Workflow
运营商
icon
搜索文档
西班牙电信公司要求客户非必要不要使用手机
快讯· 2025-04-28 23:57
西班牙电信行业网络中断事件 - 西班牙停电导致部分地区手机信号中断 [1] - 沃达丰西班牙公司网络活跃度为70% 因使用发电机维持运行 [1] - Orange运营商要求客户非必要不使用手机 防止网络过载 [1] 运营商应对措施 - 沃达丰通过发电机维持70%网络覆盖 显示基础设施应急能力 [1] - Orange采取流量管控措施 限制非必要通信以保障核心服务 [1]
电信运营商行业点评报告:全年业绩低点已过,AI算力增长加速
浙商证券· 2025-04-28 21:42
报告行业投资评级 - 看好(维持)[6] 报告的核心观点 - 25Q1行业增速较缓或为年内低点,全年节奏有望前低后高 [1] - 运营商基于资源优势,AI算力/AI服务收入增长有望加速 [3] - 稳健增长+高股息+科技成长,运营商股东回报价值凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 25Q1行业增速较缓或为年内低点,全年节奏有望前低后高 - 2025年一季度电信业务收入累计完成4469亿元,同比增速约0.7%,行业增速较缓受基数高、宏观环境复杂、运营商精细化项目管理等因素影响 [1] - 2024年经营数据季度分布呈U形走势,Q2、Q3基数相对较低,2025年一次性扰动因素已消除 [2] - 随着一次性扰动因素消除、需求修复巩固以及AI带动需求兑现,一季度运营商行业增速或为年内低点,全年有望呈“前低后高”趋势 [2] 运营商基于资源优势,AI算力/AI服务收入增长加速 - 中国移动优化“4+N+31+X”算力网络布局,算力服务器规模超100万台,智算规模超43 EFLOPS(2024年底为29.2EFLOPS) [3] - 中国电信2025年一季度IDC收入95亿元,同比增长10.4%,高于2024年全年7.3%的增速水平,智能收入同比增长151.6% [3] - 中国联通2025年一季度IDC收入72.2亿元,同比增长8.8%,高于2024年全年7.4%的收入增速,智算规模超21EFLOPS,较2024年底新增4EFLOPS [3] 稳健增长+高股息+科技成长,运营商股东回报价值凸显 - 2020 - 2024年期间,中国移动港股的股利支付率由54%提升至73%,中国电信港股的股利支付率由40%提升至72%,中国联通港股的股利支付率由40%提升至60%,中国移动和中国电信均指引2026年派息率将提升至75%以上 [4] - 按照最新收盘价计算,移动/电信/联通H股25年预期股息率分别为6.6%/5.7%/5.7%,A股预期股息率为4.5%/3.7%/3.7%,复杂外部环境下,运营商股东回报价值有望持续凸显 [4]
华泰证券今日早参-20250424
华泰证券· 2025-04-24 10:18
报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析,涉及固定收益、互联网、房地产、医药、通信等领域,指出各行业发展趋势和公司业绩表现,为投资决策提供参考[2][3][5] 各行业及公司总结 固定收益行业 - 近期美元指数下跌,避险属性弱化,“美元微笑曲线”左侧失效风险上升,受关税政策、特朗普新政、美国“例外论”动摇等因素影响[2] - 黄金是弱美元下受益资产,但短期超买;欧元区资产可能替代美元资产,关注日元、日股潜在机会[2] - 本周配置需重视赔率、左侧交易,因关税等变数大,资产波动维持高位[2] 互联网行业 - 1Q游戏抗周期性凸显,网易4 - 5月将上线《七日世界》和《冰汽时代》,腾讯25年头部游戏储备丰富,4月22日发布会定档多款新游[3] - 1Q国内iOS端游戏流水同比提升2.8%,春节期间《王者荣耀》和《和平精英》表现良好[3] - 25年游戏行业获更多政策支持,包括发展游戏出海业务和新增游戏艺术设计本科专业[3] 房地产行业 - 25Q1公募基金和北向资金地产股持仓市值环比下降,持仓集中度显示机构对地产股存在分化[5] - 二季度房地产行业迎来增量政策窗口,因前瞻数据季节性回落、美国关税超预期,关注潜在增量政策带来的投资机会[5] 医药健康行业 - 