报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂总体供需仍偏过剩 近期仓单持续降低 需关注07合约仓单注销后下游接仓单意愿 短期或有一定博弈 基本面偏弱 后续消费端存在下滑可能 可关注交割博弈等带来套保机会 上游企业可择机逢高卖出套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月17日 碳酸锂主力合约2509开于59720元/吨 收于59860元/吨 当日收盘价较昨日结算价上涨0.2% 成交量为181606手 持仓量为307335手 较前一交易日增加6913手 期货贴水电碳590元/吨 所有合约总持仓612829手 较前一交易日减少2770手 当日合约总成交量较前一交易日减少92035手 成交量减少 整体投机度为0.44 当日碳酸锂仓单31713手 较上个交易日减少330手 [1] - 2025年6月17日 电池级碳酸锂报价5.99 - 6.1万元/吨 较前一交易日下跌0.005万元/吨 工业级碳酸锂报价5.835 - 5.935万元/吨 较前一交易日下跌0.005万元/吨 [1] - 现货库存为13.35万吨 其中冶炼厂库存为5.77万吨 下游库存为4.07万吨 其他库存为3.52万吨 [1] 策略 - 单边：逢高卖出套保 [1] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

核心观点 - 对美国宏观经济数据、PCB、TFT面板、人形机器人、锂电、旅游、医美等行业及相关公司事件进行分析并给出投资建议 [2][5][8][11] 宏观经济组 - 6月17日晚美国商务部统计局公布5月零售数据，美联储公布5月生产数据 [2] - 美国5月零售销售环比降0.9%，创2023年3月以来最大降幅，主要受汽车销量下滑拖累，此前抢购潮退去；5月工业产出指数环比为 -0.2%，制造业产值小幅增长0.1% [3] - 市场方面，美股下滑，道指跌0.7%，纳指跌0.91%，标普500跌0.84%；美元上涨，美债收益率下跌，10年期下跌7个BP至4.38%；布油涨5.4%，黄金涨0.1%，白银涨2.1%创2012年以来新高 [3] 产业综合组 PCB行业 - 芯碁微装6月17日签订7份设备购销合同，总金额1.46亿元，占2024年度营收15%，显示国内PCB行业因需求提升开始扩产 [5] - 2025年海外主要AI设施投资商资本开支预期超三千多亿美元，同比增长超30%；1 - 5月台湾主要上市PCB公司月度合计营收同比增长约15%，全球PCB行业景气度高 [5] - 后续英伟达产品将用M9材料体系PCB，价格超当前M8 Gen1翻倍，继续看好PCB行业景气度提升 [5] TFT面板行业 - 京东方拟收购彩虹股份所持咸阳彩虹光电科技有限公司30%股权，交易挂牌底价48.49亿元，该公司主要资产为8.6代全工序TFT面板产线 [6] - 全球TFT面板供应集中度将提升，利于面板价格稳定，因家电消费补贴预计电视需求增长，看好TFT面板产业盈利提升 [6] 先进制造组 人形机器人行业 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6%，求职人数同比增长32%，人形机器人领域招聘职位数同比增长409%，求职人数同比增长396% [8] - 技术岗位占比突出，招聘职位数及求职人数占比分别为62%、71%，算法、调试、仿真工程师岗位同比增长，行业处于技术攻坚阶段 [8] - 投资策略为短期抓主体，中期看渗透，长期关注生态 [8] 锂电行业 - 四川慕云泽矿业有限责任公司成立，由天齐锂业、宁德时代旗下公司共同持股，宁德时代转向资源控制，天齐锂业巩固定价话语权 [9] - 慕云泽成立验证“资源为王”逻辑，标志头部企业战略升级，短期关注主题性机会，中长期跟踪项目进度及锂价走势 [9] 消费组 旅游行业 - 暑期临近，“毕业旅行”搜索热度6月8日起攀升，广州、哈尔滨等为热门客源地，北京、青岛等为热门目的地，新疆县域旅游地受青睐 [11] - 截至6月10日，美团旅行00后“暑期提前订”洲际酒店集团旗下酒店增速同比上涨161%，洲际酒店推出优惠、套餐及线上服务 [11] 医美行业 - 敷尔佳自主研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”通过伦理审查并完成临床试验备案，即将启动试验 [12] - 产品为国内首例双腔固液分离式Ⅲ类无菌医疗器械，用于创面修复和皮肤屏障修复，医美同类产品及企业少，市场需求增长 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月18日碳酸锂仓单持续减少 [1] - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507合约收盘价60220元，较T - 1跌20元；成交量48813手，较T - 1减35922手；持仓量109826手，较T - 1减16197手 [2] - 2509合约收盘价59860元，较T - 1涨80元；成交量181606手，较T - 1减36574手；持仓量307335手，较T - 1增6913手 [2] - 仓单量31713手，较T - 1减330手 [2] - 现货 - 2507基差230元，较T - 1跌30元；现货 - 2509基差590元，较T - 1跌130元；2507 - 2509基差360元，较T - 1跌100元 [2] - 电碳 - 工碳价差1600元，较T - 1无变化；现货 - CIF价差2620元，较T - 1跌79元 [2] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格622美元，较T - 1跌2美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1225元，较T - 1无变化 [2] - 电池级碳酸锂价格60450元，较T - 1跌50元；电池级碳酸锂（CIF）价格8050元，较T - 1无变化 [2] - 工业级碳酸锂价格58850元，较T - 1跌50元；电池级氢氧化锂（微粉）价格64820元，较T - 1跌280元 [2] - 电池级氢氧化锂（CIF）价格8150元，较T - 1无变化；磷酸铁锂（动力型）价格30370元，较T - 1跌35元 [2] - 磷酸铁锂（中高端储能型）价格28890元，较T - 1跌10元；磷酸铁锂（低端储能型）价格26635元，较T - 1跌15元 [2] - 三元材料523（多晶/消费型）价格105330元，较T - 1跌150元；三元材料622（多晶/消费型）价格111210元，较T - 1跌80元 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）价格143300元，较T - 1跌250元；六氟磷酸锂价格52350元，较T - 1跌50元 [2] - 电解液（三元动力用）价格21900元，较T - 1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格17950元，较T - 1无变化 [2] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格60392元/吨，环比上一工作日下跌32元/吨；电池级碳酸锂均价6.045万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨；工业级碳酸锂均价5.885万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨 [3] - 江西赣锋锂业集团股份有限公司同意为合营公司Mt Marion Lithium Pty Ltd提供不超过15000万澳元财务资助，该公司2024年亏损4460万澳元，2025年第一季度亏损22.8万澳元，资金用于澳大利亚Mt Marion锂辉石项目日常运营 [4]

报告核心观点 - 2025年陆家嘴论坛6月18 - 19日在上海召开，围绕多核心议题展开讨论并计划发布重大金融政策 [8] - 国债期货地缘扰动支撑行情修复，中期高位震荡，建议捕捉短期多头行情、套利策略并谨防债市短期风险 [9] - 石脑油、LPG近端地缘冲突带动原油上涨挤压下游利润，关注地缘极端风险 [11] 各板块总结 贵金属 - 黄金地缘冲突缓和，白银高位回落，趋势强度均为0 [19][24] - 黄金部分合约价格下跌，白银部分合约价格有涨有跌，持仓、库存等数据有变动 [20] 基本金属 - 铜伦铜现货强势支撑价格，趋势强度为0；4月智利国家铜业公司产量同比增加，多个项目有进展 [26][28] - 铝震荡偏强，氧化铝大幅反弹，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0；美国5月零售销售环比下降 [29][31] - 锌承压运行，趋势强度为 -1；美国5月零售销售环比下降，制造业前景模糊 [32] - 铅短期区间调整，趋势强度为0；美国5月零售销售环比下降，制造业前景模糊 [34][35] - 锡紧现实弱预期，趋势强度为0；部分期货合约价格下跌，库存有变动 [38][41] - 镍矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满，不锈钢供需双弱低位震荡，趋势强度均为0；多个镍项目有动态 [42][45] 能源化工 - 对二甲苯成本偏强，供应计划外下降，正套，趋势强度为1；中国PX供应收紧，韩国出口量下降 [76][79] - PTA多PX空PTA，远期供需压力增大，近月正套为主，趋势强度为1；聚酯短纤计划减产，PTA供应回升 [77][82] - MEG伊朗多套装置停车，短期偏强，趋势强度为1；装置利润环比转弱，进口到港有预计 [77][83] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1；产区季节性增量预期不变，需求端暂无明显好转 [84][88] - 合成橡胶地缘问题反复，偏强运行，趋势强度为1；丁二烯港口库存下降，合成橡胶产业链基本面有压力 [89][91] - 沥青跟随原油高位震荡，趋势强度为0；国内沥青周度总产量环比下降，厂库和社会库库存减少 [92][103] - LLDPE短期偏强震荡，趋势强度为1；市场价格部分上调，供需有压力 [104][105] - PP现货持稳，成交偏弱，趋势强度为0；国内现货市场涨跌互现，观望情绪浓厚 [109][110] - 烧碱现货承压，期货补贴水，趋势强度为0；山东32%离子膜碱价格下调，市场高价走货一般 [112][113] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；市场延续弱势下行，交投清淡 [116][119] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；国内浮法玻璃原片价格稳中偏弱运行，市场心态偏悲观 [120][122] - 甲醇短期偏强运行，趋势强度为1；现货价格指数上涨，市场或维持窄幅震荡 [124][127] - 尿素出口驱动，偏强运行，趋势强度为1；国际价格反弹，国内库存有变动 [128][130] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为1；下游补库形成淡季正反馈，供应修复，港口累库 [131][133] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；国内市场偏弱震荡，成交气氛不佳 [134][137] - LPG地缘冲突升级，注意极端风险，趋势强度为0；部分期货合约价格有变动，产业链开工率有变化 [139][140] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，趋势强度为0；现货市场价格僵持，供需基本面暂无改善 [150][153] - 燃料油窄幅调整，预计短期强势暂缓，低硫燃料油震荡走势为主，外盘现货高低硫价差收窄趋势暂缓，趋势强度均为0 [154] 农产品 - 棕榈油美国生柴政策及地缘风险均有利好，豆油豆棕价差短期回归受阻，趋势强度均为1；马来西亚5月棕榈油产量和出口增长 [180][184] - 豆粕隔夜美豆仍收涨，连粕偏强震荡，豆一豆类氛围偏多，盘面偏强震荡，趋势强度均为1；CBOT大豆期货收盘上涨 [185][187] - 玉米震荡运行，趋势强度为0；北方玉米集港价格部分有变动，各地玉米价格有涨有跌 [188][190] - 白糖低位整理，趋势强度为0；巴西中南部MIX同比大幅提高，全球产量预计增长 [192][195] - 棉花关注外部市场影响，趋势强度为0；国内棉花现货交投变动不大，美棉主产区天气良好 [197][200] - 鸡蛋淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现，趋势强度为0；期货合约价格下跌，现货价格有变动 [201] - 生猪等待现货印证，远端成本中枢下移，趋势强度为0；盘面进入预期交易阶段，关注政策影响 [203][205] - 花生下方有支撑，趋势强度为0；产区余货不多，上货量不大，多数地区价格稳中偏强 [208][213] 其他 - 集运指数（欧基）08轻仓试多，10空单持有，趋势强度为1；6月欧线市场基本面健康，美线运费有变动 [156][173]

