1月4日，湖南省发展和改革委员会发布关于核准桃源县西安风电场二期项目、华电郴州北湖区仰天湖风电场改造升级项目的批复。 根据批复，桃源县西安风电场二期项目建设地点为常德市桃源县，装机容量185MW，总投资9.66亿元，项目单位为桃源县云汉新能源有限公司。 华电郴州北湖区仰天湖风电场改造升级项目建设地点为郴州市北湖区，原装机容量36.3MW，采用增容方式改造升级，保留原有13台1.65MW机组，拆除9 台1.65MW机组，新建7台6.25MW机组，改造完成后项目总容量65.2MW，新增装机容量28.9MW，新增动态总投资2.1779亿元，项目单位为湖南华电郴州 风力发电有限公司。 1月4日，湖南省发展和改革委员会发布关于核准桃源县西安风电场二期项目、华电郴州北湖区仰天湖风电场改造升级项目的批复。 根据批复，桃源县西安风电场二期项目建设地点为常德市桃源县，装机容量185MW，总投资9.66亿元，项目单位为桃源县云汉新能源有限公司。 华电郴州北湖区仰天湖风电场改造升级项目建设地点为郴州市北湖区，原装机容量36.3MW，采用增容方式改造升级，保留原有13台1.65MW机组，拆除9 台1.65MW机组，新建7台6.25M ...

行业阶段与驱动逻辑转变 - 中国新能源产业已从规模化扩张阶段进入新阶段，核心命题是在“双碳”目标与新型电力系统下，风、光、储等核心赛道如何协同定位与发展 [1] - 行业发展驱动逻辑已深刻转变，从过去由单一技术或成本驱动，转变为由能源安全、电力市场化及AI等新业态带来的确定性负荷增长共同驱动 [1] - 2026年的核心看点不再是零和博弈，而是在系统性约束与机遇下，各赛道如何厘清自身定位、破解矛盾并成为新“带头大哥” [1] 储能赛道 - 储能产业正从可再生能源的“附属品”转变为由多重动力驱动的高景气主角，预计2026年全球储能新增装机将达438GWh，同比增长62%，中国市场预计将达250GWh [2] - 国内储能发展的核心逻辑从行政性“强制配储”转向经济性驱动，商业模式实现历史性突破，可通过现货市场套利、辅助服务、容量补偿等方式获得独立收益，内部收益率可达6-12% [2] - AI算力中心建设带来颠覆性场景，储能系统（特别是构网型储能）成为数据中心快速上线和稳定运行的“战略基础设施”，角色从“备用电源”进化为“主动供电”调节单元，预计2025-2028年仅AI数据中心就将带来巨大的增量储能需求 [2] - 锂电池在产能出清后供需关系改善，价格触底企稳并有望回升，技术向大容量电芯、更低衰减率方向演进以降低全生命周期成本，固态/固液混合电池技术预计将在2026年步入商业化元年 [3] - 随着可再生能源渗透率提升，4小时及以上长时储能需求凸显，除锂电迭代外，液流电池、压缩空气、重力储能等多元化长时技术路线的示范项目进展与降本速度值得关注 [4] - 工商业储能在欧洲等地已呈现爆发态势，在国内，随着分时电价机制完善和尖峰电价推行，工商业用户通过安装储能实现“削峰填谷”节省电费的模式将加速普及，成为市场最活跃板块之一 [4] 光伏赛道 - 光伏产业需求基本盘依然稳固，全球新增装机预计保持稳步增长，但行业正经历深刻“成年礼”，严重的阶段性产能过剩导致全产业链价格承压，企业普遍陷入“增产不增收”的利润困境 [5] - 行业共识是供给端调整和利润回归合理水平的时间点可能在2026年之后 [6] - 全球光伏市场增长动力从政策补贴驱动全面转向光伏作为“最具经济性的电力技术”所带来的内生动力驱动，市场结构分化，中国、欧洲等成熟市场面临并网消纳挑战，而中东、非洲及“一带一路”沿线国家等新兴市场成为新增长引擎 [7] - 技术创新与产能过剩、利润摊薄的激烈博弈构成行业2026年主旋律，当前技术格局呈现“一体两翼”：TOPCon技术凭借最优性价比已成为绝对主流，HJT和BC电池作为重要补充 [7] - 破局之道在于下一代技术，BC电池被视作晶硅电池的“终极技术方向”，具备最高理论效率上限和优美外观，正在高端分布式市场加速渗透 [7] - 