报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季度主要经营情况公告，1季度盈利实现同比正增长，好于市场预期，2025年1季度归母净利润为30 - 32亿元，同比增长10% - 18%，2025年以来推进改革、降本增效，产销同比回升带动盈利增长 [5][10] - 1季度整体批发销量同比改善，自主国内销量及新能源销量同比高增，1季度整体批发销量94.49万辆，同比增长13.3%，3月终端销量约42.1万辆，较批发量高出约3.5万辆，上汽乘用车1季度累计销量16.38万辆，同比增长0.8%，国内销量同比增长58.7%，1季度新能源汽车累计销量27.30万辆，同比增长29.9% [10] - 公司内部改革继续推进，深化与华为合作，2025年初启动“大乘用车板块整合”，推行新管理模式，推进干部年轻化，学习华为体系，预计自主品牌销量及品牌影响力将逐步提升 [10] - 预测2024 - 2026年EPS分别为0.15、1.07、1.16元，维持可比公司25年PE平均估值20倍，目标价21.40元 [6] 公司主要财务信息 利润表相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为720,988、726,199、611,672、674,246、721,878百万元，同比增长分别为 - 5.1%、0.7%、 - 15.8%、10.2%、7.1% [8] - 营业利润分别为26,022、25,937、2,577、20,402、22,102百万元，同比增长分别为 - 37.2%、 - 0.3%、 - 90.1%、691.7%、8.3% [8] - 归属母公司净利润分别为16,118、14,106、1,771、12,377、13,389百万元，同比增长分别为 - 34.3%、 - 12.5%、 - 87.4%、598.8%、8.2% [8] - 毛利率分别为9.6%、10.2%、10.6%、10.8%、11.0%；净利率分别为2.2%、1.9%、0.3%、1.8%、1.9%；净资产收益率分别为5.8%、5.0%、0.6%、4.1%、4.3% [8] - 市盈率分别为10.5、12.0、95.5、13.7、12.6；市净率分别为0.6、0.6、0.6、0.6、0.5 [8] 资产负债表相关 - 2022 - 2026年货币资金分别为155,157、143,636、127,220、211,193、232,899百万元 [11] - 应收票据、账款及款项融资分别为80,339、93,830、58,720、51,243、54,863百万元 [11] - 预付账款分别为22,177、26,663、36,700、28,650、33,497百万元 [11] - 存货分别为88,535、98,604、60,175、60,155、64,248百万元 [11] - 流动资产合计分别为582,165、619,609、539,262、605,534、645,497百万元 [11] - 长期股权投资均为66,701百万元；固定资产分别为79,240、83,891、96,100、96,699、94,125百万元 [11] - 在建工程分别为15,736、13,828、13,186、12,865、11,520百万元 [11] - 无形资产分别为18,923、20,838、19,796、18,754、17,712百万元 [11] - 非流动资产合计分别为407,942、387,042、406,680、407,422、396,258百万元 [11] - 资产总计分别为990,107、1,006,650、945,942、1,012,956、1,041,755百万元 [11] - 短期借款分别为38,337、44,921、37,036、40,098、40,685百万元 [11] - 应付票据及应付账款分别为244,281、264,703、164,115、218,703、231,170百万元 [11] - 流动负债合计分别为543,975、547,440、458,021、510,860、521,027百万元 [11] - 长期借款均为51,455百万元；应付债券分别为15,122、11,424、26,492、23,492、23,492百万元 [11] - 非流动负债合计分别为109,832、116,303、138,618、134,043、135,162百万元 [11] - 负债合计分别为653,807、663,743、596,639、644,903、656,189百万元 [11] - 少数股东权益分别为57,067、56,588、57,348、62,652、68,390百万元 [11] - 实收资本（或股本）均为11,575百万元；资本公积分别为54,149、53,439、55,305、55,305、55,305百万元 [11] - 留存收益分别为197,750、208,314、205,774、217,620、227,296百万元 [11] - 股东权益合计分别为336,300、342,907、349,303、368,053、385,566百万元 [11] 现金流量表相关 - 2022 - 2026年净利润分别为22,843、20,060、2,530、17,681、19,127百万元 [11] - 折旧摊销分别为15,097、17,367、12,370、14,450、16,197百万元 [11] - 财务费用分别为(764)、(157)、2,533、1,224、1,466百万元 [11] - 投资损失分别为(14,703)、(14,949)、(18,721)、(16,006)、(16,458)百万元 [11] - 营运资金变动分别为9,866、(38,831)、(48,875)、62,960、(7,236)百万元 [11] - 经营活动现金流分别为9,505、42,334、(11,893)、78,739、16,459百万元 [11] - 