报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种表现不一，长假期间铜价预计高位震荡，铝价有望震荡偏强，铅价企稳待观察，锌价可能跟随板块上涨，锡价宽幅震荡，镍价宽幅震荡，碳酸锂供需偏紧，氧化铝建议观望，不锈钢维持逢低做多，铸造铝合金价格有支撑 [5][8][10][12][14][16][19][22][25][28] 各金属品种总结 铜 - 行情资讯：隔夜白银大跌、美股下挫，铜价冲高后走低，伦铜3M收盘跌2.9%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至100030元/吨；LME铜库存增加4550至196650吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加0.8至18.7万吨，上海和广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损900元/吨以上，精废铜价差3100元/吨环比缩窄 [4] - 策略观点：贵金属回落打压市场情绪，但欧美制造业景气度偏强有支撑；产业上铜矿供应紧张，精炼铜供应充足，长假期间铜价预计高位震荡；今日沪铜主力合约参考99000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12500 - 13200美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：莫桑比克铝冶炼厂预计3月停产检修，贵金属和美股下挫，铝价冲高回落，伦铝收盘跌0.63%至3097美元/吨，沪铝主力合约收至23395元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.6至64.7万手，期货仓单增加3.3至20.1万吨；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费反弹，市场进入假期状态，华东电解铝现货贴水期货160元/吨，现货成交下滑；LME铝锭库存减少0.2至48.4万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积，下游淡季需求偏弱；LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强；海外供需面强，长假期间铝价有望震荡偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考23200 - 23600元/吨，伦铝3M运行区间参考3050 - 3140美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.29%至16705元/吨，单边交易总持仓12.01万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1986美元/吨，总持仓17.59万手；SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差 - 60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME铅锭库存录得23.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.61万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 48.07美元/吨，3 - 15价差 - 124.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为271.83元/吨；2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期，铅精矿加工费维持低位；废电池库存延续上行，高于25年同期；临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑；铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱；当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企的备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.18%至24678元/吨，单边交易总持仓19.39万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8至3424.5美元/吨，总持仓23.55万手；SMM0锌锭均价24480元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差30元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.31万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨；LME锌锭库存录得10.53万吨，LME锌锭注销仓单录得1.04万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 17.8美元/吨，3 - 15价差58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为 - 3386.83元/吨；2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳；国内锌锭社会库存开始累库；下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱；但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间有异动风险，强劲的美国PMI提振消费回暖预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月12日，锡价震荡运行，沪锡主力合约收报391320元/吨，较前日下跌0.86%；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升；需求方面，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游节前补库意愿不明，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度慢，对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹；锡价中长期向上，但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下，大幅上涨有压力，预计锡价宽幅震荡运行；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月12日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报139610元/吨，较前日上涨0.18%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，金川镍现货升水均价9500元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨；镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期有反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡；2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事透露批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，预计对镍价影响有限；沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报142316元，较上一工作日 + 2.30%，其中MMLC电池级碳酸锂报价138800 - 146700元，均价较上一工作日 + 3200元（ + 2.29%），工业级碳酸锂报价135800 - 143500元，均价较前日 + 2.31%；LC2605合约收盘价149420元，较前日收盘价 - 0.56%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元；SMM周度库存报102932吨，环比上周 - 2531吨（ - 2.4%），其中上游 - 1436吨，下游和其他环节 - 1095吨 [18] - 策略观点：周四期市调整，文华商品指数跌0.22%；供给端，国内碳酸锂周度产量较高点下移约10.7%；需求预期强势，三月材料端排产增速可观；预计短期国内碳酸锂供需偏紧格局延续，若矿端缺少超预期供给恢复，节后现货博弈中，上游话语权更强；后市关注商品市场氛围，江西锂矿的复产进度，盐厂及贸易商可流通库存变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间143000 - 157000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.29%至2812元/吨，单边交易总持仓44.18万手，较前一交易日减少1.6万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约253元/吨 [21] - 策略观点：矿端，几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位；短期建议观望，未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否缓解；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收13970元/吨，当日 - 1.24%（ - 174），单边持仓19.85万手，较上一交易日 - 6938手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，佛山基差 - 240（ - 300），无锡基差 - 90（ - 300）；佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨；期货库存录得55253吨，较前日 + 762；02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应恢复，但钢厂限价政策影响下，代理商出货节奏放缓；需求受春节前季节性淡季制约，市场采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多出货降库存，执行前期订单，主动备货意愿弱；2月钢厂集体减产，市场认为后续供应趋紧，短期供应压力可控；整体不锈钢基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨0.25%至22260元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.34万手，成交量1.12万手，量能放大，仓单减少0.02至6.66万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1430元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡；库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.5万吨，较上周四增加0.11万吨，铝合金锭厂内库存9.27万吨，较上周四增加0.81万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，需求一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28]

核心观点 - 福建省特检院龙岩分院与上杭县市场监管局联合开展特种设备安全知识进园区活动 通过培训、现场指导和党建共建的形式 旨在提升园区企业特种设备安全管理水平 护航园区高质量发展 [1][3] 活动形式与内容 - 联合组织专题培训 面向园区内企业起重机械操作员、安全管理人员共计40余人 开展“起重机械安全使用与操作”专题培训 聚焦规范操作、风险辨识和应急处置 [3] - 开展现场精准指导 工作人员深入紫金铜业厂区一线 为企业作业人员面对面讲解起重机及叉车等特种设备的日常维护保养与安全操作规程 破解设备管理难点 [3] - 深化党建结对共建 双方以此次活动为契机搭建沟通协作平台 以党建引领业务融合发展 推动特种设备安全监管工作提质增效 [3] 活动成效与意义 - 此次活动是双方践行党建引领业务发展的具体举措 也是协同落实特种设备安全监管责任、强化企业主体责任的生动实践 [3] - 活动有效提升了园区企业特种设备作业人员能力和管理水平 为蛟洋工业园区高质量发展筑牢了坚实的特种设备安全屏障 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走势受金融属性和市场情绪影响，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节假期建议轻仓过节[1] - 铝价重心和波动走低，虽氧化铝盘面逆势上涨但涨势难延续，需求弱势，库存积累，需警惕美伊局势风险[1][2] - 镍价成本支撑强，阶段性需求环比转弱，关注成本线附近轻仓试多机会，节日期间海外有扰动风险，建议轻仓过节[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损；美国1月非农数据好降低美联储降息紧迫性，下游放假采购放缓，社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，建议逢低买入，轻仓过节[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡，现货价格有变动；受海外氧化铝价格上涨和国内电解铝厂冬储影响，氧化铝盘面上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前需求弱，库存积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，库存有变化；印尼镍矿生产配额大幅缩水，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，成本支撑抬升；二月不锈钢库存累库、供给检修，新能源硫酸镍采销冷清、三元材料产量预计环比走弱，需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，轻仓过节[3] 