金属市场整体表现 - 全球金属牛市正在席卷全球 美元指数跌破100大关 美联储降息预期升温 流动性泛滥托举金属价格 [1] - 全球金属库存持续下降 供需矛盾日益激化为行情注入强劲动力 [1] 铜市场 - 伦敦铜价突破9967美元 沪铜站上80820元 内外盘联袂逼空 [1] - 铜精矿彻底断供 进口加工费暴跌至-44.78美元/吨 冶炼厂炼一吨亏一吨 [1] - 全球矿企集体减产 自由港、嘉能可减产 刚果铜矿产量指引暴砍28% 19万吨增量蒸发 [1] - 中国冶炼厂开始大规模检修 下半年减产潮一触即发 [1] - 需求端异常火爆 国家电网2025年投资6500亿建设电网 1-5月招标用铜量暴涨55% [1] - 新能源汽车充电桩建设如火如荼 铜线缆出口激增17.6% [1] - 美国囤铜备战关税 保税区铜被扫光 贸易商捂货待涨 [1] - 沪铜和伦铜远期合约溢价扩大 现货升水冲高 形成"挤仓预警"形态 [1] - 交易所铜库存仅剩45.8万吨 创十年新低 现货市场抢货激烈 [1] - 铜股估值普遍仅为9-12倍PE 远低于海外龙头 利润和估值双升的"戴维斯双击"效应正在发酵 [1] 铝市场 - 电解铝厂利润丰厚 开工率高达97.65% 全国4414万吨产能全开仍供不应求 [3] - 2025年新增产能仅有141万吨 主要为置换产能 供应端瓶颈难以突破 [3] - 光伏边框和新能源汽车底盘对铝材需求量激增 特斯拉Model 3全铝车身用铝量增加30% [3] - 国内光伏装机量突破200GW 铝型材订单排到年底 [3] - 铝厂利润每吨突破4000元 伦铝稳定在2600美元上方 沪铝坚守20250元支撑位 [3] - 低库存、高升水 空头无力砸盘 [3] 小金属市场 - 钨价暴涨 中国大幅削减出口配额 全球70%供应收紧 [5] - 军工订单激增 可控核聚变装置点火在即 钨棒作为核心耗材需求旺盛 [5] - 厦门钨业光伏钨丝生产线24小时满负荷运转 [5] - 锑价经历过山车行情 国家严打走私 出口受限 国内价格回落 [5] - 光伏玻璃澄清剂的刚性需求为锑价提供支撑 [5] - 稀土磁材4月出口限制令导致海外库存告急 日本车企高价求购钕铁硼 [5] - 人形机器人产业爆发 特斯拉Optimus量产在即 一台机器人需要2公斤高端磁材 [5] 黄金市场 - 上半年金价暴涨29% 所有空头被深埋 [6] - 全球央行持续增持黄金 中国连续18个月增储 俄罗斯用黄金抵偿石油款项 [6] - 山东黄金、中金黄金等被基金重仓押注 机构Q1持仓占比暴增0.8% [6] - 紫金矿业单日资金净流入高达8亿元 [6] - 黄金股走势强于金价本身 山金国际一个月涨幅达40% [6] 投资策略 - 5日均线是重要持仓底线 北方铜业、云铝股份等龙头股收盘价不跌破5日均线应继续持有 [7] - 20日均线是关键观察指标 若跌破且3天内未能收回应考虑止盈离场 [7] - 增量资金关注回踩20日均线时的急跌抄底机会 以及突破平台后的放量加仓机会 [7] - 铜铝库存水平已低于2016年 政策支持力度加大 需求爆点明确 [7]

核心观点 - 工业金属表观需求高增长叠加供给端有序可控价格重心抬升，矿企利润增厚估值便宜，锡需求提升叠加供给催化价格上行 [5] - 贵金属金价持续创新高后盘整年内有望保持强势，2025年金价中枢或持续抬升 [6] - 能源金属供给端产能逐步出清或迎底部反转，锂价底部磨底，钴价受刚果(金)政策主导，镍价有望获成本支撑 [7] - 小金属出口管制叠加供需错配多头逻辑强化，稀土、钨、铀、锑价格或上行 [8][9] - 推荐组合包括紫金矿业、洛阳钼业等多家公司 [9] 工业金属行业分析 铜铝 - 铜铝表观需求高增长，上半年增速超5%，电力等贡献增量，地产等需求下滑，库存降至历史最低有逼仓风险 [11] - 处于美联储降息周期，下游需求好，供给可控，商品价格有望上升，上市公司利润增厚，推荐相关标的 [12] 铜 - 全球铜矿产量低增速，2025年产量增量预测下调，上半年产量增速2.6%，下半年或降，根源是资本开支不足 [17] - 粗炼产能扩张太快，TC新低，国内冶炼厂优势凸显，未大规模减产 [20] - 上半年表观需求增速偏高，下游需求随铜价波动，4 - 5月需求好 [21] - 库存向美国聚集，特朗普“232调查”使美国进口铜大增，非美地区库存下降 [29] - 供需紧平衡，铜价维持高位，2025 - 2026年供需预计紧平衡 [31][32] 铝 - 2025年中国电解铝产量见顶，国外产能投放有序 [38] - 电力、汽车需求好，铝材出口拖累不大，1 - 5月铝材出口降幅小于预期，铝制品出口大增 [41] - 供不应求矛盾将凸显，下半年供需紧平衡，供给难匹配需求增长 [44] 锡 - 近一年价格涨幅28%，2025年均价同比提升6%，佤邦矿山停产复产影响价格 [46] - 新项目主要集中在非洲和澳洲，2025年增量有限，全球锡矿储量下降 [49] - 全球半导体销售额保持正增长，5月缅甸锡精矿供给维持低位 [59] - 交易所库存降至万吨以内，冶炼加工费低位运行，产量下滑 [62] 锌 - 精矿港口库存恢复，LME锌锭库存中位，SHFE锌锭低位，2025年加工费重心向上修复 [63] - 年内海内外精矿均有增量，2024年矿山减产停产，2025年预计全球锌精矿增加60万吨左右 [72][75] - 精炼锌产量低基数，长单TC显著下调，供应恢复不及预期 [78] - 直接需求同比小幅增长，镀锌、氧化锌、锌合金产量有增长 [86] - 终端需求汽车家电贡献增量，房地产数据好转需传导，汽车出口增速放缓，家电出口放量 [87][88] 铅 - 国内库存较低，海外消费弱势致累库，2025上半年内外铅价前涨后跌区间震荡 [91][93] - 上半年铅精矿供应不足，预计全年增量有限，全球产量呈下降趋势 [100] - 再生铅产量显著下滑，原生铅产量有增长，再生铅产量同比下滑34.6% [104] - 进口窗口打开形成补充，进口铅精矿缓和原料矛盾，废电瓶价格上调抬升成本 [107] - 紧平衡格局，2025年1 - 3月全球精炼铅供需紧平衡，中国消费量同比 - 1.3% [109] 黄金行业分析 美国经济数据 - 一季度GDP表现低于预期，5月制造业PMI连续三个月收缩，服务业PMI为2024年6月以来最低 [118] - 5月失业率符合预期，劳动参与率下降，非农数据略超预期 [123] 美国通胀数据 - 5月核心CPI同比增加2.8%低于预期，核心PCE同比增加2.7%高于预期，平均时薪同比增速3.9%高于预期 [128] 美联储政策 - 6月不降息，市场预期9月降息，预计今年有2 - 3次降息 [134] 金价走势 - 央行购金对金价形成中长期推力，全球央行连续3年购金超1000吨，中国央行连续7个月增持 [137] - 年初至今金价快速上涨，最高触及约3500美金/盎司，预计2025年金价中枢抬升 [138] 能源金属行业分析 锂 - 全球锂资源供给开始释放产能出清信号，澳洲、南美、非洲锂矿成本与预期不同，部分项目停产或下调产量指引 [143] - 国内电车销量迭创新高，1 - 5月销量同比增长44.0%，正极材料需求预期提升 [154] - 国内锂盐市场有超1个月库存周期 [164] - 预计锂价仍处在底部磨底阶段，今年或在6.0 - 7.0万元/吨区间窄幅震荡，关注澳洲锂矿产能出清节奏 [166] 钴 - 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价，国内电钴价格年初最低至15万元/吨，预计重回25万元/吨上方 [171] - 印尼镍钴项目推进重塑行业格局，MHP产能快速放量伴生钴产量提升 [175] - 中国钴原料进口数据明显波动，2024年钴精矿进口量下降，湿法冶炼中间品进口量增加 [180] - 中国精炼钴产能利用率或因原料紧缺而下降 [181] 镍 - 印尼镍矿供给将主导未来镍价变化趋势，印尼成为全球镍生产中心，镍矿供给是产业链瓶颈 [192] - 不锈钢用镍需求平稳增长，电池用镍需求仍有韧性，中国原生镍消费增长 [197] - 镍价有望获成本支撑，未来将回归工业属性，全球镍资源供需过剩格局收窄 [201] 稀土行业分析 - 我国25年第一批指标未公布，海外供给难见增量，美国MP资源停止向中国出口，缅甸进口量下滑后回升 [212] - 进口矿和独居石被纳入管控范围，征求意见稿未落地，稀土价格有上涨 [213] - 稀土开采、冶炼分离总量指标持续增长但增速放缓，2025年指标增速或下降 [216] - 新能源领域需求有望保持高速增长，稀土永磁材料优势突出，新能源汽车、风电、人形机器人带动需求 [241] 小金属行业分析 铀 - 需求跟随核电装机量逐年提升，预计2035年我国核能发电量占比翻倍，全球天然铀需求达9.1万吨 [245] - 供给端增量有限，矿山供应低迷，二次供给呈衰减态势，投资机构采购或增加，铀价中枢有望上移 [250] 钨 - 供给配额下产量较平稳，泛亚库存消耗完毕，全球储量增长，产量保持在8万吨左右 [253] - 工业牙齿，需求和工业景气度紧密相关，中国下游消费增长，硬质合金需求有望复苏，光伏钨丝等带来新需求 [257] - 供给增量有限，贸易摩擦加剧，战略地位凸显，2025年上半年钨价冲高，下半年战略重要性提升 [262] 锑 - 资源稀缺，供给几无增长，储量静态储采比低，矿供应量下降，潜在增量有限 [266] - 出口下滑阻碍锑价进一步上涨，2025年3月锑价飙涨后4 - 6月因出口问题价格下跌，海内外价差大 [269] - 