指数整体表现 - 中证A500指数本周收盘于5392.97点，周度下跌3.31% [1][2][5] - 本周指数总成交额为42605.18亿元，日均成交额为8521.04亿元，单日成交额环比下降22.20% [2][5] - 跟踪该指数的40只ETF基金本周无一上涨，基金总规模跌破2000亿元 [4][5] 成分股表现分化 - 本周涨幅前十的成分股中，金融板块表现突出，浦发银行上涨12.50%，农业银行上涨11.57% [2] - 江苏银行、中国人保等金融股以及陕西煤业、中国国航等周期股亦涨幅居前，涨幅在7.32%至8.96%之间 [2] - 本周跌幅前十的成分股跌幅均超过13.9%，圣泉集团领跌，跌幅达18.04%，闻泰科技、贝达药业等科技医药股跌幅居前 [2] 主要ETF基金表现 - 华泰柏瑞基金管理的A500ETF规模最大，为249.03亿元，本周下跌3.06% [4][5] - 国泰基金和易方达基金管理的A500ETF规模分别为226.56亿元和221.29亿元，本周分别下跌3.23%和3.42% [4][5] - 华安基金和国联安基金的增强型ETF跌幅较大，均超过4% [5] 机构策略观点 - 有研究团队建议短期仓位向低位板块平衡配置，关注具有红利避险属性的银行、保险，以及受益于反内卷的煤炭和受贸易冲突影响较小的农业、消费板块 [6] - 该团队认为科技板块仍是牛市主线，但短期安全边际不足，需等待拥挤度下降 [6] - 另有研究团队指出贸易摩擦不确定性可能促使资金从过度拥挤交易撤出，加速风格轮动，高估值成长板块回调而低估值板块出现补涨迹象 [6] - 建议资产配置采取均衡偏价值策略，利用宏观事件导致的错杀行情进行风险再平衡 [6]

论坛概况 - 2025北外滩国际航运论坛将于10月19日至21日在上海虹口区北外滩世界会客厅举行 [1] - 论坛主题为“协作共促全球航运可持续发展” [1] - 论坛包括开幕式暨国际绿色航运主论坛、国际海运论坛、国际航空论坛以及4个分论坛和10余个特色活动 [1] 论坛规模与亮点 - 论坛规模将达4000人次，嘉宾覆盖全球50来个国家及地区 [3] - 开幕式暨主论坛境外演讲嘉宾比例达2/3，凸显国际化 [3] - 聚焦行业减排，首次引入分组讨论模式举办绿色航运沙龙，首次举办全球港口CEO午餐会 [3] - 论坛计划发布50余项最新行业成果，创历届之最 [3] 上海国际航运中心建设成效 - 上海国际航运中心全球排名稳居前三 [3] - 浦东国际机场四期扩建与东方枢纽上海东站开工，将形成大型综合交通枢纽 [4] - 2024年上海机场定期通航48个国家291个客货运航点，货邮吞吐量跃居世界第二 [4] - 2024年前9个月上海空港航班起降量、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别为62.79万架次、1亿人次、328.69万吨，同比分别增长4.39%、8.04%、6.72% [4] 邮轮产业发展 - 首艘国产大型邮轮“爱达・魔都号”于2024年1月开启商业首航，华夏国际邮轮有限公司在沪成立 [4] - 2024年前9个月上海邮轮港接待国际邮轮靠泊225艘次，邮轮旅客吞吐量151.41万人次，同比增长近45% [4] 绿色航运进展 - 上海港成为全球少数同时具备LNG和甲醇船到船加注能力的港口之一 [4] - 洋山港实现国内首船国产绿色甲醇燃料接卸、储存及加注全流程作业 [4] - 上海国际航运碳足迹标识协会成立，为我国首个专注可持续燃料认证体系建设的法定实体 [4] 智慧航运建设 - 洋山深水港四期全自动码头成熟运营，上海港生产智慧指挥中心一期建成 [5] - 航贸数字化平台正式上线，航运枢纽区块链基础设施搭建完成 [5] - 长江经济带多式联运分布式协同数据链11个省市地区节点挂牌并启动建设 [5]

Seaport Global将美国联合航空的目标价从115美元上调至130美元，维持"买入"评级。(格隆汇) ...

