PPI环比和同比变化 - 4月份中国工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] - 4月份中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [1] PPI下降原因 - 国际贸易环境变化导致部分国际大宗商品价格迅速下行，影响国内相关行业价格下降 [1] - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降：石油和天然气开采业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6% [1] - 部分出口行业价格环比下降：汽车制造业价格下降0.5%，计算机通信和其他电子设备制造业、家具制造业、金属制品业价格均下降0.2% [1] - 中国部分能源价格季节性下降：煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3% [1] 价格积极变化 - 促消费等宏观政策加力扩围，高技术产业加快成长，部分行业需求增加 [1] - 促消费和设备更新等政策继续显效，部分消费品和装备制造产品需求释放带动相关行业价格回升：家用洗衣机价格同比降幅比上月收窄0.3个百分点，食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄0.2个百分点 [2] - 持续推进贸易多元化带动部分出口行业价格同比上涨或降幅收窄：集成电路封装测试系列价格上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0%，拖拉机制造、电子器件制造、纺织服装服饰业价格降幅均较上月收窄 [2]

物价指数表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5% [1][3] - PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降幅与出厂价格持平 [1][6] - CPI环比涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要受食品和出行服务价格回升带动 [3] 食品与出行服务 - 食品价格环比上涨0.2%，受海水鱼、鲜果、牛肉等价格上涨影响 [3] - 出行服务价格回升明显，飞机票、宾馆住宿、旅游价格分别上涨13.5%、4.5%、3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [3] - 鲜菜和猪肉价格降幅小于季节性水平，对CPI环比降幅收窄有一定贡献 [3] 工业行业价格走势 - 黑色金属冶炼、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点 [5] - 消费品和装备制造行业价格回升，家用洗衣机、新能源乘用车价格同比降幅收窄0.3和0.2个百分点 [5] - 高技术产业价格表现强劲，可穿戴智能设备、飞机制造、服务器价格同比上涨3.0%、1.3%、1.0% [5] 贸易与出口行业 - 集成电路封装测试、半导体器件专用设备制造价格同比上涨2.7%和1.0% [6] - 拖拉机制造、电子器件制造价格同比降幅分别收窄1.2和0.7个百分点 [6] - 出口相关行业价格环比下降，汽车制造业、计算机通信设备制造业价格分别下降0.5%和0.2% [9] 国际输入性因素影响 - 国际油价下行带动能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [9] - 国际有色金属价格下行，铝冶炼、锌冶炼价格环比下降2.4%和1.6% [9] - 石油和天然气开采业、精炼石油产品制造价格环比下降3.1%和2.5% [9] 政策与需求展望 - 扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，支撑物价水平温和回升 [1][10] - 五一、端午等假期旅游需求旺盛，将带动服务价格上涨 [10] - 以旧换新政策持续显效，有助于提振相关行业需求 [10]

4月CPI与PPI数据表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比降0.1%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨0.5% [1][2][4] - PPI环比降0.4%，同比降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降2.7% [1][6] - CPI由降转涨主要受食品价格涨0.2%和服务价格涨0.3%驱动，其中出行服务价格显著回升（飞机票+13.5%、宾馆住宿+4.5%、旅游+3.1%） [3][4] 工业行业价格分化特征 - 基建相关行业价格改善：黑色金属冶炼/非金属矿物制品业同比降幅分别收窄1.4/1.0个百分点 [5] - 高端制造业价格走强：可穿戴设备+3.0%、飞机制造+1.3%、服务器+1.0%、船舶制造+0.8% [5] - 出口导向行业价格回升：集成电路封装测试+2.7%、半导体设备+1.0%，纺织服装等降幅收窄0.3-1.2个百分点 [6] 价格下行压力因素 - 国际油价下行拖累：能源价格同比降4.8%（汽油-10.4%影响CPI降0.38个百分点） [8][10] - 有色金属及石化产业链价格普降：石油开采-3.1%、精炼石油-2.5%、铝冶炼-2.4%、铜冶炼-0.8% [10] - 电子设备制造业价格承压：计算机通信设备-0.2%，汽车制造-0.5% [10] 政策与需求端支撑因素 - 货币政策报告预计扩大内需政策将推动物价温和回升 [2] - 以旧换新政策显效：洗衣机价格降幅收窄0.3个百分点，新能源车降幅收窄0.2个百分点 [5] - 假日经济效应显著：五一假期出行数据印证服务消费回暖 [4]

