新能源 - 上海海洋局发布《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》，聚焦海上新能源，推进深远海风电项目试点 [1][15] - 国家发改委等部门联合下发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，要求提升钢铁、有色等重点行业绿色电力消费比例 [7] - 1-2月国内光伏新增装机39.47GW，同比+7%，预计3-5月国内新增装机大概率实现同环比高增 [4] - 光伏电池组件1-2月出口47.7GW，同比-3%，其中组件出口36.6GW，同比-1.0% [8] - 逆变器1-2月出口金额76.7亿元，同比+6%，欧洲出口金额同比-13% [9] 风电 - 上海市推进深远海风电项目试点，4GW试点项目已完成环境影响评价招标 [15][16] - 彭博新能源财经报告显示2024年全球风电新增装机121.6GW，中国整机企业包揽全球前四 [18] - 国内海风项目推进加速，江苏、广东遗留项目基本开工，年10GW+装机确定性提升 [17] - 金风科技签南非242MW风电项目订单，国内风机海外签单价格较西方低30% [19] 电网 - 1-2月电网工程完成投资436亿元，同比+33.5% [2] - 2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比+8.6% [2] - 蒙西电力营销一批设备材料中标公示，合计招标8.7亿元，同比+63% [22] - 2025年预计开工4条特高压直流线路，"十五五"期间有望保持高投资强度 [24] 新能源车 - 3月1-16日新能源车零售42.7万辆，同比+41%，累计零售185.3万辆，同比+36% [28] - 比亚迪发布兆瓦充电桩、千伏三电平台、闪充电池，开启汉L/唐L EV预售 [31] - 华为享界S9增程版预售价超预期，问界M9新款上市后订单表现优异 [33] - 小鹏汽车24Q4汽车业务毛利率突破10%，25年将上市G7等新车 [34] - 吉利汽车24Q4业绩略超预期，高毛利率新车占比快速提升 [36] 锂电 - 蔚来与宁德时代达成换电战略合作，宁德时代将投资蔚来能源不超过25亿元 [38] - 龙蟠科技发布高压密铁锂新品S526，粉体压实密度达2.62g/cm³ [40] - 韩国企业Solivis计划2025年下半年量产硫化物电解质 [39] - 25年复合集流体将迎来0-1大规模应用，复合铜箔有望逐步达到批量应用条件 [42] 氢能 - 1-3月绿氢项目共招标约620MW，同比增长达8倍 [43] - 2025年碱槽中标单瓦价格为0.84元，PEM槽为3.99元，同比分别下降38%、29% [43] - 2月燃料电池系统装机量26.88MW，同比上升269.3% [44] - 现代氢能2月装机量9.4MW，占比35%，月度上险量位居榜首 [45]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 光伏板块 - 抢装带动中下游量价修复，行业自律配额上调 [4][13][14] - 硅料价格维稳，本月产量预测维持在9.7万吨左右，企业以稳价去库存为主 [4][13] - 硅片市场供小于求，库存处于10天左右低位，企业挺价意愿强烈 [4][13] - Topcon电池3月排产环比提升36.04%，其中Topcon210R电池环比提升89.18% [14] - 组件价格上升，3月排产预计52GW，环比上升24%，海外库存大幅下降带动价格微涨 [4][14] - 建议关注福莱特：光伏玻璃龙头，成本优势显著，现金流改善 [5][15] 风电板块 - 核心零部件厂商业绩短期承压，国内海风有望高景气发展 [6][16][19] - 陆风项目裸机价格从2024年10月的1200元/kW回升至1600元/kW，整机厂商抵制低价竞争 [6][17] - 