钙钛矿电池是打破内卷的希望，钙钛矿单结电池理论效率达33%，与晶硅叠层后理论值更可突破43%，2025年龙头企业已多次刷新钙钛矿叠层组件功率世界纪录并启动中试线建设，标志着其从实验室迈向产业化 [7] - 2025年国内光伏扩产投资中，BC与钙钛矿技术占比不断攀升，技术竞赛焦点已从规模化制造能力转向颠覆性技术创新能力 [7] 风电赛道 - 相较于光伏，风电（特别是海上风电）竞争格局更为有序，2026年将迎来项目密集开工与并网的加速释放期 [8] - 中国海上风电累计并网容量已占全球一半，建立绝对领先优势，大量已招标项目进入建设期，此前制约行业发展的用海审批等政策因素正逐步规范与明晰 [8] - 国家层面强化规划管控，鼓励“深水远岸”布局和“风电+”综合立体开发，为产业长远健康发展奠定基础 [8] - 关键发展变量包括审批流程与效率、项目用海及环评等核准手续的顺畅度和可预见性，以及安装船、海缆等关键海工资源的供给能力与价格 [8] - 深远海是未来核心增量市场，其开发成本高昂需要特殊政策支持，例如山东省2026年为深远海风电设定了“竞价结果联动+差异化加价”的定价机制，通过固定加价补偿额外成本以稳定投资预期 [8] - 此类精准的政策设计将是撬动深远海广阔资源的关键 [9] 系统协同与未来竞争 - 从整个能源系统视角看，风、光、储三者间的关系从“斗而不破”升维为“协同共生”的系统论 [10] - 在新型电力系统中，风电与光伏是提供绿色电力的“发电主体”，但其波动性、间歇性是天生弱点，储能则是不可或缺的“稳定器”与“价值放大器”，通过平抑波动、增强电网强度及参与电力市场将绿电转化为稳定高价值的商品，从而放大风光项目的整体收益与可消纳性 [10] - 未来真正竞争已不在单一的风机、组件或储能柜之间，而在于“风光储”甚至“风光氢储”一体化解决方案的成本、效率与可靠性 [10] - 国家能源局已明确发文大力推动新能源多品种互补开发、集约复合利用，这意味着企业间的比拼从硬件制造延伸到系统设计、集成能力、智能运维和能源管理整体服务 [10] - “沙戈荒”大基地、海上风电集群、零碳工业园区等场景将成为检验企业提供“绿电+调节+负荷”整体方案能力的试金石，能够优化配置风光储比例、降低系统平准化度电成本并实现智慧协同控制的企业将赢得未来 [11] - 展望2026，领风骚者非任一单独赛道，而是能将三者有机融合、实现“1+1+1>3”的系统价值创造者，光伏在技术革命阵痛中孕育新生，风电在迈向深蓝中稳步前行，储能作为关键连接器和赋能者步入黄金发展期，它们交织成网、互为支撑构成能源生态系统 [11] - 竞赛终点是构建一个以新能源为主体、安全韧性的新型电力系统 [11]

行业投资评级 * 报告对电新板块整体持积极态度，预计A股电新板块有望在2026年迎来开门红，并重点推荐多条投资主线 [1][5] 核心观点 * 元旦假期期间，电新板块行业、企业层面积极催化密集释放，包括商业航天公司IPO火速推进、组件龙头打响涨价第一枪、锂电材料企业业绩预告验证盈利弹性，预计将推动板块行情 [1][5] * 港美股相关标的在1月2日开市后表现强势，为A股板块提供了积极指引 [1][5] * 当前继续重点推荐太空光伏/商业航天、储能与锂电涨价、风电、AIDC、绿氢氨醇、出海电力设备等主线 [1][5] 子行业观点总结 光伏与储能 * **太空光伏/商业航天**：蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，证监会同意中科蓝天（主营宇航电源）科创板IPO注册，相关公司上市进展超预期，标志着从商业航天到太空光伏的投资逻辑正在演进，相关标的空间巨大 [1][5][6] * **组件涨价与盈利修复**：天合光能公布分布式组件指导价为0.82~1.06元/W，显著高于近期市场成交价，打响了组件涨价与盈利修复的第一枪 [1][4][5][8] * **行业“反内卷”持续**：国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，验证行业“反内卷”工作仍在多维度推进 [1][4][9] * **行业展望与投资主线**：严格的限产现价与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，需求端存在超预期可能，建议关注具有成本优势的龙头、技术迭代带来的设备机会以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [9][10] 风电 * **国内招标边际改善**：2025年12月国内风机新增招标约10.6GW，同比增长37%，环比增长36% [2][11] * **全年招标数据**：2025年全年风机招标109GW，同比下降11%，其中海风招标11.5GW，同比增长29% [2][11] * **海外签单高增**：2025年头部整机企业海外签单约40GW，同比增长42.5%，其中金风科技、三一重能、明阳智能、东方电气增速较快 [12] * **价格持续回暖**：2025年第四季度陆风各功率段中标均价基本环比持平，同比大幅改善，全年各功率段风机价格较2024年均实现10%以上的修复幅度 [2][15][16] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份等 [21] 锂电 * **1月排产情况**：根据鑫椤锂电数据，2026年1月国内电池样本企业排产142.54GWh，环比下降4.23%；正极排产16.325万吨，环比下降12.82%；负极排产15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜排产20.15亿平方米，环比增长1.76%；电解液排产10.55万吨，环比下降2.76% [2][22][23] * **业绩验证盈利弹性**：天赐材料发布2025年度业绩预告，预计归母净利润11-16亿元，同比增长127.31%至230.63%，成为首家验证此轮锂电材料涨价对业绩巨大弹性的公司 [1][2][22][23] * **行业动态**：三星SDI获超2万亿韩元（约合96.82亿元人民币）美国储能大单；磷酸铁锂行业TOP10企业中已有半数官宣减产检修；特斯拉大幅削减韩国供应商L&F高镍正极订单，合同金额减少99% [24][25][27] AIDC（人工智能数据中心） * **液冷板块高景气**：在确定性的行业趋势和国内头部企业带动下，市场关注度处于高位，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的投资机会 [3][29][30] * **资本开支增长**：字节跳动初步计划2026年资本支出达1600亿元人民币，较2025年的1500亿元有所增长 [30] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、受益产业链扩张的设备标的以及微通道、两相冷板等新技术方向 [31] 电网 * **特高压建设提速**：登州站升压、招远核电2条特高压交流项目获核准；国家电网发布2025年特高压第五次设备招标，合计119包；2025年第四季度以来特高压核准与招标显著提速 [3][32][33] * **国网招标数据**：2025年国家电网全部物资招标金额达4544亿元，同比增长4%，其中特高压招标389亿元，同比增长53%；输变电招标1397亿元，同比增长9%；电表招标135亿元，同比下降46% [3][32][33][38] * **投资主线**：聚焦变压器环节，包括受益全球供需错配的电力变压器、适配高算力密度的固态变压器（SST）以及受益“十五五”规划开局的特高压和电表环节 [34][35][36] 氢能与燃料电池 * **绿氢CCER方法学落地**：生态环境部与国家能源局联合发布可再生能源电解水制氢CCER方法学，风光制氢将获得额外的CCER收益，为产业经济性注入关键变量，有望提升项目开工率 [3][38] * **产业投资方向**：短期关注可获取高额溢价收益的绿醇生产商；中长期关注受益下游需求提升的电解槽设备商；同时关注燃料电池汽车场景突破带来的零部件机会 [39][40] 工控 * **需求与展望**：2025年11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期；2026年技术迭代相关设备投资是核心结构性机会，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池等方向 [37] * **投资建议**：看好工控企业在人形机器人领域的术复用与协同优势，重点推荐汇川技术、信捷电气等 [37] 产业链价格数据 * **价格涨跌**：截至2025年12月31日当周，183N硅片价格上涨12%，183N电池片价格上涨12%，硅料和组件价格持平 [44] * **月度变化**：2025年12月，183N硅片价格上涨17%，183N电池片价格上涨33%，硅料价格上涨1%，组件价格上涨1% [44] * **年度变化**：2025年全年，硅料价格上涨38%，183N硅片价格上涨33%，183N电池片价格上涨36%，组件价格下跌2% [44] * **单位毛利趋势**：硅料价格已高于头部企业现金成本；最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；除部分海外市场外，组件整体盈利承压 [47] 板块景气度指标 * 光伏&储能、电网景气度拐点向上；风电、锂电、氢能与燃料电池景气度稳健向上；新能源整车下行趋缓；固态电池高景气维持 [62]

行业核心动态 - 中国离岸最远海上风电项目——三峡江苏大丰800兆瓦项目于2025年12月15日全容量并网，预计年发电量将超28亿千瓦时 [1] - 截至2025年11月底，江苏省海上风电装机规模已超过1200万千瓦，海上风电开发潜力达6000万千瓦 [1] - 江苏正通过500千伏沿海二通道等工程将大规模海上风电接入主网，并通过6条高等级跨江输电通道送至长三角城市 [1] 电网建设与规划 - 电网公司正加快规划建设苏通GIL直流工程、扬镇交直流改造工程等项目，以将沿海绿电输送至苏南发达地区 [1] - 电网公司预测“十五五”期间江苏省风光新能源总装机规模将超过1.72亿千瓦，并致力于构建新型电力系统 [3] 绿电交易与市场发展 - 2025年江苏省绿电交易量超过210亿千瓦时，自2021年全国绿电交易启动以来，年均增长率达96% [2] - 电网公司在变电站内设置独立“母线”，将绿电源头与企业产线直接相连，实现绿电从发电到用电的全程闭环追溯 [2] 绿电应用与产业赋能 - 在江苏大丰港零碳产业园，企业依托可溯源的绿电生产出口产品，以应对国际碳壁垒，例如一家公司年产电动车约20万台，主要销往加拿大、美国 [2] - 如东沿海近零碳产业园内的企业通过绿电专线，绿电使用占比平均可达80%，每月减少碳排放近6000吨，用电成本降低5% [3] - 园区依托全国首条10千伏绿电专线，实现13.76兆瓦光伏直供企业，年供应绿电达1500万千瓦时 [2] 技术创新与系统建设 - 如东县依托220千伏双南变电站打造了全省唯一汇集风电、光伏、储能、工业用户所有要素的绿电溯源系统，实现绿电生产、传输、消费全流程可追溯 [3]

服务发布与核心目标 - 上海市浦东新区生态环境局与气象局联合发布面向长三角地区的“长三角区域气候投融资气候风险在线服务”创新成果 [1] - 该服务旨在穿透气候不确定性，引导资金更安全、更精准地流向具备气候韧性的绿色项目 [1] - 此项首创服务旨在为中国气候投融资实践贡献可复制的“浦东范式” [1] 服务推出的背景与演进 - 过去两年，浦东新区通过“气候投融资项目库”为项目提供降碳、减污、增效等多维度精准画像，提升了融资对接效率 [3] - 当前气候友好型项目不仅需“减碳”，还需“具备适应气候变化的韧性”，极端天气风险成为投资决策关键一环 [3] - 新上线的气候风险在线服务是对原有风控服务的再度升级 [3] - 浦东新区气候投融资试点正从提供“企业降碳减污画像”的1.0阶段，迈向提供“项目价值+风险对冲”的综合金融2.0阶段 [4] 服务核心功能与工具 - 服务核心包含两大实用工具，使气候风险可视、可查、可评估 [3] - 