报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月29日，A股市场大幅反弹，TMT和医药生物板块反弹拉动指数上行；4月经济数据较3月下滑但有韧性，社会信贷需求偏弱；中美发布联合声明超预期，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化主动权益类基金收费模式；内部政策发力是股指2025年的主线，利于企业修复资产负债表，促进实体经济发展，抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作，净投放资金；银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，跟随资金面及经济基本面波动，后续关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，昨日A股市场大幅反弹，多指数上涨，4月经济数据有韧性，社会信贷需求偏弱；中美联合声明超预期，三部门出台政策助力资本市场；内部政策发力是2025年主线，财报显示营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE筑底企稳 [1] - 国债方面，国债期货各主力合约下跌，央行逆回购操作及资金净投放，银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，关注5月PMI数据及央行国债买卖操作 [3] 日度价格变动 - 股指期货中，IH涨0.31%、IF涨0.73%、IC涨1.81%、IM涨2.24%；股票指数中，上证50涨0.29%、沪深300涨0.59%、中证500涨1.47%、中证1000涨1.76%；国债期货中，TS跌0.05%、TF跌0.14%、T跌0.23%、TL跌0.59% [4] 市场消息 - 外交部发言人毛宁表示关税战、贸易战无赢家，保护主义不得人心，回应美国国际贸易法院对“自由日关税”及针对中国钢铝产品加征关税裁决可能对中美贸易谈判的影响 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势，还有各指数基差走势 [7][8][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率走势 [14][17][19] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限走势，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][26][27] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关期货从业及咨询资格 [29] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关期货从业及咨询资格 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

首席点评：原油 " 跌跌不休 " 国内方面：国务院总理李强在吉隆坡出席东盟 -中国-海合会峰会。会议以"共创机遇 共享繁荣"为主 题。李强指出，中方愿同东盟、海合会加强三方伙伴关系，商讨制定高质量共建"一带一路"行动计划， 加强基础设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、绿色低碳等领域合作， 促进人员往来和民心相通。国际方面：美国特朗普政府正在考虑要求所有申请赴美留学的外国学生接受 社交媒体审查。为准备实施这一审查要求，特朗普政府已下令美国各大使馆和领事馆停止为此类学生签 证申请人安排新的面试。市场方面：欧佩克及其减产同盟国已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日 41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍。另一个日均增加41.1万桶的增产方案是正在讨论的7月份原油 日产量方案之一。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 国家统计局公布数据显示， 4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分 点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞 行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。 3）行业新闻 重点品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位偏强震荡，均可谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，欧盟加快与美国关税谈判，全球避险情绪消退，美元指数短期低位反弹；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 生物医药、汽车、银行等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一震荡下跌，COMEX黄金收至3329美元/盎司，SHFE黄金主连收至779元/克一线；贸易扰动缓和但政策冲击美元资产吸引力，美元指数下跌；地缘上俄乌谈判僵局和以色列拟袭击伊朗核设施推升避险需求；宏观上穆迪下调美国主权信用评级，美国5月PMI初值超预期回升 [3][4] - 地缘风险升温叠加贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑刚性增强，中长期美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移 [4] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场弱势下跌，成交量低位运行，市场涨跌两难、缺乏方向感且对消息面钝化 [5] - 现实需求走弱，上周五大品种钢材表观消费量环比小幅回升，但部分钢厂库存累积；供应上4月生铁和粗钢日均产量正增长，5大品种钢材产量环比回升4.06万吨，考虑钢厂盈利可观，短期供应或维持高位，短期以区间震荡思路对待 [5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利尚可，市场对铁水产量回落路径分歧大 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度为传统发运旺季；近期FMG推迟铁桥项目达产时间，关注矿山投产进度不及预期情况，短期以偏空思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅锰现货价格下调100元/吨，硅铁现货价格下调50元/吨；上周五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可 [6] - 锰矿现货价格弱势，硅锰全行业亏损，部分产区减停产力度大；硅铁原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，成交一般，短期市场以区间震荡为主 [6][7] 能源化工 原油 - 特朗普推迟对欧盟加征50%关税，市场情绪提振，油价持稳；关税战成市场主要驱动力，美政策反复无常增加不确定性，近期事件性因素及宏观影响是市场最大波动来源，短期油价可能大幅走高 [8] 沥青 - 价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 聚酯板块回调，PX共振小幅回落；短期检修较多且原油有底部支撑，PX维持偏强震荡；但聚酯下游减产，PTA长约减量或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险 [8] PTA - 下游开工下行至93.9%，基差回升，港口库存下降，部分头部厂商削减6月长约数量，受下游负反馈影响明显；虽检修数量多但市场情绪转淡，下游开工有下降空间，去库幅度放缓；短期检修量高但加工费走高后部分计划推迟，6月检修计划减少，社库去化幅度或下降，冲高空间有限 [9] 乙二醇 - 基差上行，港口库存下降，开工下降是去库主因，但下游需求减少有负面影响；大装置检修时间长，能维持阶段小幅去库，价格震荡 [10] 短纤 - 总体高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升；短期下游开工继续保持，对美订单有释放需求，自身库存前期有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [11] 甲醇 - 太仓市场价格下挫，基差走强；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，库存偏低，短期内价格基本面支撑下僵持；但进口到港增加、内地装置恢复、新增产能释放，中长期有下移空间 [11] PP - 国内市场报盘弱势下跌50 - 100元/吨，美金市场价格少数下跌；关税利好提振下游需求但阶段性补库结束，下游步入淡季，预期走弱，上游装置稳定、产量增加且有新产能投放，价格预计承压下移 [12] LLDPE - 市场价格走低，进口利润方面LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；但5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡，中长期有下移空间 [12] 有色 铜 - 进口铜精矿指数下降，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考；社库由降转增且持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [14] 铝 - 铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%但增速难持续；以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，下个阻力位在20500 - 20600元/吨 [14] 锡 - 欧盟可能对美国科技公司报复，贸易冲突或升级；供应上缅甸佤邦4月底恢复锡生产，但国内仍面临原料缺口，云南部分冶炼厂检修或减产，江西受制于废锡回收量，开工率低；需求上焊料企业订单无明显增量，即将进入淡季，下游及终端刚需采购，成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后美欧贸易争端或使市场关注高关税风险，复产预期和需求回落施压上方空间 [15] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场因美国将士阵亡日假期休市；产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水；CBOT市场大豆SX - SH月差显示无天气风险溢价且SH有国内买盘支撑；今年初期种植形势好，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，国内远月买船谨慎，区间行情，无持续上涨驱动 [16][17] 豆粕 - 基差持续走弱，反映阶段性较差基本面；低基差和修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定支撑上涨 [17] 豆菜油 - 油厂开机恢复，豆油库存上升，供应压力增加，终端消费弱，成交清淡；菜油库存高位，成交疲软，油厂催提掣肘行情，但菜籽库存低位且6月后买船少，油厂挺价支撑价格 [17] 棕榈油 - 东南亚进入增产周期，增库趋势限制盘面上涨空间；美豆油政策预期利多出尽，短期原油或承压下行，对BMD棕榈油支撑减弱；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，随BMD市场波动，承压下跌支撑强于外盘；现货豆棕价差倒挂，部分市场紧缺，下游刚需采购，成交量增加 [18] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降支撑猪价；但6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，但6月近月高基差回归或现期货补涨行情 [19] 玉米 - 新季小麦收割进度加快，产量预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库；本周华北陈麦均价下跌，玉米均价稳定，华北深加工企业到货量下移、报价上调，东北港口报价下跌，产地余粮不足、港口 - 产区价差收缩；随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但现货暂稳，深加工玉米补库是阶段性支撑；麦收前华北贸易商有出货意愿，小麦饲用增加，深加工开机率季节性下滑，东北玉米无上涨驱动 [19]

上周，国际市场风险情绪显著承压，全球股市普遍下挫，其中美股三大指数跌幅均超过2.4%，欧洲股 市表现分化但主要指数亦承压。与此形成鲜明对比的是，避险资产受到青睐，现货黄金价格大幅上涨， 创下六周以来最佳表现，并触及3365.91美元/盎司（UNFX数据）。 美元指数尾盘触及年内新低，显示美元整体走弱，而原油价格则小幅走弱，反映了全球经济前景的不确 定性。 这一风险偏好的急剧恶化并非偶然，其背后是多重核心驱动因素的交织作用。 当前最突出的风险无疑来自地缘政治层面，特别是美国总统特朗普威胁从6月1日起对欧盟商品征收高额 关税。这一威胁重新引发了市场对贸易战升级的深切担忧，导致避险情绪迅速蔓延。 贸易紧张局势升级不仅可能导致欧洲采取报复措施，对全球经济活动构成威胁，还可能通过供应链和进 口价格影响通胀。风险情绪的低迷极大地增加了黄金作为避险资产的吸引力，成为近期金价上涨的主要 驱动力。 美元作为传统避险货币，其表现受到贸易战对美国经济影响的复杂权衡，近期表现为走弱，这为以美元 计价的黄金提供了额外的上涨动能。 宏观经济方面，本周市场焦点将集中在美国4月个人消费支出通胀数据（PCE），这是美联储高度关注 的通胀指标。