板块与市场表现 - 硬科技板块在盘间迎来强势反弹，主要受多重政策利好催化 [1] - 双创50ETF（588380）盘中涨幅一度达到3.78%，截至当前最新涨幅为3.67% [1] - 标的指数成分股中，天孚通信、芯原股份涨幅超过15%，新易盛、晶合集成涨幅超过6% [1] 政策与行业动态 - 2月6日，工信部发布《国家算力互联互通节点建设工作方案》，明确加快算力基础设施建设 [1] - 上海提出在“十五五”期间瞄准智能终端、商业航天等新赛道，全力培育万亿级产业增量 [1] - 政策红利持续向科技创新领域倾斜 [1] 产业链与投资逻辑 - AI应用落地催生算力需求爆发，光模块、PCB等产业链迎来“业绩+估值”双击 [1] - 随着中长期资金加速入市，成长板块估值修复空间广阔 [1] - 双创50ETF（588380）覆盖双创板块核心资产，聚焦创业板和科创板，精准捕捉人工智能、高端制造等新质生产力核心领域，具备长期配置价值 [1]

A股CPO概念股及人工智能ETF市场表现 - A股CPO概念股集体上涨，其中天孚通信大涨**17%**，股价创历史新高，新易盛涨超**7%**，中际旭创涨超**5%** [1] - 相关创业板人工智能ETF普遍大幅上涨，富国、华夏、国泰、华安、华宝、大成、招商、南方等旗下产品均涨超**6%** [1] - 具体ETF表现中，创业板人工智能ETF富国涨**6.69%**，年初至今涨**13.79%**，估算规模**35.19亿**；创业板人工智能ETF华夏涨**6.56%**，年初至今涨**13.74%**，估算规模**17.74亿**；创业板人工智能ETF国泰涨**6.59%**，年初至今涨**13.88%**，估算规模**7.28亿** [2] 人工智能指数构成与光模块行业分析 - 创业板人工智能指数覆盖算力（光模块+IDC）和AI应用，深度聚焦AI产业链上游，其中**CPO光模块含量超44%** [2] - 光模块板块当前筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正 [3] - 在过去几个季度，光模块厂商作为AI算力浪潮主要受益公司，业绩能见度高，出色基本面驱动机构投资者筹码高度集中 [3] - 行业横向比较，光模块的需求确定性和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大量景气度追逐型资金，但第四季度通常是该板块投资淡季 [3] - 筹码的快速集中积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码稳定性较弱，对利空敏感，容易加剧股价波动，板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换 [3] 光模块技术路线与市场需求展望 - 市场对CPO技术将快速取代可插拔光模块的担忧存在明显预期差，相关焦虑源于对英伟达等芯片厂布局的误读 [4] - 产业基本面表明，CPO与可插拔是并行发展、长期共存的关系，可插拔模块在未来数年内仍是柜外互联（Scale-out）主流需求 [4] - 领先的光模块厂商在硅光等核心领域有深厚积累，并未被排除在CPO生态之外，反而在新浪潮中巩固了壁垒 [4] - 海外主要云服务提供商（CSP）如亚马逊、谷歌、微软和Meta披露，2026年资本开支合计将达**6600亿美元**，同比大幅增长**60%**，主要投向AI算力建设 [5] - GPU/TPU/ASIC等算力芯片2026年持续放量，新一代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础，拉动算力集群端口带宽需求在未来至少两年内维持快速上升趋势 [5] - 综合考虑整体总拥有成本（TCO），光模块将在较长时间内具有足够竞争力，相关企业将持续受益于**800G/1.6T/3.2T**等产品迭代放量，业绩逐季度增长兑现具有强支撑 [5]

