稳：夯实基础与提升价值 - 沪市公司上半年归母净利润2.39万亿元，实现正增长 [1][2] - 新兴产业如电子、通信、医药生物、轨交设备营收增速达7.5%，消费行业如食品饮料、家用电器营收增速达12% [2] - 超过60%的沪市公司开展“提质增效重回报”专项行动，400多家公司宣告中期分红，总金额5552亿元创历史新高 [2] - 沪市公司披露回购、增持计划金额超千亿元，已实施500亿元 [2] - 修订《股票上市规则》等以规范独董、审计委员会履职，并发布《可持续发展报告编制指南》以提升治理水平 [2] 进：创新驱动与转型升级 - 科创板公司上半年研发投入841亿元，超过其净利润的2.8倍 [3] - 传统产业如钢铁、机械通过技术创新，净利润分别提升235%和21% [3] - 沪市上市公司披露资产重组602单，其中重大资产重组76单，较上年分别增长19%和117% [3] - 培育六大战略性新兴板块，并加速布局人工智能、量子信息等未来行业 [3] 投融资端协调发展 - 沪市ETF规模从2020年不足万亿元增长至目前超过4万亿元 [4] - 今年以来累计发布指数272条，为中长期资金入市提供产品支撑 [4] - 交易所走访机构投资者百余次，通过深入了解需求以提升中长期资金入市意愿 [4] - 完善ETF产品谱系，加大中低波动产品创新，推动投资工具多元化 [4]

上市公司质量提升总体成效 - 截至今年9月底，上市公司合计5444家，较《意见》出台前增长34.22% [1] - 截至今年9月底，上市公司总市值达到106.03万亿元，较《意见》出台前增长46.92% [1] - 目前A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [1] 公司治理与制度完善 - 证监会两次修订信息披露管理办法，并修订《上市公司章程指引》《上市公司股东会规则》等制度规则 [2][3] - 2023年启动独立董事制度改革，发布《上市公司独立董事管理办法》 [2] - 2024年5月证监会制定《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，将大股东减持与股价破发、破净及分红挂钩 [3] - 2024年至2025年上半年，证监会对130名财务造假责任人员采取证券市场禁入措施 [9][10] 市场结构优化与进出通道 - 新上市企业中九成以上都是科技企业或科技含量较高的企业，战略性新兴产业公司数量占比已超过一半 [6] - 2021年至2025年9月底，强制退市公司数量合计178家，超退市改革之前的2倍 [6] - 自去年“并购六条”出台以来，上市公司累计披露资产重组超2100单，其中重大资产重组230余单 [7] 研发投入与投资者回报 - 今年上半年，上市公司研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，整体研发强度2.33% [7] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63% [7] - 近5年A股上市公司现金分红达10万亿元，相当于同期IPO和再融资金额的两倍 [7] - 近5年实施股份回购5500亿元，处于历史最高水平 [7] 监管执法与违法惩防 - 2024年证监会依法从严打击35起资金占用类案件，并将资金占用纳入退市指标 [9] - 自去年以来至今年9月底，证监会责令8家公司实质性整改，合计清收占用资金80亿元 [9] - 2025年以来，8起财务造假案件涉及的32名责任人被刑事追责 [10]

宏观经济表现 - 2025年第二季度美国实际GDP年化增长率修正为3.8%，高于3.3%的预期，为2023年第三季度以来最佳表现 [1] - 名义GDP同期增长约6.0%，反映经济活动在价格与实际层面双重扩张 [1] 增长动力分析 - 此次GDP上修主要受益于消费者支出走强和进口下降带来的统计效应 [4] - 家庭消费的持续活跃成为美国经济内需动能的扎实支撑力量 [4][5] 通胀与货币政策 - 8月PCE数据显示整体通胀同比2.7%，核心通胀同比2.9%，仍高于美联储2%的目标水平 [5] - 市场普遍预计美联储将在10月份会议上小幅降息25个基点 [5] - 央行更可能选择谨慎而渐进的宽松路径，而非一次性激进转向 [6] 行业影响与投资机会 - 若美联储进入降息周期，AI、半导体、医疗科技等资本密集型领域将直接受益 [6] - 资金将更青睐能够迅速产生现金流并具备可扩展性的项目，资本趋向精挑细选 [6] - 关税与供应链重组将迫使跨国公司加速在美或近岸布局 [6] - 科技与服务企业应把握美国消费与资本市场的高弹性，快速实现产品本地化与规模化 [6]

