公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688795.SH，上市首日较发行价114.28元高开468.78%至650元/股，总市值约3000亿元 [1] - 公司此次IPO募资总额达到80亿元，为2025年科创板最大规模的IPO，也是当年A股市场第二大IPO [1] - 公司从IPO申请获受理到成功上市仅用4个月，刷新了科创板上市效率纪录 [1] 公司业务与技术 - 摩尔线程是一家专注于全功能GPU芯片自主研发与设计的硬科技企业，成立于2020年 [1] - 公司创始人兼CEO张建中为前英伟达全球副总裁、中国区总经理，核心团队具有深厚的“英伟达基因” [1][4] - 成立五年内，公司已实现五代芯片的量产，构建了覆盖人工智能计算加速、图形渲染等多种工作负载的产品矩阵 [1] - 基于自主研发的MUSA统一系统架构，公司实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [5] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [5] 财务业绩与增长 - 公司营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44% [6] - 2025年上半年营收为7.02亿元，超过2022至2024年度的营收总和 [6] - 根据招股书预测，2025年公司收入预计为12.18亿元至14.98亿元 [6] 行业发展与产业背景 - 在美国对高端AI芯片实施出口管制的背景下，中国智能算力需求正持续激增 [2] - 随着AI、数据中心、游戏、专业图形渲染和自动驾驶等下游应用市场的快速发展，高性能计算加速芯片的需求将大幅增长 [2] - 摩尔线程的上市标志着国产算力芯片进一步获得资本市场认可，也标志着中国自主GPU产业从技术攻关迈入了市场与资本驱动的产业深化新阶段 [1][7] 资本运作与股东回报 - 公司上市背后有由85家机构/法人股东组成的豪华投资阵容 [9] - 公司估值在资本助推下快速攀升：从2020年9月的投前估值4.2亿元，到同年11月的14亿元，2021年10月达到100亿元，IPO前最后一轮融资的投前估值为246.2亿元 [10][11][12] - 最早的外部投资人沛县乾曜于2020年9月以1元/注册资本的优惠价格入股，对应公司整体估值1000万元 [9][10] 区域产业生态（北京） - 摩尔线程是北京建设人工智能产业高地、构建自主可控AI“芯片矩阵”的关键成果之一 [2] - 北京AI核心产业规模近3500亿元，相关企业突破2400家，两项指标均占全国半数以上 [2][15] - 北京在AI芯片领域拥有昆仑芯、寒武纪、摩尔线程、清微智能等一系列国产明星企业 [2][15] - 北京为大模型领域重镇，全国备案上线的大模型中，北京占了183款，包括豆包、智谱、Kimi、文心等 [15] - 北京市通过开放场景、要素支持（如提供8K高清视频素材）、政策助力（如首次贷款贴息）等多方面创新生态支持企业发展 [14]

公司上市与行业地位 - 公司于2025年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] 技术架构与产品布局 - 公司基于自主研发的MUSA统一系统架构，率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [3] - 公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局，形成覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵 [4] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [4] - 公司打造的夸娥(KUAE)智算集群支持万卡级规模扩展，旨在构建具备万P级浮点运算能力的国产通用加速计算平台 [5] - 在消费图形市场，公司推出的国产游戏显卡MTT S80已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏 [5] - 在专业图形领域，公司产品已深入应用于工业设计、地理信息等关键行业，并通过多项国产化认证 [5] 财务表现与研发投入 - 2022年至2024年间，公司营业收入年复合增长率高达208.44% [6] - 2025年上半年，公司营收规模达7.02亿元，已超越过去三年总和 [6] - 2025年上半年，AI智算业务贡献营收占比94.73% [6] - 2025年上半年，公司毛利率显著提升至69.14% [6] - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [6] 行业背景与战略定位 - GPU作为人工智能革命与数字经济发展的核心算力引擎，其自主可控已成为我国在全球算力竞争中必争的战略高地 [3] - “十五五”规划将高端芯片明确列为关键攻关领域，为构建自主可控的国产算力体系、实现规模化替代开启了重要的战略窗口 [7] - 公司登陆科创板募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [7]