日度数据监测 - 铜：2026年2月11日平水铜价格、升贴水等有变化，库存有增有减，LME0 - 3 premium等指标变动[5] - 铅：2026年2月11日铅相关价格有变动，库存增加，升贴水和进口盈亏有变化[5] - 铝：2026年2月11日铝价格、原材料价格等有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 镍：2026年2月11日镍相关价格有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 锌：主力结算价等指标有变化，库存增加，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] - 锡：主力结算价等指标有变化，库存减少，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] 图表分析 现货升贴水 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[10][11][12][14] SHFE近远月价差 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度从2021 - 2026年不等[16][20][22] LME库存 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[23][25][27][28] SHFE库存 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[29][31][33][34] 社会库存 展示铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[35][37][39][40] 冶炼利润 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，服务上市公司风险管理[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获多项荣誉，服务新能源产业龙头企业[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期战略配置价值不变企稳可多配，白银多空博弈未结束等待降波，铜中长期看好短期多单止盈，锌短期空仓过节中长期回调逢低试多，铅、锡、铝、镍短期反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂反弹企稳后轻仓布局多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：现货黄金震荡走高1.3%，白银冲高回落仍涨逾4%，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107，COMEX白银期货涨4.60%报84.08 [2] - 核心逻辑：无视超预期非农，三大支柱支撑金价未来走势受三大变量影响，达利欧警告美国情况并建议黄金占投资组合5%-15%，策略提醒关注黄金1060附近、白银19000附近支撑 [3][4] 铜 - 盘面表现：沪铜隔夜冲高回落，沪铜主力涨0.26%，LME铜涨1.06%，COMEX铜涨1.41%，电解铜现货跌0.55% [5] - 核心逻辑：全球铜矿紧张，冶炼产能增长受抑制，1月产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比-3.04%、同比升8.06%，库存处高位，需求疲软 [6] - 策略推荐：短期多单止盈落袋持币空仓过节，中长期看好，短期沪铜关注【100000，105000】元/吨，伦铜关注【12800，13500】美元/吨 [7] 锌 - 盘面表现：沪锌承压运行，沪锌主力跌0.04%，LME锌涨0.59%，0号和1号锌现货价格持平 [9] - 核心逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，1月国内锌锭产量环比增3%、同比增9%，春节临近需求疲软库存累库，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [10] - 策略推荐：短期降低仓位空仓持币过节，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3380，3480】美元/吨 [11] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝承压走势，伦铝电3涨0.29%，沪铝主力涨0.62%，氧化铝主力涨0.25% [12][13] - 核心逻辑：电解铝产能盈利，库存增加，下游开工率下滑；氧化铝海外价格承压，国内库存上升，过剩格局延续 [14] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意库存累积，主力运行区间【22500 - 25100】 [15] 镍 - 盘面表现：镍价反弹回升，不锈钢反弹走势，伦镍电3涨1.60%，沪镍主力涨4.56%，不锈钢主力涨2.18% [16][17] - 核心逻辑：印尼下调2026年镍矿生产配额，国内纯镍库存累库，不锈钢市场淡季累库，2月钢厂产量或缩减 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605高开高走，尾盘涨超9% [20][21] - 核心逻辑：跟随市场反弹，淡季去库，下游点价积极，资金担忧3月旺季累库，节前波动高持仓下降 [22] - 策略推荐：企稳后轻仓布局多单【146000 - 156000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为各品种价格走势受宏观因素、供需关系等影响 预计铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金价格多以震荡为主 部分品种有一定支撑或上涨可能 并给出各品种主力合约参考运行区间 [5][8][10][12][14][16][19][22][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱于预期 隔夜美股冲高回落 铜价震荡调整 昨日伦铜3M收盘跌0.64%至13100美元/吨 沪铜主力合约收至101730元/吨 LME铜库存增加4800至189100吨 国内上期所日度仓单增加0.9至16.6万吨 沪铜现货进口亏损700元/吨左右 精废铜价差2750元/吨 环比缩窄 [4] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备 中国预期强化铜储备 美国经济数据相对反复 制造业景气度偏强 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 短期供应充裕 预计铜价震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 