公司股价与交易表现 - 12月29日盘中股价上涨6.98%，报58.70元/股，成交额7.28亿元，换手率5.57%，总市值171.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出153.71万元，特大单买卖占比分别为10.14%和8.60%，大单买卖占比分别为14.05%和15.79% [1] - 公司今年以来股价上涨14.87%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨18.59%、49.21%和41.58%，今年以来已6次登上龙虎榜 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为海南钧达新能源科技股份有限公司，成立于2003年4月3日，于2017年4月25日上市 [2] - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池 [2] - 主营业务收入几乎全部来自光伏电池片，占比达99.79% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，概念板块包括社保重仓、中盘、H股、融资融券、海南自贸区等 [2] 公司财务与股东情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.52万户，人均流通股4976股 [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入56.82亿元，同比减少30.72%，归母净利润为-4.19亿元，同比减少0.48% [3] - A股上市后累计派现3.19亿元，近三年累计派现2.55亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股306.50万股，较上期增加41.11万股；万家品质生活A基金持股295.37万股，较上期减少25.23万股；光伏ETF（515790）持股181.84万股，较上期减少7.09万股 [4]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，2025年正式进入量产元年，产业处于百家争鸣、百花齐放阶段 [15] - 至2030年，全球人形机器人累计需求量有望达到约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段 [4] - 国内机器人产业链资本化提速，硬科技企业加速资本化趋势明显 [4][9] 重点跟踪行业与投资组合 人形机器人 - **核心个股组合**：纽威股份、浙江荣泰、伟创电气、双元科技、三花智控、三晖电气、晶品特装、北特科技、兆威机电、双林股份、中坚科技 [4] - **重点推荐产业链**： - 特斯拉链：关注三花智控、拓普集团、浙江荣泰、伟创电气等高确定性企业，以及汉威科技、旭升集团等在灵巧手、电子皮肤、关节轻量化等迭代方向的领先布局企业 [15] - 华为链：重点关注中坚科技、兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等产业链相关企业 [15] - 宇树链：建议关注核心供应商长盛轴承、奥比中光 [15] - Figure链：建议关注前期送样接触的公司，如鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造 [15] - 细分环节领先企业：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达 [15] - 应用端：三晖电气、中邮科技 [15] 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力进一步加强 [4][16] - 产业链价格中枢下移，成本和效率成为核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速 [16] - 建议关注：迈为股份、捷佳伟创、奥特维 [16] 储能 - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地推动行业景气度提升 [4] - 发电侧政策要求市场化并网项目按15%的挂钩比例（4小时以上）配建调峰能力 [16] - 用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，推动用户侧储能发展 [16] - 建议关注电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [4] 半导体设备 - 预计2030年半导体设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元 [17] - 2020年中国大陆市场的半导体设备销售额为187.2亿美元，排名全球第一，2021年第一季度出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长70% [17] - 国产化率水平目前仍低，国产替代是长期趋势 [4][17] - 建议关注平台型公司和国产替代有望快速突破的环节，如中微公司、北方华创、华峰测控等 [4][17] 自动化 - 刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年将达到557亿元 [17] - 市场竞争格局分散，CR5不足10%，超1/3市场被国外品牌占据 [17] - 看好受益于行业集中度提高和进口替代的行业龙头，如华锐精密、欧科亿 [4][17] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础 [4][16] - 建议关注具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司，如隆基绿能、亿华通等 [16] 工程机械 - 行业呈现强者恒强格局 [4][17] - 建议关注具备产品、规模和成本优势的整机和零部件龙头公司，如三一重工、恒立液压、中联重科 [4][17] 锂电设备 - 新技术带来新需求，如复合集流体从0到1加速渗透，大圆柱渗透率提升有望使激光焊接等环节受益 [16] - 推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声、联赢激光 [16] - 看好平台型公司先导智能，以及具备技术延展性的星云股份 [16] - 海外扩产有望出现结构加速，推荐关注杭可科技 [16] 激光设备 - 激光加工在锂电、光伏等高成长性行业大规模应用，以锂电池激光焊接为例，若按激光焊接设备占比10%计算，2021-2025年合计新增需求约487亿元 [17] - 重点关注深耕细分高景气赛道的龙头，如帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星 [17] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模正在形成 [17] - 全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升 [17] - 建议关注协鑫能科，公司拥有低电价成本优势，并坐拥2000万碳资产 [17] 本周专题与产业动态 优必选收购锋龙股份 - 优必选拟以“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份43%股权，交易总对价16.65亿元 [4] - 股份转让及要约收购价格均为17.72元/股，较停牌前价格19.68元/股折让10% [5] - 此次收购旨在完善产业链布局、强化核心竞争力，结合双方技术优势与制造供应链能力，推动人形机器人技术产业化落地 [5] 云深处科技启动上市辅导 - 云深处科技于2025年12月23日正式启动上市辅导，完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资，由国家人工智能产业基金领投 [9] - 与“杭州六小龙”中宇树科技、群核科技相继启动IPO，反映硬科技企业加速资本化趋势 [4][9] 浙江荣泰与伟创电气设立合资公司 - 浙江荣泰与伟创电气拟在泰国共同出资设立合资公司，双方各持股50% [4][12] - 合资公司主要从事机电一体化组件、智能传动系统及配套产品的研发及生产，共同开发智能机器人机电一体化市场 [12]

涉及的公司与行业 * **公司**：捷佳伟创 (300724.SZ)，一家领先的晶体硅光伏电池设备研发、生产和销售企业，产品包括PECVD设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备及自动化设备等[12][37] * **行业**：光伏设备行业、半导体设备行业[1][3][16] 核心观点与论据 * **评级与目标价**：维持**中性**评级，12个月目标价自73.00元上调31%至**95.70元**[1][4][32] * **光伏设备业务承压**：公司光伏设备板块（以TOPCon技术为主）面临行业产能过剩、市场竞争加剧、下游扩产意愿低迷的压力，导致订单价格和数量下滑[1][2][10] * **订单下滑证据**：截至2025年上半年（H125），公司合同负债和存货发出商品分别同比下滑**48%** 和**57%**[2][13] * **收入预测**：预测2026年光伏设备收入将下降**45%**，短期内（2026-27年）无法实现正增长，拐点可见度低，预计2028年有望恢复正增长[2][9][10] * **半导体设备业务为长期看点**：公司正在积极布局半导体设备，光伏与半导体设备在技术、工艺和供应链上存在协同效应，长期有望带来增量订单和市场估值溢价[1][3][10] * **当前体量**：半导体板块目前体量仍较小，管理层未披露具体订单、收入及利润[3] * **市场情绪**：年内迄今（截至报告日期）半导体设备行业指数上涨超**90%**，市场对光伏设备企业跨界半导体给予乐观预期和部分估值溢价[3][16] * **盈利预测大幅下调**：下调2025-27年每股收益（EPS）预测**9%-52%**，以反映光伏设备板块的悲观预期[1][26] * **收入调整**：将2025-27年收入预测下调**19%-57%**[26][27] * **净利润调整**：预测2025-27年净利润平均降低**20%**，其中2026年净利润预测下调**49%** 至15.12亿元[5][17][27] * **估值判断**：当前股价（93.98元）对应**21.6倍** 2026年预测市盈率（PE），比历史均值低**0.2个标准差**，亦低于行业平均，认为当前估值合理[1][17] * **目标价上调逻辑**：尽管下调盈利预测，但将估值基准从10倍2024年PE（盈利高峰）切换至**22倍**2026年PE（盈利低谷），认为22倍估值合理[4][32] * **股价已反映因素**：股价年初迄今已回升逾**50%**，认为已充分反映光伏设备订单下滑、行业产能过剩的负面预期，以及半导体新业务的增长空间[1][13][16] * **股价未反映因素**：钙钛矿设备的高弹性和半导体前道设备的突破尚未在股价中体现[13][17] 