资本支出分别为(16,533)、(19,626)、(12,544)、(12,544)、(10,175)百万元 [11] - 长期投资分别为(27,187)、(5,505)、10,096、(5,581)、355百万元 [11] - 投资活动现金流分别为(6,779)、(42,234)、(10,464)、5,421、12,124百万元 [11] - 债权融资分别为16,250、994、18,912、(1,494)、(2,286)百万元 [11] - 股权融资分别为387、(709)、1,758、0、0百万元 [11] - 筹资活动现金流分别为9,135、(10,058)、5,941、(187)、(6,877)百万元 [11] - 汇率变动影响分别为822、704、0、0、0百万元 [11] - 现金净增加额分别为12,683、(9,254)、(16,416)、83,973、21,706百万元 [12] 主要财务比率相关 - 成长能力方面，营业收入同比增长分别为 - 5.1%、0.7%、 - 15.8%、10.2%、7.1%；营业利润同比增长分别为 - 37.2%、 - 0.3%、 - 90.1%、691.7%、8.3%；归属于母公司净利润同比增长分别为 - 34.3%、 - 12.5%、 - 87.4%、598.8%、8.2% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为9.6%、10.2%、10.6%、10.8%、11.0%；净利率分别为2.2%、1.9%、0.3%、1.8%、1.9%；ROE分别为5.8%、5.0%、0.6%、4.1%、4.3%；ROIC分别为4.6%、4.2%、0.9%、3.6%、3.8% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为66.0%、65.9%、63.1%、63.7%、63.0%；净负债率分别为0.0%、0.0%、5.3%、0.0%、0.0%；流动比率分别为1.07、1.13、1.18、1.19、1.24；速动比率分别为0.90、0.95、0.98、1.01、1.06 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为13.1、11.1、12.0、18.9、18.6；存货周转率分别为8.6、6.8、5.8、6.8、7.0；总资产周转率分别为0.8、0.7、0.6、0.7、0.7 [11] - 每股指标方面，每股收益分别为1.39、1.22、0.15、1.07、1.16元；每股经营现金流分别为0.81、3.62、 - 1.03、6.80、1.42元；每股净资产分别为24.12、24.74、25.22、26.38、27.40元 [11] - 估值比率方面，市盈率分别为10.5、12.0、95.5、13.7、12.6；市净率分别为0.6、0.6、0.6、0.6、0.5；EV/EBITDA分别为 - 0.9、 - 0.8、 - 2.1、 - 1.0、 - 0.9；EV/EBIT分别为 - 1.4、 - 1.4、 - 7.0、 - 1.7、 - 1.5 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 21.40 元 [2][5] 报告的核心观点 - 1 季度终端销量好于批发量，对外合作及改革持续推进 [1] - 预测 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.15、1.07、1.16 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 20 倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 720,988、726,199、611,672、674,246、721,878 百万元，同比增长 -5.1%、0.7%、-15.8%、10.2%、7.1% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 26,022、25,937、2,577、20,402、22,102 百万元，同比增长 -37.2%、-0.3%、-90.1%、691.7%、8.3% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 16,118、14,106、1,771、12,377、13,389 百万元，同比增长 -34.3%、-12.5%、-87.4%、598.8%、8.2% [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 9.6%、10.2%、10.6%、10.8%、11.0%；净利率分别为 2.2%、1.9%、0.3%、1.8%、1.9% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 5.8%、5.0%、0.6%、4.1%、4.3%；市盈率分别为 11.3、12.9、102.7、14.7、13.6；市净率均为 0.6 [4] 公司股价及表现 - 2025 年 4 月 1 日股价 15.72 元，目标价格 21.40 元，52 周最高价/最低价 21.3/11.49 元 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 3.08%、-4.44%、-24.28%、5.86%；相对表现分别为 4.21%、-4.38%、-23.08%、-2.26%；沪深 300 表现分别为 -1.13%、-0.06%、-1.2%、8.12% [6] 公司销量情况 - 1 季度终端销量较批发销量高出约 13.5 万辆，3 月整体批发销量 38.57 万辆，同比增长 1.1%，环比增长 30.8%；1 季度整体批发销量 94.49 万辆，同比增长 13.3% [10] - 1 季度自主品牌国内销量同比大幅改善，上汽乘用车 3 月批发销量 