公司违规行为详情 - 浙江浩坤昇发资产管理有限公司因在交易北交所股票“华维设计”时存在拉抬股价并反向卖出的异常交易行为，被北交所采取限制相关证券账户交易三个月的自律监管措施，限制期为2026年1月26日至2026年4月25日 [2] - 该私募在2026年1月23日104秒内拉抬股价涨幅6.42%，买入成交43.67万股、1013.74万元，买入成交占比达67.90%；随后在129秒内拉抬股价涨幅2.45%，买入成交13.79万股、310.50万元，买入成交占比达87.95%；拉抬后随即反向卖出28.92万股、658.47万元 [8] - 此次违规前，公司及高管在去年11月已因“同日反向交易无决策依据留存记录”、“盘中拉抬打压股价行为”等四类违规事实被浙江证监局出具警示函 [5] 公司背景与历史问题 - 浙江浩坤昇发是一家管理规模在20-50亿元的证券类私募，成立于2016年6月，注册资本1000万元但实缴比例仅为50%，登记全职员工15人 [6][10] - 公司内部治理或存隐忧：2024年年报披露的参保人数仅7人；曾因通过登记的住所或经营场所无法联系，在2018年和2021年被列入企业经营异常名录；2023年还涉及房屋租赁合同纠纷 [10] - 公司旗下产品曾位列佳合科技、恒合股份、宏裕包材等多只北交所个股及上交所主板勘设股份的前十大流通股东 [9] 行业普遍违规现象与原因 - 私募拉抬打压股价并进行反向交易的违规行为在近年来并不少见，多发生于北交所、新三板个股 [11] - 关键原因包括：相关个股市值小、流动性差，操纵门槛低；涨跌幅限制宽松，股价波动空间大；散户占比高，容易盲目跟风 [11] - 例如，去年3月北京中投鼎鸿、天津华睿千和旗下产品因在交易北交所春光药装、恒合股份时存在拉抬打压股价行为，被限制交易一个月 [11] 监管规则与监控升级 - 针对异常交易行为，监管层持续完善规则体系，沪深交易所、北交所均已出台并优化异常交易监控细则 [14] - 北交所去年4月发布的程序化交易管理实施细则指出，频繁拉抬打压等行为属于可能影响正常交易秩序的异常交易行为 [14] - 沪深交易所2023年2月发布了主板及科创板股票异常交易实时监控细则，规定了包括拉抬打压股价、虚假申报、自买自卖等异常交易行为类型和标准 [14] - 深交所新增了拉抬打压类监控指标中的反向交易情形，并针对严重异常波动股票设置申报速率异常指标；上交所为完善科创板监控，在多项指标中增加了成交占比、申报占比及“反向成交”等要素 [14][15]

文章核心观点 - 私募行业的竞争焦点正从单纯追求高收益转向精细化的风险收益比管理，夏普比率成为衡量投资能力的关键指标 [4] - 2025年，百亿私募凭借其强大的投研实力和资源，在夏普比率表现上显著领先于其他规模梯队，旗下产品夏普均值高达2.27 [3] 不同规模私募的夏普比率表现 - 根据私募排排网数据，2025年符合排名规则的产品总计5225只，整体夏普均值为1.79，收益均值为32.26% [4] - 百亿私募（管理规模100亿以上）的657只产品夏普均值最高，为2.27，收益均值为31.97% [4] - 50-100亿规模私募的390只产品夏普均值为1.99，收益均值为27.28% [4] - 20-50亿规模私募的625只产品夏普均值为1.99，收益均值为30.62% [4] - 10-20亿规模私募的673只产品夏普均值为1.90，收益均值最高，为37.63% [4] - 5-10亿规模私募的815只产品夏普均值为1.65，收益均值为33.24% [4] - 0-5亿规模私募的2065只产品夏普均值最低，为1.57，收益均值为31.71% [4] 百亿私募各策略高夏普产品表现 主观多头策略 - 截至2025年12月底，百亿私募旗下189只主观多头产品收益均值为21.43%，夏普均值约为0.86 [4] - 2025年夏普比率前三的产品分别来自远信投资、久期投资和进化论资产 [5] - 远信投资周阳管理的“远信稳健价值B类份额”夏普比率表现亮眼，该产品成立于2021年12月，成立以来动态回撤控制良好 [6] - 进化论资产王一平管理的“进化论复合策略一号”成立于2015年3月，截至2026年1月16日，成立以来收益实现十年超十倍，年化收益表现突出 [7] - 新晋百亿私募国源信达徐云飞管理的“国源多吉一号A类份额”上榜，公司核心团队学术背景强，平均从业年限超过10年 [7] 量化多头策略 - 截至2025年12月底，百亿私募旗下258只量化多头产品收益均值高达51.28%，夏普均值约为3.31 [8] - 2025年夏普比率前二的产品分别来自进化论资产和龙旗科技 [9] - 进化论资产王一平管理的“进化论多棱镜中证2000指数增强B类份额”夏普比率高，公司采用“有逻辑的量化”策略模式，融合传统统计因子与自主研发的逻辑类因子 [11] - 龙旗科技朱晓康管理的“龙旗股票量化多头1号”位居第二，公司成立于2011年，2025年上半年业绩亮眼得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和高效的投研团队协作 [12][13] 股票市场中性策略 - 截至2025年12月底，百亿私募旗下53只股票市场中性产品收益均值为8.85%，夏普均值约为1.79 [14] - 2025年夏普比率前三的产品分别来自明汯投资、蒙玺投资和鸣石基金 [14] - 明汯投资裘慧明和解环宇管理的“明汯中性1号A类份额”夏普比率高，产品自2017年成立以来净值曲线持续上扬，回撤控制严格 [15] - 蒙玺投资李骧管理的“蒙玺分形2号”位居第二，公司于2025年管理规模突破百亿，从年初80多亿元发展至150多亿元，并推出了夏普表现亮眼的小市值量化策略产品 [16] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和智增1号”在榜上产品中2025年收益最高，公司采用五位一体的量化开发模式，核心团队从业经历超过15年 [16][17] 多资产策略 - 截至2025年12月底，百亿私募旗下78只多资产策略产品收益均值为31.66%，夏普均值约为2.43 [18] - 2025年夏普比率前三的产品分别来自明汯投资、千衍私募和博润银泰投资 [18] - 明汯投资裘慧明和解环宇管理的“明汯多策略对冲1号C期”再次摘冠，该产品成立于2020年1月 [20] - 千衍私募庞珏嗣管理的“千衍六维全天候1号B类份额”位居第二，公司专注于中低频股票基本面量化策略 [20] 量化CTA策略 - 截至2025年12月底，百亿私募旗下26只量化CTA策略产品收益均值为8.84%，夏普均值约为1.62 [21] - 2025年夏普比率前三的产品分别来自海南图灵、黑翼资产和千衍私募 [21] - 海南图灵王亚民管理的“图灵林海6号”摘冠，该产品成立于2022年8月，成立以来动态回撤控制优异，海南图灵于2025年1月新晋成为百亿规模私募 [22] - 基金经理王亚民拥有海外名校金融数学硕士学位及国际顶级投行从业经验 [23]

地缘政治与安全 - 伊朗武装力量已进入全面戒备状态 并警告若遭侵犯将发起猛烈反击 打击范围涵盖霍尔木兹海峡到美国在地区内的所有利益网 [2] 人工智能与科技行业动态 - 百度宣布自1月26日至3月12日 用户在百度APP使用文心助手可瓜分5亿现金红包 最高奖励1万元 并成为《2026北京广播电视台春节联欢晚会》首席AI合作伙伴 [3] - 腾讯宣布将于2月1日上线春节活动 用户在元宝APP可分10亿现金红包 单个红包金额可达万元 [3] - 中央广播电视总台官宣银河通用机器人成为2026年春晚指定具身大模型机器人 该公司成立于2023年5月 业务覆盖零售、工业、医疗、文旅等领域 [4] - 英伟达创始人黄仁勋2026年首次来华 将到访上海、北京、深圳等地 目前已抵达北京 [12] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克预言真正的通用人工智能（AGI）将在2026年实现 并指出未来三到七年白领工作将首当其冲被AI替代 能源将取代美元成为硬通货 [27] - 英伟达CEO黄仁勋在达沃斯论坛阐述AI产业“五层蛋糕理论” 预测未来几年AI基础设施将需要数万亿美元的额外投资 并创造大量高薪蓝领工作岗位 [28] - 中国信息通信研究院将于1月26日召开“星算·智联”太空算力研讨会 发布“算力星网”联合推进倡议 启动《太空算力发展前瞻研究报告(2026年)》编制工作 [25] 金融市场与监管 - 《每日经济新闻》调查曝光“陈小群”概念股炒作利益链 指出同花顺、东方财富等平台通过算法将中国银河证券大连黄河路营业部锚定为“陈小群”席位 本质是“交易软件+券商”龙虎榜信息造神 游资借此收割散户 [5][6] - 上海证监局对浙江瑞丰达及关联8家私募作出行政处罚 合计罚没超4100万元 创私募领域处罚金额新纪录 实际控制人孙伟被终身禁止进入证券市场 [14][15] 消费与餐饮行业 - 西贝餐饮集团创始人贾国龙表示将回归一线、聚焦主业 不再打造个人IP [8] - 贾国龙预计2025年9月至2026年3月 西贝累计亏损将超6亿元 将在一季度陆续关闭全国102家门店 占门店总数的30% [8] 半导体与存储市场 - 韩国媒体报道三星电子在第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上 远超市场预期 [11] - Wind存储器指数自2025年6月底至今涨幅已超过100% [11] 教育政策 - 浙江省舟山市嵊泗县取消中考选拔功能 实现普高“全员直升” 相关做法入选浙江省委改革办重大改革周报 [9][10] 公共卫生事件 - 印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情 该病毒可人传人 死亡率在40%到75%之间 目前尚无专门疫苗和有效疗法 [7] 公司回应与声明 - 新东方创始人俞敏洪回应被称为“老登” 表示自己不敢过多教育年轻一代 并提及新东方文旅面向全年龄段 近期成立了新东方退休俱乐部 [16] - 抖音回应演员孙涛被网暴传闻 已下架8000余条不实视频 封禁首发账号 清理6万余条评论 并对孙涛账号启动保护机制 处置17万条负向内容 [19] 其他行业信息 - 国务院新闻办公室将于2026年1月26日举行新闻发布会 商务部副部长鄢东将介绍2025年商务工作及运行情况 [24] - 美国财长贝森特证实 美国总统特朗普可能最早在1月26日当周宣布新任美联储主席人选 目前有四位候选人 [26]

鼎益丰案件核心事实 - 广东省深圳市人民检察院对鼎益丰核心成员隋广义、马小秋等30人以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪等罪名提起公诉 [1][2][9] - 深圳市福田区人民检察院对唐吉强、朱云雷等50人以非法吸收公众存款罪等罪名提起公诉 [1][4][11] - 鼎益丰及其关联公司发行虚假理财产品和“DDO数字期权”（空气币）从事非法活动，涉嫌犯罪 [5][12] - 鼎益丰曾自称独创“禅易投资法”或“东方古典哲学价值投资理论体系”，通过承诺高回报吸引投资者 [1][4][11] - 鼎益丰在2015年登记为私募基金管理人，但2016年便被注销，其自称管理资产累计超1000亿港元 [4][11] 瑞丰达案件核心事实 - 中国证监会对浙江瑞丰达资产管理有限公司及关联机构、责任人员合计罚款4100万元，为私募行业“史上最重”处罚 [6][13] - 上海证监局对瑞丰达及关联私募机构共罚没2800余万元，对5名责任人员共罚款1300余万元 [6][13] - 瑞丰达实际控制人被采取终身证券市场禁入措施，相关私募机构管理人登记被注销 [6][13] - 瑞丰达的操作套路是先用自有资金拉升新三板小市值股票，再用旗下产品高位接盘 [6][13] - 截至2023年底，瑞丰达旗下多只产品出现在多家新三板公司前十大股东名单中 [6][13] 行业监管与生态变化 - 监管和司法部门不断惩处“伪私募”、“乱私募”，推动行业劣币加速退出，生态进一步优化 [1][7][14] - 2024年以来，证券监管部门加强了对私募的现场和定期检查，检查事项持续细化 [7][14] - 行业发展趋势是“合规为本”，2025年以来私募合规经营由“被动应对”逐步转为“主动处置” [7][14] - 越来越多私募机构开始主动自查自纠，完善内控制度，强化全流程合规经营 [7][14]