103000元/吨 伦铜3M运行区间参考13000 - 13300美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：临近长假市场波动率走低 莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整 昨日伦铝收盘跌0.8%至3105美元/吨 沪铝主力合约收至23545元/吨 沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.3万手 期货仓单增加0.2至16.7万吨 国内铝锭三地库存环比增加 铝棒库存抬升 铝棒加工费小幅反弹 现货交投平淡 LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积 下游淡季需求弱 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑强 节前资金谨慎 预计铝价偏震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨 伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.52%至16688元/吨 单边交易总持仓12.6万手 伦铅3S较前日同期涨11.5至1970美元/吨 总持仓17.63万手 SMM1铅锭均价16525元/吨 再生精铅均价16500元/吨 精废价差25元/吨 上期所铅锭期货库存录得4.55万吨 内盘原生基差 - 135元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨 LME铅锭库存录得23.28万吨 LME铅锭注销仓单录得1.57万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 49.3美元/吨 3 - 15价差 - 134.9美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.227 铅锭进口盈亏为352.04元/吨 2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨 较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 铅精矿加工费维持低位 废电池库存延续上行 高于25年同期 临近春节 冶炼厂开工率季节性下滑 铅锭社会库存累库 国内产业现状偏弱 当前铅价靠近长期震荡区间下沿 下游消费平平 铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.30%至24494元/吨 单边交易总持仓19.3万手 伦锌3S较前日同期涨5至3366.5美元/吨 总持仓22.94万手 SMM0锌锭均价24460元/吨 上海基差 - 35元/吨 天津基差 - 85元/吨 广东基差 - 55元/吨 沪粤价差20元/吨 上期所锌锭期货库存录得3.42万吨 内盘上海地区基差 - 35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存录得10.69万吨 LME锌锭注销仓单录得1.25万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 23.73美元/吨 3 - 15价差63.25美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.056 锌锭进口盈亏为 - 3100.23元/吨 2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨 较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 锌精矿TC止跌企稳 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工表现平平 压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快 国内锌产业表现偏弱 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节假期 有色金属节间有异动风险 强劲的美国PMI提振消费回暖预期 可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月10日 锡价窄幅震荡 沪锡主力合约收报382000元/吨 较前日下跌0.57% 供给方面 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 需求方面 价格回落释放部分刚性采购需求 现货成交小幅回暖 但整体价格仍处高位 下游节前补库意愿不明显 多持谨慎观望态度 终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力 需求向上传导速度缓慢 对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象 锡价或随之反弹 锡价中长期维持向上趋势 但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下 大幅上涨有压力 预计锡价宽幅震荡 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨 海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月10日 镍价小幅回落 沪镍主力合约收报133350元/吨 较前日下跌0.87% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨 较前日上涨100元/吨 金川镍现货升水均价9500元/吨 较前日持平 成本端 镍矿价格持稳运行 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1040元/镍点 较前日持平 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳 短期存在反弹需求 但镍仍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 2月10日晚 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 该配额与市场预期接近 预计对镍价影响有限 沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报136408元 较上一工作日 + 0.06% 其中MMLC电池级碳酸锂报价134000 - 139600元 均价较上一工作日 + 100元（+ 0.07%） 工业级碳酸锂报价131500 - 136500元 均价与前日持平 LC2605合约收盘价137340元 较前日收盘价 + 0.25% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：节前资金观望情绪浓 碳酸锂期货成交量和持仓均位于低位 未来锂需求预期强势且无法证伪 若江西大矿复产未兑现 春节后碳酸锂供需格局仍紧 库存将延续减势 下游假期备货基本完成 节后关注上游惜售与下游备货的博弈 