有色金属期货价格行情 - 5月20日国内期市有色金属板块跌多涨少，工业硅主力跌1.85%报7980元/吨，碳酸锂主力跌1.24%报60640元/吨，氧化铝主力涨1.39%报3133元/吨，沪镍主力跌0.50%报123280元/吨 [1] - 氧化铝主力开盘价3149元，昨收价3127元，昨结价3090元 [1] - 碳酸锂主力开盘价61160元，昨收价61180元，昨结价61400元 [1] - 沪铜主力开盘价77980元，昨收价77820元，昨结价77740元 [1] - 国际铜主力开盘价68950元，昨收价68940元，昨结价68940元 [1] - 沪铝主力开盘价20050元，昨收价20110元，昨结价20165元 [1] - 沪铅主力开盘价16860元，昨收价16860元，昨结价16900元 [1] - 沪镍主力开盘价123200元，昨收价123850元，昨结价123900元 [1] - 沪锌主力开盘价22415元，昨收价22455元，昨结价22465元 [1] - 工业硅主力开盘价8065元，昨收价8130元，昨结价8130元 [1] - 沪锡主力开盘价265600元，昨收价264860元，昨结价263990元 [1] 有色金属仓单数据 - 5月19日铜期货仓单61913吨，环比减少1334吨 [1] - 铝期货仓单62497吨，环比减少323吨 [1] - 锌期货仓单1701吨，环比减少474吨 [1] - 锡期货仓单8119吨，环比减少64吨 [1] - 铅期货仓单50047吨，环比增加126吨 [1] - 镍期货仓单23471吨，环比减少30吨 [1] - 国际铜期货仓单13744吨，环比持平 [1] - 氧化铝期货仓单202930吨，环比减少1805吨 [1] - 碳酸锂期货仓单36684手，环比增加60手 [1] - 工业硅期货仓单66097手，环比减少287手 [1] 商品基差数据 - 截止5月19日铜现货价格78113.3元，期货价格77740元，基差373元，基差率0.48% [1] - 锌现货价格22590元，期货价格22280元，基差310元，基差率1.37% [1] - 铝现货价格20290元，期货价格20165元，基差125元，基差率0.62% [1] - 铅现货价格16825元，期货价格16920元，基差-95元，基差率-0.56% [1] - 镍现货价格125083元，期货价格123900元，基差1183元，基差率0.95% [1] - 锡现货价格265188元，期货价格263990元，基差1198元，基差率0.45% [1] - 工业硅现货价格9390元，期货价格8200元，基差1190元，基差率12.67% [1] - 碳酸锂现货价格63600元，期货价格61400元，基差2200元，基差率3.46% [1] - 多晶硅现货价格38000元，期货价格37150元，基差850元，基差率2.24% [1] - 国际铜现货价格69235元，期货价格68940元，基差295元，基差率0.43% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价震荡偏强，隔夜LME铜涨0.81%至9516美元/吨，SHFE铜主力涨0.54%至78160元/吨，国内现货进口小幅亏损，库存有变化，需求转淡但市场风险偏好回升且关注多头持仓情况[1] - 氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，几内亚消息发酵，国内氧化铝减产检修，电解铝强现实和预期背离，铝价近强远弱[1][2] - 镍价短期区间震荡，隔夜LME镍跌0.67%报15500美元/吨，沪镍跌0.31%报123520元/吨，镍矿价格坚挺，镍铁成交在底部徘徊，关注6月菲律宾禁矿政策[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美国贸易立场强硬，美联储高官暗示不降息，中国4月经济数据显示消费略超预期等；库存方面LME降、comex增、国内主流地区增；需求旺季转淡季，下游采购谨慎；市场关注多头持仓，担心挤仓风险，结构不利空头，暂看震荡偏强[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，现货价格有变动，几内亚消息发酵，国内氧化铝减产检修，电解铝强现实和预期背离，库存去化但后续有压力，铝价近强远弱[1][2] - 镍：价格下跌，库存LME增、国内SHFE仓单减，升贴水有变化，镍矿价格偏强，不锈钢成本支撑下移，新能源产业链原料端坚挺，短期维持区间震荡，关注6月菲律宾禁矿政策[2] 日度数据监测 - 铜：价格有涨跌，库存LME降、上期所部分降、COMEX增、社会库存微增，升贴水等指标有变化[3] - 铅：价格下跌，库存LME降、上期所部分增，升贴水等指标有变化[3] - 铝：价格有涨跌，库存LME降、上期所部分降、社会库存氧化铝降，升贴水等指标有变化[4] - 镍：价格下跌，库存LME增、上期所部分降、社会库存镍微增，升贴水等指标有变化[4] - 锌：主力结算价跌0.3%，库存上期所增、LME降、社会库存降，升贴水等指标有变化[5] - 锡：主力结算价跌0.6%，库存上期所降、LME微增，升贴水等指标有变化[5] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表[7][13][21][28][35][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验[49] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[49] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 沪铝短期内或以震荡偏强为主，虽电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强，镍市多空因素交织，或跟随有色板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品种市场表现及基本面情况 - 铜：夜盘铜价收，精矿加工费总体低位、铜价低考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 锌：夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌0.07%，中美关税谈判整体超预期利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、存在检修现象，期货再度下跌需铝土矿价格继续走弱及氧化铝厂商复产，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期 [1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨0.16%，印尼镍矿供给整体依然偏紧致镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存充足、采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] 