百亿级私募行业动态 - 截至2026年1月23日，百亿级私募数量已达116家，较2025年末增加3家 [2] - 今年以来有7家私募新进或重返百亿梯队，同时有4家退出头部行列 [2] - 开年以来私募发行市场活跃，尤其是多头策略产品备受资金青睐，不少头部私募募资量超过5亿元 [2] 私募市场资金流入与产品策略 - 头部私募积极发力“开门红”，募资情况延续去年下半年活跃程度 [2] - 规模较大、2025年业绩亮眼的私募发行火热，其旗下指增、量选及宏观等策略产品备受资金青睐 [2] - 增量资金加速入市，在无风险收益率下行背景下，机构和居民资产加速向权益资产或含权类产品转移 [1] 长线资金入市案例与趋势 - 恒毅持盈（深圳）私募成为进军百亿最快的管理人，该公司成立于2025年5月，2025年底管理规模在0至5亿元区间，目前规模已突破百亿元 [3] - 恒毅持盈作为基金管理人向平安人寿定向发行契约型私募证券投资基金，首期基金规模为300亿元 [3] - 2025年多家险资系私募成立，包括泰康稳行（武汉）私募、太保致远（上海）私募等，成为头部梯队重要力量 [3] - 险资加速布局私募行业，源于保险资金长期投资试点推进及低利率环境下机构资产重新配置 [3] 增量资金对市场的支撑逻辑 - 增量资金的持续入场，将成为2026年行情持续性的重要支撑 [4] - 高净值人群和保险资金是2025年资产再配置的主力军，此次再配置是理性且渐进的，因此本轮行情的韧性可能超出预期 [4] - 过去几年居民存款与GDP的比值由0.8左右持续攀升至1.2左右，居民存款仍在累积 [4] - 未来伴随无风险收益率下行及股票资产赚钱效应显现，居民资产配置向股市转移空间广阔，有望为市场提供更多支撑 [5]

主观多头策略2025年整体业绩表现 - 2025年，私募主观多头策略产品整体表现强劲，2048只符合排名规则的产品年度收益均值高达37.78% [3] - 产品正收益比例极高，1923只产品年内实现正收益，正收益占比高达93.90% [3] - 高收益产品表现突出，124只产品年度收益超过100%，占比6.05%，491只产品收益在50%以上，占比23.97% [3] - 大部分产品跑赢基准，跑赢年度沪深300指数的主观多头产品共1324只，占比64.65% [3] 不同规模私募主观多头产品业绩分析 - 各规模组产品均取得正收益均值，其中20-50亿规模组表现最佳，收益均值达44.58% [4] - 50-100亿规模组正收益占比最高，达到96.49% [4] - 百亿以上私募组收益均值为21.61%，在全部规模组中最低，但正收益占比仍达93.48% [4] - 5-10亿规模组收益均值为43.37%，10-20亿规模组为42.93%，0-5亿规模组为36.48% [4] 百亿以上规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共184只，收益均值为21.61% [5] - 收益位居前三的产品分别来自远信投资、久期投资和银叶投资 [5] - 远信投资旗下由王傲野管理的“远信中国积极成长C类份额”位居前列，该产品自2023年9月成立，在2024年6月后净值大幅增长，实现翻倍以上收益 [10] - 基金经理王傲野拥有10年传媒互联网及科技行业投资研究经验，毕业于复旦大学经济学硕士，曾表示会积极观察和参与AI产业的投资机会 [11] - 东方港湾旗下由黄海平管理的“东方港湾进化远见B类份额”同样上榜，黄海平为英国爱丁堡大学会计金融学硕士，2012年加入东方港湾，主攻海外市场消费、TMT、新能源等领域研究 [11] 