商品市场整体表现 - 14日国内商品多数下跌，焦煤跌超6%，焦炭跌超4%，多晶硅、鸡蛋、菜粕跌超3%，菜油、氧化铝、硅铁、甲醇等跌超2%，多个品种跌超1% [1] - 上涨品种中仅烧碱涨幅超过1%，液化气尾盘走高收涨0.94% [1][4] - 中证商品期货价格指数收报1435.41点，跌幅0.7%，中证商品期货指数收报1987.6点，跌幅0.8% [1] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤盘中一度跌超7%，尾盘收跌超6%，焦炭跌超4%，领跌商品市场 [2] - 供应端受煤矿生产核查、276工作制等政策扰动，产能释放受限，但蒙煤288口岸日通关车数恢复至1300车以上部分缓解压力 [2] - 下游焦企补库节奏放缓，流拍率上升，高价资源成交受阻，焦钢企业开工率维持高位但市场预期边际调整 [2] - 铁水日均产量微降至240.32万吨，降幅有限显示刚性需求仍强 [2] 多晶硅市场分析 - 多晶硅期货跌超3%，下半年市场将受基本面逻辑与"反内卷"逻辑交替作用 [3] - 成本端电价波动直接影响生产成本，价格上涨促使企业提升开炉意愿，产能释放加大未来库存压力 [3] - 上半年光伏抢装潮提前消耗需求，下半年需求增量预期有限 [3] - 行业整合或减停产等协同举措有望改善经营环境并对价格形成向上驱动 [3] 烧碱与液化气表现 - 烧碱逆势涨1.69%，装置检修及停车产线未重启使供应压力不大，样本企业产能利用率环比降1个百分点至84.1% [4] - 9月需求旺季将至，现货买兴回升，液碱样本企业厂库环比降5.18% [4] - 液化气连续四日收阳，到港预期环比减少使供应压力可控，PDH丙烷深加工及乙烯需求回升形成托底效应 [4][6] 其他品种表现 - 鸡蛋跌超3%刷新新低 [3] - 贵金属小幅反弹，沪金涨0.31%，沪银涨0.77% [6] - 农产品涨势放缓，主要油粕品种中仅豆粕小幅收高 [6]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铅及不锈钢：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锡：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对多种有色金属进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，涉及铜、铝、锌等多个品种 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜主力跌回7.9万偏下，倾向铜价可能再次调向7.85万，今日现铜79435元，SMM社库减少6000吨至12.56万吨，国内有消费强度支持现铜，晚间关注美国PPI数据，高位空头持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅回落，铝锭社库较周一微增0.1万吨，铝棒社库下降0.9万吨，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力，铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，氧化铝运行产能处历史高位，行业总库存增加，盘面有调整压力 [2] 锌 - 基本面供增需弱，宏观和资金情绪与基本面难共振，08合约交割临近，沪锌盘面回落，SMM锌社库走升至12.92万吨，LME锌库存低，进口窗口打开难度大，进口矿TC有反弹空间，金九银十旺季临近，倾向等待2.35万元/吨上方高空机会 [3] 铅 - 炼厂检修与复产并存，需求不足，沪铝低开低走，再生铅亏损惜售，下游逢低拿货意愿好转且偏向原生铅采购，成本支撑下，沪铅下方空间有限，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，基本面较差的镍将回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁库存基本持平，纯镍和不锈钢库存下降但整体位置仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡日内跌幅扩至26.8万偏下，关注MA40日均线支撑，倾向中下游择低点价，现锡下调700元至26.95万，短多考虑入场 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交易缺乏主线，9月交割问题限制上方空间，现货报价8.1万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存稍有回落，货权转移明显，期价波动异常 [8] 工业硅 - 工业硅减仓收于8675元/吨，产能自律出清难，情绪受反内卷品种联动影响，新疆421价格持稳，交割库库存增幅显著，盘面高位区间套保压力仍存，SMM预计多晶硅排产将突破13万吨，盘面下方支撑偏强，短期震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅收跌于5万元/吨上方，回调受焦煤品种情绪传导，8月产量预期增至13万吨以上，下游硅片排产增量有限，高库存压制现货报价上行弹性，预计价格维持4.8万 - 5.3万元/吨区间震荡，主力合约5万元/吨附近可轻仓布局多单 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端部分多晶硅企业复产积极性提升，个别企业复产计划逐步落实；需求端下游电池企业对硅片涨价接受度有差异，部分中小电池企业采购意愿不强，硅片行业开工率降低，组件企业采购谨慎，多晶硅需求增长面临瓶颈 [2] - 预计本周多晶硅行情将继续调整，价格有成本和政策支撑但上方空间受下游接受程度限制，大概率呈震荡走势，今日多晶硅开始基本面交易下跌，还有部分下跌动能，不宜过分追空，建议短空操作，可暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为50430，环比-860；主力持仓量:多晶硅(日,手)为127757，环比-4706；多晶硅11 - 12价差为-2445，环比-75；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为41755，环比-935 [2] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为47000，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为 - 