：上半年大概率震荡寻底，需等待地缘政治与全球流动性预期明确，3800-3900点区间是中长期资金较好配置位置，寻底后市场或缓慢震荡向上 [7] - 对2026年行业展望：短期看好油价相关的化工、原油、煤炭板块；全年维度下，AI仍是未来数年核心投资主线，板块重点将从算力转向算力与应用并举，应用端性价比更高；同时关注调整充分、估值便宜且基本面出清的板块进行左侧布局 [7] 公司未来战略规划与业务重点 - 公司高度重视主动权益、被动指数、固收+和FOF等重点业务 [9] - 在主动权益领域，战略是强化“平台型、一体化、多策略”投研体系，具体措施包括：加大研发投入与人才培养、塑造包容开放的投研文化、建立科学长效考核机制、完善投研风控一体化系统建设 [9] - 在被动指数领域，自2022年重点发展以来ETF规模稳步增长，产品已覆盖六大类型，未来将持续加大投入，整合投研力量形成产品化研究成果以支持投资者 [10] - 在固收+和FOF领域，将持续完善产品体系，优化策略并严控回撤，以提供稳健的底仓型配置工具；基金投顾业务已纳入一体化财富管理体系，旨在通过“策略输出+场景化陪伴”提升客户持有体验 [10] 公司近期经营表现 - 2025年，公司实现营业收入20.75亿元，实现净利润3.75亿元，分别同比增长16.63%、14.81% [4]

核心观点 报告核心跟踪并分析了截至2026年4月10日的“固收+”市场表现、大类资产配置观点及多种绝对收益策略的业绩表现 报告指出在股票端采用小盘价值组合结合不择时的股债月度再平衡策略表现突出 同时 逆周期配置模型预测2026年第二季度宏观环境为放缓（Slowdown） 并给出了相应的资产配置与行业ETF轮动建议 [1][2][3][4] 1. 固收+产品业绩跟踪 - **市场规模与结构**：截至2026年04月10日 全市场符合筛选条件的“固收+”基金共计1184只 总规模为23850.93亿元 其中混合型FOF基金规模最大 为12393.65亿元 混合债券型二级基金数量最多 为329只 [10][11] - **上周业绩与发行**：上周（20260407-20260410）全市场新发行7只“固收+”产品 各类基金上周业绩中位数表现分化 其中混合型FOF基金中位数收益最高 为0.82% 混合债券型一级基金最低 为0.16% 按风险等级划分 激进型基金中位数收益最高 为0.87% [2][12][14] - **不同时间维度业绩**：年初至今（2026.01.05-2026.04.10） 偏债混合型基金业绩中位数最高 为1.20% 过去一年（2025.04.10-2026.04.10） 混合型FOF基金业绩中位数最高 为8.16% 按风险类型看 过去一年激进型基金业绩中位数最高 为7.81% [15][16][17] - **持有胜率与创新高产品**：过去一年债券型FOF基金的持有体验较好 其季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为100%、76.9%和60.4% 截至2026.04.10 共有178只“固收+”产品净值创历史新高 其中混合债券型一级基金有112只 按风险类型划分 保守型有141只 [18][19][20] 2. 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2026年第二季度 逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown 截至4月10日 沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约4月收益率分别为4.19%、0.22%和2.64% [3][24] - **行业ETF轮动观点**：2026年4月 行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF包括：易方达中证石化产业ETF、华富中证人工智能产业ETF、国联安中证全指半导体ETF、南方中证申万有色金属ETF、国泰中证煤炭ETF、华宝中证银行ETF 该组合上周收益5.09% 本月（截至4月10日）收益4.48% [3][25][26][27][29] 3. 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.61% 年初至今（YTD）收益0.55% 股债风险平价策略上周收益0.38% YTD收益0.77% 股债黄金风险平价类组合上周收益0.32% YTD收益1.93% [4][32] - **量化固收+策略表现**：在不择时的股债20/80月度再平衡策略中 小盘价值风格表现最为突出 年内收益率达2.80% 显著高于PB盈利（0.63%）、高股息（1.12%）和小盘成长（1.61%）风格 当调整为股债10/90配置时 各策略收益均出现回落 叠加宏观择时策略后 基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益达4.03% [4][39]