光伏需求快速攀升，光伏玻璃用锑需求随产业发展增长，预计2027年占需求比重增至27% [272]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡概率高，后续关注宏观增量信息指引；中长期7月底政治局会议为下半年政策定调，稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化为股指带来阶段性交易机会 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价2.14，较前值变动 -175.00bp；GC007收盘价1.69，较前值变动 -34.50bp；SHBOR 3M收盘价1.63，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.29，较前值变动3.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元 [3] - 本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，周二至周五分别到期4065亿元、3653亿元、5093亿元、5259亿元；央行24日公告25日开展3000亿元1年期MLF操作，当月1820亿元到期后，连续四个月净投放1180亿元，叠加逆回购操作，中期流动性净投放3180亿元；下半年央行或继续通过超额续作MLF或结合逆回购等工具合理补充流动性 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3936，较前一日变动0.37%；上证50收盘价2712，较前一日变动0.16%；中证500收盘价5915.4，较前一日变动0.88%；中证1000收盘价6356.2，较前一日变动1.26%；IF当月收盘价3906，较前一日变动0.4%；IH当月收盘价2693，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价5863，较前一日变动0.6%；IM当月收盘价6283，较前一日变动0.8% [5] - IF成交量78992，较前一日变动 -26.4%；IF持仓量244607，较前一日变动 -3.8%；IH成交量40678，较前一日变动 -31.3%；IH持仓量85841，较前一日变动 -9.1%；IC成交量71303，较前一日变动 -13.7%；IC持仓量221361，较前一日变动 -3.4%；IM成交量172012，较前一日变动 -11.4%；IM持仓量317645，较前一日变动 -5.7% [5] - 昨日沪深两市成交额14869亿，较上周五缩量542亿；航天航空、游戏等板块涨幅居前，证券、银行等板块下跌 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约15.29%，下月合约8.64%，当季合约5.76%，下季合约4.34%；IH升贴水当月合约14.20%，下月合约6.73%，当季合约3.82%，下季合约1.72%；IC升贴水当月合约17.96%，下月合约12.96%，当季合约11.17%，下季合约9.52%；IM升贴水当月合约23.35%，下月合约16.93%，当季合约14.72%，下季合约12.79% [7]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][10][123] 报告的核心观点 - 工业金属价格整体上涨，有色行业指数跑赢市场，在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格下行空间或有限，可寻找下一个介入机会，尤其关注供应刚性品种铝和铜 [4][123] 各部分总结 行情回顾 股市行情回顾 - A股上涨，申万有色金属指数收于5094.64点，环比上涨5.11%，跑赢上证综指3.20个百分点；能源金属、工业金属、小金属、金属新材料和贵金属涨跌幅分别为7.21%、6.53%、4.46%、3.72%、 -1.48% [4][25] 基本金属价格 - LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为2.3%、1.3%、2.3%、4.9%；SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为2.5%、0.6%、1.9%、2.6% [4][27] 宏观“三因素”运行跟踪 中国因素 - 5月PMI小幅回升至49.5，CPI当月同比 -0.1%，非食品CPI当月同比 +0.0% [6][37] 美国因素 - 一季度GDP终值同比 +1.99%，环比 -0.5%，5月核心PCE同比 +2.68%；本周美元指数下降至97.26，环比 -1.52% [39] 欧洲因素 - 