2025年预计陆风新增装机95GW，海风新增装机15GW，需求旺盛 [20] - 国内多地海风项目密集启动，如辽宁招标1000MW，广东、福建等地项目进展顺利 [8][19] - 海外海风发展强劲，国内海工产品出口机遇走强 [8][19] - 建议关注大金重工（海工设备龙头，海外交付经验丰富）和东方电缆（海缆领先企业，拟投资20亿元建设深远海项目） [9][21] 市场表现 - 本周（03/10-03/14）申万光伏设备板块上涨1.15%，风电设备板块上涨2.83% [3][24] - 光伏板块涨幅前三：海优新材、横店东磁、石英股份 [3][24] - 风电板块涨幅前三：禾望电气、中环海陆、湘电股份 [3][24] 行业数据跟踪 光伏产业链价格 - 硅料价格维稳，N型多晶硅料均价43元/kg [49] - 硅片价格：N型182mm硅片1.19元/片，N型210mm硅片1.55元/片 [49] - 电池片价格：TOPCon 182mm电池0.295元/W，环比上升1.72% [49] - 组件价格：双面TOPCon 210mm组件0.72元/W，环比上升2.86% [49] - 光伏玻璃价格：3.2mm玻璃22元/平方米，环比上升4.76% [49] 风电产业链价格 - 环氧树脂14133.33元/吨，中厚板3382元/吨，铜80096.67元/吨 [55] - 陆风含塔筒中标单价2005元/kW，不含塔筒1596.5元/kW [6][17] 行业动态 - 浙江省推进海上风电发展，要求完成全面开竣工目标 [31] - 启东中远海运海工新型风电安装船"Wind Pace"号命名，主起重能力超2500吨 [31] - 大全能源半导体级多晶硅项目首批产品出炉 [33] - 石英股份拟投资6亿元建设石英材料产业园 [34]

风电叶片行业核心观点 - 风电叶片环节受益于供需紧平衡、大叶片结构性稀缺及原材料成本传导，行业有望实现量利齐升 [3][9][34] - 2025年国内风电装机需求预计115GW（同比+32%），叶片产能117GW，供需基本持平且短期供给弹性有限 [10][11] - 风机大型化趋势加速（2024年8MW+机型占比15 7%，2025年预计超30%），大叶片产能结构性短缺支撑提价 [14][15][19] - 叶片厂商议价权提升叠加风电纱涨价（预计15-20%），盈利弹性有望显著修复 [5][31][36] 供需格局分析 需求端 - 2024年国内新增风机招标157GW（同比+93%），各省下发风电指标超183GW，2025年装机需求高景气 [10] - 风机大型化提速：8MW+机型2024年吊装占比15 7%（同比+7pct），2025年占比预计超30% [14][15] 供给端 - 叶片产能建设周期约1年，资本密集（单GW投资2-4亿元）且劳动密集，短期扩产受限 [12][13][17] - 行业双寡头格局明显，头部两家企业市占率近50% [11] - 大叶片产能稀缺：存量厂房设计限制（如120米以上叶片需新建产线），加剧结构性短缺 [19] 价格与盈利驱动因素 叶片提价逻辑 - 风机中标价格企稳回升：24Q4 5-8MW/8MW+机型加权均价环比+9%/+8%，支撑零部件提价 [4][25] - 招标规则优化：技术评分权重提升，最低价中标模式弱化，整机价格修复传导至叶片 [24][25] 成本传导与结构优化 - 风电纱占叶片成本21%，三大供应商（中国巨石/泰山玻纤/国际复材）垄断90%产能，复价15-20%将顺利传导 [5][29][31] - 叶片价格每上涨5%，头部企业净利率可提升4 25pct（参考2020年抢装期净利率+3 3pct） [4][33] 投资建议 - 重点关注大叶片产能占比高、客户资源领先的第三方龙头，如中材科技（阳江基地100-150米叶片产能3GW） [13][34]