市场表现与核心观点 - 2月9日A股主要指数悉数上扬，CPO光模块表现尤为强势，天孚通信股价大涨超16%再创历史新高[1] - 创业板人工智能ETF（159363）早盘高开高走，大涨超5.4%，持续逼近前期高点[1] - 核心观点：算力资源正成为AI应用的核心预算约束，算力链有望在强业绩支撑下重回科技投资主线[1] 行业趋势与投资逻辑 - 国内互联网大厂启动“红包大战”争抢大模型流量入口，算力成为军备竞赛着力点[1] - 算力资源正从军备竞赛着力点转变为“卖方型市场”，成为各类AI应用试水过程中的核心预算约束[1] - 光模块被界定为“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现并持续扩大估值溢价[2] - 光模块作为市场“重仓方向”之一，具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑[2] - AI发展正从算力建设转向应用落地[2] 投资策略与产品结构 - ETF投资应聚焦产业趋势明确、业绩与估值同步向上的“简单题”[2] - 在全球流动性环境宽松的背景下，具备产业趋势的资产更容易获得并持续提升估值溢价[2] - 以光模块为代表的创业板人工智能在“强预期、强现实、低估值”背景下，于市场震荡期或将走强[2] - 创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（023407）一键布局“算力+AI应用”，直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利[2] - 该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，是“算力”核心与“AI应用”代表[2]

市场表现 - 海外算力修复带动相关ETF上涨，通信ETF(515880)和创业板人工智能ETF(159388)盘中涨幅超过4% [1] 上涨因素分析 - 主要云服务提供商(CSP)资本开支(Capex)增速远超市场预期，2026年指引显示强劲增长：谷歌2026年资本支出预计中值为1800亿美元，同比接近翻倍；Meta全年指引为1150-1350亿美元，同比增长73%；亚马逊指引为2000亿美元，同比增长53% [2] - 市场此前预期2026年北美CSP资本开支增速约为42%，实际财报数据大幅超出该预期 [2] - 共封装光学(CPO)渗透率超出预期，在scale up架构中将成为增量市场，与国内光模块厂商存在合作机会，目前并非完全替代可插拔光模块的关系 [3] - 市场情绪出现超跌修复，美股上周五强势修复后，A股今日跟随修复，此前市场因成交量萎缩、资金情绪等因素表现疲软 [3] 后市展望 - 美股财报再度印证人工智能(AI)发展的确定性，算力供应短缺状态持续：谷歌管理层表示算力紧缺将贯穿全年，公司仍处于算力供应紧张状态 [4] - AI应用需求旺盛：谷歌Gemini 3.0成为公司历史上采用最快的模型，其应用月活跃用户超过7.5亿，谷歌还与苹果合作开发下一代基础模型 [4] - 主要云厂商均强调AI需求强劲：微软表示Azure AI供不应求，亚马逊表示变现速度取决于安装速度 [4] - AI投资已产生实际回报：谷歌管理层强调AI投资已在各业务板块产生实际收入回报 [4] - A股光模块、服务器等环节位于全球AI产业链核心位置，拥有深厚壁垒和份额优势，在2026年资本开支超预期的背景下，行业景气度进一步加强 [4]

基金第一重仓股“魔咒”的统计规律 - 基于2003年至2025年共92个报告期的统计，主动权益基金第一重仓股在登顶后3个月跑输沪深300指数的比例为42.39%，6个月和12个月的跑输比例分别为45.65%和46.74%，均未超过一半概率 [1] - 同一标的在不同时期登顶后的市场表现差异显著，表明其表现由周期环境决定，而非其本身存在“魔咒属性” [3] - 在92个报告期中，有超过一半的登顶标的在后续12个月内跑赢了沪深300指数 [7] “魔咒”触发的主要因素 - **资金高度拥挤**：登顶标的的基金持股占流通股比例与其后续超额收益率呈负相关，12个月的负相关系数达-0.35。在后续12个月跑输大盘的43只标的中，近七成在登顶时基金持股占流通股比例超过10% [5] - **估值短期透支**：登顶标的的PEG（市盈率相对盈利增长比率）与短期超额收益呈现明显负相关。例如上海机场在2005年两次登顶时PEG分别高达3.38和2.74，导致登顶后3个月均跑输沪深300指数超11个百分点 [5] - **市场预期差消失与赛道叙事退潮**：当市场对某一赛道形成高度一致认知时，边际变化易引发情绪修正。