当前缺少新驱动 锂价区间波动概率较高 关注商品市场氛围变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000 - 147000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月10日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.11%至2837元/吨 单边交易总持仓46.82万手 较前一交易日减少1.46万手 基差方面 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约280元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 69元/吨 期货库存方面 周二期货仓单报25.1万吨 较前一交易日增加0.84万吨 矿端 几内亚CIF价格维持61美元/吨 澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端 几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工 后续需观察罢工影响是否扩大 目前生产及发运正常 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 近期产能检修增加 但整体产量仍处高位 短期建议观望 未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 以及国内高企的供应压力能否有效缓解 国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨 需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13740元/吨 当日 + 0.04%（+ 5） 单边持仓21.12万手 较上一交易日 - 6582手 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨 佛山基差60（ - 5） 无锡基差210（ - 5） 佛山宏旺201报9350元/吨 宏旺罩退430报7750元/吨 原料方面 山东高镍铁出厂价报1040元/镍 保定304废钢工业料回收价报9000元/吨 高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨 期货库存录得47800吨 较前日 + 4221 02月06日数据 社会库存增加至91.42万吨 环比增加1.07% 其中300系库存63.20万吨 环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应有所恢复 但在钢厂限价政策影响下 代理商出货节奏放缓 需求端受春节前季节性淡季制约 市场采购意愿不强 对高价资源接受度有限 贸易商多积极出货、降低库存 以执行前期订单为主 主动备货意愿弱 2月钢厂有集体减产 市场认为后续供应将趋紧 短期供应压力可控 整体不锈钢基本面有支撑 维持逢低做多策略 主力合约参考区间13500 - 13900元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2604合约收盘跌0.2%至22120元/吨 加权合约持仓增加至2.5万手 成交量0.87万手 量能收缩 仓单减少0.12至6.73万吨 AL2604合约与AD2604合约价差1480元/吨 环比扩大 国内主流地区ADC12均价持稳 进口ADC12价格持平 成交氛围趋淡 库存方面 国内三地铝合金库存减少0.01至4.09万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升 尽管需求一般 但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下 短期价格有支撑 [27]

公司股价与交易表现 - 株冶集团股价于2月11日上涨5.06%，收报20.96元/股 [1] - 当日成交额为1.72亿元，换手率为1.12% [1] - 公司总市值为224.87亿元 [1] 公司基本情况 - 株洲冶炼集团股份有限公司成立于1993年12月20日，于2004年8月30日上市 [1] - 公司主营业务为锌及锌合金、工业硫酸的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：锌及锌合金占38.48%，金锭占13.94%，银锭占10.71%，铅及铅合金占7.85%，铟锭占0.51%，硫酸占0.20%，有色金属贸易占0.14%，其他占28.17% [1] 基金持仓动态 - 东方基金旗下东方兴瑞趋势领航混合A（015381）在四季度减持株冶集团23.07万股，截至四季度末持有43.23万股 [2] - 该基金持有株冶集团占其基金净值比例为6.96%，为第四大重仓股 [2] - 以2月11日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约43.66万元 [2] 相关基金表现 - 东方兴瑞趋势领航混合A（015381）成立于2022年8月16日，最新规模为3483.45万元 [2] - 该基金今年以来收益率为15.02%，同类排名462/8884 [2] - 近一年收益率为90.67%，同类排名184/8127 [2] - 成立以来收益率为68.52% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格波动较大 不同金属品种基本面和市场表现各异 铜价中期看涨 铝价待供需利空兑现后做多 锌关注反套机会 镍短期基本面偏弱 不锈钢基本面维持偏弱 铅建议短期逢高试空 锡短期观望 工业硅价格随成本震荡 碳酸锂短期基本面偏强[1][2][5] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价大幅波动 美国虹吸库存能力消失引发市场担忧 但全球消费表现较好 产业端支撑仍在 中期维持对铜价看涨判断 中短期内企稳时点需关注贵金属是否企稳 后续关注沪铜9.7、9.9w支撑位[1] 铝 - 盘面与有色金属、贵金属板块一同大幅回调 现货升贴水走强 需求表现不振 铝价上行后供给端出现意外增量 外加终端需求疲弱 待供需利空兑现后择机做多 若伊朗局势恶化或致铝价上行[1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑 预计年后北方矿复产后有所缓解 11月火烧云锌锭正式投产 2月预计环减5 - 6万吨 需求端内需季节性走弱 海外欧洲需求一般 出口窗口当前关闭 锌锭累库预期下现货转贴水 海外LME低库存有回升 转为贴水 国内基本面一般 但市场看好锌配置弹性 关注反套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落 需求端整体偏弱 库存端国内持续交仓 LME库存维持 短期现实基本面偏弱 受印尼镍矿额削减扰动 短期有色整体情绪占主导[5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落 需求层面下游逐渐进入淡季 成本方面镍铁小幅回落、铬铁跟随铬矿小涨 库存本周季节性累库 仓单小幅增加 基本面整体维持偏弱 受印尼配额消息扰动 