50-100亿规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共114只，收益均值为34.52% [12] - 收益位居前三的产品分别来自喜世润投资、彤源投资和盛麒资产 [12] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润聚源1号”领衔，关歆现任公司总经理，拥有超过二十年投资研究经验，长期专注于证券及衍生品的低风险稳定收益模式 [17] - 彤源投资薛凌云管理的“彤源同裕1期C类份额”位居第二，上海彤源投资成立于2006年，注重企业基本面研究，专注于持续成长的优质企业 [17] 20-50亿规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共220只，收益均值为44.58% [18] - 收益位居前三的产品分别来自上海歌汝私募、北京禧悦私募和乾图投资 [18] - 上海歌汝私募石浩管理的“歌汝奇点”位居前列，公司管理规模于2024年7月由10-20亿突破至20-50亿，石浩硕士毕业于北京大学应用数学专业，具备近二十年金融从业经历 [23] - 北京禧悦私募吴磊管理的“禧悦三石A类份额”位居第二，公司坚持价值投资理念，实控人袁好具有18年从业经验，善于将基本面和技术分析结合 [23] 10-20亿规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共235只，收益均值为42.93% [24] - 收益位居前三的产品分别来自能敬投资控股、上海恒穗资产和信持力资产 [24] - 能敬投资控股张慧管理的“能敬卓瑜二号”位居前列，深圳能敬投资控股成立于2015年12月，由具有丰富金融背景的资深人士发起 [29] - 德远投资伍周管理的“德远扬帆一号”上榜，伍周是中山大学管理学硕士，拥有十多年证券行业从业经验，曾任职中信证券，在2025年获得“全国十大人气基金经理”等荣誉 [29] 5-10亿规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共337只，收益均值为43.37% [30] - 收益位居前三的产品分别来自上海峄昕私募、方信财富和尚雅投资 [30] - 上海峄昕私募杜彦杰管理的“慈鉴易智盈价值成长一号”位居前列，杜彦杰毕业于中国人民大学金融系，拥有近十年二级市场实战经验，现任公司总经理 [35] 5亿以下规模私募主观多头产品十强 - 该组别符合排名规则的产品共958只，收益均值为36.48% [36] - 收益位居前三的产品分别来自龙辉祥投资、诚朴(深圳)资产和广龙(深圳)投资 [36] - 龙辉祥投资杨仲光管理的“龙辉祥1号”领衔，公司成立于2015年，主要投研人员具有15年以上经验，杨仲光本人具有15年以上的证券投资经验 [41]

此次扩容呈现出两个鲜明趋势：一是"多元化"，具有险资背景的百亿私募增至3家，外资百亿私募也增 至2家；二是"量化主导"，在当前118家百亿私募中，量化策略机构多达55家，占比高达46.61%，稳固占 据主流；主观策略私募有48家，占比40.68%，主观与量化混合策略私募有12家，占比10.17%。这从规 模层面印证了，量化投资已成为头部机构不可忽视的核心力量。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 格隆汇1月25日｜据时代财经，一边是争议不断，一边是业绩狂飙，被一些市场人士吐槽在股市"割韭 菜"的量化私募在2025年取得了好成绩：40家百亿量化私募全部正收益，超20家业绩翻倍。近日，私募 排排网统计显示，全年有业绩展示的244家量化私募旗下股票策略产品平均收益达36.72%，其中正收益 机构达239家，占比高达97.95%。 量化私募交出惊人业绩的同时，百亿私募俱乐部也在急速扩容与洗牌。根据最新数据，截至2026年1月 23日，百亿证券私募管理人总数已增至118家，较2025年末净增5家。阵营内部新陈代谢活跃：当月有4 家机构退出，同时有9家机构新晋或重返百亿行列。 ...

