期货盘面表现 - BU 2603主力合约日内震荡拉锯，振幅达1.19%，收盘价3279元/吨，与昨日收盘价持平，盘中最高3299元/吨，最低3260元/吨 [2] - 06远月合约微跌0.55% [2] - 沥青03合约价格波动相对稳定，日内振幅小于SC原油03合约的2.62%和燃料油03合约的3.40%，展现了抗跌属性 [3] 现货基本面情况 - 截至1月26日，DES山东稀释沥青即期升贴水录得15.97美元/桶，近期基本维持在15-16美元/桶区间内 [29] - 1月27日华东重交沥青市场低端价为3180元/吨，高端价为3230元/吨，其中低端资源价格较1月23日的3150元/吨有所上涨 [29] - 现货市场保持平稳运行，按需采购为主，北方雨雪天气和南方降温导致需求相对一般 [29] - 受期货盘面影响，个别炼厂提高现货报价，市场低价资源减少，对价格底部形成支撑 [29] 短期市场展望与驱动因素 - 沥青绝对价格依旧跟随成本端原油走动，在油价走弱下，沥青跌势因原料风险托举而相对缓和 [3] - 市场消息称，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价给印度，此贴水与中国炼油商报价接近，强化了委油售价提升的逻辑 [3] - 成本端多空博弈紧张，美伊地缘政治存在高度不确定性 [3] - 国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节之后原料风险或对远月价格形成驱动 [30] 投资策略参考 - 看油做近月，关注地缘政治演绎进展 [3] - 在地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [30] - 考虑到第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6反套逻辑 [30] - 根据行情做多BU-Brent裂解差 [30] 高频数据指标 - 沥青收盘价3279元/吨，7天累计上涨4.7% [31] - 布伦特油价64.43美元/桶，当日下跌0.7% [31] - BU-Brent裂解差为-5.4元/吨，较前一日改善28.2元 [31] - BU-SC裂解差为4.7元/吨，较前一日改善77.7元 [31] - BU-FU裂解差为587元/吨，BU-LU裂解差为114元/吨 [31] - 山东重交沥青市场价3140元/吨，7天累计上涨1.6% [31] - 期货与厂内库存合计为38480吨 [31]

文章核心观点 - 中国石化集团在2026年工作会议上提出“二次创业”战略，以“一基两翼三链四新”产业新格局和六大战略推动高质量发展，标志着公司从传统化石能源巨头向绿色转型引领者的积极变革 [5][6][8] “十五五”发展战略与产业格局 - 公司以“二次创业”推进高质量发展，构建“一基两翼三链四新”产业新格局 [5] - “一基”指夯实基础，统筹油气煤等资源，构建多能互补的新型能源体系 [5] - “两翼”指做强炼油化工，坚持大宗降本与高端跃升，提升产业链竞争力 [5] - “三链”指做优成品油、天然气和化工品三大销售链，提升营销能力和量效水平 [5] - “四新”指开拓新能源、新材料、新业态、新赛道 [5] - 推动六大战略落地：创新驱动、转型升级、资源保障、市场开拓、成本领先、开放合作 [6] 2026年重点工作部署 - 2026年重点打好六大攻坚战：安全环保、能源保障、市场营销、提质增效、科产融创、改革赋能 [7] - 能源保障攻坚战包括加大国内油气勘探开发、提升基础设施安全、推动境外业务增储上产提效 [7] - 市场营销攻坚战旨在将成品油、天然气、化工品三大销售打造成黄金终端，并开拓工程技术与装备制造市场 [7] - 提质增效攻坚战聚焦治亏损、降成本、抓优化、控风险 [7] 公司经营现状与转型基础 - 2024年公司实现营业总收入31388亿元，同比下降3.3%，实现归母净利润578亿元，同比下降13.0% [8] - 上游板块以“增储上产”为核心，页岩油示范区累计产量超100万吨，页岩气探明储量超1万亿立方米，建成顺北等三大“深地工程”，海外业务覆盖23个国家 [8] - 中游板块拥有全球领先炼能，终端网络覆盖3万座加油站及2.8万余家易捷便利店，化工业务“基础+高端”双轮驱动，SBC、POE催化剂等高端项目已投产 [8] - 下游业务实施“油转化”、“油转特”战略，优化炼油结构，并布局氢能、充换电、光伏、地热、风电等新能源业务，建成多家智能工厂，发展线上新业态 [8] - 公司正从传统“化石能源巨头”转型为绿色转型的实践者和引领者，其一体化全产业链布局有助于穿越周期波动 [8]

固收与利率债 - 央行以自然利率为锚实施跨周期利率调控，但市场投资者决策主要受逆周期调控和中短期经济变化影响 [5] - 年度GDP增速目标预期下移对债券市场并非利多，其影响可能是中性略偏空的 [5] 新能源电力与环保 - 机制电价竞价结果分化明显，部分省份机制电价未来仍有下行空间 [5] - 存量新能源项目盈利有底，现金流情况正持续改善，关注龙头公司估值修复 [5] - 风光氢氨醇一体化是新能源运营商探索第二成长曲线的核心路径 [5] - 英国发布《Warm Homes Plan》，预计将大幅刺激户用光伏和储能需求 [6] - 欧洲、澳洲户用储能领域近期催化不断，利润占比高的标的最为受益 [7] - 在利好催化下，户用储能板块估值有望整体抬升 [7] - 热泵领域受益于英国政策 [7] - 户储电芯领域此前排产已饱满，若需求超预期提升，盈利改善弹性较大 [7] 石油化工 - 中国石化集团召开2026年工作会议，总结2025年工作及“十四五”发展成就，研究提出“十五五”发展思路和目标任务，部署2026年重点工作 [5] - 公司开启二次创业新征程，致力于构建“一基两翼三链四新”产业新格局 [5] 运动服饰与公司收购 - 安踏体育公告拟收购PUMA 29.06%股权，交易总对价为15亿欧元，将以自有资金拨付 [7] - 按标的公司2024年净利润计算，该交易市盈率为15倍，交易完成后安踏将成为PUMA的少数股东 [7] - PUMA为全球领先运动品牌，此次收购是安踏多品牌、全球化战略的又一里程碑 [7]

最近，新能源汽车"两个50%"备受关注：2025年，新能源汽车国内新车销量占比突破50%；充换电服务 业用电量同比增长近50%。 一滴油支撑大国重器的"高精尖"。在关乎国家竞争力的高端制造领域，石油同样不可或缺。无论是大飞 机上轻盈坚固的碳纤维，吊起港珠澳大桥预制件的聚乙烯纤维，还是核反应堆"刹车阀"碳棒的原材料， 背后都有石油的身影。 在实现碳达峰碳中和目标过程中，石油消费总量会进入下降阶段，但其战略性能源地位和作用仍将保 持。 一方面，石油作为现代化产业的原料属性持续加强，短时间内难以取代；另一方面，当前全球能源安全 问题博弈更加激烈，油气价格剧烈波动，"十四五"时期国际油价一度突破每桶130美元，创2008年以来 新高。今年1月，受国际局势等因素影响，布伦特油价一周内上涨10%左右，国际能源署上调2026年石 油需求增长预期。 尽管我国油气供应能力持续提升，2025年规模以上工业原油产量2.16亿吨，创历史新高，连续4年稳产2 亿吨以上，但对外依存度仍然达到七成左右，2025年累计原油进口量同比增长4.4%。解决油气核心需 求是我们面临的重要任务，这是把能源饭碗端稳端牢的必然选择。 值得期待的是，通过技 ...

