报告行业投资评级 无相关内容 报告核心观点 - 年初机构配置资金有望重新流入市场，加之政策支持资本市场的态度未变，中长期股指以逢低做多为主；债市预计偏弱震荡；贵金属短期可能回调，但上涨周期未结束；有色金属多数品种有一定上涨支撑或维持震荡；黑色建材以窄幅震荡为主；能源化工各品种表现分化；农产品走势各异，部分品种短期有支撑，中期需关注基本面变化 [3][6][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：证监会将打击财务造假，高盛建议高配中国股票，预计 2026 - 2027 年每年涨 15% - 20%，给出期指基差比例 [2] - 策略观点：中长期逢低做多 [3] 国债 - 行情资讯：各主力合约有环比变化，发改委出台长江大保护政策，马杜罗出庭，央行单日净回笼 4688 亿元 [4] - 策略观点：债市或短期修复，但一季度受股市、供给和降息预期影响，预计偏弱震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等上涨，美国制造业 PMI 弱势，增强宽松预期，金银价格短线走强 [7] - 策略观点：短期可能回调，上涨周期未结束，建议观望 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：节后铜价强势，LME 库存减少，国内库存累积，沪铜现货进口亏损扩大 [10] - 策略观点：预计涨势放缓 [11] 铝 - 行情资讯：内外盘铝价上行，国内库存增加，LME 库存减少 [12] - 策略观点：有望震荡偏强 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数等收涨，锌锭社会库存累库 [14][15] - 策略观点：中期宽幅震荡，短期跟随板块偏强 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，国内社会库存累库 [17] - 策略观点：短期偏弱运行 [17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货升贴水持稳，镍铁价格上涨 [18] - 策略观点：过剩压力大，但底部或已出现，建议观望 [18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，供给开工高位持稳但有问题，需求淡季但新兴领域有支撑，库存增加 [20][21] - 策略观点：建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格和期货库存有变化 [24] - 策略观点：建议观望，可逢高布局近月空单 [26] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，库存下降 [27] - 策略观点：建议逢低布局多单 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：价格上行，持仓和成交量增加，库存微降 [29] - 策略观点：预计震荡偏强 [30] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格下降 [32] - 策略观点：盘面窄幅震荡，钢价底部区间运行，冬储参与意愿谨慎 [33] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收涨，持仓增加，现货基差和基差率给出 [34] - 策略观点：预计震荡运行，关注钢厂补库和铁水生产节奏 [35] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，库存下降；纯碱主力合约收跌，库存下降 [36][38] - 策略观点：玻璃价格或上行至 1100 - 1150 元/吨；纯碱 1200 - 1250 元/吨区间可逢高布局空单 [37][38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面 [39] - 策略观点：关注锰矿和“双碳”政策对行情的影响 [42] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少；多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓减少 [43][46] - 策略观点：工业硅预计震荡运行；多晶硅建议观望 [45][47] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡上涨，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格上涨 [49][51][52] - 策略观点：中性思路，部分平仓对冲 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货等收跌，欧洲 ARA 成品油库存有变化 [54] - 策略观点：上调重质油品估值至多配 [55] 甲醇 - 行情资讯：区域现货有涨跌 [56] - 策略观点：具备逢低做多可行性 [57] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌 [58] - 策略观点：逢高止盈 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯价格、基差等有变化，开工率和库存有变动 [60] - 策略观点：截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯：合约下跌，成本端和需求端有变化，库存增加 [62][63] - 策略观点：中期逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，供给和下游负荷有变化，库存去库 [65] - 策略观点：中期需压缩估值 [66] PTA - 行情资讯：合约下跌，负荷和库存有变化，加工费下跌 [67] - 策略观点：短期去库后春节累库，中期关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，负荷上升，库存去库，估值成本有变化 [70] - 策略观点：短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货上涨，库存去库，下游开工率下降 [72] - 策略观点：逢低做多 LL5 - 9 价差 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，库存去库，下游开工率下降 [74][75] - 策略观点：盘面价格或将筑底 [76] 农产品 生猪 - 行情资讯：猪价北强南弱、涨跌互现 [78] - 策略观点：短期猪价走强，中期支撑逻辑或坍塌，操作上反弹抛空 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：鸡蛋价格部分稳定部分上涨 [80] - 策略观点：短期驱动不足，关注反弹后抛空 [81][82] 豆菜粕 - 行情资讯：期货价格低开后反弹，现货基差给出，美国大豆出口和压榨数据有变化 [83] - 策略观点：预计延续震荡运行 [84] 油脂 - 行情资讯：期货价格震荡下跌，现货基差给出，国内外油脂库存和产量等数据有变化 [85][86] - 策略观点：现实较弱但预期乐观，价格距底部区间不远 [87][88] 白糖 - 行情资讯：期货价格低开后反弹，现货报价下跌 [89] - 策略观点：国际糖价或 2 月后反弹，国内短线往下空间有限 [91] 棉花 - 行情资讯：期货价格冲高回落，现货基差给出，美国棉花出口和国内库存等数据有变化 [92] - 策略观点：建议回调择机做多 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期可能回调 [6] - 美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14740、14655、14845，涨跌幅分别为85、70、85；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20475、20650、20785，涨跌幅分别为0、55、125 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15615元/吨，Cot A为74.30美分/磅等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差85，涨跌15等；跨品种CY01 - CF01价差5735，涨跌 - 85等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月30日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数157，环比 + 13，同比 + 31，一季度干旱或加重 [4] - 截至12月19日，ICE棉花期货合约上ON - CALL相关卖方未点价合约减持，总量降至47600张，折108万吨，较上周减少2万吨 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉推动美棉上涨，盘面上涨使轧花厂惜售、纺织厂点价 [6] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱价格持稳，交投偏淡，纺企复工开机负荷未拉满，库存可控，下游需求疲软，采购按需小单 [10] - 全棉坯布织厂产销弱势，出货难，预计回款难，对年后行情谨慎，家纺坯布维持走货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花10日HV为6.4492，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [12] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货连续四个交易日下跌，假日季交投清淡和美元走强给棉花市场带来压力，节中地缘政治动荡利好原油价格或传导至棉价，短期郑棉或在当前位置调整，底部支撑稳固，下行空间有限 [2] 根据相关目录总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.32，跌3点，5月65.64，涨1点，7月66.85，涨1点，成交约3.7万手 [2] - 郑棉总成交450502手，持仓1106314手，结算价1月14605元/吨，5月14550元/吨，9月14725元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度累计进口约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12 - 18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%皮棉达ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验242.43万吨，82.7%皮棉达交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量1003吨，当日成交量867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - 洲际交易所(ICE)棉花期货连续四个交易日下跌，因假日季交投清淡和美元走强带来压力，ICE 