登康口腔电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 公司为登康口腔 专注于口腔护理行业 特别是牙膏产品 [1] 核心财务与业绩表现 * 2025年上半年公司业绩稳健增长 一季度和二季度增速均接近20% 扣非净利润增幅显著 [4] * 公司预计全年净利率维持在10%左右 明年净利率有望进一步提升 [31] * 2025年上半年整体电商盈利能力基本维持去年水平 抖音平台净利率有一两个百分点的改善 [16] * 公司预计2026年线下业务盈利能力将有效提升 明年整体盈利能力有望好转 [3][17] 产品表现与战略 * 核心产品"7天修护牙膏"毛利率较其他牙膏高出约30个百分点 净利率能提升十几个百分点 [8] * "7天修护牙膏"主要针对敏感人群和高收入消费者 重点推广省会以上城市 从去年到今年销售已翻几倍 [9][10] * 新品"角蛋白牙膏"于2025年8月推出 两周内表现出色 增长势头迅猛 毛利率约为80%至90% [6][21] * 2025年公司共推出15款新品 其中7款为全新产品 包括主打护龈赛道的黄连牙膏和主打美白赛道的角蛋白牙膏 [18] * 公司计划通过结构调整提升中高端产品占比以提高盈利能力 [7] * "一叶"系列产品一季度占比接近30% 上半年约为25% 公司预计2026年其市场份额能达30%至35% [12] * "专研"系列产品市场份额保持在15%至20% 与大盘同步 [12] * 基础和预护类产品份额控制在30%以下 一季度约为25% [12] 渠道策略与市场表现 * 线下渠道表现优于大盘 增速超过绝大多数竞争对手 受益于"7天修护牙膏"推广实现明显增长 [4][5] * 线下市占率从2024年的8%多增长至2025年初的9%多 目前接近10% 预计全年将超过10% [22] * 线上渠道因策略调整 2025年二季度环比下降但同比仍有增长 公司追求高质量发展 [4][13] * 线上渠道增速约为80% 上半年线上销售占总收入35%到36% 预计全年维持在35%到40% 希望明年达40%左右 [28] * 二季度电商渠道占比环比下降 目前占比约35%到36% [29] * 电商策略调整为减少抖音流量投放 强化天猫和京东等盈利能力强的平台 二季度净利润因此提高一个多百分点 [13][14] * 自营电商占比70%以上 经销商部分接近30% 抖音平台占40%以上 天猫占20%以上 京东约10% [23] * 抖音平台上半年增长三位数 天猫增速约88%至90% 京东增速接近20% [23] * 公司目标2025年线上线下整体市场占比达10%以上 2026年线下占比提升至15%-20% [11] 市场竞争与目标 * 在抗敏细分市场中 公司份额每年增长一到两个百分点 目前接近65% [27] * 公司目标是三年内进入行业第二名 五年内缩小与第一名的差距 [3][24] * 2025年前三名公司中 登康口腔是唯一实现正向增长且增长速度较快的企业 第二名的市场份额下滑较为明显 第一名也呈下行趋势 [25][26] * 友商在电商渠道面临亏损压力 公司坚持确保盈利能力不下降 [22] 其他重要信息 * 预计2025年三季度完成"7天修护牙膏"50%以上的渠道铺货 全年目标90%左右 [2][5][7] * 二季度毛利率环比回落 主要受电商特别是抖音平台销售占比减少影响 但同比去年仍然增长 [30] * 公司计划明年推广更多"一叶"系列产品到线下市场 [11] * 原定位于60至80元的高端4.0康明牙膏可能推迟到2026年发布 [20]

核心财务表现 - 25Q2营收4.11亿元同比增长20.1%，归母净利润0.42亿元同比增长19.7% [2][3] - 25H1营收8.42亿元同比增长19.7%，归母净利润0.85亿元同比增长17.6% [2] - 25Q2毛利率49.57%同比提升4.22个百分点，主要受高毛利率医研系列产品占比提升驱动 [1][3] 产品结构分析 - 成人牙膏25H1营收6.77亿元同比增长23%，毛利率53.59%同比提升5.45个百分点 [4] - 医研系列产品定价39.9元/支（传统产品2倍），抖音平台GMV占比超80% [1][4] - 新兴品类口腔医疗与美护产品25H1营收0.21亿元同比增长54.85% [4] - 8月下旬推出重组蛋白源生修护牙膏新品，组合装售价达98元 [4] 渠道表现 - 