峰会概况 - 彭博新能源财经将于2025年3月20日在北京举办首届峰会，聚焦中国及全球净零转型的关键挑战与机遇 [1] - 预计超过300位行业领袖、投资专家和政策制定者参与 [1] - 峰会报名截止时间为3月14日 [1] 电力系统转型 - 中国宏观经济研究院能源研究所原所长王仲颖、清华大学能源环境经济研究所所长张希良、中国华能集团能源研究院院长赵勇将探讨电力系统深化转型议题 [2] - 彭博新能源财经中国研究负责人汤思斯将发布《迈向2030：中国能源转型之路》专题报告 [3] 清洁技术行业 - 分析师圆桌讨论聚焦全球能源转型机遇，覆盖风电（陈相羽）、电池技术（史家琰）、光伏（谭佑儒）三大领域 [3] - 正泰新能、隆基绿能、阳光电源、晶澳科技等光伏龙头企业高管将分享零碳未来下的行业机遇 [5] 油气行业展望 - 中国石化、中国石油、中国海油三大集团研究院负责人将共同探讨中国油气行业未来发展方向 [4] - 专题讨论包括亚洲炼油业前景（Wayne Tan主持）、全球LNG市场关键节点（李紫悦分析）等议题 [6][7][8] 新能源细分领域 - 风电分析师程浩生、储能分析师邹湘宁等将发布《中国绿色未来：风光储行业展望》报告 [5] - 氢能研究专家高曦彤将专题分析中国氢能发展潜力 [6] - 智能出行分析师吕京弘探讨人工智能与数据中心对电力需求的影响 [6] 会议形式 - 活动包含主题演讲（13场）、圆桌讨论（4场）、茶歇交流（15:30）和酒会（17:35）等环节 [2][4][9] - 清洁电力（15:50开始）和大宗商品（15:50并行）双会场同步进行 [5][6]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业维持高景气度，储能领域2023-2030年累计装机CAGR达37% [5] - 光伏行业有望在2025年下半年迎来触底反弹 [5] - 锂电行业受益于新能源车需求超预期、储能爆发及低空经济三大支撑 [5] 核心观点 储能领域 - 储能行业兼具高成长性与高确定性，长时储能和构网型储能技术前景广阔 [5] - 逆变器（PCS）环节具备四大核心优势，出海企业优先受益全球市场红利 [5] - 推荐关注阳光电源、德业股份、固德威等龙头企业 [5] 锂电领域 - 新能源车政策驱动下2025年需求持续超预期，叠加储能和低空经济形成三大需求支撑 [5] - 电芯环节格局稳定，材料环节边际改善空间显著 [5] - 建议关注宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等标的 [5] 光伏领域 - 产业链价格进入下行周期，硅料成交价自2022年底持续回落，2025年3月特级致密硅料价格38元/千克（同比-37.7%） [20][21] - 行业盈利承压，2025年2月硅料环节毛利润为-0.01元/W，全行业整体毛利润-0.07元/W [25] - 预计2025年下半年需求回暖将推动行业复苏，推荐关注通威股份、隆基绿能等 [5] 电网与新兴领域 - AI服务器电源需求爆发，GPU功耗提升带动量利齐升 [6] - 特高压及电网数智化建设加速，2025年国家电网投资预计超6500亿元 [58][60] - 人形机器人产业化加速，核心零部件厂商如汇川技术、鸣志电器等有望受益 [6] 行情与估值分析 - 2025年2月28日-3月7日电新指数上涨1.16%，跑输沪深300指数（1.39%），子行业中车用电机电控涨幅最高（+6.58%） [11] - 行业估值处于历史低位，2025年3月7日市盈率26.64倍（10年分位数29.69%），风电板块估值分位数最高（81.9%） [15][17] 产业链数据跟踪 光伏价格 - 单晶PERC组件价格0.69元/W（同比-21.6%），光伏银浆8275元/千克（同比+26.6%） [21] - 3.2mm镀膜玻璃价格21元/平方米（年初至今+5%），EVA胶膜6.2元/平方米（同比-15.6%） [21] 锂电材料价格 - 碳酸锂价格7.51万元/吨（周环比-0.07%），三元622前驱体价格7.5万元/吨（周环比+8.7%） [36] - 