公司上市与市场地位 - 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司于12月5日正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码为688795.SH [1] - 公司成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] - 公司作为国内稀缺的全功能GPU领军企业，以自主创新为根基，以前瞻视野为导向 [1] 技术体系与产品布局 - 公司依托“全功能+MUSA”协同驱动的技术体系，构建了坚实的差异化优势与全栈技术能力 [1] - 技术能力使其具备应对具身智能、数字孪生、物理AI及AI for Science等未来计算场景的关键架构能力 [1] - 公司实现了从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [1] - 公司形成了覆盖人工智能、科学计算与图形渲染等完整的计算加速产品矩阵，全面支持“云-边-端”全场景 [1] 战略定位与发展背景 - 公司的发展道路与国家推动高水平科技自立自强、构建安全可靠算力体系的战略方向同频共振 [1]

公司上市里程碑 - 摩尔线程于2025年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] - 此次上市是公司五年创业历程的关键里程碑，标志着其在GPU算力领域初步构建了从技术、产品到市场与资本的协同发展体系 [1] 行业战略地位与公司定位 - GPU作为人工智能与数字经济的核心算力引擎，其自主可控已成为国家在全球算力竞争中必争的战略高地 [4] - 公司作为国内稀缺的全功能GPU领军企业，其发展道路与国家推动科技自立自强、构建安全可靠算力体系的战略方向同频共振 [4] 核心技术架构与产品布局 - 公司基于自主研发的MUSA统一系统架构，率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [5] - 历经五年，公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局，覆盖“云-边-端”全场景 [5] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [5] AI智算业务与产品 - 公司打造的夸娥(KUAE)智算集群支持万卡级规模扩展，旨在构建具备万P级浮点运算能力的国产通用加速计算平台 [7] - 该平台基于MUSA架构，在技术自主的同时保持了对国际主流GPU生态的兼容性，能够为万亿参数级别大模型的训练提供算力基础设施 [7] - 基于最新AI旗舰级智算产品MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [8] 图形计算业务与产品 - 公司推出国内首张国产游戏显卡MTT S80，已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏 [7] - 公司率先发布支持DirectX 12的图形加速引擎，全面兼容OpenGL、Vulkan等主流图形与计算生态，实现对多操作系统与CPU平台的无缝适配 [7] - 在专业图形领域，其产品已深入应用于工业设计、地理信息等关键行业，并通过多项国产化认证 [7] 财务表现与研发投入 - 2022年至2024年间，公司营业收入年复合增长率高达208.44% [8] - 2025年上半年，公司营收规模达7.02亿元，已超越过去三年总和，其中AI智算业务贡献营收占比94.73% [8] - 2025年上半年，公司毛利率显著提升至69.14% [8] - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [8] 未来发展规划 - 公司本次发行募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [10] - 公司致力于成为具备国际竞争力的GPU领军企业，为融合人工智能和数字孪生的数智世界打造先进的加速计算平台 [12]

