财务表现 - 公司中期收入148.75亿元 同比增长39.3% [1] - 毛利47.06亿元 同比增长38.3% [1] - 期内利润27.18亿元 同比增长44.1% [1] - 每股基本盈利7.23元 [1] 收入驱动因素 - 收入增长主要来自商品和设备销售增加 其次为加盟及相关服务收入增长 [1] 毛利率变动 - 商品和设备销售毛利率由30.5%降至30.3% 主因原材料采购成本上升及收入结构变化 [1] - 加盟及相关服务毛利率由81.7%升至82.7% 受益于门店网络扩张带来的规模经济效益 [1] 门店网络 - 全球门店总数超53000家 [2] - 中国内地覆盖31个省级行政区、超300个地级市及所有线级城市 [2] - 中国内地以外门店约4700家 主要分布于东南亚市场并持续开拓新市场 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收148.7亿元 同比增长39.3% [1] - 同期毛利47.1亿元 同比增长38.3% [1] - 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [1] 门店网络扩张 - 全球门店总数达53,014家 较去年同期新增9,796家 [1] - 覆盖中国及12个海外国家 [1] - 三线及以下城市门店数27,804家 占内地门店比例57.6% 较同期新增5,707家 [1] 供应链体系优势 - 建成行业规模最大的端到端供应链体系 覆盖采购、生产、物流、研发与品控全链条 [2] - 采购网络延伸至全球六大洲38个国家 [2] - 与巴西签署价值40亿元采购意向协议 [2] - 全国布局五大生产基地 拥有70余条智能生产线 实现核心饮品食材100%自产 [2] - 中国内地建立29个仓储中心 配送网络覆盖全部33个省级行政区及超300个地级市 [2] - 在4个海外国家建立本地化仓储配送网络 [2] 运营效率提升 - 智能出液机已覆盖超5,600家门店 [2] - 通过数字化手段强化食品安全建设及从业人员培训 [2] - 每月开展"食安日"活动 季度进行"食安示范门店"评选 [2] 品牌IP与全球化 - 郑州旗舰店五一期间客流量超24万人次 [3] - 淄博旗舰店试营业三天实现11万元营业额 开业当日销售额达20万元 周边产品单日贡献15万元 [3] - "蜜雪冰城"话题在抖音累计播放量突破542亿次 [3] - 推出多语言版《雪王驾到》动画片加速品牌全球化传播 [3] - 4月在哈萨克斯坦开设首店 进入中亚市场 [1] - 幸运咖8月在马来西亚开出海外首店 [1] 产品创新表现 - 冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋、茉莉奶绿、珍珠奶茶和棒打鲜橙成为上半年销量前五单品 [3] - 6月底上市"青提肉多多"三天内销量突破700万杯 [3] - 幸运咖5月推出"真果咖"系列 单月销售额突破1亿元 [3]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入148.75亿元人民币，同比增长39.3% [1] - 期内利润27.18亿元人民币，同比增长44.1% [1] - 每股基本盈利7.23元人民币 [1] - 杠杆比率由2024年12月31日的23.9%降至2025年6月30日的21.7% [1] - 无任何计息银行及其他借款 [1] 收入驱动因素 - 收入增长主要来自商品和设备销售增加 [1] - 加盟及相关服务收入增长为次要因素 [1] 门店网络扩张 - 加盟门店数量由2024年6月30日的43,197家增至2025年6月30日的52,996家 [2] - 加盟商数量由2024年6月30日的19,310名增至2025年6月30日的23,404名 [2] - 全球门店总数超过53,000家 [3] - 中国内地门店覆盖31个省级行政区、300余个地级市及所有线级城市 [3] - 海外门店数量约4,700家，主要集中在东南亚市场 [3] 运营策略 - 国内聚焦下沉市场渗透与门店经营质量提升 [2] - 海外重点优化印尼、越南存量门店运营 [2] - 智能出液机已覆盖超5,600家蜜雪冰城门店，提升标准化与运营效率 [3] - 幸运咖品牌依托集团供应链强化产品差异化优势 [3] 战略重点 - 持续强化供应链体系与品牌IP建设 [2] - 通过门店运营优化提升消费体验 [2] - 稳步推进全球化布局，深耕东南亚并开拓新市场 [3]