文章核心观点 - 科技创新与产业创新深度融合是推动区域经济高质量发展的核心 江苏正着力构建以企业为主导的融合型人才培育生态体系 以解决人才短缺问题并推动制造业向全球产业链中高端攀升 [1][3][4] 融合型人才短缺现状 - 智能制造领域存在跨学科能力缺口 制约了产线效率 [1] - 新兴产业领域复合型人才供给不足 影响了创新速度 [1] - 传统产业领域技能复合度低 导致设备利用率不足 [1] 融合型人才培育面临的挑战 - 体制机制存在壁垒 如政策职责交叉落地困难 高校教师到企业兼职审批流程多 企业在评价权能方面话语权有限 [2] - 产教融合生态有待加强 教育供给与产业需求存在时空错配 高校新兴专业设置滞后于产业升级 [2] - 企业需求输入与人才供给输出之间尚未构建成熟高效的闭环体系 企业在人才培育标准制定环节的参与深度有待提升 [2] 融合型人才的核心价值与培育体系优势 - 核心价值体现在三大能力 做技术产业化的转换器 当创新生态的黏合剂 成为产业变革的催化剂 [3] - 企业主导的培育体系能提升需求导向精准性 增强实战场景锻造力 强化全链资源协同性 [3] 构建企业主导的融合型人才培育生态的具体措施 - 推行企业出题 高校解题 市场验题模式 龙头企业每季度发布技术难题清单 高校揭榜攻关并将可行成果纳入课程体系 [4] - 由链主企业牵头建设半导体共享实训中心 将非核心工艺转化为实训项目以扩大年培训人数并提升设备利用率 [4] - 扩大科技副总 产业教授覆盖面 力争在十五五规划开局之年实现规上企业全覆盖 探索编制在高校 岗位在企业的柔性流动机制 [4] 创新人才激励与攻坚体系 - 推广技术突破 成果转化 经济效益 团队带动四维评价法 在集成电路 高端装备等领域试点企业说了算的评审机制 取消战略性新兴产业职称评审的论文硬指标 [5] - 实施育才补贴 项目跟投 技能溢价三位一体政策 对培育人才的企业给予高额补贴 允许技术骨干技术入股 将融合型人才纳入高层次人才认定范围并给予购房补贴和团队高额资助 [5] - 建立链主企业 配套企业 高校架构的创新联合体与人才共享池 科学布局概念验证中心 构建数字化人才中台实现智能匹配 [5][6] 助力中小企业育才的协同机制 - 由链主企业牵头制定产业技术图谱下的人才能力地图 为中小企业提供智能装备 纳米技术等领域的跨学科能力标准与可复用培育框架 [6] - 搭建技术迭代工坊以动态更新实训内容 推行共享实训补贴政策 对开放资源的链主企业给予专项补助 推动实训资源向配套中小企业倾斜 实现集群内资源共享全覆盖 [6]