重大项目与基建投资 - 近期多地重大项目刷新进度，如湖北燕矶长江大桥合龙、重庆渝西水资源配置工程试通水、三亚凤凰机场T3航站楼竣工，重大项目是扩大有效投资的重要抓手，有助于支撑基建投资增速回升并巩固经济向好态势 [1] - 专家表示后续政策对“两重”项目的支持力度有望继续加大 [1] 公募基金与投顾动态 - 近期多家公募机构旗下投顾产品开启新一轮调仓，有的组合在科技、医药等成长性较强的赛道低位加仓，有的组合则小幅降低权益仓位并增加固收类资产，策略呈现分化 [1] - 业内人士认为从估值、风险溢价、新基金发行等指标看，权益资产仍有不错的性价比，同时扩内需、“反内卷”政策、资金面和产业层面的积极变化均对A股后市构成利好 [1] - 四季度市场高位窄幅震荡，部分绩优基金频发“限购令”以保障产品平稳运作，同时新发基金也主动控制募集规模，基金公司不再单纯追求规模扩张，更加注重投资者持有体验 [3] 汽车行业促销与政策 - 2025年12月车市被“促销热”包围，深蓝汽车于12月4日推出购置税兜底政策，打响了年末车市“冲量战”，政策承诺为2025年12月31日前锁单的消费者提供跨年购置税差额补贴 [2] - 截至12月初，选择“自掏腰包”为年内锁单消费者补贴购置税的车企已近20家，包括鸿蒙智行、广汽集团、奇瑞汽车、极氪、蔚来、理想汽车、广汽丰田等 [2] 科技与半导体行业 - 12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程登陆上交所科创板，市场人士称这是公司发展、科创板深化改革及中国算力产业发展的重要一步 [3] - 摩尔线程创始人张建中表示GPU芯片是算力的基石，AI大模型仍在进化，AI依然处于高速发展中，公司全功能GPU芯片将保持每年一代的迭代速度 [3] 商业航天产业 - 随着一批商业火箭、商业卫星陆续升空，国内商业航天领域迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点 [4] - 在2025商业航天论坛上，多家公司展示了火箭发射、星座测控管理、空间在轨服务等产业链各环节的最新进展，业内人士表示中国商业航天在政策、技术、生态方面迎来前所未有的发展机遇 [4] - 随着国家重大航天工程向商业力量开放、在轨服务能力加速构建以及地方产业集群初具规模，一个万亿级的市场正蓄势待发 [4] 地方政府资本市场支持政策 - 近期地方政府支持资本市场发展的举措不断涌现，陕西省近日出台《关于深化资本市场改革助力陕西高质量发展的若干措施》，提出加强上市后备企业联合培育、支持科技型企业上市融资等16条举措 [5] - 广东、浙江等地也出台了支持科技型企业上市的政策，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这些部署旨在引导资本有序投向科技创新和新兴产业领域，发挥资本市场服务实体经济的作用 [5] 磷矿石与化工原材料 - 受益于化工品持续涨价潮，磷矿石价格持续高位运行，12月2日国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨，28%品位为945元/吨，25%品位为758元/吨 [6] - 近期芭田股份、兴发集团等上市公司密集披露了在磷矿资源获取、产能整合方面的最新进展，上市公司布局磷矿资源的步伐明显加快 [6] - 业内判断磷矿石价格短期内将维持“紧平衡”，拥有“矿化一体”完整产业链布局的企业凭借资源自给与成本控制优势或成为主要受益者 [6] 智能眼镜与AI硬件 - 进入年末智能眼镜迎来一波上新潮，12月3日理想汽车发布首款理想AI眼镜Livis，镜架重量仅为36克，续航18.8小时，核心亮点是车控与AI交互联动 [7] - 此前阿里旗下夸克AI眼镜S1于11月27日发布，接入阿里千问，开售4小时登顶多平台智能眼镜热销榜，中国AR企业XREAL与谷歌宣布将于12月推出首款搭载Android XR平台的AI眼镜Project Aura [7] - 机构普遍认为本轮AI眼镜上新潮将从供需两侧对AI眼镜产业链产生深远影响 [7] 私募基金调研动向 - 四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为主要方式，截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次 [8] - 从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎，私募人士表示调研积极源于对2026年A股市场信心坚定，且目前处于调仓换股关键期，通过调研确保资产配置更加合理 [8] 磷酸铁锂与光伏产业链 - 在下游需求驱动及行业“反内卷”倡议等因素作用下，磷酸铁锂行业出现涨价苗头，多家龙头企业提出提价诉求，其中两家头部厂商计划自2026年起将全系列铁锂产品加工费统一上调3000元/吨 [9] - 分析师表示2025年是磷酸铁锂行业发展的关键转折年，需求爆发式增长与供给结构性矛盾形成鲜明对比，行业呈现高增长、低盈利格局，随着“反内卷”倡议落地及技术升级，行业将逐步告别恶性竞争 [9] - 在行业自律等因素影响下，光伏产业链多个环节12月份排产环比下降，据SMM统计数据，12月国内多晶硅排产环比下降0.96%，硅片排产环比下降15.95%，电池片排产环比下降12.61%，组件排产环比下降13.58%，排产下降也与终端需求不足有关 [9]