5月制造业PMI为49.4，6月ZEW经济景气指数为35.3 [41] 全球因素 - 5月全球制造业PMI指数环比下降0.2个百分点至49.6 [7][45] 基本金属 电解铝 - 供给：运行产能4394万吨，环比增加5万吨，本周新增减产4万吨、复产2万吨、投产7万吨 [47] - 需求：铝加工企业平均开工率为58.8%，环比下降1.0% [47] - 库存：全球库存109.35万吨，环比增加2.83万吨 [47] - 盈利：即时吨盈利3874元 [47] - 进出口：5月原铝进口量22.3万吨，同比增加41.38%，出口量3.2万吨，同比增加376.37% [48] 氧化铝 - 供给：建成产能11292万吨，环比不变，运行产能9315万吨，环比增加10万吨，周度产量172.9万吨，环比增加1.4万吨 [87] - 需求：氧化铝/电解铝产能运行比2.12，环比持平 [87] - 库存：库存385.9万吨，环比增加1.9万吨 [87] - 盈利：即时盈利小幅收缩，按国产矿价计算吨毛利226元/吨，环比减少17.23% [87] - 进出口：5月进口量6.7万吨，同比减少26.27%，出口量20.8吨，同比增加104.61% [87] 铜 - 供应：进口铜精矿指数报 -44.81美元/吨，较上一期下降0.03美元/吨，周产量22万吨，环比下降0.17万吨，理论冶炼利润为 -2939元/吨，环比下降346元/吨 [90][91] - 需求：精铜杆企业周度开工率74.01%，环比下降1.81%，铜线缆企业开工率70.18%，环比下降3.08% [91] - 库存：全球库存总计49.91万吨，环比下降1.15万吨 [91] - 进出口：4月进口精炼铜约25.3万吨，同比 -22%，出口约3.37万吨，同比下降54.3% [91] 锌 - 供应：国产周度TC均价环比增加200至3800元/金属吨，进口锌精矿指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，周产量12.2万吨，环比 +5040吨，同比 +1.41万吨 [110][111] - 需求：镀锌周度开工率56.21%，环比下降2.39%，压铸锌开工率46.54%，环比下降8.58%，氧化锌开工率58.72%，环比下降0.28% [111] - 库存：国内SMM七地锌锭库存总量7.95万吨，较上周 -0.01万吨，LME库存11.92万吨，较上周 -0.67万吨 [111] 投资建议 - 维持“增持”评级，关注供应刚性品种铝和铜的介入机会 [123] 重点公司公告 - 西部矿业：控股子公司玉龙铜矿三期工程项目获批，预计铜金属量达18 - 20万吨/年 [126][127] - 海亮股份：下属子公司布局固态电池用铜箔，2025年有望量产 [129] - 中国宏桥：预计2025年上半年净利润同比增长约35% [129] - 中孚实业：员工持股计划累计买入公司股票10,221,800股，占总股本0.25% [129]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌2.8%，国际形势不稳定且美元全球地位动摇，长期看好黄金 [4] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%，铜库存下降带来逼仓风险，后续铜价波动或加大 [4] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格上涨，镍系产品价格涨跌不一，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [7][8][9] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为79920元/吨、20580元/吨、17125元/吨、22410元/吨、268870元/吨、120480元/吨，周变化分别为1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为10051美元/吨、2583美元/吨、2010美元/吨、2753美元/吨、34025美元/吨、15030美元/吨，周变化分别为3.5%、2.3%、2.7%、5.9%、5.7%、1.2% [27] 小金属 - 稀土方面，镨钕氧化物等部分产品价格有涨幅；钨方面，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，部分钨产品价格有变动 [29][31] - 锰、镁、锑等小金属产品价格有不同程度的周、月、年变化 [32] 能源金属 - 锂系列产品如氢氧化锂等价格多数下行，钴产品如金属钴、氯化钴等价格上涨，镍系产品价格涨跌不一 [34] 行情数据 - 上证综指上涨1.91%，有色金属板块上涨5.11%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨3.72%、下跌1.48%、上涨4.46%、上涨6.53%、上涨7.21% [35] 本周重要事件回顾 - LME“抢铜大战”持续，伦铜隔日价差指标周四飙升至四年来最高水平，给买家带来压力 [42]