6.78 万辆，同比下降 14.1%，环比增长 48.8%；1 季度累计销量 16.38 万辆，同比增长 0.8%；1 季度国内销量同比增长 58.7% [10] - 3 月新能源汽车销量 12.57 万辆，同比增长 48.2%，环比增长 45.9%；1 季度新能源汽车累计销量 27.30 万辆，同比增长 29.9% [10] - 上汽智己 3 月销量 3100 辆，同比增长 3.3%，环比增长 173.1% [10] - 3 月海外及出口销量 8.23 万辆，同比下降 21.8%；1 季度海外及出口累计销量 21.90 万辆，同比下降 3.4% [10] - 上汽大众 3 月销量 9.00 万辆，同比基本持平，环比增长 42.9%；1 季度累计销量 22.82 万辆，同比下降 8.0% [10] - 上汽通用 3 月销量 4.38 万辆，同比下降 29.3%，环比增长 39.0%；1 季度累计销量 10.90 万辆，同比下降 2.2% [10] 公司合作与新车情况 - 加快推进与华为合作进程，派出多位优秀干部常驻上汽华为项目深入学习 [10] - 新款途昂 Pro 于 3 月 10 日正式上市，3 月 28 日，别克官方发布 GL8 家族新成员 GL8 陆尚，预计上海车展正式亮相，上半年内上市 [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在 2022 - 2026 年有相应数据及变化 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同的同比增长率 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC 有相应数据 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应数据 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应数据 [11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应数据 [11] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT 有相应数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 21.40 元 [2][5] 报告的核心观点 - 1 季度终端销量好于批发量，对外合作及改革持续推进 [1] - 预测 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.15、1.07、1.16 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 20 倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 720,988、726,199、611,672、674,246、721,878 百万元，同比增长 -5.1%、0.7%、 -15.8%、10.2%、7.1% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 26,022、25,937、2,577、20,402、22,102 百万元，同比增长 -37.2%、 -0.3%、 -90.1%、691.7%、8.3% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 16,118、14,106、1,771、12,377、13,389 百万元，同比增长 -34.3%、 -12.5%、 -87.4%、598.8%、8.2% [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 9.6%、10.2%、10.6%、10.8%、11.0%；净利率分别为 2.2%、1.9%、0.3%、1.8%、1.9% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 5.8%、5.0%、0.6%、4.1%、4.3%；市盈率分别为 11.3、12.9、102.7、14.7、13.6；市净率均为 0.6 [4] 公司股价及表现 - 2025 年 4 月 1 日股价 15.72 元，目标价格 21.40 元，52 周最高价/最低价 21.3/11.49 元 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 3.08%、 -4.44%、 -24.28%、5.86%；相对表现分别为 4.21%、 -4.38%、 -23.08%、 -2.26%；沪深 300 表现分别为 -1.13%、 -0.06%、 -1.2%、8.12% [6] 公司销量情况 - 1 季度终端销量较批发销量高出约 13.5 万辆，3 月整体批发销量 38.57 万辆，同比增长 1.1%，环比增长 30.8%；1 季度整体批发销量 94.49 万辆，同比增长 13.3% [10] - 1 季度自主品牌国内销量同比大幅改善，上汽乘用车 3 月批发销量 6.78 万辆，同比下降 14.1%，环比增长 48.8%；1 季度累计销量 16.38 万辆，同比增长 0.8%；1 季度国内销量同比增长 58.7% [10] - 3 月新能源汽车销量 12.57 万辆，同比增长 48.2%，环比增长 45.9%；1 季度累计销量 27.30 万辆，同比增长 29.9%；上汽智己 3 月销量 3100 辆，同比增长 3.3%，环比增长 173.1% [10] - 3 月海外及出口销量 8.23 万辆，同比下降 21.8%；1 季度累计销量 21.90 万辆，同比下降 3.4% [10] - 上汽大众 3 月销量 9.00 万辆，同比基本持平，环比增长 42.9%；1 季度累计销量 