制造业PMI总体表现 - 9月中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [1] - 制造业生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点 [1] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [1] 分企业规模表现 - 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点，保持平稳扩张 [1] - 中型企业PMI为48.8%，较上月略降0.1个百分点，景气水平基本平稳 [1] - 小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [1] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体水平 [2] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快 [1] - 高耗能行业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点 [2] 企业预期与信心 - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [2] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [2]

宏观经济运行 - 经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，宏观政策持续发力[4] - 8月份规模以上装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.1%和9.3%[4] - 1至8月规模以上工业企业利润增速从1至7月的同比下降1.7%转为增长0.9%[4] - 前8个月全国乘用车新能源市场零售量同比增长超过20%，服务零售额增长5.1%，制造业投资增长5.1%[4] - 8月份货物进出口总额同比增长3.5%，对共建"一带一路"国家出口增长12.8%[4] 新型政策性金融工具 - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金[5] - 正抓紧将资金投放到具体项目，以推动项目加快开工建设，形成实物工作量，扩大有效投资[6] 人工智能+行动 - 国务院明确到2027年新一代智能终端、智能体应用普及率超70%[6] - 新一代智能终端、智能体是人工智能技术应用落地的直接载体，可自主感知和决策[6] - 政策将从构建政策环境、协同推进技术攻关和开源共享、供需两端同步发力三方面推动应用普及[6][7] - 支持人工智能企业与各行业龙头企业协同创新，开展渐进式应用验证[7] - 围绕教育、医疗、养老、出行等重点领域支持企业开展试点示范，创新消费补贴方式[7] - 加大力度支持各类企业深度参与，推动国有企业向民营企业开放场景，支持民营企业参与重大项目建设[7]

宏观经济运行态势 - 8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进[2][3] - 8月份规模以上装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.1%和9.3%，比工业整体增速快2.9和4.1个百分点[3] - 8月份服务业生产指数同比增长5.6%，现代服务业增势良好[3] - 1-8月规模以上工业企业利润增速由1-7月的同比下降1.7%转为增长0.9%，单月增速由7月下降1.5%转为8月增长20.4%[3] - 前8个月制造业投资增长5.1%，信息服务业和航空航天器设备制造业投资同比分别增长34.1%和28%[4] - 8月份货物进出口总额同比增长3.5%，出口和进口连续3个月实现双增长[4] 政策支持与投资导向 - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金[3][4] - 宏观政策将持续发力、适时加力实施，并加强经济监测预测预警[2][5] - 在"两重"建设中支持国产算力、模型、语料库发展，加大"两新"政策对企业支持力度[7] - 持续在算力等领域发放"人工智能券"，为企业使用算力服务提供补贴[7] 人工智能+行动发展 - 到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率目标超过70%[6] - 支持人工智能企业与各行业龙头企业协同创新，推进关键核心技术攻关[6] - 推动国有企业将更多战略意义强、收益高、民生关联紧的场景向民营企业开放[7] - 支持民营企业积极参与应用中试基地等人工智能重大项目建设[7] - 前8个月全国乘用车新能源市场零售量同比增长超过20%[4] - 推动人工智能赋能教育、医疗、养老、出行等重点领域[7]