活动概况 - 交通银行北京市分行与鹏华基金联合主办“沃德财富万里行”全国巡回路演北京站活动 旨在履行国有大行责任担当 做好金融投资者教育 [1] - 活动汇聚银行、券商、公募基金专家 围绕宏观经济、地缘政治、资产配置及固收投资等热点话题进行分享 [1] - 交通银行表示将继续以“沃德财富”品牌为载体 通过专业服务陪伴客户进行财富管理 [3] 宏观经济与市场观点 - 兴业证券首席策略分析师张启尧认为 当前市场最大变量来自中东地缘冲突及其引发的“滞胀”担忧 但投资者不宜过度悲观 [1] - 张启尧提出中东地缘冲突影响资本市场的“四阶段论”：恐慌交易、反转交易、滞胀交易及回归现实 [2] - 与历史石油危机不同 当前中美通胀水平较低 且美联储及中国央行的政策空间更大 市场对“滞胀”的预期可能过度悲观 [2] - 2026年二季度A股已从估值驱动全面转向盈利驱动 指数级别估值扩张难度加大 但上市公司盈利增长将为市场提供坚实支撑 [2] - 建议投资者关注4月底年报及一季报披露后的景气线索 [2] A股投资主线 - 看好AI硬件（消费电子、半导体）与软件（数字媒体、游戏）主线 [2] - 看好先进制造、出海链（新能源、工程机械、商用车）主线 [2] - 看好周期涨价链（有色、化工）主线 [2] - 看好消费、金融（农业、商贸零售、券商）主线 [2] 固收投资策略 - 鹏华基金祝松指出 当前大部分债券品种的静态收益率已低于2% 纯债投资的资本利得收益波动加大 单纯依靠票息已难以满足投资者需求 [2] - 在此背景下 “固收+”策略（以债券为底仓、适量配置权益或可转债增强收益）成为机构主流选择 优秀产品能在控制回撤与获取超额收益间取得平衡 [2] - 祝松看好中国可转债市场的独特价值 其实际违约率（0.6%）远低于信用债市场（1.2%） 具备“下有底，上不封顶”的攻守兼备特征 [3] - 由于发行人转股意愿强烈及独有的“下修”条款 中国可转债市场存在显著的制度性红利 [3] 财富管理行业趋势 - 交通银行北京分行表示 “十五五”规划纲要明确提出要多渠道增加城乡居民财产性收入 核心路径之一是拓宽金融投资渠道 [1] - 做强财富管理业务被认为是金融机构的共同使命 [1] - 财富管理被视为一场关于长期主义的修行 需依托严谨的投研体系和完善的产品矩阵 [1]

从传统的精选个股博取超额收益（Alpha），转向大举配置指 数工具获取系统性收益（Beta），私募机构的这一策略转 向，折射出怎样的资产配置趋势？ 作者：洪小棠 封图：图虫创意 向来以主动管理见长的私募机构，悄然间成为被动指数产品的座上宾。 经济观察报记者根据Wind数据统计发现，截至2026年4月15日，已有逾60家私募机构出现在40 多只上市ETF（交易型开放式指数基金）的前十大持有人名单中，部分产品私募持仓席位占比高达 半数。 从传统的精选个股博取超额收益（Alpha），转向大举配置指数工具获取系统性收益（Beta）， 私募机构的这一策略转向，折射出怎样的资产配置趋势？ 深度配置 无独有偶，近期成立的华夏中证港股通信息技术综合ETF、平安国证石油天然气ETF等细分赛道产 品亦有多家私募机构现身前十大持有人名单。 存量ETF方面，私募的参与广度与深度同样创下新高。据中信建投证券及基金研究团队测算， 2025年下半年，截至当年12月底，现身ETF前十大持有人名单的私募机构数量已从年中的114家 增至193家，合计持有份额约145.32亿份。 从配置方向上来看，中信建投证券分析显示，共有133家私募机构现身3 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 最近，基金2025年的年报陆续更新了，也跟大家分享一下更新后的主动基金经理池信息汇总图。 方便大家一目了然的查询。 包括基金池中，基金的风格、股票比例、从业时间、 行业偏好、 换手率、重仓股估值、持股集中度、基金规模等情况。 文章主要包括两个部分： | | | 主动基金经理池 | | | --- | --- | --- | --- | | 信息汇总 | | | By:银行螺丝钉 | | | 姜诚 | 006567.OF | 中泰星元价值优选A | | 深度 价值 | 徐彦 | 008269.OF | 大成睿享A | | | 間云 | 000480.OF | 东方红新动力A | | | 何帅 | 519697.OF | 交银优势行业 | | | 谭丽 | 005267.OF | 嘉实价值精选 | | | 张坤 | 005827.OF | 易方达蓝筹精选 | | | 傅鹏博 | 007119.OF | 睿远成长价值A | | | 博友兴 | 270002.OF | 广发稳健增长A | | 成长 | 罗佳明 | 002685.OF | 中欧丰泓沪港深A | | 价值 | 刘旭 ...

