公司2026年第一季度财务业绩 - 集团取得营业收入69.73亿元人民币，同比大幅增加47.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为32.71亿元人民币，同比显著增长41.73% [1] - 基本每股收益为0.36元人民币 [1]

公司2026年第一季度业绩 - 公司2026年第一季度营业收入为69.73亿元人民币，同比增长47.96% [1] - 公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为32.71亿元人民币，同比增长41.73% [1] - 公司2026年第一季度基本每股收益为0.36元人民币 [1]

公司2026年第一季度财务业绩 - 报告期内公司实现营业收入69.73亿元 同比大幅增长47.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为32.71亿元 同比增长41.73% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为32.69亿元 同比增长41.70% [1] - 基本每股收益为0.36元 [1]

公司2026年第一季度财务表现 - 公司2026年第一季度实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66% [1] - 公司2026年第一季度实现净利润33.2亿元，同比增长10.09% [1]

公司业绩 - 2026年第一季度营收约73.55亿元，同比增加15.66% [1] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润约33.2亿元，同比增加10.09% [1] - 2026年第一季度基本每股收益0.28元，同比增加12% [1] 行业动态 - 新疆到重庆的电力输送仅需0.007秒，戈壁滩绿电供应充足 [1] - 有时绿电价格低至每度0.04元也面临消纳问题 [1] - 正通过建设2.4万面定日镜等项目发力，旨在解决川渝地区夏季用电需求 [1]

公司2026年第一季度财务业绩 - 公司一季度实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66% [1] - 公司一季度实现归母净利润33.20亿元，同比增长10.09% [1] - 公司一季度实现扣非归母净利润33.20亿元，同比增长9.91% [1]

证券研究报告 东吴证券 (601555 CH) 财富与投行体现增长韧性 2026 年 4 月 29 日│中国内地 证券 | 公司公布 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年收入 90 亿元，同比+27.7% | | --- | | （会计准则调整导致期货类收入追溯调整），归母净利润 35.5 亿元，同比 | | +50.1%（低于我们预期的 38.4 亿元，主要系 25Q4 单季投资收入仅 2.8 亿 | | 元，环比大幅下降 80%），经纪、投资业务是全年同比增长的主要驱动力。 | | 26Q1 收入 20.5 亿元，同比-34%，归母净利润 8.0 亿元，同比-18%，经纪、 | | 投行、信用净收入实现同比增长，投资收入阶段性回落。公司正推动收购东 | | 海证券，当前市场交易活跃，看好未来增长潜力。维持增持评级。 | | SAC No. S0570514040002 | shenjuan@htsc.com | | --- | --- | | SFC No. BPN843 | +(86) 755 2395 2763 | | 汪煜 | 研究员 | | SAC No. S05705230100 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 值得重点关注的特殊现象：近期金融股 H 股走势显著强于 A 股 。四大行 H 股屡创历史新 高，且上行趋势未改 ，今天也是如此，工商银行也是上涨的 ； 证券也是如此，证券虽没有创 新高，但证券 H 股反弹力度远超 A 股，中信证券同样如此；保险板块 更是如此 ，中国平安 H 股 今天 涨幅约 6%，A 股涨幅仅为其一半 不到 。金融股在港股的强势进攻态势，背后的 资金逻辑与战略意图，值得深入探讨。 一句话点评 :响者云集 。 响者云集 盘面消息 A股三大指数今日集体走强，沪指收复4100点整数关口。截止收盘，沪指涨0.71%，收报 4107.51点；深证成指涨1.96%，收报15120.92点；创业板指涨2.52%，收报3687.17 点。 沪深京三市成交额26091亿，较昨日小幅放量583亿。 老水看盘 熟悉水皮 的 同学 都 知道 ， 水皮 每 天看盘，看盘之后做一个市场评论，对于市场的状况基 本上会用一句话（四个字）来总结，昨天总结的一句话是：摇旗呐喊。 核心是中信证券近期披 露的业绩表现亮眼，化身 "牛市旗手" 强势拉升，试图为市场注入信心。要知道，中信证券在 ...