基因测序开启新时代,短期商务部禁令加快国产替代,中期AI大模型推动降本增效,长期时空组学重构理论研究、扩容测序量[6] - 首次覆盖华大智造给予“买入”评级,华大基因给予“增持”评级[6] 多元金融行业 - 4Q24互联网金融平台基本面稳中向好,贷款质量稳健、新增放款量温和增长、盈利提升[6] - 《助贷新规》对头部平台有正面影响,或加速长尾小平台出清[6] - 互金行业估值受“对等关税”冲击回落,但基本面稳健、政策友好,关注乐信、奇富科技、信也科技[6] 重点公司 中国移动 - 2025年一季度营收2637.6亿元,同比增长0.02%,归母净利润306.3亿元,同比增长3.45%,扣非归母净利润289亿元,同比增长10.8%[7] - 公司在“AI +”赛道有成长机遇,移动云向“云智算”升级,维持“买入”评级[7] 新雷能 - 2024年营收9.22亿元,同比下降37.16%,归母净利润 - 5.01亿元,同比下降617.17%,因下游需求下滑、研发费用增加和资产减值损失[8] - 25年一季度营收2.33亿元,同比增长16.75%,归母净利润 - 0.44亿元,同比下降13.42%,因汇兑收益下降[8] - 预计25年需求释放、新产品放量,公司收入和净利润将增长,维持“买入”评级[8] 泡泡玛特 - 1Q25营收同增165% - 170%,国内、海外收入分别同增95% - 100%/475% - 480%,超市场预期[9] - 看好公司短期业绩及中长期成长前景,因搪胶毛绒发展、欧美客群破圈、多元业务贡献营收[9] 东方电缆 - 一季度收入21.47亿元,同比增长63.83%,归母净利润2.81亿元,同比增长6.66%,扣非净利润2.74亿元,同比增长28.19%,因高毛利外销收入增长[10] - 25年海风项目开工和招标有望使公司海缆订单高增,维持“增持”评级[10] 四川路桥 - 2024年营收1072亿,同比下降6.78%,归母净利72.1亿,同比下降19.9%,24Q4营收和归母净利同比高增长[11] - 四川省投资强度有望维持,公司利润规模稳定,25 - 26年预测股息率分别为6.49%、6.80%,维持“买入”评级[11] 明泰铝业 - 2024年营收323.21亿元,同比增长22.23%,归母净利17.48亿元,同比增长29.76%;25Q1营收81.24亿元,归母净利润4.40亿元,业绩持续修复,维持买入评级[12] 江苏雷利 - 24年营收35.19亿元,同比增长14.38%,归母净利润2.94亿元,同比下降7.14%,扣非归母净利润3.01亿元,同比增长3.53%,因毛利率下降和汇率波动[14] - 公司依托主业丰富产品矩阵,看好新品放量,维持增持评级[14] 盐津铺子 - 24年营收/归母净利/扣非净利53.0/6.4/5.7亿,同比增长28.9%/26.5%/19.3%;25Q1营收/归母净利/扣非净利15.4/1.8/1.6亿,同比增长25.7%/11.6%/13.4%,业绩超预期[15] - 25年多渠道、多品类、海外拓张有望驱动业绩高增,维持“买入”评级[15] 捷成股份 - 24年营收28.66亿元,同比增长2.36%,归母净利2.38亿元,同比下降47.04%,因电影行业偏弱影响主业[16] - 25年电影行业恢复,公司业绩有望回暖,维持“买入”评级[16] 新经典 - 24年营收8.21亿元,同比下降8.89%,归母净利1.27亿元,同比下降20.87%,因行业环境和部分品种销售不佳[19] - 公司内容储备丰富、营销网络完善,维持“买入”评级[19] 火星人 - 24年营收13.8亿元,同比下降35.7%,归母净利润1115万元,同比下降95.5%,因集成灶行业需求疲软和费用率上升[20] - 预计25年集成灶市场降幅收窄,公司加强费用管控,维持“增持”评级[20] 登海种业 - 2024年营收12.46亿元,同比下降19.74%,归母净利5662.56万元,同比下降77.86%,扣非净利 - 2363.79万元,同比下降113.33%,因计提资产减值和市场竞争[20] - 关注后续转基因商业化进展,维持“增持”评级[20] 飞凯材料 - 2024年营收29亿元,同比增长7%,归母净利2.5亿元,同比增长119%,扣非净利2.4亿元,同比增长380%;25Q1归母净利1.2亿元,同比增长100%,因处置子公司投资收益[22] - 