葛卫东持仓概况 - 截至2025年二季度末，葛卫东及关联人葛贵莲合计持仓市值为47.7亿元，出现在9家上市公司前十大流通股东名单中 [1] - 葛卫东单独持仓6家沪深上市公司，持仓市值合计30.29亿元，包括兆易创新（23.69亿元）、移远通信（3.11亿元）、臻镭科技（1.92亿元）、会稽山（9898.26万元）、拉芳家化（3564.78万元）和中晟高科（2236.80万元） [2] - 关联人葛贵莲单独持仓5家上市公司，持仓市值17.41亿元，包括万辰集团（6.35亿元）、江淮汽车（4.76亿元）、会稽山（2.75亿元）、聚光科技（1.89亿元）和拉芳家化（1.66亿元） [3] 持仓行业分布 - 持仓聚焦科技领域，包括兆易创新、移远通信、臻镭科技和聚光科技 [3] - 同时布局消费零售领域，包括万辰集团、拉芳家化、会稽山 [3] - 江淮汽车作为华为汽车概念股被纳入持仓 [3] 重点持仓公司表现 - 江淮汽车：葛贵莲二季度新进持仓4.76亿元，三季度截至8月底股价大涨35.82%创历史新高 [1][9] - 万辰集团：葛贵莲一季度持仓3.17亿元，二季度持仓不变，二季度以来股价上涨135.6%，若持股至今浮盈超4亿元 [7] - 拉芳家化：除葛卫东和葛贵莲新进前十大股东外，关联人葛贵兰也现身股东名单 [4] 江淮汽车基本面与市场动态 - 2025年上半年公司销售汽车19.06万辆同比下降7.54%，营业收入193.60亿元同比下降9.10%，净利润亏损7.73亿元 [13] - 股价强势表现源于与华为合作的高端品牌尊界S800于2025年5月30日上市，被研报认为有望成为百万级豪华车代表 [13] - 知名投资者章建平及其配偶方文艳曾于2024年重仓江淮汽车，2024年三季度合计持仓市值19.12亿元，2025年一季度从前十大股东名单中消失，估算获利约十亿元 [11][12][13]

9月1日，Baird分析师重申对特斯拉的"中性"评级，并下调2025年下半年交付及监管信贷预期，指出其 汽车业务已显现疲软迹象。该分析师认为市场对特斯拉的盈利预期仍偏高，同时呼吁公司明确自动驾驶 出租车与Optimus项目的具体时间表。（新浪财经） ...

本次召回范围内的部分车辆，由于软件问题，当车辆挂入倒挡时，可能导致信息娱乐显示屏无法显示倒 车影像，影响驾驶员倒车时的视野，增加车辆发生碰撞的风险，存在安全隐患。 斯泰兰蒂斯（上海）汽车有限公司将免费为召回范围内的车辆升级信息娱乐控制模块软件，以消除安全 隐患。（国家市场监督管理总局） 日前，斯泰兰蒂斯（上海）汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管 理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。 召回编号S2025M0133V：自即日起，召回2023年10月6日至2024年5月13日期间生产的部分进口托纳利 汽车，共计134辆。 ...

消费品以旧换新政策成效 - 四川加力扩围消费品以旧换新 截至8月底汽车、家电数码、家装厨卫、电动自行车换新1300万件(辆) 拉动消费近1100亿元 综合拉动比1:9.2 [1] - 2.56万家经营主体参与以旧换新活动 惠及消费者760万人 [1] 消费市场基础与政策支持 - 四川消费市场规模达2.8万亿元 辐射周边近4亿人口市场 [2] - 省委省政府出台《实施"三品一创"消费提质扩容工程》等引导性政策 商务厅制定《大力提振消费实施方案》实施商品消费提升等"五大工程" [2] - 成都成为全国第2个消费破万亿省会城市 连续16年位列"中国最具幸福感城市"榜首 [2] 产业与消费协同发展 - 2025年1月至7月四川汽车销售额增长4.9% 增速居经济大省第三 [3] - 四川汽车制造业增长36.2% 智能手表制造业增长109.3% 捷达汽车实现成倍增长 [3] - 九牧、全友等家居企业销售额同比增长20%以上 [3] 政策实施机制 - 四川省政府出台巩固经济回升向好政策"18条""16条""21条" 实施商贸企业增长激励等增量政策 [2] - 全年预计新培育引领型、成长型重点企业200家 限上商贸企业1600户 [2] - 强化消费促进与产业发展、惠民便民与风险管控等"四个统筹"机制 [3]

