程序化交易强监管时代来临 - 沪深北交易所《程序化交易管理实施细则》正式实施 标志着中国资本市场进入程序化交易强监管时代 [1] - 新规对高频交易进行明确定义 单账户每秒申报/撤单达300笔以上或单日累计超20,000笔将被认定为高频交易并征收差异化费用 [2] - 监管列明四类异常交易行为 包括瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交 [2] 高频策略受冲击 - 私募机构被迫"降频" 某机构将每秒报单从400笔降至30笔以内 每降低一档频率导致年化收益损失0.8% [1] - 年化换手率200倍以上的高频阿尔法策略及期现套利策略受冲击最大 [2] - 部分中小型量化私募的日内回转策略成本普遍上升30% [7] 行业应对措施 - 头部机构普遍提前进行合规改造 包括修改算法参数、拆解大额订单算法等 [4] - 部分头部机构策略换手率已低于新规上限 新规对其影响有限 [4] - 行业开始转型开发低频策略 如结合宏观因子的低频CTA策略可使年化波动率降低40% [7] 行业生态重构 - 高频策略在量化AUM中占比不高 但曾是中小私募的"生存利器" [6] - 行业竞争将更加精细化 管理人需在投资端、客户服务、产品设计等多维度提升能力 [7] - 监管倒逼行业服务升级 未来将更注重合规风控意识 促进行业规范化发展 [7] 未来发展趋势 - 行业优胜劣汰加速 管理人需加固护城河和核心竞争力 [8] - 量化规模增速趋缓并趋于稳定 大幅扩张时代结束 [8] - 超额收益来源将更加多元化 人工智能技术应用增加 [8] - 策略开发更注重细节打磨和风险控制 提升风险收益比 [8]

私募证券投资产品销售升温 - 理财收益率持续下调叠加资本市场回暖推动私募证券投资产品销售逐步升温 [1] - 6月私募证券投资基金备案数量达1100只 创年内月度次新高 环比增长26.44% [3] - 上半年新备案私募证券投资基金5461只 同比增长53.61% 环比增幅达100.48% [3] 股票策略主导市场 - 股票策略是上半年私募备案主力军 新备案产品3458只 占总量的63.32% [3] - 股票量化策略产品备案1715只 占量化策略产品的70.06% [3] - 指数增强策略最受青睐 备案1061只 占股票量化策略的61.87% [3] - 股票市场中性策略备案571只 占比33.29% [3] 量化指增策略表现突出 - 上半年存款利率下行推动私募产品发行规模增长 1年期定期存款利率普遍降至1%以下 [5] - 量化策略领跑市场 探普1000指增私募指数收益率达+15.87% 探普主观成长私募指数+12.80% 探普500指增私募指数+10.66% [5] - 百亿级量化机构成为市场赢家 在备案产品不少于20只的33家私募机构中 量化私募占27席 其中18家为百亿级量化机构 [5] 私募产品收益率向上 - 6月有2010只私募产品净值创历史新高 占比约45.68% [6] 私募机构下半年展望 - 私募机构普遍乐观 聚焦科技、消费、创新药和红利资产等方向 [8] - 清和泉资本预计国内政策将更积极 流动性环境保持宽松 系统性风险概率较小 配置方向包括AI应用、上游资源、新消费、创新药、优质红利资产等 [8] - 6月751家私募证券管理人参与A股上市公司调研 覆盖387只个股 合计调研1769次 [8] - 望正资产提出"坚持核心（科技蓝筹）+卫星（创新成长）"布局思路 聚焦互联网、电子、汽车等行业低估优质公司及高赔率创新成长方向 [8]

