CPO技术发展前景 - CPO产业链接近爆发临界点，2025年下半年即将量产，2027年进入规模化转折期[1][2] - CPO技术带来显著性能优势：功耗降低30%以上，端口密度翻倍，支撑AI集群数据流动需求[7][9] - 数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至2029年的150GW，CPO是解决功耗问题的关键技术[6] CPO商业化进程 - 2025年下半年CPO交换机开始小批量出货，2027年3.2T CPO解决方案开始规模化[12] - 2030年CPO市场规模预计达到50亿美元以上[13] - 英伟达等巨头强力推动下，CPO商业化进程远快于行业预期[11] 传统光模块市场 - 可插拔收发器市场仍将是绝对主力，预计从2025年的110亿美元增长至2030年的230亿美元，复合年增长率17%[16] - CPO并非要取代现有供应链，而是创造增量市场，现有光学供应商仍扮演不可或缺角色[19] 核心供应商分析 - Coherent预计2026-2027财年收入增长10%，毛利率达39-40%，2027财年EPS预计5.70美元[22] - Lumentum通过收购Cloud Light强化数据中心布局，2026-2027财年EPS预期上调至4.20和5.90美元[24] - 两家公司CPO业务毛利率预计可达50%以上，显著高于传统可插拔收发器的30%[19] 产业链相关企业 - Broadcom是CPO技术市场领导者，已推出第三代产品线[26] - 英伟达推出基于CPO的Quantum-X800和Spectrum-X平台[26] - 台积电通过COUPE平台成为CPO关键技术推动者[31]

行业前景 - 光学组件行业经历半年低迷后迎来转机，摩根大通研报指出CPO产业链接近爆发临界点 [1] - 数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至2029年的150GW，光学收发器功耗预计增长近10倍，推动CPO技术成为行业突破口 [1] - CPO技术通过共封装光学引擎和交换芯片实现性能优势，热管理和可靠性问题正因可插拔外置激光器及液冷技术成熟而加速解决 [1] 技术发展 - CPO预计2025年下半年量产，2027年进入规模化转折期，发展速度远超过去光通信产业技术转型 [2] - 传统可插拔光模块不会因CPO崛起而消亡，其市场规模预计从2025年的110亿美元增长至2030年的230亿美元，复合年增长率达17% [2] 公司表现 - 摩根大通看好光学组件龙头Coherent与Lumentum基本面，认为行业已化解CPO带来的"去中介化"威胁 [1] - Coherent和Lumentum表示CPO业务毛利率将显著高于公司平均水平，预计超50%，而传统可插拔收发器毛利率仅30% [2]

行业前景 - 光学组件行业阴云消散，CPO产业链接近爆发临界点，成长路径较过去任何光通信产业新技术转型明显加速[1] - AI大模型对算力的指数级渴求正在榨干数据中心的功耗预算，数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至2029年的150GW[2][5] - 基于现有技术的光学收发器功耗预计将增长近10倍，CPO成为被寄予厚望的解决方案[5] CPO技术优势 - 功耗降低30%以上，有效缓解数据中心"算力扩容=能耗爆表"的瓶颈[8] - 性能极大提升，高速信号避免在PCB长距离传输带来的损耗[8] - 端口密度翻倍，支撑AI集群爆发式的数据流动需求[8] CPO商业化时间表 - 2025年下半年CPO交换机开始小批量出货[8] - 2027年迎来市场实质性拐点，3.2T CPO解决方案开始规模化[8] - 2030年市场规模预计达到50亿美元以上[8] 传统光模块市场 - 可插拔收发器市场在未来数年仍将是绝对主力，市场规模预计从2025年的110亿美元增长至2030年的230亿美元，复合年增长率高达17%[9] - CPO并非要"杀死"现有供应链，而是创造增量市场，现有光学供应商如Coherent和Lumentum依然扮演不可或缺的角色[12] 公司盈利能力 - CPO业务毛利率将显著高于公司平均水平，预计可达50%以上，而传统可插拔收发器的毛利率仅在30%区间[13] - 2030年CPO业务可能占Coherent和Lumentum总收入的19%，但将贡献高达27%的毛利润[13] 公司评估 - Coherent将在2026和2027财年实现10%的收入增长，毛利率分别达到39%和40%，2027财年EPS达到5.70美元，比市场一致预期高出4%[16] - Lumentum在2026和2027财年的EPS预期被分别上调至4.20美元和5.90美元，目标市盈率提升至20倍[17] 受益公司 - Broadcom为CPO技术市场领导者，已推出第三代产品线[20] - 英伟达推出基于CPO的Quantum-X800和Spectrum-X平台[20] - 台积电通过COUPE平台成为CPO关键技术推动者[20] - Corning为光纤和连接器关键提供商[20] - Fabrinet为CPO制造和封装服务商[20]