报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，缩量反弹，价格反弹多头出场观望，空头入场打压，行情短期或将震荡反复；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升，在弱势区域运行，趋势指标下降，多头与空头力量均上升，空头力量占优势缩小；沪锌ZN2512预计震荡反弹 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月产量844.57万吨 [2] - 2025年9月精炼锌涉及年产能802万吨，计划值50.68万吨，实际产量49.99万吨，环比降3.53%，同比增16.13%，较计划值降1.35%，产能利用率74.80%，10月计划产量50.96万吨 [16] 基差情况 - 10月22日现货21930，基差 - 70 [2] 库存情况 - 10月22日LME锌库存较上日减少1975吨至35300吨，上期所锌库存仓单较上日减少1059吨至65209吨 [2] - 2025年10月9 - 20日，全国主要市场锌锭社会库存从13.62万吨增至16.29万吨，较10月13日增0.94万吨，较10月16日增0.73万吨 [5] - 10月22日期货交易所锌仓单报告显示，上海地区仓库合计为0吨，广东地区合计37874吨，江苏地区合计323吨（较上日减99吨），天津地区合计27012吨（较上日减960吨） [6] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减 [2] 期货行情 - 10月22日期货交易所锌期货各交割月份合约有不同程度涨跌，如2512合约收盘价22000，较前结算涨40 [3] 现货市场行情 - 10月22日国内主要现货市场中，锌精矿17080元/吨（跌40），锌锭21930元/吨（跌50），镀锌板3963元/吨（涨2），镀锌管4358元/吨（跌2）等 [4] - 10月22日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格，湖南株洲冶炼22170元/吨（跌40），辽宁葫芦岛锌业22600元/吨（跌40）等 [13] 加工费行情 - 10月22日锌精矿加工费，国内不同地区50%品位均价在3100 - 3800元/金属吨，进口48%品位均价105美元/干吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 10月22日上海期货交易所会员锌zn2512合约，成交量方面国泰君安33734手（较上日减2236手），持买单量中信期货16024手（较上日减77手），持卖单量中信期货19127手（较上日减2219手） [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场行情受关税谈判进展主导，后续谈判仍有空间，关注韩国谈判进展 [1] - 矿端紧张延续及需求增长背景下，对铜维持回调买入思路，铝短期基本面尚可，长期逢低持有，锌建议观望或关注伦锌空配机会，镍建议观望，不锈钢基本面维持偏弱，铅预计下周内外铅价窄幅震荡，锡短期观望，中长期贴近成本线逢低持有，工业硅短期价格震荡偏弱，中长期周期底部震荡，碳酸锂短期供需双强维持去库，长期需求端弹性是格局扭转关键变量 [1][2][5][9][11][13][14][15] 各品种总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判主导，后续谈判有空间，关注韩国谈判进展 [1] - 冶炼端减产量超预期且本周中度累库，下游点价量与接货情绪尚可，铜线缆与铝线缆开工劈叉 [1] - 维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可卖1w以下看跌期权或建立虚拟库存 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例回升，节后去库可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定，内外盘走势分化 [1] - 短期基本面尚可，关注终端需求，长期逢低持有 [1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产TC下降、进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期 [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，需关注硫酸和白银价格对总利润影响，需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，出口窗口打开，建议观望或关注伦锌空配机会，内外正套止盈，关注远月反套和12 - 02正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库 [5] - 短期现实基本面偏弱，印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面不确定性增加，建议观望 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持 [9] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有挺价动机 [9] 铅 - 本周铅价高位小幅震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复预计10月再生复产增量2 - 3万吨，需求侧电池开工率增加但成品库存高，需求存走弱预期 [11] - 精废价差 - 