报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供了2025年4月22 - 28日动力煤基差及不同合约价差数据，基差呈下降趋势，各合约价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，原油基差在-40.24至-33.74间变化，燃料油基差有不同数值，原油/沥青比价在0.1448 - 0.1469间 [9] 化工商品 - 提供天胶、甲醇等化工品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日天胶基差-180元/吨，甲醇基差197.5元/吨等 [10] 黑色 - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日螺纹钢基差121.0元/吨，铁矿石基差119.2元/吨等 [15] 有色金属 国内市场 - 提供铜、铝等国内有色金属基差数据，如2025年4月28日铜基差-40元/吨，铝基差-15元/吨等 [24] 伦敦市场 - 给出LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如2025年4月28日LME铜升贴水28.60，沪伦比8.27等 [30] 农产品 - 提供豆一、豆二、玉米等农产品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日豆一基差-265元/吨，豆二基差-37元/吨等 [37][39] 股指期货 - 给出沪深300、上证50等股指基差和跨期数据，如2025年4月28日沪深300基差51.02，上证50基差23.23等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板限产预期升温，短线反弹 [2][7][8] - 硅铁和锰硅低位震荡 [2][12] - 焦炭和焦煤受限产消息扰动，宽幅震荡 [2][15] - 动力煤刚需发力有限，震荡偏弱 [2][19] - 玻璃原片价格平稳 [2][23] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价710.5元/吨，涨1.5元/吨，涨幅0.21%，持仓641289手，增加596手；现货方面，卡粉涨2元/吨，PB涨2元/吨，金布巴涨3元/吨，超特跌3元/吨 [5] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8% [5] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3129元/吨，涨19元/吨，涨幅0.61%，成交3309555手，持仓2032936手，增加46194手；热轧卷板HC2510收盘价3237元/吨，涨27元/吨，涨幅0.84%，成交1403970手，持仓1360893手，减少46203手 [8] - 4月25日钢联周度数据显示，螺纹产量降0.11万吨，热卷产量增3.10万吨，五大品种合计增3.13万吨；总库存方面，螺纹降30.83万吨，热卷降6.86万吨，五大品种合计降50.41万吨；表需方面，螺纹降13.88万吨，热卷增0.20万吨，五大品种合计降22.39万吨 [9] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%，国有控股企业利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%，股份制企业利润总额11101.5亿元，增长0.1%，外商及港澳台投资企业利润总额3883.5亿元，增长2.8%，私营企业利润总额3709.7亿元，下降0.3% [9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，呈偏强 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2506收盘价5648元，涨8元；硅铁2509收盘价5702元，跌2元；锰硅2506收盘价5746元，涨4元；锰硅2509收盘价5804元，涨8元 [12] - 4月28日硅铁72、75及硅锰6517有不同价格区间，河南某钢厂硅锰定标5680元/吨，较4月中旬跌70元/吨，采购量3000吨；建龙集团4月硅铁采购价分区域不同 [12][14] - 4月新疆、四川、山西、重庆在产硅铁企业3家，在产矿热炉6台，开工率40%，较3月上升13.33%，产量预计0.81万吨，较3月增加0.06万吨，产能释放31.15% [12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价947元/吨，跌9元，跌幅0.94%，成交387146手，持仓339613手，增加2996手；焦炭J2509收盘价1562元/吨，跌4元，跌幅0.26%，成交23887手，持仓36957手，增加145手 [15] - 4月28日北方港口焦煤有不同报价，汾渭CCI冶金煤指数有不同价格 [15][16] - 4月28日大商所前20位会员持仓情况显示，焦煤JM2509合约多头减仓1838手，空头增仓11547手；焦炭J2509合约多头减仓87手，空头增仓309手 [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [17] 动力煤 - 动力煤ZC2505昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [20] - 南方港口外贸动力煤及国内动力煤产地有不同报价 [21] - 4月28日郑商所前20位会员持仓情况显示，动力煤ZC2505合约多头减仓0手，空头减仓0手 [21] - 趋势强度为0，呈中性 [22] 玻璃 - 期货FG509收盘价1122元，跌幅0.53%，成交1036448手，持仓增加12207手 [24] - 国内纯碱市场趋稳震荡，受检修预期影响，业内心态提振，下游需求平稳，多延续低价补库，预计短期稳中偏强 [24] - 趋势强度为0，呈中性 [25]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级女女女（未明确含义）[1] - 热卷操作评级☆☆☆，代表白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8] - 焦炭操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] - 焦煤操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] - 锰硅操作评级★★☆，两颗星代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵[1][8] - 硅铁操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] 报告的核心观点 - 钢材盘面整体企稳但节奏有反复，关注旺季需求强度及政策落地情况[1] - 铁矿走势震荡，短期价格有支撑，需注意铁水见顶回落压力[2] - 焦炭价格震荡下行，关注后续钢材出口演化情况[3] - 焦煤价格预计偏弱震荡[5] - 硅锰建议反弹做空[6] - 硅铁建议反弹做空[7] 各行业总结 钢材 - 螺纹表需环比下滑，回暖缺乏持续性，产量持平，库存下降且绝对值偏低；热卷供需趋稳，库存下降，铁水产量上升但后期复产将放缓；下游基建、制造业好转，地产仍疲弱；中美关税政策博弈，粗钢压减预期升温[1] 铁矿 - 供应端全球发运环比回升，澳洲巴西发运改善，非主流国家发运降至低位，国内到港量反弹；需求端钢厂盈利率好转，铁水产量大增；国内重要会议无超预期政策，限产消息拖累走势但短期对现实需求影响有限[2] 焦炭 - 价格震荡下行，第二轮提涨被拒，日产增加，库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性，碳元素供应充裕，下游铁水产量增加，钢坯出口订单好[3] 焦煤 - 价格震荡下行，矿山产量逐渐恢复但本周受部分煤矿影响小幅下降，现货拍卖成交市场走弱，终端库存高，无额外补库需求，总库存基本持平，产端库存压力大，下游维持刚需采购，盘面贴水，受库存和关税影响预计偏弱震荡[5] 硅锰 - 关税政策摇摆，价格疲弱，全国锰矿港口库存上升，本周天津港累库超30万吨，锰矿现货及远期报价下行，铁水产量增加但硅锰供应下降，库存大幅累增，建议反弹做空[6] 硅铁 - 关税政策摇摆，价格疲弱，铁水产量增加，出口需求环比下行，金属镁产量下降，需求整体边际下行，供应持续下降，市场成交一般，表内库存累增，基本面弱，建议反弹做空[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板限产预期升温，短线反弹[2][7][8] - 硅铁和锰硅低位震荡[2][12] - 焦炭和焦煤受限产消息扰动，宽幅震荡[2][18] - 动力煤刚需发力有限，震荡偏弱[2][22] - 玻璃原片价格平稳[2][26] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价709.0元/吨，跌11.5元/吨，跌幅1.60%；持仓640,693手，增加19,919手[5] - 进口矿中卡粉（65%）涨3.0元/吨，PB（61.5%）持平，金布巴（61%）持平，超特（56.5%）涨4.0元/吨；国产矿中郎那（66%）涨3.0元/吨，莱芜（65%）涨3.0元/吨[5] - 