规则修订核心内容 - 郑州商品交易所于1月9日发布公告，对《郑州商品交易所棉花期货业务细则》进行修订，新规则自发布之日起实施 [1] - 修订旨在使棉花期货合约规则与现货市场最新要求保持同步，进一步促进棉花期货市场功能发挥 [1] - 修订主要围绕两个方面：一是更新引用的国家标准编号，将基准交割品引用的标准由GB 1103.1-2012更新为GB 1103.1-2023 [1]；二是更新棉花公证检验制度的相关文件名称，与现行有效的管理体系衔接 [1] 修订过程与市场影响 - 在相关国家标准及管理文件更新后，郑商所开展了深入调研和论证，并在广泛征求棉花产业链上下游企业意见的基础上完成本次修订 [2] - 本次修订并未对棉花期货的交易、交割核心体系做出实质性改变，对市场运行影响较小 [2] - 通过及时更新规则，将使棉花期货合约更加贴近现货市场实际，有助于提升期货市场服务实体经济的精准性，促进价格发现和套期保值功能的有效发挥 [2] 行业反馈与意义 - 市场人士对此反响积极，认为修订使棉花期货更贴近现货市场实际，有助于产业企业更好地利用期货工具稳定经营 [2] - 棉花期货上市20余年来，在帮助棉花产业链企业规避价格风险、锁定经营利润等方面效果显著 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

棉花期货价格表现 - 北京时间1月9日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格缓慢爬升，开盘报64.41美分/磅，现报64.50美分/磅，涨幅0.16%，盘中最高触及64.52美分/磅，最低下探64.41美分/磅 [1] - 前一交易日（1月8日），美棉花期货收盘价为64.62美分/磅，较前一日下跌0.60% [2] 市场交易与持仓数据 - 截至1月2日，美棉ON-call未点价卖出订单为46251手，环比减少1927手 [2] - 截至1月2日，美棉未点价买入订单为88321手，环比减少706手 [2] - 截至1月2日，ICE期棉2603合约上卖方未点价合约为18662手，较此前一周减少1977手 [2] 现货市场与产业链价格 - 1月8日，全国3128皮棉到厂均价为15883元/吨，下跌280.00元/吨 [2] - 1月8日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为22089元/吨，与前一日持平 [2] - 1月8日，纺纱利润为-1382.3元/吨，较前一日上涨308.00元/吨 [2] 全球贸易动态 - 巴西12月出口了创纪录的452,500吨棉花，受亚洲国家高需求推动 [2]

报告行业投资评级 - 棉花板块投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货回调郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行遇阻短期或在当前位置调整但底部支撑稳固下行空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价65.06涨41点5月66.43涨44点7月67.74涨43点成交约8.6万手 [2] - 郑棉总成交795874持仓1246090结算价1月151005月149659月15155 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨提货价在15500 - 15650元/吨较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨达到年度预期出口量的56.03%累计装运棉花64.0万吨装运率43.01% [2] - 本年度至今印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约285万吨其中39%来自特伦甘纳邦按35%的衣分率折算CCI累计收购量折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨节后纺企陆续恢复生产市场整体产销较为平稳多为发货状态棉纱价格局部继续提涨部分地区则维持平稳 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货回调主力03合约结算报价64.85美分收跌0.32%郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行在万五整数位遇到阻碍短期或在当前位置展开一定调整但底部支撑稳固下行空间有限 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有 [2]