A股公司业绩与行业动态 - 多家A股公司发布业绩大幅预增公告 其中新强联预计2025年净利润7.8 - 9.2亿元 同比增长超10倍 主要受益于风电行业需求回暖及成本管控 [2] - 永创智能、联化科技、金凯生科、神工股份等公司净利润也同比大幅增长 增长原因包括订单交付、产能利用率提升及市场回暖 [2] - 晶升股份公告拟以8.57亿元收购专精特新企业“为准智能”100%股份 交易采用“股份 + 现金”支付并募集配套资金 旨在完善半导体产业链 [3] 全球科技与航天竞争 - 贝佐斯旗下蓝色起源宣布卫星网络计划“TeraWave” 计划部署5408颗卫星以提供高速数据传输 其卫星数量远超SpaceX的Starlink [2] - “TeraWave”主要服务企业和政府客户 而Starlink面向普通用户 这标志着全球卫星互联网竞争升级 [2] - 随着2025年基金四季报披露 谢治宇、傅鹏博、张坤等知名基金经理调仓情况揭晓 其持仓的“科技”属性普遍增强 [3] - 具体调仓包括：兴全合润混合加码科技板块 睿远成长价值混合增持寒武纪等 易方达蓝筹精选混合调整持股数量 大摩数字经济混合布局数字经济板块 [3] 金融市场与资金流向 - 北京时间1月24日凌晨 美股三大股指本周均录得跌幅 市场关注贸易与地缘政治等因素 [2] - 美国向伊朗派遣舰队并实施新制裁推动油价走高 白银价格突破100美元/盎司 黄金价格逼近5000美元/盎司 [2] - 英特尔因业绩展望不佳股价暴跌 英伟达则因CEO计划访华股价收高 [2] - 本周沪深两市股票型和跨境型ETF合计净流出3265.1亿元 其中宽基指数ETF净流出3962亿元 [5] - 在宽基指数ETF中 仅中证2000指数ETF实现净流入 沪深300相关ETF被大幅抛售 而电网设备、化工等行业ETF则受资金追捧 份额创上市新高 [5] - 最新公募基金2025年四季报显示 中央汇金开年以来减持了华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等宽基ETF 多只宽基ETF近期出现天量成交且份额缩水 [4][5] 监管与行业事件 - 上海证监局公布“瑞丰达私募爆雷”案处罚结果 涉事机构和责任人合计被罚没超4100万元 公司实控人孙伟被采取终身市场禁入措施 [3] - 该私募公司于2024年5月出现产品无法兑付 经查存在虚假宣传、操纵股价等问题 [3] - 1月23日欧市时段 现货黄金价格震荡下行 地缘政治紧张局势缓和导致避险买盘消退 同时美元指数回升也对金价构成压力 [3] 政策与人事动向 - 据熟悉白宫决策人士透露 贝莱德高管里克·里德尔成为下一任美联储主席的最大热门人选 其当选概率已飙升至54% [5] - 里德尔无美联储任职经验 其提出的美联储改革构想吸引了特朗普 在货币政策上倾向于适度降息 [5]

公募基金监管与运营 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在强化基准约束，解决法规系统性不足、内控机制不健全及主动权益基金“风格漂移”等问题，引导行业回归长期价值投资[1][2] - 2025年第四季度公募基金产品整体亏损1101亿元，为自2024年第四季度以来首个亏损季，其中股票型、混合型及QDII基金分别亏损1308.95亿元、495.09亿元和710.47亿元[3] - 截至2025年第四季度末，全市场公募基金管理规模达37.63万亿元，较第三季度末增长1.18万亿元，增幅3.24%，其中商品类基金规模增幅居各类基金首位[9] - 2026年开年基金发行迎来“开门红”，截至1月16日已有82只新基金启动发行，25只基金提前结募，6只基金“一日售罄”，市场对权益资产需求强烈[11] - 基金费率改革持续推进，2026年开年以来又有多只基金宣布降费，以降低投资者成本[14][15] - 公募FOF（基金中基金）2025年四季报显示，债券型基金仍是其重仓主力，同时ETF产品成为增持和配置重点，海富通中证短融ETF等国泰利享中短债C等位列FOF最爱前五[8] 宏观经济与政策动态 - 财政部发布多项优化财政贴息政策，涉及个人消费贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、中小微企业贷款及民间投资专项担保计划[4] - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期，以保持银行体系流动性充裕[16] - 