技术突破 - 公司自主合成高纯度奥拉氟原料，纯度达98%以上，防蛀性能远超进口产品[1][5][6] - 高纯奥拉氟抗酸蚀能力是德国产品的五倍，再矿化能力是三倍，抑菌效果更优且用量更少[7] - 公司完成奥拉氟从实验室合成到产业化应用的全流程，打破欧洲企业60年的技术垄断[3][5] 研发历程 - 研发团队历时两年进行数百次实验，在没有现成制备和检测方法的情况下实现技术突破[6] - 公司申请8项奥拉氟相关专利（已授权3项），涵盖制备方法、衍生物合成及检测技术[7] - 公开《一种奥拉氟及其相关组分的检测方法》专利，填补国内精确检测空白，推动行业标准建立[7] 行业影响 - 中国5岁儿童乳牙龋患率达70.9%，技术突破直接针对该市场需求[1] - 此前全球仅3家欧洲企业掌握奥拉氟生产技术，公司实现原料国产化替代[3][5] - 通过检测标准立项推动行业规范，有望终结"概念添加"乱象[7] 品牌战略 - 采用"研究一代、应用一代、储备一代"的研发思路，未来将探索奥拉氟在口腔领域的其他应用[11] - 品牌被中国牙病防治基金会授予健康口腔推广基地，连续三年开展偏远地区儿童口腔公益项目[9] - 强调防蛀效果需结合正确刷牙习惯，避免营销话术争议[9] 社会价值 - 技术突破标志着中国企业在成分领域掌握话语权，形成"技术突围-生态共建"闭环[13] - 通过义诊、宣讲和用品捐赠每年惠及30所学校，践行普惠民生理念[9][13] - 研发基因被视为长期护城河，体现从打破垄断到制定标准的全链条创新能力[13]

京东方A调研要点 - LCD行业供需改善，竞争转向高盈利应用、高附加值产品、高端技术和高价值品牌领域 [1] - 2025年一季度LCD行业平均稼动率保持在80%以上 [1] - LCD TV面板价格自2025年1月起全面上涨，预计二季度逐步降温 [1] - 成都第8.6代MOLED生产线提前4个月开始工艺设备搬入 [1] - 2024年显示器件业务收入中IT类占比最高达34% [1] - 2024年公司折旧约380亿，预计今年达到峰值 [1] - 公司对行业整合持开放态度，将综合考虑多方面因素参与 [1] 海象新材调研要点 - 公司尚未推出PET地板产品，没有相关收入产生 [2] - PET地板将与PVC地板长期共存，不会完全替代 [2] - 预计PVC地板及类似NonPVC地板占比将进一步提升 [2] - 收入增长依靠稳定非美地区销售、恢复美国市场和开拓国内市场 [2] - 已采取措施减少海关溯源问题的影响 [2] - 美国加征关税影响较小，公司已在东南亚布局产能 [2] - 短期内公司暂无在美国设厂计划 [2] 倍加洁调研要点 - 2024年度牙刷产能利用率为57.68%，湿巾为28.98% [3] - 牙膏年产能增至1.2亿支，开拓了舒适达、舒客等客户 [3] - 自有品牌聚焦牙膏、牙刷及正畸口腔护理产品，电商平台布局全面 [3] - ODM业务为主，自有品牌适度投入 [3] - 美国市场占总营收24%，部分小客户取消订单，公司通过越南基地应对 [3] - 参股公司薇美姿2024年净利润3296.04万元，2025年第一季度亏损 [3] - 控股子公司善恩康2024年亏损，2025年第一季度扭亏为盈 [3] - 2025年公司营业收入力争实现双位数以上增长 [3] - 越南生产基地项目仍在筹建中 [3] 工银瑞信基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)7781.31亿元，排名13/210 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)4223.1亿元，排名13/210 [4] - 管理公募基金数474只，排名12/210 [4] - 旗下公募基金经理85人，排名10/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为工银北证50成份指数A，最新单位净值为1.54，近一年增长66.21% [4] - 旗下最新募集公募基金产品为工银稳健丰利120天滚动持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年5月6日至2025年5月28日 [4]

