转自：新华财经 新华财经纽约1月28日电（记者徐静） 受美元疲软和美联储主席积极言论提振，国际金价28日继续大幅 飙升，连续突破每盎司5300美元和5400美元两道整数关口，再创历史新高。 受鲍威尔有关表态提振，美联储货币政策决定发布后，黄金价格短暂回落后再度上涨。 除了美联储以外，加拿大央行也在28日公布了最新利率决议。当天加拿大央行维持隔夜利率在2.25%不 变，银行利率维持在2.50%，存款利率维持在2.20%，均符合市场预期。但加拿大央行同时警告称，由 于美国贸易政策和地缘政治风险，经济前景难以预测。 另外，美元指数虽较27日触及的四年低点小幅反弹，但力度有限。衡量美元对六种主要货币的美元指数 当天上涨0.24%，在汇市尾市收于96.446。因美国总统特朗普27日称美元走弱对美国企业有利，认为美 元并未过度贬值，美元指数当天跌至四年低点，创下2025年关税政策实施以来最大单日跌幅。 近期白银价格的持续飙升促使交易所进一步收紧风控，这也令白银在近两个交易日表现略弱于黄金。芝 加哥商品交易所集团（CME Group）27日宣布提高纽约商品交易所（Comex）白银期货的保证金。交易 所在一份声明中表示，非高 ...

交易所自律监管与纪律处分 - 2025年郑商所共处理异常交易行为183起 [1] - 审理违反交易所自律管理规则案件22起 对涉案的31个自然人和15个法人给予包括警告、公开谴责、暂停开仓交易、暂停交割业务、没收违规所得及罚款在内的纪律处分 [1] 套期保值业务发展 - 2025年郑商所套保申请量创历史新高 全年共受理689个客户的4428份套保申请 [1] - 套保申请量达2268.3万手 审批量为2032.7万手 [1] - 新增烧碱、对二甲苯、瓶片适用按品种方式申请一般月份套保额度 [1] - 提高PTA等14个品种的套保及投机持仓合计限额至投机限仓的2.5倍 [1] - 交易所不断提升套保审核效率 以助力实体企业更好进行风险管理 [1]

交易所风险控制措施调整 - 上海期货交易所于2026年1月30日收盘结算时起，对多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [1][2] - 镍期货涨跌停板幅度从10%上调至11%，套保持仓保证金从11%上调至12%，一般持仓保证金从12%上调至13% [2][5] - 氧化铝、铅、锌期货涨跌停板幅度从8%上调至9%，套保持仓保证金从9%上调至10%，一般持仓保证金从10%上调至11% [2][5] - 不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货涨跌停板幅度分别从6%、5%、5%、5%统一上调至7%，套保持仓保证金从7%、6%、б%、б%统一上调至8%，一般持仓保证金从8%、7%、7%、7%统一上调至9% [2][5] - 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度从15%上调至16%，套保持仓保证金从16%上调至17%，一般持仓保证金从17%上调至18% [2][5][9] - 白银期货AG2605至AG2612及AG2701合约涨跌停板幅度从14%上调至16%，套保持仓保证金从15%上调至17%，一般持仓保证金从16%上调至18% [2][5] - 上海黄金交易所于2026年1月30日收盘清算时起，将白银延期合约Ag(T+D)的保证金水平从19%上调至20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%上调至19% [7][8] 贵金属价格剧烈波动 - 自2026年1月以来，黄金价格从重新站上4400美元/盎司后一路震荡上扬，连续突破多个关口 [9] - 2026年1月28日，现货和期货黄金价格相继突破5200美元/盎司和5300美元/盎司关口，创下历史新高 [9] - 截至发稿时，伦敦金现报5274.37美元/盎司，较前一日上涨1.79%；COMEX黄金期货报5274.1美元/盎司，较前一日大幅上涨3.77% [10][11] - 白银价格从1月初的70美元/盎司左右一路飙升至110美元/盎司之上 [14] - 截至发稿时，伦敦银现报113.193美元/盎司，上涨1.15%；COMEX白银期货报112.61美元/盎司，大幅上涨6.28% [14][15] 