例如光模块行业面临技术迭代压力，尽管一家龙头公司预计2025年净利润同比增长89.5%至128.17%，但业绩无显著超预期，叠加外部因素导致板块承压 [6] 成功穿越“魔咒”的典型情境 - **行业景气上行且估值合理**：2016年四季度末，贵州茅台以约25倍市盈率登顶，后续12个月股价大涨111.89%，大幅跑赢指数 [8]。宁德时代在2024年两次登顶时市盈率均约24倍，历史分位数低于20%，后续12个月股价分别大涨64.16%和42.02% [8] - **具备强劲盈利兑现能力的核心资产**：2018年四季度末，中国平安登顶时市盈率仅约10倍，处于历史低分位，但凭借归母净利润同比增长超20%，股价在登顶后12个月上涨55.85%，跑赢指数约20个百分点 [9]。2017年一季度末，格力电器登顶，当期归母净利润同比增长27.05%，后续12个月股价上涨54.94%，跑赢指数约42个百分点 [9] - 成功穿越的标的通常具备高ROE、稳定的自由现金流、清晰的行业格局及持续的业绩兑现能力 [9] 近期市场案例与观察点 - 2025年四季度末，光模块龙头中际旭创以1.28亿股持股总量、782.32亿元持股市值，首次超越宁德时代成为主动权益基金第一大重仓股，被1100多只基金持有 [1] - 登顶后，中际旭创股价开启回调，截至2月6日年内累计下跌超10%，单日最大跌幅达8.94% [1] - 2025年四季度，中际旭创遭主动权益基金减持986.56万股，为近3个季度首次减持，释放出机构态度转向谨慎的信号 [10] 历史第一重仓股登顶后的表现案例 - 部分历史第一重仓股在登顶后取得了显著的超额收益，例如：贵州茅台在2016年末登顶后12个月相对沪深300指数涨幅达90.12%；上海机场在2004年中登顶后12个月相对涨幅达72.99%；宁德时代在2024年三季度末登顶后12个月相对涨幅达48.66% [2] - 同一标的在不同估值和盈利增速环境下表现迥异：贵州茅台在2011年三季度末登顶时，因归母净利润同比增速达57.37%且市盈率分位数未超50%，后续大幅跑赢指数；而在2024年一季度末登顶时，因净利润增速回落至15.73%且市盈率分位数达51.39%，后续跑输指数 [4]。招商银行在2006年末高估值（市盈率46.45倍，分位数99.91%）登顶后跑输指数，而在2011年一季度末低估值（市盈率11.81倍，分位数10.79%）且高增速（归母净利润同比增49.09%）登顶后则跑赢指数 [4]

市场表现 - 2026年2月9日，双创龙头ETF（588330）场内价格一度大涨3.7%，现涨3.37%，盘中收复5日、60日均线 [1] - 该ETF标的指数在2025年全年累计上涨60.86%，跑赢创业板50（57.45%）、创业板指（49.57%）、科创综指（46.30%）、科创50（35.92%）等主要宽基指数，成为“2025年宽基涨幅王” [5][6] 领涨板块与个股 - **光模块板块表现强劲**：天孚通信逼近20CM涨停，股价再创历史新高，涨幅达19.78%，新易盛涨超8.29%，中际旭创涨逾4.69% [1][2] - **半导体板块表现活跃**：芯原股份涨超12.19%，寒武纪-U涨逾5.02% [1][2] - **光伏板块同步上涨**：阳光电源涨超6.17%，晶科能源涨超6.00% [1][2] 行业驱动因素 - **光模块行业**：华泰证券指出，星地激光通信突破解决卫星数据“传输瓶颈”，光模块厂商迎来“量价利”齐升 [2]。高盛表示，全球低轨卫星星座建设将带动2026年高速光模块出货量新增150万只，中国厂商凭借成本与技术优势，占据全球卫星光模块70%以上份额 [2] - **光伏行业**：中信证券指出，太空光伏需求有望迎来指数级增长，马斯克下注光伏制造为轨道算力和AI供电铺路，中国头部光伏设备厂商有望跻身特斯拉和SpaceX供应链并收获高额订单 [3] - **半导体行业**：2026年以来，半导体产业链迎来新一轮涨价潮，从存储、CPU到封测、设计等细分领域多家企业发布涨价函 [3]。