财务表现 - 2025年一季度实现营业收入7516.6万元，同比增长25.76% [2] - 归属于上市公司股东的净利润957.94万元，同比增长24.16% [2] - 归属于上市公司股东的扣非净利润803.09万元，同比增长52.25% [2] 业务转型与产品结构 - 2024年成功转型为智能睡眠领域优质供应商，智能家居产品营收占比提升至41.68% [2] - 已完成智能家居产品矩阵构建，包括智能电动床系列、自适应床垫系列、智能温控产品系列 [2] - 核心智能家居类目（智能电动床、智能按摩床垫、智能床头柜）单品销量持续增长 [3] 战略合作与技术创新 - 作为小米生态链睡眠领域战略合作伙伴，深化与小米AI+战略协同 [3][4] - 创新研发"AI智能枕-瞌睡包"及AI助眠仪获得行业高度好评 [3] - 推动生成式AI在智能家居领域深度应用，抢抓"AI+家居"行业机遇 [4] 市场环境与政策影响 - 一季度传统电商家具销售淡季叠加2024年末"国补"政策规范化调整，行业呈现阶段性回调 [3] - 3月起"国补"通道实现常态化运营，预计将促进产品销量进一步增长 [3] 未来发展规划 - 聚焦睡眠健康场景，实现AI大模型与家居场景融合 [4] - 打通睡眠监测数据与全屋智能设备实时交互链路 [4] - 开拓智能健康管理服务等新兴增长点，加速向AI赋能型智能家居企业转型 [4]

报告核心观点 报告涵盖非银金融、电子、匠心家居、乖宝宠物等公司和行业研究，分析各行业和公司的行情、业绩、发展战略等情况并给出投资建议，同时关注财经新闻和A股市场表现及市场数据[3][6][11]。 各目录总结 非银金融行业周报（20250421 - 20250427） - 行情回顾：上周非银指数涨1.2%，超沪深300指数0.8pp，券商与保险指数分别涨0.9%和1.35%；市场股基日均成交额13786亿元，环比增2%；两融余额1.8万亿元，环比降0.1%；股票质押市值2.63万亿元，环比增1.2%[6]。 - 券商：蚂蚁财富4月25日要约收购耀才证券50.55%股权，总对价28.14亿港元；政治局会议明确持续稳定和活跃资本市场，关注交投活跃度提升下的板块配置机遇[7]。 - 保险：金融监管总局强化万能险监管，新规可降低险企负债成本、维护投保者权益；中国平安和中国太保2025Q1 NBV分别同比增长34.9%和39%，关注预定利率下调带来的“炒停售”催化[8]。 - 投资建议：券商关注大型券商配置机遇；保险关注大型综合险企[9]。 电子行业周报（2025/4/21 - 2025/4/27） - 电子板块观点：受益于AI产业驱动及国产替代逻辑，国内AI云与端芯片相关标的业绩亮眼；谷歌Q1资本开支同比增43.4%，全年维持750亿美元指引；行业需求温和复苏，关注四大投资主线[11]。 - 国内AI芯片业绩：云端寒武纪、海光信息，端侧恒玄科技、乐鑫科技2024年报与2025年一季报业绩表现亮眼，建议关注相关产业链[12]。 - 谷歌财报：2025Q1营收902.3亿美元，云业务营收122.6亿美元，净利润345.4亿美元；资本开支172.3亿美元，同比增43.4%，全年资本开支大幅提升[13]。 - 行业表现：本周申万电子指数涨0.83%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，各二级子板块涨跌不一[14]。 - 投资建议：关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块相关标的[15]。 匠心家居（301061）公司简评报告 - 业绩情况：2024年营业总收入25.48亿元，同比增32.63%，归母净利润6.83亿元，同比增67.64%；拟每10股派现5.0元，转增3股[16]。 - 盈利能力：2024年毛利率39.35%，净利率26.80%；智能电动沙发量价齐升，各业务营收均有增长；产品主要销往美国，多从越南出口[17]。 - 渠道建设：“店中店”模式加速发展，MOTO Gallery在美加布局门店；合作客户优质且订单情况好[18]。 - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[18][19]。 乖宝宠物（301498）公司简评报告 - 业绩情况：2024年营收52.45亿元，同比增21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增45.68%；2025年一季度营收14.8亿元，同比增34.82%，归母净利润2.04万元，同比增37.68%[20]。 - 业务结构：主粮占比提升，自有品牌快速增长；产品高端化加速，线上表现亮眼；泰国工厂产能下半年投产[21][22]。 - 盈利能力：2024年毛利率42.27%，2025Q1毛利率41.56%；销售费用率因业务推广增加；2024年累计现金分红超2亿元[23]。 - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[24]。 财经新闻 - 国新办发布会介绍稳就业稳经济政策：发改委将出台多项举措，下达消费品以旧换新资金；人社部将推出增量政策；商务部将举办活动，加强贸易金融支持；央行将适时降准降息，稳定汇率[26][27][28][29][30]。 A股市场评述 - 上证指数：上交易日小幅回落，收于3288点，跌幅0.20%；短期均线走弱，指标矛盾；与20日均线支撑接近，周线KDJ略有向好[32]。 - 深成指和创业板：双双回落，跌破5日均线，短线技术条件走弱，关注10日均线支撑[33]。 - 行业板块：仅5个板块收红，房地产等板块大幅回落，超87%板块大单资金净流出[33]。 市场数据 - 展示2025年4月28日融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况[39]。

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8][27] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现较强韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，且家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.14 - 2025.04.25），上证综指涨1.76%，深证成指涨0.84%，创业板指涨1.08%，智能家居指数涨1.06%，跑输上证综指0.69pct，跑赢深证成指0.22pct，跑输创业板指0.02pct [2][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.25），上证综指跌1.69%，深证成指跌4.78%，创业板指跌9.08%，智能家居指数涨0.22%，跑赢上证综指1.91pct，跑赢深证成指5.00pct，跑赢创业板指9.30pct [13] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+0.36%、 - 2.02%、+1.11%、+1.44%；年初至今涨跌幅分别为+1.84%、 - 3.11%、 - 11.14%、 - 3.32% [2][16] - 近2周，智能家居指数涨幅前五个股为匠心家居（+16.89%）、寒武纪（+12.19%）、兆威机电（+12.16%）、中国电研（+10.99%）、盈趣科技（+10.98%） [16] 行业政策跟踪 - 4月22日，福建省商务厅等三部门联合发布公告，在国家规定统一补贴的12类家电产品基础上，对21类家电产品进行省级自主扩围，新扩围产品按最终销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品仅可享受1件补贴，每件补贴最高不超2000元，国家统一补贴的12类按国家标准执行，补贴仅针对2级及以上能效或水效标准产品 [3][18] 行业新闻跟踪 - 一季度限额以上家用电器和音像器材类同比增长19.3%，消费品以旧换新政策显效，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6% [4][19] - 4月22日，格力电器临时股东大会通过董事会换届选举议案，董明珠当选第十三届董事会董事长，张伟被聘任为总裁 [20] - 宁波慈溪小家电企业受美国加征关税影响，但凭借产品零部件通用性和多元化市场拓展战略突围，内销增长超30%，慈溪商务部门助力企业开拓市场 [21] - 平台企业、零售商助力外贸企业“出口转内销”，商务部组织座谈研究扩宽内销渠道，多家协会发布倡议书，永辉超市、重庆百货、梦饷科技、东方甄选、盒马、美团、京东等企业推出相关措施，商务部将持续举办“外贸优品中华行”活动 [22][23][25] 投资建议 - 美国加征“对等关税”下，家电领先企业全球化布局积累使其展现韧性，内需方面消费升级、技术创新和政策扶持驱动智能家居行业发展，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [5][6][27]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8][27] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现较强韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，且家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.14 - 2025.04.25），上证综指涨1.76%，深证成指涨0.84%，创业板指涨1.08%，智能家居指数涨1.06%，跑输上证综指0.69pct，跑赢深证成指0.22pct，跑输创业板指0.02pct [2][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.25），上证综指跌1.69%，深证成指跌4.78%，创业板指跌9.08%，智能家居指数涨0.22%，跑赢上证综指1.91pct，跑赢深证成指5.00pct，跑赢创业板指9.30pct [13] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+0.36%、 - 2.02%、+1.11%、+1.44%；年初至今涨跌幅分别为+1.84%、 - 3.11%、 - 11.14%、 - 3.32% [2][16] - 近2周，智能家居指数中涨幅前五个股为匠心家居（+16.89%）、寒武纪（+12.19%）、兆威机电（+12.16%）、中国电研（+10.99%）、盈趣科技（+10.98%） [16] 行业政策跟踪 - 4月22日，福建省商务厅等三部门联合发布公告，在国家规定统一补贴的12类家电产品基础上，对21类家电产品省级自主扩围，新扩围产品按最终销售价15%补贴，每位消费者每类产品仅享1件补贴，每件最高不超2000元，国家统一补贴的12类按国家标准执行，补贴针对2级及以上能效或水效标准产品 [3][18] 行业新闻跟踪 - 一季度限额以上家用电器和音像器材类同比增长19.3%，消费品以旧换新政策显效，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6% [4][19] - 4月22日，格力电器临时股东大会通过董事会换届选举议案，董明珠当选第十三届董事会董事长，张伟被聘任为总裁 [20] - 宁波慈溪小家电企业应对美国加征关税，产品零部件通用性达70%，美国客户预付30%定金可覆盖翻新成本，企业实施多元化战略，承接90多国订单，慈溪商务部门助力开拓市场 [21] - 平台企业、零售商助力外贸企业“出口转内销”，商务部组织座谈研究扩宽内销渠道，多家协会发布倡议书，永辉、重庆百货、梦饷科技、东方甄选、盒马、美团、京东等企业出台相关措施，商务部将持续举办“外贸优品中华行”活动 [22][23][25] 投资建议 - 美国加征“对等关税”下，海尔、美的、格力、海信等企业通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，政策将家电补贴品类从8类扩至12类，技术上前沿科技演进拓宽智能家居应用边界，需求上居民追求转向“全屋智慧化”且居家养老需求激增，智能家居产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [6][27]

财务表现 - 1Q2025公司营收15.44亿元，同比+37.69% [1] - 归母净利0.52亿元，同比-35.17% [1] - 扣非归母净利0.26亿元，同比-37.52% [1] - 毛利率25.93%，同比-5.36pct [1] - 净利率3.35%，同比-3.77pct [1] 业务分析 - 海外仓业务稳健增长，带动营收增加 [1] - 跨境电商销售收入呈现"前低后高"模式，预计下半年海外仓收入创新高 [1] - 毛利率下降主因新租赁准则租金前置及美国关税政策导致智能家居订单延迟 [1] - 费用率23.09%，同比-3.35pct，控费效果显著 [1] 现金流与周转 - 经营性现金流量净额0.86亿元，同比-28.98% [2] - 流动资产同比+31.39%，应收账款4.53亿元（同比+65.93%），存货6.24亿元（同比+21.88%） [2] - 资产处置收益696万元（2024年同期0.62亿元），主因出售海外仓收益下降 [2] 未来展望 - 公司持续布局海外仓建设及提升库容利用率，预计规模化扩张后单位成本下降将改善利润率 [2] - 预计2025-2027年营业收入71.76/82.39/91.91亿元，归母净利润3.50/4.48/5.84亿元 [2] - 对应PE分别为14/11/8倍 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收165 42亿元同比增长7%归母净利润8 06亿元同比增长32%扣非归母净利润7 16亿元同比增长48% [1] - 2024Q4单季度营收63 16亿元同比增长27%归母净利润1 