3430，环比860；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为4.94，环比0；多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克)为30，环比0；多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克)为36，环比0；多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克)为34.8，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为8675，环比75；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9400，环比0；工业硅产量(月,吨)为305200，环比5500；工业硅社会库存总计(日,万吨)为55.2，环比1；出口数量工业硅(月,吨)为52919.65，环比 - 12197.89；进口数量:工业硅(月,吨)为2211.36，环比71.51 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值(月,万吨)为9.5，环比 - 0.1；进口数量:多晶硅当月值(月,吨)为1113，环比320；中国进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.3，环比0；中国进口均价:多晶硅(月,美元/吨)为2.19，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为6738.6，环比 - 318.3；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01；光伏组件出口数量当月值(月,万个)为88975.86，环比 - 14424.12；光伏组件进口数量当月值(月,万个)为11095.9，环比 - 1002.59；光伏组件进口均价当月值(月,美元/个)为0.31，环比 - 0.01；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为27.86，环比0 [2] 行业消息 - 8月13日消息，江西非化石能源发展迅速，新能源装机规模较2020年底增长1.6倍，风电、光伏装机超过火电成为主力电源之一，接通长输管道天然气的县级地区较2020年新增42个，基本实现100个县(市、区)全覆盖 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅基本面变化不大，供需双增小幅去库，但产能过剩及库存压力均较大，预计短期盘面跟随焦煤及多晶硅等商品宽幅震荡运行，后续需关注是否出台相关产业政策 [3] - 多晶硅短期下游产品价格承压，价格有所回落，现货成交一般，报价相对平稳，近期周度产量提高较多，消费端表现一般，累库压力较大，短期盘面仍有压力，或维持宽度震荡，目前盘面受反内卷政策影响较大，年内预计会出台相关政策，从中长线来看，多晶硅适合逢低布局多单 [6] 市场分析 工业硅 - 2025年8月13日，工业硅期货主力合约2511开于8800元/吨，收于8600元/吨，较前一日结算价变化-305元/吨，变化-3.43%，收盘持仓284500手，仓单总数50701手，较前一日变化43手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9300 - 9500元/吨，421硅在9600 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8700 - 8900元/吨，99硅价格在8700 - 8900元/吨 [1] - 有机硅DMC报价11500 - 12500元/吨，国内DMC市场进入博弈阶段，下游客户观望为主，成交趋向理性，接单情况较平淡，成交价格持稳 [1] - 8月西南与西北开炉数量增加，消费端多晶硅开工提升较多，有机硅、铝合金及出口相对平稳，供需双增，整体小幅去库，行业总库存94万吨，约3个月消费量 [2] 多晶硅 - 2025年8月13日，多晶硅期货主力合约2511开于51500元/吨，收于51290元/吨，收盘价较上一交易日变化-2.11%，主力合约持仓132463手，当日成交395645手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料45.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存23.30，环比变化1.75%，硅片库存19.11GW，环比5.29%，多晶硅周度产量29400.00吨，环比变化10.94%，硅片产量12.02GW，环比变化9.27% [4] - 国内N型18Xmm硅片1.20元/片，N型210mm价格1.55元/片，N型210R硅片价格1.35元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.29元/W左右，Topcon G12电池片0.29元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [5] 策略 工业硅 - 单边：区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6][8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 基本面看内蒙增产致产量增加，下游硅片排产持续增加，短期内下方看成本支撑和大厂挺价，上方压力主要系下游疲软和套保，预计期价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - PS2511收盘价51290，涨跌幅 -0.98%；PS2508收盘价51500，涨跌幅1.97%；PS2509收盘价51265，涨跌幅 -1.03%；PS2510收盘价51375，涨跌幅 -0.94% [1] 价差 - PS2508 - PS2509现值235，涨跌1530；PS2509 - PS2510现值 -110，涨跌 -50；PS2510 - PS2511现值85，涨跌25 [1] 现货价格 - N型致密料平均价46，涨跌幅0；N型混包料平均价45，涨跌幅0 [1][2] 其他数据 - N型致密料 - PS2511现值 -5290，涨跌510；N型混包料 - PS2511现值 -6290，涨跌510 [2] - 多晶硅库存（周，万吨）现值23.3，涨跌0.4；硅片库存（周，GW）现值0.96，涨跌19.11；注册仓单（日，吨）现值210，涨跌5150 [2] 行业动态 - 