市场整体表现 - 2025年9月15日至9月19日A股市场整体呈现震荡分化态势，主要指数涨跌互现[4] - 市场风格表现为成长占优，以创业板为代表的科技成长板块表现相对较强，而大金融、资源类等权重板块承压调整[4] - 市场分歧加剧导致周内和日内涨跌幅波动加大，部分资金在美联储降息后获利了结，另一些资金继续布局成长主线[4] 美联储降息影响 - 美联储于9月17日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2025年首次降息[5] - 降息前市场提前反映预期，人工智能、半导体、固态电池等成长板块加速上涨，降息落地后因前期涨幅过快过高，部分资金选择获利了结[5] - 此次降息被解读为“风险管理式降息”，点阵图隐含2025年内再降息50个基点，但年内的降息节奏和幅度仍存不确定性[5] 国内经济数据 - 2025年8月中国经济数据稳中偏弱，结构分化，整体经济动能不足[6] - 工业生产有韧性但增速放缓，高技术制造业保持高增速，而消费品等传统行业增速较低[6] - 消费增长结构承压，服务消费边际回暖，“以旧换新”政策拉动的消费品类增速明显放缓[6] - 固定资产投资延续疲软，房地产拖累显著，制造业和基建投资增速均放缓，进出口增速均回落[6] 慢牛行情驱动因素 - “存款搬家”是驱动慢牛行情的重要因素，资产荒驱使居民资金寻找更高收益投资产品[7] - 伴随行情正向反馈及外部风险趋缓，居民风险偏好明显上升，股市“赚钱效应”形成合力[7] - 8月A股成交金额前100、前30占比明显上升，市场交投情绪和主线集中，9月占比震荡但未明显下降，显示前期主线仍偏强[7] 重点投资方向 - 成长科技领域呈现“强者恒强”态势，AI算力、固态电池、机器人、生物科技等多点开花，行情有望从AI硬件扩散至其他细分领域[8] - 在自主可控战略背景下，国内存储芯片自给率亟待提升，为整个产业链带来发展机遇[8] - 港股行情因美联储降息周期和资金布局，流动性有望持续反弹，科技与周期板块共同领涨，消费板块受长假和政策预期提振可能有所表现[8]

生产供给 - 1-8月规模以上工业增加值同比增长7.8%，增速与1-7月持平 [1] - 41个工业行业中有36个实现增长，行业增长面达87.8% [1] - 铁路船舶、电子、汽车行业增加值同比高速增长，增速分别为18.0%、17.6%、16.2% [1] - 1-7月规模以上服务业营业收入同比增长5.1%，10大行业门类中9个实现增长 [1] - 租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业营业收入实现两位数增长，增速分别为15.9%、10.1% [1] 内外需求 - 1-8月社会消费品零售总额同比增长5.7%，增速与1-7月持平 [2] - 1-8月限额以上零售额同比增长6.8% [2] - 1-8月固定资产投资同比下降2.0% [2] - 制造业投资保持较快增长，1-8月同比增长5.1% [2] - 专用设备制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业投资高速增长，增速分别为16.1%、22.7%、23.1% [2] - 1-8月全省进出口总额23222.4亿元，同比增长5.8%，其中出口增长5.4%，进口增长6.4% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.49万亿元，同比增长9.1%，占进出口总额比重达64.2% [2] 转型升级 - 1-8月规模以上装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长12.2%、10.0%，增速高于全部规上工业4.4和2.2个百分点 [3] - 锂离子电池、工业机器人、动车组等中高端装备类产品产量高速增长，增速分别为48.4%、41.0%、38.3% [3] - 1-8月工业技改投资同比增长6.0%，增速高于全部投资8.0个百分点，占全部投资比重为22.8% [3] - 1-8月限额以上单位通过公共网络实现的零售额1524.8亿元，同比增长15.5%，增速高于全部限上零售额8.7个百分点 [3] 经济活力与民生 - 1-8月全省实现一般公共预算收入5579.5亿元，同比增长1.0%，一般公共预算支出8175.7亿元，同比增长2.9% [4] - 截至8月末全省本外币存款余额增长9.1%，贷款余额增长8.6% [4] - 1-8月规模以上民营工业增加值同比增长9.8%，增速高于全部规上工业2.0个百分点 [4] - 1-8月限额以上民营商贸单位零售额同比增长8.4%，增速高于全部限上零售额1.6个百分点 [4] - 1-8月民营企业实现进出口1.76万亿元，同比增长7.0%，占全省进出口总额比重为75.6% [4] - 1-8月全省城镇新增就业91.2万人 [4] - 1-8月居民消费价格同比下降0.2%，其中8月当月同比下降0.7% [4] - 1-8月居民服务修理和其它服务业、娱乐业投资分别同比增长18.6%、12.6% [4]