公司一：射频及模拟集成电路设计企业 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [6] - 公司申购价格为83.06元，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，发行市盈率不适用，行业最近一个月平均静态市盈率为58.25倍 [3] - 公司2022年至2024年营业收入分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，呈现快速增长；同期净利润分别为-2.90亿元、-4.50亿元、-0.65亿元，亏损额在2024年显著收窄 [7] - 公司2022年至2024年每股经营活动产生的现金流量净额分别为-0.53元、-0.90元、-2.50元 [8] - 产业链上游主要为各类原材料，下游为智能手机终端、物联网等 [10] - 公司优势在于技术优势和客户优势，产品优势在于拥有5G终端产品全套解决方案，包括L-PAMiD、L-PAMiF、射频开关、卫星通信功率放大器以及高可靠性车载通信射频前端模组等数十款产品 [13] - 公司发展机遇主要体现在两个方面：一是国家政策大力支持集成电路行业发展；二是5G基础设施建设和应用落地带动终端设备更新迭代 [13] - 公司劣势在于高端人才存在潜在缺口和发展资金不足 [14] - 公司面临挑战包括：一是集成电路产业高端人才较为缺乏；二是集成电路行业基础较为薄弱 [14] - 可比公司卓胜微市值为370.07亿元，近一月股价下跌0.04%；唯捷创芯市值为165.20亿元，近一月股价上涨4.35% [4] 公司二：高性能GPU芯片设计企业 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [17] - 公司申购价格为104.66元，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，发行市盈率不适用，行业最近一个月平均静态市盈率为58.25倍 [15] - 公司2022年至2024年营业收入分别为7.43亿元、0.53亿元、0亿元；同期净利润分别为-14.09亿元、-8.71亿元、-7.77亿元 [18] - 公司2022年至2024年每股经营活动产生的现金流量净额分别为-250.22元、-164.94元、-127.55元 [19] - 产业链上游为芯片制造、封测厂商及IP授权、EDA软件供应商等，下游为服务器厂商、集成商或智算中心建设方 [21] - 公司优势在于技术优势，是国内少数几家全面系统掌握了GPU架构、GPU IP、高性能GPU芯片及其基础系统软件研发、设计和量产等全流程核心技术的企业之一，拥有自主研发的GPU IP、GPU指令集和架构等 [24] - 公司发展机遇主要体现在两个方面：一是国家政策高度重视人工智能行业发展；二是国产替代进程加速释放巨大发展潜力 [24][25] - 公司劣势在于业务规模及销售网络劣势和融资渠道单一、融资规模受限 [25] - 公司面临挑战包括：一是国际地缘政治持续升温，行业行为受制于行政干预；二是人工智能技术仍处于快速迭代阶段 [25] - 可比公司寒武纪市值为5772.87亿元，近一月股价上涨2.86%；海光信息市值为5020.57亿元，近一月股价下跌0.60% [15]

新股申购与上市概览 - 12月5日，科创板有两只新股申购：昂瑞微（688790.SH）和沐曦股份（688802.SH）[1] - 同日，有一只新股上市：摩尔线程（688795.SH）[1] 昂瑞微（688790.SH）核心信息 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业[2] - 主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售[2] - 2024年营业收入为21.01亿元，其中射频前端收入17.90亿元[5] - 收入规模在以发射端产品为主的国产射频前端厂商中排名前三[5] - 射频前端芯片收入在2022年至2024年、2025年上半年占总营收比重超过80%[5] 昂瑞微技术与业务 - 技术方面，公司已牵头或独立承担多项国家级及地方级重大科研项目[4] - 公司5G高集成度模组相关技术方案和产品性能已达到国内领先、国际先进水平，并已于主流手机品牌旗舰机型大规模应用[4] - 成功打破国际厂商对5G