量化行业趋势 - 2025年上半年AI技术突破和小盘股表现突出使"量化"成为私募行业热门关键词 [2] - 量化交易新规落地推动行业向三方面转型：提升基本面因子占比、加强机器学习与另类数据应用、强化风控合规水平 [2] - 头部量化私募如幻方量化通过AI技术积累实现突破，其数据量超10PB并自建"萤火"AI训练平台 [7] 人气量化公司 - 人气前20量化公司中头部私募占17家，百亿私募包揽前5，上海地区私募占12家 [3] - 宁波幻方量化位居榜首，旗下11只产品上半年收益居第3，其AI技术积累始于2008年 [7] - 黑翼资产排名第4，上半年备案95只产品居行业首位，AI技术已覆盖全流程 [8] - 黑马私募如海南盛丰（规模20-50亿）通过2000+实盘因子和独特算法架构实现中频策略突破 [8][9] 量化基金经理表现 - 人气前20基金经理中百亿私募背景占11位，前5名为徐进、王一平、林子洋、朱晓康、孙林 [10] - 进化论资产王一平管理的12只产品收益居首，强调"反内卷"需关注落后产能出清 [13] - 蒙玺投资李骧拥有17年量化交易经验，专注低延迟策略 [13] - 微观博易吴晓青为新晋百亿私募代表，具备Google及IMC等海外量化实战背景 [13][14] 量化产品亮点 - 人气前20产品中量化多头占16只，海南盛丰私募和龙旗科技各有2只上榜 [15] - 龙旗科技"龙旗中证2000指增1号"收益居前，由创始人朱晓康管理 [19] - 深圳泽源"泽源致诚贝特量化1号"收益最高，基金经理周立虎擅长跨市场高频策略 [19]

私募证券投资产品市场动态 - 理财收益率持续下调叠加资本市场回暖推动私募证券投资产品销售升温 [1] - 6月私募证券投资基金备案数量达1100只 创年内月度次新高 环比增长26.44% [3] - 上半年新备案私募证券投资基金5461只 同比增长53.61% 环比增幅达100.48% [2][3] 产品策略分布 - 股票策略为上半年私募备案主力军 新备案产品3458只 占总量的63.32% [3] - 量化策略产品备案2448只 其中股票量化策略占比70.06%（1715只） [3] - 指数增强策略最受青睐 备案1061只 占股票量化策略的61.87% [3] - 股票市场中性策略备案571只 占比33.29% [3] 业绩表现与机构动向 - 上半年证券类私募业绩亮眼 量化策略领跑 探普1000指增私募指数收益率达+15.87% [5] - 百亿级量化机构成市场赢家 在备案产品≥20只的33家私募中量化机构占27席（含18家百亿级） [6] - 6月有2010只成立满1年的私募产品净值创新高 占近1年展示产品的45.68% [7] 下半年行业展望 - 私募机构普遍乐观 聚焦科技、消费、创新药和红利资产 [8][9] - 清和泉资本预计政策将更积极 重点配置AI应用、上游资源、新消费、创新药等领域 [9] - 6月751家私募调研387只A股 涉及28个申万一级行业 46只个股获≥10次调研 [9] - 望正资产提出"核心（科技蓝筹）+卫星（创新成长）"策略 关注互联网、电子、汽车等行业 [9]

市场资金动态 - A股市场量价齐升，上证指数创年内新高，私募机构判断"趋势性行情"到来 [1] - 6月私募证券产品备案1100只，为年内单月次新高，上半年备案总数5461只，较去年下半年增长逾100% [1] - 百亿级股票私募平均仓位达79.96%，66.06%机构仓位大于八成，21.35%机构仓位五成至八成 [2] - 公募权益类基金整体仓位92.44%，环比微降但仍处历史中等偏高水平 [2] - A股融资余额持续超过1.8万亿元，处于近两年高位，显示场内做多情绪升温 [2] 增量资金潜力 - 居民储蓄年均新增规模持续保持在15万亿元以上，利率下行背景下资产再配置需求显现 [2] - 长期国债收益率低于沪深300与恒生指数股息率，股市趋势性上涨可能吸引储蓄资金流入 [2] - 政策引导下公募、保险、社保、养老金等中长期资金有望持续流入，低利率环境或推动更多储蓄资金通过理财、基金进入股市 [2] 长期趋势支撑因素 - 中国软硬实力增强被全球投资者逐步定价，资产重估广度扩展，地产调整周期已探明底部 [2] - 中国优势从制造业升级为"工程师红利"与"创新红利"，优秀企业与产品支撑资本市场长期走强 [3] - 美元降息周期启动、人民币资产基本面企稳、国内结构性刺激政策有望成为下半年重要催化力量 [3] - 美联储降息背景下国内流动性宽松，无风险利率下行，人民币汇率走强与经济基本面企稳共同支撑市场 [3] 私募机构布局策略 - 采取"红利+科技"组合，关注人工智能、人形机器人、新一代通信技术等科技成长方向，同时配置低市净率高股息资产 [5] - 港股南向资金偏好红利板块，金融创新与海外资金回流或推动港股科技板块数年上行期 [5] - 保持中等偏高仓位，聚焦科技与消费主线，关注估值偏低的有色板块修复机会 [5] - 港股重点关注高股息金融、能源板块，需警惕前期估值偏高板块的业绩验证风险 [5] 行业配置建议 - A股可聚焦政策支持与基本面改善的科技成长方向（人工智能、新能源车、创新药）及高股息资产（电力、运营商） [6] - 港股能源、电信等红利板块及低估值科技龙头投资机会更优 [6] - 中国资产估值相比欧美市场仍"比较便宜"，优质权益资产或吸引更多资金流入，下半年A股港股或呈现指数震荡拉升但结构分化态势 [6]