财务表现 - 收入148.75亿元，同比增长39.32% [1] - 毛利47.06亿元，同比增长38.31% [1] - 股东应占溢利26.93亿元，同比增长42.9% [1] - 每股基本盈利7.23元 [1] 收入增长驱动因素 - 商品和设备销售收入增加为主要贡献因素 [1] - 加盟和相关服务收入增加为次要贡献因素 [1] 毛利率变动分析 - 商品和设备销售毛利率由30.5%降至30.3%，主因原材料成本上升及收入结构变化 [1] - 加盟和相关服务毛利率由81.7%升至82.7%，受益于门店网络扩张带来的规模经济效应 [1] 门店网络布局 - 全球门店总数超53,000家 [2] - 中国内地覆盖31个省级行政区、超300个地级市及所有线级城市 [2] - 中国内地以外门店约4,700家，以东南亚市场为基础持续全球化拓展 [2]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月中期收入达148.75亿元人民币，同比增长39.32% [1] - 同期毛利为47.06亿元人民币，同比增长38.31% [1] - 股东应占溢利26.93亿元人民币，同比增长42.9%，每股基本盈利7.23元 [1] 收入驱动因素 - 收入增长主要源于商品和设备销售收入的增加，其次为加盟和相关服务收入的增长 [1] - 商品和设备销售毛利率由2024年同期的30.5%微降至30.3%，主要受原材料采购成本上升及收入结构变化影响 [1] - 加盟和相关服务毛利率由2024年同期的81.7%提升至82.7%，主要得益于门店网络扩张带来的规模经济效益 [1] 门店网络布局 - 集团全球门店总数超过53,000家，其中中国内地门店覆盖31个省份、300余个地级市及所有线级城市 [2] - 中国内地以外门店数量约4,700家，主要分布于东南亚市场并持续拓展新市场 [2] - 门店网络的广度与深度构成公司在中国内地现制饮品市场的差异化竞争优势 [2]

行业景气度 - 7月现制饮品行业受益于第三方外卖平台补贴维持高景气度 [1] - 全国奶茶和咖啡门店总数呈现较快增长态势 [1] 头部品牌竞争优势 - 具备产品创新能力的头部品牌有望在高基数环境下穿越周期 [1] - 拥有线下引流能力的头部品牌更具市场竞争力 [1] 海外市场机遇 - 海外市场可能为现制饮品品牌提供增长机会 [1] - 具备出海潜力的品牌值得关注 [1]

行业趋势 - "秋天第一杯奶茶"等消费符号带动现制饮品阶段性消费高峰 外卖平台促销政策进一步放大市场消费情绪并对品牌供应链韧性提出更高要求[1] - 运营商数智能力为多元化消费生态提供无形支持[1] 技术应用与消费体验升级 - 沪上阿姨与蚂蚁集团子公司合作应用AI督导员产品 基于多模态大模型实现工作人员行为及环境状态识别 准确率超90% 支持门店设备卫生 原料有效期及制作流程等规范化经营数字化升级[3] - 奈雪 喜茶等品牌应用自动奶茶机 茶百道落地大模型加持数字助手快速筛选问题图片和自检项以加强餐饮质量管理[3] - 中国电信在多地落地双万兆网络 上海 南宁 长春等城市开展万兆小区试点 江西景德镇直播基地采用50G-PON万兆光网和FTTR-B全光组网技术 单用户下载速率达10Gbps以上 上传速率突破1Gbps[4] - 中国电信运用AI结合文旅消费场景 助力宣恩文旅接入DeepSeek打造智能体"仙仙" 提供景区介绍 游玩攻略 票务预订及智能对话服务[4] 支付安全与数据保障 - 中国电信翼支付采用新型加密算法协议及后量子安全增强技术对数据进行加密处理 确保传输过程保密性与完整性 同时设置严格外部平台身份认证和接入授权机制[5] - 翼支付运用AI和机器学习技术实时分析用户行为 打造智能安全监测系统快速识别异常登录和交易行为 及时发现潜在安全威胁[5]