2025年深圳市本外币各项存款余额为14.63万亿元，同比增长7.8%，存贷款规模稳居全国主要城市第三[10] 资本市场与交易规则 - 上海期货交易所宣布自2026年1月27日起，调整镍、铅、锌等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金[5] - 雪球平台发布公告，依据专项整治工作要求，对“杭州新城路”等11个违规账号作出永久封禁处置[24][25] - 证监会宣布对浙江瑞丰达资产管理有限公司及相关责任人员作出行政处罚，上海证监局对相关机构共罚没2800余万元，对5名责任人员罚款1300余万元，并对实际控制人采取终身市场禁入措施[27] 行业与板块表现 - 2025年申万一级有色金属板块全年大涨89.38%，位居A股榜首，带动部分重配资源类标的的周期风格基金近一年业绩翻倍[6][7] - 2025年全年公募基金合计盈利26041.07亿元，权益类基金是盈利大户，易方达、华夏、南方、广发、嘉实、华泰柏瑞、富国基金利润均超1000亿元[3] - 2026年以来黄金、白银价格创新高，铜、铝等金属表现强势，基金经理普遍认为有色板块估值仍在合理范围，贵金属、小金属等细分方向值得关注[7] - 国投白银LOF基金因二级市场价格大幅溢价（1月21日溢价率超50%），于1月22日全天停牌，该基金四季度末规模上涨至189.44亿元，较三季度末增长超185%[21][22] 机构动态与业务发展 - 华泰证券完成董事会及高管团队换届，选举王会清为第七届董事会董事长，并同意向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元以支持境外业务发展，其资管子公司新任董事长和总经理也同步敲定[12][13] - 汇丰银行（中国）有限公司宣布已落地其在中国境内市场的首单公募基金托管业务，成为又一家成功拓展此业务的外资银行[20] - 南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式上市，成为首只在互联互通机制下“走出去”的中证A500ETF[23] 投资策略与市场观点 - 部分绩优基金在2025年第四季度聚焦AI、有色、红利、新消费等投资方向，多位基金经理认为2026年国内算力、模型、应用有望加速发展[17][18][19] - 私募大佬胡建平认为，全球经济格局深刻变化但市场定价尚不充分，PPI、CPI存向好趋势，出海、医药、AI是重要投资主线，其中AI仍是2026年最大机会所在[26] - 私募大佬吴伟志认为当前市场呈现牛市夏季特征，成交活跃、板块轮动加快、赚钱效应扩散，但尚未出现全面泡沫化，时间和空间均未见顶[28]

文章核心观点 - 银行、券商、私募、评级机构在资管行业生态中形成了环环相扣、优势互补、价值共生的产业闭环，通过资源互通、功能协同、风险共控，实现“1+1+1+1>4”的生态效应，共同推动行业整体高质量发展 [1] 评级机构：行业的“价值标尺”与“风险瞭望塔” - 评级机构以独立、专业、客观的信用评级与价值研判为核心能力，是银行、券商、私募开展业务的前置决策依据和全程风险参考，为生态提供“定盘星”般的支撑 [2] - 对私募：评级机构的四维均衡评级、资产定价分析、主体信用研判，帮助私募机构穿透标的价值本质，减少投研信息不对称，精准筛选优质底层资产，并为私募产品的风险等级、收益稳定性评级提供专业参考 [2] - 对券商：在IPO、债券发行等投行业务中，评级机构的信用评级是发行定价、投资者推介的核心参考，在经纪业务中为券商向客户推荐资管产品提供风险评级依据，在自营投资中为券商的资产配置提供价值判断 [2] - 对银行：在信贷业务中，评级机构对企业主体的信用评级是授信额度、利率定价的关键指标，在财富管理业务中为银行筛选合作的券商、私募产品提供专业评级参考，在资管业务中为其底层资产配置、风险分级提供独立研判 [3] - 银行、券商、私募的业务需求反向推动评级机构提升专业能力，例如私募产品的个性化评级、科创企业的价值评级等需求，倒逼评级机构突破传统评级框架，融入更多市场与产业维度指标，实现专业迭代与能力升级 [3] 银行：行业的“资金蓄水池”与“客户流量池” - 银行凭借庞大的存款规模、海量的客户基础与广泛的线下渠道网络，成为资管行业最核心的资金供给方和客户触达方，为生态注入“动力源” [4] - 