六氟磷酸锂价格6.15万元/吨（周环比-1.6%），人造石墨负极2.81万元/吨（同比-4.58%） [35][36] 重点新闻动态 风电 - 2025年2月国内风电中标规模4.12GW（同比-63.78%），远景能源、运达股份份额领先 [50] - 浙江省规划2030年风光装机达80GW，海上风电项目加速推进 [52] 储能 - 宁德时代与Quinbrook合作部署全球首套8小时锂电储能系统EnerQB [66] - 2024年美国储能新增装机31.23GWh（同比+50.9%），大储占比超90% [70] 光伏 - 华能10GW逆变器集采阳光电源等入围，大唐22.5GW组件集采最低报价0.692元/W [71][73] - 内蒙古签约4GW风光制氢项目，总投资194亿元 [74] 锂电 - 四川发现亚洲最大锂矿（氧化锂资源量112万吨），改写全球锂资源格局 [76] - 美国对华锂电池关税提升至48.4%，赣锋锂电因钴价上涨要求新订单重新定价 [77][80]

近日，桐城吕亭国轩风力发电有限公司成立。 法定代表人为纵华星，注册资本为100万元。经营范围包括：新兴能源技术研发；太阳能发电 技术服务；发电技术服务；新能源原动设备销售；海上风电相关系统研发；风电场相关系统研 发；风力发电技术服务；信息系统集成服务；物联网技术研发；地理遥感信息服务等。 据悉，该公司由国轩高科旗下桐城轩能风力发电有限公司全资持股。 需要注意的是，这也不是国轩高科第一次成立含风电的公司。2025年2月底，国轩高科接连成 立桐城轩能风力发电有限公司和桐城吕亭国轩风力发电有限公司，注册资本均为100万元。 此外，广西国轩新能源有限公司、内蒙古辉宏新能源有限公司、淮北国轩乡风新能源有限公司 等公司的经营范围也含风力发电技术服务等与风电相关业务，也与国轩高科有关。 从市场交易层面来看，风电企业面临着新的机遇与挑战。以往，风电因发电不稳定特性，在市 场交易中存在诸多限制。136号文实施后，风电全面入市参与电力市场，虽然在灵活性上有所 提升，但也必须直面市场竞争的压力。在中长期市场与现货市场中，风电要与其他能源形式竞 争，其收益情况变得更加复杂。 在差价结算机制方面，136号文明确提出市场外建立差价结算机 ...

政府政策与民营经济支持 - 2025年政府工作报告强调落实促进民营经济发展的政策措施并保护民营企业和企业家合法权益 [1] - 温州作为中国民营经济重要发祥地，在民营经济创新发展和市场经济变革中发挥推动作用 [1] - 温州市工业与能源发展集团发行5000万元中小微企业支持债券，期限3年，利率2.05%，资金用于置换风电母港业务中小微企业的股权投资 [3] 温州民营经济数据与改革成果 - 温州民营经济数据表现为"99999"：民企数量、GDP贡献、工业增加值、从业人员、税收占比均超90% [4] - 全国民营经济比重数据为"56789" [4] - 温州自2018年创建"两个健康"先行区以来推出242项改革举措，包括首推"两个健康"立法和民营企业科技创新促进条例 [4] - 50项制度成果和87项改革举措已在全国12个城市试点推广 [4] 金融改革与营商环境 - 温州谋划申报国家级金融改革试点，构建与民营经济高质量发展匹配的数字金融服务新模式 [5] - 温州市委常委会强调打造热带雨林式营商环境，为民营企业创造公平环境 [5] 民营经济参与新兴领域 - 温州海洋经济发展示范区探索民营资本参投的"蓝色动力聚变"模式 [7] - 全国人大代表建议支持温州开展新一轮海洋经济发展示范区建设 [8] - 温州在低空经济领域具备地理区位、空域条件、产业基础等优势，已招引多家民营企业落地 [8] - 低空血液运输、低空+新消费、低空+旅游、无人机物流配送等场景应用加速兴起 [8] 科技创新与产业转型 - 温州从"创业之城"向"创新之城"转变，依托11所高校和中国数安港、中国眼谷等"一港五谷"发展新质生产力 [10] - 世界青年科学家联合会落户温州，支持青年科学家跨学科协作 [12] - 温州医科大学李校堃团队生长因子研究已应用于7500余家医院，受益患者超1亿人，孵化3家上市公司，带动产业收益数百亿元 [13] - 温州启动建设"FGF（生长因子）之城"，计划打造生长因子研究和产业化高地 [13] 产业体系与人才战略 - 温州将构建"5+5"现代产业体系，推动传统产业升级和战略性新兴产业发展 [14] - 温州计划两年内建成千万平方米孵化空间，吸引年轻人创业创新 [10]

