富时中国指数系列季度审核变更 - 富时罗素于3月4日宣布对富时中国指数系列进行季度审核变更 调整结果将于2026年3月20日盘后生效[1] 富时中国50指数成分股调整 - 富时中国50指数成分股将纳入两只港股 同时将剔除两只港股[1] - 富时罗素同时公布了富时中国50指数新一季的备选股名单 包含五只港股公司[1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 历史上典型的“存款搬家”（即存量存款余额显著减少）在国内并未发生，国内存款余额持续攀升，从2015年的120万亿增长至2025年末的327万亿，其中居民存款从51万亿增长至166万亿[2] - 市场讨论的“存款搬家”实质是“储蓄搬家”，反映的是居民储蓄在初次分配后，向不同金融资产（二次分配）的配置变化，而非存款存量转移[2] - 国内存款结构性变动在2025年出现拐点：1）存款从“企业+政府”部门向居民部门转移的节奏放缓；2）存款从大型银行向中小银行转移的节奏放缓；3）持续七年的存款定期化、长期化趋势开始放缓[3] - 参考日本经验，定/活存款利差收窄至1.0%后，存款定期化出现拐点，定期存款存在趋势性减少的可能[3] - 溢出的资金可能主要向保险、理财等零售资管资产转移，而非大规模转为活期存款[3][4] - 储蓄仍是零售资管增长的主要动力，预计2026年居民净金融资产规模为26.0万亿，与预计的新增存款及零售资管规模（合计25.8万亿）基本对应[4] 根据相关目录分别进行总结 引言：存款搬家的讨论误区 - 市场对“存款搬家”的讨论存在误区，混淆了存量与流量的概念[15] - 所谓“存款搬家”应指存量存款转移至其他资产，但国内存款余额持续增长，历史上A股牛市也未曾中断其增长趋势[15][16] - 存款流量（增速）的周期性变化，实际反映的是居民“储蓄分配”行为的变化，而非存款存量搬家[16][17] - 储蓄是收入减去消费的部分（初次分配），存款是储蓄进行资产配置后的结果（二次分配），两者影响因素不同[17] 一、存款演变的长周期特征 - **总量特征**：国内存款余额持续攀升，增速呈周期性变化[18] - **结构性特征一**：存款主体从“企业+政府”部门向居民部门转移，该节奏在去年放缓。2018年以来七年间，企业和政府存款占比分别下滑10个百分点和5个百分点，居民存款占比提升10个百分点，结构从“4321”变为“5311”[18] - **结构性特征二**：存款从大型银行向中小银行转移，该节奏在去年放缓。大型银行存款占比从2015年前的约70%降至目前的接近50%[21] - **结构性特征三**：存款定期化、长期化趋势于2025年开始放缓。定期存款占比从2018年的42%提升至2024年的55%，2025年5月后从56.4%降至54.7%[21] - **居民存款具体表现**： - 余额持续增长：从2005年的13万亿增长至2025年的166万亿，年均复合增长率达13.6%[25] - 从大型银行向中小银行转移：大型银行居民存款占比从80%以上降至50%左右[25] - 定期化趋势放缓：居民定期存款占比从2017年的60%升至2025年的74%，2025年5月后趋势放缓[25] 二、居民存款的国际镜鉴 - **日本经验**： - 日本经历了漫长的存款去定期化时期，1994-2024年间定期存款累计减少约60万亿日元，占比从接近70%降至25%[29] - 定/活利差收窄是主因。两段利差快速收敛时期（1995-2006年，2009-2024年）对应着定期存款占比快速下降（分别下降28个百分点和25个百分点）[29][30] - 日本定期存款主要去向是转为活期存款，部分转化为保险类资产。日本居民持有的保险类资产占比在1994-2004年间提升5个百分点[31] - **中日异同**： - **相同点**：1）均为高储蓄率国家，定期存款是重要金融资产。中国定期存款比例（55%）接近日本当年（68%）；2）定/活利差收窄至1.0%后，存款定期化拐点出现；3）定期存款减少的同时，居民持有的具有防御功能的金融产品（如保险）预计增多[34] - **不同点**：主要去向不同。