基差（12505对超特）涨0.9元/吨，基差（12505对金布巴）涨1.0元/吨，12509 - 12601降1.5元/吨，12505 - 12509涨4.0元/吨，卡粉 - PB涨3.0元/吨，PB - 金布巴持平，PB - 超特降4.0元/吨[5] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%[5] - 趋势强度为0[5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3101元/吨，跌15元/吨，跌幅0.48%；成交1,679,713手，持仓1,986,742手，增加6,545手[8] - 热轧卷板HC2510昨日收盘价3204元/吨，跌10元/吨，跌幅0.31%；成交613,482手，持仓1,407,096手，增加1,490手[8] - 螺纹钢上海、杭州、北京、广州现货价分别涨40、60、50、50元/吨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州现货价分别涨60、70、20、60元/吨；唐山钢坯涨30元/吨[8] - 基差（RB2510）涨15元/吨，基差（HC2510）持平，RB2505 - RB2510持平，HC2505 - HC2510涨7元/吨，HC2505 - RB2505涨12元/吨，HC2510 - RB2510涨5元/吨，现货卷螺差涨19元/吨[8] - 4月25日钢联周度数据显示，螺纹产量降0.11万吨，热卷产量增3.10万吨，五大品种合计增3.13万吨；总库存方面，螺纹降30.83万吨，热卷降6.86万吨，五大品种合计降50.41万吨；表需方面，螺纹降13.88万吨，热卷增0.20万吨，五大品种合计降22.39万吨[9] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%；国有控股企业利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业利润总额3709.7亿元，下降0.3%[9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1[11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2506收盘价5640元/吨，跌18元；成交量118,535手，持仓量168,404手；硅铁2509收盘价5704元/吨，跌20元；成交量27,736手，持仓量93,306手[12] - 锰硅2506收盘价5742元/吨，跌24元；成交量54,556手，持仓量62,247手；锰硅2509收盘价5796元/吨，跌26元；成交量215,568手，持仓量379,691手[12] - 硅铁（FeSi75 - B，内蒙）现货价5550元/吨，硅锰（FeMn65Si17，内蒙）现货价5700元/吨，锰矿（Mn44块）37.5元/吨度，兰炭（小料，神木）610元/吨[12] - 硅铁（现货 - 06期货）期现价差 - 90元/吨，涨18元/吨；锰硅（现货 - 09期货）期现价差 - 96元/吨，涨26元/吨；硅铁2506 - 2509近远月价差 - 64元/吨，涨2元/吨；锰硅2506 - 2509近远月价差 - 54元/吨，涨2元/吨；锰硅2506 - 硅铁2506跨品种价差102元/吨，降6元/吨；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差92元/吨，降6元/吨[12][13] - 4月25日硅铁72和75部分地区价格有降，硅锰65174月钢招在5850 - 5950元/吨区间，现货报价情绪不高[12] - Jupiter公布2025年5月对华Mn35.5%南非半碳酸块价格3.85美元/吨度，环比4月跌0.6美元/吨度，市场接货情绪偏低[12] - 埃赫曼·康密劳2025年一季度锰矿对外销量124万吨，环比降12.55%，同比降15.42%；产量178.5万吨，同比降7.32%；运输量138.6万吨，同比降15.38%；2025年运输锰矿目标670 - 720万吨，FOB现金成本2.0 - 2.2美元/吨度；一季度锰合金产量增至16.2万吨，销量稳定在14.9万吨[15] - 建龙集团4月硅铁采购价河北区域5830元/吨、700吨，吉林区域5950元/吨、400吨，黑龙江区域5980元/吨、500吨，山西区域5800元/吨、400吨[15] - 截止4月25日，天津港锰矿库存316.84万吨，环比增38.79万吨；钦州港库存86.17万吨，环比降2.74万吨；曹妃甸港口库存0万吨；防城港库存11.1万吨，环比增3万吨；锰矿库存总量414.11万吨，环比增39.05万吨[16] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0[17] 