奥拉氟技术突破与国产替代 - 奥拉氟源于欧洲上世纪50年代末60年代初，具备更好的防龋性能，长期被欧洲三家企业技术垄断[4] - 公司通过自主研发突破技术壁垒，2024年7月在实验室阶段成功合成奥拉氟，打破欧洲垄断[4] - 国产奥拉氟纯度更高，在再矿化效果达进口产品3倍、抗酸蚀效果5倍，最小抑菌浓度降低两个数量级[5] - 已申请8项相关专利（3项授权），包括行业首个奥拉氟含量检测方法专利，推动建立精细化检测标准[5][7] 市场表现与产品布局 - 公司奥拉氟防蛀牙膏连续霸榜天猫超市牙膏热卖榜、回购榜、好评榜TOP1[1] - 目前产品线同时采用国产和进口奥拉氟，未来将全面切换为国产高纯奥拉氟[7] - 作为国内首个引进奥拉氟的国货母婴品牌，推出自主研发的国产高纯奥拉氟[1] 行业影响与社会责任 - 奥拉氟检测标准已协同权威机构完成立项，解决市场"概念添加"乱象[7] - 中国5岁儿童乳牙龋患率达70.9%，12岁儿童34.5%，口腔护理普及率城市25.6%/农村14.4%[8] - 2023年起参与"山中雏菊"公益项目，累计捐赠数万套护理用品覆盖6万多名困难儿童[9] - 合作全国90%知名齿科品牌，入驻3000多家齿科门店开展百余场健康活动[9] 企业资质与行业地位 - 被认定为国家高新技术企业，获中国牙病防治基金会"健康口腔推广基地"称号[11] - 自主研发成果为国货品牌树立技术标杆，推动行业标准建立[5][7][11]

智能制造装备 - 重庆机电集团携旗下20多家企业参展，展示上百款创新产品，涵盖清洁能源装备及系统集成、工业母机及智能制造等五大业务板块 [2] - 重通集团展出自主研发磁悬浮热泵机组，采用磁悬浮技术，单机85℃高温出水、制热量超3MW，10%～105%变频调节，达一级能效 [2] - 重泵公司与中海油合作研发多相增压泵，降低设备成本50%，瞄准3000米深海油气开采需求，预计2026年陆地应用，2030年进军深海市场 [2] - 鸽牌线缆公司展出抗热阻燃防火电线和特种电缆，铜型材产品精度达±0.1毫米，应用于核电、风电等领域 [2] 应用照明与工业智能化 - 四联光电展出高速公路路灯、防爆灯等产品，照明组件使用寿命达8年以上，远超行业平均水平 [3] - 四联集团作为国内仪器仪表行业龙头，提供覆盖核电、轨道交通等领域的综合解决方案 [3] 新能源与绿色科技 - 庆铃与华为数字能源合作发布全球首款兆瓦级超充重卡"铃界"，采用兆瓦超充和智能网联技术 [4] - 庆铃集团展示燃油、纯电、氢能、混动四大动力平台及多款新产品 [4] - 三峰环境展示新一代垃圾焚烧发电技术，烟气近零排放装备污染物浓度控制在欧盟标准10%以下，二氧化碳减排超90% [4] 消费品牌创新 - 登康口腔推出"冷酸灵"医研抗敏专效修护牙膏和以重庆黄连为原料的清火护龈牙膏 [5] - 天友乳业展示自主研发益生菌产品，含减脂功效菌株的产品年销破亿，计划建设138亩智能化工厂，达产年产值约12亿元 [5] 国企发展与品牌建设 - 重庆市国资委推动国企党建与改革发展深度融合，通过"红岩先锋"党支部创建和人才强企计划助力技术攻关和市场开拓 [5] - 重庆国企以创新产品和技术实力展现从"制造"到"智造"的跨越，未来将继续深化产业链协同 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、口腔护理、婴儿卫生用品、成人失禁用品、宠物、家庭护理、个人护理、出口 [1][4][5][7][10][11] - **公司**：两面针、可靠股份、天源宠物、朝云集团、依依股份 [1][3][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块市场趋势**：已进入交易下半场，表现为估值外溢，从高成长、业绩兑现度高的标的流向低估值、基本面有变化的标的；新品推广处于百花齐放阶段，卫生巾市场热度高但用户留存是长期挑战，品牌需深耕线下渠道 [2] - **值得关注的潜在标的**：两面针、可靠股份、天源宠物、朝云集团 [3] - **两面针发展情况**：专注口腔护理赛道，国资背景，个护产品和医药床品双轮驱动；2024 年收入 10.5 亿元，利润 1.1 亿元；产品上新节奏加快，引进新领导，设立产业基金，多品类有望复用品牌势能 [1][4] - **可靠股份业务结构及潜力**：以婴儿卫生用品 ODM 和成人失禁用品自主品牌双轮驱动，成人失禁用品未来成长性强，占比约 45%；2024 年第三季度收入、利润增速修复，内部管理效率提升；成人失禁用品渗透率低，公司通过消费者教育建立品牌认知 [5][6] - **宠物赛道代表性企业**：天源宠物和朝云集团业绩兑现度较高，宠物用品及代运营企业估值相对较低，处于价值发现过程 [7] - **天源宠物业务和现状**：以宠物用品出海代工为主，宠物食品代运营业务增长显著；2024 年宠物食品收入 11.8 亿元，同比增长超 70%；加强产业链布局，收购广州淘通科技拓展电商业务 [1][8][9] - **朝云集团宠物行业发展**：拓展宠物食品业务，2024 年宠物业务收入 1.3 亿元，同比增长 64.5%，占总收入约 7%；门店数量超 60 家，预计 2025 年增加；重点孵化新型宠物食品，通过抖音提升品牌声量 [10] - **依依股份行业表现**：专注出口市场，出海业务增速稳健，内销布局自主品牌，有望在行业估值提升中保持稳定增长 [11] - **新消费领域发展建议**：5 - 6 月业绩真空期，二线标的有价值发现机会；6 月底后可能洗牌，建议关注业绩兑现能力强且二季度可能超预期的标的 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 抖音数据能代表品牌上新效果及拉新客户的数据表现，市场关注新品卖点及拉新转化过程 [2] - 两面针日化产品中大部分是酒店 ToB 业务，家用 ToC 牙膏约占 1.8 亿 [4] - 朝云集团门店结合活体销售、猫咖互动、茶饮空间及零售一体化模式，提高用户粘性 [10]

会议召开情况 - 现场会议于2025年5月21日14:30召开 [2] - 网络投票通过深交所交易系统在9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00进行，互联网投票系统开放时间为9:15-15:00 [3] - 会议采用现场与网络投票结合方式，由董事会召集 [4] - 现场会议地点位于重庆市江北区海尔路389号公司办公楼一楼报告厅 [5] - 董事长邓嵘主持会议，符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程规定 [6] 会议出席情况 - 总出席股东及代理人87名，代表股份121,752,710股（占表决权股份70.7150%） [7] - 现场出席股东5名，代表股份118,673,500股（占68.9266%） [8] - 网络投票股东82名，代表股份3,079,210股（占1.7884%） [9] - 除监事会主席请假外，其他董事、监事、高管及律师均出席或列席会议 [10] 议案表决结果 - **2024年年度报告及摘要**：同意99.9962%（121,748,110股），反对0.0027%（3,300股），弃权0.0011%（1,300股） [11] - **董事会工作报告**：同意99.9962%（121,748,110股），反对0.0027%（3,300股），弃权0.0011%（1,300股） [12] - **监事会工作报告**：表决结果与前述议案一致 [13] - **2024年度利润分配方案**：表决结果与前述议案一致 [14][15] - **续聘会计师事务所**：同意99.9779%（121,725,810股），反对0.0209%（25,400股），弃权0.0012%（1,500股） [16] - **董监高薪酬方案**：关联股东回避12,673,400股，同意99.9952%（109,074,110股），反对0.0030%（3,300股），弃权0.0017%（1,900股） [17] - **闲置募集资金及自有资金现金管理**：同意98.8770%（120,385,466股），反对1.1217%（1,365,744股），弃权0.0012%（1,500股） [18] - **超额募集资金补充流动资金**：同意99.9962%（121,748,110股），反对0.0027%（3,300股），弃权0.0011%（1,300股） [19] 法律意见与备查文件 - 上海锦天城（广州）律师事务所出具法律意见，确认会议程序及决议合法有效 [20][21] - 备查文件包括股东会决议及法律意见书 [22]

公司经营与财务表现 - 2024年公司归母净利润为-77,316,103.39元，同比由盈转亏，主要由于参股公司薇美姿及控股子公司善恩康业绩不达预期导致长期股权投资及商誉减值[4] - 2024年公司总资产2,143,200,598.80元，较年初增长6.36%，但归属于母公司的所有者权益为994,947,499.08元，较年初降低20.35%[4] - 2024年营业收入12.99亿元，同比增长21.78%，连续四年保持在10亿元以上[10] - 公司对相关资产计提减值准备总额18,351.88万元，包括信用减值准备363.62万元和资产减值准备17,988.26万元[55][56] 业务发展 - 口腔清洁护理用品及湿巾业务：ODM业务各区域市场与主要产品线均实现增长，自有品牌推出牙膏旗舰产品等新品[7] - 益生菌制品业务：新增双歧杆菌等核心菌株百余株，获得54项专利授权，完成巴氏灭活AKK菌美国GRAS认证[9] - 制造中心推进智能化转型，产品线准期交付率稳定在96%左右，生产周期同比缩短约10%[8] - 公司决定在越南投资建设生产基地以应对国际贸易摩擦[9] 研发与创新 - 截至2024年末累计拥有发明专利等专利300余项，并获国际"红点设计大奖"[8] - 