市场整体趋势与展望 - 市场近期高位震荡，短期分歧加大，行业轮动节奏加快 [1] - 科技主线虽有阶段性调整，但长期向上的产业逻辑未改 [1] - 对今年9月之后的市场走势维持中期看好，市场整体趋势良性，预计仍存在结构性机会 [1] - 后续需关注市场是否会出现风格再平衡以及小市值个股能否走强 [2] 重点投资方向 - 算力基础设施领域景气度持续攀升，算力芯片、光通信、PCB及液冷等重点细分方向具备深挖价值 [2] - AI应用端随着基础设施完善与技术迭代，端侧产品与云端应用有望涌现爆款，带来全新生态和产业链投资机会 [2] - 具身智能相关场景如人形机器人、无人驾驶汽车、无人机等领域有望受益于AI能力进化实现跨越式发展 [2] - 政策支持的重点新兴产业，特别是“十五五”规划重点提出的方向，将成为中长期布局的重要领域 [2]

美联储降息决策 - 美联储将基准利率下调25个基点 由4.25%-4.50%降至4.00%-4.25% [2] - 此次降息被命名为"风险管理式降息" 旨在应对经济放缓风险 [3] - 2025年可能还会降息两次 每次25个基点 [9] 美国就业市场恶化 - 8月新增就业岗位仅2.2万个 远低于正常水平的15-20万个 [3][5] - 失业率从4.1%升至4.3% 创近四年新高 [5] - 就业数据疲软预示消费动力减弱 美国经济七成依赖消费拉动 [5] 政治因素影响 - 特朗普重归白宫后频繁施压美联储要求降息 [7] - 白宫经济顾问反对降息幅度过小 主张一步到位降50个基点 [7] 全球资金流动变化 - 美国高利率吸引力减弱 全球资金开始重新流动 [13] - 截至2025年9月外资持有A股市值达2.57万亿元 占比回升至2% [14] - 5月和6月外资净买入A股金额达188亿美元 [14] 资产价格影响 - 降息降低企业借贷成本 利好高成长性科技公司和新兴产业 [11] - 债券市场受益 新发债券利率下调使存量债券价值提升 [16] - 黄金价格在降息前因避险需求创新高 降息后可能变化 [16] - 原油和铜等商品价格受美元走势和全球需求双重影响 [16] 中国经济机遇 - 人民币升值预期增强 外部金融环境改善 [18] - 外资态度转变 从观望撤离转为积极加仓A股 [20] - 国际资本特别看好中国科技股 认可产业升级与创新前景 [21] - 中国拥有庞大内需市场、完整产业链和提升中的科技实力 [23] 政策导向 - 中国货币政策保持稳定性和连续性 避免大起大落 [23] - 政策调整将谨慎 根据实际经济数据把握节奏和力度 [23] - 不会盲目跟进美国降息 也不会实施大水漫灌 [23]