L-PAMiD模组产品的垄断[4] - 客户方面，射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想（moto）、传音、realme等知名品牌终端客户实现规模销售[5] - 射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪等知名工业、医疗、物联网客户[5] 昂瑞微可比公司与行业地位 - 国内射频前端公司中，公司和唯捷创芯、飞骧科技和慧智微以发射端为主[5] - 2024年可比公司营业收入：卓胜微44.87亿元、飞骧科技24.58亿元、唯捷创芯21.03亿元、慧智微5.24亿元[5] 沐曦股份（688802.SH）核心信息 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一[6] - 致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台[6] - 发行价为104.66元/股，机构报价中位数为111.53元/股，市值为376.80亿元[7] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[7] 沐曦股份技术与业务结构 - 技术方面，已全面掌握多项关键技术，涵盖高性能GPU处理器架构设计、流处理器设计、多级缓存结构、高速互连、芯粒架构等[9] - 系统软件方面，已系统掌握GPU异构计算编程语言、人工智能编译器、高性能通信库、核心驱动程序等核心技术[9] - 业务主要分为训推一体系列、智算推理系列、IP授权和其他业务四大板块[10] - 2025年第一季度，训推一体系列的GPU板卡收入为3.13亿元，占总营收的97.55%，占比较2023年的30.09%大幅上升[10] - 智算推理系列的GPU板卡营收占比从2022年的100.00%下降至2025年第一季度的1.25%[10] - IP授权营收占比从2023年的43.12%下降至2025年第一季度的0.08%[10] 沐曦股份销售模式与客户 - 采用直销与经销结合的模式[10] - 2025年第一季度前五大客户为：超讯通信股份有限公司、上海源庐加佳信息科技有限公司、新华三信息技术有限公司、北京创世云科技股份有限公司、华科智谷(上海)科技发展有限公司[10] 沐曦股份可比公司与业绩 - 可比公司动态市盈率：海光信息212.13、寒武纪307.59、景嘉微亏损[7] - 行业市盈率为58.25[7] 沐曦股份募集资金投向 - 募集资金总额中，63.00%（24.59亿元）用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目[7] - 11.61%（4.53亿元）用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目[7] - 25.40%（9.91亿元）用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目[7] 摩尔线程（688795.SH）核心信息 - 公司被视为“国产GPU第一股”、“中国版‘英伟达’”[11] - 创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理[11] - 从6月30日获受理到10月30日IPO获批仅用时四个月[11] - 主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售[12] - 以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台[12] 摩尔线程产品与发行信息 - 主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品和智能SoC类产品[12] - 发行价为114.28元/股，机构报价中位数为121.33元/股，市值为537.10亿元[14] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[14] 摩尔线程技术与商业化 - 技术方面，公司在国内GPU领域处于领先地位，基于自主研发的MUSA架构[17] - 率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破[17] - 商业化方面，与运营商、云服务提供商、AI企业及科研院所等建立深度合作关系[17] 摩尔线程客户集中度 - 2025年上半年，前五大客户销售额占公司主营业务收入的98.29%[17] - 前三大客户均采购了AI智算集群设备[17] - 因AI智算产品与专业图形加速集群设备单个合同金额较大，导致客户集中度较高[17] 摩尔线程可比公司与募集资金投向 - 可比公司动态市盈率：海光信息212.13、寒武纪307.59、景嘉微亏损[14] - 行业市盈率为60.12[14] - 募集资金投向：31.37%（25.10亿元）用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目[15] - 31.28%（25.02亿元）用于新一代自主可控图形芯片研发项目[15] - 24.77%（19.82亿元）用于新一代自主可控AI SoC芯片研发项目[15] - 12.58%（10.06亿元）用于补充流动资金[15]