棉花期货价格走势 - 郑棉主力合约价格自2025年12月以来持续攀升，从13600元/吨左右上涨，单月涨幅近千元，突破14000元/吨关键阻力位后加速拉涨 [2] - 截至2026年1月7日，郑棉主力合约收盘价达15035元/吨，创1年半新高，自2025年12月1日至2026年1月7日，郑棉主力合约涨幅达10% [2][12] - 分析师预计国内棉花期货价格短期内仍将维持偏强走势，15000—16000元/吨是棉花价格中枢，市场观点将逐渐出现分歧 [18] 价格上涨核心驱动因素 - 核心驱动之一是棉花消费好于预期，新棉集中上市期加工、公检进度快于往年，但商业库存累库不及预期 [2] - 截至2025年12月15日，全国棉花商业库存同比下滑1.65万吨，棉花表观消费同比增加，利多棉价 [2] - 核心驱动之二是政策端预期利多棉价 [2] - 自2025年10月下旬以来，国内棉花期货大幅上涨的原因包括：中美关系缓和及关税互降利好纺织品出口；2026年新疆棉花种植面积可能减少；新疆纺织厂扩产能预期利好棉花消费 [3][13] 美国棉花市场动态 - 美国棉花期货价格同步上涨，投机资金持仓发生变化，截至12月30日当周，对冲基金持有的棉花净空头仓位为30957手，较前一周减少676手，刷新5个月低点 [3][13] - 多头持仓为81162手，较前一周增加722手，空头持仓为112119手，较前一周增加46手 [3][13] - 美棉销售压力较大，截至12月25日美陆地棉累计签约147.41万吨，签约进度为57%，大幅低于5年均值的75%；累计装运64.24万吨，装运进度25%，低于5年均值的29% [6][15] - 根据USDA12月供需预测报告，2025/26年度美棉种植面积预计同比下降16.8%，但收获面积降幅仅5.6%，因弃耕率大幅下降至20.8% [5][14] 全球及中国供需基本面 - 全球棉花产量2025/26年度预计在2608万吨，较上一年度增加11万吨，其中中国产量增加33万吨，巴西增加38万吨，美国减少3万吨，澳大利亚减少24万吨，土耳其减少16万吨 [6][15] - 预计2026/27年度全球棉花产量大概率维持在2500—2650万吨区间，或小幅减少，供应大概率维持平稳或略有收缩 [7][16] - 2024/25年度中国棉花消费同比增长，2025/26年度有望继续增加，因宏观预期向好及新疆纺织厂持续投产提高刚性消费 [9][18] - 2025年1—11月，中国服装、鞋帽、针纺织品类累计零售额为13597亿元，同比增加4%，其中11月零售额1542亿元，同比增加3.5% [8][17] 中国新疆地区政策与产量预期 - 2025年12月23日，新疆有关部门制定《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》，调减面积是适应市场需求、优化资源配置、缓解环境压力的关键举措 [7][16] - 新年度新疆棉花种植面积下降，即使天气适宜，最终产量也大概率将有所下降 [7][16] - 2025/26年度全国棉花产量大幅增加，但若需求延续当前增速，年度预计紧平衡，叠加新疆植棉面积预计下降，共同推动郑棉偏强运行 [9][19] 下游需求与出口情况 - 目前棉花下游需求多以刚需为主，部分轧花厂惜售情绪增加，下游备货意愿增加，纺织厂开始陆续点价 [8][17] - 2025年1—11月中国纺织服装累计出口额为2678亿美元，同比下降1.9%，其中纺织品出口额1300.1亿美元，同比增长0.9%，服装出口额1377.9亿美元，同比下降4.4% [8][17] - 11月单月中国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下降5% [8][17] 分析师观点与策略建议 - 分析师认为在市场利多因素支撑下，棉花价格走势偏强，基本面仍具支撑，大趋势上仍有向上空间，建议纺织企业随用随买 [8][17] - 对于美棉，由于中国对进口美棉不再加征额外关税，且棉粮比价优势不高，预计种植面积大概率维持甚至略降，净空头持仓有所减少 [3][14] - 美棉当前估值较低，低估值显现一定做多价值，且受内盘强势上涨带动 [4][14] - 从中长期看，郑棉价格预计仍有上涨空间，内盘预计相对外盘更强，美棉平衡表预计延续宽松，自身上涨驱动较弱，后续或通过内盘上涨间接带动 [9][19] - 策略上建议维持回调低多，在面积下降预期被证伪前，内盘预计延续偏强走势，更推荐关注棉花期货单边策略机会 [10][19]

白糖行业动态 - 截至12月31日，2025/26榨季广西73家糖厂已全部开榨，同比减少1家 [2][8] - 累计入榨甘蔗1623.03万吨，同比减少525.15万吨 [2][8] - 累计产混合糖194.19万吨，同比减少80.95万吨 [2][8] - 混合产糖率11.96%，同比降低0.85个百分点 [2][8] - 累计销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨 [2][8] - 产销率45.56%，同比下降13.76个百分点 [2][8] - 12月份广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨 [2][8] - 12月份广西单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨 [2][8] - 12月末工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [2][8] 白糖现货价格 - 广西制糖集团报价区间为5300~5370元/吨，上调10~20元/吨 [2][8] - 云南制糖集团报价5120~5220元/吨，个别上调10~20元/吨 [2][8] - 加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨，少数调整30~50元/吨，涨跌不一 [2][8] 白糖市场展望 - 市场对印度产量同比大幅提升反应平淡，原糖市场维持震荡格局 [2][9] - 国内春节补库开始，成交有所好转，加之近期大宗商品整体较为强势，期价向区间上沿攀升 [2][9] - 未来关键在于本月压榨进度及进口情况，预计短期偏强延续，本月前高后低 [2][9] 棉花市场行情 - 周二ICE美棉上涨0.76%，报收65.14美分/磅 [3][10] - 郑棉主力合约环比上涨1.05%，报收14855元/吨 [3][10] - 郑棉主力合约持仓环比增加25992手至91.59万手 [3][10] - 郑棉夜盘站上15000元/吨整数关口 [3][10] 棉花市场驱动因素 - 国际市场方面，海外宏观扰动不断，美元指数在98-99区间震荡，美棉期价重心缓慢上移 [3][10] - 国内市场方面，近期市场情绪偏暖、预期偏强是近期行情驱动的主要因素之一 [3][10] - 未来政策层面仍有值得期待的事情 [3][10] 棉花市场展望与关注点 - 在当前情绪下，短期郑棉仍有上行驱动，但高位或有一定分歧 [3][4] - 中长期来看，棉价上方仍有一定空间 [3][4] - 后续关注点一：下游纺织企业春节前补库动作 [4][10] - 后续关注点二：明年一季度宏观层面是否会降准降息 [4][10] - 后续关注点三：通常在4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [4][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花价格因市场利多因素支撑，基本面仍偏强，大趋势上有向上空间，但周五上涨过快，短期可能回调 [5] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [6] - 套利和期权建议观望 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14955、14855、15040，涨跌幅分别为215、200、195；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20250、20880、20695，涨跌幅分别为 -225、230、 -90 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15711元/吨，涨跌126；CY IndexC32S为21240元，涨跌40等 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有涨跌变化，如棉花1月 - 5月价差为100，涨跌15 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年12月31日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达84.2万吨，同比基本持平，纺企采购同比增长1.1%，未售出新棉同比下滑8.5% [4] - 截至2025年12月30日，ICE期棉基金净多头率为 -16.13%，周环比增0.41个百分点 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [4] 交易逻辑 - 新疆棉花协会文章印证减产传言，棉花销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉给美棉上涨动力，盘面上涨趋势明显 [5] 交易策略 - 单边：美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，刚需走货，纱厂报价上调但下游接受度差，仅高支纱供不应求，其余品种库存上涨 [8] - 纯棉坯布市场销售持续弱势，南通染厂生产前期订单，织厂年前订单难接，库存累积，回款难度大 [8] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400等隐含波动率分别为6.7%、11.4%、17.8% [10] - 持仓及成交量PCR：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [11] - 期权策略建议：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉短期上方存在一定套保压力，下游纺企存在用棉刚需，短期棉价或延续稳中偏强，中长期政策以及基本面均有转暖预期，棉价重心或向上抬升 [2] - 本年度棉花丰产较大，盘面上方存在保值盘压力；纺企开机率整体持稳，新疆持续扩产企业用棉存在刚需；棉花种植面积以及目标补贴预期利好棉价 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周数据总览 - 国内外主要商品及棉花价格方面，CotlookA指数涨0.41%，NYMEX轻质原油连续涨0.7%，ICE2号棉花连续收盘价跌0.7%；各国进口棉主港CNF报价及提货价大多上涨，涨幅在0.22%-0.46% [5] - 截至12月31日当周，郑棉主力05合约收盘报14585元/吨，涨50元/吨，持仓减4.3万手至86.1万手；ICE期棉主力03月合约报64.3美分/磅，跌0.16美分/磅，跌幅0.2%；棉花现货价格指数报15556元/吨，涨239元/吨，涨幅1.56%；NYMEX原油价格报57.33美元/桶，涨0.4美元/桶，涨幅0.7%；沪金主力合约报977.56元/克，跌38.74元/克，跌幅3.81% [6] 国内市场基本情况 - 原材料价格指数方面，12月31日较上周，短纤主力连续收盘价涨0.46%，棉花主力连续收盘价涨2.86%，棉花现货3128B市场价格涨1.87%，涤纶短纤价格涨1.01%，粘胶短纤价格跌0.19% [9] - 