公司产能与产品 - 碘化物产品现有年产能4,100吨，另有年产能4,000吨项目处于试生产阶段 [2] - 产品包括无机碘化物（如碘化钾、碘酸钾、碘化钠、氢碘酸、碘化亚铜）和有机碘化物（如三甲基碘硅烷、碘甲烷） [2] - 碘化锂生产以氢碘酸、碳酸锂等为原料，经中和反应、减压浓缩、析晶、干燥等工艺制成 [3] 行业应用与市场格局 - 碘及碘衍生物是医疗、农业、工业及营养领域的重要原料，应用涵盖X射线造影剂、杀菌剂、医药中间体、LCD/LED偏光膜、加碘盐等 [2][3] - 全球碘下游应用中，X射线造影剂、医药制造和液晶面板制造三大领域合计约占全球消费量的63% [3] - 全球碘产能高度集中，智利、日本和美国三国总产量占全球销售额的88% [3] - 智利五家企业约占全球碘销售总额的60%（其中SQM约占37%），日本八家生产商合计占比约23%，美国生产商占比近5% [3] 公司研发与经营状况 - 公司已针对碘化物在钙钛矿电池领域的应用开展技术研究与产品开发，但截至报告日尚未形成相关产品销售 [3] - 2025年1-9月公司净利润同比下降，主要受上游原材料价格上涨导致产品成本压力加大影响 [3]

监管处罚与信披违规 - 公司收到浙江证监局两份决定书 被采取责令改正措施 实际控制人罗立国 罗烨栋及两名高管被出具警示函 [1] - 公司存在两项违规行为 一是合计16.18亿元的关联交易未披露 二是子公司高达110亿元的投资不披露 [1] - 2022年公司与关联方开化联营的交易金额约为7.72亿元 占最近一期经审计净资产的3.81% 2022年至2024年与关联方聚友煤业的交易金额分别约为2.45亿元 2.46亿元 3.55亿元 分别占最近一期净资产的1.21% 1.03%和1.09% 上述关联交易合计约16.18亿元未履行审议和信息披露义务 [3][4] - 2022年10月子公司签订总投资约70亿元的战略合作框架协议 2023年6月投资额增加至约110亿元 分别占最近一期净资产的34.55%和45.88% 公司未履行审议和信息披露义务 [4] - 上交所亦向公司及相关责任人给予监管警示 [5] - 公司信披违规并非首次 2024年曾因在上市过程中伪造税务部门公文等问题收到上交所监管函 [6] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度 公司实现营业收入152.06亿元 同比下降25.35% 归母净利润为亏损3.21亿元 系公开经营业绩数据以来首次亏损 [1][8] - 2021年公司营收达213.43亿元 归母净利润82.12亿元 均为历史最好水平 [7] - 2022年至2024年 公司营业收入持续增长但增速放缓 2024年营收为266.92亿元 同比微增0.41% 同期归母净利润连续三年下降 分别为51.48亿元 26.23亿元 17.40亿元 [7] - 截至2025年9月末 公司资产负债率为62.89% 期末货币资金11.42亿元 对应的有息负债约为279.26亿元 前三季度财务费用7.43亿元 同比增长16.64% [9] 股东减持与股价表现 - 2025年 控股股东合盛集团通过协议转让套现26.34亿元 [1][10] - 曾经的创始人股东及第二大股东富达实业自2019年以来密集减持 并于2025年1月完成清仓退出 累计套现约134亿元 [1][10][11] - 自2021年9月股价巅峰259.80元/股以来 公司股价累计下跌逾70% 截至2026年1月16日收报53.46元/股 [2][11]

振石股份 (601112.SH) 申购信息 - 2025年1月19日进行新股申购 [1] - 发行价为每股11.18元人民币，发行市盈率为32.59倍 [2] - 发行后总市值约为165.40亿元人民币 [2] - 所属行业为玻璃纤维及制品制造 [2] 振石股份业务与市场地位 - 公司是国家级高新技术企业，主要从事清洁能源领域纤维增强材料的研发、生产及销售 [1] - 在风力发电领域，公司是全球领先的风电叶片材料制造商，2024年风电玻纤织物全球市场份额超过35%，位列全球第一 [5] - 公司率先在国内实现风电叶片主梁用拉挤型材的规模化销售，其销量在国内排名前列 [5] - 在光伏发电领域，公司自主研发的光伏边框获得了全球首张TV莱茵2PfG2923标准认证 [5] 振石股份客户与收入构成 - 下游客户覆盖国内外知名风电企业，包括明阳智能、远景能源、中材科技、Vestas、Siemens Gamesa等，直接或间接覆盖全球前十大风电机组生产企业 [6] - 报告期内，清洁能源功能材料在营业收入中占比超过80% [6] 振石股份募投项目 - 玻璃纤维制品生产基地建设项目拟投入募集资金17.00亿元，占总募资额的42.70% [4] - 复合材料生产基地建设项目拟投入募集资金16.48亿元，占总募资额的41.40% [4] - 西班牙生产建设项目拟投入募集资金3.59亿元，占总募资额的9.01% [4] - 研发中心及信息化建设项目拟投入募集资金2.75亿元，占总募资额的6.90% [4] 农大科技 (920159.BJ) 申购信息 - 2025年1月19日进行北交所新股申购 [1] - 发行价为每股25元人民币，发行市盈率为13.40倍 [9] - 所属行业为化学原料和化学制品制造业 [9] 农大科技业务与市场地位 - 公司主营新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括腐植酸增效肥料、控释肥料、水溶肥料及包膜尿素等 [7] - 2020年至2022年，公司包膜尿素产销量位居行业第一，腐植酸复合肥料产销量位居行业第二 [14] - 自2018年以来，公司被连续评定为国家级“制造业单项冠军示范企业” [14] 农大科技技术实力 - 公司拥有腐植酸活化技术、包膜控释技术等核心技术，连续多年被认定为“高新技术企业” [14] - 近几年累计承担或参与国家、省部级项目40余项，并主持或参与起草多项国家/行业标准 [14] - 公司系中国磷复肥工业协会副理事长单位、中国腐植酸工业协会副会长单位 [14] 农大科技客户与成本结构 - 客户包括品牌农资生产企业（如云天化、美盛农资、中农集团等）、中国邮政、政府客户及种植户 [14] - 2022年至2025年上半年，公司营业成本中直接材料占比90%以上，主要原材料为氮肥、磷肥、钾肥等 [15] 农大科技财务与募投项目 - 根据图表，公司2021年至2024年营业收入及归母净利润呈现增长趋势 [10] - 年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥项目拟投入募集资金2.01亿元，占总募资额的48.79% [11] - 年产15万吨生物肥生产线建设项目拟投入募集资金1.10亿元，占总募资额的26.67% [11] - 环保低碳生物研发中心项目拟投入募集资金0.61亿元，占总募资额的13.77% [12] - 补充流动资金项目拟投入募集资金0.40亿元，占总募资额的9.70% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，上周装置平稳运行产量回升，需求弱稳，厂家库存累库，产能充足，供应趋增，终端需求疲软，价格反弹空间受限，2605合约参考1150 - 1280区间震荡 [8] - 玻璃方面，上周无产线放水或点火，一条产线出玻璃，日熔量回升，市场产销尚可，企业库存下降，部分产线有冷修计划，供应收紧后产销回暖，库存高位下降但仍处同期高位，短期延续低位震荡，2605合约参考1070 - 1180区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 纯碱观点 - 库存：2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨，去年同期143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅10.06%，企业多发货前期订单，库存窄幅增加 [8] - 供应：2026年1月15日当周，国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨，企业装置多持稳运行，检修预期少，叠加新产能增量，供应居高不下 [8] - 需求：2026年1月15日当周，中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%，整体出货率99.70%，环比 + 21.52个百分点，周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，出货率提升 [8] 玻璃观点 - 库存：截止20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89%，折库存天数23天，较上期 - 1.1天 [10] - 供应：20260109 - 0115，浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比 - 0.58个百分点，平均产能利用率75.14%，环比 - 0.49个百分点，全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [10] - 利润：20260109 - 20260115，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 164.40元/吨，环比 + 22.00元/吨，以煤制气为燃料的周均利润 - 69.01元/吨，环比 + 4.82元/吨，以石油焦为燃料的周均利润3.93元/吨，环比 + 9.71元/吨 [10] - 需求：截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 + 7.9%，同比 + 86.4%，春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [10] 产业链结构 - 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、原盐、石灰石、氯化铵，中游是纯碱（轻碱/重碱），下游用于农用化肥、玻璃、日用洗涤剂 [14] - 平板玻璃产业链：上游原材料有石英砂、石灰石、纯碱、辅料（澄清剂、胶色剂），燃料有煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%），中游是浮法玻璃等，下游应用于房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%） [16] 期现市场 期现价格 - 玻璃：截止20260116，FG主力合约收盘1103，华北基差收盘 - 83元/吨 [23] - 纯碱：截止20260116，SA主力合约收盘1192，华北基差收盘58元/吨 [28] 合约价差 - 截至20260116，FG5 - 9价差收盘 - 106元/吨，SA5 - 9价差收盘 - 67元/吨 [33] 库存端 玻璃库存 - 截止20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89%，折库存天数23天，较上期 - 1.1天 [37] - 主要地区库存：华北环比 - 10.27%，华东环比 - 2.07%，华南环比 - 3.80%，华中环比 - 10.43% [43][45] 纯碱库存 - 截止2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨，去年同期143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅10.06%，企业多发货前期订单，库存窄幅增加 [50] 供应端 玻璃产量 - 20260109 - 0115，浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比 - 0.58个百分点，平均产能利用率75.14%，环比 - 0.49个百分点，全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [56] 玻璃利润 - 20260109 - 20260115，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 164.40元/吨，环比 + 22.00元/吨，以煤制气为燃料的周均利润 - 69.01元/吨，环比 + 4.82元/吨，以石油焦为燃料的周均利润3.93元/吨，环比 + 9.71元/吨 [58] 纯碱产量 - 截止2026年1月15日，当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨，企业装置多持稳运行，检修预期少，叠加新产能增量，供应居高不下 [65] 纯碱利润 - 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.3元/吨，环比下降66.46%，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 44元/吨，环比下降108% [66] 需求端 玻璃需求 - 截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 + 7.9%，同比 + 86.4%，春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [71] 纯碱需求 - 截止到2026年1月15日，当周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%，整体出货率99.70%，环比 + 21.52个百分点，周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，出货率提升 [84]

文章核心观点 - 江苏省多个经济强县（市、区）近期召开两会，总结“十四五”成就并规划“十五五”发展，展现出县域经济强劲的发展势头和明确的未来目标 [1][3] - 各县域2025年经济数据亮眼，综合实力持续提升，并为2026年及“十五五”时期设定了积极的增长目标 [3][4][6][7][9] - 新年伊始，多地通过项目签约、开工及企业技改等方式抢抓开局，以实干推动产业升级和高质量发展 [11][12] 各县域“十四五”成就与“十五五”规划总结 - **昆山市**：连续21年位居全国百强县首位，2025年预计地区生产总值约5600亿元，增速高于苏州及全省，规上工业总产值超1.3万亿元，增长4.9%，“十四五”期间地区生产总值突破5000亿元大关，规上工业总产值连跨四个千亿级台阶，进出口总额连续五年保持千亿美元规模，“十五五”将全力打造智造、开放、品质、幸福之城 [3] - **江阴市**：2025年地区生产总值历史性迈上5000亿元新台阶，人均GDP稳居全国同类城市前列，“十五五”将全力打造区域中心城市及产业科创、生态宜居、开放枢纽、文明幸福之城，2026年目标地区生产总值增长5%左右，固定资产投资730亿元 [3][4] - **如皋市**：2025年预计地区生产总值近1700亿元，一般公共预算收入83.03亿元，增长3.8%，全社会研发投入占地区生产总值比重2.85%，“十四五”期间经济总量连跨三个百亿台阶，全国百强县市排名跃升至第17位，2026年目标地区生产总值增速6%，一般公共预算收入85亿元 [6] - **丹阳市**：2025年GDP突破1600亿元，增速高于省市平均，一般公共预算收入84.18亿元，未来五年力争到2030年GDP迈上2000亿元台阶，2026年目标GDP增长5%左右，规上工业增加值增长6% [6][7] - **沭阳县**：2025年GDP再上一个百亿级台阶，实现一般公共预算收入74亿元，总量领跑苏北县域，“十四五”期间地区生产总值年均增长近7%，连跨六个百亿级台阶，实现苏北“六连冠”，主导产业产值突破1600亿元，2026年目标地区生产总值增长6%以上，规上工业增加值增长8%左右 [7][9] - **涟水县**：“十四五”期间综合实力、工业基础、人居环境、民生福祉持续增强，“十五五”时期将聚焦高质量跨越发展 [9] 近期项目进展与产业动态 - **南京江北新区**：新材料科技园、中国科学技术大学精准智能化学全国重点实验室与安迪苏集团签约合作“AI+化学”，旨在推动企业智能化升级与数字化转型，打造智慧实验室示范标杆 [11] - **苏州张家港市**：一周内三个项目取得进展，包括蟹太太电子商务系列项目签约、阿斯富乐半导体设备超洁净模块及系统集成项目开工（计划总投资1.5亿美元）、贝内克长顺亚太区研发中心开业（投运后可辐射50多家汽车零部件一级供应商和20多家知名整车企业客户） [11] - **扬州仪征市**：耀皮玻璃仪征第一旗舰工厂开工，拥有年产550万片汽车玻璃的产能 [11] - **泰州姜堰区**：江苏泰达纺织科技启动“5万锭精梳紧密赛络纺”技改项目，钧风电控科技进军低空经济领域，企业以技改和创新推动产业发展 [12]

新股申购信息 - 未来一周（1月19日至1月23日）有3只新股进行申购，分别为1月19日申购的振石股份和农大科技，以及1月23日申购的世盟股份 [1] 振石股份 (601112) - 公司将于1月19日于沪市主板进行申购 [1] - 所属行业为非金属矿物制品业 [1] - 公司发行市盈率为32.59 [1] - 同业可比公司包括中材科技、国际复材 [1] - 公司主营产品服务于清洁能源领域，是全球风电叶片纤维增强材料核心供应商，并在该细分领域占据龙头地位 [1] - 公司是全球产能最大的玻纤供应商 [2] 农大科技 (920159) - 公司将于1月19日于北交所进行申购 [3] - 所属行业为化学原料和化学制品制造业 [3] - 公司发行市盈率为13.4 [3] - 同业可比公司包括史丹利、芭田股份 [3] - 公司核心产品包括腐植酸增效型肥料及包膜尿素等新型肥料 [3] - 2022年，公司包膜尿素产销量及腐植酸复合肥料产销量位居行业前列 [3] 世盟股份 (001220) - 公司将于1月23日于深交所进行申购 [4] - 所属行业为道路运输业 [4] - 同业可比公司包括原尚股份、海晨股份 [4] - 公司专注于为跨国制造企业提供嵌入式的供应链物流解决方案 [4] - 公司与马士基、利乐包装、安姆科等企业建立了紧密的合作关系 [4]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖川金诺，给予“增持”评级，目标价为32.94元 [5][12][18] - 报告核心观点：广西生产基地具备显著的磷矿采购与物流优势，同时埃及海外项目正按计划稳步推进，这将优化公司成本结构并增强市场竞争力 [2][12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长，分别为460百万元、503百万元和570百万元，对应每股收益（EPS）分别为1.67元、1.83元和2.08元 [4][12] - **收入增长**：预计营业总收入将从2024年的3,207百万元增长至2027年的4,659百万元，2025年预计同比大幅增长30.8% [4] - **盈利能力改善**：预计销售毛利率将从2024年的13.3%提升至2025-2027年的约18.5%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.9%显著提升至2025年的15.8%并在此后维持高位 [4][13] - **估值基础**：目标价基于2026年预计EPS 1.83元，给予18倍市盈率（PE）估值，参考了同行业可比公司平均估值 [12][18][19] - **当前估值**：基于最新股本摊薄，报告发布时公司2025年预测市盈率（PE）为16.05倍 [4] 公司业务与竞争优势 - **行业地位**：公司是湿法磷酸领域的优质企业，是全国唯一以自研技术量产食品级净化磷酸的企业，技术水平与行业龙头持平 [12][20] - **技术核心**：公司业务围绕湿法磷酸工艺展开，通过研发中低品位磷矿浮选、湿法磷酸净化、磷石膏综合利用等技术，实现磷资源的分级利用和价值提升 [12][20] - **产业链**：以外购磷矿石为起点，生产饲料级磷酸盐（如磷酸氢钙、磷酸二氢钙）、磷肥（如重过磷酸钙、富过磷酸钙）以及工业级和食品级净化磷酸 [21][24][25] 生产基地与项目进展 - **广西基地优势**： - **地理位置**：位于广西防城港市，工厂距离码头约20公里，物流优势明显 [12] - **采购优势**：利用港口优势从国际市场采购优质磷矿和硫磺 [12] - **运输优势**：生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品可通过海运销售，节约运费 [12] - **埃及项目**：项目于2025年7月已获得境外投资证书，正按既定计划稳步推进，旨在打造海外加工中心，优化成本结构并增强盈利能力 [12] 分业务预测与市场前景 - **磷酸业务**：预计2025年收入为1,926.50百万元，同比增长22.01%，毛利率假设为9.86% [16][17] - **饲料级磷酸盐业务**：预计2025年收入为857.77百万元，同比增长23.40%，毛利率假设为17.60% [16][17] - **磷肥业务**：预计2025年收入为1,330.05百万元，同比增长55.83%，毛利率假设为29.52% [16][17] - **市场需求**： - 