50，再生复产出料，LME注册仓单减10万吨，10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货有提库需求 [11] - 下游集中采购补库或结束，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度待验证，预计下周内外铅价17000 - 17300区间窄幅震荡，可关注正套 [11] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦10月恢复预期强，印尼天马出口恢复 [13] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下刚性支撑，节后到货慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡 [13] - 国内基本面短期供需双弱，关注10月后供应边际修复和降息预期影响，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有 [13] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产，后续川滇开工数量减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，Q4供需平衡偏宽松，月度累库4 - 5万吨 [14] - 短期价格预计震荡偏弱运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强运行，原料端矿端挺价，持货商惜售，现货偏紧，锂盐端消费与去库超预期，仓单注销加快，一线品牌基差偏强 [15] - 短期供需双强，10月预计去库8000 - 10000吨，年底有多种预期博弈，长期供给增速确定，需求端弹性是格局扭转关键变量 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判有不确定性但情绪面边际转暖，不同有色金属因产业供需情况不同价格走势各异，铜、铝、铅短期可能走强，锌短期低位震荡，锡短期高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂留意供给恢复和套保抛压，氧化铝短期观望，不锈钢关注下游需求释放强度，铸造铝合金价格向上高度受限 [3][5][8][10][13][15][19][22][25][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：伦铜3M合约收涨0.59%至10658美元/吨，沪铜主力合约收至85380元/吨；LME铜库存减300至136850吨，国内上期所仓单减0.1至3.7万吨；国内铜现货进口亏损约600元/吨，精废价差3140元/吨环比缩窄 [2] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面转暖，铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，价格支撑强，短期铜价震荡后可能走强，沪铜主力运行区间84800 - 86500元/吨，伦铜3M运行区间10550 - 10800美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨0.88%至2405美元/吨，沪铝主力合约收至21105元/吨；沪铝加权合约持仓量增2.6至51.7万手，期货仓单减0.2至6.7万吨；国内铝锭三地库存和三地铝棒库存下降，铝棒加工费下滑，华东电解铝现货平水期货，外盘LME铝库存减0.2至48.3万吨 [4] - 策略观点：中美贸易紧张局势缓和，国内铝锭库存低，海外供应干扰下，期现货偏强，短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间20960 - 21250元/吨，伦铝3M运行区间2780 - 2840美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.09%至17172元/吨，伦铅3S涨6至1992.5美元/吨；上期所铅锭期货库存2.5万吨，LME铅锭库存24.73万吨；国内社会库存小幅去库至3.28万吨 [7] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率上升，下游蓄企开工率回暖，铅锭库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.14%至22008元/吨，伦锌3S涨25至3003美元/吨；上期所锌锭期货库存6.52万吨，LME锌锭库存3.73万吨；国内社会库存小幅累库至16.53万吨 [9] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌结构性风险高，国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，预计沪锌短期低位震荡，跟涨幅度有限 [10] 锡 - 行情资讯：2025年10月22日，沪锡主力合约收盘价281680元/吨，涨0.29%；缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，供应担忧加剧，两省精炼锡冶炼企业开工率降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电和光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好 [12] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内主力合约运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡运行区间34000 - 36000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周三镍价低位震荡，沪镍主力合约报收121380元/吨；现货市场成交一般，各品牌升贴水持稳；镍矿价格持稳，镍铁价格弱势，MHP系数价格高位运行 [14] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，镍价前期涨幅有限受冲击小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，若库存增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内政策对镍价有支撑，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报75869元，跌0.17%，电池级碳酸锂均价跌150元，LC2601合约收盘价涨1.50%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+150元 [18] - 策略观点：旺季基本面改善在盘面兑现，国内碳酸锂供小于求，交易所仓单下降，LC2601大幅增仓，主力净空头增仓，锂价临近压力位，留意供给恢复预期及产业套保抛压，广期所碳酸锂2601合约运行区间75200 - 79200元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日，氧化铝指数日内涨0.67%至2839元/吨，单边交易总持仓增0.7万手至46.9万手；山东现货价格跌5元/吨至2800元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌2美元/吨至315美元/吨，期货仓单22.04万吨不变，矿端价格维持不变 [21] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收12710元/吨，涨0.36%；现货价格大多持平，高碳铬铁北方主产区报价跌100；期货库存减121至74376吨，社会库存增至104.12万吨，环比减1.18%，300系库存65.52万吨，环比增1.02% [24] - 策略观点：青山集团挺价，午后交投氛围升温，贸易商询盘活跃，下游采购意愿增强，成交放量，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续关注下游需求释放强度 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：周三铸造铝合金主力AD2512合约涨0.56%至20515元/吨，加权合约持仓微降至2.58万手，成交量0.52万手，仓单增0.18至4.76万吨；国内主流地区ADC12价格持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度提升；国内三地再生铝合金锭库存约4.91万吨，环比小幅增加 [27] - 策略观点：中美经贸谈判情绪转暖，成本端支撑变强，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [28]

公司战略转型 - 公司正加速从传统铜、铅、锌金属领域向三稀金属综合回收与高附加值材料领域战略转型 [1] - 公司锚定“一体两翼”发展战略，以矿产资源为主体，以三稀金属回收绿色冶炼和新材料精深加工为两翼，旨在打造世界一流的多金属全产业链资源公司 [2] - 公司通过横向拓展回收品类至铂、钯、铟、碲等稀缺品种，纵向延伸产品价值以开发半导体、新能源领域的高端新材料产品 [1] 资源储备与开发 - 公司构建“双循环”资源储备体系，通过国内矿山挖潜、海内外勘探增储及产业链并购整合，形成覆盖镓、锗、铟、金、银、铂、钯等多品类的三稀金属资源储备网络 [3] - “十五五”期间，公司将围绕凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿、万侯多金属矿、天堂多金属矿等矿山开展勘探和转采，以实现三稀金属的增储上产 [3] 技术优势与产业应用 - 公司丹霞冶炼厂拥有“五个第一”的技术成就，包括国内首家大规模应用锌氧压浸出工艺、首家创新应用硫酸体系实现镓锗铟铜金属全萃回收等 [5] - 韶关冶炼厂采用“国内首创+自主研发”的真空熔炼、无氯气锗蒸馏、真空提纯等专有技术，实现三稀金属的高效回收与提纯，原料适应性强、流程短、资源利用率高 [5] - 公司控股子公司中金铜业掌握的两段短流程炼铜工艺达到国际领先水平，将传统三段工序减少为两段，实现能耗降低20%，吨铜碳排放减少150kg [5][7] 下游市场与产品规划 - 公司定位为高端制造产业升级的“赋能者”，计划在“十五五”期间为半导体产业突破高纯镓、锗、铟制备技术并实现规模化生产 [3] - 公司服务新能源产业，计划扩大无汞电池锌合金（粉）、冲孔镀镍钢带、镀锡切拉铜网等储能材料产能，以匹配新能源储能电池、光伏逆变器等设备需求 [3] - 公司未来计划通过对稀贵金属铂、钯、铑等的综合回收，为精密仪器、航空航天器件提供原料 [3] 研发投入与绿色发展 - 公司“十四五”期间突破一批关键技术，并计划在“十五五”期间稳步提升研发投入，推动三稀金属从原料级向材料级跃升 [6] - 公司坚持“绿色低碳、安全智慧”原则，按照“减量化、资源化、再利用”原则推动资源清洁高效利用，三稀金属回收与环保相辅相成 [7] - 公司每年实施环保技术改造项目，如韶关冶炼厂研发“浸没溜槽余热回收装置”有效回收冶炼过程的高温余热 [7]