日本因流动性陷阱产生大规模定期存款活期化。中国定/活利差预计已进入收敛尾声，继续收窄空间不大，且2026年1月数据显示定期存款活期化现象不明显（居民定期存款新增约2万亿，活期存款新增约1200亿）[35] 三、储蓄是零售资管增长的主要动力 - **零售资管规模现状与展望**： - 截至2025年末，大资管行业规模176万亿元，较年初增长19万亿元；其中零售资管规模约94万亿元，较年初增长12万亿元[38] - 预计2026年居民资金将持续流向保险、理财、公募基金等领域[37] - **保险**：2023-2025年规模增速分别为10.5%、20.5%和15.7%，预计2026年保持较快增长[41] - **理财**：2025年12月新发固收人民币理财平均业绩比较基准约2.0%。中性预期2026年理财规模增量约2.8万亿元（2025年增量为3.4万亿元）[43] - **公募基金**：近两年零售公募基金规模增量80%以上是货币基金。预计2026年零售货币基金仍能保持10%以上的增长，权益基金规模也有望增长[50] - 推算2026年零售资管新增资金约12.8万亿元[52] - **存款规模变动测算**： - 截至2025年末，金融机构存款规模286万亿元，其中居民活期存款44万亿元，定期存款122万亿元[53] - 测算2026年到期存款规模为118万亿元，其中居民定期存款到期77万亿元。2026年到期的2年及以上居民定期存款约30万亿元[58][64] - 测算2026年新增居民存款12.6万亿元[64] - **居民净金融资产投资规模测算**： - 根据《资金流量表》及估算，2024-2026年居民净金融资产规模分别为21.1万亿、23.45万亿和25.7万亿[65] - 2026年预计的新增存款与零售资管规模合计25.8万亿元，与居民净金融资产规模25.7万亿基本对应，表明资管增长动力主要来自储蓄增量及其再分配，而非存量存款搬家[4][65]

全球市场联动与A股表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.98%收于4082.47点，深成指跌0.75%收于13917.75点，创业板指跌1.41%收于3164.37点，沪深京三市成交额23882亿元，较昨日缩量7698亿元 [3] - 韩国市场出现崩盘走势，单日大跌12%，叠加昨日6%的跌幅，两日累计重挫18%，其极端走势对恒生指数形成巨大冲击，并影响A股 [5] - 美股在连续两日大幅杀跌后均实现尾盘拉回，其晚间交易表现将成为A股重要风向标，若外围市场企稳，A股有望率先走出修复行情 [8] 市场内部结构与板块分化 - 上证指数跌幅大于深成指，核心原因在于银行股、保险股以及中国移动和“两瓶酒”等传统护盘板块集体大跌，昔日护盘力量沦为砸盘主力 [5] - “三桶油”走势出现明显分化，中石化、中海油均录得显著跌幅，中石油表现极端，开盘涨约5%后瞬间触及跌停，最终收盘微涨0.68% [5] - 贵金属板块位居跌幅榜前列，而昨日处于跌幅榜前列的航天航空、航海设备、电网设备等板块则迎来反弹 [6] 商品市场映射与驱动因素 - 国际市场原油价格持续上行，黄金价格却连续两日杀跌，白银跌幅达10%，这一特征直接映射到A股板块表现 [6] - 贵金属价格杀跌是伊朗相关事件预期落地的表现，原油价格走势震荡，核心原因是霍尔木兹海峡目前仍无法通航，原油价格一度站上76美元关口 [6] - 形成了贵金属率先回落、原油价格维持高位的长短期格局对峙，黄金的走势已为原油后续表现给出前期信号 [6] 市场情绪、资金与企稳信号 - 市场成交量大幅萎缩至2.3万亿元，主力资金净流出700亿元，相较昨日的两千多亿大幅缩减，市场调整动能正逐步衰竭 [8] - 上涨个股1655家，下跌个股约3500家，个股下跌中位数为0.8% [8] - 恒生科技指数表现相对更强，盘中最大跌幅约2.5%，收盘仅跌0.96%，K线图收出阳十字星，呈现探底回升走势 [9] 后市展望与关键观察点 - 上证指数目前已跌至4100点下方，收于4082点，逐步靠近4000点价值中枢，4000点或成为A股新的价值中枢 [7] - 短期核心观察点是伊朗事态的发展方向以及外围市场的表现，韩国计划于周四针对市场暴跌出台应对措施 [8] - 市场企稳信号已初步显现，后续能否持续回稳上行，关键看明天走势 [10]