市场表现与展望 - 上周A股震荡走高，上证指数创今年以来新高，深证成指、创业板指分别上涨3.73%、5.69% [1] - 中报季即将来临，预计市场将以结构性机会为主，关注中报业绩好、确定性强的板块 [1] - 后市投资方向包括安全边际较高的资产、政策提振下的大消费板块、创新药核心资产等 [1] 工业经济数据 - 1至5月份全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，毛利润同比增长1.1%，营业收入同比增长2.7% [2] - 工业经济转型升级持续推进，装备制造业效益保持较高水平，"压舱石"作用凸显 [2] 政策与规则调整 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致 [3] 资金动态 - 首批26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，其中东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 浮动费率基金采用分档计提规则，实施"奖优罚劣"机制 [4] 机构后市投资观点 中信证券 - 活跃资金或正从医药和消费板块切向科技和金融板块，红利板块开始滞涨 [5] - 中报季以结构性机会为主，指数型机会可能需要等到三季度末至四季度 [5] - 中报业绩好、确定性强的板块包括风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商 [5][6] - 新能源（锂电、光伏）部分板块估值已跌到合理区间，如锂电设备、锂电池、光伏逆变器 [6] 申万宏源 - 近期A股向下力度弱、向上力度强，应更多关注长期积极因素 [7] - 短期市场可能还有博弈性的指数冲高，更大级别的上涨行情可能要等到四季度 [7] - 短期市场"金融搭台，成长唱戏"，稳定币和国防军工是短期新增催化清晰、股价弹性更高的方向 [7] - 建议关注海外AI算力产业链的景气行情 [7] 中国银河证券 - 短期A股仍有震荡整固的可能，长期向好基础在进一步夯实 [8] - 配置关注三大主线：安全边际较高的资产、科技板块（中长期配置主线）、政策提振下的大消费板块 [8] 汇丰晋信基金 - 下半年对A股的投资机会可以积极乐观一些，投资机会可能从偏结构性的机会往更广的领域扩散 [9] - 看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格和盈利弹性 [9] - 目前市场关注较低的板块未来也有望具备较好的投资机会 [9] 工银瑞信基金 - 国内创新药政策利好陆续发布，近期板块调整或是阶段性的资金回调 [10] - 2025年或是创新药出海授权的大年，下半年还有更多值得期待的潜在大品种授权 [10] - 此次调整或成为布局创新药核心资产的机会 [10] 摩根资产管理 - 重点关注AI、医药、消费与动力电池四大方向 [11] - AI仍是全球科技发展的核心方向，从算力硬件到应用硬件都值得持续关注 [11] - 中国创新药企在研发、效率提升、制药等方面成果涌现，有很多投资机会 [11] - 消费没有"新""旧"，"新消费"出海以后可能会越来越多 [11] - 动力电池的市场空间仍非常大，相关优质公司具有性价比 [11]

峰岹科技H股发行 - 全球发售H股基础发行1630万股，其中香港公开发售163万股(10%)，国际发售1467万股(90%)，最大发行量可调整至2156万股 [1] - H股发行价上限120.50港元/股，公开发售期为2025年6月30日至7月4日，预计7月7日前公布最终定价 [1] - 公司主营电机驱动控制专用芯片研发设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [1] 紫金矿业收购金矿项目 - 全资子公司拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [1] - 公司主营金铜锌铅锂等矿产资源开发，所属有色金属-工业金属-铜行业 [1][2] 迈瑞医疗股东减持 - 股东Ever Union拟减持不超过500万股(占总股本0.41%)，减持期2025年7月3日至10月2日 [3] - 公司主营医疗器械研发制造，所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [3] 