文章核心观点 - 2025年上半年财政政策通过"前置"发力为经济增长提供了有力支撑，广义财政支出增速显著高于名义GDP增速，资金重点投向产业升级与民生消费领域 [3][4] - 2025年下半年经济可能因财政支撑减弱、需求前置及基数效应而承压，若实现全年经济增长目标面临压力，财政政策有加码可能，工具箱主要包括无需预算调整的政策性金融工具和政府结存限额，以及需审批的新增政府债务限额 [5][6] - 当前财政支持重点明确转向防风险、促转型、保民生、促消费，具体体现在隐性债务化解、新兴未来产业与服务业发展、育儿补贴及消费贴息等居民端支持 [7][8] 一、上半年经济，不可忽视的财政力量 - 上半年广义财政支出增速达8.9%，显著高于名义GDP增速4.3%，也远超2022年以来1%-3%的年均增速，资金来源主要依赖政府债务及结转资金 [3] - 6月广义财政收支差为-5.3万亿元，创同期历史最高水平，其中一般财政收支差-2.6万亿元，政府性基金收支差-2.7万亿元，表明国债、特别国债等对财政形成有力支撑 [3] - 财政支出呈现节奏前置特征，截至6月底置换隐性债务的特殊再融资专项债发行近1.8万亿元，进度近90%，特殊新增专项债发行超4600亿元，进度达58% [3] - 资金投向分化，重点倾斜产业升级与民生消费，社保就业支出同比增长9.2%，较2024年同期提升5个百分点，科学技术支出同比增长9.1%，较2024年同期大幅提升10.5个百分点 [3] - 财政发力下"两新"成效显著，消费端社零累计同比增速5%，较一季度提升0.4个百分点，家电、通讯器材消费累计同比分别达30.7%和25.4%，最终消费支出对GDP增长贡献率升至52% [4] - 投资端受益于设备更新补贴及财政对文体娱乐支持，上半年制造业投资增速达7.5%，剔除基建地产后的服务业投资也保持较高增速 [4] 二、下半年财政加码的必要性与可能性 - 2025年作为"十四五"收官与"十五五"奠基之年，实现全年5%左右实际GDP目标是宏观政策的重要锚点，短期若目标承压财政或加码 [5] - 长期为实现2035年经济总量/人均GDP比2020年翻一番目标，"十五五"和"十六五"需至少保持年均4.4%左右的经济增长，对应名义GDP增速约4% [5] - 下半年经济增速可能承压，7月广义财政收支差为-5.6万亿元，较6月仅多0.4万亿元，新增政府债务发行接近尾声，政府债务对财政的大规模支持阶段已过 [5] - 需求端"以旧换新"和"设备更新"导致需求前置，6月起受电商促销前置、国补"空窗期"影响，相关商品零售增速下滑，设备购置投资增速也已下降 [5] - 若财政加码，一类工具无需预算调整，包括政策性银行发挥"准财政"作用，其工具因财政贴息利率低、杠杆效应强，能减负并撬动资金，政府已有结存限额约1.5万亿元（其中国债2024年底结余近2000亿元）也属此类，但落地慢于政策性金融工具 [6] - 另一类工具为新增政府债务限额，政策空间较大但需经全国人大常委会审批，落地到地方项目至少需两个月，历史上2023年前中央年中调预算仅5次，3次赤字调整在1998-2000年8月，最近一次2023年10月调整万亿元国债，发行使用多在年末及次年一季度 [6] 三、当前财政重点支持哪些领域 - 财政支持重点明确转向防风险、促转型、保民生、促消费，在地方层面重点倾斜隐性债务化解领域，2025年财政部两次通报"隐债问责"典型案例，实施"穿透式"监管 [8] - 新增隐性债务投向出现用于支付棚改贷款本息、高标准农田改造、安置房建设项目等情况，反映部分地区项目资金存在缺口 [8] - 新兴未来产业与服务业是重点支持领域，4月和7月政治局会议部署"新兴支柱产业"，7月中央财经委会议提及海洋经济，政府工作报告关注的商业航天、低空经济等行业成为重点 [8] - 服务业对内对外开放力度加大，通过优质供给激活服务消费与贸易，近期高层会议多次提及 [8] - 居民端"民生保障+促消费"是核心支持方向，《育儿补贴制度实施方案》明确中央财政设"育儿补贴补助资金"，今年初安排预算约900亿元，中央承担约90% [8] - 消费贴息政策进一步挖掘消费潜力，截至6月剔除住房的居民消费贷余额约21.2万亿元，若全部贴息可节约居民支出2120亿元 [8]

