市场概况 - A股市场呈现回调趋势 创业板指涨幅最大 全周上涨8 58% 创业板50上涨9 90% 科创50与万得双创分别上涨5 53%和5 90% 上证指数上涨1 70% [2] - Wind一级行业平均涨幅2 03% 通信、电子、非银金融表现良好 分别上涨7 66%、7 02%、6 48% 纺织服饰、钢铁、银行走弱 分别下跌1 37%、2 04%、3 19% [2] - 基金发行方面 上周合计发行23只 股票型基金14只 混合型基金6只 债券型基金3只 总发行份额99 46亿份 [2] 全球大类资产 - 发达市场中美国三大股指维持上行 欧洲市场稳步走强 日本股市表现亮眼 新兴市场更具弹性 越南、俄罗斯等区域性指标回暖 [4] - 大宗商品方面 能源板块波动加剧 金属板块结构性特征显著 LME铜、铝保持韧性 铁矿石与焦煤呈现强弱分化 贵金属板块承压 [4] - 美元指数微幅波动 非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场 - 万得全基指数上涨1 83% 普通股票型基金指数上涨3 82% 偏股混合型基金指数上涨3 85% 债券型基金指数下跌0 02% [8] - 主动权益类基金表现突出 普通股票型基金指数年初至今回报20 62% 偏股混合型基金指数年初至今回报20 48% [8] - 固收+类基金中 偏债混合型基金指数年初至今回报4 20% 可转债基金指数年初至今回报16 67% [8] 行业表现 - 信息技术行业涨幅居前 全周上涨6 55% 房地产行业上涨3 93% 能源和公用事业分别下跌0 35%和0 67% [14] - 材料行业近一月涨幅11 28% 医疗保健行业近三月涨幅22 59% 年初至今涨幅25 84% [11] - 金融行业年初至今涨幅13 57% 市盈率历史分位86 7% PB历史分位81 2% [11] 债券市场 - 国债期货指数下跌0 29% 30年期国债期货主力合约下跌1 48% 显示长端利率下行压力较大 [12] - 10年期国债到期收益率上升6BP至1 747% 5年期国债收益率上升5BP至1 595% [14] - 信用债方面 企业债(AAA)5年到期收益率上升3BP至1 921% 企业债(AA)5年到期收益率上升2BP至2 301% [14] 基金发行 - 上周新发基金23只 股票型基金占比60 87% 混合型基金占比26 09% 债券型基金占比13 04% [16] - 总发行份额99 46亿份 股票型基金为主要发行类型 [16]

| 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | | 总成交量 (万手) ▼ 总成交额 (亿元) ▼ | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 其他电源设备 | 4.91 | 1795.50 | 309.78 | 31.08 | 30 | 1 | | 2 | 元件 | 4.22 | 2061.78 | 588.70 | 23.32 | 54 | ഹ | | 3 | 电子化学品 | 4.12 | 1219.00 | 239.77 | 20.79 | 40 | 1 | | 4 | 金属新材料 | 3.93 | 1623.54 | 248.12 | 23.14 | 31 | 1 | | 5 | 橡胶制品 | 3.92 | 279.90 | 50.66 | 2.78 | 20 | 0 | | 6 | 证券 | 3.82 | 11183.00 | 1493.18 | 205.01 | 50 | 0 | | 7 | 非金属材料 | 3.74 | 124.69 | 40.25 | 4.21 | 13 | ...

两融市场概况 - 沪深两市两融余额20345.3亿 环比上涨0.41% [3] - 融资买入额1939.8亿 环比下跌0.6% [3] - 沪市两融余额20.4千亿 深市20.0千亿 两市合计19.0千亿 [4] 行业两融洞察 - 两融余额TOP20行业中 证券行业以1205.6亿居首 半导体1130.6亿次之 软件开发647.6亿第三 [6] - 银行628.6亿 通信设备551.3亿 IT服务539.8亿分列第四至六位 [6] - 电池510.4亿 汽车零部件510.3亿 军工装备509.3亿位列第七至九位 [6] - 汽车整车504.4亿 化学制药477.3亿 电力459.4亿进入前十 [6] 个股两融洞察 - 寒武纪融资买入22.3亿 买入占比14.75% 股价涨幅20.00%居首 [8] - 中际旭创融资买入18.1亿 买入占比19.01% 股价涨幅5.09% [8] - 新易盛融资买入17.5亿 买入占比16.80% 股价涨幅6.23% [8] - 东方财富融资买入14.7亿 买入占比16.78% 股价涨幅0.80% [8] - 胜宏科技融资买入11.2亿 买入占比14.18% 股价涨幅7.13% [8]