焦煤和焦炭 - 焦煤JM2509昨日收盘价956元/吨，持平；成交450,489手，持仓336,617手，减少2309手；焦炭J2509昨日收盘价1566元/吨，跌24.5元/吨，跌幅1.54%；成交26,590手，持仓36,812手，增加1346手[18] - 焦煤中临汾低硫主焦、吕梁低硫主焦持平，金泉蒙5精煤自提价降10元，峰景折人民币持平；山西仓单成本持平，蒙5仓单成本涨5元，蒙3仓单成本持平；焦炭中河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数持平；焦炭仓单成本持平[18] - 基差JM2509山西持平，蒙5涨5元，蒙3持平；价差中河北准一干熄焦涨24.5元，基差J2509山西准一到厂涨24.5元，日照港准一平仓价格指数涨24.5元，JM2505 - JM2509涨3.0元，J2505 - J2509降22.0元[18] - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨[18] - 4月27日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休1145元/吨持平；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1058元/吨涨5元；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿1029元/吨持平[19] - 4月25日大商所前20位会员持仓情况：焦煤JM2509合约多头减仓2192手，空头减仓69手；焦炭J2509合约多头增仓799手，空头增仓1490手[20] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0[20] 动力煤 - 动力煤ZC2505昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价降51.4元/吨，成交18手，持仓0手[23] - 南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税744元/吨，5000大卡澳煤库提含税价659元/吨，3800大卡印尼煤库提含税价495元/吨，4200大卡印尼煤库提含税价541元/吨，4800大卡印尼煤库提含税价653元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价500元/吨，4700大卡印尼煤库提含税价636元/吨[24] - 国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价560元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价300元/吨，4500大卡动力煤坑口含税价315元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价470元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价556元/吨[24] - 4月25日郑商所前20位会员持仓情况：动力煤ZC2505合约多头减仓0手，空头减仓0手[24] - 趋势强度为0[25] 玻璃 - 期货FG509昨日收盘价1121元/吨，跌1.75%；成交1,239,717手，持仓增加75,634手[27] - 09合约基差49元，前日35元；09 - 01合约价差 - 46元，前日 - 38元[27] - 沙河市场价1245元/吨，湖北市场价1170元/吨，浙江市场价1400元/吨，均持平[27] - 今日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，成交区域有差异，华北平稳，华东个别厂报价上调，华中平稳，华南稳定，西南部分厂白玻报价上调[27] - 趋势强度为0[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面表现窄幅调整运行，因螺纹周产量小幅回落、库存降幅收窄、表需明显回落，但关税战形势缓解、政策宽松预期及节前补库对市场有支撑[1] - 铁矿石预计盘面价格呈现反复震荡走势，因供应端全球发运量微幅增加，需求端铁水产量增加、港口库存增加，多空交织[1] - 焦煤预计短期盘面震荡整理运行，因煤矿生产稳定、贸易商观望、产地竞拍价格回落，焦企按需采购，政策有支撑预期[1] - 焦炭预计短期盘面震荡整理运行，因主产区焦化企业生产正常、焦企积极出货，钢厂高炉开工维持高位但部分控制采购节奏[1] - 锰硅预计短期期价低位震荡运行，因成本支撑偏弱、市场情绪待提振，主产区供应下降，关注节前补库及减产情况[1][3] - 