市场背景与驱动因素 - 2026年1月以来，上海期货交易所已多次调整黄金、白银等品种的涨跌停板幅度、交易保证金和交易限额，此次调整为短时间内持续调整的一部分 [9] - 分析认为，本轮金价上涨已明显超越传统避险交易范畴，市场将地缘政治风险、美元信用风险、央行独立性风险等视为长期结构性变量，形成持续的风险溢价 [17] - 有观点指出，本轮金价上涨主因是地缘政治紧张及市场对央行政策独立性的担忧，而特朗普的言论暗示其可以操纵美元强弱，加剧了不确定性，支撑金价中长期走强 [17] - 对于白银，分析认为其受避险情绪支撑高位运行，但风险正在累积，包括美国关税政策变化缓解市场忧虑，以及高价抑制光伏等工业需求（光伏用银占工业需求20%）[17]

公司业务与运营模式 - 公司主营业务为有色金属及矿石批发 成立于2014年 [1] - 公司开发了同名小程序 提供黄金购买和回收服务 用户注册后即可进行黄金交易 [1] - 平台业务包含定价业务 即面向用户开放黄金/白银多空双向交易 仅需缴纳极低保证金即可撬动市价交易 例如实时金价为837元/克 用户仅需支付20元定金即可“锁价”购买1克黄金 并在7天内完成结算 [1] - 平台提供“约价回收”功能 客户支付部分定金后 可约定在未来由平台以固定价格回购黄金 [1] 风险事件与兑付问题 - 公司及多个关联线上平台出现兑付困难 波及全国多地投资者 [1] - 自1月19日起 平台出现提现困难 [2] - 1月21日 平台将每日提现额度限制为500元人民币与1克黄金 [3] - 1月24日 平台负责人通过视频安抚投资者 称以“官方小程序首页弹窗为准” [4] - 1月25日 公司发布公告称 已主动申请政府部门对全部资产进行监管 公司资产不存在被转移的可能 公司实际控制人及高管将积极面对 [4] - 1月27日 公司在公告中承认平台出现亏损 并承诺将对本金受损者有序分配剩余资金 [5] - 部分投资者在平台上的金额高达百万元 [1] 官方介入与处理进展 - 目前官方已经介入处理 [5] - 罗湖区工作专班1月28日发布情况通报称 已第一时间组建工作专班介入 督促企业履行主体责任 [5] - 目前 公司负责人及相关核心管理人员均在岗 积极开展与投资人沟通 资产梳理和兑付等工作 [5] - 针对投资人反映的诉求 工作专班正在核查中 [6] 行业风险与定性 - 市场人士表示 所谓定价业务 本质上是一种无牌照的非法期货交易 即期货私盘 [11] - 此类风险事件多以“实物黄金交易”为噱头 实际开展非法期货 高杠杆对赌等无牌照金融业务 [11] - 金价剧烈波动易引发此类业务资金链断裂 [11]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于1月28日首次突破5200美元/盎司关口，创下历史新高 [2] - 自2026年1月以来，现货黄金累计上涨超过880美元/盎司，涨幅达到20% [2] - 金价在近日先冲上5100美元/盎司关口，随后突破5200美元/盎司 [2] - 分析师认为黄金价格突破5000美元/盎司，白银突破100美元/盎司，可能并非此轮牛市的终点，而是一个新的起点 [9] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险是主要驱动因素，市场对中东局势进一步升级的担忧情绪持续升温 [2][3] - 美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群于1月25日抵达中东地区，加剧了市场对地缘冲突爆发的预期 [3] - 美国和以色列短期可能对伊朗进行打击的预期，以及美伊双方的强硬表态，推高了避险需求 [3] - 西方多国联盟内部裂痕加深，例如美欧在格陵兰岛问题上的分歧，导致部分欧洲国家抛售美债，增加了市场避险需求 [4] - 美国政府挑起的关税大战持续，部分国家为应对政策不确定性，抛售美元和美债并买入黄金对冲风险 [4] - 美国联邦政府面临再度停摆的风险，其预算资金将于1月30日耗尽，两党分歧巨大，政府停摆的短期避险效应强化了黄金的避险溢价 [5] - 美元信用承压，促使避险资金持续涌入黄金市场 [2] - 全球央行持续的购金行为也是支撑金价的因素之一 [2] 美联储货币政策与市场预期 - 根据CME美联储观察数据，美联储在一季度可能不会降息 [6] - 