各品种市场数据 - 铜：国内基差380元/吨，前日LME3月期收盘价9577美元/吨，LME现货升贴水39.74美元/吨，LME库存184650吨，LME库存日度变化-925吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价20290元/吨，国内基差60元/吨，前日LME3月期收盘价2489美元/吨，LME现货升贴水-0.39美元/吨，LME库存397275吨，LME库存日度变化-2025吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22900元/吨，国内基差195元/吨，前日LME3月期收盘价2725美元/吨，LME现货升贴水-22.38美元/吨，LME库存165175吨，LME库存日度变化-1875吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价124400元/吨，国内基差-2160元/吨，前日LME3月期收盘价15799美元/吨，LME现货升贴水-191.87美元/吨，LME库存199146吨，LME库存日度变化714吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16905元/吨，国内基差-160元/吨，前日LME3月期收盘价2005美元/吨，LME现货升贴水-4.83美元/吨，LME库存250675吨，LME库存日度变化400吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价264900元/吨，国内基差750元/吨，前日LME3月期收盘价32974美元/吨，LME现货升贴水-127.00美元/吨，LME库存2745吨，LME库存日度变化-30吨 [2]

| | 20250514申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： | | | 摘要 | 铝： 短期内或以震荡偏强为主。 | | | | 镍： 短期内或以震荡偏强为主。 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 | 可能短期宽 | | 铜 | 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 | 可能短期宽 | | | 消化产量增长预期。短 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 5 月 14 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜铝突破上行 核心观点 沪铜 昨夜铜价增仓上行，主力期价突破 7.8 万关口，日内维持强势运 行，午后再度增仓上行，逼近 7.9 万关口。近期铜价上行很大程度上 受益于中美关系缓和。产业低库存格局下，内外宏观氛围回暖，预 计铜价维持强势运行，上方关注 7.9-8 万关口压力。 沪铝 昨夜铝价增仓上行，突破 2 万关口，日内维持强势上行，但持仓 量持续下降。近期铝价上行很大程度上受益于中美关系缓和。低库存 格局下，宏观氛围回暖推动铝价反弹。短期期价突 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日偏强震荡，主力期价尾盘站上7.8万关口，近期上行受益于中美关系缓和，海外美元指数反弹、黄金高位回落使铜价承压，产业低库存且内外宏观氛围回暖，预计震荡上行 [4] - 沪铝今日围绕2万关口震荡，近期上行受益于中美关系缓和，低库存下宏观氛围回暖推动反弹，短期反弹至2万关口面临技术压力，上游利润高、电解铝厂套保意愿强，关注2万关口多空博弈 [5] - 沪镍今日偏弱震荡，持仓持续上升，短期反弹至4月高位后冲高回落，产业上市场对菲律宾禁矿政策预期上升推动触底反弹，长期镍元素过剩压制镍价，预计期价趋于震荡运行，关注上周低位支撑 [6] 产业动态 铜 - 5月12日，Mysteel电解铜社库为12.49万吨，较6日下降0.75万吨 [8] 镍 - 5月12日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2200元/吨，价格125750元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格123850元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格126250元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格122650元/吨 [9] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [10][12][13] 铝 - 展示铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、月差、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [22][24][26] 镍 - 展示镍基差、月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [34][36][38]

品种 国内前日期货 收盘价 （元/吨） 国内基差 （元/吨） 前日LME3月 期收盘价 (美元/吨） LME现货升贴水 （CASH-3M） （美元/吨） LME库存 （吨） LME库存日 度变化 （吨） 铜 78,590 -30 9,420 23.87 190,750 -1,025 铝 19,945 0 2,383 -5.34 401,525 -2,025 锌 22,725 415 2,617 -27.37 169,850 -475 镍 125,920 -2,730 15,548 -198.42 197,754 84 铅 16,955 -190 1,958 5.95 251,800 -1,625 锡 263,050 -1,130 31,636 15.00 2,790 85 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 国 内 市 场 基 差 L M E 现 货 升 贴 水 铜 铝 锌 镍 铅 锡 基差 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜冲高回落，美国4月预算盈余增加、关税收入创新高缓解赤字压力，中美谈判取消91%加征关税、暂停24%反制关税，LME铜库存下降，国内需求订单平稳但旺季转淡季或放缓，预计风险偏好回升短线提振铜价，上看78000 - 80000元/吨区间，需关注高价位下游接受度及基本面库存表现 [1] - 