市场整体表现 - 上证指数收报3683.46点 单日涨幅0.48% 成交额8870.23亿元 [1] - 深证成指收报11551.37点 单日涨幅1.76% 成交额12639.14亿元 [1] - 创业板指收报2496.50点 单日涨幅3.62% 成交额6313.72亿元 [1] 领涨行业板块 - 电子化学品板块涨幅3.05% 总成交额273.19亿元 净资金流入1.63亿元 [2] - 工业金属板块涨幅3.00% 总成交额347.62亿元 净资金流入46.25亿元 [2] - 元件板块涨幅2.88% 总成交额673.76亿元 净资金流入64.37亿元 [2] - 通信设备板块涨幅2.27% 总成交额1054.05亿元 净资金流入79.45亿元 [2] - 证券板块涨幅2.11% 总成交额898.76亿元 净资金流入87.09亿元 [2] 下跌行业板块 - 煤炭开采加工板块跌幅1.13% 总成交额67.65亿元 净资金流出10.69亿元 [2] - 银行板块跌幅0.91% 总成交额357.43亿元 净资金流出77.25亿元 [2] - 港口航运板块跌幅0.74% 总成交额81.36亿元 净资金流出12.91亿元 [2] - 物流板块跌幅0.68% 总成交额98.49亿元 净资金流出10.93亿元 [2] - 养殖业板块跌幅0.61% 总成交额77.02亿元 净资金流出7.54亿元 [2]

行业资金整体流向 - 今日共有7个行业实现主力资金净流入，24个行业出现主力资金净流出 [1] 资金净流入行业分析 - 电子行业为今日主力资金净流入最大行业，净流入64.25亿元，行业涨跌幅为1.88%，换手率3.39%，成交量93.99亿股，较前一日增加6.53% [1] - 通信行业主力资金净流入26.78亿元，行业涨幅2.24%为今日最高，换手率2.15%，成交量37.59亿股，较前一日增加6.41% [1] - 非银金融行业主力资金净流入12.65亿元，行业涨幅0.65%，换手率1.27%，成交量53.33亿股，较前一日增加7.28% [1] - 银行行业主力资金净流入6.49亿元，行业涨幅0.33%，换手率0.25%，成交量33.01亿股，较前一日减少12.17% [1] - 计算机行业主力资金净流入5.73亿元，成交量82.45亿股，较前一日大幅增加11.39%，换手率4.62%为今日最高之一 [1] - 石油石化行业主力资金净流入1.70亿元，行业涨幅0.50%，成交量14.22亿股，较前一日减少6.45% [1] - 煤炭行业主力资金净流入0.35亿元，行业涨幅1.01%，成交量11.88亿股，较前一日大幅增加17.05% [1] 资金净流出行业分析 - 国防军工行业为今日主力资金净流出最大行业，净流出70.52亿元，行业跌跌幅-1.03%，换手率4.05%，成交量43.73亿股，较前一日增加4.21% [1] - 有色金属行业主力资金净流出64.83亿元，行业跌跌幅-0.40%，换手率2.44%，成交量53.52亿股，较前一日减少8.96% [2] - 电力设备行业主力资金净流出59.71亿元，行业跌跌幅-0.10%，换手率3.15%，成交量78.71亿股，较前一日减少9.20% [2] - 机械设备行业主力资金净流出50.53亿元，行业涨幅0.10%，换手率3.50%，成交量94.78亿股，较前一日减少8.98% [2] - 医药生物行业主力资金净流出48.54亿元，行业跌跌幅-0.23%，换手率3.02%，成交量82.46亿股，较前一日增加0.76% [2] - 汽车行业主力资金净流出24.66亿元，行业涨幅0.38%，换手率2.41%，成交量53.09亿股，较前一日增加0.88% [2] - 基础化工行业主力资金净流出23.48亿元，行业跌跌幅-0.01%，换手率2.37%，成交量63.96亿股，较前一日减少6.05% [2] 成交量与换手率特征 - 机械设备行业成交量最高，达94.78亿股，电子和医药生物行业成交量也超过80亿股 [1][2] - 计算机和国防军工行业换手率最高，分别达到4.62%和4.05% [1] - 纺织服饰行业成交量较前一日增幅最大，增加58.53%至25.42亿股 [1] - 建筑材料、公用事业和食品饮料行业成交量较前一日降幅较大，分别减少17.85%、19.32%和12.92% [1][2]