不降息的核心原因包括：12月失业率为4.4%，非农新增就业超预期；核心PCE仍高于2%的目标；以及美联储需要观察2025年9-12月连续三次降息后的政策效果 [6] - 55位受访经济学家中，有55%预计首次降息将推迟至6月或更晚 [6] - 分析师认为，如果一季度不降息导致经济增速放缓，可能引发对经济衰退的担忧与政策宽松预期的循环，反而有望推动金价突破高位 [6] 交易所政策与市场结构 - 芝加哥商品交易所在1月27日发布通知，对白银、铂金及钯金部分品种期货合约的直接保证金率参数作出调整，但未涉及黄金合约 [2] - 分析师提示，交易所上调黄金期货保证金比例会压缩杠杆资金空间，可能引发投机盘离场 [7] 后市展望与价格走势判断 - 整体来看，金银价格将呈现短期技术性回调、中期震荡上行、长期中枢持续上移的走势 [7] - 在1月份猛烈上涨后，接下来的2月份不排除短线出现剧烈回落行情 [9] - 从更长周期（如未来1-2年）来看，贵金属的牛市预计还会延续 [9] - 白银因兼具金融与工业双重属性，其波动弹性始终高于黄金 [7] 投资策略与工具 - 在当前高波动环境下，“期货分批建仓+期权对冲保护”的组合策略被认为是最优选择 [7] - 期货交易策略核心是移仓远月、分批建仓、依托支撑位布局，实际杠杆不宜超过3倍，单笔亏损不超过账户资金的2% [8][9] - 期权交易策略核心是用有限权利金锁定无限风险，分为稳健型和进取型，是当前高波动下的最优对冲工具 [9] - 对于不熟悉衍生品的普通个人投资者，黄金ETF和白银ETF是更稳妥的选择，可配合逢低分批买入的策略 [9] - 投资者应控制总仓位，并预留20%以上的现金以应对突发波动 [9] - 在工具选择上，建议投资黄金ETF、银行积存金、实物金条，而非作为消费品的黄金首饰 [10]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于周三突破5200美元/盎司大关，最高触及5201.97美元/盎司，创下历史新高，日内涨幅约0.4% [1][1] - 国际金价延续了凌厉的上涨势头 [1] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 美元指数跌至四年低点，叠加美国前总统特朗普对美元走软的放任态度，严重削弱了市场对传统法币的信心 [1] - 美国1月消费者信心指数暴跌至11年半低位，折射出经济前景黯淡 [1] - 特朗普透露即将提名新任美联储主席并预计利率将进一步下降，引发了强烈的货币宽松预期 [1] - 特朗普宣布计划对韩国进口商品加征新关税，加之美国政府面临1月30日拨款截止日前部分停摆的风险，令市场焦虑情绪蔓延 [2] - 地缘政治局势紧张，特朗普宣称一支舰队正驶向伊朗，相关行动准备将在两周内完成，而伊朗已对霍尔木兹海峡实施实时监控，沙特则明确拒绝其领空用于打击伊朗 [2] - 尽管全球股市连续五日上涨并刷新高点，但在疲软经济数据、政策不确定性及持续地缘风险的夹击下，避险资金疯狂涌入黄金 [2] - 市场普遍预期美联储本次会议将按兵不动，但未来的政策路径迷雾重重，继续为贵金属提供坚实支撑 [2] 交易所政策动态 - 芝加哥商品交易所(CME)于27日通知，将对部分白银、铂金及钯金期货合约的保证金进行调整 [2] - 部分白银合约的新保证金比例提高至名义价值的11%左右，新规将于28日收盘后生效 [2] - 此次保证金调整未涉及黄金合约 [2]

现货白银市场行情 - 1月28日亚盘时段，现货白银交投于115.02美元/盎司一线上方，开盘于112.14美元/盎司，暂报115.41美元/盎司，较开盘上涨2.92%，日内最高触及116.10美元/盎司，最低下探110.65美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] 市场交易与监管动态 - 芝加哥商品交易所（CME）于1月27日发布通知，调整部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数，新保证金比例约为名义价值的11%，高于此前水平，新标准将于1月28日收盘后生效 [2] - 提高保证金要求意味着交易者需提供更多抵押品，此举可能在市场合约飙升或极度波动时排挤没有足够现金的小型参与者 [2] - 纽约商品交易所的白银期货交易量创下6年新高，交易额达到创纪录的2085亿美元，1月27日收盘价为208.5美元/盎司 [2] - 1月27日晚间，国投瑞银基金发布《关于国投瑞银白银LOF暂停申购业务的说明》 [2] 技术分析与未来走势 - 银价技术图形显示抛物线式上升趋势，后续可能有两种走势：一是突破历史新高117.7美元/盎司后，继续拉升至129-133美元/盎司然后下跌，或在升至该区间前转向；二是未能突破117.7美元/盎司的新高，转而向下破位100-103美元/盎司，开启调整 [3] - 若白银价格从高点回撤，可在104.04-102.09美元/盎司与95.79-93.91美元/盎司两个关键回撤区域寻找价值机会 [4]

芝商所上调贵金属期货保证金 - 芝加哥商品交易所集团在白银价格创历史新高后，再次上调了Comex白银期货的保证金要求[1] - 对于非“风险加剧”账户，保证金从名义金额的9%上调至11%，“风险加剧”账户的保证金从9.9%上调至12.1%[1] - 部分铂金和钯金期货的保证金也将被上调，调整自周三收盘起生效[1] 保证金调整的背景与机制 - 此次调整是芝商所在对市场波动性进行常规审查后，为确保充足的抵押品覆盖而做出的决定[1] - 本月早些时候，芝商所已将贵金属期货的保证金设定方式，从基于美元金额改为按名义金额的百分比设定[2] - 保证金上调意味着交易者需要缴纳更多抵押品，可能会挤出没有足够现金的小型投机者[2] 贵金属市场的剧烈价格波动 - 自2025年下半年以来，黄金与白银等贵金属涨势猛烈[2] - 周二黄金史上首次突破5000美元关口，盘中涨超2%，本月涨幅高达18%，势创四十年最大月涨幅[2] - 白银周二盘中涨超10%后一度抹平涨幅，创2008年金融危机以来最大规模盘中涨幅[2] - 黄金在2025年飙升了70%，创下自1979年以来最大年度涨幅，白银2025年涨幅则高达150%[3] - 进入2026年，黄金与白银涨势加速，银价已进入“三位数”时代[3] - 白银价格有史以来首次突破每盎司100美元大关[5] 白银市场的多空激战与资金流向 - 市场正在就白银进行一场“多空大战”[1] - 个人投资者周一净投入约1.71亿美元至iShares Silver Trust，创该基金有史以来最大单日资金流入纪录，几乎是2021年“逼空白银”期间前高点的两倍[5] - iShares Silver Trust ETF周一价值上涨近6%，2026年迄今涨幅超过55%，延续了去年近145%的惊人涨势[5] - 同时，流入ProShares两倍做空白银ETF的资金比率异常之高，表明大量个人投资者正利用杠杆押注白银价格暴跌[6] - 围绕白银的ETF交易热度甚至超过了英伟达，白银换手动量已跃升至正常水平的11.55倍，高于英伟达的7.54倍[5] 市场参与者的观点与定性 - 分析师指出，白银刚刚成为散户的新宠，但投资者正在白银市场进行一场“两线作战”[6] - 有观点将白银近期的价格走势形容为“模因股式的投机交易”，指出其波动幅度通常需要数年才能达到[6] 保证金上调对市场的潜在影响 - 保证金上调在交易层面通常偏短期利空，它直接抬高持仓抵押品，可能迫使高杠杆多头补缴保证金或被动减仓，从而压缩风险预算并降低可用杠杆[7] - 此举可能触发“流动性螺旋”，导致更频繁回撤和更高波动，但核心是芝商所为对冲波动与违约风险、确保清算安全[7] - 保证金调整改变的是“谁能用多大杠杆参与”，并不直接改变白银的真实供需缺口或现货紧张程度[8] - 若价格上涨由基本面驱动，去杠杆造成的回撤往往会被基本面资金接住，趋势可能延续，只是过程更颠簸[8]

文章核心观点 - 芝加哥商品交易所集团(CME Group)在白银价格飙升至历史高位后，再次上调了COMEX白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求，此举在交易层面被视为短期利空，可能挤出部分投机者并加剧市场波动，但不会改变由基本面驱动的长期趋势 [1][2][7] 交易所保证金调整 - 芝商所将非“风险加剧”账户的白银期货保证金从名义金额的9%上调至11%，“风险加剧”账户的保证金从9.9%上调至12.1%，同时对部分铂金和钯金期货保证金也进行了上调 [1] - 此次调整自周三收盘起生效，是基于对市场波动性的常规审查，旨在确保充足的抵押品覆盖 [1] - 本月早些时候，芝商所已将贵金属期货的保证金设定方式从基于美元金额改为按名义价值的百分比计算 [2] - 保证金上调意味着交易者需要缴纳更多抵押品，可能会挤出没有足够现金的小型投机参与者 [2] 贵金属市场表现 - 自2025年下半年以来，工业金属及贵金属价格飙升，黄金与白银涨势尤为猛烈 [2] - 周二，黄金史上首次突破5000美元/盎司关口，盘中涨超2%，本月涨幅高达18%，势创四十年最大月涨幅 [2] - 白银周二盘中涨超10%后一度抹平涨幅，创下2008年金融危机以来最大规模盘中涨幅 [2] - 2025年，黄金价格飙升70%，创1979年以来最大年度涨幅；白银涨幅高达150%，同样创1979年以来最佳年度表现 [3] - 进入2026年，金银涨势未停，银价已进入“三位数”时代，上周五晚些时候有史以来首次突破每盎司100美元大关 [3][5] 市场交易与资金流向 - 个人投资者周一净投入约1.71亿美元至全球最大白银ETF——iShares Silver Trust，创该基金有史以来最大单日资金流入纪录，几乎是2021年“逼空白银”期间前高点的两倍 [5] - iShares Silver Trust ETF周一价值上涨近6%，推动其2026年迄今涨幅超过55%，延续了去年近145%的惊人涨势 [5] - 同时，流入ProShares两倍做空白银ETF(ZSL)的资金比率异常之高，表明大量个人投资者正利用杠杆押注白银价格下跌 [1][6] - 白银的换手动量已跃升至正常水平的11.55倍，远高于英伟达的7.54倍，其交易热度甚至超过了备受青睐的科技股 [5] 保证金调整的市场影响分析 - 保证金上调直接抬高持仓所需抵押品，可能迫使高杠杆多头补缴保证金或被动减仓，压缩风险预算并降低可用杠杆，短线更容易出现“被强行平仓/去杠杆式回撤” [7] - 12月29日的保证金上调落地后，白银的急跌是典型的“保证金—去杠杆—价格回撤”链条在起作用 [7] - 此举在结构层面更接近市场“管道”管理，核心诉求是对冲波动与违约风险、确保清算安全，而非改变基本面定价 [7] - 保证金调整在高波动环境中可能触发“流动性螺旋”，导致更频繁回撤和更高波动，但只要供需基本面未被扭转，它更像是给趋势增加颠簸，而非直接刹停趋势 [7] - 短期看，保证金上调对屡创新高的白银偏利空，起到压制和降温作用；中期趋势则取决于基本面，若上涨由真实供需驱动，去杠杆造成的回撤往往会被基本面资金接住，趋势可能延续但过程更颠簸 [8]

交易所保证金调整 - 芝加哥商品交易所（CME）对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，新标准将于1月28日收盘后生效 [1] - 部分白银合约的新保证金比例约为名义价值的11%，高于此前水平，本次通知未涉及黄金合约 [1] - 提高保证金要求交易者提供更多抵押品，此举可能会排挤没有足够现金的小型参与者 [1] 散户资金流向与市场热度 - 散户投资者周一净投入约1.71亿美元至全球最大的白银交易所交易基金iShares Silver Trust，创下有史以来最大的单日资金流入纪录 [2] - 该资金流入量几乎是2021年“逼空白银”期间所创前高点的两倍 [2] - 白银已成为散户狂热的新中心，其交易热度甚至超过了英伟达等科技股，白银换手动量已跃升至正常水平的11.55倍，高于英伟达的7.54倍 [4][6] 白银价格与相关资产表现 - iShares Silver Trust周一上涨近6%，推动其2026年迄今涨幅超过52%，并延续了去年近145%的惊人涨势 [3] - 上周，白银价格有史以来首次突破每盎司100美元大关 [3] - 对白银的兴趣高涨对矿业股产生了“光环效应”，Hecla Mining和Coeur Mining的新资金流入速度已飙升至正常水平的两倍以上，自新年以来它们的股价已飙升近40%或更多 [7] 市场参与者的策略与观点 - 散户投资者在白银市场进行“两线作战”，在看跌方面，流入ProShares两倍做空白银ETF（ZSL）的资金比率异常之高，表明大量个人投资者正利用杠杆押注价格暴跌 [8] - 部分观点认为，散户投资者正在进行“结构性重新配置”，以获得对更持久、更坚实的硬资产周期的敞口 [8] - 另有观点将白银近期行情形容为“模因股式交易”，称其价格在不到一个月内达到了通常需要数年才能达到的波动幅度，并将黄金和白银称为2026年的“模因大宗商品” [8]