硅铁预计短期价格低位震荡运行，因市场情绪待提振、基本面支撑偏弱，主产区减停产持续，关注节前补库及产量变化[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢昨日盘面小幅回落，2510合约收盘3106元/吨，跌幅0.99%，持仓增1.22万手；现货价跌、成交回落；本周产量环比降0.11万吨、社库降24.16万吨、厂库降6.67万吨、表需降13.88万吨[1] - 铁矿石：昨日主力合约i2509价格下跌，收于720.5元/吨，跌幅0.96%，成交38万手，减仓0.6万手；港口现货价跌；供应端澳洲发运增、巴西降，全球微增；需求端新增7座高炉复产、2座检修，铁水产量增4.23万吨，港口库存增231万吨[1] - 焦煤：昨日盘面下跌，2509合约收盘价956元/吨，跌幅0.68%，持仓量增455手；山西吕梁主焦煤下调30元，蒙煤市场偏稳；供应端煤矿生产正常，贸易商观望，产地竞拍价回落；需求端焦企按需采购[1] - 焦炭：昨日盘面下跌，2509合约收盘价1590.5元/吨，跌幅0.28%，持仓量减782手；港口现货报价跌；供应端主产区焦化企业生产正常，开工率稳定，焦企积极出货；需求端钢厂高炉开工维持高位，部分控制采购节奏[1] - 锰硅：周四期价震荡走弱，主力合约报收5822元/吨，环比降0.99%，持仓增28182手；6517锰硅市场价跌；主流钢招价格敲定后其余陆续进行，采购定价环比降，现货价走弱；主产区供应下降，山西某硅锰厂检修4台矿热炉，日产减220吨；锰矿价格震荡走弱[1][3] - 硅铁：周四期价震荡走弱，主力合约报收5658元/吨，环比降0.67%，持仓增901手；72号硅铁汇总价格跌；主流钢招定价公布后其余陆续进行，采购价格重心环比略降，内蒙现货汇总价下跌；主产区减停产持续，宁夏中卫地区检修1台硅铁炉，日产减80 - 90吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-34.0|-5.0|10合约|74.0|21.0|上海|3180.0|-10.0| ||1 - 5月|110.0|3.0|01合约|40.0|16.0|北京|3160.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3430.0|10.0| |热卷|10 - 1月|-29.0|-4.0|10合约|36.0|-1.0|上海|3240.0|-30.0| ||1 - 5月|50.0|7.0|01合约|7.0|-5.0|天津|3250.0|0.0| ||| | | | | |广州|3320.0|-10.0| |铁矿|9 - 1月|27.5|-1.5|09合约|93.2|1.5|PB粉|767.0|-5.0| ||1 - 5月|-75.0|2.5|01合约|120.7|0.0|超特粉|634.0|0.0| |焦炭|9 - 1月|-16.5|-3.5|09合约|-88.1|-6.4|日照准一|1350.0|-10.0| ||1 - 5月|15.0|-2.0|01合约|-104.6|-9.9| | | | |焦煤|9 - 1月|-48.5|-4.5|09合约|234.0|6.5|山西中硫主焦|1270.0|0.0| ||1 - 5月|112.0|-10.5|01合约|185.5|2.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-90.0|6.0|09合约|-122.0|40.0|宁夏 内蒙|5570.0 5700.0|-30.0 -30.0| ||1 - 5月|170.0|-6.0|01合约|-212.0|46.0|广西|5750.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-68.0|-2.0|09合约|-74.0|-16.0|宁夏|5550.0|0.0| ||1 - 5月|126.0|26.0|01合约|-142.0|-18.0|内蒙|5550.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5550.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|78.9|-17.2|卷螺差|98.0|2.0|焦煤比|1.7|0.01| | |长流程利润|-8.6|-2.8|螺矿比|4.3|0.00|焦矿比|2.2|0.02| | |短流程利润|-56.9|-32.1|螺焦比|2.0|-0.01|双硅差|-98.0|36.