工具一为“气候风险地图”，纵览长三角30年极端天气档案，聚焦高温、暴雨、台风、大风四大风险，以颜色梯度呈现不同区域风险等级，为区域布局和项目选址提供宏观指引 [3] - 工具二为“一键风险查询”，输入具体地址或经纬度即可一键生成点位专属气候风险报告，为项目选址、运营及投资评估提供关键依据 [3] 服务的战略意义与影响 - 服务通过将气候风险内化为金融定价的核心参数，旨在引导市场主动塑造更具气候韧性的经济结构 [4] - 该服务如同为绿色金融体系嵌入“气候导航仪”，让资金在支持应对气候变化时看得更清、走得更稳、投得更准 [4] - 服务为上海打造国际绿色金融枢纽筑牢核心竞争优势 [4]

核心观点 全球AI算力竞赛加剧，推动相关电力设备需求增长；商业航天、人形机器人等新兴领域商业化进程加速；原材料价格波动（如银价上涨）促使光伏电池技术路线性价比发生变化；以旧换新等政策有望提振电动车及消费电子需求；新能源装机持续增长，电网投资与电价机制改革为能源转型提供支撑 [1][2][3] 行业动态与政策 - **AI算力竞赛**：埃隆·马斯克旗下xAI购入第三栋大楼，计划将训练算力提升至接近2吉瓦（GW）级别，并计划对“巨像”集群进行扩容以容纳至少100万块GPU [1][48][49] - **机器人商业化**：京东与宇树科技合作的全国首店在北京开业，展示Go2四足机器狗、G1人形机器人等产品，支持现场体验与购买 [1][46] - **政策刺激消费**：2026年以旧换新补贴政策出台，购买新能源乘用车置换补贴为车价的8%（最高不超过1.5万元）；对个人消费者购买手机、平板等4类产品（单件售价不超过6000元）按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [3][53][54] - **电网投资与改革**：国家发布指导意见，要求到2030年支撑新能源发电量占比达到30%，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 [65]；《电力中长期市场基本规则》出台，取消行政干预分时电价，电价将完全由市场形成 [66][67] - **海上风电进展**：江苏国信大丰85万千瓦和苍南1号二期20万千瓦海上风电项目实现全容量并网 [3][57][58]；华能辽宁390万千瓦海上风电项目确定中标结果 [59] - **可控核聚变突破**：新奥聚变NBI系统实现2.5MW注入突破；ITER校正场线圈采购包实现100%自主研制并竣工交付；美国聚变企业RNWF并购Kepler Fusion，布局分布式能源 [2][71][74] 市场数据与价格 - **新能源车销量**：2025年全年，国内9家新能源主流车企共交付741.79万辆，同比+15.13% [9][12]。其中，比亚迪全年交付461.37万辆（同比+7.99%），零跑交付59.66万辆（同比+103.10%），小鹏交付42.95万辆（同比+125.97%） [12] - **锂电材料价格**：本周电池级碳酸锂价格11.85万元/吨，周环比+5.90%；电池级氢氧化锂价格11.46万元/吨，周环比+7.81% [21]。电解液价格环比上升，三元圆柱电解液报价2.78万元/吨，周环比+2.96% [30] - **光伏产业链价格**：多晶硅致密复投料价格53-55元/kg [34]。硅片价格上涨，183N硅片报价普遍上调至每片1.40元 [35][36]。电池片价格上涨，183N、210RN与210N均价上调至每瓦0.38元 [38]。组件价格上涨，TOPCon国内集中式项目交付价每瓦0.64-0.70元，HJT成交均价来到每瓦0.76元 [38] - **白银价格**：白银银浆价格达15806元/kg，周环比+6.4% [43]。银价走高背景下，银耗量较低的HJT（银包铜）与BC电池性价比或有所提高 [2][76] 公司动态与业绩 - **蓝箭航天IPO**：科创板IPO申请获受理，拟募集资金75亿元。