市场表现 - 沪深两市三大股指17日普遍大幅下跌，沪指报3839.76点跌幅1.95%，深成指报12688.94点跌幅3.04%，创业板指报2935.37点跌幅3.36%，科创综指报1564.02点跌幅3.78%，北证50指数报1432.87点跌幅3.75% [1] - 市场成交额方面，沪市约8732亿元，深市约10649亿元，创业板约4657亿元，科创综指约1956亿元，北证50约166亿元 [1] - 板块表现分化，燃气、贵金属、交通设施板块上涨，电气设备、高压快充、BC电池、可控核聚变、元器件、半导体等板块出现较大幅度下跌 [1] 机构观点 - 有机构认为市场整体趋势依然向上，上证指数3800点支撑稳固，在政策刺激下A股与经济有望同步出现向上拐点 [2] - 该机构建议逢低关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会 [2] - 另有机构分析指出，航司在暑运后运力增速小幅放缓但客座率维持高位，票价同比开始转正，此趋势有望在第四季度延续，同时油价下跌有望降低航司成本压力 [2] 宏观经济与政策 - 税收数据显示今年前三季度全国高技术产业销售收入同比增长15.2%，装备制造业销售收入同比增长9% [3] - 集成电路制造、机器人制造、无人机制造等领域销售收入同比分别增长17%、21.7%和69.8% [3] - 三部门调整海南离岛旅客免税购物政策，自11月1日起扩大离岛免税商品范围，增加宠物用品、微型无人机、小家电等商品 [4] 公司动态 - 华为宣布将于10月22日举行鸿蒙操作系统6特别发布活动，HarmonyOS 6正式版将亮相 [5] - 市场预期华为Mate 80系列将成为HarmonyOS 6正式版的首发机型，该系列将于下个月发布 [5]

欧盟碳边境调节机制（CBAM）影响 - 欧盟碳边境调节机制预计2026年初正式实施，对进口的铁钢、水泥、化肥等产品征收每吨60至100欧元的碳成本 [1] - 目前受影响产品在摩洛哥对欧出口中仅占3.7%，短期影响有限 [1] - 若未来碳税范围扩大至汽车、航空等广泛使用钢铝材料的行业，摩洛哥整个工业体系将面临更大冲击 [1] - 全球主要贸易伙伴可能效仿欧盟征收碳税，低碳转型从“竞争优势”演变为“市场准入门槛” [1] 摩洛哥大型工业企业应对 - 摩洛哥大型工业企业已积极部署减碳战略 [1] 摩洛哥中小企业面临挑战 - 中小企业面临缺乏符合欧盟标准的碳排放核算人才难题 [1] - 碳审计、设备升级和清洁能源替换等投入成本高昂 [1] - 政策信息获取渠道有限，企业难以及时了解并准确申报排放数据 [1] - 若无法提供合规数据，欧盟将自动赋予“默认碳值”，往往高于实际排放水平，导致出口承受更高税率 [1] - 欧盟为境内中小企业设置每年50吨二氧化碳的豁免门槛并降低行政负担，但摩洛哥出口企业必须100%遵守规定，不享受任何起征点优惠 [2] - 申报数据需由欧盟认证机构审核，进一步增加成本和外部依赖 [2] 摩洛哥政府与机构应对措施 - 摩洛哥政府正推进“国家低碳战略”和“绿色发展支持计划” [2] - 经济社会环境委员会建议设立本国碳税机制，以实现与欧盟抵扣，避免资金外流 [2] - 建议建立面向中小企业的“减碳基金”，每年预计投入2.7亿至3亿美元，用于支持碳盘查、设备改造和可再生能源投资 [2] - 若缺乏统一协调、快速响应和针对性财政支持，欧盟碳边境调节机制恐成为摩洛哥工业体系的“隐形贸易壁垒”，导致大量中小企业在绿色转型中“被迫出局” [2]

市场整体表现 - A股市场低开低走震荡下行，呈现“科技成长承压、防御板块逆势活跃”格局 [1] - 港股市场大幅调整，恒生科技指数失守6000点整数关口并刷新近期新低 [1] - 全市场超4100股下跌，半日成交1.19万亿元，资金调仓换股节奏加快 [2] - 多重利空因素共振导致行情走弱，包括贸易环境紧张压制风险偏好及美国区域银行危机担忧 [1] 主要指数表现 - 上证指数半日跌1%报3877.2点，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，科创50指数跌幅达2.62% [2] - 恒生指数跌1.61%，恒生科技指数重挫2.81%，市场半日成交额1531.71亿港元 [2] - 科技成长板块调整幅度尤为显著，上涨个股集中于银行、煤炭等防御领域及区域概念股 [2] 领涨板块与驱动逻辑 - 银行板块上涨0.37%，大型国有银行再创历史新高，低估值与高股息属性成为避险资金首选 [3] - 区域主题板块逆势大涨，多股实现涨停，区域政策催化下资金快速集结 [3] - 黄金股走强受益于全球地缘政治紧张及避险需求提升，煤炭板块微涨0.37%延续抗跌走势 [3] - 港股零售股与航空股逆势活跃，航空业9月运营数据亮眼推动相关标的走强 [3] 领跌板块与驱动逻辑 - 新能源产业链重挫，光伏、储能、充电桩指数分别跌超4%，受“反内卷”政策压力及多晶硅收储平台传闻影响 [4] - 消费电子与半导体板块承压，全球半导体周期调整及AI芯片需求增速放缓预期压制板块估值 [4] - AI硬件方向普跌，算力相关题材获利回吐，电力设备板块大幅下跌受产能过剩担忧拖累 [4] - 汽车板块承压，新能源车企销量增速放缓叠加零部件企业业绩预期下调 [4] 投资策略建议 - 科技成长赛道立足产业趋势把握结构性机会，关注AI产业链中算力、应用端及创新药、军工与固态电池等领域 [5] - 周期与资源品聚焦“政策+供需”双驱动，关注有色金属中的金、铜及化工行业产能出清带来的龙头企业盈利修复 [6] - 政策驱动机会前瞻“十五五”规划方向，关注新质生产力相关的AI、高端制造及大消费板块品牌龙头低位修复 [6] - 操作层面建议采取“攻守兼备”策略，高股息资产可作为底仓配置，科技成长板块耐心等待调整后的产业逻辑再确认 [6]