22.82 万辆，同比下降 8.0% [10] - 上汽通用 3 月销量 4.38 万辆，同比下降 29.3%，环比增长 39.0%；1 季度累计销量 10.90 万辆，同比下降 2.2% [10] 公司新车动态 - 新款途昂 Pro 于 3 月 10 日正式上市，新车在外观、尺寸、座舱、智驾等方面全面升级，一口价 24.99 - 31.99 万元 [10] - 3 月 28 日，别克官方发布 GL8 家族新成员 GL8 陆尚，定位 30 万级全尺寸、大七座新能源 MPV，预计将于上海车展正式亮相，上半年内上市 [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在 2022 - 2026 年有相应预测数据，如货币资金、营业收入、净利润等 [11] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在 2022 - 2026 年的预测情况，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 20.65 港元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍 [2] - 业绩符合预期，2024 年营业收入 2401.94 亿元，同比增长 33.6%；归母净利润 166.32 亿元，同比增长 213.3%；扣非归母净利润 85.23 亿元，同比增长 52% [9] - 毛利率稳步向上，费用率及现金流改善，2024 年毛利率 15.9%，同比提升 0.6 个百分点；期间费用率 11.6%，同比下降 1.3 个百分点；经营活动现金流净额 265.07 亿元，同比增长 18.6% [9] - 各品牌销量及出口销量快速增长，单车收入及毛利稳步提升，2024 年总销量 217.67 万辆，同比增长 32.0%；新能源销量占比达 40.8%，同比提升 12.7 个百分点；出口销量 40.39 万辆，同比增长 53.3% [9] - 2025 年公司将开启新能源新品周期，千里浩瀚智驾全面上车，销量目标 271 万辆，同比增长 24.5%，各品牌均有新车型推出并搭载智驾系统 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 1792.04 亿、2401.94 亿、2997.82 亿、3555.61 亿、4141.41 亿元，同比增长分别为 21.1%、34.0%、24.8%、18.6%、16.5% [4] - 2023 - 2027 年营业利润分别为 38.06 亿、76.44 亿、118.33 亿、141.06 亿、173.95 亿元，同比增长分别为 4.3%、100.8%、54.8%、19.2%、23.3% [4] - 2023 - 2027 年归属母公司净利润分别为 53.08 亿、166.32 亿、128.45 亿、151.08 亿、185.26 亿元，同比增长分别为 0.9%、213.3%、 - 22.8%、17.6%、22.6% [4] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 15.3%、15.9%、16.2%、16.5%、16.7%；净利率分别为 3.0%、6.9%、4.3%、4.2%、4.5% [4] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 6.6%、19.2%、12.0%、12.4%、13.3%；市盈率分别为 27.5、8.8、11.4、9.7、7.9 倍；市净率分别为 1.7、1.6、1.4、1.2、1.1 倍 [4] 股价及市值信息 - 2025 年 3 月 28 日股价 16.7 港元，目标价格 20.65 港元，52 周最高价/最低价为 19.44/7.31 港元 [5] - 总股本/流通 H 股为 1007673 万股，H 股市值 168281 百万港币 [5] 表现情况 - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 - 2.91%、 - 4.79%、11.63%、84.91%；相对表现分别为 - 1.8%、 - 6.91%、 - 4.98%、43.29%；恒生指数表现分别为 - 1.11%、2.12%、16.61%、41.62% [6] 重要事件 - 2025 年 3 月 23 日银河品牌升级，智驾系统发布；3 月 10 日月度销量创新高，全球化布局继续深化；2 月 2 日新车周期促进 2024 年销量大幅增长 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023 - 2027 年各项财务指标预测，包括货币资金、存货、应收账款等 [10][11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 20.65 港元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍 [2] - 业绩符合预期，2024 年营业收入 2401.94 亿元，同比增长 33.6%；归母净利润 166.32 亿元，同比增长 213.3% [9] - 毛利率稳步向上，2024 年毛利率 15.9%，同比提升 0.6 个百分点；4 季度毛利率 17.3%，同比提升 1.2 个百分点，环比提升 1.6 个百分点 [9] - 各品牌销量及出口销量快速增长，2024 年总销量 217.67 万辆，同比增长 32.0%；新能源车销量 88.82 万辆，同比增长 91.9%，新能源销量占比达 40.8%，同比提升 12.7 个百分点 [9] - 2025 年公司将开启新能源新品周期，千里浩瀚智驾全面上车，销量目标 271 万辆，同比增长 24.5% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|179,204|240,194|299,782|355,561|414,141| |同比增长 (%)|21.1%|34.0%|24.8%|18.6%|16.5%| |营业利润(百万元)|3,806|7,644|11,833|14,106|17,395| |同比增长 (%)|4.3%|100.8%|54.8%|19.2%|23.3%| |归属母公司净利润(百万元)|5,308|16,632|12,845|15,108|18,526| |同比增长 (%)|0.9%|213.3%|-22.8%|17.6%|22.6%| |每股收益（元）|0.53|1.65|1.27|1.50|1.84| |毛利率(%)|15.3%|15.9%|16.2%|16.5%|16.7%| |净利率(%)|3.0%|6.9%|4.3%|4.2%|4.5%| |净资产收益率(%)|6.6%|19.2%|12.0%|12.4%|13.3%| |市盈率（倍）|27.5|8.8|11.4|9.7|7.9| |市净率（倍）|1.7|1.6|1.4|1.2|1.1|[4] 公司表现 |时间区间|绝对表现%|相对表现%|恒生指数%| |----|----|----|----| |1 周|-2.91|-1.8|-1.11| |1 月|-4.79|-6.91|2.12| |3 月|11.63|-4.98|16.61| |12 月|84.91|43.29|41.62|[6] 公司重要事件 |事件|时间| |----|----| |银河品牌升级，智驾系统发布|2025 - 03 - 23| |月度销量创新高，全球化布局继续深化|2025 - 03 - 10| |新车周期促进 2024 年销量大幅增长|2025 - 02 - 02|[8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各财务指标情况，如货币资金、存货、营业收入、营业成本等 [10][11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入同比增长、毛利率、资产负债率等 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年净利润36.66、42.46、47.48亿元（原2025 - 2026年为39.18、45.67亿元），可比公司25年PE平均估值39倍，目标价38.22元 [2] - 业绩符合预期，2024年营业收入279.47亿元，同比增长13.8%；归母净利润30.99亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润31.18亿元，同比增长6.9% [10] - 毛利率略有下降，现金流改善，2024年毛利率27.5%，同口径下同比下降0.2个百分点；2024年期间费用率13.6%，同口径下同比提升1.0个百分点；2024年经营活动现金流净额43.67亿元，同比增长17.3% [10] - 汽零业务毛利率改善，2024年汽零业务营收113.87亿元，同比增长14.9%；毛利率27.64%，同比提升0.5个百分点，预计2025年汽零业务将实现向上发展 [10] - 制冷空调业务维持稳健增长，2024年制冷空调业务营收165.61亿元，同比增长13.1%；毛利率27.35%，同比下降0.6个百分点 [10] - 机器人量产将近，公司将有望打开成长空间，特斯拉目标2025年生产5000个Optimus，2026年生产5万个；三花控股与峰岹智能将共同出资设立合资公司，预计公司或将拓宽人形机器人产品线 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为245.58、279.47、346.40、393.96、439.72亿元，同比增长15.0%、13.8%、23.9%、13.7%、11.6% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为35.53、37.10、43.49、50.38、56.33亿元，同比增长15.8%、4.4%、17.2%、15.8%、11.8% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为29.21、30.99、36.66、42.46、47.48亿元，同比增长13.5%、6.1%、18.3%、15.8%、11.8% [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为27.6%、27.5%、27.4%、27.6%、27.6%；净利率分别为11.9%、11.1%、10.6%、10.8%、10.8% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为18.9%、16.7%、17.6%、18.1%、18.5%；市盈率分别为37.9、35.7、30.2、26.1、23.3；市净率分别为6.2、5.7、4.9、4.5、4.1 [4] 可比公司估值比较 - 拓普集团、旭升集团、上声电子、中科三环、贝斯特、五洲新春等可比公司2025年PE平均估值38.91倍 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面，2023 - 2027年货币资金分别为65.85、52.49、103.92、114.25、127.52亿元等 [13] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入分别为245.58、279.47、346.40、393.96、439.72亿元等 [13] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流分别为37.24、43.67、1.98、39.51、45.09亿元等 [13] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入同比增长15.0%、13.8%、23.9%、13.7%、11.6%等 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年净利润36.66、42.46、47.48亿元，可比公司25年PE平均估值39倍，目标价38.22元 [2] - 业绩符合预期，2024年营收和归母净利润同比增长，4季度营收和扣非归母净利润同比、环比均增长，拟派发现金红利 [10] - 毛利率略有下降，现金流改善，受原材料价格上涨等影响，期间费用率同口径提升，经营活动现金流净额同比增长 [10] - 汽零业务毛利率改善，2024年营收同比增长，毛利率提升，预计2025年随主要客户销量回升向上发展 [10] - 制冷空调业务维持稳健增长，2024年营收同比增长，毛利率下降，跟随行业增长并巩固市场地位 [10] - 机器人量产将近，公司聚焦执行器业务，有望拓宽产品线，受益于人形机器人产业发展打开新增长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为245.58、279.47、346.40、393.96、439.72亿元，同比增长15.0%、13.8%、23.9%、13.7%、11.6% [4] - 营业利润、归属母公司净利润等指标在各年有不同程度增长，毛利率维持在27.4% - 27.6%，净利率在10.6% - 11.9% [4] - 净资产收益率、市盈率、市净率等指标各年有变化 [4] 可比公司估值比较 - 列出拓普集团、旭升集团等可比公司2023 - 2026年每股收益和市盈率情况，调整后2025年平均市盈率38.91倍 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表中货币资金、应收票据等项目各年有变动，负债合计和股东权益合计也有相应变化 [13] - 利润表中营业收入、营业成本等逐年增长，净利润和归属于母公司净利润也呈上升趋势 [13] - 现金流量表中经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流各年情况不同，现金净增加额有正有负 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标各年有波动 [13]

文章核心观点 介绍沪深300汽车与零部件指数的当前点位、近期表现、编制方式、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 沪深300汽车与零部件指数报10278.68点，近一个月下跌3.48%，近三个月上涨5.64%，年至今上涨5.04% [1] 指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个行业，以进入各行业的全部证券作为样本编制沪深300行业指数，该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为比亚迪（38.78%）、福耀玻璃（10.74%）、赛力斯（10.71%）、上汽集团（8.18%）、长安汽车（7.4%）、拓普集团（4.53%）、赛轮轮胎（4.49%）、长城汽车（3.76%）、德赛西威（3.7%）、华域汽车（3.27%） [1] - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比50.11%、深圳证券交易所占比49.89% [2] - 持仓样本行业中，乘用车占比71.00%、汽车内饰与外饰占比16.29%、汽车系统部件占比4.53%、轮胎占比4.49%、汽车电子占比3.70% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，遇沪深300指数调整样本等情况时，沪深300行业指数样本也会相应调整，样本退市时将其剔除，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价16.20元人民币，17.55元港币 [2] 报告的核心观点 - 预测2024 - 2026年EPS分别为1.43、1.08、1.29元，维持可比公司25年PE平均估值15倍 [2] - 吉利汽车2月同比增速高于行业平均，新能源汽车销量增长显著，出口也有增长 [6] - 吉利银河品牌升级，产品矩阵覆盖全品类新能源市场，2025年将推出多款新产品，销量目标100万辆 [6] - 吉利推出“千里浩瀚”智驾系统，后续银河新款及改款车型将全部搭载并推广至燃油车型 [6] - 领克和极氪整合，领克900首搭Thor智驾芯片，预计二季度上市 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为147,965、179,204、224,632、269,476、316,008百万元，同比增长45.6%、21.1%、25.4%、20.0%、17.3% [4] - 营业利润分别为3,650、3,806、13,751、10,272、12,142百万元，同比增长14.8%、4.3%、261.3%、 - 25.3%、18.2% [4] - 归属母公司净利润分别为5,260、5,308、14,442、10,884、12,948百万元，同比增长8.5%、0.9%、172.1%、 - 24.6%、19.0% [4] - 毛利率分别为14.1%、15.3%、15.6%、15.6%、15.6%，净利率分别为3.6%、3.0%、6.4%、4.0%、4.1% [4] - 净资产收益率分别为7.0%、6.6%、15.5%、10.5%、11.2%，市盈率分别为28.6、28.3、10.4、13.8、11.6倍 [4] - 市净率分别为2.0、1.8、1.6、1.5、1.3倍 [4] 公司动态 - 