文章核心观点 2025年一季度中山经济运行平稳开局，各产业有不同表现，固定资产投资承压，消费市场平稳，物价总体稳定，居民收入稳定增长 [2] 分组1：地区生产总值 - 2025年一季度中山市地区生产总值973.09亿元，同比增长4.2% [2] - 第一产业增加值14.23亿元，同比增长4.3% [2] - 第二产业增加值474.05亿元，同比增长5.1% [2] - 第三产业增加值484.82亿元，同比增长3.4% [2] 分组2：农业经济 - 一季度全市农林牧渔业总产值32.33亿元，增长7.0% [2] - 农业产值12.38亿元，增长4.7%，蔬菜及食用菌总产量9.93万吨，增长4.1%，水果总产量2.39万吨，增长6.8% [2] - 渔业产值18.49亿元，增长8.0%，水产品总量8.69万吨，增长7.2% [2] 分组3：工业生产 - 一季度全市规模以上工业增加值同比增长5.6% [3] - 制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降5.9% [3] - 34个工业行业中增长面为64.7%，电气机械和器材制造业增长7.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.5%，医药制造业增长23.2% [3] - 先进制造业增长7.9%，占规上工业比重为52.4%；高技术制造业增长14.3%，占比为18.0% [3] 分组4：服务业 - 一季度全市服务业增加值同比增长3.4%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长9.0%，租赁与商务服务业增加值增长7.5%，住宿餐饮业增加值增长5.6% [3] - 1 - 2月规模以上服务业营业收入增长6.3%，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.0%，租赁和商务服务业增长7.2%，交通运输、仓储和邮政业增长6.9% [3] 分组5：固定资产投资 - 一季度全市固定资产投资同比下降16.7% [4] - 工业投资同比下降2.9%，占固定资产投资比重升至48.3%，工业技术改造投资下降9.8%，占比升至18.6% [4] - 基础设施投资下降23.5%，房地产开发投资同比下降24.4% [4] 分组6：消费市场 - 一季度全市社会消费品零售总额同比增长0.4% [4] - 限额以上单位21个主要零售商品类别中12个零售额正增长，增长面57.1% [4] - 以旧换新相关品类商品零售额较快增长，文化办公用品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长223.4%、62.2%、56.5% [4] - 限额以上单位通过公共网络实现商品零售同比增长1.6% [4] 分组7：物价水平 - 一季度中山居民消费价格指数（CPI）同比增长0.1%，服务价格指数下降0.7%，消费品价格指数上涨0.5% [5] 分组8：居民收入 - 一季度中山居民人均可支配收入19214元，同比增长2.5% [5] - 城镇居民人均可支配收入19869元，同比增长2.2% [5] - 农村居民人均可支配收入14508元，同比增长4.7% [5]

宏观经济表现 - 一季度全市生产总值5715亿元 按不变价格计算同比增长5.2% 比上年全年和上年一季度分别加快0.5和0.1个百分点 [1] - 第二产业增长5.8% 第三产业增长5.0% 二三产业发展更加协调 [1] 工业发展 - 规模以上工业增加值1073亿元 同比增长7.0% [1] - 计算机通信和其他电子设备制造业增加值增长20.9% 汽车制造业增长16.5% 电气机械和器材制造业增长8.7% [1] - 高新技术产业增加值增长9.0% 战略性新兴产业增长9.4% 装备制造业增长11.6% 分别高于规模以上工业2.0 2.4和4.6个百分点 [1] - 锂离子电池产量增长27.4% 工业机器人增长62.7% 集成电路增长34.3% [1] 服务业发展 - 服务业增加值4371亿元 同比增长5.0% [2] - 营利性服务业增加值增长6.3% 交通运输仓储和邮政业增长14.5% 批发和零售业增长5.9% [2] 消费市场 - 社会消费品零售总额2075亿元 同比增长6.3% 比上年全年加快3.5个百分点 [2] - 汽车类零售额298亿元 增长16.8% 其中新能源汽车增长69.6% [2] - 通讯器材类零售额增长134.1% 家用电器和音像器材类增长48.1% [2] 对外贸易 - 货物进出口总额2103亿元 同比增长10.8% 比上年全年加快4.4个百分点 [2] - 出口1471亿元 增长18.7% 民营企业出口1115亿元 增长19.3% 占货物出口的75.8% [2] - 对共建"一带一路"国家出口712亿元 增长23.7% 高于全部出口增速5.0个百分点 [2] 居民收入 - 居民人均可支配收入25122元 同比增长4.3% [2] 营商环境 - 新设市场经营主体8.4万户 同比增长11% 其中新设企业3.7万户 增长15% [3] - 个体经营户总量突破百万户 [3]