私募基金CTA策略专题 - 核心观点：CTA策略被称为“危机Alpha”，当前全球市场波动率抬升、国内期货市场扩容叠加策略持续迭代，CTA或处于配置黄金期 [1][4] - CTA策略细分维度包括决策方式（主观/量化）、持仓周期（中长/中短周期）、交易逻辑（量价/基本面）和交易类型（时序/截面/套利）[7] - 主观CTA弹性较量化高、中长周期CTA弹性较中短周期高、趋势策略弹性较截面策略高 [1][4] - 高波动趋势行情与结构性分化行情是CTA策略较好的适配环境 [1][4] - 股票或商品市场有明确行情时趋势策略占优，股市有趋势行情或波动率较高时股指CTA占优，波动率较低或品种分化时截面策略占优 [7] - 国内期货市场共上市90个品种，其中商品期货82个，成交额占比60%~76% [7] - 基于均值-方差模型，在夏普最大目标下，CTA配置比例为13%，组合夏普可达3.27，加入CTA可提升组合年化收益率和夏普，并降低最大回撤 [8] - CTA策略具备“危机Alpha”属性，且长期收益好于南华商品指数 [8] - 代表性CTA策略管理人包括主观CTA（如草本/孚盈）、量化CTA（如半鞅/会世/远澜/智信融科/洛书/宏锡/黑翼）和复合CTA（如细水）[9] 北交所市场动态 - 2026年4月14日，北证A股成交金额达132.48亿元，较上一交易日上升3.57亿元 [10] - 当日北证50指数收盘价为1,323.50，上涨1.17%，PE_TTM为54.71倍；北证专精特新指数收盘价为2,164.09，上升1.33% [10] - 当日北交所306家公司中207家上涨，10家平盘，89家下跌 [10] - 涨幅前五的个股分别为：赛英电子（8.6%）、天力复合（7.3%）、广脉科技（6.8%）、卓兆点胶（6.7%）、精创电气（6.3%）[10] - 当日A股市场核心主线高度集中于AI算力硬件、半导体存储、高端装备制造等科技成长赛道，北交所市场聚集大量专精特新“小巨人”企业，与此高度契合 [12] - 中期来看，北交所持续深化的制度建设、不断优化的市场生态，叠加国内高端制造自主可控、专精特新企业高质量发展的长期政策导向，板块内具备核心技术壁垒、业绩兑现能力突出的硬科技企业将迎来价值重估机遇 [1][12] - 北证50指数作为板块核心宽基指数，将持续受益于北交所市场优质标的的成长红利与整体生态的持续完善 [1][12] 国科微公司研究 - 核心观点：AI赋能视显SoC基本盘，存储与汽车电子共驱新成长周期，首次覆盖给予“买入”评级 [2][14] - 预计公司2025-2027年营收分别为17.50、32.70、43.05亿元，归母净利润分别为-2.13、4.36、5.33亿元 [2][14] - 预计公司2026年目标市值为484.34亿元 [2][14] - 固态存储控制芯片：产品应用于桌面机、笔记本等固态存储终端，伴随2026年1月关键产品涨价函落地，有望把握涨价周期红利，缓解利润压力并释放业绩弹性 [15] - 车载电子芯片：涵盖小算力车载AI芯片与高速SerDes芯片，全球与中国智能驾驶芯片市场预计将从2024年的196亿元和86亿元增长至2030年的1146亿元和506亿元 [15] - 公司多款4.2Gbps及6.4Gbps高带宽SerDes芯片已成功推出，新一代满足AEC-Q100 Grade2标准的车规级AI芯片已回片点亮 [15] - 边缘AISoC系列：产品线构建起涵盖8TOPS（AIoT终端）、16TOPS（边缘计算）及预研级64-128TOPS（大算力）的完整全场景算力矩阵，赋能AIPC、工业计算及机器人等应用 [15] - 超高清智能显示芯片：全球及国内视觉处理AISoC市场规模预计于2029年分别大幅扩张至1483亿元与993亿元 [16] - 公司旗下8款开源鸿蒙芯片平台已在智慧家庭、商显等行业实现量产商用 [16] - 智慧视觉系列芯片：在端侧视觉处理需求持续爆发背景下，公司优化接单策略削减低毛利产品，并依托自研圆鸮引擎打造差异化产品矩阵，高端新品已打入安防行业头部企业供应链 [16] - 物联网系列芯片：产品矩阵以卫星定位与无线局域网（Wi-Fi4/6/7）为双核心，Wi-Fi6 2T2R芯片正加速导入TV及商显终端并小批量试产，星闪及Wi-Fi7前沿预研稳步推进 [16] 宏观与行业新闻 - 2026年世界互联网大会亚太峰会人工智能安全治理论坛于4月14日上午在中国香港举行，主题为“AI安全治理，护航人类发展新领域”[11] - 今年以来，阿里云、腾讯云、百度云等头部厂商纷纷加入“涨价潮”，AI时代算力供需关系的结构性重塑是深层驱动力，算力价格从“成本驱动”开始转向“供需再定价”[11] - 铁拓机械2025年年度报告显示，实现营业总收入3.75亿元，同比下降17.61%，实现归母净利润0.48亿元，同比下降5.84%[11] - 云星宇公告，使用闲置自有资金进行现金管理的金额为15,000.00万元 [11] 市场指数表现 - 2026年4月16日，上证指数收盘4,027.21，涨0.01%；深证成指收盘14,498.45，跌0.97%；沪深300收盘4,685.25，跌0.34%[3] - 中小板指收盘8,866.23，跌1.02%；创业板指收盘3,514.96，跌1.22%[3] - 道琼斯指数收盘48,463.72，跌0.15%；标普500指数收盘7,022.95，涨0.80%；纳斯达克指数收盘24,016.02，涨1.59%[3]

文章核心观点 - 金融市场与实体经济出现显著背离 尽管国际能源署称当前面临现代史上最严重的能源供应中断 但股市已迅速反弹至冲突前水平并创下新高 市场正在为冲突即将解决定价 [1][2][3][9] 市场表现与反应 - **股市快速V型反弹**：标普500指数在11个交易日内上涨10% 突破7002点并创下历史新高 在权益市场层面 战争的影响似乎已被抹去 [3] - **市场预期领先于现实**：市场不仅乐观 而且领先于共识 在数据显现之前就为冲突的解决定价 白宫促成的临时停火和抑制油价持续超过100美元的努力 帮助塑造了这种重新定价 [6] - **分析师预测维持高位**：尽管伊朗发生战争 华尔街分析师对标准普尔500指数的年终目标预测基本未变 仍在7500点左右 而Yardeni的目标更高 为7700点 [5] 能源市场现状 - **严重的供应中断**：国际能源署署长称 霍尔木兹海峡的封锁比1973年、1979年和2022年的危机加起来更严重 每天有1200万桶石油被移出市场 超过两次1970年代石油危机的总和 严重程度是乌克兰危机的两倍 [1][2] - **油价维持高位**：油价仍接近每桶90美元 比战前水平高出约30美元 通过霍尔木兹海峡的交通流量仍仅为正常水平的一小部分 [4][7] - **汽油价格高企**：AAA数据显示 汽油价格仍维持在每加仑4.10美元的高位 比战前水平高出1.12美元 [7] 关键矛盾与未来焦点 - **市场信号与现实矛盾**：一方面股市创历史新高 另一方面现代史上最严重的能源中断在不到10天前被宣布 这两个信号中必有一个是错的 市场的下一阶段将取决于哪一个信号被证伪 [9] - **冲突解决的关键**：投资者押注战争将很快结束 这一观点反映在布伦特原油远期曲线上 但关键在于不仅是战争结束 还需要霍尔木兹海峡完全重新开放 而该海峡仍在伊朗控制之下 [8] - **政策言论与现状的差距**：特朗普总统宣布海峡“永久开放” 但油轮流量仍受到严重限制 他将90美元的油价描述为可控 并承诺在选举前降低汽油价格 [7]