赛事概况 - 第三届全国职业技能大赛于9月19日至23日在郑州举办 是中国规格最高、项目最多、规模最大、水平最高、影响最广的综合性国家级职业技能赛事[1][3][4] - 大赛设置世赛选拔项目和国赛精选项目共106个 其中66个世赛选拔项目比照世界技能组织第48届世赛赛项 40个国赛精选项目涵盖30多个国民经济行业门类[4] - 国赛精选项目中新业态、新职业、新技术比重超过50% 包括智能制造、高端装备、数字技术、新能源等赛项 并首次纳入乡村振兴赛项[4] - 预计3400余名选手和3100余名裁判参赛 21个省份代表团参加全部赛项 比前两届翻一番[4][5] 产业支撑 - 河南工业投资同比增长25.9% 高于全国15.6个百分点 规上工业增加值同比增长8.4% 高于全国2.0个百分点 居10个工业大省第二位[10] - 郑州汽车制造业规上工业产值约1900亿元 规上工业增加值367亿元 增长50.8% 占全市规模以上工业增加值比重13.1%[11] - 全市汽车产能261万辆 产量111.79万辆 是2021年2倍多 其中新能源汽车产量62.58万辆 是2021年13倍多 迈入全国第一方阵[11] - 构建以6大战略性新兴产业、6大传统优势产业和未来产业为主体的现代产业体系 涵盖20条重点产业链[11] 人才基础 - 河南省适龄劳动人口5700多万 职业教育规模居全国首位 技工院校在校生30多万人[8] - 全省技能人才总量1965万人 高技能人才674万人 均居全国前列 2021年以来技能培训、新增技能人才和高技能人才总量均居全国第一[8] - 郑州市2024年完成职业技能培训34万人次 新增技能人才41.15万人 新增高技能人才22万人[8] - 全市技能人才突破300万人 高技能人才达113.94万人 计划2025年新增技能人才12.2万人 技能人才总量达到350万人[8][12] 城市配套 - 郑州地铁运营里程达452公里 高铁运营里程超2200公里 5小时高铁直达123个城市 铁路通达136个城市位列全国第一[14] - 中原国际会展中心展览面积12.8万平方米 为中西部地区第一、全国第五的超大体量会展场馆[15][16] - 通过"技能进万家"系列活动开展技能大师工作室"六进"活动 覆盖校园、社区、公园、园区、企业、商圈[17]

公司概况 - 蜜雪冰城成立于1997年，目前拥有超过45,000家门店，覆盖中国及海外11个国家和地区，成为中国及全球最大的现制饮品企业 [5] - 公司发展经历四个阶段：初创与品牌建立（1997-2005）、快速扩张与标准化运营（2006-2012）、多品牌战略与IP打造（2013-2018）、全球化布局与数字化转型（2018至今）[5] - 产品定位极致性价比，主要集中于6-8元价格带，2024年前三季度冰鲜柠檬水售出约11亿杯，冰淇淋产品售出约14亿支 [8] - 全球门店总数达46,479家，覆盖中国31个省级行政单位及东南亚11国，全球市占率（按门店数）达19% [11] - 2023年营业收入203亿元，同比增长50%，归母净利润34.9亿元，同比增长57% [21] 行业分析 - 中国现制茶饮行业市场规模达2585亿元，占现制饮品市场50%份额，2018-2023年CAGR达19.0% [28] - 2023年10元以下平价现制饮品市场规模达1366亿元，同比增27.5%，高于中价和高价现制饮品增速 [30] - 行业呈现一超多强格局，2023年CR5达46.9%，蜜雪冰城以20%市场份额稳居第一 [32] - 现磨咖啡行业2023年市场规模1515亿元，CAGR达37.1%，预计2024年达1903亿元 [46] - 三线及以下城市现制茶饮市场规模增速达31.1%，高于一线城市的18.1% [30] 商业模式 - 采用轻资产加盟模式，加盟费在一线城市11000元/年、地级市9000元/年、县级乡镇7000元/年，合计初始投资金额22-25万元 [53] - 低线城市回本周期约11-13个月，高线城市约15-16个月，门店净利率15%-18% [53] - 2024年前三季度单店日均终端零售额4184.4元，同比增长1.4%，加盟商留存率达96.9% [56] - 收入以B端业务为主，2024年前三季度商品和设备销售占比98%，加盟和相关服务收入占比2% [15] - 供应链全链路垂直整合，五大生产基地总面积达79万平米，年产能165万吨 [65] 增长潜力 - 乐观假设下门店天花板达75,136家（+120%），中性假设51,416家（+51%），悲观假设43,664家（+28%）[63] - 