3月棉花合约下跌0.26美分或0.40%，结算价报每磅64.01美分 [2] - 节中地缘政治动荡利好原油价格或传导至棉价，短期郑棉或在当前位置调整，底部支撑稳固，下行空间有限 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大宗商品，具体包括贵金属（黄金）、工业金属（铜、铝）、能源（原油）及农产品（棉花、糖、小麦）[1] * 公司/机构：摩根大通（小摩）[1] 核心观点与论据：贵金属（黄金） * 对黄金维持结构性看涨交易，预计2026年目标价为5000美元，2027和2028年目标价为6000美元[2][3] * 主要驱动力包括：央行购金（预计2026年增持约750-760吨，规模缩减但金价上涨使其储备占比提升）、降息预期、对美国财政可持续性的担忧、通胀粘性、科技股估值相对过高、对美联储独立性的质疑和政策不确定性[2][3] * 自2022年11月给出看涨买入评级时金价约1700美元，当前涨势迅猛但仍坚信2026年需求强劲[2][3] 核心观点与论据：工业金属（铜、铝） * 最坚定看好铜价，预计今年（注：应指2025年）上半年升至12500美元，全年均价略低于12100美元[2][7] * 看涨原因：供应端面临复杂问题（矿业端问题频发且企业不愿批准大型项目建设），同时电力及数据中心行业构成强劲需求支撑[2][7] * 预计铜价上涨将带动铝价走高，今年上半年铝价看至每吨3000美元，但对铝的乐观程度因印尼新增产能达到临界点而有所下降[7] 核心观点与论据：能源（原油） * 自2023年中期起看空石油，预测到2025年底油价将跌至60美元区间[2][4] * 看空原因：供应严重过剩，预计供应增速将是需求增速的三倍，预计2025年日均过剩量约160万桶，此趋势将延续至至少明后两年[2][4] * 价格预测：预计布伦特原油均价在2026年为58美元，2027年为57美元[2][4] 核心观点与论据：宏观与市场策略 * 地缘政治风险已达峰值，今年形势逐步改善，可预测性增强[8] * 央行活动通过利率、流动性状况、汇率变动及风险偏好间接驱动市场，当前全球流动性充裕是重要驱动因素之一[8] * 建议投资者关注“鳄鱼周期”，即能源价格持续走低而工业及贵金属走高，应更关注子板块表现而非整个大宗商品领域[2][8] 对印度的具体影响分析 * **黄金**：印度黄金几乎全部依赖进口，高金价将扩大经常账户赤字，给卢比带来压力[2][3]；政府可能采取提高进口关税或收紧规则以抑制流入[2][3]；高金价会抑制婚庆珠宝需求，但强化了黄金作为传统储蓄工具的作用[2][3] * **原油**：印度85%的石油依赖进口[4]；油价下跌将显著减少进口支出（油价每下跌10美元，年度进口账单减少约170亿至180亿美元），从而降低经常账户赤字、减轻卢比压力、降低政府补贴负担[4]；油价每下跌10美元通常使印度整体CPI下降约0.3至0.5个百分点，为印度储备银行提供更多政策空间，并能以更低成本补充战略石油储备[2][4] * **农产品**： * **棉花**：中美贸易关系缓和可能使中国增加美国棉花采购，导致印度棉花出口竞争力下降，只能转向孟加拉国、越南等市场，但这些市场无法弥补缺口[2][5] * **糖**：中国主要从巴西进口原糖，巴西糖供应充足且价格低廉，印度竞争力较弱[2][5] * **小麦**：美国小麦出口增加可能导致澳大利亚、加拿大等其他出口国转向传统市场，加剧市场竞争[2][5] 其他重要内容 * 纪要中提及对玉米、小麦前景较好，对大豆较为悲观，但未展开详细论述[5] * 文档中存在部分乱码和无关字符，不影响核心信息提取[2][4][6][8]

2026年1月1日至1月3日重要数据与事件日程 - 文章核心观点：文章列出了一份2026年1月1日至1月3日期间，涉及全球大宗商品、农产品及宏观经济的重点数据发布与事件日程表，为相关行业的研究与交易提供时间指引 [1][2] 宏观经济与政策事件 - 2026年1月1日北京时间3:00将发布美联储会议纪要，为宏观重要事件 [1] - 2026年1月1日北京时间22:45将发布美国12月标普全球制造业PMI，为宏观重要事件 [1] - 2026年1月1日中国沪深及北交所、国内期货交易所因元旦休市 [1] 能源与化工数据 - 2026年1月1日北京时间1:00将发布美国EIA天然气库存周报，涉及油气品种 [1] - 2026年1月1日将发布中国至1月1日华东港口甲醇库存数据，涉及化工品种 [1] 黑色金属与建材数据 - 2026年1月1日将发布中国至1月1日螺纹钢周度产量、钢厂库存、社会库存及表观需求数据，涉及黑色金属品种 [1] - 2026年1月1日将发布中国至1月1日45个港口铁矿石库存数据，涉及黑色金属品种 [1] 农产品与油脂油料数据 - 2026年1月1日将发布SPPOMA马来西亚棕榈油产量报告，涉及油脂油料品种 [1] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日菜粕、豆粕周度库存数据，为农副重要数据 [2] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日全国主要油厂大豆压榨开机率及大豆压榨量数据，涉及油脂油料品种 [2] - 2026年1月2日将发布阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所作物报告，涉及农产品品种 [2] - 2026年1月3日北京时间4:00将发布美国USDA油籽压榨报告，涉及油脂油料品种 [2] 其他重要行业数据 - 2026年1月1日北京时间4:30将发布美国CFTC持仓报告 [1] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日外购仔猪养殖利润及自繁自养生猪养殖利润数据，为农副重要数据 [1] - 2026年1月3日北京时间4:30将发布美国美棉On-Call周报，涉及棉花品种 [2]