报告行业投资评级 报告未明确给出对公募量化行业的整体投资评级 报告核心观点 报告核心观点认为，2026年一季度，公募量化产品整体表现稳健，其中指数增强产品超额收益稳健，而主动量化产品在放宽跟踪误差约束后展现出更强的超额收益弹性，量化固收+产品则在回撤控制方面优势凸显[1] 根据相关目录分别进行总结 公募量化市场现状 - 截至2026年3月31日，公募量化产品（指数增强、主动量化、量化固收+）总数量为1008只，总规模达5293.56亿元[3] - 指数增强基金占据主导地位，数量为478只，规模为2544.31亿元，占总规模的近一半[3] - 主动量化基金数量为388只（占比38.5%），规模为1743.19亿元（占比32.9%）[3] - 量化固收+基金数量（142只）和规模（1006.06亿元）最小，但单只平均规模约7.08亿元，高于前两类产品[3] - 头部管理人呈现“马太效应”与“差异化布局”特征，富国、华夏、招商总规模均逼近或突破400亿元，构成第一梯队[16][19] - 博道与国金基金凭借在主动量化赛道的集中度（规模分别达205.37亿元和239.00亿元）跻身行业前五[3][19] - 国泰海通资管、鹏华、汇添富等机构则重仓指数增强领域，规模位居行业前十[3][19] 指数增强产品表现 - **沪深300指数增强**：一季度72只基金中有63只取得正超额，超额收益均值为1.89%，中位数为1.48%[4] - **中证500指数增强**：一季度超额收益先抑后扬，累计基本收平，77只基金中有44只取得正超额，超额收益均值为0.05%，中位数为0.19%[4] - **中证1000指数增强**：一季度展现出较强超额获取能力，46只基金中有42只取得正超额，超额收益均值为2.36%，中位数为2.26%[4] - **中证A500指数增强**：一季度表现稳健，72只基金中有60只取得正超额，超额收益均值为1.40%，中位数为1.37%[4] - 从存量格局看，沪深300与中证500是指增市场核心基本盘，规模分别达625.81亿元和561.91亿元[21] - 一季度新成立19只指数增强基金，总规模近200亿元，其中科创综指和中证A500相关新发产品占新发总规模四成[22] 主动量化产品表现 - 存量主动量化基金共388只，合计规模1743亿元，其中“类指增”产品占据主导，共175只，规模达998.67亿元[48] - **类指增产品**：在放宽指数成分股投资比例和跟踪误差约束后，一季度超额收益中位数全面跑赢严格约束的指数增强基金，例如沪深300（-1.38%对-2.41%）、中证500（2.48%对2.22%）、中证1000（2.67%对2.59%）[5][53] - **偏股基金增强**：一季度22只基金中有16只取得正超额，超额收益均值为1.57%，中位数为2.06%[5] - **风格增强**：红利增强产品表现不佳，48只基金中仅9只取得正超额；微盘风格增强产品表现亮眼，14只基金中仅1只录得负收益，累计收益均值为5.41%，中位数为6.17%[5] - **量化选股**：一季度23只基金中有15只录得正收益，累计收益均值为1.11%，中位数为0.71%[5] - 一季度新发主动量化产品12只，总规模62亿元，博道星航（规模27.33亿元）和诺安智泉量化选股A（规模17.32亿元）规模领先[49] 量化固收+产品表现 - 存量量化固收+基金共142只，合计规模1006亿元，其中“固收+类指增”产品占据主导，规模达471.75亿元[70] - 报告根据2025年四季报权益仓位将产品分为高、中、低三组，整体而言，低仓位产品回撤控制更优秀，稳健防御优势凸显[6] - **高仓位组（权益>25%）**：收益前三产品为前海开源裕和A（累计收益1.48%）、中加科丰价值精选（1.38%）、华宝安享A（1.31%）[6] - **中仓位组（权益15%-25%）**：收益前三产品为平安添悦A（累计收益2.00%）、万家家瑞A（1.95%）、华夏稳兴增益一年持有A（1.91%）[6] - **低仓位组（权益<15%）**：收益前三产品为华泰柏瑞恒利A（累计收益2.53%）、鹏华弘达A（1.94%）、鑫元浩鑫增强A（1.70%）[6] - 一季度新发量化固收+产品7只，总规模31.62亿元，中金恒嘉稳健3个月持有A（规模11.99亿元）和贝莱德富元金利A（规模4.71亿元）规模领先[72]