公司战略转型 - 公司正加速从传统铜、铅、锌金属领域向三稀金属综合回收与高附加值材料领域战略转型 [1] - 公司锚定“一体两翼”发展战略，以矿产资源为主体，以三稀金属回收的绿色冶炼和新材料精深加工为两翼，旨在打造世界一流的多金属全产业链资源公司 [1] - 公司通过横向拓展回收品类，从传统铅锌铜伴生的镓、锗、金、银延伸至铂、钯、铟、碲等稀缺品种，并纵向延伸产品价值，开发高端新材料产品 [1] 资源储备体系 - 公司坚持“资源为王”，通过国内挖潜与海外拓展并举，构建“双循环”资源储备体系 [1] - “十五五”期间，公司将围绕凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿、万侯多金属矿、天堂多金属矿等矿山开展勘探和转采，在三稀金属上实现增储上产 [2] - 公司通过现有矿山挖潜、海内外勘探增储、产业链并购整合，形成覆盖镓、锗、铟、金、银、铂、钯等多品类的三稀金属资源储备网络 [1] 下游产业布局 - 公司定位为高端制造产业升级的“赋能者”，为半导体和新能源产业提供关键材料支撑 [2] - 在半导体领域，公司将突破高纯镓、锗、铟制备技术，实现规模化生产 [2] - 在新能源领域，公司将扩大无汞电池锌合金（粉）、冲孔镀镍钢带、镀锡切拉铜网等储能材料产能，匹配新能源储能电池、光伏逆变器等设备需求 [2] - 公司未来计划通过对稀贵金属铂、钯、铑等的综合回收，为精密仪器、航空航天器件提供原料 [2] 核心技术优势 - 公司以“技术突围”改写行业格局，将资源优势转化为产业话语权 [2] - 丹霞冶炼厂拥有“五个第一”的技术成就，包括国内第一家大规模成功应用锌氧压浸出工艺、第一家大规模采用针铁矿除铁工艺、第一家成功掌握大极板电积技术和自动化剥锌装备、第一家自主突破并掌握硫磺生产技术、第一家创新应用硫酸体系实现镓锗铟铜金属全萃回收 [2] - 韶关冶炼厂采用“国内首创+自主研发”的真空熔炼、无氯气锗蒸馏、真空提纯等专有技术，回收生产原料中的镓、锗、铟等三稀金属并提纯为高纯战略金属，原料适应性强、流程短、智能化程度高、资源利用率高，实现重大技术突破 [3] - 中金铜业掌握的两段短流程炼铜工艺整体技术达到国际领先水平，将传统“三段工序”减少为“多元炉+火精炉”两段工序，实现革命性升级 [3] - “十四五”期间公司突破一批关键技术，将资源优势转化为产品优势，“十五五”期间将稳步提升研发投入，推动三稀金属从原料级向材料级跃升 [3] 绿色可持续发展 - 公司坚持“绿色低碳、安全智慧”的发展原则，推动资源清洁高效利用，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用 [3] - 三稀金属的回收与环保相辅相成，做好回收可提升资源利用效率和企业绿色生产水平 [4] - 公司每年实施一批环保技术改造项目，如中金铜业的“两段短流程炼铜工艺”相比传统工艺能耗降低20%，吨铜碳排放减少150kg；韶关冶炼厂的“浸没溜槽余热回收装置”可有效回收冶炼过程中的高温余热 [5] 行业机遇与挑战 - 新能源、半导体等新兴产业催生对三稀金属的爆发式需求，但行业面临原料对外依存度高、高端技术仍存短板的挑战 [5] - 公司将通过“资源+技术+战略”三位一体发展逻辑，提升全球资源掌控力、技术引领力与产业链韧性 [5]

公司战略转型 - 公司正加速从传统铜、铅、锌金属领域向三稀金属综合回收与高附加值材料领域战略转型 [1] - 公司锚定“一体两翼”发展战略，以矿产资源为主体，以三稀金属回收绿色冶炼和新材料精深加工为两翼，目标是打造世界一流的多金属全产业链资源公司 [2] - 公司通过横向拓展回收品类至铂、钯、铟、碲等稀缺品种，纵向延伸产品价值以开发面向半导体、新能源需求的高端新材料产品 [1] 三稀金属资源储备 - 公司坚持“资源为王”，通过国内矿山挖潜、海内外勘探增储及产业链并购整合，构建覆盖镓、锗、铟、金、银、铂、钯等多品类的三稀金属资源储备网络 [2] - “十五五”期间，公司将围绕凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿等矿山开展勘探和转采，以实现三稀金属的增储上产 [2] - 公司通过国内挖潜与海外拓展并举，构建“双循环”资源储备体系 [2] 下游应用与市场定位 - 公司定位为高端制造产业升级的“赋能者”，旨在为半导体和新能源产业提供关键材料支撑 [2] - 在半导体领域，公司将突破高纯镓、锗、铟制备技术并实现规模化生产 [3] - 在新能源领域，公司将扩大无汞电池锌合金(粉)、冲孔镀镍钢带等储能材料产能，以匹配新能源储能电池、光伏逆变器等设备需求 [3] - 公司未来计划通过对稀贵金属铂、钯、铑等的综合回收，为精密仪器、航空航天器件提供原料 [3] 核心技术优势 - 公司强调核心技术是将资源优势转化为产业话语权的关键 [4] - 丹霞冶炼厂拥有“五个第一”的技术成就，包括国内第一家大规模应用锌氧压浸出工艺、第一家创新应用硫酸体系实现镓锗铟铜金属全萃回收等 [4] - 韶关冶炼厂采用“国内首创+自主研发”的真空熔炼、无氯气锗蒸馏等专有技术，实现三稀金属的高效回收与提纯，原料适应性强、流程短、资源利用率高 [4] - 中金铜业掌握的两段短流程炼铜工艺达到国际领先水平，将传统三段工序减少为两段，实现能耗降低20%和吨铜碳排放减少150kg的革命性升级 [5][7] 研发投入与价值提升 - “十四五”期间公司突破一批关键技术，将资源优势转化为产品优势 [6] - 面向“十五五”，公司将稳步提升研发投入，通过技术创新推动三稀金属从原料级向材料级跃升，以创造每吨资源的更高价值 [6] 绿色可持续发展 - 公司坚持“绿色低碳、安全智慧”的发展原则，推动资源清洁高效利用和新型节能环保技术研发应用 [7] - 三稀金属回收与环保相辅相成，做好回收可提升资源利用率并降低污染，反之则会加剧污染 [7] - 公司每年实施环保技改项目，例如韶关冶炼厂研发“浸没溜槽余热回收装置”有效回收高温余热 [7] 行业机遇与公司展望 - 新能源、半导体等新兴产业催生对三稀金属的爆发式需求，但行业面临原料对外依存度高和高端技术存短板的挑战 [8] - 公司将通过“资源+技术+战略”三位一体的发展逻辑，提升全球资源掌控力、技术引领力与产业链韧性，目标是从跟跑者迈向领跑者 [8]