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“买入”评级[1] - **核心观点**：中信建投证券定位精品投行，ROE持续领先同业，看好其境内境外投行业务优势及不断深化的“四投联动”机制[3] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为117亿元、124亿元、132亿元，同比分别增长24%、6%、6%；对应EPS分别为1.51元、1.60元、1.71元[1][3][64] - **收入预测**：预计2026E/2027E/2028E营业总收入分别为277亿元、291亿元、307亿元，同比分别增长19%、5%、5%[1][64] - **估值水平**：截至2026年4月28日，股价对应2026E/2027E/2028E的PB分别为1.83倍、1.67倍、1.52倍，高于证券II（中信）指数平均估值（1.24倍），分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位[3][68] - **预测基础**：预测基于市场日均股基交易额2026E/2027E/2028E分别为2.6万亿元、2.7万亿元、2.8万亿元，以及公司境内IPO募资规模2026E同比增长47%等假设[63] 公司概况与股东背景 - **公司定位**：国内大型综合性投资银行，定位精品投行，拥有雄厚的客户基础、卓越的投行品牌和稳健的风控体系[14] - **发展历程**：公司成立于2005年，2016年H股上市，2018年A股上市，成为第11家A+H上市券商[14] - **股东结构**：股东背景强大，北京国有资本运营管理有限公司（通过北京金融控股集团持股）和中央汇金投资有限责任公司分别为第一、第二大股东，截至2025年末持股比例分别为35.81%和30.76%[9][15][16] - **网点布局**：截至2025年末，在全国设有45家分公司及272家证券营业网点，59%的营业部集中在较富裕的五省二市（北京、广东、江苏、上海、浙江、福建、山东）[14][36] 财务表现与行业地位 - **业绩排名**：2015年以来，公司营业收入和净利润均保持在行业前十水平；2018年A股上市后各项资产规模排名逐步提高[9][18] - **ROE表现**：2015-2025年ROE在7%-40%之间，始终高于行业平均水平，排名行业前四，其中2019、2020年排名行业第一[9][19] - **高ROE驱动**：一方面公司杠杆率略高于同业，2015-2025年平均杠杆率为4倍（行业平均约3倍）；另一方面轻资产类业务（如投行、机构业务）收入占比较高，资产运作能力更强[9][19] - **收入结构**：2015-2025年，轻资产业务（财富管理、投资管理、投行业务）收入占比超过55%，其中投行业务平均贡献度超过20%，远高于行业平均的11%[9][21] 投资银行业务优势 - **境内股权承销**：2015-2025年累计境内股票承销规模排名行业第三，股权承销市占从2015年的5%增长到2025年的11%；2025年承销规模恢复至行业前五，市占率达11%[9][23][25] - **境外股权承销**：在香港股权承销市占由2022年以前的不足2%提升至3%以上，排名进入行业前8位；2025年完成港股股权承销规模102亿元，同比增长近3倍[9][25] - **债券承销**：2015-2025年债券承销金额复合增速为17%，市场份额保持在10%左右，稳居行业第二；在绿色债券、科技创新公司债券等特色债权业务上具有优势[31] - **并购重组**：2025年完成A股重大资产重组项目12单（行业第1），交易金额1044亿元（行业第2）；重点发力并购重组以均衡投行业务结构[9][32][35] - **项目储备与能力**：承揽能力出众，服务大型国企及科技型企业；截至2025年末，在审A股IPO项目30家（行业第3），在审股权再融资项目14家（行业第4）[27][33] 其他业务板块表现 - **财富管理业务**：2025年财富管理板块收入82.21亿元，同比增长24%；客户总量突破1712万户；代销金融产品收入由2018年的1.4亿元增长至2025年的9.8亿元，复合增速32%；截至2025年末，非货公募基金保有规模1729亿元，排名券商行业第5[36][38][39] - **资产管理业务**：2025年资产管理业务板块收入14亿元，同比增长14%，结束连续三年下滑；客户资产管理受托资金规模5245亿元；控股的中信建投基金管理规模1760亿元，同比增长24%[45] - **私募股权业务**：中信建投资本2025年完成项目投资35亿元，新增备案基金规模78亿元，位居券商私募子公司第5名；截至2025年末，在管备案基金83只，管理规模超780亿元[46][50] - **机构及交易业务**：自营投资风格稳健，权益类敞口小，2025年权益类自营占比仅为7%，远低于上市券商平均约10%的水平；2025年增配永续债，其他权益工具规模达522亿元，同比增长252%[51][53] - **托管业务**：截至2025年末，托管公募基金122只，公募基金托管规模、数量均位居行业前3名[54] 国际业务成长 - **业绩高增长**：2025年中信建投国际营业收入同比增长103%，净利润同比增长177%，明显高于行业平均水平；国际业务收入占比由2020年的1%提升至2025年的6%[9][56] - **盈利能力提升**：中信建投国际平均ROE由2020-2023年的4%左右提升至2024年的8%和2025年的19%[9][56] - **资本支持与布局**：公司于2026年完成对中信建投国际增资15亿港元，用于拓展国际业务；持续推进国际化布局，已取得东南亚业务资质、新加坡交易所衍生品交易资格等[9][56][57]