市场表现 - 上半年A股市场呈现震荡上行态势，小盘成长风格表现突出，结构性行情特征明显 [1] - 百亿元级私募机构整体表现亮眼，有业绩展示的50家平均收益率达10.93%，其中94%机构实现盈利 [1] - 47家盈利机构中，42.6%收益率在10%以内，44.7%在10%-19.99%，12.7%超过20% [1] 量化私募表现 - 32家百亿元级量化私募全部实现盈利，平均收益率达13.72% [2] - 在27家收益率超10%的私募中，量化私募占比高达88.89% [2] - 稳博投资、海南进化论等量化机构持续领跑业绩榜单 [2] 主观私募表现 - 14家百亿元级主观私募平均收益率为5.51%，12家盈利且跑赢大盘 [2] - 仅2家主观私募收益率超过10% [2] - 日斗投资、和谐汇一、中欧瑞博等成为主观策略中的佼佼者 [2] 混合策略表现 - 4家采用"主观+量化"策略的百亿元级私募平均收益率为7.62%，其中3家盈利 [3] 后市展望 - 中欧瑞博认为下半年出台扩内需、反内卷政策的概率显著提升，当前处于经济复苏与政策发力关键时点 [3] - 稳博投资认为股票Alpha策略性价比提升，建议加大配置比例 [3] - 星石投资认为A股处于估值重构阶段，消费与科技板块有望成为核心主线 [3]

股票策略产品整体表现 - 2025上半年2592只股票策略产品胜率均值为56.34%，其中37.78%（979只）产品年度胜率高于60% [2] - 分规模看，百亿私募胜率最高（58.22%），0-5亿私募胜率最低（55.40%），呈现规模越大胜率越高的特征 [2] - 量化多头产品表现突出，592只量化多头产品胜率均值为59.38%、收益均值17.54%，显著优于1752只主观多头产品（胜率54.76%、收益11.51%） [2] 百亿私募量化优势显著 - 百亿私募396只股票策略产品中，量化多头胜率达60.65%、收益18.79%，远超主观多头（胜率53.59%、收益3.65%） [10] - 微观博易旗下"宝途二号B类份额"胜率与收益表现突出，推动公司管理规模突破百亿，其策略结合逻辑化市场认知与工程化知识探索 [7][9] - 龙旗科技采用全频段趋势预测策略，旗下"股票量化多头1号"和"紫微量化对冲B类份额"双上榜 [9] 中小规模私募亮点产品 - 50-100亿私募中，同犇投资"同犇22期"主打新消费赛道，平方和投资"信享F期"由北大数学背景团队管理 [13][14] - 20-50亿私募冠军产品"盛冠达股票量化2号C类份额"采用互联网科技团队研发的八大自主系统 [18][19] - 0-5亿私募榜首产品"九招股票量化多头一号B类份额"由前摩根士丹利quant陈孝杰管理，团队拥有15年量化研发经验 [29] 主观多头特色案例 - 10-20亿私募中晨耀私募"上海晨鸣精选A类份额"专注北交所战投，成为该领域最具影响力机构之一 [21] - 5-10亿私募久兴投资"八玺元祐大观"通过趋势交易与仓位调整实现绝对收益 [26] - 能敬投资"价值优选二号"采用产业研究+右侧交易策略，上半年收益表现突出 [22]