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强，主力换月至09合约交易几内亚雨季矿石限产预期，铝锭到货少、价格下调后下游补库延续去库，中美关税态势缓解宏观情绪回暖，但光伏退坡和出口新订单走弱、成本下移，铝价短强长弱格局延续 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加、国内SHFE仓单减少，镍矿价格偏强，不锈钢300系减产但需求端累库，新能源原料供应恢复价格回落，5月三元前驱体需求环比下降，一级镍国内周度小幅去库海外去库明显、产量预计小幅减少，短期宏观情绪好转、镍矿偏强不宜过度看空，但镍铁成交价格走弱、国内一级镍累库则对镍价压力凸显，整体偏震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月12日平水铜升贴水75元/吨、废铜价格持平、精废价差扩大，下游无氧和低氧铜杆价格上涨，冶炼粗炼TC持平，LME和上期所库存减少、COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降、活跃合约进口盈亏亏损缩小 [3] - 铅：5月12日平均价上涨、1铅锭升贴水下降、沪铅连1 - 连二价差下降，含税再生精铅和再生铅价格上涨、还原铅价格下降，铅精矿到厂价上涨、加工费持平，LME库存减少、上期所库存增加，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [3] - 铝：5月12日无锡和南海报价上涨、南海 - 无锡价差扩大、现货升水持平，原材料山西铝土矿和氧化铝FOB价格持平、山东氧化铝价格上涨、氧化铝内外价差扩大、预焙阳极价格持平，下游加工费部分下降，LME和上期所库存减少、社会氧化铝库存减少，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [4] - 镍：5月12日金川镍价格上涨、金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差变化，低镍铁和印尼镍铁价格持平，镍矿部分价格下降，不锈钢价格上涨，新能源硫酸镍和三元前驱体价格下降，LME库存增加、上期所镍库存和仓单减少、社会镍库存减少，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [4] - 锌：5月12日主力结算价微涨、LmeS3持平、沪伦比上升、近 - 远月价差缩小，SMM现货和合金价格下降、国内和进口锌升贴水平均扩大，LME0 - 3 premium下降，周度TC持平，上期所库存增加、LME库存减少、社会库存减少，注册仓单LME减少、上期所持平，活跃合约进口盈亏变化 [5] - 锡：5月12日主力结算价微涨、LmeS3下降、沪伦比上升、近 - 远月价差扩大，SMM现货和锡精矿价格上涨、国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上升，上期所库存减少、LME库存增加，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏变化、关税3% [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表 [7][8][9][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表 [14][18][19] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表 [21][23][25] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表 [28][30][32] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表 [34][36][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监、贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供热点和政策解读 [48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供热点和政策解读 [49]

跨期套利跟踪 2025/05/12 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -440 -980 -1430 -1770 理论价差 491 881 1279 1678 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -375 -630 -775 -850 理论价差 216 338 459 581 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 -65 -150 -205 -205 理论价差 209 320 430 540 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 60 50 40 60 理论价差 209 313 418 523 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 -90 10 250 510 锡 5-1 价差 490 理论价差 5366 期现套利跟踪 2025/05/12 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -295 -735 理论价差 109 478 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -225 -600 理论价差 5 137 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及 ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年5月11日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡：区间窄幅震荡 强弱分析：中性 价格区间：254000-273000元/吨 锡进口盈亏小幅收窄 最新社会库存小幅累库 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 04-11 04-22 05-06 05-19 06-02 06-14 06-28 07-09 07-21 07-31 08-12 08-23 09-03 09-15 09-25 10-14 10-25 11-05 11-17 11-27 12-09 12-20 12-31 吨 SMM社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -60000 -50000 -40000 -30000 -20000 ...