洋浦港航产业发展现状与成果 - 港航产业基础设施与物流配套已逐渐完善 特别是去年建成了20万吨级的2万标箱集装箱码头 标志着多功能完善的码头建设取得阶段性成果 [1] - 目前全世界最大的集装箱船和油轮均可在洋浦港进行装卸作业 [1] - 过去五年 港航产业得到迅猛发展 物流通道得到有效改善 [1] 港航产业对区域经济的带动作用 - 港航产业的发展促进了石油化工、先进制造、健康食品、海上风电、生物医药等实体产业在洋浦落地发展 [1] - 港航产业助力洋浦近几年GDP实现翻番 [1] - 港航产业助力儋州洋浦GDP超过千亿元 [1] 洋浦港未来发展规划与目标 - 未来将继续提质增效 做大航运要素能级 吸引包括“中国洋浦港”在内的各类船舶入驻 [1] - 港口管理理念将从“码头运营”转变为构建“港口生态系统” [1] - 目标是将洋浦港打造成为更加绿色、智能、环保的港口 [1] 洋浦港营商环境建设 - 正对标国际一流水准 打造便利的通关环境和优质的营商环境 [1] - 目标是让企业有获得感和归属感 以吸引船舶落户 [1] - 致力于将洋浦打造成为全国最优质、最有吸引力的船舶注册地 [1]

洋浦港发展成果 - 洋浦港集装箱吞吐量从2019年的71万标箱增加到去年年底的331万标箱，年均增长28% [3] - 洋浦港港口吞吐量从2019年的5015万吨提升至8595万吨，增幅70% [3] - 洋浦港船舶注册量从30艘、70万载重吨增加到380艘、1400多万载重吨 [3] - 随着20万吨级的2万标箱集装箱码头建成，洋浦港已成为国际大型船舶的重要装卸点 [3] 政策与制度创新 - 洋浦充分发挥“中国洋浦港”船籍港为核心的政策优势 [3] - 在短短8个月内完成了与自贸港相关的所有航运政策的落地 [3] - 创下了在全国多个“首单”“首船”“首批”“首次”标志性项目 [3] - 制度集成创新的经验举措得到国务院的认同和推广 [3] 产业带动效应 - 港航产业的快速发展有效改善了物流通道 [3] - 促进了石油化工、先进制造、健康食品、海上风电、生物医药等实体产业在洋浦的落地发展 [3] - 助力儋州洋浦GDP超过千亿元 [3] 未来愿景 - 洋浦港将转型为全球供应链的重要节点，成为海南自贸港内外双向循环的关键支点 [4] - 未来将看到更加功能齐全、资源丰富的洋浦港航产业 [4] - 有信心对洋浦港航的样板间进行更加深层次的“精装修” [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损16，500万元至13，100万元 [1] - 公司2024年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损8，338.31万元 [1] - 公司2025年预计亏损额较2024年同期亏损8，338.31万元有所扩大，亏损下限扩大约98%，亏损上限扩大约57% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期维持偏紧平衡格局，价格受成本端原油偏强支撑，1月下旬部分装置计划重启，下游需求有分歧且部分预计小幅改善[2] - 苯乙烯短期维持供需紧平衡格局，价格偏强震荡运行，供应端扰动增加且短期增量有限，需求端表现分化，库存压力可控且盈利修复[3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，1月26日苯乙烯主力合约收跌0.08%报7702元/吨，纯苯主力合约收涨0.36%报6078元/吨[2] - 成本方面，1月26日布油主力收盘61.1美元/桶（+1.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘65.1美元/桶（+1.1美元/桶），华东纯苯现货报价6020元/吨（+55元/吨）[2] - 库存方面，纯苯华东港口库存29.7万吨（-2.7万吨），苯乙烯华东港口库存9.4万吨（-0.7万吨）[2] - 需求方面，纯苯下游整体变化不大，苯胺开工率大幅升至87.6%；苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅波动，EPS开工小幅走强，硬胶生产利润进一步压缩[2] 观点 - 纯苯上周国内石油苯及加氢苯装置开工率下滑带动产量环比下降，需求端整体稳中略升，受寒潮影响部分进口资源到港延误使华东港口库存阶段性去化但仍处高位，后续部分装置计划重启，下游需求有分歧和改善预期，成本端支撑价格[2] - 