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、原油、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，分析各品种市场情况及价格走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 消费板块回调，主要指数多部分下挫，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大 [2] - 操作建议为卖出IF2506支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约并同时逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，短期信息空窗期，期债整体处于窄幅震荡格局中 [2] - 单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 美联储官员释放鸽派信号，美债担忧略有缓和，贵金属冲高回落，黄金短期波动上升，若价格企稳3300美元（775元）价格维持高位震荡，白银盘中波动反复但上方33.5美元（8350元）的阻力仍较大 [2] 集运指数（欧线） - 短期震荡盘整，等待市场新驱动 [2] - 考虑6、8月合约逢低做多 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落 [2] - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦炭价格再次进入降价阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本持稳，区间震荡，参考5500 - 5800 [2] 锰硅 - 消息面影响增多，盘面大幅反弹，观望为主 [2] 有色 - 铜社会库存累库，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位；锌社会库存再次去化，基本面变化有限，主力参考21500 - 23500；镍盘面维持震荡，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000；不锈钢盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待 [2] 原油 - OPEC计划进一步增加产量，供应边际增量压力拖累油价重心下移，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510] [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，短期主力合约震荡整理概率较大，建议单边观望为主，主力合约波动调整到[1820, 1920]附近 [2] 能源化工 - PX油价下跌拖累短期走势，PX短期关注6500 - 6600附近支撑，PX9 - 1价差仍偏正套，PX - SC价差短期压缩；PTA供需边际转弱叠加油价下跌，短期承压，TA短期关注4600附近支撑，TA9 - 1逢高尝试反套；短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；瓶片供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙醇下游存减产预期，但MEG供应仍偏低，MEG震荡运行，单边观望，EG9 - 1连低正套；苯乙烯原油下跌叠加现货乏力，盘面震荡回落，中期偏空，关注近月7900阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会；烧碱氧化铝采买价连续提涨给与支撑，盘面震荡有反复，关注现货走势，单边观望；PVC中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近；合成橡胶丁二烯装置检修增加，BR震荡运行，BR2507短期观望；LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差；PP供需双弱，关注后续边际装置复产情况；甲醇库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡 [2] 农产品 - 粕类市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强，2900附近支撑增强；生猪出栏增加，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑；玉米上量有所减弱，盘面窄幅震荡，关注2320附近表现；油脂受美生柴政策利空消息影响，行情下行，棕榈油乐观或冲击8200；白糖海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易；棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况；鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场；苹果受农忙影响，交易量不大，主力在7500附近运行；红枣基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行；花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行 [2] 特殊商品 - 纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间79正套；玻璃市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况，09观测1000点位置支撑情况；橡胶基本面偏弱，胶价下跌，运行区间参考14500 - 15500，区间内高抛为主；工业硅空头减仓，期货小幅反弹，基本面偏弱 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳回升，关注36500的压力位；碳酸锂盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个板块品种的主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色、原油、尿素、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块 [2] 各板块总结 股指 - A股低开震荡，成交维持万亿水平，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大 [2] - 操作建议：卖出IF2506支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约，逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期期债或处于震荡中，等待基本面指引，10年期国债利率可能在1.6%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动 [2] - 操作建议：单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 黄金形成“双顶”形态，行情短期在3200 - 3300美元（750 - 770元）窄幅震荡，白银跟随黄金波动区间在32 - 33.5美元（8000 - 8350元） [2] - 操作建议：卖出虚值黄金看涨期权可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - 情绪释放充分，上涨势头或将暂缓 [2] - 操作建议：可考虑8 - 10、6 - 10正套，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度 [2] - 操作建议：关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 铁水高位回落，港口小幅下滑，区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦炭价格再次进入降价阶段 [2] - 