国内棉纱价格周度环比方面，12月31日较上周，气流纺10支纱OEC10S涨0.87%，普梳32支普配C32S普配涨0.48%，普梳40支普配C40S普配涨0.55%，涤纶纱32支T32S持平，人棉纱32支R30S持平 [11] - 进口纱价格方面，12月31日，以美元计价的外纱价格较上周略有上移，以人民币计价的外纱价格较上周集体上涨，涨幅在0.07%-0.24% [15][18] - 中外棉现货价差方面，12月31日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为1626元/吨，较上周涨247元/吨，价差扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为655元/吨，较上周涨367元/吨，价差扩大 [22] - 中美期棉价差方面，截至12月31日，郑棉主力合约与关税下ICE主力合约价差为1775元/吨，较上周涨406元/吨，价差扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为4672元/吨，较上周涨400元/吨，价差扩大 [24] - 仓单及有效预报方面，12月31日，郑棉仓单及有效预报总量为9239张，较上周增1047张；其中仓单总量为5712张，较上周增1342张；有效预报总量为3527张，较上周减295张 [27] - 郑棉期现价差方面，截至12月31日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为-971元/吨，较上周涨120元/吨，价差缩小 [29] - 全国棉花商业库存方面，截至12月15日，全国棉花商业库存总量为534.9万吨，较半月前增66.54万吨，新疆总库存为438.97万吨，较半月前增59.92万吨；内地总库存为61.13万吨，较半月前增5.02万吨；保税库棉花库存34.8万吨，较半月前增2.6万吨 [32] - 棉花月度进口量方面，截至11月30日，当月棉花月度进口量为12万吨，较上月增3万吨，增幅33.33%；与同期对比，同比增1万吨，增幅9.09%；棉花累计进口量为31万吨，较上月增12万吨，增幅63.16%，较去年同期减3万吨，降幅8.82% [33] 郑棉市场分析 - 宏观方面，2026年“两新”政策继续并优化支持范围，第一批国补625亿元已下达，全年预计2500亿元；12月制造业PMI升至扩张区间，生产和新订单指数上升 [35] - 基本面方面，美国2025/26年度棉花分级检验情况，当地采摘接近尾声，棉农开始规划2026/27年度种植；国内2026/27年度新疆种植面积调控目标待确认；1-11月纺织业利润总额同比下降8.2%，降幅扩大，需求端疲软，纯棉纱上涨空间有限 [35] - 价格指数方面，截至12月31日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，文华商品指数跌幅0.44%；郑棉主力05合约收盘报14585元/吨，涨50元/吨，持仓减4.3万手；ICE期棉主力03月合约报64.3美分/磅，跌0.16美分/磅，跌幅0.2% [35] - 市场情况方面，本周郑棉期货重心小幅上移，短期受基本面支撑偏强；临近元旦假期，资金避险情绪升温，5月主力合约持仓量减少；新疆2026年棉花种植面积或调减，支撑棉价；需求端下游纺织厂有刚需补库意愿，高支精梳棉纱表现亮眼，常规中低支纱线有去库压力；短期下行空间有限，节后关注新疆种植政策和下游需求复苏进度 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年股指有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策；各品种价格走势受宏观情绪、产业面、政策等因素影响，不同品种有不同的运行态势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年有望在2025年基础上上行，宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革、中央汇金支撑等因素助力，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因产业面偏弱但宏观情绪向好、美铜溢价存在而进一步走高，短期谨防调整风险，预计上行趋势不变 [1] - 铝价因国内电解铝累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好、铝锭供应趋紧预期提前发酵，有望维持偏强运行 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] - 镍价因宏观情绪转暖、印尼相关事件提振市场对银矿供给担忧、全球镍库存累库速度放缓而大幅上涨，持仓量增加，短期或偏强运行，需关注印尼政策进展和宏观情绪 [1] - 不锈钢期货因原料镍铁价格反弹、社会库存小幅去化、钢厂1月排产增加，短期偏强震荡，建议短线低多，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价因有色锡业分会倡议施压，但刚果金局势紧张，供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] - 贵金属因地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振价格走强，短期预计维持偏强运行格局，但白银VIX仍较高，或仍有波动 [1] - 