电商渠道25H1营收3.25亿元同比增长81.13%，收入占比38.62%提升13.1个百分点 [1][5] - 25年1-7月抖音GMV1.39亿元同比增长57.9%，天猫GMV1.63亿元同比增长25.8%，京东GMV0.64亿元同比增长31% [1][5] - 线下渠道25H1营收5.16亿元同比下降1.28%，四大区域毛利率均有提升 [1][5][6] 费用与盈利能力 - 25Q2销售费用率34.35%同比提升5.85个百分点，主要因电商平台投流费用增加 [3] - 25H1电商渠道毛利率60.35%同比提升11.28个百分点 [6] - 25Q2净利率10.21%基本稳定，25H1净利率10.12%微降0.18个百分点 [1][3][7] 未来展望 - 公司通过抖音平台拓展线上并反哺线下渠道 [1][5] - 医研大单品红利持续兑现，高端产品推动盈利能力提升 [1] - 重组蛋白医研牙膏新品有望继续放量 [1][4]

文章核心观点 - 参半品牌从红海牙膏市场中突围 通过聚焦单品、渠道创新和产品迭代实现高速增长 创始人尹阔以独特的管理风格和一线洞察驱动公司发展[4][5][6][15] 创始人特质与管理哲学 - 尹阔具有高度乐观特质 自称"解决问题至上"型创业者 强调行动导向而非内耗[4] - 管理风格简单直接 公司实行扁平化管理 400余人团队实现超20亿元年销售额 尹阔直管8位总监[26] - 强调一线体感 每年巡回各地市场 了解工作细节 公司5万元支出需经其审批[27][28] - 极少召开会议 每年管理层会议仅5-6次 倡导高效沟通[26] 公司发展历程与关键转折 - 2018年创立参半品牌 经历两次生死时刻：2018年初账上仅27万元 通过小红书销售回笼300万元 2020年下半年押注1400万元全部资金开发漱口水[12][13] - 2020年9月益生菌漱口水上市80天销售额过亿 实现爆发式增长[14] - 2020-2023年营收复合增长率超100% 2024年线上市场份额超11% 稳居第一[15] - 线下市场份额同比增速达184% 销售额同比增长291%[5] 产品战略与创新 - 聚焦口腔护理赛道 砍除非核心业务 坚持"All in"单品策略[13][14] - 产品开发注重消费者洞察 针对不同场景开发差异化产品 如热感牙膏经数十次迭代[23][24] - 建立高频迭代机制 像科技产品一样快速更新 适应市场变化[24] - 累计出货益生菌SP-4牙膏约1亿支[17] 渠道拓展与线下突破 - 2022年战略重心转向线下渠道 尹阔投入60%-70%时间走访市场[17] - 覆盖1000多个城市县城 近百万个线下终端网点 包括永辉、华润万家等核心渠道[19] - 线下销售额2024年同比增长超200% 河南区域超市从月销2万元增至300多万元[19][20] - 早期因条码管理不善造成损失 后建立区域测试验证机制[18] 行业竞争与市场定位 - 牙膏市场线下渠道占比超60% 格局被国际巨头和传统品牌主导[18] - 发现市场裂缝：传统牙膏配方体系落后 缺乏味觉、刷感和配方创新产品[22] - 坚信中国将诞生世界最好牙膏 依托供应链体系和复杂消费层级优势[29] 资本运作与融资历程 - 2021年完成多轮融资 投资方包括创新工场、字节跳动、华兴资本等[15] - 梅花创投为最早投资机构 连续两轮投资 吴世春欣赏尹阔作为小镇创业者的特质[8][11]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入8.42亿元，同比增长19.7%，归母净利润0.85亿元，同比增长17.6% [1] - 单二季度收入4.11亿元，同比增长20.1%，归母净利润0.42亿元，同比增长19.7%，扣非净利润0.34亿元，同比增长24.0% [1] - 2025年上半年归母净利率为10.12%，同比下降0.18个百分点 [3] 分品类收入表现 - 成人牙膏收入占比80%，同比增长23% [2] - 口腔美护产品收入0.2亿元，同比增长54.85% [2] - 电动牙刷收入681.6万元，同比增长37.33% [2] - 成人牙刷收入0.83亿元，同比增长4.16% [2] 分渠道收入表现 - 电商渠道收入3.25亿元，同比增长81.13%，收入占比从去年同期25.53%提升至38.62% [2] - 线下渠道收入5.17亿元，同比下降1.3% [2] 成本费用结构 - 2025年上半年毛利率52.61%，同比提升5.68个百分点 [3] - 销售费用率36.5%，同比提升6.3个百分点，主因电商渠道投流费促销费较高 [3] - 管理费用率3.38%，同比下降0.71个百分点；研发费用率3.1%，同比下降0.5个百分点；财务费用率-0.7%，同比上升0.2个百分点 [3] 产品战略与展望 - 公司聚焦高毛利产品"医研7天修护牙膏"实施全渠道突破 [3] - 坚持"生产一代、研发一代、储备一代"的研发机制，持续强化研发投入与产品创新 [3] - 通过高毛利产品和高费用方式推动线上渠道高速增长 [4]

