股价表现 - 公司股价连续两日大幅上涨，继前一日收涨超8%后，今日盘中涨幅一度扩大至超16%，报149.8港元 [1] 产品与技术发布 - 公司发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 费米C500是全球首款片上融合功能安全与网络安全双重认证的激光雷达专用主控芯片 [1] - 该芯片是全球首款内置点云智慧引擎IPE的激光雷达专用主控芯片，集成256-core波形处理核 [1] - 公司同时发布全球唯一光子隔离安全技术，该技术已全系搭载至公司ATX、ETX等主激光雷达 [1] - 公司发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 技术优势与特点 - 费米C500采用自主可控的RISC-V架构，保障供应链安全与技术迭代自主性 [1] - 芯片单芯片集成MCU、FPGA、ADC于一体，从硬件层满足车载场景对可靠性与信息安全的严苛要求 [1] - 芯片具备环境噪点智能滤除功能，能适应复杂天气条件，为自动驾驶提供全天候高精度感知 [1]

全球领先的激光雷达解决方案提供商，率先实现盈利。公司2021-2024 年连续四年位居全球激光雷达总 营收榜首，市场份额领先。4Q24 公司首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光 雷达公司，在行业中具有里程碑意义。 投资亮点 首次覆盖禾赛-W（02525）给予跑赢行业评级，目标价182.50港元，基于P/S 估值法，对应6.0x 2026e P/S。理由如下： 机构：中金公司 研究员：邓学/李诗雯/任丹霖/荆文娟/朱镜榆/司颖 首次覆盖 三大护城河构筑竞争优势。公司凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛的客户资源，构建了核心护城 河。公司是行业内芯片化技术的引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化。自建 产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本。在客户方面，公司服务国内外主流车企，并与Robotaxi 头 部公司深度绑定，进一步切入机器人领域。 多因素推动行业进入高速成长期。随着城市NOA 功能普及、L3 开始布局，以及激光雷达价格下探，我 们预计2025/2028 年中国车载激光雷达出货量分别突破300 万/1,000 万台，CAGR 为58%，机器人（如割 草机、物流机器人） ...

投资评级与估值 - 首次覆盖禾赛-W给予跑赢行业评级，目标价182.50港元，基于6.0倍2026年预期市销率(P/S)估值法 [1] - 预计公司2025年和2026年每股收益(EPS)分别为2.33元和3.81元，营收分别为31亿元和43亿元 [1] - 当前H股对应5.4倍和4.0倍2025年及2026年P/S，目标价较当前H股股价有53%上行空间 [2] 公司财务与市场地位 - 公司2021至2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] - 预计公司2024至2026年营收复合年增长率(CAGR)为43% [1] 核心竞争力与护城河 - 凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛的客户资源构建核心护城河 [1] - 是行业内芯片化技术的引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [1] - 自建产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [1] - 服务国内外主流车企，并与Robotaxi头部公司深度绑定，进一步切入机器人领域 [1] 行业前景与增长动力 - 随着城市NOA功能普及、L3开始布局及激光雷达价格下探，行业进入高速成长期 [2] - 预计2025年和2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万台和1000万台，CAGR为58% [2] - 机器人领域（如割草机、物流机器人）成为新的增长极，海外市场静待爆发 [2] 潜在催化剂 - 海外订单逐步兑现，机器人激光雷达进入放量期 [3]

股价表现 - 禾赛-W(02525 HK)股价在11月25日大幅上涨超过15% [1] - 当日股价报收于148.4港元 [1]

股价表现 - 禾赛-W(02525)股价大幅上涨14.44%，报收147.4港元，成交额为3786.69万港元 [1] 技术发布 - 公司发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 公司发布全球唯一“光子隔离”安全技术，该技术已全系搭载至ATX、ETX等主激光雷达，实现物理层面的极致“零误报” [1] - 公司发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 财务与市场地位 - 公司在2021至2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 公司在4Q24首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] 行业前景与公司优势 - 多因素推动激光雷达行业进入高速成长期 [1] - 公司完善的产品矩阵及国内外客户储备，以及技术降本能力将保障其利润率水平 [1]

股价表现 - 截至发稿股价上涨14.44%至147.4港元，成交额3786.69万港元 [1] 产品与技术发布 - 发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 发布全球唯一“光子隔离”安全技术，该技术已全系搭载至ATX、ETX等主激光雷达，实现物理层面极致“零误报” [1] - 发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 市场地位与财务表现 - 2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] 行业前景与公司优势 - 多因素推动激光雷达行业进入高速成长期 [1] - 公司完善的产品矩阵及国内外客户储备将保障其市场地位 [1] - 技术降本能力将保障其利润率水平 [1]