涨价潮由两大核心因素驱动：一是AI算力需求爆发式增长造成存储芯片短缺，叠加库存回归合理水平与头部厂商缩减传统产能，导致供需缺口扩大；二是金银铜等资源品价格攀升推高制造成本，晶圆代工、封装测试双线提价 [3] 宏观与政策背景 - 人民日报文章指出，以新质生产力为高质量发展注入澎湃动力，强调关键核心技术自主可控，在5G通信、特高压输电、高速铁路、新能源电池等多个领域已形成自主知识产权和产业优势 [4] - 中原证券认为，2026年要紧跟“十五五”规划建议的政策导向，把握全球货币宽松周期与产业升级浪潮深度共振的机遇，看好以人工智能技术为代表的科技创新主线 [4] - 华安证券表示，产业趋势不可违，科技依旧是最强主线 [4] 产品特征 - 双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317/C类：013318）从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，囊括新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [5] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，指数成分股享受20%涨跌幅限制，投资门槛较低，按当前价格计算不足百元即可开始投资 [5] - 该产品被定位为一键布局“中国版纳斯达克”、捕捉新质生产力投资机会的高弹性工具 [5]

市场表现 - 人工智能相关板块集体活跃，光模块、数据确权、AI语料等板块涨幅居前 [1] - 创业板人工智能ETF富国（159246）盘中涨幅达6.39% [1] - 通信设备ETF（159583）盘中涨幅达5.71% [1] - 科创AIETF富国（589380）盘中涨幅达3.57% [1] - 创业板软件ETF富国（159107）盘中涨幅达3.45% [1] - 创业板人工智能ETF富国成分股中文在线20cm涨停，天孚通信涨超19% [1] 政策与行业动态 - 工信部发布通知，将面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，构建国家算力互联互通节点体系 [1] - 字节跳动推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，该模型采用双分支扩散变换器架构，实现了“视频+音频”的同步原生生成 [1] 产品与指数构成 - 创业板人工智能ETF富国（159246）跟踪创业板人工智能指数，实行20CM涨跌幅限制 [2] - 创业板人工智能指数从创业板上市公司中精选出50家企业，业务涵盖存算和网络设备、数据和软件服务、场景应用等人工智能相关领域 [2] - 该指数实现了“硬件+软件+应用”AI全产业链覆盖，同时重点布局通信设备和光模块龙头企业 [2]

市场表现 - 2026年2月9日，科技成长板块强势反弹，双创龙头ETF（588330）场内价格一度大涨3.7%，最终收涨3.37%，盘中收复5日和60日均线 [1][8] - 当日涨幅居前的个股包括：天孚通信涨19.78%，芯原股份涨12.19%，新易盛涨8.29%，锐捷网络涨7.13%，阳光电源涨6.17%，晶科能源涨6.00% [2][9] - 光模块、半导体、光伏等细分领域龙头公司股价表现突出，形成板块共振 [5][12] 光模块行业 - 星地激光通信技术取得突破，有望解决卫星数据传输瓶颈，为光模块厂商带来“量价利”齐升的机会 [2][9] - 高盛预测，全球低轨卫星星座建设将带动2026年高速光模块出货量新增150万只 [2][9] - 中国光模块厂商凭借成本与技术优势，占据全球卫星光模块市场份额的70%以上 [2][9] 光伏行业 - 中信证券指出，太空光伏需求有望迎来指数级增长，马斯克布局光伏制造旨在为轨道算力和人工智能供电 [3][10] - 中国头部光伏设备厂商因高效迭代和快速响应能力，有望进入特斯拉和SpaceX的供应链并获得高额订单，打开新的成长空间 [3][10] 半导体行业 - 2026年以来，半导体产业链迎来新一轮全行业涨价潮，覆盖存储、CPU、封测、设计等多个细分领域 [3][10] - 涨价核心驱动因素有二：一是模拟芯片等库存回归合理，人工智能算力需求爆发导致存储芯片短缺，同时头部厂商缩减传统产能，供需缺口扩大；二是金银铜等资源品价格上涨推高制造成本，晶圆代工和封装测试环节双双提价以转移压力 [3][10] - 此次全产业链涨价可能标志着半导体产业周期正从结构性景气走向全面复苏 [3][10] 政策与宏观背景 - 《人民日报》文章强调发展新质生产力，强化关键核心技术自主可控，为高质量发展构筑安全屏障 [4][11] - 