中共中央政治局7月30日会议指出要深化改革，以科技创新引领新质生产力发展，推进重点行业产能治理，依法依规治理企业无序竞争等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期价格波动运行，主力合约下方支撑75000 - 80000，上方压力88000 - 90000；上下游需求可根据自身风险管理需求，择机把握套保机会 [3][4] - 工业硅短期供需双增，厂家库存缓慢去库，预计现货价格维稳运行，期货走势受消息层面指引；操作上可考虑逢低短多参与，更建议逢低卖出轻度虚值看跌期权，下方支撑区间8200 - 8300，上方压力区间9200 - 9300 [5][6] - 多晶硅在短期情绪推升下盘面有上破前高可能性，但后市维持高位宽幅震荡研判；操作上前期多单可逢高部分止盈或离场，低位卖出看跌期权建议逢高对冲了结，主力合约上方压力位55000 - 56000，下方支撑位47000 - 48000 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂09震荡偏强运行，支撑位65000 - 66000，压力位78000 - 83000，可把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [13] - 工业硅09宽幅震荡，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300，可逢低卖出看跌期权 [13] - 多晶硅09高位震荡，支撑位45000 - 46000，压力位55000 - 56000，可逢低卖出看跌期权 [13] 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|85100|3.13%|1245424|392675|35677|21679| |工业硅|8600|-2.71%|510280|284500|5640|50701| |多晶硅|51290|-2.11%|395645|132463|-3592|5150| [13] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量19556吨，较前一周增加2288吨；全口径样本库存142418吨，较前一周回升692吨 [3] （二）下游情况 未提及 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 上周新疆、云南、四川地区增产，开工率显著回升，厂家库存缓慢去库 [5] （二）下游情况 - 下游多晶硅同步复产，采购需求上升，成交情况好转 [5] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 若联合减产消息为真，短期供给端减产有望带动多晶硅库存大规模去库 [7] （二）下游情况 - 终端需求疲软，四季度海外政策窗口关闭后，国内需求颓势或将显现；组件价格近期持续阴跌，全行业整体利润水平有限 [7]

报告基本信息 - 报告日期为2025年08月14日 [2] 研究员信息 - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [1][3] 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2509收盘价51290元/吨，跌幅2.11%，成交量395645手，持仓量132463手，净减3592手 [4] - 近期商品整体处于大涨后修整阶段，多晶硅自身供需矛盾未激化，6月底以来基本面非主要驱动但掣肘价格涨势 [4] - 8月多晶硅排产明显增加至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求；需求侧硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需总体宽松，下游主动补库未激化矛盾 [4] - 现货N复投料均价稳定在4.72万元/吨，硅料涨价未传导至组件及终端，期现价格下方受政策面刚性支撑，总体宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 8月13日，多晶硅仓单数量5150手，较上一交易日净增210手 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量14GW [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比下降3%，与2024年6月相比下降2%；1 - 6月累计出口约127.3GW，对比去年同期下降3% [5]

多晶硅价格走势 - 本周n型复投料成交均价4.74万元/吨 周环比上涨0.42% [1] - n型颗粒硅成交均价4.45万元/吨 周环比上涨0.45% [1] - 部分企业价格上调1元/公斤 整体均价小幅上涨 [1] 价格支撑因素 - 头部企业签单量较大去库明显 个别企业已清库无余量可签 [1] - 市场需求转向中部企业 相对较高成本对价格形成支撑 [1] - 7月价格调至成本线后 成本支撑托底效应显现 [1] 供需状况 - 8月多晶硅产量预计12.5万吨 9月或增至14万吨 [2] - 同期硅片产出持稳 库存将累增超5万吨 [2] - 市场供需失衡加剧 部分企业计划协同限产 [2] 市场展望 - 若限产落实到位 9月产出有望环比持平 [2] - 当前价格逼近阶段性高点 未来将逐渐趋稳 [2] - 主流签单模式以双经销或高性价比采购为主 [2]

多晶硅价格走势 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42% [1] - 本周多晶硅n型颗粒硅成交均价为4.45万元/吨，周环比上涨0.45% [1] - n型致密料成交均价为4.42万元/吨，周环比上涨0.68% [3] - 价格上涨主因是头部企业签单量较大，去库程度明显，个别企业甚至清库 [1] 市场供需与成交量 - 本周多晶硅成交量环比略有减少，但签单企业数量增至6家 [1] - 8月份国内多晶硅产量预计在12.5万吨，9月份或将继续增至14万吨左右 [2] - 同期硅片产出基本持稳，多晶硅库存将在高位基础上累增超过5万吨，市场供需失衡加码 [2] 企业行为与市场策略 - 部分企业成交价格维持不变，其余企业价格上调1元/公斤 [1] - 头部企业签单饱和后，市场需求余量转至其他硅料企业，中部企业相对较高的成本对整体价格形成支撑 [1] - 为缓解供需压力，部分硅料企业正计划协同限产，若限产落实，9月份产出有望环比持平 [2] 未来市场展望 - 当前市场主流签单模式以双经销或高性价比采购为主，未恢复至理性市场常规采购状态 [2] - 预估当前价格已逼近阶段性高点，在产业政策或终端需求无重大变动前，市场价格将逐渐趋于平稳 [2] - 短期内多晶硅市场仍将靠成本保价，供需基本面影响有限 [2]