国家创业投资引导基金扩容 - 国家创业投资引导基金下设的三大区域基金均已完成资金扩容，规模都已超过500亿元 [1] - 其中，京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）的注册资本从296.46亿元增至500亿元，多家金融机构新进成为出资人 [2] 险资作为LP的参与与趋势 - 京津冀区域基金的新增出资人中首次出现险资机构身影，包括新华保险、中汇人寿、中国人寿再保险有限责任公司三家险资机构 [2] - 2025年险资出资私募股权基金超过了千亿元 [5] - 自2020年下半年“开闸”以来，险资在私募股权投资方面持续加大力度，成为VC/PE行业的重要长期资金来源 [6] - 2023年以来，超50家险资参与了对私募股权基金的出资 [7] 政策支持与引导 - 科技部、金融监管总局等多部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，从6个方面提出20项政策举措，其中专门强调“加大创业投资的支持力度” [3][4][5] - 政策鼓励保险机构加大对聚焦前沿科技领域的创业投资机构的资金支持，并引导保险资金长期稳健投资 [5] - 政策提出健全国有保险机构参与创业投资的内部容错机制，旨在鼓励保险资金支持早期硬科技项目，发挥其“耐心资本”属性 [5] - 2025年4月，国家金融监督管理总局发布通知，将保险公司投资单一创业投资基金的最高占比从20%提升至30% [7] 险资投资股权基金的动因与特点 - 险资投资私募股权基金，既源于政策大力引导，也基于险资自身应对利率下行、权益市场波动等环境，寻求长期稳健投资收益的需求 [8] - 保险资金具有大体量、长周期属性，与股权投资（通常存续期7-10年）的期限配置天然匹配，有利于降低资金期限错配风险 [7][8] - 保险私募股权的投资重点主要聚焦在与保险主业密切相关的养老和大健康领域，以及国家战略支持的新基建、新能源、科技制造等重点领域 [8] 市场影响与行业生态 - 险资的“耐心资本”属性有助于缓解VC/PE行业普遍存在的期限错配与退出焦虑，可能重塑科创投资生态的底层逻辑 [5] - 长期资金来源是制约国内创投发展的关键，目前募资市场仍然缺少真正的“长钱”，国内养老金等长期资金在VC/PE中的渗透率仅2%-3%左右 [6] - 母基金作为连接资金方和优质产业资源的桥梁，有利于保险资金稳定收益、降低风险，是扩大保险资金股权投资渠道的重要途径 [9] - 中国太保于2025年正式发布目标规模300亿元的战新并购私募基金（首期100亿元），其中一半资金将作为母基金配置到子基金，具有示范性带动意义 [9] 险资选择GP的标准 - 受资金特性影响，险资对GP有注册资本金、管理资产余额等较为严格的硬性门槛要求，内部自然形成“白名单” [9] - 险资更加青睐业绩稳定的头部GP，要求能够有效平衡风险、收益和流动性 [10] - 背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金更容易受到险资青睐 [10]

公司战略定位与总体目标 - 公司作为国有大型综合性跨国企业，将深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，以推动高质量发展为主题，做强做优金融、实业、投资三大主业，全力服务“十五五”时期经济社会发展所需 [2] 金融主业发展战略 - 公司拥有全牌照金融资源，目前资产管理规模近11万亿元，服务超过2亿企业与个人客户，投资孵化科创企业1200多家，并实现国家级专精特新企业服务全覆盖 [3] - 公司将深入实施金融“强核”工程，做优银行、证券、信托、保险、金融资产、金融租赁六大核心业态，以增强核心功能和竞争力 [3] - 公司将重点做好科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五篇大文章”，深化“股贷债保”联动的金融服务支撑体系 [3] - 公司将构建穿透式风险管理系统，落实风险并表管理，强化房地产、地方债等重点领域风险管控，并推动一批重大项目实质化险 [4] - 公司将发挥金融控股平台作用，打造跨业态精细化资本管理模式、“中信财富广场”场景生态以及“中信企业家办公室”服务模式，为客户提供全方位财富管理方案 [4] 实业主业发展战略 - 公司实业板块涉足先进智造、先进材料、新消费、新型城镇化等领域，拥有中信重工、中信泰富特钢等龙头企业 [5] - 公司将深入实施实业“星链”工程，以科技创新引领产业创新，加快形成聚“星”成“链”的产业格局 [5] - 在传统产业方面，公司将推动高端化、智能化、绿色化升级，聚焦特种机器人、稀缺资源等重点业务，并高标准实施“人工智能+”行动 [5] - 在新兴产业方面，公司将健全“科技—产业—金融”三角机制，攻关关键核心技术，并围绕人工智能、新能源、新材料、高端装备、低空经济等领域加快发展新兴支柱产业 [5] - 在未来产业方面，公司将结合券商投研优势前瞻布局，开放应用场景，发展创业投资，统筹资本投入与资源导入，培育未来竞争新优势 [6] 国际化与对外开放战略 - 公司业务遍及150多个国家和地区，将在“十五五”时期巩固全球化布局优势，打造“走出去”和“引进来”综合服务平台 [8] - 公司将服务人民币国际化，构建“境内外、本外币、离在岸、线上下、投商行”五位一体综合跨境金融服务体系 [8] - 公司将支持海南自由贸易港建设，助力巩固香港国际金融中心地位，并持续开展“外国企业中国行”系列活动以吸引外资 [8] - 公司将推动中国标准、先进装备、数字技术及产品服务走向国际市场，积极参与全球化种业发展布局以维护国家种业和粮食安全 [9] - 公司将高质量共建“一带一路”，持续深耕海外住房、基础设施和工业配套设施建设等优势领域，并推进“小而美”民生项目建设 [9] 公司治理与党建引领 - 公司将深化推进党的领导融入公司治理各环节，完善“三重一大”决策流程，并加强穿透管理以确保党的领导上下贯通 [10] - 公司将推进理论武装融入改革实践，推动党的创新理论进企业、进车间、进班组，以转化为改革发展成效 [10] - 公司将推进组织建设融入经营管理，优化干部选育管用链条，提升干部现代化建设能力，并确保党的建设与业务发展同步 [11] - 公司将推进纪律建设融入依法治企，加强重点岗位干部的纪律和法治教育，并深化重点领域专项整治 [11] - 公司将推进优良作风融入文化培塑，发扬“由我来办、马上就办、办就办好”的工作作风，并积极培育实业报国的企业文化 [12]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量化大势研判行业配置策略** **模型构建思路：** 基于产业生命周期理论，将股票资产划分为五种风格阶段，通过全局比较不同风格下资产的优势（“有没有好资产”）和估值（“贵不贵”），自下而上地判断未来市场的主流风格并进行行业配置[6]。 **模型具体构建过程：** 1. **资产分类：** 将股票资产（以中信二三级行业为标的，整理合并为202个）根据产业生命周期划分为五种风格：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值[6]。 2. **资产比较框架：** 遵循 `g > ROE > D` 的优先级顺序[1][6]。主流资产（实际增速资产 `g`、预期增速资产 `gf`、盈利资产 `ROE`）优先比较，只有当主流资产均无优势时，才考虑次级资产（质量红利、价值红利、破产价值），次级资产的优先级由拥挤度确定[10]。 3. **优势判断：** * 对于**预期成长 (gf)**：比较分析师预期增速 (`g_fttm`) 的高低，计算其优势差 (`Δgf`)[7][23]。