2月吉利汽车总销量20.49万辆，同比增长83.9%，环比减少23.2%；新能源汽车销量9.84万辆，同比增长193.8%，环比减少18.7%；出口2.49万辆，同比增长2.2%，环比减少7.0% [6] - 2月吉利品牌销量17.36万辆，同比增长91.5%，环比减少22.7%；吉利银河销售7.61万，同比增长287.8%，环比减少18.6%；吉利中国星·高端系列销售4.47万辆，同比增长约83%，环比减少16.9% [6] - 3月3日，吉利银河星耀8 EM和银河E8亮相，银河E8售价区间14.98 - 19.88万元，全系标配“千里浩瀚”高阶智驾 [6] - 2月极氪品牌销量1.40万辆，同比增长86.9%，环比增长17.6%；2月24日，极氪007GT实车首发亮相，预计4月中旬上市 [6] - 3月3日吉利推出“千里浩瀚”安全高阶智能驾驶系统，分为H1、H3、H5、H7、H9五个阶层 [6] - 2月领克品牌销量1.72万辆，同比增长30.5%，环比减少42.7%；领克和极氪整合，领克900首搭Thor智驾芯片，预计二季度上市 [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：2022 - 2026年货币资金分别为33,728、36,689、62,087、74,482、87,343百万元等 [7] - 利润表：2022 - 2026年营业收入分别为147,965、179,204、224,632、269,476、316,008百万元等 [7] - 现金流量表：2022 - 2026年归母净利润分别为5,260.3、5,308.4、14,442.4、10,884.2、12,948.1百万元等 [7] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE等有相应数据；偿债能力方面，资产负债率、流动比率、速动比率等有数据体现；营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等有数据体现 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.43 元 [2][6] 报告的核心观点 - 新能源车销量维持较高增长，深蓝与华为深化合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预测 2024 - 2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 1212.53 亿、1512.98 亿、1748.23 亿、1942.92 亿、2130.09 亿元，同比增长 15.3%、24.8%、15.5%、11.1%、9.6% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 76.34 亿、104.47 亿、62.52 亿、87.17 亿、106.81 亿元，同比增长 104.6%、36.9%、 - 40.2%、39.4%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 77.99 亿、113.27 亿、59.47 亿、82.68 亿、101.25 亿元，同比增长 119.5%、45.2%、 - 47.5%、39.0%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年每股收益分别为 0.79、1.14、0.60、0.83、1.02 元 [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 20.5%、18.4%、16.1%、17.3%、18.0% [4] - 2022 - 2026 年净利率分别为 6.4%、7.5%、3.4%、4.3%、4.8% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 13.2%、16.8%、8.1%、10.5%、11.5% [4] - 2022 - 2026 年市盈率分别为 16.7、11.5、21.9、15.8、12.9 [4] - 2022 - 2026 年市净率分别为 2.1、1.8、1.7、1.6、1.4 [4] 公司销量情况 - 2 月长安汽车整体销量 16.14 万辆，同比增长 5.7%，环比减少 41.4%；1 - 2 月累计整体销量 43.71 万辆，同比增长 0.9% [7] - 2 月长安自主品牌乘用车销量 9.42 万辆，同比增长 12.5%，环比减少 51.2%；1 - 2 月累计销量 28.72 万辆，同比增长 2.4% [7] - 2 月长安汽车海外销量 4.75 万辆，同比增长 15.5%；长安新能源销量 3.97 万辆，同比增长 68.4% [7] - 长安启源 2 月交付 7931 辆，2 月 11 日启源 A07 蓝鲸增程版/蓝鲸纯电版上市，2 月 27 日长安启源 Q07 亮相 [7] - 深蓝汽车 2 月交付 1.87 万辆，同比增长 87.5%，环比减少 23.8%，深蓝与华为签署全面深化业务合作协议 [7] - 阿维塔 2 月销售 5182 辆，同比增长 110.9%，环比减少 41.3%，2 月 18 日阿维塔 07 Pro + 上市 [7] - 长安福特 2 月销量 1.20 万辆，同比减少 9.0%，环比减少 31.5%；1 - 2 月累计销量 2.95 万辆，同比减少 13.6% [7] - 长安马自达 2 月销量 3800 辆，同比减少 3.9%，环比减少 42.5%；1 - 2 月累计销量 1.04 万辆，同比减少 21.0% [7] 可比公司估值比较 - 展示了广汽集团、长城汽车等多家可比公司 2023A - 2026E 的每股收益、市盈率情况，调整后平均市盈率 2024E 为 37.74，2025E 为 20.91 [8] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力等多方面比率分析 [10]