中信证券一季度业绩与股东变化 - 公司一季度归母净利润达102.16亿元，同比增长54.60%，成为国内首家单季净利破百亿的券商 [4][9] - 截至4月25日，在已披露业绩的17家券商中，11家实现正增长，6家负增长，行业呈现“冰火两重天”态势 [4][9] - 公司一季度利润规模优势显著，12家已披露业绩的中小券商净利润总和为37.8亿元，公司一家利润是这12家的2.7倍 [4][9] 自然人股东付小铜新进成为前十大股东 - 自然人付小铜新进成为公司第九大股东，截至一季度末持股8411.28万股，持股比例0.57% [1][6] - 以一季度平均股价25.33元计算，付小铜持股参考市值约为21.31亿元 [2][7] - 付小铜为新进股东，未出现在2025年年报的前十大股东名单中 [2][7] 付小铜的背景与投资历史 - 付小铜为知名“牛散”，2026年一季度末同时是中信证券、上海贝岭及万隆光电的前十大股东，其中持有万隆光电14.63%股份，为第一大股东并任董事长 [3][8] - 其历史投资包括：2018年四季度持有方大炭素0.55%股份（市值约1.65亿元），2019年参与金种子酒定增出资2.86亿元持股7.71%，2021年成为*ST中天实际控制人 [3][8] - 近10年来未出现过自然人进入公司前十大股东，上一次是2015年一季报的自然人程道兴（持股5800万股，比例0.53%） [3][8] 券商行业自然人股东现象普遍 - 一季度末多家上市券商前十大股东中出现自然人，例如东北证券有潘锦云（1.07%）、杨海兵（1.00%）、李永俊（0.58%）三位自然人股东 [4][9] - 华西证券第八大股东为自然人万忠波，持股1.51%；华林证券第七大股东为自然人金虹，持股0.07% [4][9] - 东方财富实控人其实为自然人，持股19.38%，其前十大股东中还包括陆丽丽（1.01%）、鲍一青（0.97%）、史佳（0.90%）等自然人 [4][9] 机构对公司的最新研判 - 近期多家机构给予公司积极评级，近90天内17家券商给予“买入”评级，5家给予“增持”评级，机构一致目标均价达34.58元 [5][10] - 4月以来，摩根大通将公司评级上调至“增持”，给出A股目标价33元、H股目标价29.6港元；东吴证券维持“买入”评级 [5][10] - 尽管机构对公司看法积极，但公募基金对整个非银金融板块仍持谨慎态度 [5][10]