公司认证突破 - 控股子公司善恩康的凝结魏茨曼氏菌BC01益生菌通过美国FDA-GRAS认证 成为中国首家凭借该菌种获得此认证的企业 [1][2] - 认证过程需提交特性研究、毒理学实验及安全性检测等大量科研数据 并经FDA严苛审核 [2] - 该菌种已获8项国内外发明专利授权 发表2篇SCI论文 开展4项人体临床研究 [2] 技术与研发实力 - 善恩康拥有苏州和宿州2个研发中心 配备40余名博硕士及专业研发人员 设有苏州市益生菌应用工程技术中心和安徽省企业研发中心 [3] - 公司掌握益生菌发酵冻干核心制备技术 主要原料菌粉货架期稳定性居中国领先地位 [3] - 自建菌库包含乳酸菌、双歧杆菌及下一代益生菌共12000余株 是国内首家产业化耐温型孢子益生菌BC01和新一代AKK益生菌的企业 [3] 产品应用与市场潜力 - 凝结魏茨曼氏菌BC01功能靶点涵盖改善便秘、提高免疫力、调节微生态、改善脂代谢及延缓衰老抗氧化 精准匹配食品大健康市场需求 [2] - 菌种可应用于功能性食品、饮料、软糖、晶球及休闲零食等多元化产品 [2] - 获得认证后产品可出口美国及认可美国GRAS认证的其他国际市场 预计对子公司业绩产生积极影响 [3] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务包括口腔清洁护理用品（牙刷/牙膏/牙线签等）、一次性卫生用品（湿巾等）及益生菌制品（原料菌粉与终端消费品） [2] - 2025年上半年实现营业收入7.17亿元 同比增长15.64% 归母净利润4352.03万元 同比增长31.31% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心财务表现 - 2025H1实现营收8.42亿元（同比+20%），归母净利润0.85亿元（同比+18%），扣非净利润0.69亿元（同比+26%）[2][6] - 2025Q2单季度营收4.11亿元（同比+20%），归母净利润0.42亿元（同比+20%），扣非净利润0.34亿元（同比+24%）[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，对应PE 34/27/21倍 [12] 收入结构分析 - 分渠道：2025H1电商及其他渠道收入同比+81%，线下渠道收入同比-1%，电商占比提升至39%（2024H1为26%）[11] - 分产品：2025H1成人牙膏/成人牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷收入分别同比+23%/+4%/+1%/-5%，口腔医疗与美容护理产品收入同比+55%[11] - 量价表现：2024年牙膏销量同比+5%，吨均价同比+10% [11] 盈利能力与费用 - 2025Q2毛利率同比提升4.2个百分点，2025H1线上/线下毛利率分别同比+11.3/+1.5个百分点 [11] - 2025Q2销售费用率同比+5.8个百分点，管理/研发/财务费用率分别-1.1/-0.04/+0.1个百分点，促销费用同比+84% [11] - 2025Q2归母净利率同比-0.04个百分点，扣非净利率同比+0.3个百分点 [11] 增长驱动因素 - 电商渠道高增长：2025Q2冷酸灵天猫/抖音GMV分别同比+22%/46% [8] - 产品结构优化：中高端系列"7天修护"在抖音平台销售占比达70%-80%，百克均价26.6元 [8] - 新品推广：重组蛋白医研牙膏于2025年8月试销，抖音组合装售价98元，位列不含氟牙膏新品榜首 [12] 未来展望 - 新品放量预期：重组蛋白医研牙膏将于2025H2加大推广，配合电商旺季投流 [12] - 成长逻辑：通过产品结构优化和电商渠道扩张持续实现量价齐升 [2][11] - 分红政策：2024年分红比例达80% [12]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.17亿元，同比增长15.64% [1] - 归母净利润4352.03万元，同比增长31.31%，第二季度单季净利润3110.98万元，同比大幅增长119.08% [1] - 毛利率提升至26.52%（同比增4.96个百分点），净利率提升至6.51%（同比增26.37%） [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润3987.41万元，同比增长26.65% [1] - 每股收益0.43元，同比增长30.3%，每股经营性现金流0.79元，同比增长21.85% [1] - 三费占营收比12.88%，同比增长13.05% [1] 资产负债结构 - 货币资金增至1.27亿元，同比增长111.53% [1] - 应收账款增至2.72亿元，同比增长18.3% [1] - 有息负债7.2亿元，同比增长2.88%，每股净资产10.35元，同比下降6.3% [1] 业务发展动态 - 善恩康AKK菌获得美国Self-affirmed GRS认证，具备出口美国及认可该认证的国际市场资格 [4] - 已与海外部分经销商达成框架性合作协议，2025年聚焦大客户开发战略并按月跟踪进展 [4] - 公司计划通过加强海外合作与国内客户开发，提升2025年下半年KK菌销售占比 [4] 历史业绩参考 - 公司上市以来ROIC中位数为12.35%，但2024年ROIC为-3.55% [3] - 上市后共发布6份年报，其中1次亏损年份 [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩为8362万元，每股收益均值0.83元 [3]

公司及行业 * 倍加洁（口腔护理、湿巾及益生菌制品制造商）[1] * 善恩康（益生菌制品业务，被倍加洁合并）[2] * 微美姿（倍加洁的对外投资项目）[12] 核心财务表现 * 公司2025年上半年总营收7.17亿元 同比增长15.64% 归母净利润4352万元 同比增长31.31% 扣非净利润3987万元 同比增长26.6%[3] * 公司自身营收6.63亿元 同比增长10.2% 合并善恩康后总营收增长15.6%[2] * 国内业务营收2.85亿元 同比增长29% 海外业务营收3.78亿元 同比下降0.1%[9] * 毛利率提升1.21个百分点至25%[2] * 经营性现金流净额7970万元 同比增长21.85%[3] 分业务板块表现 **口腔护理产品** * 口腔护理产品营收4.85亿元 同比增长21%[2] * 牙刷营收2.38亿元 同比下降4.81%[4] * 牙线签营收7075万元 同比增长35%[4] * 牙膏营收0.77亿元 同比大幅增长[4] * 牙膏增长主要得益于与舒客 BOP 舒仕达的合作[4] **湿巾业务** * 湿巾业务营收1.78亿元 同比下降10.8%[2] * 第一季度同比下降16% 第二季度跌幅收窄[5] * 湿巾毛利率提升至23.48%[2] **益生菌业务（善恩康）** * 善恩康总营收4976万元 其中主营业务收入4898万元[13] * 净利润838万元 同比扭亏为盈并增长26%[13] * 代工业务占比53% 军品业务占比33% APK产品占比12.2%[13] * APK产品（AKK Probio原料菌粉）售价最高达9000元/公斤[19] **自有品牌（贝佳洁）** * 自有品牌贝佳洁营收5521万元 同比增长36%[8] * 但仍亏损1042万元 其中抖音渠道亏损776万元是主因[8] * 自有品牌毛利率达51% 同比提升4个百分点[11] **代工业务** * 代工业务（不含善恩康）营收6.08亿元 同比增长8%[7] * 海外市场稳定增长 国内市场有增有减[7] 对外投资影响 * 对微美姿长期股权投资7.1亿元[18] * 微美姿上半年营收9.75亿元 同比增长4.83% 亏损3109万元 同比减亏100万元[12] * 微美姿线上业务营收5.75亿元 同比增长11% 线下业务营收3.18亿元 同比下降20%[12] * 善恩康吸收合并形成商誉9103万元 2024年计提减值3962万元 目前账面商誉约5100多万元[16] 运营与战略 **产能与利用率** * 