公司上市及募资用途 - 公司于3月4日登陆创业板，募资投向包括风电高性能复合材料零部件生产线扩建、轻量化复合材料部件生产线扩建、研发中心和补充流动资金等项目 [1] - 上市后表现受期待，行业高景气度及公司研发实力为业绩增长奠定基础 [2] - 公司产品包括风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料、轨道交通车辆部件，处于产业链中游 [4] 核心产品及市场表现 - 风电机组罩体为公司重要收入来源，2022年、2023年和2024年上半年收入分别为4.23亿元、4.37亿元和2.29亿元，占比分别为57.73%、50.69%和51.51% [6] - 机舱罩市占率2021年至2023年分别为17.63%、33.67%和23.53% [8] - 2024年上半年机舱罩销量、单价分别为1863套、9.76万元/套，同比增长41.67%、1.48%；导流罩销量、单价分别为1792套、2.62万元/套，同比增长37.32%、7.56% [18] 技术创新及轻量化材料发展 - 公司自主研发纤维泡沫复合成型、预埋件一体成型工装结构设计、自动化玻璃纤维模具成型、轻量化结构设计等核心技术 [10] - 轻量化夹芯材料制品收入从2021年1.71亿元增长至2023年4.37亿元，增长率155.56% [12] - 募投项目建成后，将形成年产2000套风电机舱罩、导流罩和年产1000台模块化机舱罩的生产能力，以及年产3.5万立方PET结构芯材和1000套轨道交通车辆轻量化内外饰件 [13] 行业前景及下游需求 - 2024年我国风电装机容量累计达520.68GW，同比增长18%，新增装机容量79.34GW [14] - 中金公司预计2025年国内风电新增装机110GW至120GW，海上风电新增装机14GW至17GW [16][17] - 主要客户如远景能源、运达股份、东方电气等加速布局海上风电，公司通过模块化设计和风道研究提升产品竞争力 [17]

美国经济与PMI - 上半年美国PMI读数或将在荣枯线附近特别是下端波动，服务业PMI或跟随制造业PMI亦存在下行压力[1] - 美联储降息落地后制造业需求端并未出现趋势性回升的迹象[1] - 2月美国制造业PMI指数录得50.3，呈现"供需回落、通胀抬升、就业市场降温"的特点[2] - 特朗普的关税与政府"瘦身"政策边际影响消费预期及服务业表现[1] - 美国经济整体韧性相对较强，暂时性复苏受阻不影响中长期经济增长逻辑[1] 全球制造业 - 2025年2月全球制造业PMI指数50.6环比小幅回升，呈现"中国稳健、新兴升温、欧洲筑底、美国回落、加墨收缩"的特征[2] - 欧元区制造业PMI边际回升但仍需观察其持续性，经济整体仍疲软[2] - 近期海外宏观主要变量中，建议重点关注地缘政治不确定性表现[2] 中美贸易与关税 - 今年以来对华累计加征的20%关税对我国单季度出口和GDP的拖累将分别为3.3和0.36个百分点[3] - "10%+10%"的对华关税将整体拖累我国2025年全年出口增速3个百分点左右[6] - 东盟和拉丁美洲等新兴市场需求对于我国出口韧性的重要性持续提升[6] - 中国此次的关税反制力度有所升级，但仍为中美将来可能的接触和谈判留有对话窗口[3] 白酒行业 - 白酒行业正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段[7] - 投资端伴随政策信号、经济修复预期上升、终端需求企稳等信号推动情绪回暖[7] - 