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][9][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][19][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[25][26][33][34][36][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[40][41][43][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[44][46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看短期铁矿供需格局相对良好驱动盘面偏强运行 海外贸易争端出现进一步缓和信号 国内市场对于4月底重要会议前后出台刺激政策存有期待 预计铁矿整体走势震荡为主 短期价格存有一定支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 今日黑色系商品期货普遍上涨 螺纹收于3137元/吨 上涨1.46% 热卷主力合约收于3233元/吨 上涨1.41% 铁矿今日主力合约收于727.5元/吨 上涨2.11% 双焦今天领涨黑色系 [1] 市场分析 - 需求方面 钢厂利润有所回升 高炉铁水产量维持在240万吨以上 短期铁矿需求端韧性尚在 不过受海外关税政策扰动 目前市场预期后续钢材出口或有所承压 进而也对铁矿等原料端存有一定利空扰动 总体来看 铁矿需求端呈现近强远弱格局 短期钢厂高铁水及节前补库预期对盘面走势构成积极提振 未来则需持续关注钢厂开工及国内外政策端变化情况 [1] - 供应方面 本周海外铁矿发运量微幅增长 但到港量环比仍有回落 短期供应压力暂不显著 不过从库存端来看 4月22日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14642.41万吨 较上周一增加4.96万吨 据悉除沿江、华北区域港口库存有所减量外 其他各区域铁矿库存较上周均有不同程度的回升 港口铁矿库存小幅上涨 对盘面的利空影响暂不显著 但后续还应密切关注港口疏港及库存变化情况 若累库现象持续 则对市场释放部分消极信号 进而利空盘面走势 [1] 投资建议 - 铁矿石 关注供需变化和库存情况 避免追高 [1] - 螺纹钢 建议投资者短期以震荡思路对待 关注卷螺差变化 [1] - 热卷 建议投资者短期以高位整理思路对待 关注供需变化 [1] - 双焦 后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

【4 月 23 日国内期市黑色金属板块表现各异】铁矿石主力涨近 2%，截至目前上涨 1.82%，报 725.50 元/吨。螺纹钢主力上涨 0.39%，报 3104.00 元/吨。热卷主力上涨 0.56%，报 3206.00 元/吨。线材主力下 跌 0.18%，报 3350.00 元/吨。4 月 23 日黑色金属期货价格行情如下：螺纹钢开盘价 3080.00 元，昨收价 3075.00 元，昨结价 3092.00 元。铁矿石开盘价 711.00 元，昨收价 711.00 元，昨结价 712.50 元。不锈钢 开盘价 12700.00 元，昨收价 12690.00 元，昨结价 12740.00 元。热卷开盘价 3176.00 元，昨收价 3171.00 元，昨结价 3188.00 元。线材开盘价 3376.00 元，昨收价 3339.00 元，昨结价 3356.00 元。硅铁开盘价 5686.00 元，昨收价 5666.00 元，昨结价 5686.00 元。锰硅开盘价 5830.00 元，昨收价 5810.00 元，昨结 价 5844.00 元。4 月 22 日黑色金属仓单数据显示：螺纹钢仓库期货仓单 20482 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面以低位整理为主，因前期贸易战恐慌情绪缓和，旺季需求有韧性，库存降至低位，估值也处低位，且本周全国建材和热卷库存降幅明显加快，终端需求有所改善[1] - 铁矿石盘面价格呈现反复震荡走势，因供应端澳洲发运量增加、巴西发运量微降致全球发运量微增，需求端铁水产量微降、钢厂利润下降，港口和钢厂库存去库，多空交织[1] - 焦煤短期盘面低位整理运行，因供应端煤矿正常生产维持宽松，部分焦企库存累库，现货价格部分疲软，需求端焦炭价格震荡，焦企补库后成交乏力，刚需采购为主[1] - 焦炭短期盘面低位整理运行，因供应端焦化企业利润盈亏平衡附近，钢材弱势致钢厂利润压缩，出货放缓、部分企业库存积压，需求端钢坯价格回升、市场情绪好转，但钢厂采购不迫切[1] - 锰硅短期低位震荡为主，因基本面驱动有限，虽期价随黑色版块偏强走势重心上移，主流钢招定价公布后其余钢招陆续开展，成本端矿商挺价、港口锰矿价格持平[1][3] - 