91亿元同比增长2178%扣非归母净利润1 85亿元同比增长584% [1] - 2025Q1营收38 58亿元同比增长11%归母净利润4 75亿元同比增长59%扣非归母净利润3 56亿元同比增长24% [1] - 公司拟每股派发现金红利0 45元合计2 59亿元占年度归母净利润的32 12%并承诺未来三年现金分红比例不低于可分配利润的30% [1] 业务发展 - 科沃斯品牌2024年收入80 82亿元同比增长5 22%占总收入49%添可品牌收入80 61亿元同比增长10 87%占比49% [2] - 科沃斯T30/T50/X8系列新品推动24Q4出货量同比增长47 5%其中T50/X8系列分别销售29 4/20 6万台 [2] - 海外业务收入68 08亿元同比增长12 6%占品牌业务42 2%欧洲市场科沃斯/添可收入分别增长51 6%/64 0% [2] - 公司在法国意大利等市场通过提升门店覆盖率和突破核心线下渠道实现高增长 [2] 经营效率 - 2024年销售费用率同比下降3 84个百分点2025Q1研发和财务费用率均有所收窄 [2] - 公司下调2025-2026年盈利预测至13 1/15 6亿元新增2027年预测17 8亿元对应PE分别为23/20/17倍 [3]

业绩表现 - 2024年收入165.42亿元，同比+6.7%，归母净利润8.06亿元，同比+31.7% [1] - 4Q24收入63.16亿元，同比+27.1%，归母净利润1.91亿元，同比+2178% [1] - 1Q25收入38.58亿元，同比+11.1%，归母净利润4.75亿元，同比+59.4% [1] - 2024年业绩低于预期，主因老产品计提跌价准备增加 [1] - 1Q25业绩超预期，主因新品占比提升带动毛利率优化 [1] 业务分拆 - 2024年科沃斯/添可品牌收入同比+5%/+11%，海外增速快于国内 [2] - 科沃斯+添可品牌海外收入同比+12.6%，占比42%，欧洲市场科沃斯/添可收入同比+52%/+64% [2] - 1Q25科沃斯品牌内销线上零售额份额26%（同比+1ppt） [2] - 海外市场1Q25延续快于内销的增长趋势 [2] 利润率分析 - 2024年科沃斯品牌毛利率同比+4ppt（剔除会计准则影响），公司整体毛利率同比+2ppt [3] - 1Q25表观毛利率49.7%（同比+3ppt） [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率同比-3.8/-0.4/持平/+0.3ppt [3] - 1Q25销售费用率同比+2.7ppt（配合新品推广），汇兑收益增厚利润 [3] - 2024年资产减值损失同比增加1.9亿元（老产品跌价准备） [3] - 1Q25投资收益受益于机器人领域估值提升 [3] - 1Q25净利率12.3%（同比+4ppt），修复至近两年高位 [3] 发展策略 - 1Q25推出T80/X9中高端新品及地宝mini抢占低端市场 [4] - 海外新品T50/X8已上市，国内新品将加速辐射海外 [4] - 美国收入敞口约15%，关税影响可通过库存/东南亚出货/提价缓解 [4] 估值预测 - 维持2025/2026年盈利预测，当前股价对应22.2倍/19.9倍市盈率 [5] - 目标价62.68元对应26.2倍/23.5倍市盈率，较现价有18%上行空间 [5]

公司业绩表现 - 24全年营收165 42亿元 同比+6 71% 归母净利润8 06亿元 同比+31 70% 低于预期(11 26亿元) 主要因计提大额资产减值损失 [1] - 25Q1营收同比+11 06% 归母净利润同比+59 43% 国内动销改善趋势明显 [1] - 预计25-27年归母净利为14 68亿元 16 65亿元和20 53亿元 25-26年较前值分别-9 98% -15 67% [5] 品牌与区域表现 - 科沃斯品牌服务机器人营收80 82亿元 同比+5 22% 添可品牌营收80 61亿元 同比+10 87% [2] - 24Q4科沃斯和添可品牌出货量分别同比+47 5%和32 7% 旗舰产品T50和X8系列新品分别销售29 4万台和20 6万台 [2] - 海外收入68 88亿元 同比+12 6% 占品牌业务收入42 2% 同比+1 3pct [2] 盈利能力与费用控制 - 24年调整后毛利率46 52% 同比+2 0pct 科沃斯品牌毛利率同比+4 1pct [3] - 调整后销售费用率30 33% 同比-0 92pct 毛销差16 19% 同比+2 92pct [3] - 全年计提3 26亿元资产减值准备 拖累归母净利 [3] 战略布局与投资 - 拟出资2亿参与设立隐峰揽秀基金(总规模5亿元 出资比例40%) 重点布局机器人和AI [4] - 加快全球化扩张步伐 寻找增量市场 通过产业基金培育新增长点 [1] 行业与产品趋势 - 在以旧换新补贴提振下 国内动销改善趋势明显 [1] - 扫地机等产品迭代速度加快 上调资产减值损失金额 [5] - "扫地机+洗地机"两大主业有望迈入经营向上周期 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司双品牌龙头地位稳固经营节奏持续向好，产品力持续提升，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，基于长期看好公司国内外增长潜力以及多品类运营能力，维持“买入”评级 [7] 报告关键内容总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业总收入165亿元（YoY + 7%），归母净利润/扣非归母净利润8/7亿元（YoY + 32%/+48%）；24Q4营业总收入63亿元（YoY + 27%），归母净利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY + 2178%/+584%）；25Q1营收39亿元（YoY + 11%），归母净利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY + 59%/+24%）；2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元（含税），现金分红率为32% [5] 点评 - 双品牌保持增长，海外增长较快，2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%；国内业务回升主因产品矩阵优化、产品升级及24Q4国补拉动，海外双品牌营收共68亿元，同比+13%，欧洲市场科沃斯/添可品牌收入分别同比+52%/+64%；分销量和价格看，科沃斯和添可在不同时间段和渠道的销额及均价有不同变化 [6] - 经营节奏向好，净利率持续改善，2024年/25Q1毛利率为46.5%/49.7%（同比+1.9/+4.4pct），得益于产品结构提升、成本结构优化；24年和25Q1各费用率有不同变化；2024年/25Q1公司归母净利率为4.9%/12.3%（同比+0.9/+3.7pct） [7] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别为13.3/15.6亿元（较前次盈利预测分别上调+9%/+15%），新增2027年归母净利润为18.0亿元，当前股价对应PE估值23/20/17倍，维持“买入”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表各项数据 [19][20] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等在2023 - 2027E有不同表现；偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在相应年份有变化；费用率、每股指标、估值指标在各年份也有不同数据 [21][22]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.13元增至2024年的0.11元，同比增长184.62% [1] - 每股净资产从2023年的6.01元降至2024年的5.47元，同比下降8.99% [1] - 每股公积金和每股未分配利润分别为3.33元和1.28元，后者同比下降3.76% [1] - 营业收入从2023年的1.56亿元增至2024年的2.16亿元，同比增长38.46% [1] - 净利润从2023年的-0.13亿元增至2024年的0.11亿元，同比增长184.62% [1] - 净资产收益率从2023年的-2.04%增至2024年的1.81%，同比增长188.73% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有1033.05万股，占流通股比24.31%，较上期减少59.69万股 [1] - 上海森耀投资管理有限公司减持20万股，持股比例降至5.04% [2] - 海通齐东(威海)股权投资基金减持7万股，持股比例降至3.60% [2] - 俞珂白增持15.59万股，持股比例增至3.01% [2] - 叶蝶、陈燕凤、洪伟华新进前十大股东，持股比例分别为2.30%、1.19%、1.11% [2] - 任伟、卫平等5名股东退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为10派1元(含税) [4]