以消费者培育为根基、品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好表现[7] 家居行业 - 2024年家居国补取得一定效果，但释放的需求以刚需为主[9] - 2025年新版家居国补政策有趋严、标准提升的态势，但政策循序渐进的改善和放松仍是大方向[9] - 建议家居板块逢低布局、静待催化[9] 印度经济 - 印度2025财年三季度GDP增速回升，但略低于市场预期[10] - 印度政府将会在财政整固的同时进行大幅减税，或对汽车等耐用品消费带来显著提振[10] - 印度央行时隔五年首次降息，2026财年内印度降息空间较大[10] AI与科技主题行情 - 2025年初以来"总量稳健复苏 + 政策托底"的宏观环境下，投资者对于经济增长的预期整体趋于中性[13] - 本轮科技主题行情的扩散或更依赖产业验证而非单纯预期博弈[13] - 本轮行情的行业扩散程度较广，叠加目前市场预期仍强，预计持续性有望强于过去[13] 科创50指数 - 科创50调整预测准确率较高，调入和调出预测准确率均为100%[15] - 科创100指数本次调入和调出预测准确率较低，分别为63%和75%[15] - 科创50调整组合高冲击个股占比较高[15] 风电行业 - 风电行业将景气高启，短期"十四五"收官国内风电装机需求有望加速放量[18] - 风电叶片作为风机核心零部件，在需求释放和技术进步的驱动下有望充分受益，量价齐升[18] - 建议关注叶片、模具、轮毂铸件以及原材料等环节[18] 化工行业 - 金三银四将至，传统化工旺季来临，宏观PMI数据重回50以上[19] - 建议关注四条主线：行业龙头、供需格局改善品种、消费旺季产品、技术进步领域[19][20] 模拟芯片板块 - 美股模拟芯片板块已处于或正在接近周期底部[21] - 微芯科技作为本轮模拟芯片板块库存调整最为惨烈的企业之一，25Q1订单出现明显好转迹象[21] - 模拟芯片作为典型的周期板块，周期底部布局仍是基本原则[21] 民爆行业 - 新疆矿产开采加速+主要矿企海外持续拿矿带来民爆区域性机会[22] - 头部企业市占率提升叠加拓展下游矿服产业链将强化头部优势[22] - 当前时点主要民爆头部企业有望延续稳健经营，估值仍具备提升空间[22] 纺织服装行业 - 纺服板块有望在2025年迎来修复性机会[24] - 建议把握六大投资主线：零售新业态变革、品牌势能向上、消费环境复苏、核心优势稳固、户外代工行业修复、行业渗透初期优质供需格局[24] 特种机器人 - 特种机器人的产业化落地更具备必要性及可行性[25][26] - 机器人大脑及小脑模型迭代以及其相应硬件底座的研发或为当前产业端的核心任务之一[25][26] - 军用领域具身智能芯片的国产替代或将率先开启[25][26]

文 ｜ 王喆 刘海博 李超 李越 华鹏伟 赵宇航 在技术进步提升风电经济性，并网优势促进投资力度倾斜的背景下，我们判断风电行业将景气高 启。节奏上，我们预计短期"十四五"收官，国内风电装机需求有望加速放量，中长期国内外海风需 求支撑有力。风电叶片作为风机核心零部件，是装机交付的关键环节。在需求释放和技术进步的驱 动下，叶片及相关材料部件有望充分受益，量价齐升，我们建议关注叶片、模具、轮毂铸件以及原 材料等环节。 2 0 2 5 - 2 0 2 7年料将保持稳健增长。风电叶片模具行业参与者较少，头部企业市占率优势明确或将 率先受益。 轮毂铸件：风机轮毂是叶片固定支撑的连接件。随着价格压力缓解和成本持续改善，我们判断全 球铸件有望迎来量利齐升，预计2 0 2 5全球风电铸件市场规模将分别达到4 2 6亿元，且未来三年 CAGR为1 2 . 1%。 原材料：风电叶片成本结构中原材料占比超7 0%，增强纤维和树脂为主要组成。当前增强纤维以 玻纤为主，但考虑到材料性能更优、工艺进步要求和成本持续下降等方面，我们预计随着装机需 求高增，叶片用碳纤维将加速导入。我们测算2 0 2 5年全球风电碳纤维需求规模达4 . 8万吨 ...