对私募：提供核心资金来源与客户触达渠道，通过财富管理渠道向高净值客户推介优质私募产品，解决私募“募资难”的痛点，同时通过对公业务为私募对接优质产业项目资源 [4] - 对券商：提供资金存管、信用交易资金融通、投行项目配套信贷等金融服务，支撑券商资金需求，并与券商联合推出基金代销、资管产品等，实现“渠道-专业”的互补 [5] - 对评级机构：银行的信贷与资管业务产生的海量企业信用数据、资产交易数据，可为评级机构完善评级模型、验证评级结果提供真实市场数据支撑，并推动评级机构覆盖更多中小微企业、产业链企业，拓展其业务边界 [6] 券商：行业的“资本市场连接器”与“专业服务方” - 券商凭借全牌照的资本市场服务能力、专业的投研与投行体系，成为连接一级与二级市场、连接各类投融资主体的核心桥梁，为生态搭建“连接器” [7] - 对私募：搭建投资与退出的核心渠道，通过IPO、定增、并购、股权转让等为私募解决“退出难”痛点，同时券商研究所的宏观、行业、个股研究成果能为私募投研决策提供专业参考 [7] - 对银行：为银行的资管业务、自营投资提供二级市场交易执行、资产证券化设计、债券承销等专业服务，帮助银行实现资产多元化配置，券商的投行能力也能为银行的信贷客户提供上市、发债等资本运作服务 [8] - 对评级机构：券商的投行、研究、交易业务能为评级机构提供资本市场的实时交易数据、企业资本运作动态，帮助评级机构及时调整评级结果，提升评级的时效性与准确性，双方专业能力形成互鉴 [8] 私募：行业的“价值挖掘者”与“产品创新者” - 私募机构凭借灵活的投资机制、精准的细分领域布局和个性化的产品设计能力，成为资管行业中最具活力的创新主体，为生态激活“创新引擎” [9] - 对银行：在股权、创投、量化、大宗商品、海外资产等细分领域的投资能力，丰富了银行财富管理产品体系，满足高净值客户个性化需求，解决银行产品端“大而全但小而精不足”的问题 [9] - 对券商：私募的投资标的多为券商投行、交易业务的潜在服务对象，能推动标的企业的成长与资本运作，为券商带来IPO、定增、并购等后续业务机会，私募的量化交易等需求也能倒逼券商完善交易服务体系 [9] - 对评级机构：私募投资覆盖科创企业、中小微企业等缺乏传统信用评级依据的标的，倒逼评级机构突破以财务指标为主的传统框架，融入企业成长性、核心技术等非财务指标，同时推动评级机构开展私募产品评级、基金管理人评级等新兴业务 [10] 四方共生共荣的核心底层逻辑 - 四方彼此成就的核心在于双向赋能、相互成就的价值闭环，各主体坚守自身核心能力，尊重行业生态分工，通过合作实现资源共享、风险共担、利益共赢 [11][12] - 能力互补：评级机构的“专业研判能力”、银行的“资金与客户能力”、券商的“资本市场专业能力”、私募的“细分领域投资与创新能力”，覆盖了资管行业“资金供给-价值研判-资本运作-标的投资-产品创新-风险管控”全产业链 [12] - 需求互促：一方的业务发展会催生另一方的新需求，新需求倒逼另一方提升专业能力、拓展业务边界，形成“需求-供给-能力升级-新需求”的良性循环 [12] - 生态共筑：四方共同参与行业规则的完善、风险防控体系的构建，推动行业从“同质化竞争”向“差异化协同”转型，共同提升行业整体的规范化、专业化水平 [13] 四方实现更深层次彼此成就的关键原则 - 独立合规，坚守底线：评级机构需保持独立、客观、公正的核心立场，银行、券商、私募需坚守合规经营、风险防控的底线 [14] - 资源互通，数据共享：在符合监管要求的前提下，推动四方间的合理数据共享与资源互通，减少信息不对称，提升合作效率与决策准确性 [14] - 专业互鉴，能力共生：各主体保持开放心态，相互借鉴专业能力与运营经验，例如银行向私募、券商学习投研能力，私募向银行学习客户管理能力，实现能力的共生与升级 [14] - 长期主义，利益共赢：以长期主义视角开展合作，构建利益共享、风险共担的合作机制，让合作成果在四方间合理分配 [14] 总结与展望 - 评级机构为三者定调“价值与风险”，银行为三者注入“资金与客户”，券商为三者搭建“资本运作桥梁”，私募为三者激活“创新与价值挖掘活力”，四方相互支撑形成了完整的价值闭环 [15] - 在资管行业高质量发展的背景下，这种共生共荣的生态关系将有助于共同破解行业发展中的痛点（如募资难、退出难、信息不对称等），推动行业从“规模扩张”向“质量提升”转型 [15] - 行业整体的升级与发展，将为每一个主体带来更广阔的市场空间和更丰富的业务机会，最终实现生态共荣、彼此成就的行业新格局 [15]