真正的财富创造，必须放到几十年，甚至一家公司整个生命周期的尺度上，才会显现。——詹姆斯·安德森 之前在关于 Baillie Gifford 的文章评论区，承诺了要把曾经管理旗舰基金 20 年的传奇基金经理翻出来写 写。 （点击阅读： 巨头Baillie Gifford旗舰基金掌舵人的年度信：在不确定环境中，韧性并不是次要美德，而是 长期成功的核心…… ） 2024 年初，詹姆斯·安德森参加 Skagen Vekst 新年策略会，以 " 失效的 Alpha" 为题，直面一个刺耳的 现实：市场回报几乎完全来自极少数公司。 从 1926 年以来，美国有 57% 的公司一生回报不及国债；从 1990 年算起，美国股市三分之一的超额收 益，只来自 10 家公司；全球范围内，自 1990 年以来，只有 1% 的企业创造了全部超额价值。 市场从来不是均值化的世界，而是被幂律法则，即少数赢家驱动的世界。 确实，在全球成长股投资的舞台上，詹姆斯 · 安德森（ James Anderson ）是标杆式的存在。 1983 年加入 Baillie Gifford ， 1987 年即成为合伙人，后来长期执掌苏格兰抵押信托，将其从一只地 ...

国泰海通晨报 2025 年 09 月 01 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 4、【美妆研究】家庭及个人用品：美护板块 1H25 收入、归母净利润分别同增 7.2%、1.9%，细分 板块中个护 >化妆品 >医美；推荐稳健高增标的，以及持续进行品类扩张和渠道拓展个股。 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 王宇晴(分析师) 021-23185641 wangyuqing@gtht.com S0880525040119 梁中华(分析师) 021-23219820 liangzhonghua@gtht.com S0880525040019 宏观专题：《加关税：影响了多少美国通胀》2025-08-28 关税政策：税率加了多少？6 月美国实际平均进口税率仅较 2024 年底上升 6.6 个百分点，明显不 及市场预期。美国进口结构的变化以及应税商品占比明显偏低或是关税征收力度不及预期的主要原 因。下半年来看，随着新关税税率的实 ...

嗯，用户给了一份行业研报，需要我以资深分析师的视角来总结关键要点。首先，我得仔细看看这份报告的内容，确保不遗漏任何重要信息。用户特别提到不要包括风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，所以得过滤掉这些部分。 首先，报告的投资评级是增持，维持对钢铁/有色的看好[5]。核心观点集中在钢铁板块盈利修复，PB估值有望提升，尤其是政策推动落后产能退出带来的机会[4][202]。接下来需要按照目录结构来分组总结，确保每个部分引用正确的文档ID。 流动性部分，伦敦金现价格创新高，达到3447美元/盎司，环比上涨2.24%[1][11]。BCI中小企业融资指数环比微升0.61%，M1-M2增速差收窄至-3.2个百分点，显示经济活跃度可能改善[1][19]。 基建地产链条方面，粗钢产量环比增加1.98%，但高炉产能利用率略降0.23个百分点[1][40]。价格方面螺纹钢微跌，水泥、橡胶等有涨有跌，整体开工率有所下降[1]。 地产竣工链条中，钛白粉和平板玻璃的毛利润处于低位，分别为-1364元/吨和-58元/吨，开工率75.68%[2][76]。工业品链条半钢胎开工率72.77%，虽环比略降，但处于五年高位[2][98]。 细分品种中，钼精矿和钨精矿价格创新高，环比分别上涨0.90%和15.42%[2][136]。电解铝利润环比增1.39%，而电解铜亏损扩大0.40%[2][122]。 比价关系显示中厚板与螺纹钢价差240元/吨，处于中高位[3][153]。出口链条PMI新订单环比下降0.6个百分点至47.10%[3][179]。 估值方面，工业金属板块表现最佳，周涨幅6.95%，PB相对分位73.89%[4][189][195]。普钢板块PB比值分位38.45%，仍有修复空间[4][195]。 最后，投资建议部分强调政策推动钢铁盈利修复，但需注意期货价格波动风险[4][202]。需要确保所有引用准确，不包含禁止内容，分组清晰，覆盖全面。