饲料级磷酸盐：预计全球市场需求稳中有升，磷酸二氢钙在水产饲料领域增长潜力广阔 [24] - 磷肥：重过磷酸钙在全球市场有替代普通钙肥的增长潜力 [24] - 净化磷酸：随着湿法磷酸提纯技术发展，成本更低的湿法净化磷酸正逐步替代热法磷酸 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场受需求预期缩减影响偏弱震荡，国内供应端开工负荷略有下降，进口方面沿海库存窄幅下降但后续到港量待关注，需求端烯烃装置检修增多开工率下降，外盘供应不确定且需求有减弱预期，整体市场偏弱整理[1][41] 各目录总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2605截至周五收盘2239元/吨，周跌幅0.27%，增仓1.1万手，持仓82万手[6] - 本周沿海甲醇市场略有下滑，内地甲醇市场窄幅松动，太仓周均价2246元/吨，环比下跌0.11%，内蒙古周度均价1848元/吨，环比下降0.35%，外盘供应不确定，卖方低价惜售，下游抵触高价，需求有减弱预期，内地企业出货让利排库，下游及持货商刚需补货[9] - 外盘方面，远月到港非伊船货参考商谈254 - 269美元/吨，近期远月到港伊朗船货商谈在+0.5 - 2.4%，欧洲甲醇市场稳中整理，价格参考260 - 265欧元/吨，少数成交260欧元/吨[12] 甲醇基本面分析 - 截止1月15日，国内甲醇整体装置开工负荷77.91%，较上周降0.18个百分点，较去年同期降1.69个百分点，西北地区开工负荷89.45%，较上周降0.15个百分点，较去年同期升1.75个百分点，本周河南中新、山西潞宝检修致开工负荷略降，进口套利窗口关闭，转口套利窗口维持打开[16][17] - 本周沿海甲醇库存143.2万吨，环比降3.05万吨，跌幅2.09%，沿海可流通货源68.8万吨，进口船货卸货慢致库存窄幅下降，预计1月中下旬进口船货到港量74万吨，少数船货改往公共罐区，伊朗近90%甲醇装置停车检修，国内库存中等偏下，关注1月下旬排货情况，国际天然气价格偏弱震荡，天然气制甲醇进口成本降至1570元/吨[23][24] - 本周国内动力煤市场由强转弱，市场情绪降温，产地煤矿平稳生产，产量稳定释放，下游采购先快后慢，贸易商等放缓采购，到矿拉运车辆减少，坑口价格承压[27][28] - 整体甲醇下游加权开工率74.2%，环比 - 4.4%，传统下游加权开工率55.5%，环比 + 0.1%[29] - 本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷80.75%，较上周降4.67个百分点，外采甲醇的MTO装置平均负荷70.03%，较上周降8.85个百分点，宁波富德60万吨装置计划1月25日附近重启，南京诚志二期60万吨装置降负运行，兴兴能源69万吨装置计划1月10日开始停车检修，斯尔邦80万吨装置计划2月初开始停车检修，国内CTO/MTO开工延续下降[39] 后市展望 - 国内供应端开工负荷略有下降，进口方面沿海库存窄幅下降但后续到港量待关注，需求端烯烃装置检修增多开工率下降，外盘供应不确定且需求有减弱预期，整体市场偏弱整理[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际地缘冲突升级使能化板块大幅反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；苯乙烯供应端压力大，需求端进入季节性淡季，下游三 S 利润处于历史同期低位，开工季节性回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡偏空，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5500 - 5800），苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（7000 - 7300）；推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：国际地缘冲突升级，德法驻军格林兰岛，能化板块大幅反弹；苯乙烯周度涨幅期货＞现货＞成本，基差走弱，BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润上涨；上周华东纯苯现货价格上涨 4.98%，期货活跃合约价格上涨 4.87%，基差无变动 0 元/吨，开工率高位震荡；EB 产能利用率 70.92%，环比上涨 0.31%，同比去年下降 -5.82%，较 5 年同期下降 -12.98%，非一体化利润修复使开工率上升；11 月国内纯苯进口量 459.62 万吨，环比下降 -7.48%，同比去年上涨 5.93%，主要为中东地区货源，11 月 EB 进口量 26.43 万吨，环比下降 -20.20%，同比上涨 68.02%，纯苯港口库存累库至同期高位后企稳，江苏港口 EB 库存去化较大；下游三 S 加权开工率 40.90%，环比上涨 0.26%，PS 开工率 58.90%，环比下降 -2.48%，同比下降 -5.00%，EPS 开工率 46.72%，环比上涨 7.05%，同比下降 -6.42%，ABS 开工率 69.80%，环比下降 -0.14%，同比下降 -4.12%，季节性淡季下游利润处于历史同期低位，开工率季节性走低；EB 