苯乙烯上周国内供应端扰动增加，产量及产能利用率环比回落，需求端表现分化，春节临近进入季节性累库阶段但库存压力可控，盈利进一步修复，本周部分装置计划重启或复产时间不确定，短期供应增量有限，市场对2月淡季累库幅度预期偏低[3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连价格7702元/吨（-0.08%），现货价格7754元/吨（+1.36%），基差203元/吨（+81.25%）[5] - 纯苯期货主连价格6078元/吨（+0.36%），华东价格6020元/吨（+0.92%），韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格均无变化[5] - 纯苯内盘-CFR价差-381.2元/吨（+14.1%），华东-山东价差320元/吨（-22.89%）[5] - 上游布伦特原油价格61.1美元/吨（+2.88%），WTI原油价格65.1美元/吨（+2.73%），石脑油价格6893.3元/吨（+0.10%）[5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量34.9万吨（-1.73%），纯苯产量42.5万吨（-2.54%）[6] - 苯乙烯港口库存（江苏）9.4万吨（-7.06%），纯苯港口库存（全国）29.7万吨（-8.33%）[6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率69.6%（-1.23%），己内酰胺76.2%（-1.00%），苯酚88.4%（-0.31%），苯胺87.6%（+10.51%）[7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率58.7%（+4.65%），VBS66.8%（-3.00%），PS57.3%（-0.10%）[7] 行业要闻 - 特朗普称提高对韩国关税[8] - 匈牙利总理将就欧盟禁止进口俄天然气提出异议[8] - 美国北达科他州因严寒天气减产石油8万 - 11万桶/日[8] - 俄罗斯能源部提议提前解除汽油出口禁令[8] - 美国11月耐用品订单环比增长5.3%，预估增长3.7%，前值下降2.2%[8] - 欧佩克+代表预计下月保持原油产量不变[8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表[9][12][19]

山东省2025年重点行业结构调整与项目进展 - 2025年山东省重点行业结构调整提标推进 [1] - 齐鲁石化“鲁油鲁炼”重大项目有序实施 [1] - 山东时代新能源电池基地建成投产 [1] - 先导激光雷达等项目建成投产 [1] - 裕龙石化一期项目实现稳产达产 [1] 高新技术产品产量增长情况 - 集成电路圆片产量同比增长19.2% [1] - 锂电池产量同比增长103.1% [1] - 工业机器人产量同比增长26.6% [1] - 新能源汽车产量超过110万辆 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 期货方面沥青主力合约（BU2603）收3279元/吨较昨涨约1.33%，供应端2月排产环比略降，炼厂开工微升但社库、厂库均小幅累库，需求处淡季，下游多套利备货而非刚需，改性沥青产能利用率下滑；现货方面价格维持稳定，下游拿货谨慎，实际成交偏弱，整体供需偏松；短期市场聚焦弱需求下的累库速度，盘面暂以偏强振荡对待，可关注反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 现货方面，华东现值3200元/吨较前值涨10元/吨，东北现值3440元/吨与前值持平，华北现值3200元/吨与前值持平，华南现值3220元/吨较前值涨30元/吨，西北现值3430元/吨与前值持平，山东现值3140元/吨较前值涨50元/吨 [1] - 期货方面，BU2602现值3262元/吨较前值涨幅1.24%，BU2603现值3279元/吨较前值涨幅1.33% [1] 国际局势 - 美国和伊朗之间的紧张关系处于顶峰，伊朗政权准备应对袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊已进入德黑兰一处加固地堡 [1] - 俄乌战争边谈边打，美国斡旋的阿布扎比和谈无果而终 [1] - 美国总统特朗普称任何时候与乌克兰和俄罗斯三边会晤都是好事 [2]