牙刷产能利用率约70%[21] * 日化产品（湿巾）整体产能利用率约30%[21] * 牙膏目前有四条生产线 产能利用饱满 计划新增两条线[21] * 益生菌业务计划小规模扩展原料菌粉产能 每次扩展10至20吨[21] **海外市场与关税影响** * 四月美国关税政策对四、五月份订单和发货节奏造成短期影响 现已恢复正常[23] * 越南工厂预计四季度（约11月）试产[25] * 海外业务中欧洲区域增长超过20%[22] **研发与产品** * 善恩康研发投入比例预计在15%以上[19] * 聚焦新一代益生菌领域（AKK系列） 拥有500余株菌株库 11项发明专利和5项临床研究[19] * 已开发AKK One AKK EMO等子类 与仙乐健康 百合股份等大客户合作[19] **行业动态** * 2025年益生菌行业内基本没有大幅扩产[20] * 传统一代益生菌价格区间在1200-3000元/公斤 价格战有所缓解 价格相对稳定[20] * 价格竞争在湿巾和口腔护理代工领域持续存在[20] 未来展望与目标 * 自有品牌贝佳洁全年营收目标为1亿元以上[17] * 公司全年营收目标为保持双位数以上增长（底线10%）[26] * 微美姿全年利润目标为5000多万元[18] * 公司计划逐步改善经营业绩并为投资者提供更多回报[27]

核心观点 - 权益市场处于上涨加速阶段，建议通过"高分红×低波动"的红利资产构建防御性底仓，并在产业周期从左侧转向右侧时把握超额收益机会[8][9][10] - 多家消费品和医疗公司展现出强劲增长势头，电商渠道扩张、产品结构升级和国际化布局成为核心驱动力，但部分企业因短期费用投入增加导致利润承压[10][11][13][14][17][31][33][34][44][45] - 资源类企业如磷化工和铜矿公司受益于产品价格高位运行及产能释放，盈利能力和成长性突出[37][38][39][58][59][60] 宏观与策略 - 转债投资宜采取右侧降仓策略，优先选择转股诉求强或正股逻辑清晰的110-115元低价品种，并可通过增加纯债仓位分散风险[8] - 红利资产组合需叠加低波、盈利质量或机构持仓等筛选条件，以规避伪高息和杠杆隐患，水泥、有机硅、磷化工等现金流稳定的行业被列为优先配置方向[9][10] - 产业投资需关注"供给收缩+需求向上"的赛道，包括焦炭、工程机械、风电、白电及零部件、医药商业、大众品、半导体和燃气等[10] 消费品行业 - 登康口腔2025H1营收8.42亿元(同比+19.72%)，归母净利润0.85亿元(同比+17.59%)，电商渠道收入占比提升至38.62%(同比+81.13%)，高毛利产品驱动毛利率提升至49.57%[10][11][12] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元(同比+30.83%)，主品牌丸美收入占比70.66%(同比+34.36%)，但Q2销售费用率升至60.47%导致净利润同比下滑22.7%[13][14][15][16] - 海底捞2025H1营收207亿元(同比-3.7%)，外卖业务收入同比+59.6%，客单价97.9元(同比+0.5%)，翻台率3.8次/天(同比-0.4次)，维持95%高分红比例[17][18] - 绿茶集团2025H1营收22.9亿元(同比+23.1%)，经调净利润同比+40.4%，外卖业务收入占比提升至22.9%(同比+74.2%)，门店净增112家至502家[19][20][21][22] - 今世缘2025Q2营收18.5亿元(同比-29.7%)，省内市场受政商务场景影响显著，特A+类产品收入同比-32.1%，公司主动降速以稳定渠道库存[54][55][56][57] 医疗健康行业 - 海思科2025H1营收20.01亿元(同比+18.6%)，麻醉产品收入7.96亿元(同比+54.0%)，毛利率91.9%，多款创新药进入商业化阶段[22][23][24][25] - 福瑞股份2025Q2营收3.83亿元(同比+19.76%)，器械业务收入4.8亿元(同比+13.80%)，MASH无创检测产品FibroScan系列累计安装977台[26][27][28] - 开立医疗2025H1营收9.64亿元(同比-4.78%)，Q2业绩环比改善，高端内镜和超声新品密集推出，研发费用率25.31%[29][30][31] - 