其他重要内容 * **财务数据摘要**： * **市值**：327亿元（约合46.6亿美元）[5] * **预测营业收入**：2025E为161.44亿元，2026E为91.49亿元（同比-43.3%）[7][34] * **预测净利润**：2025E为28.50亿元，2026E为15.12亿元（同比-46.9%）[7][34] * **预测每股收益（稀释）**：2025E为8.20元，2026E为4.35元[5][7] * **市净率（2025E）**：2.4倍[5] * **同业比较与历史参考**： * 将公司现状类比于**晶盛机电**在2024年的情况（当年净利润下滑45%，但市盈率维持在20倍左右）[22] * 指出在行业低迷期，**20-25倍市盈率**对光伏设备公司而言仍属合理[22] * **风险提示**： * **下行风险**：下游制造商产能扩张放缓、国内外新增光伏装机弱于预期、新技术（HJT/TOPCon）降本不及预期、市场竞争加剧、新产品价格大跌[38] * **上行风险**：半导体设备订单增速强于预期、市场竞争减弱[32] * **量化研究回顾**：对未来6个月的行业结构、监管环境、公司情况、下一期每股收益与市场预期的对比等问题的看法均为“**3**”（即不变/相符/均衡），并指出短期内**无催化剂**[40]

焦点事件：圣元环保私募投资巨亏与信披违规 - 圣元环保全资子公司于2025年3月认购“深博宏图成长1号私募证券投资基金”产品，认购本金6000万元 [1] - 截至2025年12月25日，该基金累计净值增长率为-81.54%，亏损金额约4692万元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [1] - 公司知悉亏损后未及时披露，直至2025年12月26日才对外披露，董事长、总经理、董事会秘书被认定未能勤勉尽责，收到深交所监管函 [1] 电池与储能技术发展 - 宁德时代宣布2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，形成“钠锂双星闪耀”新趋势 [3] - 2025年11月，新能源乘用车生产用电池同比增长23%，但零售对应电池增长仅有13%，四季度锂电池需求疲软严重 [9] 宏观政策与财政重点 - 全国财政工作会议要求2026年财政工作抓好重点任务，包括坚持内需主导提振消费、支持科技创新和产业创新深度融合、推进城乡融合和区域联动、强化民生保障、推动绿色转型及加强国际财经合作 [4] 金融市场与产品动态 - 中国ETF规模首次突破6万亿元，达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超六成 [6] - ETF数量共计1381只，较年初增加342只，其中千亿ETF为7只，百亿级别以上ETF数量达到125只 [6] - 华泰柏瑞沪深300ETF规模4270.67亿元领跑，易方达沪深300ETF规模3030亿元排名第二 [6] 产业政策与标准制定 - 上交所发布指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，主营业务为商业火箭研发、制造和发射服务的企业可获优先支持 [6] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作 [11] 关键原材料市场动态 - 湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技四家磷酸铁锂企业计划在2026年1月检修减产，为期一个月 [7] - 四家企业覆盖约50%磷酸铁锂市场份额，其中三家披露减产额度的企业对应1月减产幅度约35%—50% [7] - 现货白银价格在12月29日开盘大涨超5%，突破80美元关口，报83.591美元/盎司，刷新历史新高 [10] 公司经营与资本运作 - 亿晶光电因未能全面履行在安徽滁州的投资协议约定，收到听证通知书，当地管委会拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究其他违约责任 [12] - 锋龙股份在三个交易日内连续涨停，累计涨幅达33.15%，公司澄清优必选在未来36个月内不存在通过其重组上市的计划 [14] - 平高电气拟以自有资金9420.49万元购买关联方平高集团持有的10项无形资产 [18] - 济高发展获得控股股东及关联方债务豁免，豁免借款本息合计37,762.48万元 [19] - 贵州茅台管理层表示，2026年将适当减少高附加值产品投放量，包括调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率，且不再使用分销方式 [20] 监管处罚与公司治理 - 证监会拟对*ST长药财务造假案作出行政处罚，公司连续三年虚增收入和利润，拟被罚款1000万元，14名责任人合计罚款3100万元，原总经理被采取终身市场禁入措施，公司涉嫌触及重大违法强制退市 [15] - 海南华铁因重大合同信披不完整、不及时，被责令改正、警告，并处以800万元罚款，相关责任人也被处罚 [17] - ST葫芦娃因涉嫌信息披露违法违规，公司和董事长刘景萍被证监会立案 [13][14] - 万科A公告，将2022年度第五期中期票据本息兑付的宽限期由5个工作日延长至30个交易日，至2026年2月10日 [18] - 胜通能源发布异动公告，如未来股票价格进一步上涨，公司可能向深交所申请停牌核查 [18]