工业增加值增长 - 一季度贵州规模以上工业增加值同比增长10.3% 高于全国3.8个百分点 比上年全年加快2.1个百分点 [1] - 增速位居全国第三 仅次于西藏17.9%和甘肃11% [1] 传统支柱产业表现 - 酒煤电烟四大支柱行业增加值合计增长7.7% 比上年全年加快1.8个百分点 [2] - 四大行业增加值占规模以上工业增加值比重达71.2% 比上年全年提高2.5个百分点 [2] - 采矿业增加值增长14.2% 比上年全年加快5.4个百分点 [2] - 电力热力燃气及水生产和供应业增长7.6% 比上年全年加快0.4个百分点 [2] - 酒饮料和精制茶制造业增长6.6% 比上年全年下降0.6个百分点 [2] - 烟草制品业增长5.1% 比上年全年加快3.1个百分点 [2] 新兴产业发展 - 汽车制造业增加值同比增长115.3% 汽车产量5.33万辆 同比增长4.68倍 [2] - 新能源汽车产量4.58万辆 增长93.7倍 [2] - 新能源电池及材料产业增加值同比增长42.3% [2] - 电池制造增加值增长97.8% [2] - 汽车用锂离子动力电池产量增长189.8% [2] - 计算机通信和其他电子设备制造业增加值同比增长42.4% [3] - 计算机制造业增长57.4% [3] - 电子元件及电子专用材料制造业增长46.8% [3] 工业经济地位 - 工业经济实现快速发展和质效提升 对全省经济稳定运行发挥重要作用 [3] - 大抓产业主攻工业成效明显 [3]

核心财务表现 - 2024年营业收入67.44亿元 同比增长18.25% [1][2] - 净利润3.59亿元 同比下降11.63% [1][3] - 扣非净利润3.48亿元 同比下降10.88% [3] 业务板块分析 - 汽车制造业营收50.03亿元 占比74.18% 同比增长12.85% [2] - 金属制品业营收15.18亿元 占比22.51% 同比大增60.66% [2] - 计算机通信设备营收1.16亿元 占比1.72% 同比下降49.38% [2] 产品结构表现 - 储能设备精密件营收12.17亿元 同比增长123.03% 成为增长最快品类 [2] - 燃油汽车精密件营收11.90亿元 同比增长56.76% [2] - 新能源汽车精密件营收38.13亿元 同比增长3.77% [2] - 通信设备精密件营收4.17亿元 同比下降33.57% [2] 费用支出情况 - 销售费用3602万元 同比增长20.09% 主要因业务推广费增加 [4] - 管理费用2.78亿元 同比增长8.58% 主要因人员薪酬增加 [4] - 财务费用-621万元 同比下降160.91% 主要受外币汇率变动影响 [4] - 研发投入2.43亿元 占营收3.61% 同比增长17.34% [4][7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额2.94亿元 同比下降19.92% [5] - 投资活动现金流净额-5.59亿元 同比下降64.15% [5] - 筹资活动现金流净额6.93亿元 同比增加753.35% [5] 研发与人才建设 - 研发人员数量542人 同比增长20.71% 占比7.78% [8] - 本科人员160人 同比增长34.45% [8] - 30岁以下研发人员172人 同比增长23.74% [8] - 已取得专利超过600项 其中发明专利29项 [7] 管理层薪酬 - 董事长薪酬181.50万元 [14] - 总经理薪酬179.10万元 [14] - 财务负责人薪酬84.04万元 [14]