硅铁短期期价低位震荡为主，关注主流钢招及市场情绪变化，因基本面支撑有限，期价随黑色板块偏强走势重心上移，市场等待主流钢招定价，供需层面主产区供应减量但需求端未见明显改善，刚需采购为主[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹10 - 1月合约价差为 - 29.0，环比6.0；10合约基差67.0，环比3.0；上海现货价3180.0，环比40.0；北京现货价3160.0，环比30.0；1 - 5月合约价差103.0，环比 - 5.0；01合约基差38.0，环比9.0；广州现货价3420.0，环比20.0；螺纹盘面利润102.4，环比1.8；长流程利润 - 12.2，环比16.7；短流程利润 - 46.4，环比39.4；卷螺差96.0，环比 - 9.0；螺矿比4.4，环比 - 0.05；螺焦比2.0，环比0.00 [4] - 热卷10 - 1月合约价差为 - 23.0，环比3.0；10合约基差51.0，环比22.0；上海现货价3260.0，环比50.0；天津现货价3240.0，环比20.0；1 - 5月合约价差41.0，环比 - 4.0；01合约基差28.0，环比25.0；广州现货价3310.0，环比40.0 [4] - 铁矿9 - 1月合约价差为28.5，环比2.5；09合约基差101.5，环比0.0；PB粉现货价770.0，环比15.0；1 - 5月合约价差 - 82.0，环比 - 3.5；01合约基差130.0，环比2.5；超特粉现货价630.0，环比16.0；焦煤比1.6，环比0.01；焦矿比2.2，环比 - 0.03 [4] - 焦炭9 - 1月合约价差为 - 33.0，环比12.5；09合约基差 - 82.5，环比 - 32.4；日照准一现货价1340.0，环比 - 10.0；1 - 5月合约价差34.0，环比 - 6.0；01合约基差 - 115.5，环比 - 19.9 [4] - 焦煤9 - 1月合约价差为 - 46.0，环比2.0；09合约基差233.5，环比 - 4.0；山西中硫主焦现货价1270.0，环比0.0；1 - 5月合约价差135.5，环比7.0；01合约基差187.5，环比 - 2.0 [4] - 锰硅9 - 1月合约价差为 - 92.0，环比6.0；09合约基差 - 190.0，环比6.0；宁夏现货价5650.0，环比50.0；内蒙现货价5730.0，环比30.0；广西现货价5780.0，环比30.0；1 - 5月合约价差176.0，环比2.0；01合约基差 - 282.0，环比12.0 [4] - 硅铁9 - 1月合约价差为 - 68.0，环比10.0；09合约基差 - 88.0，环比 - 28.0；宁夏现货价5550.0，环比0.0；内蒙现货价5600.0，环比0.0；青海现货价5550.0，环比0.0；1 - 5月合约价差90.0，环比 - 10.0；01合约基差 - 156.0，环比 - 18.0；双硅差 - 132.0，环比4.00 [4] 图表分析 - 主力合约价格展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][7][10][11][12][15] - 主力合约基差展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的走势[17][18][21][23] - 跨期合约价差展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差在不同年份合约的走势[25][27][30][32][35][36][39][40][41][42] - 跨品种合约价差展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[44][45][46][48] - 螺纹钢利润展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[49][50][51][52][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941 [55] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [55] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538 [55] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [56]