文章核心观点 - 2025年，企业ESG实践正从合规驱动迈向价值创造的新阶段，其影响力从资本市场延伸至实体经济，与产业转型和高质量发展相结合，预计2026年将步入价值创造新阶段 [1] - 企业通过技术创新、供应链协同和品牌构筑等方式，不断发掘ESG在降本增效、风险控制、经营韧性和市场拓展等方面的“价值密码” [1][2][3][4] - 政策引导从鼓励性实践转向准强制披露，推动企业以信披促管理，并将ESG深度融入战略与业务，关注可量化的实际收益 [5][6] - 在资本市场，ESG因素被量化并纳入财务模型与投资决策，影响企业估值、融资成本和长期资金吸引力 [8][9] - 企业需在战略方向、管理机制和价值传导等关键环节发力，以形成ESG价值创造的完整闭环 [10][11] ESG实践的价值体现 - **降低成本与风险控制**：TCL中环通过技术创新推动减碳，降低了生产制造成本，其光伏产品年度用电强度下降15%，取水强度下降19% [2] - **增强经营韧性**：TCL中环将ESG投入转化为价值，即便在行业周期底部仍增强经营韧性，其范围一、二温室气体排放持续下降，生产端资源效率提升带动单位产品成本下降 [3] - **经济效益与品牌效益**：中交上航局通过船舶油耗监测系统年节约燃油成本数百万元，其海外绿色工程项目（如斯里兰卡科伦坡港口城）为企业赢得国际声誉并拓展市场空间 [3][4] - **治理价值**：ESG实践深度融入公司治理，帮助企业完善合规管理体系、加强诚信建设，从合规负担转变为战略支点 [4] 政策与监管趋势 - 2025年ESG政策趋势是从鼓励性实践到准强制披露，对于部分头部企业和上市公司，ESG已成为硬要求 [5] - 信息披露要求推动企业以信披促管理，精准发现实践短板并持续改进，提升管理水平 [6] - 企业对ESG的关注重心从是否披露报告，转向ESG数据能否支撑决策及带来可量化的实际收益（如融资便利、市场准入） [6] 不同行业的ESG价值创造模式 - **制造业、能源及化工行业**：以碳盘查为起点，通过能效优化、工艺升级实现降本增效，领先企业将内部低碳运营能力转化为对外服务，形成新业务增长点 [7] - **电子、汽车、科技等行业**：链主企业将ESG纳入供应商准入与考核，同时提供支持，以降低供应链风险，并使ESG绩效优的供应商获得更多市场机会 [7] - **服务业、消费品行业**：通过落地员工福祉、社区投入等举措，降低人员流失、提升服务稳定性与顾客体验，最终提高复购率与品牌信任度 [7] 资本市场对ESG的价值认可 - **影响价值判断与估值**：投资机构将ESG因素量化并纳入财务模型，用于调整公司估值或构建投资组合，例如评估ESG风险对未来现金流的潜在影响以调整贴现率 [8] - **降低融资成本**：优异的ESG表现和清晰的低碳转型路径有助于企业获得更低成本的融资，例如发行绿色债券或获取可持续发展挂钩贷款时利率更低 [8] - **吸引长期资金**：ESG表现是养老金、主权财富基金等长期资金的明确筛选指标，提升ESG水平可吸引稳定型股东，减少股价短期波动，获得估值溢价 [9] 实现ESG价值创造的关键环节 - **明确战略方向**：企业需在启动ESG实践之初就明确战略方向，梳理重要议题和差异化竞争力，避免资源分散 [10] - **完善管理机制**：需将ESG真正纳入权责体系、业务流程及跨部门协同机制，而非仅停留在专项推进层面，以支撑长期经营目标 [11] - **有效价值传导**：企业必须将ESG成果有效呈现给资本市场、客户与人才，使价值清晰可见，以获得市场实质性认可并驱动业务发展 [11]

航天发展 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [3] - 2025年前三季度实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付 [3] - 下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司前三季度营收占公司总营收比例低于1% [3] 胜通能源 - 公司股票已11连板 [4] - 如未来股票价格进一步上涨，公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查 [4] 嘉美包装 - 公司股票已8连板 [5] - 公司基本面未发生重大变化，但近期股票价格严重脱离公司基本面情况 [6] - 如未来公司股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查 [6] 锋龙股份 - 公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [7] - 要约收购方优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划 [7] - 未来12个月内，优必选不存在资产重组计划 [7] ST葫芦娃 - 公司及董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [8] 亿晶光电 - 原拟在安徽全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目 [9] - 由于光伏行业阶段性结构型产能错配、行情疲软，滁州项目只完成一期7.5GW光伏电池产能落地，剩余产能及二、三期项目未建设 [9] - 滁州基地于2024年10月开始陆续停产 [9] - 全椒县经济开发区管委会拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究违约责任 [9] 通宇通讯 - 公司股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [10] - 公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [10] 钧达股份 - 公司A股股票连续3个交易日内收盘价格涨幅累计偏离值达到20% [12] - 公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为初步合作意向，对合作内容不具有法律约束力 [12] - 相关合作事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响 [12] 恒瑞医药 - 公司与翰森制药签署《独家许可协议》，将SHR6508项目有偿许可给翰森制药 [13] - 翰森制药须向公司支付首付款3000万元，公司有资格获得最高可达1.9亿元的里程碑付款 [13] - 公司有权根据季度净销售额获得阶梯式、最高9%比例的销售提成 [13] - 子公司成都盛迪委托豪森药业为帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [13] 通业科技 - 公司拟以5.61亿元购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股份 [14] - 思凌科主营业务为电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售 [14] ST路通 - 股东吴世春自愿代公司实际控制人及其关联方全额偿还资金占用本金及相应利息 [15] - 公司已收到吴世春代偿的资金占用本金及利息总计1022.54万元 [15] - 公司将向深交所申请撤销其他风险警示 [15] 王府井 - 公司中标北京首都国际机场免税项目02标段 [17] - 首年保底经营费1.13亿元，首年销售额提成比例5% [17] - 经营期限自起始日起至2034年2月10日止（不超过8年） [17] - 该项目将实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局 [17]

航天发展业务与卫星公司营收占比 - 公司以航天防务信息科技为主要发展方向，聚焦蓝军体系及装备、新一代通信与指控装备等业务 [2] - 2025年前三季度实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付 [2] - 下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1% [2] 多家公司发布股价异常波动及风险提示公告 - 胜通能源股票已11连板，如未来股价进一步上涨，公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查 [3] - 嘉美包装股票已8连板，近期股价严重脱离公司基本面，如未来股价进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查 [4] - 锋龙股份股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，控股股东优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或进行重大资产重组的明确计划 [5] - 通宇通讯股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [8] - 钧达股份股票连续3个交易日内收盘价格涨幅累计偏离值达到20%，公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为初步合作意向，对合作内容不具有法律约束力，不会对公司当期经营业绩产生重大影响 [9] 公司涉嫌违法违规及项目风险 - ST葫芦娃及公司董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [6] - 亿晶光电在安徽全椒县投资的光伏项目因行业产能错配、行情疲软无法按期推进，滁州基地已陆续停产，当地管委会拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究违约责任 [7] 医药行业许可协议与商业化合作 - 恒瑞医药与翰森制药签署《独家许可协议》，将SHR6508项目有偿许可给翰森制药，获得首付款3000万元，并有资格获得最高可达1.9亿元的里程碑付款及最高9%的销售提成 [10] - 恒瑞医药子公司成都盛迪与翰森制药子公司豪森药业签署《商业化服务框架协议》，委托豪森药业为帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [10] 科技行业并购与业务拓展 - 通业科技拟以5.61亿元现金购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股份 [11] - 思凌科主营业务为电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售，主要产品包括电网高速电力线载波通信芯片及模块、电网高速双模通信芯片及模块 [11] - 同时，通业科技控股股东、实际控制人及其一致行动人拟向思凌科实际控制人控制的企业转让公司6%股份，每股转让价格21.67元 [11] 风险警示撤销进展 - ST路通股东吴世春自愿以自有资金代公司实际控制人及其关联方全额偿还资金占用本金及利息总计1022.54万元 [12] - 公司将委托会计师核实偿还情况，在取得专项审核报告后向深交所申请撤销其他风险警示 [12] 免税业务中标与市场布局 - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年 [14] - 如项目正常实施，将实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局，有利于提升公司免税业务的规模及市场份额 [14]