股东股份质押及解除质押情况 - 盛屯汇泽解除质押145万股公司股份，厦门屯濋解除质押255万股公司股份 [1] - 盛屯汇泽新质押100万股公司股份给中国邮政储蓄银行深圳南山区支行，盛屯实业新质押350万股公司股份给同一银行 [2] - 厦门屯濋补充质押60万股公司股份给国都证券股份有限公司 [2] 股东累计质押情况 - 公告披露日控股股东及其一致行动人未来半年内到期质押股份8,02110万股，占其所持股份3848%，占公司总股本876%，对应融资余额64,608万元 [4] - 未来一年内到期质押股份8,47110万股，占其所持股份4064%，占公司总股本926%，对应融资余额69,608万元 [4] 质押资金用途及影响 - 本次股份质押不涉及满足公司生产经营相关需求 [4] - 控股股东及其一致行动人资信状况良好，具备良好资金偿还能力，还款资金来源为自有或自筹资金 [4] - 本次质押不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情形 [4] - 本次质押事项不会对公司生产经营、公司治理及业绩补偿义务履行产生影响 [4]

组织机构调整 - 雅化集团于2025年6月17日通过董事会决议调整公司组织机构，将雅锂建设项目部更名为工程建设部，技术中心和锂业生产运行中心合并为安全技术中心，并分设人力资源部 [1] - 调整后职能部门包括董事会办公室、总部办公室、人力资源部等11个部门，旨在适应集团化管控需求并提升运营效率 [1] - 民爆业务相关部门（安全技术部、民爆市场部及爆破事业部）划归雅化民爆集团管理 [1] 锂业务整合 - 公司以全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台组建"雅化锂业集团"，整合5家锂业务子公司股权 [4] - 整合范围包括雅安锂业（100%控股）、广盛公司（100%控股）、国理公司（56.26%控股）、普得科技（通过兴晟锂业间接控股80%）及能投锂业（37.25%直接持股） [11][14][16][17][20][21] - 整合后雅化锂业集团将统一管理锂矿勘探、采选、锂盐生产销售等全产业链业务 [23] 公司治理动态 - 第六届董事会第七次会议全票通过锂业务整合及组织机构调整议案，监事会同步审议通过并支持该战略重组 [28][35][36] - 本次股权整合属于合并报表范围内调整，不涉及关联交易或重大资产重组，无需股东大会批准 [5][23] - 公司注册资本11.53亿元，法定代表人孟岩，主营业务涵盖民爆物品、危险化学品及锂产业链相关业务 [6] 标的公司概况 - 核心锂业资产雅安锂业注册资本5亿元，主营氢氧化锂/碳酸锂生产；广盛公司为2023年新设矿产开采企业 [11][14] - 国理公司成立于2007年，拥有危险化学品生产资质；普得科技涉及新能源技术研发；能投锂业从事稀有金属采选及锂材料研发 [16][17][20] - 所有标的公司均未被列入失信被执行人名单，财务数据未披露具体数值 [10][13][15][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度碳酸锂市场供应过剩格局预计持续，需求端淡季排产无明显增速，供给端产量无明显好转，锂矿与锂盐库存压力大，去库进程缓慢 [3] - 市场主要矛盾在于锂盐产能出清压力向上游矿端传导，矿价松动会带动锂盐价格下跌，需警惕矿价与锂盐价格螺旋式循环下跌 [3] - 近期广期所新能源品种07合约高持仓量与到期时间临近存在矛盾 [3] - 宏观政策偏积极或刺激电力需求增长，锂矿和锂盐价格走低使供给端出现扰动概率增加；但锂矿未来投产预期多、库存压制矿价、锂矿与锂盐库存双高且累库、产业技术升级使产能出清延后 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间为57000 - 