2025年上半年实现营收3643万元，净亏损5.97亿元 [1][50][52] - **天赐材料业绩预告**：预计2025年度归母净利润达11-16亿元，同比大幅上升127.31%-230.63% [55] - **行业核心标的估值**：报告列出了包括隆基绿能、宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等数十家核心覆盖公司的估值数据，包括市值、PE、PB及每股收益预测 [81][82][83] 投资建议与关注方向 - **AI算力配套**：推荐东方电气、思源电气、四方股份、伊戈尔；建议关注联德股份、西子洁能、科士达 [1] - **商业航天**：推荐金风科技、迈为股份、福斯特、三祥新材；建议关注华菱线缆、钧达股份等 [1] - **人形机器人**：推荐优必选、五洲新春、兆威机电、科达利；建议关注纽泰格、浙江荣泰等 [1] - **光储板块**：推荐爱旭股份、福斯特；建议关注东方日升、帝科股份等 [2]。储能行业推荐阳光电源、亿纬锂能、欣旺达、宁德时代 [4] - **电动车与消费电池**：电动车板块聚焦海外市场受益公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等；消费电池板块推荐豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达 [3] - **电力设备与可控核聚变**：电力设备推荐平高电气、神马电力、国能日新；可控核聚变推荐许继电气，建议关注赛晶科技等 [2] - **风电板块**：推荐金风科技、大金重工、中天科技、东方电缆；建议关注德力佳、运达股份等 [3]

行业核心观点 - 全球储能装机需求保持高增长，AI算力中心配储带来新增需求，预计2026年全球储能装机将达到417GWh，同比增长51% [1][5] - 光伏行业供给侧改革取得实质性进展，供需错配压力边际改善，产业链价格企稳回升，行业尾部企业逐渐退出 [2] - 风电行业招标端高景气向装机端传导，产业链出海持续推进，预计上市公司利润将出现明显增长 [3] - 全球电网投资周期共振，以应对风光发电占比提升带来的冲击，投资将保持长期景气 [4] 光伏行业 - 2025年是光伏行业基本面筑底之年，公司业绩亏损幅度收敛 [2] - 2026年全球光伏新增装机面临短期压力，中美欧市场有同比下滑压力，但中东、南亚、非洲等新型市场增速靠前，多元化增长格局持续 [2] - 行业新规提高产能扩产门槛，整治“内卷式”竞争取得实质性进展，预计2025年行业供需错配情况将逐渐改善 [2] - BC电池技术产业化进展加速，降银新技术将推动非硅成本进一步下降 [2] 风电行业 - 2025年国内风电装机大幅增长，印证了2024年招标高景气，风机价格企稳回升 [3] - 大兆瓦机型占比提升明显，带来部分大兆瓦风机零部件的结构性紧缺 [3] - 2026年陆风装机高景气将向上市公司报表端传导，预计上市公司利润将明显增长，2025年招标虽回落但出口业务增长形成支撑 [3] - 国内海风项目审批管理机制逐渐理顺，2026年具备并网潜力的项目储备丰富，国内海风增速有望明显提升 [3] - 中长期看，国管海域海上风电开发将打开行业成长空间，同时优质公司逐步切入海外市场 [3] - 海缆等环节受大型化通缩影响小，竞争格局相对稳定，有望充分受益行业增长 [3] 电网设备行业 - 全球电网投资持续增长，以应对全球风光发电占比持续提高对电网的冲击，预计将保持长期景气 [4] - 发电侧受益于风电、光伏快速增长，提升了并网升压设备需求，同时电网需加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击 [4] - 发达经济体电网设备老旧，超过20年使用年限设备占比高，更新换代需求迫切 [4] - 电动车等多元化用电终端占比提升，增加了用电的波动性和不可预测性 [4] - 国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移，同时海外出口业务有望保持稳定增长 [4] 储能行业 - 2025年全球储能呈现爆发增长态势，中美欧大储需求共振 [1][5] - 储能是新能源后周期行业，风光发电占比提升需要配储以平抑波动 [1][5] - 碳酸锂价格触底回升，产业链价格结束负反馈影响，企业盈利端压力将明显改善 [1][5] - 需求端：国内全国容量电价政策有望出台，支撑国内大储中长期发展；欧洲大储接力户储成为增长主要类型；美国算力中心建设带来确定性储能装机需求 [5] - 预计2026年全球储能装机将达到417GWh，同比增长51% [5]