海外市场拓展迅速，2023年中国内地以外收入占比7.3%，较2021年提升6.8pcts [15] - 幸运咖品牌2023年终端零售额19亿元，占现磨咖啡市场份额1.3%，主打5-10元价格带 [47] - 2021-2023年海外门店数量CAGR达300.5%，目标2025年突破6000家 [11] - 核心原料产能利用率仅50%，未来伴随门店扩张有望提升 [67] 财务表现 - 2021-2023年营业收入CAGR达40.1%，归母净利润CAGR达28.2% [21] - 2024年前三季度营业收入186.6亿元，同比增长21.2%，归母净利润34.9亿元，同比增长45.2% [21] - 毛利率从2023年的29.6%提升至2024Q1-3的32.4%，净利率从16%提升至19% [21] - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为22%/20%/18%，归母净利润增长率42%/13%/19% [1] - 2023年存货周转率7次（周转天数52天），显著优于行业水平 [65] 竞争格局 - 现制茶饮行业价格带分层明显：中高端（20元左右）、中端（10-20元）、平价（10元以下）[35] - 蜜雪冰城三线及以下城市门店占比57%，覆盖全国365个城市，县城市场渗透率超70% [41] - 2024年行业价格战导致平均利润率从21.4%降至14.7%，蜜雪凭借供应链优势维持低价 [42] - 幸运咖在三线及以下城市门店数达1800家，仅次于瑞幸（4600家）及库迪（2600家）[47] - 供应链优势：核心原料采购成本较行业低10%-20%，冷链物流占比超60% [65]

核心观点 - 外卖大战导致康师傅控股2025年上半年营收同比下降2.7%至400.92亿元 销售额减少超11亿元 主要因外卖平台补贴和即时配送服务替代方便面消费场景 现制饮品竞争冲击瓶装饮料市场 同时健康意识提升削弱传统产品吸引力 [2][8][9][11][13] 方便面业务表现 - 方便面收入同比下降2.5%至134.65亿元 其中容器面销售额下降1.3%至67.71亿元 高价袋面销售额下降7.2%至50.92亿元 中价袋面销售额增长8.0%至13.72亿元 干脆面及其他产品销售额增长14.5%至2.3亿元 [5] - 外卖订单总量从2025年初日均1亿单飙升至2.5亿单 增长2.5倍 美团日订单峰值达1.5亿单 淘宝闪购超9000万单 京东外卖突破2500万单 [9] - 外卖市场规模2024年达1.63万亿元 为方便食品行业预测规模的2.1倍 五年间外卖净增超万亿元 方便食品仅增1825亿元 方便面市场规模1240亿元 与外卖差距达13倍以上 [10] - 外卖渗透率从2017年7.6%升至2023年28.8% 2024年稳定在28% 用户规模增至5.92亿人 [10] 饮品业务表现 - 饮品收入同比下降2.6%至263.59亿元 其中茶饮料销售额下降6.3%至106.7亿元 水销售额下降6.0%至23.77亿元 果汁销售额下降13.0%至29.56亿元 碳酸及其他饮料销售额增长6.3%至102.56亿元 [8] - 新茶饮门店总数截至2025年4月突破30万家 现制茶饮市场规模2025年预计突破3689亿元 中式新茶饮细分赛道规模超2000亿元 年复合增长率达15% [11] - 外卖补贴催生2-5元甚至0元现制饮品 直接冲击瓶装饮料价格优势 茉莉奶白在淘宝闪购上线当日售近30万杯 甜啦啦全国外卖营业额月增幅超150% 奈雪的茶外卖订单量突破100万单环比增50% [11] 健康化趋势影响 - 55%消费者愿为低糖/无糖等健康属性买单 关注营养添加和个性化健康方案 导致含糖茶饮和果汁营收分别下滑6.3%与13.0% [14] - 公司推出0油炸方便面新品"鲜Q面" 饮品布局无糖低糖高纤产品线及创新口味 但健康化转型效果尚未在业绩中充分显现 [14][15] 行业竞争格局变化 - 外卖平台通过30分钟送达和全品类覆盖 叠加补贴折扣 攻占方便面应急简餐场景 将快速温饱需求升级为热食即时满足体验 [9] - 现制饮品在口味新鲜度 定制化选择和社交场景体验上优于瓶装饮料 消费者购买习惯向现制饮品迁移 [12] - 方便面和瓶装饮料行业面临消费升级与渠道变革的结构性挑战 需应对场景重构 健康意识觉醒和现制饮品崛起 [15][16]