上市基本信息 - 公司将于12月5日在科创板挂牌上市 [1] - 发行价为114.28元/股，计划发行7000万股，占总股本的6.25% [1] 估值与市场关注度 - 发行价对应2024年摊薄后静态市销率高达122.51倍，远超行业平均水平 [3] - 上市引发市场高度关注，被视为“中国英伟达” [3] 技术路线与产品性能 - 公司采取全功能GPU路线，单芯片集成AI计算、图形渲染和视频处理能力 [3] - 最新产品性能接近国际中端的RTX3060，但生态兼容性仍依赖CUDA框架 [3] - 在英伟达占据全球90%市场份额的GPU领域进行技术突围 [3] 财务状况 - 2022-2024年间累计研发投入达38.1亿元，占营收比例高达626.03% [4] - 同期累计净亏损50.1亿元，2024年末未弥补亏损仍有12.1亿元 [4] - 2024年经营活动现金净流出18.3亿元，存货规模达到6.47亿元 [4] - 预付供应商款项同比激增645%至5.67亿元 [4] 客户与供应链风险 - 前五大客户贡献80%以上收入，存在对政企市场过度依赖的风险 [5] - 关联采购占比超36%，引发供应链独立性担忧 [5] 公司治理与团队结构 - 2023年出现创始人股份代持风波，暴露出早期治理不规范 [5] - 研发人员比重达78.69%，团队稳定性高度依赖股权激励 [5] 外部环境挑战 - 被列入美国“实体清单”后，先进制程获取受限可能延缓产品迭代速度 [5]

上市信息 - 公司股票于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市，证券简称为“摩尔线程”，代码为“688795”[44] - 发行后总股本为47,002.8217万股，本次公开发行股票数量为70,000,000股，占发行后总股本的比例为14.89%[44][95] - 本次上市无流通限制及限售安排的股票数量为29,382,386股，有流通限制或限售安排的股票数量为440,645,831股[45] - 本次发行价格为114.28元/股，发行后市值约为537.15亿元[50][96] 业绩情况 - 2022 - 2024年公司营业收入由0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率为208.44%；2025年1 - 6月，营业收入为7.02亿元[15] - 报告期各期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 -189,415.47万元、-170,290.58万元、-161,828.83万元和-27,094.23万元[15] - 2025年预计营业收入121,800.00 - 149,800.00万元，较2024年增长177.79% - 241.65%[111][112] - 2025年预计归属于母公司股东的净利润 -116,800.00 - -73,000.00万元，较2024年亏损收窄27.82% - 54.89%[111] 财务数据 - 报告期内公司研发费用分别为111,649.37万元、133,442.57万元、135,868.90万元和55,672.84万元[15] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损为160,448.53万元[16] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为25133.23万元、27497.46万元、64703.77万元、51187.04万元，占总资产比重分别为12.11%、13.79%、9.14%、7.29%[24] - 报告期各期末，公司预付账款金额分别为4750.47万元、7614.62万元、56710.83万元、113486.98万元，占流动资产比例分别为3.58%、4.79%、8.37%、17.01%[25] 股权结构 - 发行前张建中直接持股11.06%，合计控制36.36%股份；发行后直接持股4,424.2122万股，占比9.41%，合计控制30.94%股份[53] - 发行前南京神傲持股数量为5818.6082万股，持股比例为14.5455%；发行后持股数量为5818.6082万股，持股比例为12.3793%[67] - 