德固特重大资产重组 - 拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技控制权并配套募资，股票自6月30日起停牌不超过10个交易日 [4] - 公司主营节能环保装备制造，所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [4] 新乳业控股股东减持 - 控股股东UDL拟减持不超过2582.03万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [5] - 公司主营乳制品生产销售，所属食品饮料-饮料乳品-乳品行业 [5] 岳阳兴长生产装置开工 - 公司及子公司新岭化工、惠州立拓主体生产装置完成检修并复工，预计对生产经营产生积极影响 [6] - 公司主营石化产品开发生产，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [6] 成都先导终止资产重组 - 终止现金收购南京海纳医药65%股权计划，因交易条款未达成一致 [7] - 公司主营DEL技术药物研发服务，所属医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [7][8] 磁谷科技股东减持 - 股东南京宝利丰拟减持不超过214.96万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [9] - 公司主营磁悬浮流体机械研发，所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [9] 中岩大地权益分派 - 每10股派现2.82元并转增3.99股，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [10] - 公司主营岩土工程设计，所属建筑装饰-专业工程-其他专业工程行业 [10][11] 运达股份权益分派 - 每10股派现0.6元合计4721.58万元，股权登记日2025年7月7日，除权除息日7月8日 [12] - 公司主营风电机组研发生产，所属电力设备-风电设备-风电整机行业 [12] 胜利股份权益分派 - 每10股派现0.42元合计3606.36万元，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [13] - 公司主营天然气业务，所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [13][14] 沙钢股份理财投资 - 近期购买26.7亿元理财产品并赎回13.61亿元，累计收益5602.44万元，拟使用不超过80亿元闲置资金理财 [14] - 公司主营特钢生产销售，所属钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ行业 [14] 久远银海关联交易 - 控股子公司中标843万元中物院关联项目，实际控制人为中物院 [14] - 公司主营医疗医保信息化，所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [15] 中国通号人事变动 - 董事张权因个人原因于2025年2月24日离任 [16] - 公司主营轨道交通控制系统，所属机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ行业 [16] 中国稀土人事澄清 - 澄清部分董事及高管变动为正常人事调整，生产经营未受影响 [17] - 公司主营稀土开采加工，所属有色金属-小金属-稀土行业 [17] 齐翔腾达装置检修 - 6万吨甲乙酮装置自2025年6月30日起停车检修60天 [18] - 公司主营化工制造，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [18][19] *ST金刚算力合同 - 孙公司签订3.99亿元5年期算力服务合同，按月支付费用 [19] - 公司主营光伏电池组件，所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 紫光国微股份回购 - 以4961.73万元回购77.55万股(占总股本0.09%)，价格区间63.67-64.28元/股 [20] - 公司主营集成电路设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [20][21] 秦港股份股东减持 - 秦皇岛市国资委拟减持不超过1.12亿股(占总股本2%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [22] - 公司主营港口服务，所属交通运输-航运港口-港口行业 [22] 龙旗科技H股申请 - 向港交所递交H股上市申请，6月30日公布申请资料 [23] - 公司主营智能产品研发制造，所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [23][24][25]