考虑公司半导体布局和项目成长性,维持“增持”评级[22] 钱江摩托 - 2024年营收60.31亿元,同比增长18.3%,归母净利6.77亿元,同比增长45.8%;25Q1营收13.3亿元,归母净利0.87亿元,Q1净利承压或因费用前置[23] - 公司在大排量竞争有优势,维持买入评级[23] 天赐材料 - 25Q1收入34.89亿元,同比增长41.64%,归母净利1.50亿元,同比增长30.80%,因锂电下游需求超预期[24] - 预计25年电解液需求增长、价格上涨,公司盈利能力逐季好转,维持“买入”评级[24] 亿联网络 - 2024年营收56.21亿元,同比增长29.28%,归母净利润26.48亿元,同比增长31.72%;25年一季度营收12.05亿元,同比增长3.57%,归母净利润5.62亿元,同比下降1.15%,受关税政策影响[25] - 公司计划转移供应链,看好其竞争优势和业务拓展,维持“买入”评级[25] 新易盛 - 2024年营收86亿元,同比增长179%,归母净利润28.4亿元,同比增长312%;1Q25营收41亿元,同比增长264%,归母净利润15.7亿元,同比增长385%,受益于光模块需求释放[26] - 看好公司受益AI算力产业链,维持“买入”评级[26] 顺鑫农业 - 24年营收/归母净利/扣非净利91.3/2.3/2.5亿,同比 - 13.8%/转正/转正;25Q1营收/归母净利/扣非净利32.6/2.8/2.8亿,同比 - 19.7%/-37.3%/-37.4%,白酒业务稳增,猪肉业务减亏[26] - 给予“增持”评级[26] 敷尔佳 - 2024年营收20.17亿元,同比增长4.32%,归母净利6.61亿元,同比下降11.77%;25Q1营收3.01亿元,同比下降26.39%,归母净利0.91亿元,同比下降39.77%,因渠道优化和价格梳理[27] - 期待公司渠道调整后释放增长潜力,维持增持评级[27] 绿盟科技 - 2024年营收23.58亿元,同比增长40.29%,归母净利润 - 3.65亿元,同比亏损收窄62.66%,经营性现金流改善[28] - 预计2025年经营质量提升、盈利能力恢复,维持增持评级[28] 军信股份 - 2024年营收24.31亿元,同比增长30.86%,归母净利5.36亿元,同比增长4.36%;1Q25营收7.67亿元,同比增长54.23%,归母净利1.73亿元,同比增长39.41%,完成收购、拓展业务[28] - 公司业绩有望增长、维持高分红,或将价值重估,维持“买入”评级[28] 特锐德 - 2024年收入153.74亿元,同比增长21.15%,归母净利润9.17亿元,同比增长86.62%,充电业务和电力设备业务表现良好[30] - 维持“买入”评级[30] 广大特材 - 2024年营收40.03亿元,同比增长5.67%,归母净利1.15亿元,同比增长4.97%;2025Q1营收11.22亿元,同比增长25.75%,归母净利0.74亿元,同比增长1489%,受益于风电行业回暖[31] - 维持“买入”评级[31] 万年青 - 24年营收59.6亿元,同比下降27.3%,归母净利1316.8万元,同比下降94.2%;24Q4经营改善,今年春节后长三角水泥复价,公司主业有望改善,现金流优异[31] - 维持“增持”评级[31] 南钢股份 - 2025年Q1营收143.53亿元,同比下降14.93%,归母净利5.78亿元,同比增长4.42%,在钢铁行业环境下盈利有韧性[32] - 维持“买入”评级[32] 绿联科技 - 24年营收61.70亿元,同比增长28.46%,归母净利润4.62亿元,同比增长19.29%,全球化战略成效显著[33] - 25年有望在非美市场和品类扩张下进入经营向上周期,维持“买入”评级[33] 瑞芯微 - 24年营收31.36亿元,同比增长46.94%,归母净利润5.95亿元,同比增长341.01%;1Q25营收8.85亿元,同比增长62.95%,归母净利润2.09亿元,同比增长209.65%,毛利率创新高[34] - 看好公司端侧AI卡位,维持“买入”评级[34] 天孚通信 - 2024年营收33亿元,同比增长68%,归母净利润13亿元,同比增长84%;1Q25营收9.4亿元,同比增长29%,归母净利润3.4亿元,同比增长21%,环比下滑因汇兑收益降低[35] - 