"我们要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上。" 2024年,我国规上高技术制造业增加 值较"十三五"未增长42%。 习近平总书记提出要以科技创新推动产业创新，"特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力"。 9月18日，国新办举行新闻发布会，介绍"十四五"时期科技创新发展成就。一个个生动案例、一组组亮眼数据，让世界看到了"科技创新和产业创新加 速融合"的五年。 "C919大飞机实现商业飞行""新能源汽车产销量稳居世界首位""人工智能、生物科技等前沿领域正在形成新的经济增长点"……向新而行，我国企业发 明专利产业化率从2020年的44.9%提升至2024年的53.3%，更多专利走出"实验室"，走向"产业链"。 CCTV Com 中国新动力 数据来源:国家统计局等 图 片 由 A | 辅 助 生 成 要大力发展数字经济, THE P 数字经济和实体经济深度融合, 打造具有国际竞争力的数字产业 課菲。 习 TITED 2024年，我国数字经济核心产业增加值 比"十三五"未增长73.8%，占GDP比重达 到10.4%。 央视网 (C(( 中国新闻 数据来源：国家统计局等 图 片 由 ...

研发投入与强度 - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% [1] - 研发投入强度达2.68% 超过欧盟国家平均水平 [1] - 企业研发投入占比超77% [1] 科技创新能力建设 - 国家综合创新能力排名从2020年第14位提升至2024年第10位 [1] - 研发人员总量世界第一 [1] - 基础研究水平提升 国家战略科技力量壮大 [1] 高技术产业发展 - 规上高技术制造业增加值较"十三五"末增长42% [1] - "三新"经济增加值占GDP比重达18% [1] - 高新技术企业超50万家 较2020年增加83% [1] 重大科技成果 - 量子科技 生命科学 物质科学等领域取得重大原创成果 [1] - 天宫空间站转入常态化运营 嫦娥六号实现月背采样返回 [1] - 5G通信实现大规模应用 新能源汽车产销量稳居世界首位 [1]

**宏观环境与政策** * **美国核心GDP增速从2023-2024年的3%以上回落至1.2%左右**[3] * **美联储重启降息主因就业市场显著恶化 新增非农就业几乎停滞**[3] * **未来美联储政策走向取决于就业数据 若非农新增持续低于5万且失业率超4.5%将成为降息关键信号**[8] * **特朗普政府有强烈意愿干扰美联储货币政策以托举经济表现提振支持率**[6] * **预计2025年Q4至2026年Q1美国经济压力仍大 政策宽松成主线 美元或贬值 非美货币升值 黄金中期看涨**[8] * **国内宏观数据减速 投资下滑超预期 地产负增长加剧 基建到位资金减少 制造业受反内卷影响**[9] * **市场关注点更多在政策变化而非数据本身 反内卷和社融增速降低被解读为积极信号 托底风险偏好**[9][10][11] * **央行与财政协同发力 通过买债、定向降息等操作支持财政扩张 有助于破解宽货币难宽信用困局**[20] **行业与结构性亮点** * **AI产业链投资成为美国经济亮点 AI大厂年化资本支出超3,000亿美元 占美国企业投资总额5%以上**[1][5] * **国内高技术行业表现突出 其工业增加值当月同比增幅比整体高4.1个百分点**[13] * **科技与消费结合提供新增长点 例如全球首家机器人6S店开业**[13] * **支持服务消费新政频出 包括春秋假试点、放宽中高端医疗市场准入、促进文旅研学、风险补偿专项资金分担消费信贷风险等**[12] * **高技术制造业和"新三样"出口快速增长 形成可持续新动能 质量升级诉求强烈**[21] **经济预测与风险** * **预计三季度中国GDP增速或降至5%以下 四季度可能继续下滑至4.5%或4.6% 全年贴近5%目标下限**[14][15] * **四季度中国出口压力或加速显现 主因美国进口透支效应 剔除黄金后美国7月进口同比仍下滑**[2][19] * **全球产业投资需求边际恢复 中国资本产品出口仍具潜力 但其仅占出口总量20%左右 消费品和中间零部件面临较大下行压力**[2][18] * **本轮经济复苏具有结构性特点 传统地产投资增速仍为负12% 但居民获得感未必下降**[19] * **房地产未来动能更多依赖本地需求、产业发展及居民收入 而非政策传导**[21] **地缘政治与贸易** * **TikTok问题解决方案总体积极 通过算法授权费机制保留未来回报和交易可逆性**[16] * **短期内中美关系预计震荡上行 关税减免10%较为现实 美国对华加征关税风险低 半导体出口管制收紧风险有限**[17] * **贸易政策不确定性下降 将边际影响国际贸易**[18]