港股上午盘三大指数再度下挫，恒生科技指数跌幅最大，午间收跌2.81%失守6000点且刷新近期调整新 低，恒生指数、国企指数分别下跌1.61%及1.67%，恒指跌超400点报25472点，市场情绪表现低迷。盘 面上，作为市场风向标的大型科技股集体走低大市承压明显，其中，百度跌3.6%，阿里巴巴跌超3%， 小米、美团、快手、京东均跌超2%以上，网易、腾讯跌超1%；半导体芯片股、苹果概念股、光伏股、 汽车股、机器人概念股等热门板块齐挫，其中，丘钛科技、鸿腾精密跌超8%，协鑫科技跌超6%，中芯 国际跌超5%；昨日大度上涨的教育股集体低迷，金价短线跳水跌破4280美元，黄金股度多数转跌，铜 业股、铝业股跟跌。另一方面，零售股逆势活跃，航空股再度走高，三大航司9月主要运营数据亮眼， 行业景气好转有望持续。(格隆汇) ...

港股市场表现 - 长飞光纤光缆股价较9月份高点已下跌超过40%，主要受光纤量价齐跌及股东清仓拖累 [1] - 加密货币概念股集体走低，迷策略、雄岸科技、OSL集团跌超4%，欧科云链跌超5%，受比特币价格剧烈波动及美国稳定币圈乌龙指事件影响 [2] - 光伏股延续跌势，福耀玻璃跌超3%，新特能源跌超5%，信义光能跌超5%，福莱特玻璃跌超4%，多晶硅收储平台成立传闻被证实不实，新增装机需求待观察 [2] - 先声药业再涨超4%，其新型ADC候选药物SIM0505完成Ⅰ期临床美国首例患者入组 [2] - 德林控股涨超3%，与Antalpha订立战略合作协议，共同推动数字资产领域业务 [5] - 老铺黄金再涨超3%，渠道开拓和升级力度加大，金价攀升利好其高端品牌定位 [5] - 粉笔涨超1%，报考市场火热，AI刷题系统班单日销量突破14000单 [5] - 蔚来-SW涨超2%，公司回应新加坡主权财富基金诉讼指控无事实依据 [5] - 一脉阳光涨超4%，公司发布影禾医脉全球首发医学影像基座大模型产品AIR [5] - 香港宽频涨超2%，获新三华授权Aolynk系列产品港澳地区独家代理 [5] 美股市场表现 - 美国联合大陆航空跌5.63%，第三季度营收略低于市场预期 [3] - 台积电跌1.60%，第三季度净利润达4523亿新台币，创纪录新高 [3] - 慧与科技跌10.14%，2026财年盈利与现金流指引均低于预期 [3] - 小马智行跌3.75%，中国证监会发布其境外发行上市备案通知书 [3] - 日月光半导体涨5.45%，9月营收为605.6亿新台币，同比增长9%，K18B新厂正式动工 [3] - 禾赛跌1.30%，大和报告预测2025至2027年中国内地乘用车激光雷达出货量年均复合增长率将达78% [3] - 美光科技涨5.52%，摩根士丹利将其评级从"持股观望"上调至"增持" [3] - 谷歌A涨0.17%，推出新一代视频生成模型Veo 3.1，在音频输出、精细化编辑控制及图像转视频效果方面均有提升 [4] - 赛默飞世尔涨1.69%，与OpenAI合作以提高药物开发的速度和成功率 [4] - Doordash跌2.18%，与Waymo合作推出自动驾驶配送服务 [4]