每经AI快讯，赣锋锂业（SZ 002460，收盘价：60.78元）10月22日晚间发布公告称，江西赣锋锂业集团 股份有限公司副总裁傅利华先生持有公司A股股份合计约22万股（占公司总股本的0.01%），其计划自 本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2025年11月14日至2026年2月13日）以集中竞价方式减持 公司股份不超过4万股。 每经头条（nbdtoutiao）——四次登上央视，知名大佬"消失"5年，我们在水果仓库找到了他！从月薪 5000到千亿市值公司联席总裁，他45岁再创业 （记者 王晓波） 2025年1至6月份，赣锋锂业的营业收入构成为：有色金属冶炼及压延加工业占比56.78%，锂电池和电 芯及其直接材料占比35.52%，其他占比7.7%。 截至发稿，赣锋锂业市值为1250亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金主力2025年10月22日收盘价952.56元/克，较前一交易日跌41.50元/克，上月跌41.50元/克 [1] - 沪金近月收盘价951.62元/克，较前一交易日跌5.62元/克，上月涨109.54元/克，较去年同月跌41.18元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价4138.50美元/盎司，较前一交易日跌21.10美元/盎司，上月跌235.80美元/盎司，较去年同月涨411.00美元/盎司 [1] - COMEX黄金近月收盘价4119.20美元/盎司，较前一交易日跌21.00美元/盎司，上月跌237.40美元/盎司，较去年同月涨429.10美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格4222.35美元/盎司，较前一交易日涨138.92美元/盎司，上月涨526.95美元/盎司，较去年同月跌51.20美元/盎司 [1] - 上金所黄金现货价格990.81元/克，较前一交易日涨23.64元/克，上月涨33.81元/克，较去年同月涨33.81元/克 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）5.29元/克，较前一交易日跌3.98元/克，上月跌3.72元/克，较去年同月涨3.45元/克 [1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）173.90美元/盎司，较前一交易日涨62.85美元/盎司，上月涨0.80美元/盎司，较去年同月涨31.10美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力2025年10月22日收盘价11404元/千克，较前一交易日跌562元/千克，上月跌401元/千克，较去年同月涨1296元/千克 [1] - 沪银近月收盘价11400元/千克，较前一交易日跌398元/千克，上月跌600元/千克，较去年同月涨1292元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价48.16美元/盎司，较前一交易日涨5.28美元/盎司，上月跌3.24美元/盎司，较去年同月跌4.37美元/盎司 [1] - COMEX白银近月收盘价47.44美元/盎司，较前一交易日跌2.27美元/盎司，上月跌3.73美元/盎司，较去年同月涨4.86美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格49.95美元/盎司，较前一交易日持平，上月跌1.85美元/盎司，较去年同月涨7.75美元/盎司 [1] - 上金所白银现货价格11759元/千克，较前一交易日跌20元/千克，上月涨229元/千克，较去年同月涨1765元/千克 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）3元/克，较前一交易日涨8元/克，上月跌51元/克，较去年同月跌4元/克 [1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）1.39美元/盎司，较前一交易日跌50.75美元/盎司，上月涨0.29美元/盎司，较去年同月跌1.79美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜（CU）主力合约2025年10月22日收盘价85420元/吨，较前一交易日跌380元/吨，上月涨20元/吨，较去年同月涨4540元/吨 [1] - 沪铜（CU）连续合约收盘价85380元/吨，较前一交易日跌270元/吨，上月持平，较去年同月涨4500元/吨 [1] - 国际铜（BC）主力合约收盘价75960元/吨，较前一交易日跌340元/吨，上月持平，较去年同月涨4130元/吨 [1] - 国际铜（BC）连续合约收盘价75960元/吨，较前一交易日涨920元/吨，上月持平，较去年同月涨4130元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）10658.50美元/吨，较前一交易日跌8.50美元/吨，上月涨529.50美元/吨，较去年同月跌63.50美元/吨 [1] - COMEX铜主力合约4.95美元/磅，较前一交易日跌0.10美元/磅，上月跌0.02美元/磅，较去年同月涨0.23美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01） - 