短期有色整体情绪占主导[9] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工 2月5日起逐渐放假 精矿开工季节性下行 再生受环保和亏损影响部分提前放假检修 需求侧电池开工率下滑 月度电池成品累库 需求排产持续走弱 1月原再生增产2万吨 社库累库1.7万吨至4.7万吨 预计2月供应环减约4 - 6万吨 下周内外铅价维持震荡 建议短期逢高试空[10][12] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行 供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧 印尼确定2026年配额为6万吨 刚果(金)政治风险犹存 需求端下游补库意愿分歧较大 电子消费领域刚需订单韧性十足 国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库 海外LME库存震荡上升 短期建议观望 远期2026年供应端恢复量级较大 若宏观出现拐点下半年向下波动较大[13][14] 工业硅 - 西南生产企业处于停产状态 新疆某大厂减产 2月预计供需双减 整体保持去库趋势 短期供需接近平衡状态 价格预计随成本震荡运行 中长期产能过剩幅度依然较高 价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 近期宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大 上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响 价格与持仓继续回落 原料端锂矿价格跟跌 锂盐端多数上游惜售 下游正极维持低位采购策略 补库力度超出预期 2026年1、2月份基本面偏强运行 淡季保持去库趋势 若后续中间环节库存进一步去至低位后 月间正套空间较大[20]

监管措施与整改背景 - 公司于2026年1月29日收到重庆证监局下发的《关于对重庆顺博铝合金股份有限公司采取责令改正措施的决定》[1] - 监管要求公司在收到决定书之日起30日内提交书面整改报告[1] 2024年度财务报告存在的问题 - 公司部分收入存在跨期确认情形[2] - 进行存货减值测算时确定的可变现净值不合理，导致存货跌价准备计提不充分[2] - 未充分考虑个别应收项目的信用风险情况，导致其他应收款坏账准备计提不充分[2] - 上述问题导致公司2024年度财务报告信息披露不准确[2] 具体整改措施：制度完善 - 公司制订完善了《BIP收入确认操作指引》《会计核算重要问题规范指引》等内部控制制度[3] - 下发了《关于自查整改发货单签字日期的通知》并更新了应收账款坏账计提和存货跌价准备计提模板[3] - 对收入确认时点与方法、应收款项信用风险评估与坏账准备计提、存货减值测试及跌价准备计提等内容进行了系统性地细化与规范[3] - 整改责任人为董事长、总裁、财务总监，制度修订已完成并将持续规范执行[4] 具体整改措施：培训学习 - 公司邀请会计师事务所对董事、高级管理人员及相关部门人员进行内部控制专题培训，学习《企业会计准则》等相关制度[5] - 组织《上市公司规范运作与信息披露培训》专题培训，学习《上市公司治理准则》《深圳证券交易所主板股票上市规则》等制度[5] - 整改责任人为董事长、总裁、财务总监，培训学习已完成并将持续规范执行[6] 具体整改措施：会计差错更正 - 公司将于2026年4月召开董事会及审计委员会会议，对2024年相关数据进行会计差错更正[7] - 公司将聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对相关更正事项进行专项鉴证[7] - 整改责任人为董事长、总裁、财务总监，整改期限为2026年4月30日前完成[8] 具体整改措施：责任追究 - 公司董事长、总裁、财务总监对财务报告信息不准确事项负有主要责任[8] - 公司启动问责程序，具体措施包括对责任人进行绩效考核并扣发2026年1月绩效，以及在内部通报批评[8] - 整改责任人为董事长、总裁、财务总监，此项整改已完成[9] 公司整改总结与未来方向 - 公司表示将严格遵循监管要求，扎实推进整改，确保各项措施执行到位并取得实效[9] - 公司将以此次事件为契机，从制度与执行层面强化内控管理与治理结构[9] - 公司致力于持续提升财务核算的严谨性与信息披露的透明度，推动公司高质量、可持续地发展[9]

行业趋势 - 受全球大宗商品价格波动影响，越来越多的公司意识到价格风险管理的重要性，并通过多种方式和渠道参与期货和衍生品交易，以期货和衍生品交易为企业高质量发展保驾护航 [1][5] - 上市公司正积极利用期货和衍生品工具应对大宗商品价格波动，相关公告为产业及投资者提供了参考 [1][6] 北方铜业 - 为规避主要产品价格波动带来的经营风险，锁定预期利润或减少损失，公司及其子公司拟通过上海期货交易所开展与经营业务相关的铜、黄金、白银期货合约 [2][7] - 拟投入保证金不超过人民币70,000万元，在此额度范围内，保证金可循环使用 [2][7] - 公司将商品期货套期保值业务与生产经营相匹配，以最大程度对冲价格波动风险，并制定了《套期保值管理制度》以加强内部控制和规范操作流程 [2][7] 森麒麟 - 为充分利用期货市场的套期保值功能，有效控制市场风险，规避原材料价格大幅度波动给公司及子公司经营带来的不利影响，公司将开展套期保值业务 [3][8] - 交易品种包括在中国境内、新加坡交易所挂牌交易的与公司生产经营有直接关系的天然橡胶等商品期货合约 [3][8] - 2026年，公司及子公司开展的商品期货套期保值业务预计动用的交易保证金和权利金上限不超过20,000万元人民币，在上述额度内可循环滚动使用 [3][8] - 公司制定了《商品期货套期保值业务管理制度》，业务规模将与公司经营业务相匹配，以最大程度对冲价格波动风险 [3][8] 铭利达 - 为有效应对原材料价格波动风险，稳定生产成本，提升公司盈利能力的可预测性，公司及子公司拟开展商品期货套期保值业务 [4][9] - 业务仅限于在境内商品期货交易所挂牌交易的与公司生产经营相关的铝、铝合金、铜等期货品种 [4][9] - 拟开展商品套期保值业务的保证金及权利金上限不超过人民币2.50亿元，且任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币25.00亿元 [4][9] - 公司已制定《期货套期保值业务管理制度》，对审批权限、操作流程及风险控制等方面做出明确规定，并建立有效的监督检查、风险控制和交易止损机制 [4][9]

公司公告核心观点 - 宏达股份什邡有色金属分公司拟投资约7143万元建设110kV输变电工程项目，以升级老旧供电设施，保障生产安全、降低能耗并支撑未来产能提升 [1] 项目投资与实施 - 项目总投资约7143万元 [1] - 项目实施主体为公司什邡有色金属分公司 [1] 项目背景与必要性 - 什邡有色金属分公司现有供配电设施电压等级为10kV，设备投用年限已超20年 [1] - 现有设施存在技术落后、老化破损、供电损耗偏高、运行效率不足及潜在安全隐患 [1] - 现有设施已无法满足当前生产经营的安全稳定及节能降本需求 [1] 项目目的与预期效果 - 保障什邡有色金属分公司生产供电安全 [1] - 优化用能结构，降低用电成本 [1] - 为后续技术改造及产能提升提供稳定可靠的电力支撑 [1]