首席点评 - 美股全线回落，特朗普呼吁美联储降息以应对潜在经济放缓，并批评鲍威尔行动迟缓[1] - 中共中央、国务院提出推动货物贸易优化升级，支持自贸区深化智能网联汽车道路测试，打造高能级科技创新生态[1] - 特朗普关税政策可能加剧通胀压力，美联储面临政策取舍难题[1] 重点品种 - 原油：欧佩克最新补偿计划要求7国额外减产日产量36.9万桶，范围在每日19.6万至52万桶，美国在线钻探油井数量同比减少30座[2] - 铜：精矿加工费处于低位，国内下游需求稳定向好，电网投资高增长，新能源车渗透率提升支撑需求[2] - 贵金属：黄金价格持续创新高，市场对美联储政策不确定性加剧，去美元化和债务问题凸显[2] 国际新闻 - 美联储古尔斯比预计利率将在未来12-18个月下降，强调美联储独立性至关重要[3] - 短期通胀预期上升但长期稳定，生产力增长强劲，关税对宏观经济影响可能有限[3] 国内新闻 - 中国4月LPR连续6个月维持不变，1年期3.1%，5年期3.6%，二季度政策降息预期升温[4] - 国家能源局启动煤电升级专项行动，要求低负荷供电煤耗增幅控制在25%以内[6] 金融市场 - 美国三大指数下跌，A股韧性增强，IH2505跌0.02%，IF2505涨0.48%，IC2505涨1.39%，IM2505涨1.76%[7] - 10年期国债收益率上行至1.6575%，央行净投放1330亿元，社融增速创2024年6月以来新高[8] 能化板块 - 甲醇装置开工负荷74.65%，环比下降8.56%，沿海库存下降4.33万吨至69.03万吨[10] - PTA检修量约600万吨，PX库存累库压制价格，纺织订单量减价跌[14] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限[15] 金属板块 - 锌价受汽车产销正增长和基建稳定支撑，精矿加工费持续回升[19] - 铝价涨0.2%，氧化铝低位反弹，4月下游型材、合金订单温和回升[20] - 碳酸锂3月供应过剩压力显现，库存增加4198吨至123635吨[21] 黑色板块 - 铁矿石需求仍有支撑，澳洲发运受阻致港口库存快速去化[22] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察，钢厂利润修复[23] - 焦煤上游去库速度放缓，焦炭首轮提涨落地，铁水产量存下滑可能[24][25] 农产品 - 棕榈油步入增产周期但库存仍低，出口改善提供支撑[27] - 豆粕短期库存偏低，美豆种植面积下降或带来天气升水，进口成本可能提升[28] 航运指数 - 集运欧线06合约跌2.12%至1522点，5月旺季预期弱，7-8月旺季预期仍存[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢市场资金定价偏悲观，出口链条受贸易环境影响是远端风险，关键看需求是否进一步走弱，4月下旬政治局会议若有刺激政策或有阶段性脉冲反弹 [5] - 焦煤焦炭首轮提涨落地，第二轮提涨落地难度大，中长期观点偏空，短期建议暂时观望，等待反弹后的空配机会 [6] - 铁合金双硅厂家减产增加但近月仓单压力重，价格走弱，成本下移，关注国内政策层面是否有积极引导，硅铁估值偏低，减产力度大建议逢低试多 [7] - 铁矿石供需紧平衡，临近假期钢厂有补库需求支撑价格，关注国内政策对价格的推动，不建议追多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 4月18日远月合约中，RB2601收盘价3111元/吨，跌28元，跌幅0.89%；HC2601收盘价3207元/吨，跌26元，跌幅0.80%等 [2] - 4月18日近月合约中，RB2510收盘价3076元/吨，跌25元，跌幅0.81%；HC2510收盘价3181元/吨，跌21元，跌幅0.66%等 [2] - 4月18日跨月价差中，RB2510 - 2601为 - 35元/吨，涨4元；HC2510 - 2601为 - 26元/吨，涨8元等 [2] - 4月18日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差105元/吨，涨6元；螺矿比4.40，涨0.03等 [2] 现货市场 - 4月18日上海螺纹现货价3130元/吨，跌50元；天津螺纹3150元/吨，跌20元等 [2] - 4月18日上海热卷现货价3210元/吨，持平；杭州热卷3240元/吨，持平 [2] - 4月18日青年现货价630元/吨，持平；章如熙680元/吨，持平 [2] 基差情况 - 4月18日HC主力基差29元/吨，涨10元；RB主力基差54元/吨，跌34元等 [2] 各品种情况 - 螺纹钢周末现货持稳，成交一般，资金定价偏悲观，出口链条受贸易环境影响是远端风险，关注需求和政策刺激 [5] - 焦煤焦炭现货首轮提涨落地，第二轮提涨落地难度大，期货市场黑链指数震荡走弱，短期建议观望 [6] - 铁合金双硅厂家减产增加，近月仓单压力重，价格走弱，成本下移，关注政策引导，硅铁可逢低试多 [7] - 铁矿石发运维稳，到港量回升，供需紧平衡，临近假期钢厂有补库需求，关注政策推动，不建议追多 [8]