优势差计算类似于因子择时中的 Spread，即头部资产与尾部资产在特定指标上的差值[23]。 * 对于**实际成长 (g)**：比较业绩动量 (`Δg`)，即净利润增速 (`g_ttm`) 的变化[7][27]。 * 对于**盈利能力 (ROE)**：在 PB-ROE 框架下，比较估值水平的高低[7]。 * 对于**质量红利**：采用 `DP+ROE` 综合打分[44]。 * 对于**价值红利**：采用 `DP+BP` 综合打分[47]。 * 对于**破产价值**：采用 `PB+SIZE` 综合打分（取最低）[50]。 4. **行业选择：** 在每月确定的占优风格下，根据该风格的筛选逻辑（如预期增速最高、PB-ROE 残差最低等），选取排名前5的细分行业[17]。 5. **组合构建：** 将选出的行业以等权重方式进行配置[17]。 2. **因子名称：预期净利润增速 (g_fttm)** **因子构建思路：** 基于分析师对未来盈利的一致预期，衡量资产的成长潜力，用于筛选预期成长风格的资产[7][37]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式，但指出该因子为行业层面的分析师预期净利润增速[25]。通常构建方式为汇总行业内个股的分析师一致预期净利润增速，并进行行业加权平均。 3. **因子名称：净利润增速 (g_ttm) 及变化 (Δg)** **因子构建思路：** 基于历史财务数据，衡量资产的实际成长性及其动量，用于筛选实际成长风格的资产[7][38]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式，但指出 `g_ttm` 为行业净利润增速，`Δg` 为其变化值，用于表征业绩动量[27]。通常 `g_ttm` 为行业最近12个月净利润的同比增速，`Δg` 为其环比或历史变化。 4. **因子名称：超预期因子 (sue, sur, jor)** **因子构建思路：** 衡量公司实际财报业绩相对于市场预期的偏离程度，用于捕捉业绩惊喜，是实际成长策略的具体因子[38]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式和说明。通常 `SUE` (Standardized Unexpected Earnings) 为标准化意外盈余，`SUR` 可能为收入惊喜，`JOR` 含义不明。 5. **因子名称：PB-ROE 回归残差** **因子构建思路：** 在盈利能力 (`ROE`) 策略中，用于筛选高 `ROE` 但估值 (`PB`) 相对较低的资产，即寻找盈利能力强且估值合理的标的[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常构建方式为：在横截面上对 `PB` 和 `ROE` 进行回归（如 `PB = α + β * ROE + ε`），取回归残差 `ε`。残差为负表示相对于其 `ROE` 水平，该资产的 `PB` 估值较低。 6. **因子名称：股息率 (dp)** **因子构建思路：** 衡量资产的现金分红回报，是红利类策略（质量红利、价值红利）的核心因子[44][47]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为每股股息除以股价。 7. **因子名称：市净率倒数 (bp)** **因子构建思路：** 衡量资产的账面价值低估程度，是价值红利策略的因子之一[47]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为每股净资产除以股价，即市净率 (`PB`) 的倒数。 8. **因子名称：市净率 (pb)** **因子构建思路：** 衡量资产的估值水平，在破产价值策略中，低 `PB` 是重要筛选标准[50]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为股价除以每股净资产。 