固定收益：城投平台化债分析 - 报告核心观点：基于2025年半年报分析一揽子化债政策实施近一年后城投平台的变化，重点关注资产端、负债端和融资端特征[3] - 政策背景：2024年11月增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并连续五年每年安排8000亿元新增专项债用于化债，合计提供10万亿元化债资源[3] 固定收益：居民存款回流与债市策略 - 报告核心观点：社融增速放缓及财政存款同比少增导致资金宽松，债市有望震荡修复，建议积极配置并采取久期策略[4] - 具体配置建议：增配30年国债、10年国开债以及5年二级资本债和永续债等高弹性品种，进行哑铃型配置并保持中性以上久期[4] 建筑：安科瑞公司分析 - 报告核心观点：安科瑞作为企业微电网能效管理领军者，业绩迎来向上拐点，海外市场将打造成长新动能[5] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、4.2亿元，同比增长45%、31%、30%，对应市盈率分别为26倍、20倍、15倍[5] 交通运输：航空行业分析 - 报告核心观点：航空业供需缺口缩小，叠加油价中枢下移和“反内卷”政策，看好票价持续修复和航司盈利改善，建议左侧布局[6] - 关注公司：华夏航空、中国国航H/A、中国东航H/A、南方航空H/A、吉祥航空、春秋航空[6] 商社：九毛九公司分析 - 报告核心观点：九毛九品牌升级成效显现，太二新店型表现亮眼，上调年底新店型落地数至200家以上[6] - 财务预测：预计2025-2027年营收分别为56.68亿元、60.63亿元、63.31亿元，归母净利润分别为1.32亿元、2.23亿元、2.50亿元[6] 商社&计算机：小商品城公司分析 - 报告核心观点：小商品城第三季度净利润同比增长101%，主要受益于六区招商收入确认及新业务高增长[8] - 财务表现：第三季度收入53.48亿元（同比增长39.02%），归母净利润17.66亿元（同比增长100.52%），前三季度经营性现金流净额96.05亿元（同比增长2022%）[8] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%[8] 行业表现 - 近期表现最佳行业：有色金属（近1月涨12.0%，近3月涨44.8%，近1年涨66.3%）、煤炭（近1月涨9.1%，近3月涨17.0%）、电力设备（近1月涨6.4%，近3月涨37.3%）[1] - 近期表现较弱行业：综合（近1月跌8.2%）、传媒（近1月跌7.8%）、社会服务（近1月跌6.9%）[1]

新股申购 - 10月17日必贝特申购代码787759，发行价17.78元/股，申购上限1.4万股 [1] 宏观政策动向 - 商务部表示将加强政策储备并适时推出新的稳外贸政策，进一步落实已出台措施并加大对外贸企业金融、就业、便利化等服务保障 [3] - 商务部新闻发言人称中方对在相互尊重基础上的平等磋商持开放态度 [3] - 证监会上市司表示将指导交易所以可持续发展报告信息披露指引为依据，适时丰富编制指南并做好明年强制披露后的政策评估 [3] - 上交所表示将大力支持绿色投资，鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资，并强化上市公司可持续披露 [4] - 工业和信息化部开展城域"毫秒用算"专项行动，提出到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70% [4] 行业动态与传闻 - 针对多晶硅收储平台已成立的传闻，有权威人士表示消息不实 [5] - 京东外卖、饿了么、美团三大外卖平台共同宣布试点取消骑手超时罚款 [6] - 《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》发布，预计2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元 [6] - 上海黄金交易所和上海期货交易所发布通知，提示贵金属价格波动剧烈，要求会员单位做好风险防范 [6] 上市公司重要公告 - 福耀玻璃曹德旺申请辞去董事长职务，其子曹晖接棒 [8] - 国晟科技提示投资标的铁岭环球尚未开展实际经营，存在可能无法实现预期收益的风险 [8] - 华建集团提示公司最新滚动市盈率显著高于所处行业平均水平 [8] - 中天科技下属公司合计中标/预中标约17.88亿元海洋系列项目 [8] - 广晟有色预计前三季度净利润同比扭亏为盈，因稀土市场行情整体上涨 [10] - 当升科技拟设合资公司开展废旧锂离子动力电池绿色循环利用等业务 [10] - 仕佳光子前三季度净利润同比增长727.74% [10] - 华东数控前三季度净利润同比增长151.78% [10] - 容知日新前三季度净利润同比预增871.3%至908.09% [10] - 智光电气拟购买智光储能全部或部分的少数股东股权，10月17日复牌 [10] - 凯龙高科拟设立控股子公司拓展机器人生产与多元应用市场 [10] - 大有能源提示公司股票价格短期涨幅较大，可能存在非理性炒作风险 [10] 券商观点摘要 - 银河证券继续看好银行板块红利价值，认为银行基本面积极因素持续积累，中期业绩边际改善拐点可期 [9] - 国盛证券看好航空板块中长期景气提升，因供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移及"反内卷"政策推进 [10]