锋龙股份控制权变更 - 控股股东诚锋投资、实际控制人董剑刚及其一致行动人与优必选签署股份转让协议 [1] - 优必选暂无在未来12个月内改变或重大调整上市公司主营业务的明确计划 亦无重大资产重组计划 [1] - 未来36个月内 优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排 [1] - 交易完成后 公司仍以原有业务为主 基本面不会发生重大变化 [1] 恒瑞医药项目许可 - 公司将SHR6508项目有偿许可给翰森制药 [2] - 翰森制药须支付首付款3000万元 [2] - 公司有资格获得监管及商业里程碑付款最高可达1.9亿元 [2] - 公司有权根据季度净销售额获得阶梯式、最高9%比例的销售提成 [2] - 子公司成都盛迪医药委托翰森制药子公司豪森药业为帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [2] 亿晶光电项目风险 - 公司收到全椒经济开发区管委会拟对公司及下属子公司作出行政决定的听证通知书 [3] - 公司原拟在安徽全椒投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目 [3] - 滁州项目于2022年11月开工 2023年7月开始陆续投产 [3] - 由于光伏行业产能错配、行情疲软 公司滁州项目只完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地 剩余产能及切片、组件项目未建设 [3] - 受行业和市场影响 公司于2024年10月开始将滁州基地陆续停产 [3] - 管委会拟解除投资协议、追回1.4亿元出资款、不再履行后期出资义务 并追究公司偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [3] 钧达股份合作事项 - 公司A股股票连续3个交易日内收盘价格涨幅累计偏离值达到20% [4] - 公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为初步合作意向 对合作内容不具有法律约束力 [4] - 具体产品联合研发、股权战略投资、产业化合作等内容并未最终确定 相关合作事项尚存在不确定性 [4] - 相关合作不会对公司当期经营业绩产生重大影响 对未来长期业绩的影响尚存在不确定性 [4] 中国神华机组投运 - 持股约52%的控股子公司国能广投北海发电有限公司二期扩建工程项目4号机组顺利通过168小时试运行 移交商业运营 [5] - 至此 北海二期2台100万千瓦超超临界一次再热燃煤发电机组全部建成投运 [5][6] - 试运期间机组运行平稳 环保指标优秀 烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度远低于超低排放标准 达到燃气发电机组排放标准 [6] - 北海二期投运后 北海电力成为所在区域最大的支撑性、调节性电源 [6] 航天发展业务说明 - 公司以航天防务信息科技为主要发展方向 聚焦蓝军体系及装备、新一代通信与指控装备等业务 [7] - 2025年前三季度 公司实现营业收入16.97亿元 较上年同期上升的重要原因是船舶交付 [7] - 下属航天天目(重庆)卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务 其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1% [7] 嘉美包装股价异常波动 - 公司基本面未发生重大变化 但近期公司股票价格严重脱离公司基本面情况 [8] - 如未来公司股票价格进一步异常上涨 公司可能申请停牌核查 [8] 通业科技资产收购 - 公司拟支付现金5.61亿元购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权 [9] - 本次交易采用差异化定价 现金收购与思凌企管拟通过协议转让受让上市公司6.00%股份同时生效 [9] 王府井中标免税项目 - 公司中标北京首都国际机场免税项目02标段 标段为T2航站楼 [10] - 首年保底经营费为1.13亿元 首年销售额提成比例为5% [10] - 经营期限自合同约定起始日起至2034年2月10日止 不超过8年 [10] - 项目如实施 将实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局 有利于提升免税业务规模及市场份额 [10] - 本次中标事项不会对2025年度业绩产生影响 且项目尚未签订正式合同 [10]