看好公司有源、无源业务在光模块放量下的发展,维持“买入”评级[35] 凯莱英 - 1Q25收入/归母净利/扣非归母净利15.41/3.27/3.05亿元,同比增长10.1%/15.8%/20.1%,降本增效成果显现,净利率提升[36] - 看好公司业务25年向好发展,A 股、H 股均维持“买入”评级[36] 云铝股份 - 2025年Q1营收144.11亿元,同比增长26.89%,归母净利9.74亿元,同比下降16.26%,扣非净利9.70亿元,同比下降6.30%,业绩环比修复[37] - 伴随氧化铝价格下跌和库存消化,业绩或持续修复,维持买入评级[37] 明阳电气 - 2024年营收64.44亿元,同比增长29.62%,归母净利润6.63亿元,同比增长33.80%;25年Q1营收13.06亿元,同比增长26.21%,归母净利润1.12亿元,同比增长25.01%,业绩持续增长[38] - 25年海风、出海和数据中心有望驱动业绩高速增长,维持“买入”评级[38] 中国巨石 - 25Q1收入/归母净利/扣非归母净利44.8/7.3/7.4亿元,同比增长32.4%/108.5%/342.5%,风电等需求带动销量增长,盈利能力改善[39] - 看好公司产能扩张和盈利能力增强,维持“买入”评级[39] 澜起科技 - 1Q25营收12.22亿元,同比增长65.8%,归母净利润5.25亿元,同比增长135.1%,互连类芯片收入创新高[40] - 截至4月22日,2Q25互连类芯片在手订单超12.9亿元,公司产品布局领先,维持“买入”评级[40] 中宠股份 - 2024年营收44.65亿元,同比增长19.15%,归母净利3.94亿元,同比增长68.89%;25Q1营收11.0亿元,同比增长25%,归母净利润0.91亿元,同比增长62%,因内销外销和毛利率优化[42] - 看好公司2025年营收及盈利提升,维持“买入”评级[42] 东岳集团 - 2024年营收141.8亿元,同比下降2.2%,归母净利润8.11亿元,同比增长14.6%,净利润低于预期因处置房地产业务亏损[43] - 考虑制冷剂景气改善,维持“买入”评级[43] 爱奇艺 - 4月23日举办大会,明确长剧 + 微短剧双轮驱动战略,计划优化广告系统和上线内容电商业务强化商业化能力[44] - 关注内容生态丰富和商业化举措有效性,维持“买入”评级[44] 金山办公 - 2025年Q1营收13.01亿元,同比增长6.22%,归母净利4.03亿元,同比增长9.75%,扣非净利3.90亿元,同比增长10.72%
策略聚焦|僵持阶段看什么
中信证券研究· 2025-04-20 14:41
贸易战僵持阶段的核心特征 - 超预期的刺激政策和基于妥协的贸易协议均难以达成,双方进入经济韧性比拼阶段 [1][2] - 中国政策工具箱更丰富,包括财政货币政策的克制使用、超额储蓄释放(14.8万亿元居民超额储蓄)及股市楼市稳定措施 [5] - 美国面临通胀反复(10年期美债收益率触及4.5%)、债务到期压力(4-7月累计6.9万亿美元美债到期)及政策空间受限的制约 [6][8] 中美经济政策对比 - 中国拒绝以加杠杆透支资产负债表对冲贸易战冲击,侧重定向扶持受损企业及劳动力市场(如出口商信贷支持) [3] - 美国联储降息需以CPI稳定为前提,与贸易战或美股表现脱钩,政策独立性受特朗普施压可能加剧市场动荡 [6][8] A股市场稳定措施 - 中央汇金增持带动ETF资金大规模流入(4月7-18日大盘宽基ETF净流入1500亿元),叠加上市公司回购贷款加速(4月单月225.96亿元创纪录) [10] - 国务院会议明确"稳定股市"优先级高于房地产,释放长期维护资本市场稳定的信号 [10] 港股市场现状与潜力 - 短期受投资者情绪波动影响,但内地资金低配明显(港股ETF规模2500亿元 vs A股ETF 29000亿元) [12] - 中长期增量资金或来自海外华资回流(2020-2024年境外企业利润留存2.08万亿美元)及全球配置需求 [12] 配置策略建议 - **自主科技**:先进制程、国产算力、医疗设备等 [14] - **欧洲资本开支受益**:铜铝、军工、电力设备等 [14] - **纯内需必选消费**:食品、乳制品、血制品 [14] - **稳定红利**:水电、银行、运营商 [14] - **题材类**:多模态AI、固态电池等不依赖短期业绩的领域 [14]