工业增加值表现 - 1至8月云南省规模以上工业增加值同比增长4% [1] - 采矿业增加值增长9.5% 制造业增加值增长4.4% 电力热力燃气及水生产和供应业增加值增长1% [1] - 烟草工业增加值增长0.7% 能源工业增加值增长2.8% 非烟非能工业增加值增长7.4% [1] 装备制造业与高技术产业 - 装备制造业增加值同比增长15.4% 较1至7月加快2个百分点 对规模以上工业贡献率达27.1% [1] - 高技术制造业增加值增长12.5% 较1至7月加快1.8个百分点 贡献率达23.6% [1] - 航空航天器及设备制造业增长51.9% 电子及通信设备制造业增长29.6% [1] 重点行业增长情况 - 电子行业增加值增长18.9% 较1至7月加快3.4个百分点 连续三个月回升 [1] - 电气机械行业增长17.5% [1] - 煤炭行业增加值增长12.4% 较1至7月加快0.6个百分点 年内增速均超10% [2] 有色金属与能源行业 - 有色行业增加值增长15.4% 贡献率居行业之首达34.9% [2] - 石油行业增加值增长6.4% 增速与1至7月持平 [2] 工业产品与绿色转型 - 新能源汽车产量同比增长83% 太阳能电池产量增长64.9% [2] - 太阳能热水器产量增长45% 智能手机产量增长10.2倍 [2] 消费与投资数据 - 社会消费品零售总额8380.76亿元 同比增长4% [2] - 固定资产投资同比增长0.3% 第一产业投资增长2.5% 第二产业投资增长1.3% 第三产业投资下降0.5% [2] - 规模以上服务业营业收入2146.04亿元 同比增长5% 较1至6月加快0.1个百分点 [2] 价格指数 - 8月居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 [2]

宏观经济总体态势 - 国民经济延续总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] - 实施更加积极有为的宏观政策，推动扩内需、优供给、促循环、增动能等政策效应持续显现 [1] - 经济运行总体平稳，新动能快速成长，推动经济结构持续优化 [1] 工业生产与新动能 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长8.1%和9.3%，明显高于规上工业整体增速 [1] - 智能车载设备制造、电子元器件及设备制造、集成电路制造等行业增加值均实现两位数增长 [1] - 3D打印设备、新能源汽车等重点产品产量保持强劲增长 [2] - 1~8月份民用无人机产量同比增长超过50% [2] - 工业机器人产量保持较快增长 [2] 消费市场与服务零售 - 家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类、娱乐用品类商品零售额均保持两位数增长 [2] - 1~8月份服务零售额同比增长5.1%，增速明显快于商品零售额 [3] - 旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均实现两位数增长 [3] 投资结构与产业升级 - 1~8月份设备工器具购置投资同比增长14.4%，显著高于投资总体增速，拉动同期固定资产投资增长2.1个百分点 [3] - 高技术产业投资保持较快增长，信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资增速均达到两位数 [3] - 制造业企业加大技术改造和智能化投入 [3] 政策方向与支持 - 加快既定政策的落地落实，并适时研究出台新的增量政策 [4] - 积极的财政政策应加大力度、精准发力，加快超长期特别国债、专项债资金下达到具体项目 [4] - 货币政策应继续保持适度宽松的基调，确保流动性合理充裕 [4] - 投资政策应加大支持保障性住房、城中村改造等项目 [4]