研发费用45,237,768.31元，同比增长54.96%[12] - 冻干技术实现突破，乳双歧杆菌货架期稳定性提升20%[9] - 产品中心实施PDT机制，构建跨部门协同机制[8] 公司治理与股东会 - 股东会采用现场投票与网络投票相结合方式，网络投票时间为9:15-15:00[3] - 股东发言需围绕议题且不超过5分钟，主持人可拒绝无关或可能泄露商业秘密的质询[2] - 同一股份通过不同方式重复投票以第一次投票结果为准[2] - 会议地点为江苏省扬州市杭集工业园倍加洁集团8号会议室[3] 财务与投资决策 - 2024年度拟不进行利润分配，不派发现金红利[25] - 2025年拟向银行等金融机构申请不超过9.85亿元综合授信额度[27] - 拟为控股子公司提供不超过6.2亿元担保额度[27] - 拟使用不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财[44] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易9,859.55万元，较预计23,600万元差异较大[36] - 2025年预计关联交易32,000万元，包括向薇美姿销售19,000万元产品[39] - 关联交易定价以市场价格为基础，保证公允[41][42] 外汇管理 - 拟开展不超过5,000万美元外汇套期保值业务以控制汇率风险[32] - 外汇套期保值工具包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等[32] - 将选择与大型银行等金融机构进行交易以规避信用风险[33]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌打法多为通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 各公司业绩表现 - 百亚股份24Q4/25Q1收入同比+39%/+30%、归母净利润同比-12%/+27%，24Q4舆情增加费用支出、25Q1线下核心五省增厚整体利润，25Q1外围省份收入同比+125%、电商收入+9%，当前舆情影响趋于消散，外围市场拓展提速，抖音流量加速外溢，益生菌系列延续快速放量、新品Pro势能向上 [3][13] - 登康口腔24Q4/25Q1收入同比+39%/+19%、归母净利润同比+29%/+16%，线上&线下跟踪数据延续超预期，产品结构稳步优化、依托抖音等线上渠道医研系列快速放量，25Q1毛利率/归母净利率55.5%/10.0%（同比+7.1pct/-0.3pct） [3] - 润本股份24Q4/25Q1收入同比+34%/+44%、归母净利润同比-13%/+25%，收入超预期，防晒啫喱新品快速放量，5月青少年系列有望推出，依托性价比、功效及肤感，推新成功率较高 [4] - 豪悦护理24Q4/25Q1收入同比+30%/+42%、归母净利润-28%/+6%，主业稳健，下游客户份额提升，生育政策刺激推动代工订单改善，后续依托自身生产制造优势及资源支持，有望推动洁婷逐步完成品牌焕新 [4] - 布鲁可/卡游24年收入同比+156%/+278%、归母净利润同比+702%/+378%，泡泡玛特25Q1收入同比+165 - 170%，其中中国市场同比+95 - 100%，海外市场同比+475 - 480%，泡泡玛特业绩预期持续上修、海外市场超预期破圈 [4] - 康耐特光学、明月镜片、博士眼镜主业表现稳健、产品结构持续优化，明月镜片24Q4/25Q1收入同比+0.7%/+2.6%、归母净利润+13.3%/+11.7%，博士眼镜24Q4/25Q1收入同比+6.3%/+10.2%、归母净利润同比-33.9%/+20.5%，前瞻布局智能眼镜赛道，伴随后续小米、Meta重磅新品推出，产业发展有望提速，先发布局企业有望受益 [5][15] - 乖宝宠物24Q4/25Q1收入同比+30%/+35%、归母净利润+35%/+38%，主要系自主品牌增长靓丽，品牌高端化推行顺利，弗列加特升级主粮新品表现亮眼，麦富迪提升Barf系列、羊奶等高端系列占比、亦稳步推行高端化 [5][6] - 中宠股份24Q4/25Q1收入同比+23%/+25%、归母净利润同比+98%/+62%，25Q1表现超预期，品牌变革顺利，预计顽皮25Q1同比增长超40%，新品小金盾鲜肉粮、烘焙粮市场反响均较好，有望孵化成为爆款大单品，伴随品牌投入加强，增长势能有望延续 [6] - 晨光股份24Q4/25Q1收入同比-5.0%/-4.4%，其中传统核心收入同比-3.7%/-5.2%、科力普收入同比-6.3%/-5.3%，表现低于预期，主要系消费环境疲弱对传统核心、九木大店、办公集采业务均产生负面影响；若后续市场环境回暖，公司各项业务修复可期；此外，公司在2024年报中明确提高IP产品战略地位，伴随IP类产品持续发力、新品推出、战略资源倾斜，有望贡献新增长点 [6] 各板块情况 文具板块 - 24Q4&25Q1传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好，晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技（线上）收入同比增长较好，零售大店延续扩张，办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，加大新客户开发力度，伴随春节后国央企招投标陆续启动，增速有望修复，25Q2传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉，晨光提高IP产品战略地位，有望贡献新增长点 [12][13] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1收入延续高增，25Q1外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响较大，益生菌Pro大单品势能向上，预计25Q2收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理25Q1完成对丝宝的收购，后续推新提速，线下拓展更多外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力、重视抖音平台，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024年传统眼镜行业竞争加剧，2025年行业格局优化，明月镜片、博士眼镜、康耐特光学主业表现稳健、产品结构持续优化，前瞻布局智能眼镜赛道，伴随后续小米、Meta重磅新品推出，产业发展有望提速，先发布局企业有望受益 [14][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入承压主要系关税影响，部分海外客户订单延后至25Q2出货，利润承压主要系品牌投入增加、新西兰主粮预备投产抬高费用率，25Q2伴随出货回归正常、有望重回增长通道 [16]

温江区招商大会概况 - 成都市温江区召开"聚势金温江·领航新未来"2025年项目集中签约暨招商大使启航大会 近百家企业及行业商协会、金融机构参与 [1] - 温江区进行投资环境推介 展示产业生态、政策支持及营商环境优势 [1] - "四大战区"（温江高新技术产业园区、温江国家农业科技园区、电子科大科创谷、现代服务业战区）介绍载体资源与合作平台规划 [1] 项目签约与产业布局 - 11个项目集中签约 总投资达108亿元 覆盖医药健康、装备制造、现代都市农业、现代商务等领域 [1] - 安徽鹿妈妈口腔护理项目将建立口腔清洁一站式解决方案中心 [1] - 弱水科技声学研发销售总部项目整合电子声学研发、全球电商营销及产品展示体验功能 [1] - 凤栖里·九巷商业综合体项目打造多元体验城市活力空间 [1] 招商大使机制与区域发展策略 - 温江区聘请13名招商大使 包括旭辉集团副总裁林祝波等代表 强化招商引资网络 [2] - 招商大使将协助推广"四大战区"发展机遇、投资政策及产业资源 [2] - 温江区推进"立园满园"行动 重塑"四大战区"经济地理 构建"3+6"现代化产业体系 [2]

本报讯(记者黄泽文许海燕)"今早刚和美国客户开完视频会议，前阵子积压的150万美元库存终于松动， 即将发货。此外，客户还追加了200多万美元的新订单。订单翻倍，生产线火力全开，争取在90天内赶 出6个月的货发到美国。"5月13日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布的第二天一早，江苏三笑集 团执行总经理王敏就迫不及待地向记者分享这个好消息。 面对"关税战"的风云变幻，三笑集团拓市场与修内功并行：不断摸透客户需求、与国际接轨，在牙刷包 装的可再生、可降解方面进行针对性研发；凭借自主品牌的加持和产品创新，如今集团既拥有亲民 的"大众线"，也走上了科技赋能的"高端路"。 政府真金白银的支持，也为企业渡过难关增强了信心。令王敏印象深刻的是，今年广交会上国外客商更 多了，摊位费减免一半，也给企业实实在在减负。 杭集镇另一家龙头企业两面针（600249）(江苏)实业有限公司主营酒店用品和口腔个护产品，去年仅小 牙膏的产量就达到近20亿只，是全球最大的小牙膏生产基地。 "关税摩擦对外贸企业来说是不可控风险，但我们仍要将确定性握在手中。"两面针(江苏)实业有限公司 外贸总监陈远兴对未来充满信心。他表示，公司正在扩建智能化工厂， ...