62000元/吨，当前波动率20.2%，当前波动率历史百分位（3年）为21.3% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高且有减值风险时，70%比例做空LC2509碳酸锂期货锁定成品利润，30%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 碳酸锂期货日度变化 |指标|本期值|上期值|日涨跌|日环比|单位| |----|----|----|----|----|----| |碳酸锂主力合约收盘价|59860|59780|80|0.13%|元/吨| |碳酸锂主力合约成交量|181606|218180|-36574|-16.76%|手| |碳酸锂主力合约持仓量|307335|300422|6913|2.30%|手| |LC2511合约收盘价|59760|59780|-20|-0.03%|元/吨| |LC2511合约成交量|17850|21790|-3940|-18.08%|手| |LC2511合约持仓量|67483|63356|4127|6.51%|手| [8] 碳酸锂月差变化 |指标|本期值|上期值|上周值| |----|----|----|----| |LC07 - 08|160|240|340| |LC08 - 11|300|220|440| |LC09 - 11|100|0|-100| |LC11 - 12|-300|-240|100| [15] 锂矿日度报价 |指标|规格|最新平均价|日涨跌|日环比|备注| |----|----|----|----|----|----| |锂云母|Li2O：2~2.5%|1225|0|0%|元/吨| |锂云母|Li2O：3~4%|2240|0|0.00%|元/吨| |锂云母|Li2O：5~5.5%|4565|0|0.00%|元/吨| |锂辉石|Li2O：6%（巴西CIF）|615|0|0.00%|美元/吨| |锂辉石|Li2O：6%（澳矿CIF）|610|0|0.00%|美元/吨| |锂辉石|Li2O：6%（fastmarkets）|612.5|-2.5|-0.4%|美元/吨| |磷锂铝石|Li2O:6~7%|5660|0|0.00%|元/吨| |汇率|美元兑人民币汇率|7.1798|-0.0018|-0.03%|USD/CNY| [19] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 |指标|最新平均价|日涨跌|日涨跌幅|备注| |----|----|----|----|----| |工业级碳酸锂|58850|-50|-0.08%|元/吨| |电池级碳酸锂|60450|-50|-0.08%|元/吨| |工业级氢氧化锂|53670|-280|-0.52%|元/吨| |电池级氢氧化锂（微粉）|64820|-280|-0.43%|元/吨| |电池级氢氧化锂（CIF中日韩）|8.15|0|0%|美元/公斤| |电池级氢氧化锂CIF中日韩（fastmarkets）|8.25|0|0%|美元/公斤| [22] 锂产业链现货价差集合 |指标|本期值|上期值|日涨跌|日环比|单位| |----|----|----|----|----|----| |电碳 - 工碳价差|1600|1600|0|0.00%|元/吨| |电氢 - 电碳价差|4370|4600|-230|-5.00%|元/吨| |电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差|-1197.01|-1441.97|244.96|-16.99%|元/吨| [24] 碳酸锂品牌基差报价 |指标|规格|报价合约|最新平均价|日涨跌幅|备注| |----|----|----|----|----|----| |盛新锂能|LI2CO3≥99.8%|LC2507|400|-200|电碳| |天齐锂业|LI2CO3≥99.8%|LC2507|600|-200|电碳| |赣锋锂业|LI2CO3≥99.8%|LC2507|600|-200|电碳| |天宜锂业|LI2CO3≥99.8%|LC2507|600|-200|电碳| |江西九岭|LI2CO3≥99.7%|LC2507|300|-200|电碳| |永兴材料|LI2CO3≥99.6%|LC2507|400|-200|电碳| |中矿资源|LI2CO3≥99.6%|LC2507|400|-200|电碳| |瑞福锂业|LI2CO3≥99.5%|LC2507|100|-200|电碳| |浙江新时代|LI2CO3≥99.7%|LC2507|-100|-200|回收料电碳| |蓝科锂业|LI2CO3≥99.6%|LC2507|-500|-200|准电| |蓝科锂业|LI2CO3≥99.2%|LC2507|-700|-200|工碳| |四料综合基差报价||LC2507|87.5|-200|辉石 + 云母 + 盐湖 + 回收| [26][27] 下游日度报价 |指标|规格|最新平均价|日涨跌|日涨跌幅|备注| |----|----|----|----|----|----| |磷酸铁锂|动力型|30370|-35|-0.12%|元/吨| |磷酸铁锂|低端储能型|26635|-15|-0.06%|元/吨| |磷酸铁锂|中高端储能型|28890|-10|-0.03%|元/吨| |磷酸锰铁锂||42275|-25|-0.06%|元/吨| |三元材料|523（消费型）|105330|-150|0%|元/吨| |三元材料|622（消费型）|111210|-80|-0.07%|元/吨| |三元材料|811（动力型）|143300|-250|-0.17%|元/吨| |六氟磷酸锂||52350|-50|-0.10%|元/吨| |六氟磷酸锂|磷酸铁锂用|17950|0|0%|元/吨| |六氟磷酸锂|铁锂储能用|17050|0|0%|元/吨| |电解液|铁锂动力用|19450|0|0%|元/吨| |电解液|三元动力用|21900|0|0%|元/吨| [32][34] 碳酸锂仓单量 |仓库/分库|昨日仓单量|今日仓单量|每日增减| |----|----|----|----| |仓单数量总计|32043|31713|-330| |建发上海|1753|1753|0| |五矿无锡|980|980|0| |象屿速传上海|4454|4454|0| |遂宁天诚|2846|2756|-90| |中储临港|2410|2361|-49| |中远海运镇江|3770|3669|-101| |中远海运南昌|5466|5406|-60| |九岭锂业(宜春奉新)|1331|1331|0| |外运龙泉驿|3086|3086|0| |盛新锂能(遂宁)|1000|1000|0| |九岭锂业(宜春宜丰)|1350|1350|0| |江苏奔牛港务|220|220|0| |宜春银锂|300|300|0| |融捷集团|580|580|0| |上海国储|193|193|0| |厦门建益达(建发上海)|300|300|0| |中远海运临港|1468|1468|0| |厦门国贸(中远海运镇江)|120|90|-30| |五矿盐湖|120|120|0| [36]

公司业务整合 - 雅化集团拟以全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台整合锂业务 [1] - 四川雅化锂业科技有限公司将更名为"雅化锂业集团" [1] - 涉及锂业务的5家子公司股权将无偿划转至雅化锂业集团名下 [1] 战略发展 - 此次整合旨在促进公司锂业务快速发展 [1] - 通过集中管理锂业务子公司股权提升运营效率 [1] - 成立雅化锂业集团作为锂业务统一管理平台 [1]

企查查APP显示，近日，四川省锂业有限责任公司成立，法定代表人为何文秀，注册资本2亿元，经营 范围为金属矿石销售、非金属矿及制品销售、建筑材料销售、资源循环利用服务技术咨询等。企查查股 权穿透显示，该公司由四川省天府矿业投资有限责任公司全资持股。 ...

市场情绪与投资策略 - 当前市场情绪低迷，投资者缺乏资金和信心，但指数表现与基本面脱节，存在面子行情现象 [1] - 投资策略强调耐心等待最佳时机，避免过早行动，这是长期生存的关键 [1] 锂矿行业 - 锂矿价格近期跌至6万/吨，较3年前历史高点63万/吨下跌90%，行业面临极端困境 [2] - 行业周期处于低谷，但可能蕴含反转机会，最艰难时刻或是布局时机 [2] CRO行业 - CRO板块近期跟随创新药板块上涨，但已出现冲高回落迹象，显示高位拐点信号 [3] - 投资者需及时获利了结，避免追高，等待下一次机会 [3] 整车与白酒行业 - 整车和白酒板块持续疲软，短暂反弹未能改变下行趋势，表现低于预期 [4] - 行业存在产能过剩问题，建议轻仓或回避，不宜盲目摊平成本 [4]