厂内库存 16.03 万吨，环比去库 -1.28%，较去年同期累库 17.18%，EB 江苏港口库存 10.06 万吨，环比去库 -23.96%，较去年同期累库 99.21%，纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：国际地缘冲突升级使能化板块大幅反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；苯乙烯供应端压力大，需求端进入季节性淡季，下游三 S 利润处于历史同期低位，开工季节性回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡偏空，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5500 - 5800），苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（7000 - 7300）；推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 期现市场 - 苯乙烯活跃合约价格反弹，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据的历史走势 [16][20][22][24][27][29] 利润库存 - 库存：报告展示了纯苯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存的历史走势 [37][39] - 利润：苯乙烯 POSM 利润修复，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润的历史走势；苯乙烯生产工艺中乙苯脱氢法占比 85%，PO/SM 联产法占比 12%，C8 抽提法占比 3%；苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [42][45][47] 成本端 - 产业链：报告展示了纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成、原油 - 石脑油 - 纯苯 - 苯乙烯 - PS 产业链利润的相关数据 [52][55] - 价差：纯苯美 - 韩价差处于同期高位，美国汽油裂解价差高位震荡，报告展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 价差、纯苯进口利润、美国汽油裂解价差、石脑油裂解价差等数据的历史走势 [58][60][62][66][68] - 开工及毛利：纯苯开工高位震荡，部分下游产品如苯酚、苯胺、己内酰胺、己二酸等的生产毛利和开工情况有不同表现，苯酚江阴港库累库，报告展示了相关数据的历史走势 [70][75][77][81][86][87] - 需求占比及进口量：纯苯下游需求中苯乙烯占比 41%、己内酰胺占比 18%、苯酚占比 16%、苯胺占比 13%、己二酸占比 7%、其他占比 5%，报告展示了纯苯月度进口量数据 [89][90][93] 供给端 - 开工率及进出口：苯乙烯周度开工率高位震荡，报告展示了苯乙烯周度开工、日度产量、进口量、出口量等数据的历史走势 [98][100][102] 需求端 - 产能预测：报告展示了苯乙烯下游 3S（PS、EPS、ABS）的产能、产量及增速的相关数据 [109][110][111] - 开工及利润：PS 开工同期低位震荡，EPS 开工和生产利润有相应表现，ABS 开工低位震荡，报告展示了相关数据的历史走势 [113][116][118][120] - 库存：报告展示了 PS、EPS、ABS 的周度厂内库存或生产企业周度权益库存数据 [122][125][128] - 下游需求占比及家电数据：苯乙烯下游需求中 PS 占比 35%，应用于食品包装、日用品、电子外壳等；EPS 占比 21%，应用于建筑保温材料、防震包装；ABS 占比 15%，应用于家电外壳、汽车零部件、玩具；报告还展示了家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据 [130][131][133][137][142]

公司设立与股权结构 - 西藏科顺防水科技有限公司于近日成立，法定代表人为葛云尚，注册资本为1000万人民币 [1] - 公司由重庆科顺新材料科技有限公司全资持股，持股比例为100% [1] 业务经营范围 - 公司经营范围广泛，主要包括建筑防水卷材产品制造 [1] - 经营范围还包括金属材料制造、金属包装容器及材料制造、玻璃纤维及制品制造 [1] - 石灰和石膏制造、有色金属合金制造、涂料制造（不含危险化学品）也属于其经营范围 [1] - 公司业务还涉及专用设备制造（不含许可类专业设备制造）、轻质建筑材料制造、建筑材料生产专用机械制造 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为制造业 > 化学原料和化学制品制造业 > 基础化学原料制造 [1] - 公司地址位于西藏自治区山南市扎囊县扎塘镇嘎杂村80号 [1] - 公司企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [1] - 公司营业期限为2026年1月16日至无固定期限，登记机关为扎囊县市场监督管理局 [1]