操作建议：多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增、但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段 [2] - 操作建议：多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 触底反弹，上方压力位暂参考5800 [2] - 减产范围仍将扩大，供需边际改善 [2] 锰硅 - 触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000 [2] - 供需双减维持，成本持稳 [2] 有色 - 铜主力关注78000 - 79000压力位，现货交投一般，关注“强现实”持续性 [2] - 锌上方压力较强，现货成交表现一般，主力参考21500 - 23500 [2] - 镍消息真空盘面震荡为主，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面偏弱震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200 [2] - 锡关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，265000 - 270000区间试空 [2] 原油 - 宏观和地缘风险扰动市场情绪，后市需关注6月OPEC+产量政策情况 [2] - WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510] [2] 尿素 - 出口信息并没有带来持续性利多，盘面下行后市场逐步回归理性，出口政策利好逐步消化，市场下游偏谨慎，短期宽幅整理为主 [2] - 主力合约波动调整到[1850, 1950]附近 [2] 能源化工 - PX供需驱动偏强，但油价支撑有限，继续上涨乏力，短期低位正套对待，但仓单压制下正套空间仍受限；PX - SC价差继续扩大空间有限，逐高减仓 [2] - PTA供需驱动偏强，但油价支撑有限，继续上涨乏力，短期高位震荡对待，震荡区间4600 - 5000；TA9 - 1短期仍偏正套，中期关注反套机会 [2] - 短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA；目前PF盘面加工费偏低，关注低位做扩机会，但驱动是短纤工厂减产落实 [2] - 瓶片供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需结构改善，MEG短期下方支撑较强，短期考虑卖出看跌期权EG2509 - P - 4300；EG9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯低库存叠加装置检修支撑价格，关注原料及需求端压力，短期震荡中期偏空，关注近月7900阻力；套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] - 烧碱氧化铝采买价连续提涨驱动现货，短期检修集中下可正套尝试，单边仍维持观望；激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试 [2] - PVC宏观叠加供需面支撑小幅反弹，现货略疲弱关注后续表现，震荡对待，09上方阻力位看5100附近 [2] - 合成橡胶资金情绪降温，BR回调，BR2507 - BR2509正套持有 [2] - LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差 [2] - PP关税缓和超预期，关注后续下游补库情况 [2] 农产品 - 豆粕美豆维持震荡行情，到港压力压制豆粕行情，关注2900附近表现 [2] - 生猪关注大猪出栏表现，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑 [2] - 玉米现货价格稳弱，玉米震荡调整，关注2320附近支撑 [2] - 油脂受外盘影响，油脂窄幅震荡，关注棕榈油能否站稳8000 [2] - 白糖巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况 [2] - 鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场 [2] - 苹果交易一般，价格趋稳，主力在7700附近运行 [2] - 红枣现货价格变动不大，红枣低位震荡，短期9000附近运行 [2] - 花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行 [2] - 纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间69或79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪悲观，关注1000点位突破情况，09观测1000点位置突破情况 [2] - 橡胶收储消息提振，胶价小幅上行，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻位试空 [2] - 工业硅工业硅期货依然承压低位震荡，观望 [2] 新能源 - 多晶硅多晶硅期货震荡为主，近强远弱，多单谨慎 [2] - 碳酸锂悲观心态延续，盘面维持跌势，主力参考6 - 6.3万运行 [2]

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD价格992.910美元 日内零变化[2] - 现货钯金XPDUSD价格960.870美元 日内上涨1.153美元 涨幅0.12%[2] - COMEX黄金期货价格3226.900美元 日内下跌17.000美元 跌幅0.52%[2] - COMEX白银期货价格32.675美元 日内下跌0.115美元 跌幅0.35%[2] 外汇市场 - 欧元兑美元汇率1.120 日内上涨0.20%[3] - 英镑兑美元汇率1.331 日内上涨0.08%[3] - 美元兑日元汇率145.202 日内下跌0.33%[3] - 澳元兑美元汇率0.640 日内零变化[3] - 美元兑瑞郎汇率0.833 日内下跌0.28%[3] - 纽元兑美元汇率0.587 日内下跌0.07%[4] - 英镑兑日元汇率193.308 日内下跌0.26%[4] 加密货币市场 - 比特币价格104072.520美元 日内上涨308.810美元 涨幅0.30%[4] - 莱特币价格100.040美元 日内上涨0.780美元 涨幅0.79%[4] - 以太坊价格2567.390美元 日内上涨18.700美元 涨幅0.73%[4] - 瑞波币价格2.382美元 日内下跌0.004美元 跌幅0.16%[4] 国债收益率市场 - 美国2年期国债收益率3.950%[6] - 美国5年期国债收益率4.045% 日内下降0.028个百分点 降幅0.69%[7] - 美国10年期国债收益率4.424% 日内下降0.031个百分点 降幅0.70%[7] - 美国30年期国债收益率4.888% 日内下降0.031个百分点 降幅0.63%[7] - 英国10年期国债收益率4.656% 日内下降0.056个百分点 降幅1.19%[7] - 德国10年期国债收益率2.625% 日内下降0.067个百分点 降幅2.49%[7] - 法国10年期国债收益率3.295% 日内下降0.085个百分点 降幅2.52%[7] - 意大利10年期国债收益率3.625% 日内下降0.086个百分点 降幅2.32%[7] - 日本10年期国债收益率1.468% 日内下降0.012个百分点 降幅0.81%[7]