纪要涉及的行业和公司 涉及有色金属（铜、铝）、黄金、钢铁、小金属（钨、钴）行业 纪要提到的核心观点和论据 - **有色金属市场** - **铜价逼仓行情**：2025 年铜价逼仓行情预期在 10,000 美元/吨附近与基本面相符，驱动因素有中美谈判进展、美元阶段性走弱、关税提升预期、LME 调整及矿山复产预期悲观；与 2024 年相比，2025 年宏观投机风险偏好和情绪不及 2024 年，且美国关税负面影响显现，基本面边际走弱[1][3][4] - **基本面状况**：有色金属基本面连续三至四周边际走弱，铜铝全产业链库存停止去化并小幅累库，下游铜材和铝材开工率、加工费及盈利均下降[1][6] - **季节性特征与风险**：7 - 8 月上旬进入传统淡季，高温和休假不利消费，前期关税政策透支需求，市场面临回归基本面短调风险[1][7] - **板块估值与价格**：有色金属板块估值中性，商品价格和板块估值偏谨慎[1][8] - **铝行业情况**：铝行业景气度偏弱，铝棒毛利处近一年低位，铝棒厂库下降约 1.6 - 1.7 万吨但社库增加 1 万多吨，电解铝厂库累库反映需求疲软[1][9] - **铜行业情况**：铜需求相对偏弱，电解铜产量连续四周下降但厂库上升，下游铜杆产量连续三周下降，印证需求下降趋势[1][10] - **未来价格走势**：预计未来一年商品价格可能经历两次调整，短期受抢关税等因素影响，长期受美国关税政策负面影响，建议波段性操作[1][11] - **黄金市场** - **短期走势**：短期滞胀预期支撑金价，大幅调整可能性小，上周调整是资产轮动所致[2][12] - **长期走势**：长期新兴国家央行及险资购金提供底部支撑，预计金价在 3,100 - 3,400 美元区间震荡，回调至 3,200 美元可逐步关注[2][12][13] - **钢铁行业** - **盈利水平**：一季度业绩良好，二季度吨钢毛利与一季度基本相当[14] - **投资机会**：若“反内卷”政策推广至钢铁行业，投资机会仍存，利润盈利空间有望改善；短期因淡季铁矿石价格可能走弱，后期低点预计在 80 - 90 美元区间[14] - **小金属领域** - **钨**：价格处于相对高位震荡，库存持续去化，下游电子需求小幅增长，新能源汽车需求与行业增速同步，制造业升级和国防军工需求不容忽视，供给侧稳定，未来几年增量有限，值得关注[15] - **钴**：价格处于相对高位震荡，刚果金出口禁运延期，行业大幅上涨可能与库存消化有关，预计七八月可能出现质变点，需适当关注[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 家电（如空调）等消费品备货通常提前两个月完成[7] - 短期金价走弱是因其他板块投资机会多，黄金机会成本高，其他板块估值高且黄金调整至合理区间时资金可能回流[13]

市场整体表现 - 上证指数收跌0.70% 深证成指和创业板指分别上涨0.34%和0.47% 沪深京三市成交额达1.58万亿元 [2] - 全市场逾3400只个股收涨 54只个股涨停 电子 有色金属 纺织服饰成为资金主攻方向 [2] 电子行业 - 电子行业共有9只个股涨停 华天科技以9.96元封涨停 主力资金净流入5.82亿元 换手率6.46% [2] - 深圳华强获6.40亿元特大单净买入 收盘封单资金达1.09亿元 [2] - 电子元器件分销题材表现活跃 好上好 中京电子等分销概念股同步涨停 好上好换手率高达54% [2] - 电子元件板块主力净流入达19.26亿元 封单金额超亿元的个股中电子行业占比达38% [5] 有色金属行业 - 北方铜业以10.31元价格实现四连板 封单资金1.33亿元 主力净流入2.57亿元 [3] - 锡业股份 电工合金等个股跟涨超5% 锌 锡 钼等小金属品种集体走强 [3] - 特斯拉"纯电越野玩具车"概念成为市场新热点 电动工具 特种合金材料等细分领域获资金关注 [3] - 小金属板块主力净流入达5.47亿元 [5] 军工防护题材 - 内蒙一机 际华集团双双涨停 内蒙一机获4.8亿元特大单净买入 封单资金7234万元 换手率12.21% [4] - 际华集团主力净流入3.23亿元 军品防护题材位列当日涨幅榜前十 [4] 通信设备行业 - 通信设备板块主力资金净流入12.80亿元 恒宝股份以19.15元涨停 单日换手率高达54.38% 特大单净流入9.37亿元 [5] - 二六三 