鱼跃医疗2025H1营收46.59亿元(同比+8.2%)，血糖管理业务收入6.74亿元(同比+20.0%)，CGM新产品放量带动增长[31][32][33][34] - 惠泰医疗2025H1营收12.14亿元(同比+21.3%)，PFA产品完成手术800余例，海外收入同比+34.56%，净利率提升至34.5%[34][35][36] 资源与材料行业 - 兴发集团2025H1营收146.20亿元(同比+9.07%)，磷矿石毛利率78.27%(同比+6.55pcts)，草甘膦价格涨至2.71万元/吨(涨幅17.32%)，二甲基亚砜净利润率32.76%[37][38][39][40] - 硅宝科技2025H1营收17.07亿元(同比+47.36%)，工业用胶收入44.17亿元(毛利率32.20%)，热熔胶业务净利润4069万元，硅碳负极产能3000吨/年[40][41][42][43] - 金诚信2025H1营收63.16亿元(同比+47.82%)，矿山资源业务毛利13.88亿元(同比+276.83%)，铜当量销量4.39万吨，Lubambe铜矿预计2027年完成技改[58][59][60][61] 工业与检测服务 - 伟星股份2025H1营收23.38亿元(同比+1.80%)，国际市场收入同比+13.72%，毛利率提升至42.89%，但越南工厂产能利用率仅48.29%[48][49][50][51] - 华测检测2025H1营收29.60亿元(同比+6.05%)，消费品测试和贸易保障收入分别同比+13.15%和+13.48%，加速推进海外并购并首次实施中期分红[51][52][53] - 稳健医疗2025H1营收53.0亿元(同比+31.3%)，医疗业务收入25.2亿元(同比+46.4%)，卫生巾收入5.3亿元(同比+67.6%)，经营利润率提升0.7pct[44][45][46][47] 科技与金融 - 同花顺增值电信服务收入16.16亿元(占比38.59%)，广告推广服务带动2024年新开户686万户(同比+63%)，基金销售保有量492亿元[61][62][63]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.42亿元，同比增长19.72% [1] - 归母净利润8515.53万元，同比增长17.59% [1] - 第二季度营业总收入4.11亿元，同比增长20.11%，归母净利润4200.27万元，同比增长19.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率52.61%，同比增长12.1个百分点 [1] - 净利率10.12%，同比下降1.78个百分点 [1] - 扣非净利润6937.82万元，同比增长25.67% [1] 费用与现金流 - 三费总额3.3亿元，占营收比重39.23%，同比增长17.55% [1] - 每股经营性现金流0.38元，同比增长22.86% [1] - 销售费用同比大幅增长44.89%，主要因电商平台投流等促销费用增加 [3] 资产与资本结构 - 货币资金2.32亿元，同比下降48.91%，主要因现金管理产品净投入增加 [1][3] - 每股净资产8.19元，同比增长3.27% [1] - 应收账款3670.86万元，同比增长16.55% [1] 投资活动与现金流 - 投资活动现金流量净额同比大幅下降363.24%，因保本型现金管理业务净投资增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降361.54%，因上年同期支付应付股利8393.47万元 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降982.39% [3] 基金持仓动态 - 信澳品质回报6个月持有混合基金持仓145.45万股，为最大持仓基金，但较上期减仓 [5] - 博时汇融回报、申万菱信消费增长等6只基金新进十大持仓名单 [5] - 华宝宝康消费品基金持仓70万股，较上期减仓 [5] 业绩预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.03亿元，每股收益1.18元 [4] - 公司2024年ROIC为10.56%，净利率10.33%，均处于历史中位数水平 [3] - 上市以来ROIC中位数为20.14%，2024年为历史最低水平但仍属较好水平 [3]