上市公司业绩表现 - 二季度上市公司营收增速改善但利润增速下滑 符合宏观层面以价换量特征 [1] - 预计下半年物价温和回升推动上市公司利润保持平稳 [1] 境外业务表现 - 上半年上市公司境外收入明显好于整体营收 [1] - 境外收入增长受益于中国出口持续超预期及关税背景下中资企业加速出海 [1] - 预计下半年外需保持韧性 出口型企业和出海型企业或继续保持较高景气度 [1] 行业资本开支变化 - 上半年电新机械化工等行业资本开支持续回落 [1] - 汽车行业资本开支逆势反弹 [1] - 反内卷政策推动下未来供给端有望加速出清 [1] 人力成本变动 - 上半年上市公司人均薪资增速小幅下滑 [1] - 行业层面军工农林牧渔消费者服务等薪资增速靠前 [1]

核心观点 - 公司二季度业绩引发市场质疑 净利润低于预期且毛利率下降 导致股价显著下跌 但公司上半年营收创纪录并首次超越特斯拉 同时海外业务及研发投入呈现高速增长态势 展现出长期发展潜力 [1][2][3][4][5][6][7] 财务表现 - 二季度净利润63.5亿元 同比减少约30% 为14个季度以来首次同比下滑 上半年总净利润155.1亿元 同比增长13.79% 低于市场预期的180亿元 [1] - 二季度毛利率18% 同比下降2个百分点 [1] - 上半年营收3712.8亿元 同比增长23.30% 其中二季度营收2009.2亿元 同比增长14% 环比增长17.9% [1] - 经营现金流净额318亿元 同比增长125% [3] - 现金储备1561亿元 较2024年底1549亿元略有增加 [2] 业务构成 - 汽车业务收入3025亿元 占总营收比例超80% 同比增长32.5% [1] - 海外业务收入1353.58亿元 同比增长50.5% 占总营收比例达36.5% [1] - 1-7月海外销量超55万辆 同比增速超130% 占总销量比例超22% [1] 研发与投入 - 上半年研发费用309亿元 同比增长53% 占营收比例达8.3% 为A股上市公司研发投入第一 [1] - 研发费用化率超95% 若按历史平均50%费用化率计算 可释放超100亿元利润 [1] - 资本支出805亿元 同比增长71% 主要用于海外整车及电池基地建设 [1] 负债与运营 - 资产负债率71.8% 较2023年6月底的77.9%下降6.1个百分点 [4] - 债务总额超6000亿元 但负债率处于全球车企平均水平 [4][5] - 智能驾驶系统"天神之眼"搭载车型保有量超120万台 [5] 战略布局 - 2025年销量目标保底500万辆 其中海外销量预计超100万辆 [1] - 通过价格策略扩大市场份额 二季度以价换量导致利润收缩 [1] - 持续投入海外产能建设与技术研发 为冲击全球1000万辆产销目标奠定基础 [1][5]

日本财务省1日公布的法人企业统计报告显示，今年第二季度，受美国关税政策等因素影响，日本制造 业经常利润比上年同期下滑11.5%。 数据显示，二季度日本去除金融保险业的全行业销售额同比微增0.8%，经常利润微增0.2%。其中，制 造业销售额同比增长1.3%，受美国关税政策及汇率等因素影响，经常利润同比下降11.5%。至此，日本 制造业经常利润连续两季呈现下滑。同期，非制造业销售额同比微增0.6%，经常利润同比增长6.6%。 报告同时显示，包括软件投资在内全行业设备投资同比增长7.6%。财务省相关人士表示，报告显示"经 济正缓慢复苏，"不过，"美国贸易政策使经济面临下行风险，今后将密切关注企业动向。" 法人企业统计是日本财务省对规模以上企业经营情况进行的随机抽样调查，该调查每个季度进行一次， 是日本政府修正GDP数据的重要参考。 资讯编辑：刘佳惠 021-26093916 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 从产业别来看，在全部11个制造业行业中，7个行业经常利润呈现下滑，石油煤炭、钢铁、金属制品、 运输机械、化学工业、商用机械、通用机械7个行业的经常利润降幅均 ...