上市前公司前10名股东持股合计24115.5975万股，占比51.3068%[73] 募投情况 - 本次发行募集资金总额799,960.00万元，净额757,605.23万元，发行费用42,354.77万元[103][104][106] - 最终战略配售数量为1400万股，占本次发行数量20.00%；网下最终发行数量为3920万股，网上最终发行数量为1680万股[100] 未来展望 - 公司预计最早2027年实现合并报表盈利，若2027 - 2029年未盈利或净利润下滑50%以上，相关承诺人将延长股份锁定期限12个月[36] - 公司将加强主营业务开拓，提升核心竞争力；加快募投项目投资进度，争取早日完工并实现预期效益[197][198] 风险提示 - 公司目前未盈利，极端情况下营收或低于1亿元、净资产或为负，触发退市风险[17][18] - 公司于2023年10月被美国列入“实体清单”，经营业务或受不利影响[19] - 半导体行业政策调整可能影响公司技术研发投入节奏和市场竞争格局，进而影响经营业绩[32]

上市进程与股东背景 - 公司上市进程极快，从申请获受理到过会仅116天，从过会到拿到批文仅20天，在科创板历史上属罕见 [1] - 公司汇聚了国内顶级风险投资机构、产业资本及国资背景基金，股东包括葛卫东（持股3.98%）、混沌投资（持股3.5%），以及经纬创投、红杉资本等知名机构 [1] - 截至2025年3月最后一轮融资，公司估值达210.71亿元，跻身独角兽行列；同日递交招股书的摩尔线程Pre-IPO轮投前估值达246.2亿元 [1] 财务表现与亏损原因 - 公司营收增长显著，2022年至2024年营收分别为42.6万元、5302.1万元和7.43亿元；2025年一季度营收为3.2亿元 [3] - 公司同期净亏损严重，2022年至2024年净亏损分别为7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元，三年总亏损30.6亿元；2025年一季度净利润为-2.33亿元，累计归母净利润亏损达32.90亿元 [3] - 亏损原因包括国产芯片渗透率低、面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍、销售规模快速爬坡但收入难以覆盖成本费用、大额研发投入和股份支付费用等 [3] 研发投入状况 - 公司研发投入巨大，2022年至2024年研发费用分别为2.18亿元、9.01亿元和6.99亿元，三年累计研发投入占累计营收比例为282.11% [4] - 高研发投入是芯片设计行业常态，竞争对手摩尔线程过去三年研发支出约38.10亿元，是其累计营业收入的六倍多 [4] 行业竞争格局与挑战 - 全球GPU市场由英伟达主导，其掌控全球超八成市场；2023年全球智算中心GPU总出货量385万颗，英伟达出货量达376万颗，市场份额超90% [5] - 英伟达的霸主地位还体现在其建立的CUDA软件生态系统，拥有400万开发者，占据全球80%的AI训练市场，迁移至国产平台需重写代码，中国科学院报告指出迁移成本高达80% [5][6] - 美国出口管制导致国产GPU的7nm以下先进制程流片受限，产能瓶颈是国产GPU发展的主要障碍，生产依赖中芯国际等产能有限的代工厂 [6] 技术路径与商业模式 - 公司技术路径与摩尔线程不同，摩尔线程走类似英伟达的全功能GPU路线，而公司主打高性能通用GPU，聚焦科研、金融、交通等垂直行业，业内形容为“摩尔线程像瑞士军刀，沐曦股份像手术刀” [6][7] - 公司收入高度依赖单一产品，2023年、2024年和2025年一季度，曦云C500系列收入占主营业务收入比例分别为30.09%、97.28%和97.87% [8][9] - 国产GPU厂商客户集中度极高，主要是各地有国产化率要求的智算中心，而非腾讯、阿里等大型互联网公司；商业模式上常通过承建智算中心、做系统集成打包确认收入 [9][10] 发展机遇与未来展望 - 国产GPU面临历史性发展机遇，中国90%的高端GPU依赖进口，若替代率从10%提至30%，将打开36亿美元市场空间；IDC预测2025年中国AI服务器市场国内AI芯片比例将增至40% [12] - 政策环境持续优化，2025年6月科创板重启第五套标准，为未盈利的半导体等硬科技企业提供上市机会；美国实体清单促使中国企业加速国产替代进程 [12] - 公司技术逐步进步，旗舰产品曦云C500系列基于全自研GPU IP、指令集和架构，在多项性能上达到国内领先水平；截至报告期末，GPU产品累计销量超25000颗，应用于10余个智算集群 [12] - 公司预测2025年全年营业收入为15亿元至19.8亿元，相较2024年增幅为101.86%至166.46%，归属于母公司所有者的净亏损为5.27亿元至7.63亿元，减亏幅度为45.84%至62.59% [13]