极简复盘:八大要点看25年3月主要变化
晨明的策略深度思考· 2025-04-02 22:29
报告摘要 - 八大要点总结3月全球大类资产表现、中国经济基本面、大势判断、业绩前瞻、市场风格、拥挤度、中美资产及全球热点 [6] 八大要点看25年3月主要变化 - 全球大类资产表现:美股领跌,纳斯达克指数月度跌幅达8.21%,A/H股相对抗跌 [5][7] - 中国经济基本面:1-2月供需回暖但基础不牢,工业企业利润同比下降0.3%,PPI连续29个月负增长 [8][9] - 大势判断:市场进入业绩验证窗口期,4月为A股"最交易基本面"月份 [10] - 业绩前瞻:分经济周期类(有色/化工/机械)、景气成长类(科技/出口链)、稳定价值类(电力/运营商)三类资产线索 [11][12][13][14][15] - 市场风格:风格裂口弥合呈现两种模式(弱势补涨或强势回调),历史显示弥合后多回归原有风格 [16][17][18] - 拥挤度:TMT成交额占比回落至26%安全区间 [19] - 中美资产:科创50与纳指100负相关性达-0.78,"东升西落"获数据验证 [21] - 全球热点:美国加征关税或使进口税率从2.5%升至8.4%,创1946年来新高 [22] 3月全球大类资产表现 - 权益市场:巴西IBOVESPA涨6.08%领涨,台湾加权指数跌10.23%领跌,A股有色(+7.75%)、家电(+4.32%)表现突出 [7] - 外汇市场:欧元兑美元升值4.25%,美元指数下跌3.14% [7] - 商品市场:ICE鹿特丹煤炭涨12.20%,COMEX黄金涨10.84%,SHFE螺纹钢跌4.79% [7] 中国经济基本面 - 投资:1-2月基建投资(不含电力)同比+5.6%,制造业投资+9.0%,房地产投资-9.8% [9] - 消费:社零同比+4.0%,较前值回升0.5个百分点 [9] - 外贸:出口同比+2.3%,进口同比-3.4% [9] - 工业:规模以上工业企业利润率从5.39%降至4.53% [8] 业绩前瞻 - 经济周期类:有色(黄金/铜/铝)、化工(制冷剂/农化)、工程机械确定性较高 [12] - 景气成长类:SOC芯片(IOT复苏)、光模块(海外算力需求)、逆变器(亚非拉需求)表现亮眼 [14] - 稳定价值类:电力(火电成本改善)、运营商(稳健增长)、动力煤(长协价稳定)盈利平稳 [15] 市场风格历史比较 - 2013年成长转消费:创业板指跌13.4%后回归成长 [18] - 2014年稳定转金融:金融板块涨69.3%后转向成长 [18] - 2020年成长转消费:创业板指跌15.1%后回归成长&消费 [18]
中国联通:预计25年算力投资同比增长28%,去年同比增速19%
硬AI· 2025-03-18 23:55
财务表现 - 2024年营业收入达人民币3896亿元 同比增长4.6% [5] - 净利润为人民币206亿元 同比增长10.1% [6] - 净资产收益率提升至5.8% [7] 核心业务进展 - 通信业务收入2613.3亿元 同比增长1.5% 占服务收入76.0% [8] - 算网数智业务收入824.9亿元 同比增长9.6% 占服务收入24.0% [8] - 联通云收入686亿元 同比增长17.1% [8] - 数据中心业务收入259亿元 同比增长7.4% [8] - 算力服务签约金额超260亿元 算力规模超17 EFLOPS [8] - 国际业务收入125亿元 同比增长15.2% [9] 资本开支与算力投资 - 2024年资本开支同比下降17%至613.7亿元 算力投资同比上升19% [2][12] - 2025年固定资产投资预计550亿元 算力投资同比增28% [3][12] - 加速推进IDC向AIDC升级 智算规模超17 EFLOPS [12] 2025年战略规划 - 营收、利润及净资产收益率将实现有力增长 [10] - 重点布局AI基础设施五大方向:基础设施、数据集、大模型、智能体、AI安全 [13] - 推动具身智能与人形机器人融合发展 [13] 股东回报 - 全年股息每股0.4043元 同比增长20.1% [15] - 派息率提升至60% 同比增加5个百分点 [15]