投资评级与目标 - 首次覆盖禾赛-W(02525)给予跑赢行业评级，目标价182.50港元 [1] - 估值基于P/S估值法，对应6.0倍2026年预期市销率 [1] - 目标价较当前H股/美股股价有53%/52%的上行空间 [4] 财务表现与预测 - 公司2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [2] - 预计公司2025-2026年每股收益(EPS)分别为2.33元、3.81元 [1] - 预计公司2025-2026年营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年复合年增长率为43% [1] - 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [2] 核心竞争优势 - 公司是行业内芯片化技术的引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [3] - 自建自动化产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [3] - 服务国内外主流车企，并与Robotaxi头部公司深度绑定，进一步切入机器人领域 [3] 行业前景与增长动力 - 预计2025/2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万/1,000万台，复合年增长率为58% [4] - 行业增长受城市NOA功能普及、L3级别自动驾驶开始布局及激光雷达价格下探推动 [4] - 机器人领域（如割草机、物流机器人）成为新的增长极，海外市场静待爆发 [4] 当前估值与催化剂 - 当前禾赛H股对应5.4/4.0倍2025/2026年市销率，美股对应5.5/4.0倍2025/2026年市销率 [4] - 潜在催化剂包括海外订单逐步兑现，以及机器人激光雷达进入放量期 [4]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖禾赛-W(02525)给予跑赢行业评级，目标价182.50港 元，基于P/S估值法，对应6.0x 2026e P/S。该行认为公司完善的产品矩阵及国内外客户储备,以及技术降 本能力将保障其利润率水平。该行预计公司25-26年EPS分别为2.33元、3.81元，营收分别为31亿元、43 亿元，2024-2026年CAGR为43%。 多因素推动行业进入高速成长期 随着城市NOA功能普及、L3开始布局，以及激光雷达价格下探，该行预计2025/2028年中国车载激光雷 达出货量分别突破300万/1,000万台，CAGR为58%，机器人(如割草机、物流机器人)领域也成为新的增 长极，海外市场静待爆发。 全球领先的激光雷达解决方案提供商，率先实现盈利 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先。4Q24公司首次实现单季度盈 利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司，在行业中具有里程碑意义。 三大护城河构筑竞争优势 公司凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛的客户资源，构建了核心护城河。公司是行业内芯片化技 术的引领者，已迭代至第四代芯片架构， ...

美股市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.44%至46448.27点，标普500指数涨1.55%至6705.12点，纳指涨2.69%至22872.01点 [1][2] - 费城半导体指数大涨4.69%，博通涨超11%，美光科技涨7.99%，超威半导体涨5.53%，英特尔涨3.74% [3] - 美股大型科技股集体上涨，万得美国科技七巨头指数涨2.89%，特斯拉涨近7%，谷歌涨超6%，英伟达涨超2% [2] - 美股存储概念股集体走强，闪迪收涨超13%，西部数据、美光科技、希捷科技涨超6% [2] 半导体行业动态 - 摩根士丹利分别上调闪迪和美光的目标价，理由为内存市场“全线短缺正在加剧”，并认为近期半导体股票的抛售“似乎并不合理” [2] - 闪迪被纳入标普500指数 [2] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.82%至7726.23点 [2][5] - 中概股普遍上涨，禾赛科技涨超18%，小马智行涨超12%，阿特斯太阳能涨逾10%，大全新能源涨超9% [5][6] - 富时中国A50指数期货夜盘收盘涨0.43% [5] - 禾赛科技发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [5] 大宗商品与宏观环境 - 国际油价上涨，美油主力合约收涨1.43%至58.89美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.28%至62.73美元/桶 [8] - 现货黄金微跌0.13%至4129美元/盎司，COMEX黄金站上4130美元上方，日内上涨近1% [7] - 美联储12月降息25个基点的概率为82.9%，到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4% [10] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示主张在12月议息会议上降息 [9] 人工智能政策与展望 - 美国总统特朗普签署行政命令启动“创世纪计划”，旨在利用人工智能变革科学研究方式，并指示能源部创建人工智能实验平台 [8] - 德意志银行研究院指出，人工智能驱动下，标普500指数有望在明年底突破8000点关口 [8]

美股市场表现 - 美股三大股指集体高开，道指涨0.19%，标普500指数涨0.60%，纳指涨1.00% [1] - 谷歌美股开盘涨超3.7%，股价再创历史新高，其人工智能产品Gemini热度持续攀升 [1] - 诺和诺德股价开盘跌9%，公司称Evoke 3期试验未显示阿尔茨海默病进展的统计学显著减少 [1] - 中概股方面，哔哩哔哩涨超6%，百度涨超5%，阿里巴巴涨超4% [1] - 中概股方面，网易有道跌超3%，途牛跌超2%，新氧跌超1% [1] 公司战略与技术发布 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克称将"深度参与"公司人工智能芯片设计，目标是每年投入量产一款新芯片 [2] - 禾赛科技发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [5] 公司运营与财务表现 - 文远知行2025年第三季度总收入同比增长144.3%至人民币1.710亿元（2400万美元） [6] - 文远知行第三季度毛利同比增长1123.9%至人民币5630万元（790万美元） [6] - 文远知行运营的自动驾驶汽车车队规模已超1600辆，其中近750辆为自动驾驶出租车 [6] - 文远知行自动驾驶汽车已在全球八个国家获得运营许可 [6] 公司治理与资本运作 - 据美媒报道，元公司曾在一项内部研究中发现停用脸书一周有助于改善用户心理状态，但公司终止后续研究并未公开结果 [3] - 沙特阿美正考虑进行规模最大的资产出售以筹集数十亿美元资金，可能涉及出售股份、租赁石油码头或出售部分房地产投资组合 [4]