20元/吨，较前一交易日跌10元/吨，上月跌40元/吨，较去年同月涨110元/吨 [1] - 国际铜月间价差（BC00 - BC01）20.00元/吨，较前一交易日持平，上月涨1280元/吨，较去年同月涨40元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水 - 30.22美元/吨，较前一交易日跌23.35美元/吨，上月跌58.16美元/吨，较去年同月涨29.04美元/吨 [1] - SMM1电解铜收盘价较前一交易日跌20元/吨，上月涨30元/吨，较去年同月跌60元/吨，较上一去年同月跌45元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水较前一交易日跌20元/吨，上月涨20元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水较前一交易日涨40元/吨，上月跌25元/吨，较去年同月跌70元/吨 [1] - 品种现货升贴水：平水较前一交易日跌15元/吨，上月跌60元/吨，较去年同月跌40元/吨，较上一去年同月跌5元/吨；湿法较前一交易日跌45元/吨，上月跌10元/吨，较去年同月跌45元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水较前一交易日跌10美元/吨，上月涨35美元/吨，较去年同月跌20美元/吨，较上一去年同月跌1美元/吨 [1] - 保税区现货提单升水较前一交易日跌2美元/吨，上月涨50美元/吨，较去年同月持平，较上一去年同月跌6美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存36553吨，较前一交易日跌1125吨，上月涨2861吨，较去年同月跌7978吨 [1] - 国际铜仓单库存12965吨，较前一交易日跌2129吨，上月持平，较去年同月涨1171吨 [1] - LME铜仓单库存137150吨，较前一交易日跌25吨，上月跌15475吨，较去年同月跌1650吨 [1] - LME铜注销仓单比例7.15%，较前一交易日涨5.71个百分点，上月跌0.58个百分点，较去年同月跌4.11个百分点 [1] - COMEX铜仓单库存345924短吨，较前一交易日涨34077短吨，上月跌692短吨，较去年同月涨3644短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 639.04元/吨，较前一交易日跌627.44元/吨，上月涨1811.76元/吨，较去年同月跌463.54元/吨 [1] - 铜3M进口盈亏 - 58.10元/吨，较前一交易日跌179.63元/吨，上月涨94.68元/吨，较去年同月跌381.43元/吨 [1] - 精废价差1059.90元/吨，较前一交易日跌2085.21元/吨，上月跌224.46元/吨，较去年同月跌3.61元/吨 [1] - 废铜进口盈亏 - 199.68元/吨，较前一交易日跌277.95元/吨，上月跌792.09元/吨，较去年同月跌1502.40元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝（AL）主力合约2025年10月22日收盘价21045元/吨，较前一交易日涨80元/吨，上月涨135元/吨，较去年同月涨70元/吨 [1] - 沪铝（AL）连续合约收盘价21015元/吨，较前一交易日涨75元/吨，上月涨160元/吨，较去年同月涨40元/吨 [1] - 氧化铝（AO）主力合约收盘价2829元/吨，较前一交易日涨19元/吨，上月涨32元/吨，较去年同月跌150元/吨 [1] - 氧化铝（AO）连续合约收盘价2799元/吨，较前一交易日涨22元/吨，上月涨19元/吨，较去年同月跌152元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2796.00美元/吨，较前一交易日涨39.00美元/吨，上月涨97.00美元/吨，较去年同月涨26.00美元/吨 [1] - COMEX铝主力合约收盘价2728.25美元/吨，较前一交易日涨2.50美元/吨，上月跌2656.25美元/吨，较去年同月跌5299.75美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01） - 30元/吨，较前一交易日跌25元/吨，上月涨25元/吨，较去年同月跌20元/吨 [1] - 氧化铝月间价差（A000 - A001） - 19元/吨，较前一交易日跌7元/吨，上月涨3元/吨，较去年同月跌8元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 2.38美元/吨，较前一交易日涨3.26美元/吨，上月跌4.14美元/吨 [1] - 电解铝区域现货升贴水：上海 - 5元/吨，较前一交易日跌20元/吨，上月涨45元/吨，较去年同月跌45元/吨；佛山 - 5元/吨，较前一交易日跌20元/吨，上月涨45元/吨，较去年同月跌45元/吨；无锡 - 5元/吨，较前一交易日跌20元/吨，上月涨45元/吨，较去年同月跌45元/吨；巩义 - 10元/吨，较前一交易日涨65元/吨；临沂25元/吨，较前一交易日涨75元/吨，上月跌10元/吨，较去年同月跌55元/吨；山东 - 10元/吨，较前一交易日跌150元/吨，上月跌45元/吨，较去年同月跌5元/吨；河南 - 40元/吨 [1] - 氧化铝区域现货升贴水：山西 - 40元/吨，较前一交易日跌145元/吨，上月涨237元/吨，较去年同月跌5元/吨；广西 - 125元/吨，较前一交易日跌35元/吨 [1] - 几内亚CIF价格73美元/吨，较前一交易日持平，上月跌2美元/吨，较去年同月跌1美元/吨 [1] - 铝土矿现货价格：河南235元/吨，较前一交易日持平，上月跌15元/吨；山西550元/吨，较前一交易日持平，上月持平 [1] - 沪铝仓单库存67270吨，较前一交易日跌2127吨，上月跌4124吨，较去年同月跌8464吨 [1] - 氧化铝仓单库存220361吨，较前一交易日涨3329吨，上月持平，较去年同月涨69064吨 [1] - 氧化铝厂库期货库存为0 [1] - LME铝仓单库存484125吨，较前一交易日跌3000吨，上月跌14850吨，较去年同月涨350吨 [1] - COMEX铝仓单库存345924吨，较前一交易日涨34077吨，上月跌692吨，较去年同月涨3644吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格318美元/吨，较前一交易日持平，上月跌5美元/吨，较去年同月跌17美元/吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏179.38元/吨，较前一交易日涨712.36元/吨，上月跌2026.43元/吨，较去年同月涨34.57元/吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏 - 532.98元/吨，较前一交易日跌712.36元/吨，上月涨34.57元/吨，较去年同月跌2026.43元/吨 [1] - 氧化铝厂利润 - 109.60元/吨，较前一交易日跌96.54元/吨，上月跌50.81元/吨，较去年同月涨45.11元/吨 [1] - 电解铝厂冶炼利润138.93元/吨，较前一交易日涨117.38元/吨，上月涨325.85元/吨，较去年同月涨4887.86元/吨 [1] - 精废价差为0元/吨，较前一交易日跌205.50元/吨，上月跌69.00元/吨，较去年同月跌89.00元/吨 [1] 锌 - 沪锌（ZN）主力合约2025年10月22日收盘价22000元/吨，较前一交易日涨30元/吨，上月跌255元/吨，较去年同月跌15元/吨 [1] - 沪锌（ZN）连续合约收盘价21985元/吨，较前一交易日涨20元/吨，上月跌270元/吨，较去年同月涨40元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）3003美元/吨，较前一交易日涨25美元/吨，上月涨35美元/吨，较去年同月涨61美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01） - 15元/吨，较前一交易日跌20元/吨，上月跌15元/吨，较去年同月跌10元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水293.84美元/吨，较前一交易日涨147.33美元/吨，上月涨245.01美元/吨，较去年同月涨61.05美元/吨 [1] - 区域现货升贴水：广东 - 95元/吨，较前一交易日跌35元/吨，上月持平，较去年同月涨5元/吨；上海 - 20元/吨，较前一交易日跌10元/吨；天津10元/吨，较前一交易日涨40元/吨 [1] - 保税区溢价135美元/吨，较前一交易日持平 [1] - 精炼锌进口提单价为0，较前一交易日持平，上月持平，较去年同月涨135美元/吨 [1] -

股东信息 - 截至2025年10月20日，公司股东总数为119,700户 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝市场延续弱势，供应压力大需求疲软，预计短期内现货价格继续承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨[1] - 铝价维持高位震荡，宏观多空交织，基本面供应稳定需求有韧性，预计短期沪铝维持高位震荡，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨[1] - 铸造铝合金成本支撑凸显，需求温和复苏，库存去化，预计短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨[3] - 锌价震荡运行，供应宽松逻辑逐步兑现，降息预期支撑锌价，后续关注TC增速及库存表现，主力参考21500 - 22500元/吨[6] - 铜价震荡，宏观关注关税政策等，基本面铜矿供应紧缺，高铜价抑制需求但终端有韧性，主力关注84000 - 85000支撑[8] - 锡价反弹，供应紧张需求疲软，后续关注宏观变化及缅甸供应恢复情况，若供应恢复不佳预计延续高位震荡[10] - 沪镍盘面震荡小涨，宏观风险增加，产业层面现货交投一般，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 126000元/吨[12] - 不锈钢盘面窄幅震荡收涨，宏观有宽松预期，产业端成本有支撑但需求提振有限，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800元/吨[15] - 碳酸锂期货窄幅震荡，基本面供需有缺口，下游需求乐观，预计短期盘面偏强运行，主力参考7.5 - 7.8万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝、长江铝A00价格上涨0.19%，氧化铝多地平均价下跌，进口盈亏增加171.1元/吨，沪伦比值升0.04 [1] 比价和盈亏 - 进口盈亏为 - 2263元/吨，较前值增加171.1元/吨，沪伦比值为7.56，较前值升0.04 [1] 月间价差 - 2511 - 2512价差为 - 10元/吨，2512 - 2601价差降5元/吨，2601 - 2602价差升5元/吨，2602 - 2603价差不变 [1] 基本面数据 - 