美股市场叙事 - 标普500指数收复上周全部失地 纳斯达克100指数再创历史新高 [4] - 市场韧性源于三方面：人工智能刺激因素(Palantir周涨21%)、健康资本流动、股市与经济周期脱钩 [5][6][7] - 每日行情呈现拉锯战特征 但数据表明多头仍占优 [4][8] 市场框架与技术面 - 技术面整体积极 但风险资产增持后操作难度加大 [8] - 基本面矛盾：AI支出超预期与就业增长下滑并存 导致市场波动加剧 [8] - 预期8月盘整、9月技术面承压 但2025年下半年主要趋势向上 [8] 核心投资策略 - 维持做多美国科技股+对冲组合 Gamma成本下降使对冲更可行 [9][10] - 宏观交易组合保持价值：做多科技股/价值储存资产+做空美元+收益率曲线陡峭化交易 [1][16] - 重点关注领域：云计算/广告/电子商务等科技子行业增长加速 [13] 行业数据与估值 - 纳斯达克100指数PE接近30倍历史高位 但盈利增长支撑估值 [13] - 信息行业占GDP仅6% 却贡献标普500收益27% 制造业/金融业同样超配 [21] - 七大科技巨头表现分化 苹果股价近期显著上涨 [21][22] 人工智能影响 - 生成式AI导致科技行业就业占比从2022年11月峰值下降 20-30岁从业者失业率升3个百分点 [14] - Palantir等企业看好美国AI革命 由芯片/本体论/大模型驱动 [14] - 高盛AI领先者篮子自推出回报率达750% 覆盖半导体/软件/数据中心等领域 [22] 跨国市场动态 - 日经指数突破3000点 股东改革相关板块(交叉持股/银行/公司治理)表现突出 [15] - 印度资产面临挑战：市盈率居亚洲最高 资金外流压力增大 [15] - 高收益债券市场活跃 7月发行量超350亿美元 票息再投资可吸收85%净供应 [16] 资本支出与就业 - 四大云服务商资本支出增长显著 支撑科技基础设施投资 [18] - 美国潜在趋势就业增长放缓 但失业率尚未同步上升 [17][19] - 劳动力市场疲软与科技股盈利前景形成反差 体现股市与经济脱钩 [20]

行业投资评级 - 报告对煤炭、钢铁、建材等行业给予重点关注评级，认为这些行业在"反内卷"政策下具备较高赔率 [7] - 煤炭开采在申万二级行业评分中位列前茅，是政策出清的重中之重 [44] 核心观点 - "反内卷"政策已成为国家级议程，旨在解决PPI持续负增长背景下的工业利润承压问题 [7] - 构建了"执行效率×内卷程度"双维分析模型筛选受益行业 [7] - 政策规格持续升级，覆盖行业范围扩大至钢铁、有色、石化等十大重点行业 [28][31] - 本轮政策力度与广度超过2015-2017年供给侧改革 [31] 宏观背景分析 - PPI已连续33个月负增长，时长逼近2012-2016年历史极值 [14] - 2025年6月PPI同比降幅扩大至3.6%，上游采掘工业(-13.2%)及原材料工业(-5.5%)拖累明显 [14] - PPI定基指数连续7个月低于100，工业企业利润持续承压 [14] - 7月PMI数据显示价格指数明显回升，出厂价格指数环比上升2.1pct至48.3% [19] 历史复盘 - 2015-2017年供给侧改革期间，煤炭、钢铁等行业股价表现大幅领先市场 [21] - 2016年商品牛市开启，焦煤期货价格上涨137%，焦炭期货上涨241% [25] - 政策推进分为三阶段：政策酝酿期、落地期和效果显现期 [20] 模型与方法 - 执行效率维度：行业集中度(CR10)和国企营收占比为核心指标 [33] - 内卷程度维度：资本支出/折旧摊销、利息保障倍数等四大指标 [35] - 煤炭行业在双维模型中均得高分，呈现典型出清型画像 [40] - 风电设备作为新兴产业代表，可能出现同质化竞争新领域 [50] 行业配置建议 - 煤炭开采在二级行业评分中综合得分23分，位列第一 [44] - 钢铁行业在"内卷程度"得分20分，执行效率得分9分 [38] - 建筑材料行业在"内卷程度"得分21分，执行效率得分8分 [38] - 炼化及贸易在"执行效率"维度得满分10分 [44]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数报3647.55点涨幅0.34% 深证成指报11291.43点涨幅1.46% 创业板指报2379.82点涨幅1.96% [1] - 市场总成交活跃 沪深两市成交额合计18269.73亿元 其中沪市成交7513.29亿元 深市成交10756.44亿元 创业板成交5308.99亿元 [1] 行业板块涨幅排行 - 能源金属板块领涨4.82% 总成交量574.43万手 成交额182.96亿元 净资金流入5.62亿元 [2] - 其他电源设备板块涨4.57% 成交量1257.12万手 成交额225.74亿元 净流入16.95亿元 [2] - 电池板块涨3.34% 成交量2589.37万手 成交额562.08亿元 净流入58.02亿元 [2] - 元件板块涨3.32% 成交量1475.74万手 成交额458.10亿元 净流入27.61亿元 [2] - 消费电子板块涨2.70% 成交量2677.25万手 成交额628.38亿元 净流入43.98亿元 [2] 行业板块跌幅排行 - 贵金属板块跌幅居前跌2.99% 成交量551.98万手 成交额91.88亿元 净流出15.89亿元 [2] - 银行板块跌0.97% 成交量3759.01万手 成交额290.92亿元 净流出38.92亿元 [2] - 公路铁路运输板块跌0.27% 成交量650.13万手 成交额41.11亿元 净流出4.24亿元 [2] - 工程机械板块跌0.24% 成交量1103.92万手 成交额176.66亿元 净流出8.42亿元 [2]