铂钯近期升水和溢价缩窄，短期预计宽幅波动，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会，现实需求走弱、供给偏高、库存累积，价格承压，预期能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，关注提降到落地期间盘面是否创新低，预计继续宽幅震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油MPOB 12月数据预计利空，后续有望在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑做空 [1] - 豆油短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油因贸易商接货及澳籽进口受阻消息反弹，但难改后续边际转宽松基本面，建议反弹做空 [1] - 棉花国内新作丰产预期强，但收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期震荡偏强 [1] - 大豆关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压，M05预期偏弱，一季度进口大豆货权集中支撑MO3，MO3 - MO5短期偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆受“强供给”和“弱需求”逻辑拉扯，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价略跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉原油出口等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势，价格震荡 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] - PX市场经历上涨，基本面有支撑，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及对印度出口恢复，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇因装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持高位，需求超预期 [1] - 苯乙烯市场整体持稳，供应商与买家博弈，市场处于弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 水蒸汽出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位、供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少、开工负荷高、供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑强，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，当前检修少、新产能放量、供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 某产品河北大厂送货结束，山东库存压力偏大，开工负荷高、检修少、供给压力大，非铝需求进入季节性淡季，液氯价格上升成本支撑减弱 [1] - PG 1月CP超预期上涨，进口气成本支撑强，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库、海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需，海外烯烃调油需求尚可，石脑油重新征税 [1]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月6日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 国内市场供应端，截至2026年1月4日全国累计检验654.25万吨，按当前进度推算2025/26年度产量或仍有上调压力；需求端成品报价随棉价稳中走强，产业下游开机和成品库存稳中略降，整体库存压力不大；节后郑棉延续偏强走势，放量冲高回落，短期缩种预期炒作后需其他利多因素支撑，1月可关注春节前下游补库备货情况，基本面来看上方整数关口位压力较强 [8] 各章节总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉放量冲高回落，现货328级棉花价格指数为15615元/吨，较上一交易日涨30元/吨；2025/26南疆喀什和北疆机采棉不同等级有相应报价及基差情况，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投一般，刚需走货，贸易商和织厂按需采购，价格整体持稳，部分厂商提价；纯棉坯布市场销售弱势，走货量未增，新增订单一般，部分织厂调涨但成交待跟进 [7] 行业要闻 - 截至2026年1月4日，2025年棉花年度全国1094家棉花加工企业进行公证检验，全国累计检验28983414包、654.25万吨，较前一日增加4.80万吨，其中新疆检验量28639938包、646.56万吨，较前一日增加4.69万吨，内地检验量193551包、4.30万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][17]