编者按 美国关税政策调整引发全球市场剧烈波动，为应对冲击，近日有上百家上市公司发布了股东增持、股份回购计划公告，连续释放积极信号。截至4 月10日，2025年以来已有近700家A股上市公司实施了超过300亿元的股票回购、共计发布增持计划公告135家次。本期资本市场关注各板块上市公司的增 持回购计划、如何完善增持回购、关税政策调整对公司的影响，以及未来又如何应对。专家建言，公司应提升盈利能力和核心竞争力，从根本上助力资本 市场长期稳定发展。 ■ 中国经济时报记者 孙兆 关税博弈下A股上市公司增持回购表现 美国关税政策引发资本市场波动。值得注意的是，在此次回应关税事件的上市公司中，科创板企业作为A股市场中科技创新的先锋力量，自然成为了市场 关注的焦点。 诺泰生物则表示，随着美国政府公布"对等关税"政策，根据政策内容解读，药品本次阶段性豁免加征，对公司影响不大。公司会持续跟踪关税政策实施进 展并评估影响。 提升抗风险能力 中央财经大学副教授刘春生对中国经济时报记者表示，美国加征关税对不同领域科创板公司影响各异。在信息技术领域，依赖美国市场的企业成本上升、 需求下降，依赖度低的则影响小；在高端装备领域，出口美国或依赖 ...

美国CPI与关税影响 - 美国3月CPI增速全面低于预期和前值，呈现"表里如一"的降温特征，对华关税的通胀影响在3月尚不明显 [1] - 尽管特朗普宣布"90天关税暂停令"，但白宫多项关税措施仍在生效，预计年内美国总体CPI同比难明显低于2 4% [1] - 白宫年初以来的关税措施或累计提升PCE平减指数约1 2% [1] - 市场对美国"滞"的定价较充分，但对"胀"的定价可能偏少，美联储年内或最多降息两次 [1] 关税对物价的冲击 - 2025年3月PPI环比录得-0 4%，低于预期，主要受国际原油价格下跌、国内建筑链实物工作量偏弱及出口链行业价格超预期下跌影响 [2] - 美国对华额外加征20%关税已对国内出口和PPI产生负向影响，估算出口链行业影响PPI环比下跌0 13个百分点 [2] - 美国对华关税税率提升或对PPI产生1 8-3 2个百分点拖累，中国对美国关税反制或对CPI产生0 1个百分点的向上拉动 [2] 银行理财产品表现 - 2025年3月银行发行理财产品2,964只，发行量回升 [4] - 3月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率分别为2 35%和2 10%，较2月分别上升1 50和1 83个百分点 [4] - 银行理财产品3月末规模达29 32万亿元，较2月末下降1 01万亿元，但3月规模增量不弱于往年同期 [4] 特朗普关税政策与历史对比 - 特朗普关税政策与《斯姆特-霍利关税法》相似，但背景不同导致其更为激进且专断 [5] - 美国与多国关于对等关税的谈判有望在2025年二三季度完成，但中美贸易谈判难度更高，预计耗时更久 [5] 固收与红利资产配置 - 特朗普"对等关税"政策引发全球资本避险，10年期美债收益率骤降，中国10年期国债收益率逼近1 6%的前低 [6] - 股市中具备防御属性的红利资产或成为资金抵御"关税风暴"的核心避风港，固收视角看走牛是大概率事件 [6] 消费金融ABS投资价值 - 2025年国家推动消费升级战略带动消费贷款余额增速回暖，消费金融ABS供需两旺 [7] - 1Q25消费贷款ABS发行规模同比高增，基础资产质量改善明显，票面利率与非金融信用债存在较大利差 [7] - 建议关注银行类消费金融子公司次优级与央企信托优先级存量消费金融ABS的配置机会 [7] 市场策略与核心资产 - 关税余波尚存，市场聚焦核心资产 [9] - 关税"风暴"后市场演绎呈现结构性分化，核心资产补涨成为后续看点 [9] - AI提升风偏，春季躁动加速，政策加码值得期待 [9]