主要股指表现 - A股三大指数午间集体上涨 上证指数报3653.50点涨幅0.51% 深证成指报11293.25点涨幅1.48% 创业板指报2380.30点涨幅1.99% [1] 领涨行业板块 - 能源金属板块涨幅5.50% 总成交量445.94万手 总成交额140.89亿元 资金净流入3.99亿元 [2] - 其他电源设备板块涨幅4.55% 总成交量881.01万手 总成交额165.13亿元 资金净流入19.90亿元 [2] - 电池板块涨幅3.08% 总成交量1540.20万手 总成交额332.27亿元 资金净流入39.73亿元 [2] - 电子化学品板块涨幅3.03% 总成交量577.53万手 总成交额94.83亿元 资金净流入8.10亿元 [2] - 元件板块涨幅2.96% 总成交量886.78万手 总成交额287.61亿元 资金净流入31.17亿元 [2] 领跌行业板块 - 贵金属板块跌幅2.49% 总成交量343.89万手 总成交额56.13亿元 资金净流出7.18亿元 [2] - 银行板块跌幅0.61% 总成交量2347.92万手 总成交额176.12亿元 资金净流出17.92亿元 [2] - 电力板块跌幅0.21% 总成交量2330.76万手 总成交额169.86亿元 资金净流出20.85亿元 [2] - 厨卫电器板块跌幅0.21% 总成交量35.49万手 总成交额5.06亿元 资金净流出0.47亿元 [2]

A股中期分红概况 - 截至8月8日，近50家A股公司披露中期分红预案或股东提议，合计分红总额超720亿元 [2][3] - 中国移动以594.32亿港元（约540亿元人民币）分红居首，宁德时代、药明康德等多家公司分红超10亿元 [3][4][5] - 东鹏饮料、硕世生物等每股派息较高，分别达2.5元和3.4元，思维列控股息率超7% [2][5][6] 高分红公司业绩表现 - 多数高分红公司上半年实现增收增利，如东鹏饮料营收107.37亿元（同比增超30%）、药明康德净利润85.61亿元（同比增101.92%） [6][7] - 部分公司业绩下滑仍高分红：中国移动营收5437.69亿元（同比降0.54%）、藏格矿业营收16.78亿元（同比降4.74%）、东方雨虹净利润5.64亿元（同比降40.16%） [7] 分红实施进度与行业趋势 - 苏交科、中宠股份等3家公司将于下周实施分红，派现总额分别为0.25亿元和0.61亿元 [8] - 常熟银行首次推出中期分红，拟派现4.97亿元 [8] - 2024年沪深A股现金分红总额达2.4万亿元，同比增9%，连续分红公司数量占比提升 [8][9] 分红政策与市场影响 - 监管政策引导下，上市公司分红频次增加，出现"一年多次分红"和"特别分红"现象 [9] - 高股息资产因稳定现金流和低估值特性成为资金避险选择，消费、公用事业等成熟行业更受关注 [9]