中光防雷等5G概念股同步封板 通信板块异动或与5G-A网络建设推进相关 [5] 个股表现 - 华天科技涨停 主力资金净流入5.82亿元 换手率6.46% [2] - 深圳华强获6.40亿元特大单净买入 封单资金1.09亿元 [2] - 北方铜业四连板 主力净流入2.57亿元 [3] - 内蒙一机获4.8亿元特大单净买入 换手率12.21% [4] - 恒宝股份涨停 换手率54.38% 特大单净流入9.37亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土景气度加速向上、小金属高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [13][27][76] - 各金属价格有不同表现，部分金属供需情况有变化，如铜供应或进一步催化、稀土下半年供应或大幅减少、钴行业供需改善等，部分金属建议关注相关标的 [13][28][76] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 - 铜：景气度稳健向上，本周 LME 铜价+2.26%到 9879.00 美元/吨，沪铜+2.47%到 7.99 万元/吨，进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.81 美元/吨，消费端部分企业开工率有变化 [13] - 铝：景气度底部企稳，本周 LME 铝价+1.31%到 2595.00 美元/吨，沪铝+0.56%到 2.06 万元/吨，库存有变动，需求端铝线缆龙头企业开工率下降 [14] - 金：本周 COMEX 金价 -2.90%至 3286.10 美元/盎司，受国际复杂局势影响短期避险吸引力减弱 [15] 二、大宗及贵金属基本面更新 - 铜：未提及新基本面内容 - 铝：未提及新基本面内容 - 贵金属：未提及新基本面内容 三、小金属及稀土行情综述 - 稀土板块：景气度加速向上，氧化镨钕等价格有表现，若上半年超产下半年供应或减少，出口有望部分修复，内外同涨有望兑现，建议关注广晟有色等标的 [27][28] - 小金属板块：高景气维持，锡、钼价格上涨，锑价格下调，战略金属库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动，下游需求景气度高增 [27] 四、小金属及稀土基本面更新 - 稀土：氧化镨钕等价格有变动，5 月未列名氧化稀土进口量同比+67%，环比+39%，预期后续缅甸矿进口量偏弱，海外氧化镝、氧化铽价格持平且溢价率超 190% [28] - 钨：钨精矿本周价格 17.25 万元/吨，环比持平，仲钨酸铵本周价格 25.14 万元/吨，环比下降 0.20%，库存下降，国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧 [33] - 钼：钼精矿本周价格为 3810 元/吨，环比下降 1.30%，钼铁本周价格 23.60 万元/吨，环比下降 2.88%，库存上涨，6 月至今钢招量 1.15 万吨，需求良好，钼价上涨通道有望明确，推荐金钼股份等 [32] - 锑：本周锑锭价格为 18.59 万元/吨，环比下降 1.10%，锑精矿价格为 16.10 万元/吨，环比持平，7 月 1 日起阻燃电线电缆强制实施 3C 认证或提供需求爆点，锑价有望见底，建议关注华锡有色等 [31] - 锡：锡锭本周价格为 27.02 万元/吨，环比上涨 2.71%，库存环比下降 0.14%，缅甸佤邦矿区复产进度停滞等导致进口量下滑，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等 [33] 五、能源金属行情综述 - 钴金属：景气度拐点向上，本周长江金属钴价+6.7%至 24.93 万元/吨，刚果金再延续 3 个月出口禁令，供需改善或迎补库行情 [76] - 锂金属：景气度下行趋缓，本周 SMM 碳酸锂均价 -0.15%至 6.03 万元/吨，氢氧化锂均价 -1.73%至 6.35 万元/吨，产量上升，库存增加，供大于求格局未变 [76] - 镍：本周 LME 镍价+0.9%至 1.51 万美元/吨，上期所镍价 -1.7%至 12.03 万元/吨，LME 镍库存 -846 吨至 20.42 万吨，镍价反弹向上 [79] 六、能源金属基本面更新 - 锂：碳酸锂价格、产量、库存有相关数据，现货市场先跌后涨，供大于求，需关注上游减产和下游补库动向 [76] - 钴：钴中间品、硫酸钴等价格有变动，刚果（金）延长 3 个月钴产品禁止出口政策，商品价格或迎新一轮上涨通道 [77][79] - 镍：镍价受宏观政策和地缘因素影响反弹向上，国内央行注入流动性，六部门推消费刺激政策，市场押注更宽松利率，中东地缘风险缓和 [79]