核心观点 - 风电行业在2026年有望打破传统的“五年周期”规律，实现装机量的持续增长，并迎来“量利双升”的局面 [10] - 行业增长动力从国内市场拓展至全球市场，海上风电与“非电利用”（如绿色氢氨醇）成为突破增长边界的关键方向 [10] - 投资主线聚焦于：中欧海风政策共振下的装备出海、绿色能源催化的非电利用、主机厂盈利弹性释放以及零部件环节的持续景气 [10][13] 2025年行业复盘与2026年展望 - **2025年行业复盘**：作为“十四五”收官之年，风电需求高增，2025年1-11月国内风电并网量达82.5吉瓦，同比增长59% [20]。预计2025年全年陆风、海风装机量分别达100吉瓦和8吉瓦，同比增长32%和98% [20] - **2026年装机展望**：预计2026年国内风电装机有望打破周期，实现两位数增长，陆风、海风装机量预计分别达110吉瓦和10吉瓦，同比增长10%和25% [20]。前瞻指标向好，2025年1-11月风电核准量达132.9吉瓦，风机招标量达120.1吉瓦 [19][20] - **“十五五”需求上修**：根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间国内风电年均新增装机目标不低于120吉瓦，叠加年均出口20吉瓦以上，保守场景下年均风机总需求有望达140-150吉瓦，较“十四五”提升73%-85% [41][43] 行业驱动力与趋势变化 - **电力市场化改革强化风电优势**：“136号文”推动新能源全面入市，风电因出力曲线稳定，在市场化竞争中表现出相对优势 [26][28]。在已完成机制电价竞价的省份中，大多数省份风电电价不低于光伏电价，下浮幅度多在10%以内，保障了收益率 [29][31] - **机组大型化趋势放缓**：陆上风机大型化进程放缓，5-7兆瓦机型预计仍将作为主力，“十五五”期间年均风机需求有望达2万台以上，有助于零部件环节走出“通缩”窘境 [44][48] - **海外市场高速增长**：2025-2030年海外风电装机复合年增长率有望达14.3%，新兴市场增速更快 [39]。国内主机厂出海加速，2025年1-11月新增海外订单27.9吉瓦，WoodMac预测2025、2026年风机出口量分别达11吉瓦和15吉瓦 [39][40] 投资主线一：中欧海风政策共振，装备出海破局 - **国内海风政策拐点与项目储备**：2025年国内海风政策密集出台，用海政策调整期结束 [56]。截至2025年11月，已招标待建项目约25吉瓦，项目储备充足 [54][56]。江苏第二批超8吉瓦竞配项目加速推进，有望在2026年贡献装机增量 [59][60] - **深远海趋势加速，产品需求升级**：海风项目离岸距离持续提升，带动500千伏海缆和导管架需求高增 [61][63]。预计2026年500千伏海缆需求占比将过半，达62% [76]。同时，2026年起国内导管架需求（106万吨）有望反超单桩 [67][68] - **欧洲海风再加速，国内供应链迎机遇**：欧洲海风政策与经济性拐点已至，预计2024-2030年装机复合年增长率达28%，2026年装机有望达8.74吉瓦 [77][78]。欧洲本土供应链存在瓶颈，2025年拍卖量再创新高达20.4吉瓦，订单有望外溢至国内管桩、海缆厂商 [82][83]。例如，大金重工2025年新增海外订单达55.9亿元 [84][85] - **东南亚市场带来新增量**：菲律宾、越南等东南亚国家海风开发加速，预计将在2028-2030年带来每年约3吉瓦的订单增量 [100][104]。