9月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量增13.57%、出口量增13.07%；铝型材开工率降0.19%，原生铝合金开工率升0.69%；中国电解铝社会库存降3.85%，LME库存降0.62% [1] 铝合金产业链 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格不变，多地精废价差上涨 [3] 月间价差 - 2511 - 2512价差降55元/吨，2512 - 2601价差升40元/吨，2601 - 2602价差升10元/吨，2602 - 2603价差降385元/吨 [3] 基本面数据 - 9月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量增15.77%、出口量降19.24%；再生铝合金开工率提升，再生铝合金锭周度社会库存降2.84% [3] 锌产业链 价格及价差 - SMM 0锌锭价格上涨0.32%，升贴水降10元/吨，进口盈亏降933.77元/吨，沪伦比值降0.05 [6] 月间价差 - 2511 - 2512价差降10元/吨，2512 - 2601价差不变，2601 - 2602价差降10元/吨，2602 - 2603价差不变 [6] 基本面数据 - 9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%、出口量增696.78%；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率提升；中国锌锭七地社会库存增1.35%，LME库存降0.72% [6] 铜产业链 价格及基差 - SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差降3.99%，进口盈亏降19.39元/吨，沪伦比值降0.02 [8] 月间价差 - 2511 - 2512价差降20元/吨，2512 - 2601价差升30元/吨，2601 - 2602价差降40元/吨 [8] 基本面数据 - 9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%；进口铜精矿指数降1.51%，国内主流港口铜精矿库存增3.11%；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存增加，LME库存降0.02%，COMEX库存增0.30%，SHFE仓单降3.51% [8] 锡产业链 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨21.13% [10] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏增7.71%，沪伦比值为7.96 [10] 月间价差 - 2511 - 2512价差升16%，2512 - 2601价差升56.52%，2601 - 2602价差降68.18%，2602 - 2603价差降26.92% [10] 基本面数据 - 9月锡矿进口、精锡产量、精炼锡进口量下降，精炼锡出口量、印尼精锡出口量增加；SMM精锡开工率降31.77%，SMM焊锡企业开工率升2.19% [10] 库存变化 - SHEF库存周报降3.2%，社会库存降9.88%，SHEF仓单降1.63%，LME库存不变 [10] 镍产业链 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3降1.36%，期货进口盈亏增29.88%，沪伦比值升0.01 [12] 电积镍成本 - 一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本下降，外采硫酸镍成本不变，外采MHP、高冰镍成本降0.12% [12] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价不变，电池级碳酸锂均价涨0.32%，硫酸钴均价涨0.2% [12] 月间价差 - 2512 - 2601价差升90元/吨，2601 - 2602价差升110元/吨，2602 - 2603价差降80元/吨 [12] 供需和库存 - 中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%；SHFE库存增3.93%，社会库存增9.19%，保税区库存不变，LME库存不变，SHFE仓单升0.59% [12] 不锈钢产业链 价格及基差 - 304/2B不锈钢卷价格上涨，期现价差降3.81% [15] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿等价格不变，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.16% [15] 月间价差 - 2512 - 2601价差升25元/吨，2601 - 2602价差升15元/吨，2602 - 2603价差降10元/吨 [15] 基本面数据 - 中国、印尼300系不锈钢粗钢产量增加，不锈钢进口量增2.70%、出口量降6.55%、净出口量降9.83%；300系社库降0.56%，300系冷轧社库升0.13%，SHFE仓单降0.16% [15] 碳酸锂产业链 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差增12.94%，锂辉石精矿CIF平均价涨0.35% [17] 月间价差 - 2510 - 2511价差升360元/吨，2511 - 2512、2511 - 2601价差降160元/吨 [17] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量下降；10月产能增3.67%，9月开工率不变；9月碳酸锂总库存、下游库存增加，冶炼厂库存下降 [17]