中国在5G通信、特高压、高速铁路、新能源电池等领域已形成自主知识产权和产业优势，并在集成电路、工业软件等薄弱环节持续取得突破 [4][11] - 中原证券认为，2026年应紧跟“十五五”规划政策导向，把握全球货币宽松与产业升级的共振机遇，看好以人工智能为代表的科技创新主线 [6][11] - 华安证券表示，科技仍是市场最强主线 [6][11] 双创龙头ETF产品特征 - 该ETF跟踪中证科创创业50指数，从科创板和创业板选取50只战略新兴产业龙头公司，覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等主题 [6][13] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，可作为布局新质生产力的工具 [6][13] - 标的指数实行20%涨跌幅限制，弹性较高，且投资门槛低，不足百元即可参与 [6][13] - 该指数在2025年累计上涨60.86%，表现优于创业板50（涨57.45%）、创业板指（涨49.57%）、科创综指（涨46.30%）及科创50（涨35.92%）等其他主要宽基指数 [6][7][13][14]

核心观点 - 全球AI产业浪潮正从模型突破转向应用落地与基础设施大规模建设 通信行业投资逻辑因此变得清晰坚实 产业基本面高景气且长期趋势确定 [3] - AI驱动的算力投资具备强劲盈利预期支撑 并非泡沫 其高景气度有望延续至2026年 [4] - 通信ETF（515880）因其高纯度聚焦于光模块和服务器等算力核心硬件 在AI算力资本开支扩张背景下充分受益 近期表现强劲且资金持续流入 [1][9] 产业基调与资本开支 - 全球头部科技公司资本开支指引超预期 Meta和谷歌2026年资本开支计划中值分别达到1250亿美元和1800亿美元 同比增速高达73%和约100% 远超市场此前约40%的普遍预期 [5] - 与互联网泡沫时期相比 当前科技巨头财务状况更健康 资本开支占自由现金流比例更低 净负债水平更优 同时拥有更高的ROE和利润率 [5] - 云厂商的算力投资具备清晰的商业化闭环 建设数据中心对外提供服务能直接带来收入 投资回报率可观 至少在2026年 海外云厂商资本开支增长的确定性极强 [5] 光模块行业前景 - 光模块是数据中心内部数据传输的关键硬件 直接受益于算力升级与架构演进 扮演“流量动脉”角色 [6] - 产品迭代升级是明确主线 为匹配新一代GPU更高算力 光模块正从800G向1.6T升级 市场预期2026年1.6T光模块需求量可能达到2000-3000万个 较2025年实现超过10倍的增长 800G光模块需求也有望翻倍 突破4000万个 [6] - “光入柜内”的新趋势将带来市场空间的范式拓展 预计是当前柜外市场的4-5倍 为领先厂商开辟全新成长赛道 [7] - 行业高景气已切实转化为企业盈利 相关公司发布的业绩预告显示 利润同比增速中位数高达50% 在各板块中位居前列 [7] AI应用端与产业生态 - AI应用端正迎来关键转折点 技术成熟度与成本下降为商业化铺平道路 国内大模型能力快速追赶 同时通过开源、降本等策略使下游企业调用AI服务成本大幅降低 [8] - 从AI Agent到行业垂直解决方案 落地案例日益丰富 政策与市场推广共同催化应用普及 [8] - 应用端的繁荣将对上游形成“正反馈” 更多更复杂的应用需要更强大的算力支撑 从而驱动云厂商持续投资基础设施 应用产生的海量数据又将反哺模型训练 推动算法和芯片进一步迭代 [8] 通信ETF（515880）产品特征 - 该ETF跟踪中证通信设备指数 其光模块权重为46.67% 服务器权重为19.69% 两者合计占比超66% 高度聚焦算力核心硬件 [10][12] - 截至2026年2月6日 该ETF规模为145.87亿元 在同类15只产品中排名第一 是百亿级规模的行业ETF 流动性充足 [11][12] - 在2025年1月2日至2025年12月31日期间 该产品区间涨跌幅达125.81% 年化收益率131.17% 最大上涨幅度达222.08% [10] - 近20日资金净流入近31亿元 资金持续布局 [1] - 其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑 [12]

行业与公司 * **涉及的行业**：电子（PCB、存储）、通信（光模块、铜连接、光纤光缆）、计算机（国产算力、AI应用）、传媒（互联网、游戏、AI漫剧）、医药（基药目录、创新药产业链、脑机接口、手术机器人）[1][2][3][4][5][6] * **涉及的公司**： * **电子**：东山精密、胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、江波龙、德明利、兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、澜起科技、聚辰股份[1][2] * **通信**：中际旭创、新易盛、东山精密、立讯精密、沃尔核材、汇聚科技[2] * **计算机**：海光信息、寒武纪、天数智芯、金山云、网宿科技、第四范式、阿里巴巴、税友股份、中控技术、鼎捷数智[2] * **传媒**：腾讯、巨人网络、完美世界、世纪华通、恺英网络、快手、欢瑞、荣信[2][3] * **医药**：济川药业、盘龙药业、贵州三力、康恩贝、康弘药业、映恩生物、云顶新耀、成都先导、美好医疗、东微半导、三博脑科、微创机器人、精锋医疗、天智航、三友医疗[4][5][6] 核心观点与论据 * **电子 - PCB** * 板块自去年四季度以来表现偏弱，主要因市场对正交背板方案观点分化，部分认为可能被铜缆/CPO替代或推迟至2028年[1] * 正交背板仍在正常稳步推进，预计在2027年下半年步入批量生产阶段，龙头公司因分歧导致股价滞涨，性价比凸显[1] * CoWoP方案（芯片直接封装在PCB上）确定性更强，可降本、提效并绕过紧缺的载板产能，PCB单平米价值量或提升数倍至十倍，有望提前至2027年底出产品，2028年落地[1] * **电子 - 存储** * 合约价仍处上行周期（现货价波动无碍），模组公司第一季度业绩将爆发（低价库存兑现）[2] * AI服务器+通用服务器带动内存条需求[2] * **通信 - 光模块** * 近期下跌与美股科技股回调及CPO概念炒作有关，但产业口径明确CPO在ScaleOut场景替代光模块可能性低，短期炒作过度[2] * 北美云商2026年资本开支指引超预期（6200亿美元，同比+65%），光模块2027年或看到需求加速[2] * 催化节点临近：英伟达季报（2月26日）、GTC大会（3月）、OFC展会（NPO产品展示）[2] * **通信 - 光纤光缆** * 散纤价格短期暴涨（25元→50元），但集采流标反映运营商涨价意愿低，长期持续性存疑[2] * **计算机 - 国产算力** * 千问宕机侧面验证AI基础资源紧缺，Agent时代相比Chatbot资源消耗指数级别提升加剧供需错配，国内AI基础资源有望量价齐升[2] * 供需紧缺利好国产芯片厂商加速导入，Agent使用量增加利好CPU需求二次抬升[2] * **计算机 - AI应用端** * 海外软件大跌，SaaS商业模式重构，随着2026年第三季度原生Agent产品推出叙事有望反转，看好2C入口重构+2B高价值场景[2] * **传媒 - 腾讯** * 上周连跌原因包括：市场担心互联网平台加税（实际游戏增值税无加税空间，也未验证出新税种）、元宝活动被封、第四季度业绩下调传闻，但目前15倍PE仍具备性价比[2] * 目前元宝下载情况稳健，腾讯AI与大厂差距可能缩小[3] * **传媒 - AI漫剧** * 腾讯成立单独AI漫剧APP，对制作端有利，制作端进入红利期[3] * **医药 - 基药目录** * 医保、独家等身份纳入基药目录概率高，不在基药目录当中的品种都有可能被纳入，独家品种被纳入的概率更高[4] * **医药 - 手术机器人** * 国内8月前有望全面落地收费政策，海外订单翻倍增长，2027年维持高速增长[6] * 腔镜和骨科机器人是主要类型，腔镜机器人海外业绩确定性强[6] 其他重要内容 * **电子 - 存储**：设计公司推荐兆易创新（60亿利润预期），AI服务器+通用服务器带动内存条需求，推荐澜起科技（远期100亿利润）、聚辰股份（远期15亿利润）[2] * **通信 - 铜连接**：作为正交背板替代方案（Plan B）[2] * **医药 - 创新药产业链**：重视全球竞争力，关注方向为新一代ADC、新一代IO、小核酸、CGT等[4] * **医药 - 主题**：脑机接口：春晚或展示非侵入式产品，3月一级公司博瑞康半侵入式产品获批[4]