百亿私募上半年业绩表现 - 50家百亿私募上半年平均收益率达10 93%，大幅跑赢同期沪深300指数，其中47家实现正收益，占比高达94 00% [1] - 47家盈利百亿私募中，20家收益在10%以内，21家收益介于10%-19 99%之间，6家收益不低于20% [1] - 稳博投资、进化论资产、阿巴马投资、信弘天禾、天演资本和龙旗科技等百亿私募表现尤为突出 [1] 百亿量化私募表现 - 32家百亿量化私募上半年平均收益率达13 72%，全部实现正收益 [1] - 8家收益在10%以内，19家收益处于10%-19 99%区间，5家收益超20% [1] - 在上半年收益不低于10%的27家百亿私募中，量化私募占24家，占比近九成 [1] - 稳博投资、进化论资产、信弘天禾、天演资本、龙旗科技等量化私募收益位居前列 [1] 主观百亿私募表现 - 14家百亿主观私募上半年平均收益率为5 51%，12家实现正收益，占比85 71% [2] - 12家盈利主观私募中，10家收益在10%以内，仅2家收益超10% [2] - 日斗投资、和谐汇一资产、海南希瓦、中欧瑞博等主观私募表现相对出色 [2] 主观+量化混合百亿私募表现 - 4家主观+量化混合百亿私募上半年平均收益率为7 62%，3家实现正收益，占比75 00% [2] - 阿巴马投资、玄元投资和泓湖私募表现较为抢眼 [2] 下半年市场展望 - 中银证券认为7-8月中报业绩窗口期盈利因子有望迎来阶段性修复，预计下半年A股市场有望呈现震荡上行趋势 [2] - 财信证券预计第三季度A股指数仍将在"924"行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动 [3]

今年以来，量化私募因为稳定的业绩表现备受市场关注，不少管理人也是抓住时机招揽人才。 量化私募已经成为资管圈的重要人才高地，吸引众多海外机构顶尖人才回流。今年3月，世坤投资高级执行研 究总监兼中国区副总经理方壮熙，正式加盟国内量化机构宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简 称"平方和投资"）。另据记者了解，梁劼在世坤时曾是方壮熙下属。 从今年上半年情况看，量化策略继续受到资金追捧。私募排排网数据显示，上半年备案量化私募产品2448只， 占到备案产品总量的44.83%，较去年上半年同比增幅67.10%，较去年下半年环比增幅116.45%。 百亿量化私募成为上半年私募产品备案主力。私募排排网数据显示，上半年共有1775家私募证券管理人有备案 产品。从管理人类型来看，其中主观私募高达1007家，占比56.73%。混合私募和量化私募分别有372家和331 家，分别占比20.96%和18.65%。另外有65家私募管理人类型不详。 从管理人规模来看，0—10亿元小规模私募管理人数量达1371家，占比为77.24%。10亿 元 —50亿 元 中等规模 私募管理人数量为276家，占比为15.55%。50亿 元 以上大规 ...

百亿私募上半年业绩表现 - 上半年有业绩展示的50家百亿私募平均收益率达10 93%，跑赢同期沪深300指数0 03%的涨幅 [1] - 47家百亿私募实现正收益，占比高达94% [1] 量化私募领跑行业 - 32家有业绩展示的百亿量化私募上半年均实现正收益，平均收益率达13 72% [1] - 稳博投资、进化论资产、信弘天禾、天演资本、龙旗科技等量化私募收益居前 [1] 主观策略私募表现相对落后 - 主观百亿私募受策略局限性影响，平均收益率为5 51% [1] 市场环境分析 - 上半年市场流动性改善，小盘成长风格指数强势，为私募业绩提供有利条件 [1]