9. **因子名称：规模 (size)** **因子构建思路：** 衡量资产的市值大小，在破产价值策略中，与小市值因子结合使用[50]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为总市值或流通市值的对数。 模型的回测效果 1. **量化大势研判行业配置策略**，年化收益 **27.81%** (2009年以来)[17]，2009年超额收益 **51%** [20]，2010年超额收益 **14%** [20]，2011年超额收益 **-11%** [20]，2012年超额收益 **0%** [20]，2013年超额收益 **36%** [20]，2014年超额收益 **-4%** [20]，2015年超额收益 **16%** [20]，2016年超额收益 **-1%** [20]，2017年超额收益 **27%** [20]，2018年超额收益 **7%** [20]，2019年超额收益 **8%** [20]，2020年超额收益 **44%** [20]，2021年超额收益 **38%** [20]，2022年超额收益 **62%** [20]，2023年超额收益 **10%** [20]，2024年超额收益 **52%** [20]，2025年超额收益 **14%** [20]，2026年2月超额收益 **1%** [20]。 因子的回测效果 *(注：报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR等），仅提供了基于该因子构建的策略历史表现定性描述。)* 1. **预期成长策略 (基于g_fttm)**，历史表现：2019年以来超额显著，2014-2015年期间也有较高超额[37]。 2. **实际成长策略 (基于sue, sur, jor)**，历史表现：长期超额都较为显著，在成长风格占优环境下尤其突出[38]。 3. **盈利能力策略 (基于PB-ROE残差)**，历史表现：2016年-2020年超额较为显著，2021年-2024年上半年持续较弱[41]。 4. **质量红利策略 (基于dp, roe)**，历史表现：2016年、2017年、2023年超额较为显著[44]。 5. **价值红利策略 (基于dp, bp)**，历史表现：2009年、2017年、2021-2023年超额较为显著[47]。 6. **破产价值策略 (基于pb, size)**，历史表现：2015-2016年、2021-2023年超额较为显著[50]。

港股市场动态 - 新秀丽计划推进美股双重上市 新发股份价格较最后收市价折让不超过15% 对新增股本后实际净摊薄影响约4.0% [1] - 阿里巴巴股价创去年9月以来新低 近一个月累计跌幅超20% 其Qwen团队技术负责人已辞职 可能与团队组织调整有关 [1] - 东方电气股价逆市大涨 公司从加拿大客户获得20台50MW燃气轮机发电机组订单 单价为2亿元人民币 毛利率达40-50% [1] - 中船防务股价上涨 分析认为中东地区冲突升级可能推升全球军备竞赛 利好导弹、无人机、防空系统、舰船产业链 [2] - 迷策略股价一度大涨超32% 公司宣布推出全球首个宝可梦藏卡代币化基金 [2] - 中远海能股价盘中重挫22% 数据显示3月3日仅有1艘油轮通过全球最重要的能源咽喉 较正常水平骤降逾95% [2] - 创科实业公布2025年业绩 销售额增长4.4%至153亿美元 纯利增长6.8%至12亿美元 每股基本盈利为65.61美仙 末期股息每股132.00港仙 [2] - 航空股普遍走低 中东地区多个国家关闭领空 三个主要航空枢纽完全或部分停止运行 影响全球航班秩序 [3] - 内险股延续跌势 主要保险公司尚未公布正面盈利预告 分析指出除非全年纯利变动超过50% 否则无需发布盈利预告 [4] - 石油股集体走低 “三桶油”此前罕见走出“两连板”后发布公告 提示国际原油价格走势存在不确定性 [4] 美股市场动态 - 航司概念股普遍下跌 美国与伊朗冲突升级导致全球航班大面积受扰 迪拜国际机场及多哈机场已连续第三天关闭 [5] - 