东盟电力互联规划也将催生新的海底电缆市场需求 [106][108] 投资主线二：绿色能源催化“非电利用” - **政策推动风电消纳新路径**：随着新能源装机占比提升，绿电消纳成为重点，国内“非电利用”政策频出，可再生能源制氢、氨、醇多次写入国家级政策 [110][113] - **全球航运脱碳创造巨大需求**：欧盟碳税（EU ETS）及国际海事组织（IMO）“2050年净零”草案推动航运业绿色转型 [116][118]。预计到2030年，全球投运的甲醇船、氨气船、氢气船将分别达450艘、48艘和41艘，带动绿色燃料需求高增 [115][118] - **主机厂布局第二增长曲线**：金风科技、运达股份、明阳智能等主机厂加速绿色氢氨醇项目布局 [121]。国内已启动的绿色甲醇项目超2800万吨，预计到2030年可带动100吉瓦以上风电消纳空间 [10][125] 投资主线三：主机厂盈利弹性释放 - **风机价格持续回升**：在“反内卷”政策及行业自律公约影响下，风机中标价格自2024年10月起呈提升趋势 [129]。2025年1-11月风机中标均价较2024年全年提升7.4%，其中8-9兆瓦机型价格提升18.2%，10兆瓦以上机型提升14.1% [10][130] - **竞争格局优化，订单结构改善**：主机环节集中度提升，2024年CR7达90% [132]。头部主机厂在手订单充足，截至2025年第三季度末，金风科技、运达股份、明阳智能在手订单分别达52吉瓦、47吉瓦、47吉瓦 [136]。2025年后新签的“高价订单”占比已达四成左右，预计2026年交付均价将持续提升 [10][136][137] 投资主线四：零部件景气度持续 - **需求旺盛，供给紧俏**：预计2026年风机台数需求达2万台以上，大兆瓦铸件等环节供给仍然紧俏，零部件厂商产能利用率有望进一步提升 [13][44] - **技术变革带来新机遇**：“集成式”传动链结构向中小功率机型渗透，为TRB主轴承、齿轮箱等环节带来供给侧机遇 [13] - **原材料成本压力缓解**：“黑色系”大宗原材料价格维持低位，有助于缓解零部件厂商的成本压力 [138]

项目概况 - 三峡能源在宁夏吴忠市利通区投运了中国首个智能化无人风电场，即宁夏同利第三风电场 [2][4][6][8] - 该风电场总装机容量为70兆瓦，目前正在安静而高效地运转 [2][4][6][8] 运营模式 - 风电场实现了无人化运营，现场没有运维人员频繁穿梭的身影，也没有控制室彻夜的忙碌 [2][4][6][8] - 风电场部署了超过300名智能“员工”，包括无人机、四足机器人和轨道巡检机器人等，各司其职进行工作 [2][4][6][8] - 新闻报道中展示了四足机器人正在电厂执行巡检任务 [2][4][6][8]

重大工程建设进展 - 元旦假期期间，全国多地重大工程的建设者坚守岗位，推动工程建设 [1] - 在川西高原，我国最大的超高海拔山地光伏项目——茶布朗光伏电站实现投产试运行，节日期间1000余名建设者坚守岗位进行设备调试与运行保障 [3] - 在巴丹吉林沙漠腹地，某油田实现了首次冬季钻井作业，70多名石油工人坚守现场 [10] - 在海南，“深海一号”顺利完成原油外输作业，作业用时从最初的18小时缩短至不到8小时 [10] - 在陕西，西康高铁建设现场正加快推进道岔闪光焊等关键工序 [14] - 国家管网集团川气东送二线天然气管道工程节日期间有639个机组、9633名参建员工奋战，目前已完成1770公里焊接任务，工程进度超过35% [17] 能源项目动态 - 国投集团雅砻江公司的茶布朗光伏项目力争春节前具备正式商业运行条件 [5] - 中国海油“深海一号”气田团队表示将努力推动我国深水油气开发技术再上新台阶 [12] - 华能克州阿合奇县30万千瓦风电项目争取早日让风机转动，输送更多清洁电力 [20] 清洁能源发展 - 茶布朗光伏项目旨在把清洁电力输送到千家万户 [5] - 华能风电项目目标是将更多的清洁绿电送往千家万户 [20]