制造业总体规模与全球地位 - 制造业增加值增量预计达到8万亿元 对全球制造业增长贡献率超过30% [1] - 制造业增加值占全球比重接近30% 总体规模连续15年保持全球第一 [1] - 全部工业增加值从31.3万亿元增长到40.5万亿元 制造业增加值从26.6万亿元增长到33.6万亿元 [2] 产业升级与现代化体系建设 - 传统产业增加值占全部制造业80%左右 46个城市开展新型技术改造城市试点 [2] - 建成230多家卓越级智能工厂和1260家5G工厂 工业机器人新增装机量占全球比重超过50% [2] - 18家传统制造业企业入选世界品牌500强 光伏、锂电池、新能源汽车等优势产业培育壮大 [2][3] 数字经济发展与基础设施 - 建成全球最大覆盖最广的网络基础设施 5G基站达到459.8万个 [3] - 重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） 广泛应用于工厂港口等领域 [3] - 柔性定制、共享制造、智慧物流、智能安防等新业态新模式加快涌现 [3] 中小企业发展状况 - 规模以上中小企业用工人数超过1.28亿人 就业主渠道作用进一步发挥 [4] - 规模以上工业中小企业增加值、营业收入、利润总额年均增速分别为6.4%、7.4%、5.4% 均高于大型企业 [4] - 新增专精特新中小企业超过10万家 累计超过14万家 其中专精特新"小巨人"企业超过1.46万家 [4] 企业支持政策与金融服务 - 国家中小企业发展基金累计投资项目1981个 投资金额超过690亿元 [4] - 累计超过2000家专精特新企业在A股上市 普惠小微贷款余额增长超过19万亿元 增幅超过120% [4] - 超95%的"小巨人"企业与国内外知名大企业建立稳定配套关系 超80%企业分布在40余条战略性新兴产业链 [5] 未来发展方向 - 工业和信息化部将聚焦政策法规、优企培育、公共服务等 构建促进专精特新中小企业发展壮大机制 [6] - 推进新型工业化走深走实 为增强国家经济实力、科技实力、综合国力提供坚实支撑 [1]

高企培育与科技招商 - 健全联动机制并完善科小-高企-雏鹰-瞪羚全链条培育体系 重点实施纺织类企业规升高 新兴产业小培高 未来产业外引高专项行动 [1] - 聚焦主导产业和应用场景开展科技招商 已成功举办科创射阳县内赛和杭州市外赛 协同推进飞地招商 场景招商 赛事招商 [1] 平台建设与研发能力 - 推动战略性新兴产业研发应用能力建设 CQC创新基地完善无损检测实验室并打造国家级海上风电叶片检测平台 [2] - 支持欧瑞达高分子材料研究院建成CNAS国家级实验室 推动锡斌光电 九阳生物 兰邦特种纱等企业创建市级重点实验室 [2] - 引导企业设立研发准备金 鼓励龙头企业制定领先研发战略 目标推动规上企业研发机构认定率突破60% [2] 产学研用与科技金融 - 深度对接江苏省技术产权交易市场 双向链接企业技术需求库和高校科技成果库 常态化组织校企对接活动 [3] - 健全南京离岸孵化器运行体系并建成苏州离岸科创中心 促进县域重点板块与科技型企业产业圈双向奔赴 [3] - 持续推进高企融资服务直通车活动 探索企业创新积分贷专项金融产品 建立科技企业白名单制度并联合金融机构举办专场对接 [3]

青潍同城化战略推进 - 青岛潍坊两市举行同城化发展合作座谈会 聚焦产业科技合作 基础设施互联互通和体制机制健全[1] - 青岛都市圈为全国首个非省会国家级都市圈 目标打造北方转型发展增长极和全国同城化发展样板区[2] - 两地2024年2月签署战略合作协议 涵盖科技创新 产业协作等六大领域合作[2] 区域经济协同效应 - 青潍以不足全省1/6面积和1/5人口 贡献全省1/4以上GDP及财政收入 1/3以上进出口总额[3] - 潍坊作为济青都市圈关键枢纽 2024年GDP突破8000亿元 2025上半年达4065.3亿元同比增长5.3%[5][3] - 山东2024年GDP达9.86万亿元 省政府明确创新济青都市圈联动发展机制[3] 产业协同发展重点 - 双方将深化智能制造 新兴产业 现代农业领域合作 加强产业链上下游对接与产学研协同创新[1] - 强化政务服务 教育医疗 文化旅游等领域互认互通与资源共享[1] - 按照国家城市高质量发展意见要求 加强城市群内产业链协作与产业分工优化[2]