棉花期货市场行情 - 北京时间12月31日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格区间震荡，开盘报64.32美分/磅，现报64.26美分/磅，跌幅0.06%，盘中最高触及64.35美分/磅，最低下探64.26美分/磅 [1] - 前一交易日（12月30日），美棉花期货开盘价64.35美分/磅，最高价64.80美分/磅，最低价64.20美分/磅，收盘价64.25美分/磅，较前日下跌0.25% [1] 交易所库存与仓单数据 - 截至12月26日，ICE可交割的2号期棉合约库存为11,600包，与前一交易日持平 [1] - 12月30日，中国郑州商品交易所棉花期货仓单为9,185张，较前一交易日增加338张 [1] 国内外棉花现货价格 - 12月30日，进口棉到港均价（M指数）为72.75美分/磅，较29日下跌0.14美分/磅 [1] - 按1%关税计算，进口成本（不含港杂费）为12,514元/吨，按滑准税计算，进口成本（不含港杂费）为13,604元/吨 [1] - 同日，国内3128棉均价（B指数）为15,500元/吨，较29日上涨100元/吨 [1] - 新疆棉山东到厂价（3128B级）为15,605元/吨，较29日上涨105元/吨 [1] - 国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）为917元/吨，较12月29日下跌3元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货小幅下跌，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.32跌3点，5月65.64涨1点，7月66.85涨1点，成交约3.7万手；郑棉总成交664198手，持仓1149796手，结算价1月14530元/吨，5月14485元/吨，9月14670元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度累计进口约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅下跌，主力03合约结算报价64.32美分，跌幅0.05%，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，基本面上供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月31日 [2] 报告核心观点 - 2025/26年度国内棉花产量同比大增，但下游需求有韧性、预售平滑上市压力，整体供应和套保压力不大；2026/27年度新疆棉花种植面积下降传言落定，市场关注实际降幅；下游纺企开机稳中有降，成品库存压力不大，价格随郑棉被动上涨，利润及现金流压力尚可，市场等待春节前备库情况；短期多头情绪有所释放，临近假期缩量震荡为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉缩量震荡，328级棉花价格指数15541元/吨，较上一交易日涨224元/吨；2025/26北疆机采棉有不同报价，机采31级喀什地区低基差在CF05 + 800 - 900，北疆产区基差1000及以上 [7] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，内地常规品类成交价格涨幅有限，下游抵触情绪明显，纺企执行前期订单为主；棉坯布市场销售平淡，价格难跟涨，织厂订单不足，多为小散单 [7] 行业要闻 - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植率为25.1%，上周为16.9%，去年同期为25.2%，五年均值为15.6% [9] - 临近年底，新疆籽棉收购结束，内地少量交售，收购价稳定在6.2 - 7.2元/公斤；截至12月28日，全国1088家棉花加工企业公证检验，检验重量620.4万吨，其中新疆1013家企业检验613.1万吨，内地75家企业检验7.3万吨 [9] 数据概览 - 报告包含CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [14][17][26]

核心观点 - 近期郑棉期货价格强势上涨，核心驱动力源于市场对新年度新疆棉花种植面积结构性压缩带来的减产强预期，同时当前供需紧平衡与需求韧性提供了基本面支撑，但市场也面临“强预期与弱现实”并存的格局，短期存在套保压力与下游传导不畅的博弈 [1][2][3] 政策与供给预期 - 新疆维吾尔自治区棉花产业发展领导小组办公室召开专题会议，市场预期2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩，交易减产带来的供给收缩预期直接推动棉价突破走强 [1] - 调减棉花种植面积是为了适应市场需求变化、优化农业资源配置、缓解水资源压力，这一政策导向将长期影响国内棉花供给格局 [1] - 棉花目标价格补贴政策实行三年一定，2026年是新周期的开始，此前该政策长时间维持在18600元/吨，市场对新年度补贴目标价格调整存在一定预期 [4] 供需基本面现状 - 尽管2025/2026年度国内棉花产量增量较多，但进口占比持续降低，叠加结转库存处于低位，整体供需并未出现宽松格局，长周期基本面依然稳健 [2] - 2024/2025年度中国棉花进口量同比下降67.5%，即便新年度进口预计回升，也难以改变国内棉花的供给格局 [3] - 需求端表现尚可，11月中国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额达1542亿元，同比上涨3.5%，对价格有一定支撑 [2] - 中游纺织企业开机负荷略有下降，但纱线走货相对良好，坯布库存压力可控 [2] 市场结构与短期压力 - 随着棉价上涨超出轧花厂加工成本，前期一口价资源带来的套保压力开始释放，市场仍存在一定的套保需求，对价格形成短期压制 [3] - 当前处于季节性淡季，下游棉纱价格难以跟上棉花价格上涨节奏，纱厂利润受到挤压，在库存备货已相对充足的情况下，下游补库驱动趋弱 [3] - 需重点关注棉花价格上涨后，纱价能否有效传导 [3] - 美棉价格长期处于区间震荡，导致内外棉价差持续走扩，但受限于进口配额体量的不确定性，其低价优势并未直接拖拽郑棉走势 [3] - 需警惕进口棉纱带来的间接冲击，进而影响国内棉花消费 [3] - 随着关税配额发放下达，市场还需关注是否会出现内外套利头寸，这将进一步影响内外盘价格走势 [3] 后市展望 - 短期棉花期货仍将维持偏强震荡态势，本轮行情驱动是“强预期+强现实”的组合，利好预期落地后转为利空的概率较低 [4] - 棉价上涨消化一定程度的利多因素后，短期盘面波动可能会有所加剧，但长期而言，棉价上方仍存在较大空间 [4] - 中长期来看，在供给收缩预期和需求韧性支撑下，棉花期价上方或仍有一定空间 [4]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、镍、锡、白银、黄金、尿素、甲醇、苹果、红枣震荡运行，分别建议震荡运行、短线交易、区间交易、观望或逢高做空、区间交易、多单持有新开仓谨慎、区间交易、区间交易、区间交易、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求；玻璃、棉花棉纱震荡偏强；铜迭创新高，建议谨慎持多、轻仓过节；铝反弹，建议加强观望；碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶区间震荡；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡；生猪震荡筑底，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨；鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待；油脂反弹受限，谨慎追涨 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需基本面、成本、库存、下游需求等多因素影响，呈现不同走势；投资者需根据各品种特点和市场情况，采取相应投资策略，并关注相关因素变化 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，后续走势需关注量能变化；国债震荡运行，新趋势行情需重磅利好推动，年底前震荡格局或延续 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主；螺纹钢震荡运行，区间交易，短期供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡偏强，月底多条产线冷修，供给缩减预期推涨盘面，元旦前后或短期震荡偏强 [8][9] 有色金属 - 铜迭创新高，高位震荡，中长期看好但需警惕回调，建议谨慎持多、轻仓过节 [10] - 铝反弹，基本面偏弱，预计高位震荡，建议加强观望 [11][12] - 镍震荡运行，中长期过剩持续，建议观望或逢高持空 [13][14] - 锡震荡运行，供应偏紧，下游消费偏弱，预计偏强震荡，建议关注供应和需求情况 [14] - 白银、黄金震荡运行，中期价格中枢上移，分别建议多单持有新开仓谨慎、区间交易追高谨慎 [15][16] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充，需求有变化，价格预计延续震荡 [16] 能源化工 - PVC低位震荡，内需弱势、库存偏高、供应压力大，预计继续低位震荡，关注多方面因素 [17] - 烧碱低位震荡，“高供高库弱需求”压制，近月或降价去库，远月涨势待验证，建议暂时观望 [18][19] - 苯乙烯震荡运行，短期区间震荡，中长期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶震荡运行，海外局势缓解，原料上涨驱动不足，库存累库，胶价或回调 [20][21] - 尿素震荡运行，供需双减，价格宽幅震荡，参考区间1650 - 1750 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，下游需求有变化，预计偏弱震荡 [23][24] - 聚烯烃偏弱震荡，下游淡季，供强需弱，PE主力合约关注6300支撑，PP主力合约关注6200支撑，LP价差预计走缩 [24][25] - 纯碱暂时观望，供给过剩，成本上升，碱厂挺价，下方成本支撑强 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格维持震荡偏强 [26][28] - 苹果震荡运行，库内晚富士行情稳定，各产区交易有差异 [28] - 红枣震荡运行，新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近月反弹承压，远月谨慎看涨，产业可逢高套保滚动操作 [29][30] - 鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可逢高套保，中长期供应压力仍存，关注外生变量 [31][33][34] - 玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气 [34][35][36] - 豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待 [36] - 油脂反弹受限，短期低位震荡，中长期或筑底走强，建议谨慎追涨 [37][38][39][44]