市场整体表现与后市展望 - 本周三大指数上涨，上证指数涨1.88%，深证成指涨3.53%，创业板指涨3.90% [1][16] - 多家机构认为市场有望震荡上行，春季行情（“春季躁动”）具备基础 [3][4][18][19] - 当前市场处于底部夯实、为春节前行情做准备的阶段，短期行情可能以震荡中逐步抬高重心的方式演绎，而非快速拉升的主升浪 [5][20] - 中线对A股持看多观点，“系统性慢牛”继续走高的置信度较高，但短期走势需边走边看 [6][21] 市场驱动因素分析 - 本周市场转向“利于多方”主要归功于三项驱动：中证A500ETF总份额近一周增加398.9亿份、近两周增加672.3亿份；商业航天持续火爆；光模块继续走强 [6][21] - 全球流动性泛滥，有色金属供给持续偏紧，金、银、铜、铂等金属价格创历史新高，提振行业情绪 [10][25] - 人民币升值趋势受到高度关注，近期造纸、航空等行业热度上升与市场对人民币升值的“肌肉记忆”有关 [2][17] - 风险因素较前期明显弱化，外部对全球流动性收紧及美股AI板块回调的担忧缓解，国内对消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期 [5][20] 机构配置策略与行业观点 - 以结构性机会主导的震荡市思维应对，青睐热度与持仓集中度较低、但关注度提升、催化增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [2][17] - 建议关注成长（TMT、先进制造）及消费板块，消费板块因政策重视且年内相对滞涨而值得关注 [4][19] - 商业航天被多次提及，可能反复发酵成为重要主题，可逢低关注 [2][4][17][19] - 在人民币升值视角下，券商和保险是可攻可守的配置选择，造纸与航空是直接受益于升值的防守/补涨主线 [2][11][17][27] - 券商板块被视为决定中线方向的“棋眼”，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块 [6][7][21][22] - 有色金属行业领涨，当前行业整体PB（LF）处于历史84.4%分位数，其中工业金属/贵金属/小金属历史分位数分别为89.1%/77.1%/69.3% [10][26] - 建议关注航天航空、光伏设备、电池以及有色金属等行业的短线投资机会 [12][28] - 北交所投资主线包括：打新、高分红个股、双指数重合个股及高成长稀缺标的 [9][24][25] - 将下游AI应用视为“看涨期权”，建议左侧布局科技成长风格 [9][25] 宏观与流动性环境 - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场发展基础 [3][18] - 中央经济工作会议延续积极宏观政策基调，重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线 [12][28] - 预计明年1月积极的政策可能进一步出台和落实，包括省级“十五五”规划发布、提振消费政策及流动性宽松政策 [13][29] - 明年1月宏观流动性可能进一步宽松，因美联储大概率继续降息，国内央行可能进一步降准降息 [14][29] - 明年1月企业盈利增速可能继续回升，PPI同比增速可能继续回升，科技和部分周期行业盈利可能继续改善 [14][30] 估值与交易数据 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.27倍、50.30倍，处于近三年中位数平均水平上方 [12][28] - 两市周五成交金额21813亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [12][28] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [12][28]

A股市场当日表现 - 周五（12月26日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，沪指盘中在3977点附近遭遇阻力 [1][2][4] - 航天航空、光伏设备、电池以及有色金属等行业当日表现较好 [1][2][4] - 酿酒、医疗器械、电源设备以及半导体等行业当日表现较弱 [1][2][5] - 创业板市场周五震荡上扬，表现与主板市场基本同步 [1][4] 市场估值与成交 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.27倍、50.30倍，处于近三年中位数平均水平上方 [2][6] - 两市周五成交金额为21813亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][6] 政策与宏观环境 - 近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡 [2][6] - 会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系 [2][6] - 人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业被明确为中长期产业方向 [2][6] 后市展望与投资建议 - 年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [2][6] - 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [2][6] - 短线建议关注航天航空、光伏设备、有色金属以及电池等行业的投资机会 [2][6]