芯片概念股普遍下跌 英特尔跌5.27% 台积电跌4.33% 阿斯麦跌4.4% AMD跌3.86% 英伟达跌1.33% 博通跌1.56% [5] - 黄金白银概念股大跌 现货黄金失守5020美元/盎司 日内跌5.73% 现货白银报79.99美元/盎司 日内跌10.44% [6] - 塔吉特股价上涨6.74% 公司公布好于预期的2026财年盈利指引 并预计在销售额连续三年下降后于2026财年恢复增长 [6] - 热门中概股盘前普遍下跌 市场担心美伊冲突持续时间可能超出预期 美股三大股指期货均跌超1% [6] - 网塑科技股价大涨81.63% 公司为塑料化工行业提供供应链解决方案 旗下浙塑仓单交易平台是国内唯一一家中远期仓单交易平台 现有注册会员13000余家 [7] - 索尼股价下跌4.89% 公司正为一宗高达20亿英镑（约合184.47亿元人民币）的诉讼进行抗辩 该诉讼指控其PlayStation平台向用户多收费并向开发商收取30%佣金 [7]

公司运营动态 - 中国平安财产保险股份有限公司宁夏分公司隆德支公司获监管批准变更营业场所 [1] - 新营业场所地址变更为宁夏回族自治区固原市隆德县人民街南侧三山府邸7商住楼00204号 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 固原金融监管分局于2026年2月26日发布批复 [1] - 批复针对公司提交的《关于变更中国平安财产保险股份有限公司宁夏分公司隆德支公司营业场所的请示》文件，文件编号为平保产宁分发〔2026〕22号 [1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司台州中心支公司温岭市营销服务部获得监管批准，变更其营业场所至浙江省台州市温岭市城西街道汇龙路13、15、17号誉峰嘉园2幢101、102、301、401 [1] - 公司需根据监管规定，及时办理相关的变更手续及换领许可证事宜 [1] 行业监管环境 - 国家金融监督管理总局台州监管分局对保险公司分支机构营业场所变更事项履行审核与批复职责，体现了行业运营需遵循严格的监管流程 [1]

涉及的行业或公司 * A股市场整体 [1] * 油气能源（光储）行业 [1] * 银行保险行业 [1] * 科技行业 [1] * 中小盘股 [1] * 战略资源品 [2] * AI电力建设 [2] * 国产算力 [2] * 海外算力链（如液冷） [2] 核心观点与论据 * **市场表现：市场出现恐慌性放量下跌，调整烈度超预期** 全市场超4800只股票下跌 [1]，88只标的跌停 [1]，全A指数跌幅接近3% [1]，科技与中小盘等此前杠杆集中的方向领跌 [1] * **下跌原因：地缘冲突引发市场对货币政策收紧的担忧，资金恐慌情绪被放大** 美伊冲突不确定性较大 [1]，最悲观情形是将油价长期中枢推高，引致美联储货币政策收紧 [1]，战争局势明显强于去年6月 [1]，韩国股市跌超7%也体现了这种担忧 [1] * **利率环境变化：高利率对AI等资产的影响已不同于以往** 在CSP（云服务提供商）出现上杠杆以及产业链式融资后，AI强相关资产已不同于2年前的利率脱敏状态 [2] * **技术分析：主要指数面临调整压力** 沪指出现顶背离后需要调整，时间上大概为3周左右 [2]，下方4000点附近是核心支撑位 [2]；创业板指跌回12月31日附近位置，同样面临调整压力 [2] * **后市展望：短期调整或未结束，长期保持乐观，关注错杀机会** 对大盘长期走势保持乐观 [2]；超短期看，情绪冰点后的技术性反抽很难确认调整完全结束 [2]；待筹码充分沉淀出清后，战略资源品、AI电力建设、国产算力、海外算力链（如液冷）等错杀品种将出现新买点 [2] 其他重要内容 * **避险资产表现：** 在普跌行情中，银行保险等避险属性较强的方向收红 [1]，油气能源（光储）股出现批量涨停 [1] * **市场情绪判断：** 放量系杀出恐慌盘 [1]，负反馈面积扩大 [1]，资金恐慌更多来自一种悲观情绪极致之下的线性外推 [2]